业绩总结 - 2024年前三季度累计计提资产减值准备4425.47万元[1][2][3][6] - 前三季度计提、转回等减值准备增利润总额2433.04万元[7] 数据详情 - 应收账款坏账准备计提251.47万元，转销3.33万元[2] - 其他应收款坏账准备计提 - 80.71万元[2] - 存货跌价损失计提4254.72万元，转销6855.17万元[2][3] 其他 - 2024年10月28日董监事会通过计提减值准备议案[8][9]

中红医疗防护手套业务经营良好，外延并购推动公司业绩快速成长 1. 公司成立于2010年，专注于医疗健康产业领域，拥有健康防护、安全输注、创新孵化三大事业部 [14][15] 2. 公司通过外延并购不断拓展业务范围，2023年收购迈德瑞纳和桂林恒保等公司，助力公司营收和利润平稳增长 [16][17][18] 3. 公司手套业务为最主要收入板块，包括丁腈手套、PVC手套和天然乳胶手套等全品类产品 [22][23] 手套业务为公司主要板块，公司收购桂林恒保进入乳胶手套领域 1. 一次性手套可分为乳胶手套、丁腈手套、PVC手套和PE手套，各材质手套具有不同特性 [24][25][26][27] 2. 丁腈手套行业拐点已现，2024年6月我国出口量环比增长26%，出口均价环比上涨0.23美元 [29][30][31] 3. 公司通过收购桂林恒保进入天然乳胶手套领域，拥有丰富的乳胶手套产品线 [37][38][39][40] 公司避孕套销量位居前列，聚氨酯和聚异戊二烯避孕套有望成为公司爆品 1. 国内避孕套使用数量稳定增长，预计2020年-2024年CAGR约12% [45][46][47] 2. 公司旗下"倍力乐"避孕套销量位居前列，不断推出新系列产品 [49][50][51][52] 3. 公司聚氨酯避孕套采用新型湿法合成技术，使产品更薄、更柔软 [53][54][55] 4. 公司聚异戊二烯避孕套打破进口垄断，有望成为公司新的爆品 [56][57][58][59] 公司创新孵化事业部，未来将围绕围手术室产品生态、重症麻醉产品生态进行布局 1. 公司收购迈德瑞纳70%股权，获得输液泵、注射泵等泵类设备整体解决方案 [61][62][63] 2. 公司与为麦科技开展深度合作，助力公司扩充生命支持解决方案产品线 [65][66] 3. 公司创新孵化事业部未来将围绕围手术室和重症麻醉产品生态进行布局 [66] 盈利预测与投资建议 1. 预计公司2024-2026年收入分别为24.64亿元、29.48亿元和34.85亿元，归母净利润分别为1.17亿元、1.89亿元和2.55亿元 [68][69][70] 2. 与可比公司相比,公司给予部分合理溢价,首次覆盖给予"买入"评级 [71][72] 3. 主要风险包括市场供需变化、原材料价格波动、汇率波动等 [73]

公司概况 - 公司名称为中红普林医疗用品股份有限公司，证券代码为300981 [1] - 公司于2024年10月15日通过全景网"投资者关系互动平台"召开了2024年河北辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2024年半年报业绩说明会 [2] 公司经营情况 - 公司已采取投资并购拓宽行业赛道、降本增效优化日常经营和回购股份等手段不断努力提升公司股票内在投资价值 [2] - 公司于2023年12月5日审议通过了《关于2024年度使用闲置自有资金进行证券投资的议案》，拟使用最高额不超过10亿元的闲置自有资金进行证券投资 [3] - 截至目前公司已累计回购公司股票1,436,202股，占公司总股本的0.37% [3][4] 投资者关切 - 投资者关注公司股价长期低于净资产和发行价的问题，公司表示将通过提升经营管理水平、合理制定股东分红政策等方式做好市值管理工作 [2] - 投资者关注公司是否有证券投资收获和进展，公司表示将重点关注后续披露的相关事项专项报告 [3] - 投资者希望公司启动回购注销股票，公司表示将认真研究并及时履行信息披露义务 [4] - 投资者希望公司做好市值管理，公司表示将通过科学规范公司治理、提升经营管理水平等方式努力提升公司价值 [4]

公司人事 - 2024年6月28日和7月15日分别召开会议，同意选举杜汋为第四届董事会独立董事[1] - 杜汋书面承诺参加培训并取得资格证书[1] - 杜汋已参加线上培训并取得证明[2]

新产品和新技术研发 - 公司子公司科伦医械取得《医疗器械变更注册（备案）文件》[2] - 科伦医械变更一次性使用真空采血管生产地址[2] 未来展望 - 一次性使用真空采血管销售及利润贡献不确定[5] - 无法预测该产品对公司未来业绩的影响[5] 其他 - 备查文件含《医疗器械变更注册（备案）文件》和注册证[6]

活动信息 - 公司将参加2024年度河北辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2024年半年报业绩说明会[1] - 活动采用网络远程方式，可通过“全景路演”网站等参与[1] - 活动时间为2024年10月15日15:30 - 17:00[1] 交流人员 - 公司总经理杨浩等三人将在线与投资者交流[2]

新产品和新技术研发 - 公司子公司科伦医械取得《医疗器械变更注册（备案）文件》[2] - 科伦医械对一次性使用输液器（带针）注册证进行多方面变更[2] 未来展望 - 变更延续和丰富产品品类，利于拓展市场和提升竞争力[3] - 产品销售及利润贡献不确定，无法预测对未来业绩影响[3]

报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市 [2] 报告的核心观点 - 手套行业下游库存消化接近尾声，产能出清效果显现，供需关系逐步平衡，国内主要厂商健康防护产品毛利率自2023下半年开始上升 [5][19] - 公司产线丰富，通过并购布局多赛道，可抵御单一产品周期性风险，未来将重点布局生命支持类等产品 [5][17] - 预计24 - 26年EPS分别为0.29、0.46、0.68，归母净利润增速为187.1%、58.8%、45.8%，给予公司2024年31 - 40倍PE，对应合理价值区间9.06 - 11.68元/股，评级“优于大市” [5][50] 根据相关目录分别进行总结 国内一次性防护手套龙头企业，稳健布局多元赛道 - 公司2010年成立，2021年上市，从事多类产品研发、生产与销售，设三个事业部，厦门市国资委为实控人，截至2023年底持股37.88% [5][10][14] - 2019 - 2021年手套需求飙升后回落，2023年市场筑底，公司2022 - 2023年收购三家公司，2023年营收同比增33.9%达21.05亿元 [11][12] - 2017 - 2023年海外收入占比超70%，2022 - 2023年境内营收增长快，发展中国家市场是未来重要增量来源 [16][17] 一次性手套：市场处于调整期，行业潜力无限 - 2020 - 2021年手套需求和价格攀升，产能扩张，2022 - 2023年需求回归稳态，库存消化，价格回落，2023下半年产能利用率提升，毛利率上升 [19] - 发展中国家人均手套使用量低，经济发展和卫生意识提升将增加需求，预计2020 - 2030年卫生人力规模CAGR为29%，且多国重视防疫物资储备 [23][24] 疫情期间国产崛起，全球市场格局有望重塑 - 疫情期间中国一次性手套生产商产能扩张迅猛，有替代马来西亚厂商趋势 [25] - 原料、能源、制造三类费用占生产成本约90%，丁腈胶乳、PVC糊树脂分别占丁腈、PVC手套原料成本约90%、45%，中国丁腈胶乳产能占比提升，PVC糊树脂采购灵活，国内企业成本控制强 [28][31][32] - 中国居民人均医疗保健支出占比上升，对丁腈手套负担能力增强，国内厂商内销拓展空间大 [33] 公司产品布局多元化，新增业务大有可为 - 公司是国内最早生产销售丁腈手套企业之一，多个丁腈手套项目在研，旨在提升产品性能和工艺 [34][35] - 2023年收购恒保健康，新增防护类产品，其创新优势明显，补齐乳胶手套业务，向高端化、差异化发展，且情趣避孕套业务有望受益于行业增长 [37][39][41] - 2022年收购科伦医械，新增安全输注业务，产品齐全，扭亏为盈并稳定增长，安全输注产品市场前景好，六年CAGR达19.6%，公司技术、管理优势明显，集采中标情况良好 [42][43][45] - 2023年收购迈德瑞纳，推出新品牌，与为麦科技合作推出子品牌，扩充生命支持类、泵类产品线 [48][49] 盈利预测与投资建议 - 预计24 - 26年防护类产品增速为17.8%、8.3%、8.2%，输注类产品增速为0%、5%、5%，创新孵化产品增速为100%、50%、30% [50] - 给予公司2024年31 - 40倍PE，对应合理价值区间9.06 - 11.68元/股 [50]

业绩总结 - 2023年血样采集针销售收入3.15万元，占科伦医械营收0.01%，占公司营收0.001%[2] - 2023年真空采血管销售收入607.92万元，占科伦医械营收2.84%，占公司营收0.29%[2] - 2023年肝素帽销售收入0万元，占科伦医械营收0%，占公司营收0%[2] 市场扩张 - 子公司科伦医械部分产品拟中选甘肃兰州和河北医用耗材集采[1] - 拟中选产品采购周期内医疗机构优先使用并确保完成约定采购量[2] - 拟中选产品实施将扩大市场销售、提高占有率、提升品牌影响力[2] 不确定性 - 拟中选产品相关采购合同未签订，后续影响有不确定性[3]

美国关税政策影响及应对措施 - 美国加收关税对公司业务影响暂时不大,公司正在加大欧洲、中东和南美等非美市场的布局,以应对关税政策的不确定性[1][2] - 公司正在全力推进海外建厂或收购现有国外手套产能,以应对美国关税政策的影响[1] 手套业务情况 - 丁腈手套价格呈现上涨趋势,目前均价约为每箱17美元,公司择优接单[2] - 子公司迈德瑞纳上半年营业收入近4,000万,经营业绩同比显著提升,主要来自海外市场[2] - 公司乳胶手套销量国内占比36%,国外占比64%,随着市场修复,乳胶手套价格也将逐步恢复[3][4] 避孕套业务情况 - 公司避孕套产品已成为天猫、快手、小红书等新媒体平台的知名品牌,销量位居前列[4] - 公司将以"中红"和"倍力乐"两大品牌为依托,打造高、中、低端全系列的避孕套国产知名品牌[4] 并购及发展规划 - 公司将继续夯实健康防护事业部,积极布局海外产能,加大并购海外标的力度[2] - 安全输注事业部将继续在生产区域及产品管线上做深度布局,持续展开对拥有互补类产品或行业高附加值大单品、研发实力强劲的企业收购[3] - 创新孵化事业部将重点关注生命支持类、手术器械类、植入器械类和辅助生殖器械类公司标的[3]