投资者调研信息 - 投资者关系活动类别为电话会议，参与单位包括 BlackRock、PAG 等，共 125 名投资者 [2] - 调研时间为 2022 年 4 月 26 日 - 4 月 29 日，地点在公司总部会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事、副总经理、首席财务官方修元等 [2] 业务情况 医疗板块 - 防疫产品出口价格恢复正常，医疗产品工厂满负荷运转，防疫产品订单供不应求 [2] - 国外 OEM、国内医院、C 端渠道呈三分天下局面，重点打造 C 端渠道，C 端毛利率高，电商复购率较高，医疗电商自有会员在私域已突破 50 万 [3] 全棉时代板块 产品占比与表现 - 2022 年 Q1 无纺占全棉时代比重 55%，有纺占 45%，有纺占比下降因 2 - 3 月线下门店受疫情影响，后续有纺产品空间较明朗 [3] - 有纺产品中增长最好的是贴身衣物和成人服饰，其次是婴童，再是家居床品，贴身衣物去年同比增长超 40%，今年 Q1 同比增长超 30% [3] 卫生巾产品 - 去年卫生巾板块同比超 30%增长，因 KA 快速拓展、电商人群破圈及推广注重打造爆品 [3] - 3 月份推出第 5 代棉面层技术，干爽性提升 210%，通过多渠道收获更多年轻用户 [3] 市场排名与规划 - 棉柔巾是行业第一名，期望保住第一并拓展场景，促进品类做大；卫生巾去年双十一天猫全网第 6 名，中国卫生巾产业有 900 亿市场规模，60 - 70% 来自线下，婴童纸尿裤 700 亿市场，发展空间大 [4] - 有纺产品中婴童、内衣不足 10 亿规模，对比大市场蛋糕增长空间大 [4] 公司运营相关 供应链 - 受上海疫情影响较小，原材料供应商有 2 - 3 家，工厂主要集中在湖北，满负荷生产 [4] 并购 - 对产业链上下游优质企业的并购合作持开放态度，达披露标准将及时披露 [5] 渠道策略 - 紧跟平台趋势调整策略，针对快速流量增长平台精细化运营，坚持线上线下同时发力 [5] - 2021 年电商占比 60% 左右，线下占比接近 40%，未来线上线下齐头并进，线下主攻卫生巾和棉柔巾 [5] 客单价与产品迭代 - 客单价线下门店高于电商，自有渠道高于第三方渠道 [5] - 无纺产品借助研发技术和供应链优势，以用户为中心进行迭代升级 [5] 收入预期 - 虽疫情变化难预估，但公司会抓住市场机会，做好运营，提升产品力和营销力以提升业绩 [5] 公司总结 - 坚守实业，主业在大健康领域，医疗和消费双轮驱动 [6] - 消费品板块受疫情影响，消费者消费活力随疫情缓解将释放，全棉时代有发展空间 [6] - 医疗品牌获认可，未来围绕主业发力，抓住市场整合机会 [6]

公司战略与经营 - 2022年全棉时代门店谨慎科学评估开新店步伐，新店面积以300平米居中适宜，苦练运营基本功提升店效人效 [2] 市场需求与前景 - 后疫情时代，因国家、医院和民众对卫生环境要求提高，公司看好疾控防护产品市场 [3] - 国内低值医用耗材市场2025年将达2213亿元，穿刺注射类产品占约28%为第一大品类，行业增长前景广阔 [3] 收购与业务发展 - 收购平安医械填补注射穿刺类医用耗材领域产品空白，助力公司成为国内医用耗材产品线最全面企业之一 [3] - 公司密切关注医疗大健康相关领域收并购机会，推动医疗业务发展，消费板块合适的收并购也会考虑 [3] 竞争格局 - 低值耗材市场分散，几大龙头所占市场份额不到10%，公司核心竞争力为创新力、渠道力、数字化建设及to C能力 [3] 库存与电商情况 - 消费板块库存占比高，因对疫情后消费市场充满信心多备库存 [4] - 电商受流量重构影响，在天猫、京东增长，今年一季度自有平台官网和小程序同比去年增长29.41% [4] 数字化与业务增长 - 数字化效果非立竿见影，但会带动产业链发展 [4] - 医疗板块非防疫业务过去两年增长缓慢，因产能全力保障防疫物资，公司通过收并购推动外延式发展 [4] 医美布局 - 公司已有疤痕贴、痘痘贴、玻尿酸口罩等医美类产品布局，在津梁生活和稳健医疗品牌均涉及少量医疗美容类产品销售 [4]

业务拓展 - 健康生活消费品Q1新开11家门店，2022年Q1全棉时代棉柔巾进驻屈臣氏4000家门店，上架一个月进入屈臣氏全系统TOP300SKU，成为棉柔巾直采品牌中的品类No.1 [2] - 4月以来，公司通过代言人联动、拓展商超渠道、官网和小程序拉新、兴趣电商直播等方式，实现销售持续增长，尽管上海等地因疫情门店销售受影响 [5] 产品竞争力 - 公司秉承全棉全品类生活方式经营思路，产品分有纺类服饰和无纺类棉柔巾等，全棉时代精选全球优质棉花，纯棉材料有舒适、健康、环保等优势，差异化定位是竞争力主要表现形式 [3] - 全棉时代服装品类和无纺品品类26 - 35岁消费者占会员体量53%，90后00后在电商渠道占50%，且年轻消费者比重逐年上涨 [3] 销售问题及对策 - 去年下半年棉柔巾和湿巾销售下滑，主要受市场以次充好现象影响，公司作为主要起草人主导制定柔巾国家标准，还将优化营销推广、稳定母婴客群、开拓新场景销售渠道 [4] - 公司销售费用2019年占比29%，2020年占比12%，是可比同行业公司振德医疗的2 - 3倍，主要因2C端市场营销及推广投入大 [4] 公司发展战略与规划 - 公司制定短期、中期和长期经营战略，从商品、渠道、供应链、数字化等方向优化变革，年度营业收入以后续披露的年度报告为准 [4][5] - 2021年提出“卓越运营稳增长，产品创新谋未来”发展战略，短期侧重卓越运营保持稳定增长，中期侧重产品领先实现可持续增长 [5] 其他情况 - 股价涨跌受多种因素影响，公司会持续做好业绩回馈投资者，新冠剂盒、口罩销售情况较好，将扩大医用耗材产品市场占有率和覆盖率 [3][4] - 公司对产业链上下游优质企业的并购合作持开放态度，达到披露标准将及时履行信息披露义务 [5]

证券公司调研人员 - 施红梅（东方证券） [1] - 郭韵（中信证券） [1] - 唐菲（鹏扬基金） [1] - 孙未未（光大证券） [1] - 杨宇东（开源证券） [1] - 顾袁（国泰君安） [1] - 罗乾生（安信证券） [1] - 陈瑶蓉（国信证券） [1] - 王冯（山西证券） [1] - 汲肖飞（信达证券） [1] - 孙萌（华金证券） [1] - 左琴琴（广发证券） [1] - 郭琦（首创证券） [1] - 王晓璇（申万宏源） [1] - 杨声威（华创证券） [1] - 侯宜芳（兴业证券） [1] - 杨莹（国盛证券） [1] - 徐熠雯（平安证券） [1] - 刘一怡（华创证券） [1] - 黄淑妍（长城证券） [1] - 魏杏梓（长江证券） [1] - 唐圣炀（天风证券） [1] - 陈梦（首创证券） [1] - 王瑞迪（中信证券） [1] - 高瑜（海通证券） [1] - 魏宇萌（东兴证券） [1] - 李典（国元证券） [1] - 王鹏（招商证券） [1] 基金公司调研人员 - 林健敏（湘财基金） [1] - 朱洁宇（光大证券） [1] - 伍阳雪（富国基金） [1] - 罗鸣（高毅资产） [1] - 李君（兴全基金） [1] - 邵子馨（东方基金） [2] - 张蕾（瑞达基金） [2] - 梁福睿（长城基金） [2] - 陈爽（中信保诚基金） [2] 其他金融机构调研人员 - 杜新正（尚诚资产） [1] - 窦慧敏（国金医药） [1] - 陈翠琼（国联医药） [1] - 马俊峰（杭州富贤投资） [1] - 侯子夜（国盛证券） [1] - 冯珺（景领投资） [1] - 樊俊豪（中金公司） [2] - 张岩松（中银资管） [2] - 孙海梦（建信信托） [2] - 张佳博（通用技术） [2] - 林千叶（中金公司） [2] - 陈泰屹（RS） [2] - PEILorenzo（GL） [2] - 魏梅娟（前海承势资管） [2] - 陈鑫（禅龙资产） [2] - 吕沛航（中金公司） [2] - WangKeer（LYGH） [2] - 陈宫（君禾投资） [2] - 戚琼（中寰资本） [2] - 林中杰（海通创新） [2] - 李悦（通用技术） [2]

桂林乳胶并购项目介绍 - 收购填补公司乳胶产品空白，助力成为国内低值医用耗材产品线最全面企业之一 [2] - 桂林乳胶医用乳胶外科手套国内领先，可与公司手术室耗材等产品搭配，提供一站式定制化解决方案 [2] - 桂林乳胶避孕套产品将进入公司消费端渠道，丰富产品线 [2] - 桂林乳胶品牌历史久，在手套领域知名度高于公司，是多个标准制定参与者和领导者 [2] - 双方渠道互补，桂林乳胶覆盖1500家医院和23000家药店，公司覆盖4000家医院和12万家药店 [2] - 桂林乳胶2021年年收入约3.2亿，净利润约5000万，收购PE约8.8倍 [3] - 国内外科手术90%用乳胶手套，桂林乳胶医用外科手套销售占整体业务55%，安全套占18%（9%出口，9%内销） [3] 问答环节 收购估值与产品竞争力 - 桂林乳胶产能受限，疫情前后销售平稳，估值合理 [4] - 乳胶手套贴合度和手感好，可降解，天然无毒，桂林乳胶产品质量好，高邦品牌美誉度高，竞争力强 [3][4] 扩产计划 - 短期内公司会对桂林乳胶现有设备升级、扩产 [4] 净利率下降原因 - 高毛利产品有季节性差异，Q1和全年不可比，公司价格、成本波动不大 [4] 收入覆盖范围 - 手套产品覆盖全国1500家医院，安全套渠道包括内销（电商+药店+卫健委计生）和出口（如联合国人口基金） [4] 医疗集采影响 - 低值耗材毛利率低，降价空间小，大企业能提供稳定供应链等，集采对大企业是好事，未来中间商更多是配送 [4] - 中国低值耗材市场集中度低，未来龙头企业将享受市场集中红利 [4] 管理层背景与经营安排 - 桂林乳胶5位副总经验丰富，未来继续留任，公司成立协调小组赋能，引入市场化机制激励 [4][5] 利润率与市占率平衡 - 市占率和净利润同等重要，公司产品力好，毛利率高，不同时期根据市场情况平衡 [5] 此前收购标的整合进度 - 隆泰已完成交割，处于投后100天规划中；平安医械未完成交割，但不影响前期规划 [5] 乳胶制品市场空间与竞争格局 - 每台手术约消耗10对手套，市场空间大，中国医用手套渗透率低，未来增长可观 [5] - 乳胶制品应用场景广泛，公司可探索发展其他乳胶品类产品 [5] 总结 - 收购3家公司纳入报表，增加整体销售占比，补充产品，可用于B端和C端 [5] - 全棉时代战略规划执行良好，受疫情影响，4月销售最差，5月恢复，6月业务环比更好 [5] - 全棉时代2022年品牌发布会暨稳健医疗2021年社会责任报告发布会获认可，品牌将加强与消费者沟通 [5][6]

2022年7月11日调研人员及机构信息 海通系 - 孟陆、曹蕾娜、Cowrie Su，海通国际 [1] - 贺文斌，海通证券 [1] AIHC系 - Yun Gao、沈亦卿，AIHC [1] - 夏炎，AIHC capital [1] 中信系 - 魏薇薇、李鑫、郭韵、郑逸坤，中信证券 [1] - 刘乐文、魏中泰，中信建投 [1] 中金公司 - 吕沛航、彭琪、林千叶、樊俊豪、金双双、陈泰屹 [1] 中银系 - 丁雅纯、杨庆运、黄珺，中银基金 [1] - 经甚煜，中银资管 [1] 交银施罗德 - 张晨、陆骊、陈俊华、张雪绒 [1] 其他金融机构 - 张佳博、李悦，GT Cedar [1] - Miranda，HBM [1] - Edith Chen、Evey Han、William Chan，Orchid Asia Group [1] - 陈欣，USB [1] - 陈立秋，上海集元资产 [1] - 林基镕、郑倩怡，东亚前海证券 [1] - 魏宇萌，东兴证券 [1] - 绍子欣，东方基金 [1] - 外呼，东方纺服 [1] - 刘夏凡、罗乾生，安信轻工 [1][2] - 毛清逸，信达证券 [1] - 孙未未、朱洁宇，光大证券 [2] - 刘勇，光证自营 [2] - 侯宜芳、王凯丽，兴业轻工 [2] - 乔迁、周文波、李君，兴全基金 [2] - 蒲天瑞，农银惠理 [2] - 王静，前海联合 [2] - 刘一怡、刘佳昆，华创证券 [2] - 谢雯、赵子豪，华夏久盈 [2] - 黄玺，华安证券 [2] - 张金涛，华宝基金 [2] - 付梦阳，华泰保兴 [2] - 曾艳琪，华泰轻工 [2] - 杨维维、陈尧，华西证券 [2] - 吴冉劼、王峥娇、章晖、龙一鸣，南方基金 [2] - 陈伟，博时基金 [2] - 谭飞，博远基金 [2] - 曹嘉诚，国信自营 [2] - 丁诗洁，国信证券 [2] - 李典、路璐，国元证券 [2] - 林昕宇、顾源，国君轻工 [2] - 姜英，国泰基金 [2] - 侯子夜、杨莹，国盛证券 [2] - 陈翠琼，国联医药 [2] - 窦慧敏，国金医药 [2] - 胡筱，大家资产 [2] - 郭相博，天弘基金 [2] - 唐圣炀，天风证券 [2] - 胡宏亮，太平 [2] - 刘莉莉、蒲世林、伍阳雪，富国基金 [2][3] - 孙萌、王冯，山西证券 [3] - 徐熠雯，平安证券 [3] - 邹勇，广发基金 [3] - 左琴琴、曹倩雯，广发证券 [3] - 杨宇东，开源纺服 [3] - 吴县名，德邦基金 [3] - 陈剑涛，德邦证券 [3] - 叶佳，恒越基金 [3] - 王鹏，招商证券 [3] - 何丹妮，新潮资本 [3] - 吕伟志，景泰利丰 [3] - 马俊峰，杭州富贤投资 [3] - 周晗、谢杰，汇添富 [3] - 周少博，泰达宏利 [3] - 周敏，浙商证券 [3] - 陈晨，浦银安盛 [3] - 高通，海富通 [3] - 张涵，海通基金 [3] - 杨烨，淡水泉 [3] - 林健敏，湘财基金 [3] - 黄力文，炳申投资 [3] - 张晨、王晓璇、王立平，申万纺服 [3] - 张林飞，盈峰资本 [3] - 关山，融通基金 [3] - 赵兰亭，西南证券 [3] - 罗世锋，诺德基金 [3] - 毕晓静，财通证券 [3] - 孙玥琪，金英基金 [3] - 朱丹，金鹰基金 [3] - 林启姜，鑫元基金 [3] - 张蕾，银河基金 [3] - 梁福睿，长城基金 [3] - 魏杏梓，长江纺服 [3] - 蓝仝，长盛基金 [3] - 陈梦，首创证券 [3] - 孟昊，鹏华基金 [4] - 王力，鼎力投资 [4] 2022年7月12日调研人员及机构信息 - 于旭辉、魏杏梓，长江证券 [4] - 梁福睿，长城基金 [4] - 李婧鑫，混沌投资 [4] - 窦慧敏，国金证券 [4] - 龙毅，金信基金 [4] - 陈翠琼，国联证券 [4]

调研基本信息 - 调研时间为2022年7月11日、7月12日，地点在公司总部会议室，接待人员有副总经理、董事会秘书陈惠选等 [2] - 参与单位来自交银施罗德、富国基金等，共137名投资者 [2] 业务情况 医用耗材业务 - 上半年防护服等防疫产品供不应求，以国内政府和医院市场为主，防疫产品占比相对高 [2] - 防疫产品预计下半年需求没上半年高，毛利额或下降；非防疫产品如伤口敷料等2B端销售毛利率与疫情前差不多，电商销售占比和规模增加会提升整体毛利率 [3] - 医疗板块增长主要来自国内医院，其次是电商和OTC，外贸下降 [4] 全棉时代业务 - 核心品类棉柔巾、卫生巾、湿巾等上半年增长趋势良好，有纺增速高于无纺，下半年对棉柔巾增长持乐观态度 [2] - 618期间做了较多品类渗透，加强产品关联性提升连带销售 [3] 渠道与销售 - 有纺商品主要在线下门店销售，7、8月购物中心客流量大或促进线下销售 [3] - 医疗B2C注重品牌宣传，上半年电商销售不错，品牌知名度和美誉度打开，医疗自然流量增长突出 [4] 财务情况 - 二季度净利率近19%，环比一季度提升4个百分点，主要得益于销售费用率下降，全棉时代费用率控制良好 [4] - 公司争取甲方租金减免，做精准投放，严格监管投放费用ROI，减少无效投放 [4] 业务拓展与合作 - 4月收购隆泰55%股份，5月开始并表，高端敷料业务未来处于快速增长期，国内外市场前景好 [4] - 与华润三九合作，产品双logo，聚焦口罩、液体伤口敷料等，可增强双方品牌知名度，进入更多渠道 [4] 总结 - 公司作为医疗 + 消费标的在资本市场有稀缺性，防疫产品国内发展快，非防疫领域并购补充医用耗材一站式解决方案战略定位，消费品上半年业绩得到验证 [5]

证券公司调研人员 - 华创证券：刘一怡、毛宇翔 [1] - 申万宏源：张晨、王立平、张晨 [1] - 中信证券：郭韵、李鑫、郑逸坤、王瑞迪、何亦啸 [1] - 首创证券：陈梦、郭琦 [1] - 华泰证券：刘思奇 [1] - 中信建投：周博文 [1] - 广发证券：左琴琴 [1] - 富恩德基金：李艺冰 [1] - 国君证券：顾袁超 [1] - 国盛证券：杨莹 [1] - 安信证券：罗乾生 [1] - 一创投资：吴凌薇 [1] - 国联医药：陈翠琼 [1] - 开源证券：杨宇东 [1] - 国信证券：丁诗洁、陈瑶蓉 [1] - 前海联合：魏甜 [1] - 招商证券：王鹏 [1] - 光大证券：朱洁宇、孙未未 [1] - 东方证券：朱炎 [1] - 国君资管：朱晨曦 [1] - 太平洋证券：龚书慧 [1] - 山西证券：孙萌 [1] - UBS：徐一冉 [1] - 平安证券：徐熠雯 [1] - 华安证券：汪浚哲 [1] - 长江证券：雷玉、魏杏梓 [1] - 国泰君安：林展越 [1] - 海通证券：高瑜 [1] - 国元证券：路璐 [1] 金融投资公司调研人员 - 中金公司：樊俊豪、吕沛航、林千叶、陈泰屹、钱艳洁 [1][2] - 华夏久盈：谢雯、赵子豪 [2] - 禅龙资产：陈鑫 [2] - 拾贝投资：张剑 [2] - 东方基金：邵子馨 [2] - 广发基金：观富钦 [2] - 鹏万私募：张瑜芳、唐琴 [2] - 南方基金：孙鲁闽、王峥娇、龙一鸣 [2] - 优美利投资：曾敏 [2] - 诺安基金：王月 [2] - 胜帮私募：罗槿航 [2] - 胜帮投资：张哲 [2] - 国华人寿：刘翔宇 [2] - 中银资管：张岩松 [2] - 诺德基金：郭纪亭 [2] - 海创基金：施沙宁 [2] - 财通自营：毕晓静 [2] - 兴证资管：吴凡 [2] - AXA：Brian Lou [2] - 泰旸资产：钟颢 [2] - Green Court Capital：Yisu Xu [2] - XINGTAI CAPITAL：ChenTingting [2] 其他公司调研人员 - 中国通用技术：张佳博、李悦 [2] - 上海电气：符涓涓 [2] - 上海德汇：林源媛 [2] - 聚鸣：王宇俊 [2] - GL：PEILorenzo [2]

公司经营情况 - 公司目前经营正常，与上半年展望无大变化，近两日股价下跌超预期 [1] - 医疗业务中疫情产品供不应求，手术室感控产品临床推广效果显著，高端敷料保持高速增长，毛利率和净利率可观 [1] - 全棉时代业务有季节性特点，7 - 9月出新品，与去年同期相比销售良好，但受疫情和停电影响部分门店暂停营业，占比不高 [2] 集采观点 - 高值耗材骨科类产品集采已推行多年，低值耗材领域尚未推行，公司认为低值耗材集采是好事 [1] - 原因包括低值耗材在医院端采购额占比不高、非暴利行业且毛利率透明、行业集中度低，集采可降低成本、提高行业集中度、增强渠道地位和市场占有率 [1] 并购情况 - 针对三个并购公司成立整合项目小组，由副总裁牵头推进 [2] - 隆泰医疗5月纳入合并报表，重点是商品端整合，即使剔除隆泰，稳健高端敷料自身业务也保持100% +增长 [2] - 平安医械由营销副总裁牵头，注射穿刺类占低值耗材的28%，收购弥补产品空白，输液器产能供不应求，正加强设备更新换代 [2] - 桂林乳胶由生产副总裁牵头，外科手套产能不足，正推进新建厂房和设备升级 [2] - 平安医械和桂林乳胶预计第三季度纳入合并报表，补充低值耗材产品空白 [2] 业务拓展与新品情况 - 受疫情影响门店减少到50家左右，主要在成都等地，商超渠道在积极沟通，个护美妆店铺已完成布局 [2] - 蜜桃湿厕巾8月做到天猫类目第七，增速可观；纱布浴巾稳坐市场份额第一，推出零柔软剂产品，数据上涨 [2] - 婴童用品将推出儿童新国标口罩；美妆产品对棉表层面膜升级；保暖产品推出风柔棉系列，受消费者欢迎 [3] SKU精简情况 - 2022年初开始精简SKU，特别是长尾产品，目前考核指标100%甚至超额完成，促进效率提升，2023年将进一步推进 [3] 线上业务表现与策略 - 卫生巾是全棉时代无纺品主要增长品类，8月头部主播退出直播，部分品牌销售下行，但全棉时代仍保持正增长 [3] - 棉柔巾8月电商渠道实现正增长，第5代面料卫生巾受消费者喜爱，未来将推广到更多系列产品，安睡裤也有更多布局 [3] - 加强对第三方平台营销广告投入有效性的审核，关注其他渠道客流增长机会和传统零售端O2O业务模式 [4] - 注重自有渠道精细化运营，通过社群和门店导购员提高私域用户活跃度，第三方和自有平台并行发展 [4] - 今年上半年线上渠道占比60%，其中天猫渠道占比下降，目前低于30%，去年上半年占比33% [4] 线下商超渠道情况 - 全国商超渠道有近28000多家，公司只进入不到6000家，拓展空间大 [4] - 关注高质量增长，抓住市场趋势进入京东到家业务，后续坚持高质量、稳盈利方式拓展渠道 [4] 产能柔性化情况 - 防疫产品需求会一直存在，防控放宽后医院需求会变大，稳健N95口罩市场份额第一 [5] - N95产量大、质量好，可转为民用KN95和拱形口罩；防护服产能可转为生产手术衣 [5] 婴童产品新品规划 - 成立童鞋研发部门，做起步鞋，布局蓝海赛道，后续会加大推广力度，更多产品型号将上市 [5] 市场规模与前景 - 公司基本面良好，现金流与利润匹配，应收账款情况良好 [5] - 医疗行业低值耗材领域市场集中度低，稳健医疗占比5 - 6%，国内医用低值耗材规模2022 - 2025年在1000亿 - 1500亿之间，公司已布局约70%产品，市场规模700亿 - 1100亿 [5] - 全棉消费品类市场空间巨大，达到万亿规模，公司定位全棉、全品类、全生态链，行业天花板高 [5]

营销与品牌推广 - 以品牌为支点，倡导舒适健康环保的全棉生活方式，结合产品和渠道进行营销推广 [1][2] - 坚持为女性发声，推出《她改变的》纪录片，提高品牌深度 [1] - 推广棉花溯源项目，传递舒适健康环保生活方式，覆盖全棉全品类产品 [2] - 关注品牌转化和传播，基于产品挖掘卖点，在营销节点做整合营销，日常进行社媒种草和自媒体运营 [2] - 整合营销和数字营销部门，招聘懂商品、渠道和营销推广的人才 [2] 会员与用户情况 - 全域会员 4000 多万，且门店、天猫京东及小程序会员打通，活跃用户接近 2000 万 [2][3] - 去年新增 1000 多万新会员，在抖音发力、成立内容团队、商品部新增营销推广部门等做拉新动作 [3] - 今年布局美团、饿了么平台，继续做大京东和直播，新用户持续且高质量增长 [3] - 第三方平台吸引的年轻人群占比多，复购率私域更强 [3] - 线下门店复购率近 50%，小程序约 40%，第三方平台 25%-30%，受疫情影响门店复购上半年略有下降 [4] 渠道与营收 - 电商渠道超一半生意来自第三方平台，京东占比提升，抖音占比较小但发展快 [3] - 线下门店客单价 400 - 500 之间，线上第三方平台 100 - 120 左右 [3] 产品优势 - 棉花透气性强、柔软，无需化学添加，加工污染低，吸水性好 [4] - 棉花有社会意义，可增加就业；有环保意义，能改善土壤、农药残留低、碳足迹优、降解快 [4] 供应商与价格 - 棉花采购主要与中华棉花集团有限公司合作，价格随行就市 [4][5] - 公司认为棉花会回到正常价格水平 [5] 门店运营 - 坚持高质量可持续开店思路，稳中求进，以连带销售提高客单价 [5] - 上半年门店坪效因疫情反复不具代表性 [5] 业务板块 - 今年上半年实现 51 亿销售收入，稳健医疗 32 亿，消费品（含津梁生活）19 亿，津梁生活规模小可忽略 [6] - 高端敷料上半年实现 1.6 亿，基本为境外 OEM，国内销售低，未来增长方向为境外出口和国内市场 [5][6] 疫情影响与应对 - 参考去年二季度，疫情常态化下防疫产品一个季度约有 4 亿销售收入 [6] - 防疫产品销售不会完全消失，公司加大非防疫产品开发，并购三家医用耗材公司 [6] 集采与股权 - 预测基础耗材会走入集采，认为集采对公司是利好 [7] - 7 月披露红杉资本减持计划时间过半公告，当时持有 6.7%股份，最终减持情况待后续公告 [7] 医美与设计 - 全棉时代有械字号医美面膜和棉片，医疗有医美类产品如疤痕贴痘痘贴等 [7] - 有 100 多人的视觉营销中心，设计团队涵盖多方面设计，与商品部紧密结合 [7] 药店渠道 - 药店渠道主要通过经销，大的连锁药店直供，产品品类主要是口罩和清洁消毒产品 [7][8] - 全国近 50 万家连锁药店，公司只进入十四万家，拓展空间大 [8]