股价表现 - 9月18日凯淳股份股价下跌5.02%至30.30元/股 成交金额8441.77万元 换手率5.41% 总市值24.24亿元 [1] 公司基本情况 - 上海凯淳实业股份有限公司位于上海市闵行区浦江镇 成立于2008年12月2日 于2021年5月28日上市 [1] - 公司主营业务为国内外知名品牌提供综合性电子商务服务及客户关系管理服务 主营业务收入100%来自电子商务 [1] 机构持股情况 - 诺安基金旗下诺安多策略混合A(320016)二季度新进十大流通股东 持有32.65万股 占流通股比例0.65% [2] - 该基金当日浮亏约52.24万元 [2] 基金产品表现 - 诺安多策略混合A最新规模13.99亿元 今年以来收益62.95% 同类排名453/8172 [2] - 近一年收益126.1% 同类排名232/7980 成立以来收益214.5% [2] 基金经理信息 - 基金经理孔宪政累计任职4年297天 管理资产总规模46.07亿元 任职期间最佳回报77.68% 最差回报-16.74% [3] - 基金经理王海畅累计任职3年59天 管理资产总规模25.29亿元 任职期间最佳回报65.18% 最差回报-18.8% [3]

减持计划实施情况 - 公司控股股东及一致行动人于2025年6月11日至9月10日期间通过集中竞价或大宗交易方式完成减持80万股股份，占公司总股本比例1% [1] - 本次减持计划与2025年5月19日预披露内容完全一致，未出现违规减持行为 [1] 业务结构特征 - 2025年上半年公司营业收入全部来源于电子商务业务，占比达100% [2] 市值表现 - 截至发稿时点，公司总市值为24亿元人民币 [3]

减持计划 - 控股股东王莉及徐磊原计划2025年6 - 9月合计减持不超800,000股，占总股本1%[2] 减持情况 - 王莉减持630,000股，比例0.7875%，均价31.21元/股[2] - 徐磊减持170,000股，比例0.2125%，均价31.37元/股[2] 持股变动 - 两人合计变动前持股占49.5%，变动后占48.5%[4] 其他说明 - 减持符合规定，计划实施完毕，不影响控制权及经营[5]

板块整体表现 - 互联网电商板块较上一交易日下跌0.19% [1] - 上证指数上涨0.13%至3812.22点 深证成指上涨0.38%至12557.68点 [1] - 板块主力资金净流出2.46亿元 游资资金净流出3772.32万元 散户资金净流入2.83亿元 [2] 个股涨跌情况 - 跨境通领跌板块 跌幅达1.90% 收盘价5.67元 成交量169.52万手 成交额9.58亿元 [2] - 丽人丽妆涨幅居首达3.81% 收盘价10.90元 成交量64.58万手 成交额7.09亿元 [1] - 南极电商上涨1.34%至3.79元 青木科技上涨0.91%至66.50元 [1] 资金流向特征 - 丽人丽妆获主力资金净流入3827.78万元 占比5.40% [3] - ST易购主力净流入285.43万元 占比10.60% [3] - 若羽臣遭游资净流出2880.42万元 占比14.71% [3] - 吉宏股份主力净流出455.63万元 散户净流入1086.03万元占比8.00% [3]

行业整体态势 - 电商代运营行业2025年上半年呈现"冰火两重天"的业绩分化态势 [1] - 行业面临电商用户规模增速放缓、平台流量竞争白热化导致获客成本持续攀升的问题 [2] - 流量格局碎片化趋势明显，抖音、小红书、快手等内容电商崛起冲击传统货架电商模式 [2] 公司业绩表现 - 若羽臣营收13.19亿元同比增长67.55%，归母净利润0.72亿元同比增长85.60% [10] - 丽人丽妆营收8.3亿元同比下降13.98%，归母净亏损3275.97万元同比骤降1315.98% [7] - 宝尊电商营收46亿元同比增长5.63%，净亏损9704万元同比扩大6.23% [8] - 壹网壹创营收5.3亿元同比下降14.3%，净利润0.71亿元同比增长5.83% [11] - 青木股份营收6.68亿元同比增长22.75%，净利润5165.7万元同比下降22.96% [11] - 凯淳股份营收1.62亿元同比下降21.67%，净利润300.89万元同比下降16.17% [11] 业务转型与战略调整 - 若羽臣自有品牌业务营收6.03亿元同比大幅增长242.42%，占总营收45.75% [10] - 若羽臣已构建家清(34%)、美妆个护(30%)、保健(21%)、母婴(13%)四大品类矩阵 [13] - 丽人丽妆电商零售业务营收7.57亿元占主营业务收入91.12%，品牌营销运营服务仅占4.21% [13] - 丽人丽妆自有品牌销售收入同比增长超80%但占比微乎其微 [14] - 阿里巴巴已清仓丽人丽妆全部股权，总计7038万股占总股本17.57% [7] 市场环境与政策背景 - 2025年上半年全国网上零售额74295亿元同比增长8.5% [14] - 实物商品网上零售额61191亿元增长6.0%，占社会消费品零售总额比重24.9% [14] - 商务部2025年推动电子商务健康发展，培育新质生产力注入新动能 [14] 核心竞争力转变 - 未来核心竞争力在于数字化手段提升全域运营效率、品牌管理能力深度绑定客户以及自有品牌建设 [16] - 代运营商需要从单纯"流量投放"模式转向全域运营服务模式 [2][16] - 自有品牌建设成为最具可行性的转型方向，需要与传统强势领域结合 [16]

行业整体态势 - 电商代运营行业2025年上半年呈现冰火两重天的业绩分化态势 [1] - 行业面临电商用户规模增速放缓、平台流量竞争白热化导致获客成本持续攀升的问题 [2] - 流量格局碎片化趋势明显，抖音、小红书、快手等内容电商和兴趣电商崛起冲击传统货架电商模式 [2] 公司业绩表现 - 若羽臣营收13.19亿元同比增长67.55%，归母净利润0.72亿元同比增长85.60%，自有品牌业务收入6.03亿元同比大幅增长242.42% [9][13] - 丽人丽妆营收8.3亿元同比下降13.98%，归母净利润亏损3275.97万元同比下降1315.98%，电商零售业务占比仍高达91.12% [6][13] - 宝尊电商营收46亿元同比增长5.63%，但亏损9704万元同比扩大6.23% [7] - 壹网壹创营收5.3亿元同比下降14.3%，净利润0.71亿元同比增长5.83% [9] - 青木股份营收6.68亿元同比增长22.75%，但归母净利润5165.70万元同比下降22.96% [10] - 凯淳股份营收1.62亿元同比下降21.67%，归母净利润300.89万元同比下降16.17% [10] 转型发展方向 - 自有品牌建设成为重要增长引擎，若羽臣自有品牌占比达45.75%，丽人丽妆自有品牌销售同比增长超80%但占比仍低 [9][13] - 全域运营能力成为核心竞争力，需要从传统货架电商向内容电商和兴趣电商转型 [2][11] - 品类拓展和精细化运营是关键，若羽臣已构建家清、美妆个护、保健、母婴四大品类占比分别为34%、30%、21%、13% [13] 市场环境背景 - 2025年上半年全国网上零售额74295亿元同比增长8.5%，实物商品网上零售额61191亿元增长6.0%占社会消费品零售总额24.9% [14] - 阿里巴巴清仓丽人丽妆全部股权，总交易额约4.86亿元 [6] - 行业进入精耕细作的存量时代，转型力度与速度直接影响企业生存状况 [12]

行业整体态势 - 电商代运营行业2025年上半年呈现冰火两重天的业绩分化态势 [1] - 行业面临电商用户规模增速放缓、平台流量竞争白热化导致获客成本持续攀升的问题 [2] - 流量格局碎片化趋势明显，抖音、小红书、快手等内容电商崛起冲击传统货架电商模式 [2] 公司业绩表现 - 若羽臣营收13.19亿元同比增长67.55%，净利润0.72亿元同比增长85.60%，自有品牌业务收入6.03亿元同比大幅增长242.42% [8][10] - 丽人丽妆营收8.3亿元同比下降13.98%，净亏损3275.97万元同比骤降1315.98%，电商零售业务占比91.12% [5][11] - 宝尊电商营收46亿元同比增长5.63%，但亏损9704万元同比扩大6.23% [6] - 壹网壹创营收5.3亿元同比下降14.3%，净利润0.71亿元同比增长5.83% [8] - 青木股份营收6.68亿元同比增长22.75%，净利润5165.70万元同比下降22.96% [9] - 凯淳股份营收1.62亿元同比下降21.67%，净利润300.89万元同比下降16.17% [9] 业务转型与战略调整 - 若羽臣成功拓展自有品牌业务，构建家清(34%)、美妆个护(30%)、保健(21%)、母婴(13%)四大品类矩阵 [10] - 丽人丽妆仍过度依赖平台电商体系，自有品牌占比微乎其微，虽同比增长超80%但对整体利润提升有限 [11] - 阿里巴巴清仓丽人丽妆全部17.57%股权，总交易额约4.86亿元 [5][6] - 行业向全域运营转型，传统流量投放模式日渐式微，核心竞争力转向数字化运营效率和品牌建设能力 [2][11] 市场环境与政策背景 - 2025年上半年全国网上零售额74295亿元同比增长8.5%，实物商品网上零售额61191亿元增长6.0% [11] - 商务部推动电子商务健康发展，培育新质生产力注入新动能 [11] - 行业进入精耕细作的存量时代，转型力度与速度直接影响企业生存状况 [10]

板块整体表现 - 互联网电商板块当日下跌2.72% [1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点 [1] - 丽人丽妆领跌板块 跌幅达4.40% [1] 个股价格变动 - 丽人丽妆收盘价9.57元 成交量16.97万手 成交额1.66亿元 [1] - 青木科技下跌4.37%至62.30元 成交量3.05万手 成交额1.95亿元 [1] - 焦点科技下跌4.15%至47.86元 成交量7.06万手 成交额3.44亿元 [1] - 跨境通成交量最高达128.64万手 成交额6.99亿元 跌幅3.09% [1] - 国联股份成交额6.19亿元 成交量21.93万手 跌幅2.98% [1] 资金流向分布 - 板块主力资金净流出2.6亿元 游资净流出2378.91万元 散户资金净流入2.84亿元 [1] - 新迅达主力净流入2700.10万元 占比13.88% 游资净流出451.04万元 [2] - 吉宏股份主力净流入471.15万元 占比2.31% 游资净流入217.40万元 [2] - ST通葡主力净流出155.22万元 占比-13.76% 散户净流入142.60万元 [2] - 壹网壹创主力净流出692.17万元 游资净流出604.68万元 散户净流入1296.84万元 [2]

股价与融资融券交易 - 8月26日公司股价上涨0.88% 成交额达8336.63万元[1] - 当日融资买入605.49万元 融资偿还869.64万元 融资净流出264.15万元[1] - 融资余额4435.05万元 占流通市值1.67% 处于近一年30%分位低位水平[1] 股东结构与持股情况 - 截至6月30日股东户数1.18万户 较上期减少1.23%[2] - 人均流通股4227股 较上期增加0.57%[2] - 十大流通股东中诺安多策略混合A新进持股32.65万股 位列第八大股东[3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1.62亿元 同比下降21.67%[2] - 归母净利润300.89万元 同比下降16.17%[2] 公司背景与分红 - 公司2008年12月成立 2021年5月上市 主营电子商务及客户关系管理服务[1] - A股上市后累计派现6000万元 近三年累计派现5000万元[3] - 主营业务收入100%来自电子商务领域[1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入1.62亿元，同比下降21.67% [1] - 归母净利润300.89万元，同比下降16.17% [1] - 第二季度营业总收入8718.75万元，同比下降16.27%，归母净利润143.72万元，同比下降14.34% [1] - 扣非净利润81.29万元，同比大幅下降61.67% [1] 盈利能力指标 - 毛利率27.68%，同比下降8.13个百分点 [1] - 净利率1.85%，同比上升7.02% [1] - 销售费用同比大幅下降35.1%，主要因人员费用减少 [1] - 利润总额下降38.68%，主要受销售规模缩减影响 [3] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.29元，同比下降32.11% [1] - 货币资金2.77亿元，同比下降17.32% [1] - 应收账款1.17亿元，同比下降6.31%，但占最新年报归母净利润比例高达873.23% [1][6] - 投资活动现金流净额下降24.76%，因购买结构性理财增加 [2] 特殊收益与损失项目 - 公允价值变动收益大幅增长791.63%，因交易性金融资产公允价值变动 [3] - 信用减值损失下降109.3%，因应收账款坏账准备变动 [3] - 营业外收入增长72.3%，因政府补助增加 [3] - 投资收益增长46.18%，因交易性金融资产投资收益增加 [2] 历史业绩与商业模式 - 公司ROIC（投入资本回报率）去年为1.14%，历史中位数25.86% [3] - 2022年ROIC为-0.86%，业绩呈现周期性特征 [3] - 公司上市以来3份年报中出现1次亏损 [3] - 商业模式主要依靠营销驱动 [5]