4月18日，稳健医疗今日收盘43.5元，下跌2.33%，最新市净率2.23，总市值253.31亿元。 股东方面，截至2024年9月30日，稳健医疗股东户数28966户，较上次减少201户，户均持股市值35.28万 元，户均持股数量2.76万股。 稳健医疗用品股份有限公司主要从事棉类制品的研发、生产、销售，覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护 理、母婴护理、家纺服饰等多领域的企业。公司主要产品包括高端伤口敷料产品、传统伤口护理与包扎 产品、手术室感染控制产品、疾控防护产品、体表清理消毒清洁产品、纯棉柔巾、全棉表层卫生巾、纯 棉湿巾、婴童用品、婴童服饰、成人服饰等。根据中国医保商会统计的数据,公司已连续多年稳居中国 医用敷料出口前三名。公司自主"winner"品牌已进入国内两千多家医院和近四万家药店,其中大多数医院 为三级医院,并在海王星辰、老百姓大药房等多家知名连锁药店设有公司产品专柜;在中国香港地 区"winner"品牌产品已覆盖全港全部公立和大部分私立医院。 最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入60.70亿元，同比0.99%；净利润5.53亿元，同 比-74.25%，销售毛利率48.14%。 序号 ...

纪要涉及的公司 创立于1991年的某公司，创始人李先生曾在外贸公司工作 [1] 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务板块占比及趋势**：公司用耗材业务三年规模39亿，占比47%，消费品板块43亿，占比52%，消费品板块业务占比呈提升趋势 [1] 2. **消费型板块增长**：公司增长信心主要来自消费型板块，2020年该板块营收数据向好，如1亿6相对平均增加7%，记录增加14%，3亿6增加20%；会员力增长，中式用户提升；门店数量从去年247家提升到444家 [2] 3. **外部催化因素**：消费者对保健品、餐饮、医美等产品安全性健康性要求高，公司品牌契合这一趋势，旗下互联网平台成员快速增长，安全性方面无负面事件 [3][4] 4. **产品差异化优势**：卫生巾和棉油精产品与医用辅料共用生产线，保障产品安全性；红色卫生巾达医护级别标准；原材料采用长绿棉，具有纤维长度、马克龙值、益性纤维含量等优势，产品质量有保障；市场抽查中公司产品价格高，体现高端定位 [5][6] 5. **营销效果**：公司选定的产品宣传契合公司优势，实现大企业效果，官方背书支撑公司经营；短期数据同比增长超50% - 56%，对比竞品热度高；门店稳健扩张，除2022年外每年开约80家，门店年龄在减少 [7][8] 6. **平台补贴情况**：天空平台9月开始对品类补贴，去年12月补贴率15%，补贴品类有红色虫皇、樱虫女神剧、樱花水云等，补贴流量意义大于收入贡献，公司很多产品在书房排名前列 [9] 7. **医药漫画组合业务**：高端应用服务和健康服务产品增速达30%以下，利润率更高；苏比出口占比最高，约27%，主要出口日本和欧美，高端应用赋料预计明年升幅接近500亿人民币；疫苗渠道前沿和前线收入加成约26%，口腔产品和疫苗口腔发展快，电商渠道打法与消费品类似 [10][11] 8. **收购目的**：去年9月收购美国GI公司，收入体量约11亿，目的是拓展美国租金收入和利用其在多地的产能 [11] 9. **营业预测**：从三个维度对公司棉花线和无线电车物资测算生产空间，分保守、中性和乐观维度；洗脸精增速比卫生精快，因渗透率低、吸氧空间大；2026年期待金市场达644亿，预计免入金渗透率达15%；我国卫生经济收入规模3655亿，今年增幅3.8%；预计2025年中型预测公司卫生系资产率达1.8%；卫生间每年负荷增速5%，2026年营收7亿，负荷增速4.1%，好手比基项比基于牛肉精3.0负荷增速12%，卫生间3.0负荷增速22% [12][13][14] 10. **投资建议**：公司受赋产品有组合性标准，相对稀缺，可对赋资议价；公司数据强，横向平价优势明显，业绩优异，短期趋势向好，无需过多担心路线铺设问题 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 公司2020年消费型板块数据爆发源于产品高品质，会员力增长体现公司活跃及中式用户提升 [2]

各位投资人大家早上好欢迎大家来参加本次由国海金融团队组织的这个客户板块的一个观点更新然后之前的315晚会是曝光了部分这个卫生巾纸尿库品牌有这个残疾品流出然后被这个违规的一些废品回收公司重新加工成原材料销售的这样的一个情况也是在舆情方面引起了一些热议那么之前 事后其实相关的公司稳健医疗和百亚股份也是收到了深交所的关注函要求对这场事件去做一个回应那么昨天两家公司也是分别发布了对关注函的一个回应的公告那么今天我们也是借这个机会对公司发布的公告作为一个解读然后以及对后续行业格局以及消费趋势的一个变化做一个分析吧然后 首先先来看一下两家公司对于3.5疫情事件的一个回应首先从地窖上面来说两家公司对于疫情事件的回应是比较积极的首先两家公司都分别澄清了与之前疫情所曝光的主要的废品回收公司梁山CC指定股份是没有 并不知道上述的这些公司参与的报道所描述的这些违规义务也不存在任何的交易往来这是明确的划分 然后第二个呢对于呃成交所所关注的呃原材料采购以及残材材资料处理的这种内部管控的问题呢两家公司也啊分别做出了这种清楚的回应首先这个呃文件医疗呢是公告说明他整个原材料采购的这种内部管理流程是非常严格的然后在呃供应商准入的这一个环节呢已 ...

稳健医疗用品股份有限公司主要从事棉类制品的研发、生产、销售，覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护 理、母婴护理、家纺服饰等多领域的企业。公司主要产品包括高端伤口敷料产品、传统伤口护理与包扎 产品、手术室感染控制产品、疾控防护产品、体表清理消毒清洁产品、纯棉柔巾、全棉表层卫生巾、纯 棉湿巾、婴童用品、婴童服饰、成人服饰等。根据中国医保商会统计的数据,公司已连续多年稳居中国 医用敷料出口前三名。公司自主"winner"品牌已进入国内两千多家医院和近四万家药店,其中大多数医院 为三级医院,并在海王星辰、老百姓大药房等多家知名连锁药店设有公司产品专柜;在中国香港地 区"winner"品牌产品已覆盖全港全部公立和大部分私立医院。 最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入60.70亿元，同比0.99%；净利润5.53亿元，同 比-74.25%，销售毛利率48.14%。 截至2024年三季报，共有366家机构持仓稳健医疗，其中基金365家、券商1家，合计持股数5412.36万 股，持股市值22.78亿元。 4月11日，稳健医疗今日收盘42.4元，下跌1.42%，最新市净率2.17，总市值246.91亿元。 序号股票简 ...

文章核心观点 - 介绍4月7日稳健医疗股价、资金流向情况，公司业务、产品、市场地位等信息及2024年三季报业绩，还给出稳健医疗与行业内其他公司的估值数据对比 [1][2] 公司股价与资金流向 - 4月7日稳健医疗收盘38.65元，下跌11.25%，最新市净率1.98，总市值225.07亿元 [1] - 4月7日主力资金净流出1911.29万元，近5日总体呈流出状态，5日共流出2441.75万元 [1] 公司业务与产品 - 主要从事棉类制品的研发、生产、销售，覆盖医疗卫生、个人护理等多领域 [1] - 主要产品包括高端伤口敷料产品、传统伤口护理与包扎产品等多种类型 [1] 公司市场地位 - 连续多年稳居中国医用敷料出口前三名 [1] - 自主“winner”品牌进入国内两千多家医院和近四万家药店，多数为三级医院，在多家知名连锁药店设有专柜；在中国香港地区覆盖全港全部公立和大部分私立医院 [1] 公司业绩情况 - 2024年三季报实现营业收入60.70亿元，同比0.99%；净利润5.53亿元，同比 -74.25%，销售毛利率48.14% [1] 公司与行业估值对比 - 稳健医疗PE(TTM)为 -22.19，PE(静)为38.78，市净率1.98，总市值225.07亿元；行业平均PE(TTM)为42.51，PE(静)为46.12，市净率4.21，总市值95.82亿元；行业中值PE(TTM)为36.93，PE(静)为33.33，市净率2.14，总市值51.81亿元 [2]

文章核心观点 稳健医疗董事长李建全向武汉纺织大学捐赠1000万美元建设的建全大楼启用，体现其教育情怀与社会担当，且他多年来热衷公益，稳健医疗也坚持社会价值优先 [1][2][4] 校友捐赠情况 - 2022年李建全以个人名义向武汉纺织大学捐赠1000万美元用于建设科学会堂，该笔捐赠约占其当年持股市值1.2% [2] - 李建全出资150万元设立“建全助学金”，已资助近200名学生 [2] - 武汉纺大近5年校友捐赠额从年均500万元跃升至2023年的8200万元，其中李建全捐赠占比超87% [6] 建全大楼情况 - 大楼由建全科学中心、建全会堂两部分组成，总建筑面积2.2万平方米，是该校首栋“校友楼” [1][3] - 建全科学中心将入驻纺织新材料与先进加工全国重点实验室多个团队，成为纺织新材料及构件加工关键技术攻关策源地和产学研用深度融合试验田 [3] - 7000余平方米的建全科学会堂将成为集学术交流、国际合作、成果展示等功能为一体的“纺大国际会客厅” [3] 公益事业情况 - 李建全曾为湖北浠水团陂高中捐款800万建图书馆，2023年又捐赠120万元，1997年向浠水老家捐建第一所小学，2021年向华中科技大学同济医学院捐赠2000万元设立“公共卫生奖学金” [4][5] - 2003年SARS期间稳健医疗全力保供口罩等防护用品，2008年汶川地震捐赠医疗物资500万元，2020年新冠疫情向武汉协和医院运送34.2万只N95口罩等 [4] - 2022年稳健医疗联合设立“医疗应急材料研发基金”，2023年河南洪灾子公司全棉时代向灾区输送10万包抗菌卫生巾 [5] - 2017 - 2022年稳健医疗社会捐赠支出年均增长27.3%，2023年财报披露公益投入达1.15亿元 [5]

报告公司投资评级 - 行业为美容护理/个护用品，6个月评级为买入（维持评级），当前价格44.37元 [5] 报告的核心观点 - 稳健医疗化危机为转机，发挥品牌优势，回复交易所问询积极应对危机，奈丝公主有望借助全棉时代品牌加速发展，2025年全棉时代围绕四大核心战略品提升创新力和竞争力，维持盈利预测和“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 应对危机举措 - 原材料采购有完善管理制度且执行有效，启动全棉时代卫生用品防伪溯源码项目；提升卫生用品残次料处理等级，终止与回收主体合作，自行销毁残次料并记录，完善《废品管理规定》加强员工培训 [1] 奈丝公主发展情况 - 中国卫生巾市场超千亿，2023年全棉时代奈丝公主卫生巾收入6亿左右，24年11月舆情后承接流量红利，电商平台排名提升；产品是医护级认证，有五超体感科技加持，将推更多优质产品增强用户认知和信任 [2] 2025年全棉时代核心战略 - 棉柔巾做好宣传推场景化、新包装和有情绪价值产品，销售增长良好；卫生巾重塑奈丝公主产品系列和结构，规划五条产品线，生产质量获认可；贴身衣物以内裤、家居服为主，融入全棉科技；新生儿用品在天猫和京东表现领先 [3] 盈利预测与评级 - 预计24 - 26年EPS分别为1.4元、1.8元、2.2元，对应PE分别为32x、25x、20x，维持“买入”评级 [4] 基本数据 - A股总股本582.33百万股，流通A股股本175.51百万股，A股总市值25,837.97百万元，流通A股市值7,787.19百万元，每股净资产19.32元，资产负债率32.29%，一年内最高/最低48.00/23.31元 [6] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,351.33|8,185.02|8,356.91|9,794.30|11,567.06| |增长率(%)|41.23|(27.89)|2.10|17.20|18.10| |EBITDA(百万元)|3,309.63|2,043.33|1,240.32|1,578.06|1,902.81| |归属母公司净利润(百万元)|1,650.58|580.40|810.26|1,034.53|1,268.68| |增长率(%)|33.18|(64.84)|39.60|27.68|22.63| |EPS(元/股)|2.83|1.00|1.39|1.78|2.18| |市盈率(P/E)|15.65|44.52|31.89|24.98|20.37| |市净率(P/B)|2.21|2.24|2.15|2.06|1.95| |市销率(P/S)|2.28|3.16|3.09|2.64|2.23| |EV/EBITDA|7.14|7.88|16.47|11.93|10.47| [9] 财务预测摘要 - 包含非流动负债、负债合计、股本、股东权益合计等资产负债表项目，以及营运资金变动、长期投资、股权融资等现金流量表项目预测 [10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 详细展示2022 - 2026E年资产负债表、利润表、现金流量表各项目数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率 [11]

公司核心观点 - 3月26日稳健医疗收盘44.84元，上涨1.06%，最新市净率2.30，总市值261.12亿元 [1] - 2024年三季报公司实现营业收入60.70亿元，同比0.99%；净利润5.53亿元，同比 - 74.25%，销售毛利率48.14% [2] 公司股东情况 - 截至2024年9月30日，股东户数28966户，较上次减少201户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 公司业务与产品 - 主要从事棉类制品的研发、生产、销售，覆盖医疗卫生、个人护理等多领域 [1] - 主要产品包括高端伤口敷料产品、传统伤口护理与包扎产品等多种类型 [1] 公司市场地位 - 连续多年稳居中国医用敷料出口前三名 [1] - 自主“winner”品牌进入国内两千多家医院和近四万家药店，在香港地区覆盖全港公立和大部分私立医院 [1] 公司与行业估值对比 - 公司PE(TTM) - 25.74、PE(静)44.99、市净率2.30、总市值261.12亿元，行业平均PE(TTM)48.87、PE(静)51.50、市净率4.58、总市值106.11亿元，行业中值PE(TTM)43.90、PE(静)40.48、市净率2.47、总市值57.01亿元 [2]

报告公司投资评级 - 行业为美容护理/个护用品，6个月评级为买入（维持评级），当前价格44.37元 [5] 报告的核心观点 - 稳健医疗化危机为转机，发挥品牌优势，积极应对交易所问询，保障消费者利益 [1] - 奈丝公主有望借助全棉时代品牌加速发展，承接舆情事件流量红利，提升市场排名 [2] - 2025年全棉时代围绕四大核心战略品提升创新力和竞争力 [3] - 维持盈利预测，预计24 - 26年EPS分别为1.4元、1.8元、2.2元，对应PE分别为32x、25x、20x，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 应对危机举措 - 原材料采购有完善管理制度且执行有效，启动全棉时代卫生用品防伪溯源码项目 [1] - 提升卫生用品残次料处理等级，终止与回收主体合作，自行销毁残次料并记录，完善《废品管理规定》 [1] 奈丝公主发展情况 - 中国卫生巾市场超千亿，2023年奈丝公主卫生巾收入6亿左右，24年11月舆情后承接流量红利，市场排名提升 [2] - 奈丝公主是医护级认证卫生巾，有五超体感科技加持，将推更多优质产品，增强用户认知和信任 [2] 2025年全棉时代核心战略 - 棉柔巾做好宣传，推场景化、新包装及提供情绪价值产品，销售增长良好 [3] - 卫生巾重塑奈丝公主产品系列和结构，规划五条产品线，凭严苛质量标准获认可 [3] - 贴身衣物以内裤、家居服为主，融入Cotton Tech全棉科技 [3] - 新生儿用品在天猫和京东表现领先，凭借婴童服饰设计和开发积累 [3] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,351.33|8,185.02|8,356.91|9,794.30|11,567.06| |增长率(%)|41.23| - 27.89|2.10|17.20|18.10| |EBITDA(百万元)|3,309.63|2,043.33|1,240.32|1,578.06|1,902.81| |归属母公司净利润(百万元)|1,650.58|580.40|810.26|1,034.53|1,268.68| |增长率(%)|33.18| - 64.84|39.60|27.68|22.63| |EPS(元/股)|2.83|1.00|1.39|1.78|2.18| |市盈率(P/E)|15.65|44.52|31.89|24.98|20.37| |市净率(P/B)|2.21|2.24|2.15|2.06|1.95| |市销率(P/S)|2.28|3.16|3.09|2.64|2.23| |EV/EBITDA|7.14|7.88|16.47|11.93|10.47| [9] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现公司财务状况及预测，如货币资金、应收票据及应收账款等项目在各年的数值及变化 [11] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等有不同增长率变化 [11] - 获利能力指标包括毛利率、净利率、ROE、ROIC等呈现不同趋势 [11] - 偿债能力指标有资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率等 [11] - 营运能力指标包括应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等 [11] - 每股指标有每股收益、每股经营现金流、每股净资产等 [11] - 估值比率有市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT等 [11]

纪要涉及的公司 稳健医疗[1][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **公司发展历程与现状**：稳健医疗自2000年成立，历经医用敷料OEM出口、自主品牌开拓国内市场、拓展消费领域三个阶段，成为医疗与消费双轮驱动的健康领军企业。2024年下半年以来基本面改善，事件催化涨幅领先，2025年战略发布会提出双赛道加速[3] - **消费品业务亮点** - **核心品牌与产品**：全棉时代是核心品牌，棉柔巾是行业首创爆品，2025年春节成热门囤货和送礼产品；卫生巾品牌奈斯公主在2024年四季度舆情后电商排名提升，天猫和抖音保持三位数增长[3][4] - **战略品类与增速**：聚焦棉柔巾、卫生巾、贴身衣物、新生儿用品四大战略品类，自2024年四季度环比提速，预计棉柔巾和卫生巾增速超长期激励目标[3][5] - **渠道建设**：全棉时代线上线下渠道结构6比4，抖音渠道自2024年翻倍增长，2025年保持三位数增速，验证内容输出与渠道运营能力[3][5] - **医疗业务亮点** - **出口与市场覆盖**：医用敷料出口稳居前三，2024年前三季度国外市场收入同比增12.7%，占比45.2%；国内覆盖全部公立医院和大部分私立医院，药店和电商渠道同比增超20%[3][4] - **发展空间与目标**：低值医用耗材毛利率受限，但高端敷料等有较大发展空间，公司制定13% - 18%收入增长目标[4] - **应对315晚会曝光措施**：成立专项小组自查，确认与涉事企业无交易；披露核心原材料供应商名单；启动防伪溯源码项目；加强残次料管控，自行销毁残次料，强化产品安全与环保保障，提高品牌信任度[3][6] - **未来发展前景**：医用耗材业务稳定，打爆款拓展渠道有向上空间；在政策红利、消费复苏及消费医疗板块回暖背景下，作为优质标的将迎更多机会，维持推荐评级[3][7]