激励计划时间线 - 2024年9月30日多会议审议通过激励计划相关议案[8] - 2024年9月30 - 10月10日激励对象名单公示无异议[9] - 2024年10月18日临时股东大会审议通过激励计划相关议案[9] - 2024年11月8日多会议审议通过调整及授予议案[10] 激励计划调整 - 首次授予激励对象人数由234人调整为228人[10] - 首次授予数量由95.50万股调整为94.50万股[10] 激励计划授予情况 - 2024年11月8日以48.31元/股向228人授予94.50万股限制性股票[10] - BUI DAM HUONG VY获授2.00万股[20] - TRUONG THI HUONG THAO获授1.00万股[20] - 其他226人获授91.50万股[20]

激励计划基本信息 - 激励计划拟授予限制性股票119.37万股，占公司股本总额1.15%[6] - 首次授予95.50万股，占公司股本总额0.92%，占拟授予总数80.00%[6] - 预留授予23.87万股，占公司股本总额0.23%，占拟授予总数20.00%[6] - 拟首次授予激励对象234人，占公司2023年员工总数2792人的8.38%[8] - 激励计划有效期最长不超过48个月[10] 归属比例 - 首次授予限制性股票第一个归属期归属比例40%[11] - 首次授予限制性股票第二个归属期归属比例30%[11] - 首次授予限制性股票第三个归属期归属比例30%[11] - 预留授予限制性股票第一个归属期归属比例50%[11] 考核目标 - 首次授予限制性股票考核年度为2024 - 2026年，2024年营收或归母净利润增长率不低于50%，2025年不低于80%，2026年不低于120%[13] - 预留授予限制性股票，2025年营收或归母净利润增长率不低于80%，2026年不低于120%[15] 个人考评 - 激励对象个人考评结果为A，归属比例100%；B为70%；C、D、E为0%[16] 时间节点 - 2024年9月30日，公司召开相关会议审议议案[17] - 2024年9月30日至10月10日，公司对激励对象进行内部公示，10月11日披露核查意见及公示情况说明[18] - 2024年10月18日，公司召开临时股东会审议通过相关议案并披露自查报告[18] - 2024年11月8日，公司召开会议审议调整及授予相关议案[19] 调整情况 - 首次授予激励对象人数由234人调整为228人，首次授予数量由95.50万股调整为94.50万股，预留数量不变[20] 授予信息 - 首次授权日为2024年11月8日，首次授予数量94.50万股，授予价格48.31元/股，授予人数228人[26] - 激励计划拟授予权益总量118.37万股，占公告时总股本的1.14%[26] 人员获授情况 - 核心管理人员BUI DAM HUONG VY获授2.00万股，占拟授予权益总量的1.69%，占公告时总股本的0.02%[26] - 核心管理人员TRUONG THI HUONG THAO获授1.00万股，占拟授予权益总量的0.84%，占公告时总股本的0.01%[26] - 其他核心人员获授91.50万股，占拟授予权益总量的77.30%，占公告时总股本的0.88%[26] - 预留限制性股票23.87万股，占拟授予权益总量的20.17%，占公告时总股本的0.23%[26] 相关数据 - 标的股价为106.46元/股，历史波动率分别为45.40%、32.03%、31.20%，无风险利率分别为1.50%、2.10%、2.75%，股息率为1.7331%[29] - 2024 - 2027年摊销费用分别为587.98万元、3165.23万元、1217.27万元、453.38万元，合计5423.85万元[30] 各方意见 - 监事会同意以2024年11月8日为首次授予日，向228名激励对象授予94.50万份限制性股票[33] - 律师认为激励计划本次调整及首次授予相关事项合法有效[34]

激励计划会议 - 2024年9月30日召开董事会和监事会审议激励计划议案[2][3] - 2024年10月18日临时股东会审议通过激励计划议案[4] - 2024年11月8日董事会和监事会审议调整及首次授予议案[4] 激励调整情况 - 首次授予激励对象人数由234人调整为228人[5] - 首次授予数量由95.50万股调整为94.50万股，预留不变[5] 调整相关意见 - 调整对公司财务和经营无实质影响[6] - 监事会同意调整，律所认为事项合法有效[8][9]

会议信息 - 公司第三届监事会第十次会议于2024年11月8日召开[1] 激励计划调整 - 2024年限制性股票激励计划首次授予激励对象人数由234人调整为228人[2] - 2024年限制性股票激励计划首次授予数量由95.50万股调整为94.50万股[2] 激励计划授予 - 全体监事同意以2024年11月8日作为首次授予日[5] - 向符合条件的228名激励对象授予94.50万份限制性股票[5]

限制性股票激励计划 - 2024年首次授予限制性股票118.37万股，占拟授予权益总量100%，占总股本1.14%[2] - 核心管理人员BUI DAM HUONG VY获授2.00万股，占比1.69%，占总股本0.02%[2] - 核心管理人员TRUONG THI HUONG THAO获授1.00万股，占比0.84%，占总股本0.01%[2] - 其他核心人员226人获授91.50万股，占比77.30%，占总股本0.88%[2] - 预留限制性股票23.87万股，占比20.17%，占总股本0.23%[2] 人员情况 - 公司核心技术（业务）人员序号从47到226[5][6][7] - 公司2位核心管理人员序号为69的李高水和99的刘正东[5][6]

激励计划 - 6名激励对象因离职或降职不再符合授予条件[3] - 2024年11月8日为2024年限制性股票激励计划首次授予日[4] - 向228名符合条件的激励对象授予94.50万份限制性股票[5]

可转债发行 - 嘉益股份向不特定对象发行可转换公司债券，原股东优先配售后余额网上发行[4][5] 认购规则 - 网上投资者申购中签后需在2024年11月11日（T + 2日）日终有足额认购资金，不足部分视为放弃认购[6] - 原股东优先认购和网上投资者申购或缴款认购的可转债数量合计不足本次发行数量的70%时，公司及主承销商协商是否中止发行[6] - 本次发行认购金额不足39793.84万元的部分由主承销商包销，包销比例原则上不超30%即11938.152万元[7] - 网上投资者连续12个月内累计3次中签未足额缴款，6个月内不得参与网上相关申购[7] 中签情况 - 2024年11月8日（T + 1日）主持嘉益转债网上发行中签摇号仪式，结果经公证[8][9] - 网上中签号码公布，末五到末十位数均有对应号码[10] - 中签号码共有270407个，每个中签号码可认购10张（1000元）嘉益转债[10]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计嘉益转债上市首日价格在117.96 - 131.42元之间，中签率为0.0013%，建议积极申购 [2] 根据相关目录分别进行总结 转债基本信息 - 嘉益转债（123250.SZ）于2024年11月7日开始网上申购，总发行规模3.98亿元，扣除费用后用于越南年产1350万只不锈钢真空保温杯生产建设等项目 [1] - 当前债底估值81.98元，YTM为2.97%，存续期6年，资信评级A+/A+，票面面值100元，票面利率逐年递增，到期赎回价为面值114% [1][21] - 当前转换平价99.68元，平价溢价率0.32%，转股期为2025年05月13日至2030年11月06日，初始转股价116.05元/股 [2][21] - 转债条款中规中矩，下修条款“15/30,85%”，有条件赎回条款“15/30、130%”，有条件回售条款“30、70%”，总股本稀释率3.20%，对股本摊薄压力较小 [2][22] 投资申购建议 - 参照可比标的及实证结果，考虑债底保护性、评级和规模，预计上市首日转股溢价率25%左右，上市价格在117.96 - 131.42元之间 [2][24] - 预计原股东优先配售比例73.37%，网上有效申购户数827.32万户，平均单户申购金额100万元，网上中签率0.0013% [27] 正股基本面分析 财务数据分析 - 嘉益股份主营饮品、食品容器研产销，产品分不锈钢真空保温和非真空器皿两大系列 [3][28] - 2019 - 2023年营收复合增速44.70%，2023年营收17.75亿元，同比增40.96%；归母净利润复合增速60.07%，2023年归母净利润4.72亿元，同比增73.60% [3][28] - 2021 - 2023年不锈钢真空保温器皿业务收入占比分别为92.65%、95.00%和95.10%，产品结构年际调整，其他业务规模占比稳定 [4][31] - 2019 - 2023年销售净利率和毛利率上升，销售费用率下降，财务费用率下降，管理费用率上升，销售毛利率和净利率显著高于行业均值 [4][35] 公司亮点 - 与众多国际知名品牌有稳定合作关系，带来稳定订单和收入，提升品牌影响力和竞争力 [41] - 随着市场需求增长，凭借领先地位和优质产品，有望扩大市场份额实现增长 [41]

可转债发行 - 嘉益股份发行39793.84万元可转换公司债券，价格100元/张[8] - 原股东优先配售127531400元，占比32.05%[9] - 网上发行270407000元，占比67.95%，中签率0.0032254984%[10] 认购情况 - 控股股东等获配约占发行总量15.79%[12] - 网上有效申购数量83834174350张[10] 其他规定 - 网上投资者2024年11月11日需足额缴款[5] - 认购不足部分主承销商包销，比例不超30%[6] - 连续12个月3次未足额缴款，6个月内不得申购[6] - 嘉益转债上市时间另行公告[13]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 嘉益转债发行规模3.98亿元，债底保护性一般，推薄压力较小，预计中签率0.0014%；正股嘉益股份经营状况良好，业绩增长显著，估值弹性一般；综合考虑各因素，预计嘉益转债上市首日转股溢价率为26%左右，对应价格为119.7元 - 132.3元 [1][53] 根据相关目录分别进行总结 嘉益转债分析 转债分析 - 嘉益转债发行规模3.98亿元，期限6年，发行与主体评级为A+/A+；转股价116.05元，到期补偿利率9%；下修条款15/30，85%和强赎条款15/30，130%为市场化条款；纯债价值81.98元，对应YTM为2.97%，债底保护性一般；总股本稀释率3.2%、流通股本稀释率3.45%，推薄压力较小 [1][8] 中签率分析 - 嘉益股份前十大股东持股比例合计77.91%，假设前十大股东参与比例80%，剩余股东参与比例50%，则股东优先配售比例为62.33%，网上申购额度为1.06亿元；假设网上申购数为750万户，单户申购上限金额100万元，中签率预计为0.0014% [12] 正股分析 公司简介 - 截至2024年9月30日，嘉韶云华持有公司47.39%股份，为控股股东；戚兴华、陈曙光夫妇合计控制公司72.21%表决权，为实际控制人，且其股份无质押等争议情况 [13] - 公司主营饮品、食品容器研发设计、生产与销售，核心产品为不锈钢真空保温器皿，近三年及2024年1 - 6月占比超94%；产品主要以OEM/ODM方式外销，境外收入占比超89%且逐年增长 [14] - 原材料以国产不锈钢、塑料粒子为主，采购采用集中采购模式，境外销售以销定产，境内销售年初制定计划并按需调整；外销为OEM和ODM，内销为自主品牌销售；公司是国家级高新技术企业，在武义和上海设研发中心 [15][17] 行业分析 - 不锈钢真空保温器皿保温性能好等，产品类别丰富，应用领域广；全球保温器皿行业市场总体呈上升趋势，我国是生产和出口大国，2017 - 2022年需求量不断增长 [19][20][22] - 国际竞争集中在少数知名品牌商，我国竞争体现在国外订单及国内市场；高端市场多被国际品牌占据，国内企业多为OEM和ODM合作；中端市场由国内领先品牌占领；低端市场竞争激烈，多为价格竞争 [23] - 公司是行业内较有影响力的制造商，与国际知名品牌商合作良好，产品竞争力强，还积极推进自主品牌开发 [24] 财务分析 - 2024年1 - 9月，公司营业收入19.85亿元，同比上升61.6%；归母净利润5.31亿元，同比上升69.2%；不锈钢真空保温器皿收入增长源于市场需求增长、产品结构优化、汇率升值及优质客户资源 [29][31] - 近三年及2024年1 - 9月，公司流动比率和速动比率波动，资产负债率合理且呈上涨趋势，应收账款周转率健康 [32] - 2021 - 2023年，销售费用和管理费用因规模扩大和股权激励增加，财务费用为负因汇兑收益和利息收入；经营活动现金流量净额呈增长趋势 [33] 估值表现 - 截至2024年11月5日，公司市盈率PE(TTM)为17.43，高于同行业可比公司平均值，处于自身上市以来57.25%分位数，估值弹性一般；净资产收益率ROE为35.92%，高于同行业可比公司平均值 [41] - 上市至今公司日成交量占同行业可比上市公司成交量比重平均值为6.04%；公司流通市值占总市值比例为92.36%，现有限售股793.78万股，占总股本7.64%，2025年3月14日解禁，有解禁风险 [41] - 年初至2024年11月5日，公司股价上升161.29%，行业指数下降6.18%，公司跑赢行业指数 [1][41] 募投项目分析 - 越南年产1,350万只不锈钢真空保温杯生产建设项目，总投资24,143.38万元，拟募资20,000万元，运营期10年，建设期24个月，达产后预计税后投资内部收益率21.64%，年度利润总额8,019.58万元 [43][48] - 年产1,000万只不锈钢真空保温杯生产线建设项目，总投资30,854.70万元，拟募资10,000万元，运营期10年，建设期30个月，达产后预计税后投资内部收益率18.23%，年度利润总额6,938.01万元 [48] - 补充流动资金项目拟安排9,793.84万元，缓解流动资金压力，提升融资等能力 [49] 定价分析 - 参考家联转债和力诺转债，选取2019年8月15日至2024年8月15日669只可转债数据构建多元回归模型，计算出嘉益转债上市当日转股溢价率为29.33%；综合考虑预计上市首日转股溢价率为26%左右，对应价格为119.7元 - 132.3元 [50][51][53]