板块市场表现 - 农牧渔板块随市回调，全市场唯一农牧渔ETF（159275）场内价格下跌0.7% [1] - 成份股中动物保健、肉鸡养殖、农产品加工等板块部分个股跌幅居前，生物股份大跌4.06%，益生股份、晓鸣股份、晨光生物等多股跌超2% [3] 生猪行业现状与前景 - 生猪价格整体呈现下跌趋势，肥猪价格逼近11元/公斤，7kg断奶仔猪价格下跌至150元/头左右，行业快速陷入全面亏损阶段 [3] - 生猪产能去化确定性强化，猪价现实与预期双弱，叠加政策驱动，行业去产能有望启动 [3] - 肥猪与仔猪价格同处低位，参考历史经验，行业大概率开启市场化去产能，政策端持续强化对头部集团场产能的限制，两者叠加下行业整体去产能有望重启 [3] - 近几个月推进的生猪行业反内卷相关举措，中长期来看国内生猪价格中枢有望抬升，未来行业发展"提质增效"是主要趋势 [4] 板块估值与投资观点 - 农牧渔板块估值水平仍处相对低位，中证全指农牧渔指数市净率为2.57倍，位于近10年来30.08%分位点 [3] - 看好牧业大周期反转，养殖链低估值龙头标的以及宠物消费成长，具体包括：肉牛及原奶景气有望共振上行；生猪反内卷支撑长期价格中枢；饲料行业白马超额收益明显；禽类白鸡消费中枢上移，黄鸡或受益内需提振 [4] - 建议关注成本改善显著且未来出栏量弹性较高的标的 [4] 农牧渔ETF产品特征 - 农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数，权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望、梅花生物等细分行业龙头 [5] - 标的指数"含猪量"约40%，持仓行业集中度高，前十大行业权重超过90%，聚焦农业养殖、饲料、种植行业 [5] - 指数全面覆盖畜牧养殖、饲料加工、动保等农牧渔产业链上下游行业，相较于中证畜牧指数等部分同类指数覆盖度更广 [5]

审计机构相关 - 2025年4月15日董事会通过续聘信永中和为2025年度审计机构议案[1] - 2025年5月9日该议案经2024年年度股东大会审议通过[1] 签字会计师变更 - 原签字会计师司建军、赵小刚因工作调整变更[1] - 变更后签字会计师为梁建勋、朱银玲[1] 新签字会计师情况 - 梁建勋2000年开始审计工作，2002年获资质，近三年受一次警示函[3] - 朱银玲2008年开始审计工作，2015年获资质，近三年无处罚[3] 其他 - 梁建勋、朱银玲不存在违反独立性要求情形[3] - 变更事项不会对2025年度财务报表审计工作产生不利影响[4]

核心业绩表现 - 前三季度营业总收入10.24亿元，同比增长58.98% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润1.83亿元，实现扭亏为盈，上年同期为亏损853.86万元 [1] - 前三季度扣非净利润1.76亿元，同比增长925.04%，主营业务盈利能力强劲 [1] 盈利能力与效率 - 前三季度整体毛利率28.26%，同比增幅高达193.42% [1] - 前三季度净利率17.88%，同比上升1448.57个百分点 [1] - 加权平均净资产收益率21.35%，同比上升22.51个百分点，资本回报效率居于行业前列 [1] 费用控制与现金流 - 三费占营收比例为8.61%，较上年同期下降27.37个百分点，费用控制成效明显 [1] - 经营活动产生的现金流量净额2.46亿元，同比增长64.59%，反映盈利质量良好且资金周转顺畅 [1] 资产与负债结构 - 截至三季度末有息负债5.65亿元，较去年同期的7.11亿元下降20.48%，负债压力减轻 [2] 单季度业绩波动 - 第三季度营业总收入2.72亿元，同比增长6.4%，增速较前三季度整体水平显著放缓 [2] - 第三季度归母净利润为-165.68万元，较上年同期的盈利2062.77万元出现下滑 [2] 行业背景与销售数据 - 第三季度业绩波动受行业整体供需结构影响，蛋鸡养殖行业供应充足，养殖单位补栏节奏调整导致鸡苗价格合理回调 [2] - 7-9月公司销售鸡产品共计6313.58万羽，较二季度的7119.04万羽下降11% [2] - 鸡产品销售均价从7月前的4.2元/羽以上下滑至9月的3.06元/羽 [2] 市场表现 - 公司今年以来股价累计涨幅已超70% [3]

纪要涉及的行业与公司 * 行业为蛋鸡养殖及鸡苗销售行业 公司为晓鸣股份[1] 公司经营业绩与成本分析 * 公司2025年前三季度实现归母净利润1.83亿元 同比大幅扭亏为盈[3] 但第三季度出现单季度亏损165万元[2][4] * 第三季度亏损主要受9月份行情下行影响 当月亏损超1000万元 原因包括鸡蛋价格跌穿饲料成本线 旺季不旺以及研发费用增加[4] * 公司正在进行数字化升级改造 包括开发Max系统 ERP系统 OA Max系统及CRM系统 这些项目增加了当期成本[2][4] * 9月份鸡苗完全成本约为3.4元 高于正常水平的3.2元 主要因摊销和研发投入导致管理费用阶段性增加 单位成本约为2.8元[19] 鸡蛋市场行情与行业供需 * 2025年全国在产蛋鸡存栏数量比平均水平多5%至8% 供应充足[5] 养殖技术提升使蛋鸡存栏时间延长至480天甚至540天[5] 导致畜产品销售价格不理想[6] * 中秋国庆旺季不旺 消费带动不足 鸡蛋消费未达预期增长[6] * 四季度鸡蛋需求或因春节备货小幅上涨 但整体消费格局疲软 替代品如猪肉和白条鸡价格低迷 预计蛋价将持续磨底 可能在2.7元到3元之间波动[9][10] * 饲料成本如豆粕价格可能上涨 对蛋价形成压力[10] * 适度规模场（5万到10万只）成本最低 大型规模养殖场（100万只以上）每斤鸡蛋生产成本接近3.8到4元[11] 公司发展战略与业务规划 * 公司调整策略 保持每月2000多万只鸡苗销量以维持和提升市占率[2][7] 目标达到3.5亿只年销量 占据30%的中国市场份额[22] * 公司预计2026年下半年市场行情将有所好转[2][7] 将继续推进绿色发展和数字化升级[2][7] * 商品代鸡苗销售2025年目标为2.6亿只 实际可能突破2.8亿甚至达到3亿只 未来几年计划每年增加2000万个单位[18] * 青年鸡业务2025年销售目标为500多万只 计划每年翻倍增长 2026年目标1000万只 2027年目标2000万只[18] 前三季度该业务盈利200万元[17] 祖代引种影响与产能布局 * 美国禽流感导致海兰品系自2024年5月起停止引种 已持续一年半[11][14] 若停滞两年可能出现品种稀缺性爆发期[11] * 公司2025年引进了两批祖代种鸡 共计41000多只 包括西班牙罗曼和法国伊莎[12] 目前拥有约5万套祖代存栏（主要来自2024年3-5月引进的海兰品系）和约450万套父母代存栏[12] * 公司通过两阶段饲养提高产能利用率 短期内孵化量不受影响[14] 未来三年内不引种对公司影响不大 因每年鸡苗更新量能达到65%至70%[15] * 公司计划在兰考建立全智能化孵化厅 通过AI技术实现自动化管理 以减少人工成本并提高数据分析能力[14] 订单情况与价格水平 * 公司商品代鸡苗订单主要集中在12月初 大部分订单签约价在3.4元以上[16] 其中白鸡价格最高 在3.8元以上 灰壳粉蛋价格在3.5元以上 褐壳蛋价格稍低 约为3元左右[16] 下游业务与未来展望 * 下游食品业务方面 公司未集中精力铺设渠道 更多将食品作为柔性生产的一部分 以应对市场行情波动 并拓展冰鲜鸡 椒麻鸡等特色产品[20] * 长期来看 引种中断带来的供给缺口将支撑未来几年市场行情 消费升级和餐饮户外消费增长将带动高质量品牌鸡蛋需求[8] * 公司未来目标是在国内保持稳定现金流后 将现有养殖模式推广至海外[22]

养殖业板块整体表现 - 2024年10月24日养殖业板块整体下跌0.08%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.71%，深证成指上涨2.02% [1] - 板块内个股表现分化，晓鸣股份领跌，跌幅为3.02%，益生股份领涨，涨幅为2.67% [1][2] 个股价格与成交表现 - 上涨个股中，益生股份收盘价8.85元，涨幅2.67%，成交额1.34亿元；圣农发展收盘价16.28元，涨幅1.12%，成交额2.22亿元 [1] - 下跌个股中，晓鸣股份收盘价21.20元，跌幅3.02%，成交额2.33亿元；天域生物收盘价9.02元，跌幅1.64%，成交额9860.19万元 [2] - 行业龙头牧原股份微涨0.31%，收盘价48.86元，成交额14.44亿元；温氏股份下跌0.66%，收盘价18.00元，成交额7.50亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日养殖业板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为1.53亿元 [2] - 游资资金净流入1.41亿元，散户资金净流入1167.29万元，显示内部资金流向存在分歧 [2] - 个股层面，罗牛山主力资金净流入513.70万元，净占比2.88%；东瑞股份主力资金净流入272.78万元，净占比7.45% [3] - 温氏股份虽股价下跌，但主力资金净流入154.89万元，同时游资净流入2625.49万元 [3] - 益生股份主力资金净流出221.75万元，净占比-1.66%；华英农业主力资金净流出335.13万元，净占比-3.00% [3]

总体业绩概况 - 2025年10月24日共有244家公司公布三季报，其中155家净利润同比增长，89家同比下降[1] - 153家公司营业收入同比增长，91家公司营业收入同比下降[1] - 净利润和营业收入同时增长的公司有119家，均下降的公司有55家[1] - 业绩增幅翻倍的公司达到39家[1] 头部高增长公司表现 - 晶瑞电材净利润同比增幅最大，达到19202.65%，净利润为1.28亿元，营业收入为11.87亿元，同比增长11.92%[1] - 晓鸣股份净利润同比增长2243.97%，达到1.83亿元，营业收入为10.24亿元，同比增长58.98%[1] - 英联股份净利润同比增长1572.67%，达到3537.80万元，营业收入为16.48亿元，同比增长10.68%[1] - 天能重工净利润同比增长1359.03%，达到8405.86万元，营业收入为25.13亿元，同比增长37.54%[1] 其他显著增长公司 - 智明达净利润同比增长995.37%，达到8198.71万元，营业收入为5.12亿元，同比增长145.16%[1] - 特一药业净利润同比增长985.18%，达到6521.71万元，营业收入为6.92亿元，同比增长51.86%[1] - 拓维信息净利润同比增长852.03%，达到1.05亿元，但营业收入同比下降29.43%至20.78亿元[1] - 中粮科技净利润同比增长724.42%，达到7918.60万元，营业收入同比下降12.31%至132.62亿元[1] 大中型企业业绩 - 友发集团净利润达5.02亿元，同比增长399.25%，营业收入为379.92亿元，同比下降5.19%[1] - 巨化股份净利润达32.48亿元，同比增长160.22%，营业收入为203.94亿元，同比增长13.89%[2] - 润丰股份净利润达8.90亿元，同比增长160.49%，营业收入为109.11亿元，同比增长11.51%[2] - 广大特材净利润达2.49亿元，同比增长213.65%，营业收入为37.75亿元，同比增长27.56%[2]

已披露三季报公司整体业绩概况 - 截至10月24日，共有616家公司公布2025年三季报，其中389家净利润同比增长，占比约63%，227家同比下降 [1] - 营业收入方面，410家公司实现同比增长，206家公司同比下降 [1] - 净利润和营业收入同时增长的公司有317家，利润收入均下降的公司有134家 [1] - 业绩增幅翻倍的公司有92家 [1] 头部公司净利润增幅排名 - 晶瑞电材（300655）净利润增幅最大，达19202.65%，净利润为12836.85万元，营业收入为118684.44万元，同比增长11.92% [1] - 晓鸣股份（300967）净利润同比增长2243.97%，净利润为18306.45万元，营业收入为102411.95万元，同比增长58.98% [1] - 新强联（300850）净利润同比增长1939.50%，净利润为66384.29万元，营业收入为361792.49万元，同比增长84.10% [1] - 英联股份（002846）净利润同比增长1572.67%，净利润为3537.80万元，营业收入为164776.13万元，同比增长10.68% [1] - 天能重工（300569）净利润同比增长1359.03%，净利润为8405.86万元，营业收入为251278.81万元，同比增长37.54% [1] 其他高增长公司业绩表现 - 光华科技（002741）净利润同比增长1233.70%，净利润为9039.34万元，营业收入为204433.57万元，同比增长11.50% [1] - 千方科技（002373）净利润同比增长1098.97%，净利润为18893.87万元，营业收入为525589.04万元，同比下降2.82% [1] - 横店影视（603103）净利润同比增长1084.80%，净利润为20600.10万元，营业收入为189493.92万元，同比增长17.28% [1] - 智明达（688636）净利润同比增长995.37%，净利润为8198.71万元，营业收入为51155.35万元，同比增长145.16% [1] - 特一药业（002728）净利润同比增长985.18%，净利润为6521.71万元，营业收入为69185.06万元，同比增长51.86% [1] 显著营收增长与净利润增长组合 - 万辰集团（300972）净利润同比增长917.04%，净利润为85497.84万元，营业收入为3656231.05万元，同比增长77.37% [1] - 寒武纪U（688256）净利润同比增长321.49%，净利润为160464.57万元，营业收入为460742.44万元，同比增长2386.38% [2] - *ST铖昌（001270）净利润同比增长386.56%，净利润为9035.86万元，营业收入为30609.58万元，同比增长204.78% [2] - 仕佳光子（688313）净利润同比增长727.74%，净利润为29971.78万元，营业收入为156043.74万元，同比增长113.96% [1] - 北方导航（600435）净利润同比增长268.83%，净利润为12451.46万元，营业收入为246832.00万元，同比增长210.01% [2]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1,024,119,454.44元，同比增长58.98% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为183,064,466.41元，同比增长2243.97% [2]

公司财务表现 - 第三季度公司实现营业收入2.72亿元，同比增长6.4% [1] - 第三季度归母净利润为-165.68万元 [1] - 前三季度公司实现营业收入10.24亿元，同比增长58.98% [1] - 前三季度归母净利润为1.83亿元，同比增长2243.97% [1]

财务表现 - 前三季度营业收入为10.24亿元，同比增长58.98% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.83亿元，同比增长2243.97% [1] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为1.76亿元，同比增长925.04% [1]