证券简称：玉马遮阳 证券代码：300993 山东玉马遮阳科技股份有限公司 Shandong Yuma Sun-shading Technology Co.,Ltd （寿光市金光西街 1966 号） 向不特定对象发行可转换公司债券 募集说明书 （申报稿） 保荐人（主承销商） （广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座） 二〇二四年五月 山东玉马遮阳科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书 声 明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申 请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行 人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与 之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由 发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自 行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资 风险。 1-1-1 山东玉马遮阳科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书 重大事项提示 公司特别提示投资者对下列重大事项给予充分 ...

合规情况 - 公司章程和公司治理制度完备、合规且有效执行[2] - 按规定建立内部审计制度并设内部审计部门[3] - 审计委员会至少每季度召开一次会议并报告内审工作[3] - 内部审计部门至少每季度审计募集资金存放与使用情况[3] - 已披露公告与实际情况一致、内容完整[5] - 建立防占用资金或资源制度且无占用情形[6] - 关联交易审议程序合规、价格公允且无非关联化情形[6] - 募集资金到位后一个月内签三方监管协议并有效执行[7] 业绩与运营 - 公司业绩大幅波动有合理解释[8] - 与同行业可比公司比，业绩无明显异常[8] 承诺与制度执行 - 公司和股东完全履行相关承诺[8] - 完全执行现金分红制度并如实披露[8] - 对外提供财务资助合法合规并如实披露[8] 资金与业务风险 - 大额资金往来有真实交易背景及合理原因[8] - 重大投资或重大合同履行无重大变化或风险[8] - 生产经营环境无重大变化或风险[8] 整改情况 - 前期监管和保荐机构发现的问题已按要求整改[8]

其他新策略 - 中信证券对山东玉马遮阳进行2023年度持续督导现场检查[1] - 建议公司完善法人治理结构，强化风险防范，确保信息披露准确完整[1]

报告公司投资评级 - 报告给予玉马遮阳"买入"评级 [22] 报告的核心观点 公司业绩表现稳健 - 玉马遮阳为国内功能性遮阳行业领军企业,2023年实现营收6.63亿元,同比增长21.3%,归母净利1.65亿元,同比增长5.36% [1][6][7] - 2017至2023年公司营收和归母净利润年复合增速分别为17.2%和21.6% [7] - 2024Q1公司实现营收1.59亿元,同比增长21.7%,归母净利0.37亿元,同比增长35.5% [7] 公司盈利能力保持较高水平 - 2023年公司毛利率/净利率为40.6%/24.9%,2024Q1同比+0.2/+2.4pct,盈利能力回升显著 [8][9] - 公司积极参展、市场拓展效果良好,2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4/5.2/3.0/-1.7%,同比变动+0.5/+0.02/-0.2/+2.8pct [9] 公司业务发展情况 - 分业务来看,2023年遮光面料/可调光面料/阳光面料营收分别为2.03/1.54/2.02亿元,同比分别+20.8%/-3.3%/+13.8% [9] - 其他主营收入同比大幅增长329%至0.74亿元,主要受益于梦幻帘等新品驱动内销高增 [9] - 分地区来看,2023年内销营收2.21亿元,同比增长48.7%;境外业务表现稳定同比增长11.1% [9] 行业发展情况 - 全球遮阳行业市场规模2022年为130.4亿美元,预计2030年将达到190.2亿美元,2023-2030年CAGR为4.82% [10][11] - 国内功能性遮阳材料市场规模2021年为216.3亿元,2021-2025年CAGR预计达23.30% [13] - 国内功能性遮阳产品渗透率不及5%,未来有较大提升空间 [13] 盈利预测和投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.0/2.5/3.0亿元 [22] - 给予公司2024年20倍PE估值,对应合理价值13.25元/股,给予"买入"评级 [22] 风险提示 - 海外需求下滑 [23] - 汇率波动风险 [24] - 原材料价格波动风险 [25] - 行业竞争加剧风险 [26]

公司投资评级 1) 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司是国内功能性遮阳材料龙头,覆盖全球市场,是中国制造出海替代的优质企业代表 [1] 2) 功能性遮阳材料行业海外消费成熟、国内渗透率低,成长空间大 [25][27] 3) 公司拥有行业领先的研发和工艺能力,客户资源优质,抗风险能力和盈利能力强于同行 [13][14][15][16][17][18] 4) 公司持续扩大产能,布局跨境电商有望贡献新的增长动能 [29][31][58][59] 分产品总结 1) 遮光面料收入占比较高,增速较快,毛利率较高 [20][23][33] 2) 可调光面料毛利率最高,但增速相对较慢 [20][23][33] 3) 阳光面料收入占比较高,增速和毛利率均位于中间水平 [20][23][33] 分地区总结 1) 外销收入占比较高,毛利率较高,增速较快 [21][33] 2) 内销收入增速较快,但毛利率较低 [21][33]

公司概况 - 公司是国内功能性遮阳材料制造龙头，主要产品包括遮光面料、可调光面料和阳光面料，出口占比2/3，具有较高的知名度和稳定的合作关系[1] - 公司具有高生产研发壁垒和管理效率能力，研发费用率常年居3%以上，拥有110项专利，客户资源优质且粘性高[2] 业绩展望 - 公司2024/25/26年归母净利润预测分别为2.1/2.6/3.2亿元，当前股价对应PE分别为18/15/12倍，目标价在17.15元，给予“买入”评级[4] 产品与市场 - 公司是国内功能性遮阳材料龙头，产品远销全球，主要产品包括遮光面料、可调光面料和阳光面料[7] - 公司拥有丰富的产品种类，主要遮阳产品包括遮光面料、可调光面料和阳光面料，广泛应用于建筑、篷房、遮阳等领域[10] 财务表现 - 公司营收和利润稳步增长，2023年营业收入达6.63亿元，同比增长20%[18] - 内销市场快速恢复，2023年归母净利润达1.65亿元，同比增长15%[18] - 遮光面料收入增速较快，2023年遮光面料毛利率为39.6%，同比提升5%[20] - 其他收入同比增长150%，占收入的16%[20] 市场前景 - 预计2025年国内功能性遮阳产品销售额将达到500亿元，2021-2025E的CAGR为23%[27] - 我国功能性遮阳产品的渗透率不足5%，有较大的提升空间[27] - 公司评级中，买入个股相对沪深300指数涨幅在15%以上[69]

财务数据 - 公司2023年实现营收6.6亿元，同比增长21.3%[1] - 公司2023年归母净利润为1.7亿元，同比增长5.4%[1] - 公司2023年毛利率为40.5%，同比下降1.1%[1] - 公司2024Q1实现营收1.6亿元，同比增长21.6%[1] - 公司外销毛利率为46.6%，内销毛利率为28.5%[1] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.68元、0.85元、1.05元[3] - 公司预测2024-2026年毛利率稳步提升，遮光面料毛利率分别为41%、41.5%、41.8%[6] - 玉马遮阳公司2024年预计营业收入将达到8.18亿元[7] - 公司营业利润增长率逐年提升，2026年预计达到3.71亿元[7] 风险提示 - 公司面临原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、产能项目投产不及预期等风险[4] 股价指标 - 公司PE比率逐年下降，2026年预计为12.12[8] - 公司PB比率逐年下降，2026年预计为1.91[8] - 公司PS比率逐年下降，2026年预计为3.27[8] - 公司EV/EBITDA比率逐年下降，2026年预计为6.91[8]

公司业绩 - 公司发布的2023年年报和2024一季报显示，收入和盈利能力均有显著提升[1] - 公司遮光面料业务表现较好，毛利率提升明显，同比增长4.9个百分点至40%[3] - 公司2023年销售费用和管理费用均在较低水平，财务费用保持负值，净利率维持在25%左右的高位[5] - 公司预计2024~2026年归母净利润分别为2.01、2.24、2.60亿元，EPS分别约为0.65、0.73、0.84元/股[6] - 公司2023年至2026年的营业收入、净利润、全面摊薄EPS等指标均呈现稳步增长的趋势[7] 未来展望 - 公司维持“优于大市”评级，预计未来净利润和股价有望保持增长[6] - 公司估值相对同类可比上市公司较为合理，PE和PB值处于平均水平[8] - 玉马遮阳公司2026年预计每股收益为0.84元，净资产为6.00元[9] - 2026年预计营业总收入将达到1091百万元，营业利润为299百万元[9] - 玉马遮阳公司2026年预计P/E为14.57，P/B为2.05[9] 投资评级 - 分析师声明独立客观，数据来源于市场公开信息[10] - 玉马遮阳公司属于分析师负责的股票研究范围之一[11] - 投资评级标准中，预期个股相对基准指数涨幅在10%以上为优于大市[11] 法律声明 - 法律声明中指出本报告仅供海通证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[13] - 本报告所载资料仅反映公司发布当日的判断，投资需谨慎[14] - 市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考[15] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16]

中信证券股份有限公司 关于 山东玉马遮阳科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 之 上市保荐书 保荐人（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 二〇二四年一月 声 明 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐人"或"保荐机构"） 接受山东玉马遮阳科技股份有限公司（以下简称"玉马遮阳"、"发行人"或"公 司"）的委托，担任玉马遮阳向不特定对象发行可转换公司债券的保荐人，为本 次发行出具上市保荐书。 保荐人及指定的保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和 国证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》（以下简称"《管理办法》"）《深圳 证券交易所创业板股票上市规则》等有关法律、法规和中国证券监督管理委员会、 深圳证券交易所的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制定的业务规 则和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文件真实、准确、完整。 （一）发行人基本信息 | 中文名称 | 山东玉马遮阳科技股份有限公司 | | --- | --- | | 英文名称 | Shandong Yuma Sun-shading Technology Corp., Lt ...

山东玉马遮阳科技股份有限公司 审计报告 上会师报字(2023)第 11481 号 上会会计师事务所(特殊普通合伙) 中国 上海 您可使用手机"扫一扫"或企人"注册用于证明该审计报告是否由具有效业许可的会计师事务所出具 您可使用手机"扫一扫"或企人"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mo.jpzzEx/AkEU ( () - 师 事 务 所(特殊普通 lied Public Scountants (Special General Po 审计报告 上会师报字(2023)第 11481 号 山东玉马遮阳科技股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了山东玉马遮阳科技股份有限公司(以下简称"贵公司")财务报表, 包括 2022年 12 月 31 日、2021 年 12 月 31 日、2020 年 12 月 31 日的合并及母公司资 产负债表,2022年度、2021年度、2020年度的合并及母公司利润表、合并及母公司 现金流量表、合并及母公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制,公 允反映了贵公司 2022 年 12 月 31 日、2 ...