月度销售表现 - 2025年10月鸡产品销售量为1945.67万羽 [1] - 2025年10月销售收入为5629.81万元 [1] 环比变动分析 - 销售量环比下降10.00% [1] - 销售收入环比下降14.90% [1] 同比变动分析 - 销售量同比下降17.15% [1] - 销售收入同比下降34.89% [1]

公司销售表现 - 2025年10月销售鸡产品1945.67万羽，销售收入5629.81万元 [1] - 销售数量环比下降10.00%，同比下降17.15% [1] - 销售收入环比下降14.90%，同比下降34.89% [1] 行业市场环境 - 蛋鸡养殖行业供应较为充足 [1] - 国庆、中秋假期期间市场需求未达预期 [1] - 节后进入季节性消费淡季，市场承压增大 [1] - 蛋价低位运行 [1] 行业参与者行为 - 养殖单位对后市预期趋于谨慎，补栏积极性有所减弱 [1] - 鸡苗销售数量及价格相应回调 [1] - 生猪与肉鸡价格走势偏弱，对鸡蛋消费形成间接抑制 [1]

公司月度销售表现 - 2025年10月销售鸡产品1945.67万羽，销售收入5629.81万元 [1] - 销售数量环比下降10.00%，销售收入环比下降14.90% [1] - 销售数量同比下降17.15%，销售收入同比下降34.89% [1] 行业市场环境 - 蛋鸡养殖行业供应较为充足 [1] - 国庆、中秋假期期间市场需求未达预期 [1] - 节后进入季节性消费淡季，市场承压增大 [1] - 蛋价低位运行 [1] 行业参与者行为与预期 - 养殖单位对后市预期趋于谨慎 [1] - 养殖单位补栏积极性有所减弱 [1] - 导致鸡苗销售数量及价格相应回调 [1] 相关市场影响 - 生猪与肉鸡价格走势偏弱 [1] - 对鸡蛋消费形成一定的间接抑制 [1]

销售表现 - 2025年10月鸡产品销售量为1945.67万羽 [1] - 2025年10月鸡产品销售收入为5629.81万元 [1] - 销售量环比下降10.00% [1] - 销售收入环比下降14.90% [1] - 销售量同比下降17.15% [1] - 销售收入同比下降34.89% [1]

销售数据 - 2025年10月销售鸡产品1945.67万羽，收入5629.81万元[3] - 2025年10月销售数量环比-10.00%，同比-17.15%[3] - 2025年10月销售收入环比-14.90%，同比-34.89%[3] 各月数据 - 2025年1 - 7月各月鸡产品销售数量、收入及均价[5]

财务业绩表现 - 公司2025年前三季度实现归母净利润1.83亿元，同比大幅增长2,243.97%，实现扭亏为盈 [1] - 2025年第三季度单季度归母净利润为-165.68万元，同比下降108.03% [1] 经营与市场状况 - 2025年第一季度和第二季度商品代蛋鸡苗价格持续上涨，原因包括饲料原料价格下降、下游蛋鸡养殖盈利提升以及前期引种受限 [1] - 2025年第三季度鸡苗价格出现下跌，主要受下游蛋鸡养殖亏损影响 [1] - 公司采取市占率优先策略，静待行业反转 [1] 产能与项目进展 - 2023年公司完成多项募投项目建设，包括红寺堡智慧农业产业示范园父母代种业基地、南方种业中心一期、红寺堡祖代种业基地 [1] - 公司使用自有资金建设红寺堡智慧农业产业示范园东岭养殖基地项目、张家沟养殖基地项目 [1] - 随着项目产能释放，公司主产品产销量有望进一步增加 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度归母净利润1.83亿元，同比大幅增长2,243.97%，实现扭亏为盈 [1] - 2025年第三季度单季度归母净利润为-165.68万元，同比下降108.03% [1] - 下游蛋鸡养殖亏损导致第三季度鸡苗价格下跌，业绩承压 [1] 产品价格与市场动态 - 2024年下半年起，饲料原料价格下降，下游蛋鸡养殖盈利提升，前期引种受限，共同推动公司商品代蛋鸡苗价格在第一、二季度持续上涨 [1] - 第三季度以来，受下游蛋鸡养殖亏损影响，鸡苗价格出现下跌 [1] 产能扩张与项目进展 - 2023年公司完成红寺堡智慧农业产业示范园父母代种业基地、南方种业中心一期、红寺堡祖代种业基地等募投项目建设 [1] - 公司使用自有资金建设红寺堡智慧农业产业示范园东岭养殖基地项目、张家沟养殖基地项目 [1] - 随着项目产能释放，公司主产品产销量有望进一步增加 [1]

投资评级与价格 - 报告对晓鸣股份的投资评级为“增持” [1] - 报告发布日公司最新收盘价为21.18元/股 [1] - 公司总市值为39.73亿元，自由流通市值为26.43亿元 [1] 核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入10.24亿元，同比增长58.98% [2] - 2025年前三季度实现归母净利润1.83亿元，同比大幅扭亏为盈，增长2,243.97% [2] - 2025年第三季度单季度实现营业收入2.72亿元，同比增长6.40% [2] - 2025年第三季度单季度归母净利润为-165.68万元，同比下降108.03% [2] - 2025年第一季度、第二季度、第三季度的归母净利润分别为0.99亿元、0.86亿元、-0.02亿元 [3] 业绩驱动与波动因素 - 前三季度业绩高增主要受益于上半年鸡苗行业高景气，商品代鸡苗供给偏紧，公司鸡苗均价高企 [3] - 2025年上半年公司鸡苗销量达1.54亿羽，市占率提升至25%以上 [3][4] - 第三季度业绩承压主要因商品代蛋鸡苗价格下降，原因包括父母代产能集中释放导致供应偏多，以及下游鸡蛋价格低迷压制补栏需求 [3] - 据钢联数据，2025年第二季度和第三季度我国蛋鸡养殖均处于亏损状态 [3] - 公司于2024年3月至5月成功从美国引进六万余只海兰品系祖代蛋种鸡，为种源更新奠定基础 [3] 经营策略与行业展望 - 公司前三季度鸡苗总销量为2.17亿羽 [4] - 公司正积极拓展青年鸡合作及预混料等产业链延伸业务，旨在整合资源，形成产业生态共建的新增长点 [4] - 公司在2025年Wind ESG评级中获评A级，被视为高水平的可持续发展实践者 [4] - 行业反转的核心逻辑在于海外引种受限导致的供给缺口预计将在未来持续显现，有望支撑鸡苗价格重回上行通道 [3] 财务预测与估值 - 报告上调公司2025年营业收入预测至12.41亿元（原预测11.90亿元），维持2026年和2027年营业收入预测为12.97亿元和14.44亿元 [5] - 报告上调公司2025年归母净利润预测至1.60亿元（原预测1.41亿元），维持2026年和2027年归母净利润预测为1.00亿元和1.28亿元 [5] - 报告上调公司2025年每股收益（EPS）预测至0.85元（原预测0.75元），维持2026年和2027年EPS预测为0.53元和0.68元 [5][6] - 以2025年11月5日股价21.18元计算，对应2025年至2027年的市盈率（PE）分别为25倍、40倍和31倍 [6] - 预测公司2025年毛利率为26.0%，2026年及2027年均为20.5% [7]

市场表现 - 2025年11月5日大盘回调背景下农牧渔板块显现韧性全市场含猪量最高农牧渔ETF场内价格逆市上涨0.3%至0.998元[1] - 板块内食用菌生猪养殖肉鸡养殖等细分领域个股表现强势众兴菌业上涨超2%罗牛山晓鸣股份神农种业等跟涨超1%[1] 行业供需与产能调整 - 农业农村部加强生猪产能调控截至2025年9月底全国能繁母猪存栏量为4035万头连续3个月下降较去年年末高点减少45万头[1] - 生猪养殖行业自2025年7月步入去产能阶段第三季度统计局能繁母猪存栏量累计下降9万头行业全面亏损叠加政策落实有望加速产能出清[2] - 牧原股份作为头部企业积极响应调控9月末能繁母猪存栏330.5万头较6月末调减12.6万头[1] 政策导向与行业趋势 - 政策调控进入全面落实阶段明确产能调控出栏体重和资金环保等要求[1] - 未来生猪行业发展以提质增效为主要趋势落后产能逐步出清低成本财务状况好的优质企业市占率有望提升[3] - 在猪价大幅下跌背景下部分企业出现亏损行业开启有序产能调控中期盈利中枢有望提升[3] 估值与投资机会 - 截至2025年11月4日农牧渔ETF标的指数中证全指农牧渔指数市净率为2.57倍处于近10年来30.08%分位点的相对低位中长期配置性价比凸显[2] - 猪企估值多处于历史低位生猪养殖板块被继续推荐[2] - 非洲猪瘟后行业快速扩张中大量企业为低质量扩充产能行业成本方差巨大头部企业有充足超额利润释放空间可优选低成本优质企业[3] 产品布局 - 农牧渔ETF被动跟踪中证全指农牧渔指数其生猪养殖行业权重占比达40.25%高于同类指数为全市场首只且唯一跟踪该指数的ETF[4][7] - 指数权重股覆盖牧原股份温氏股份等生猪养殖龙头及饲料粮食种植动保等产业链细分领域场外投资者可通过联接基金布局[4]

股份回购执行情况 - 截至2025年10月31日，公司累计回购股份数量为1,893,500股，占公司总股本的1.0095% [1] - 回购成交价格区间为每股11.23元至19.18元 [1] - 回购支付总金额为人民币21,963,277.00元（不含交易费用） [1] 回购合规性 - 上述回购符合公司回购方案及相关法律法规的要求 [1]