股份回购 - 公司拟用8000万元至1.6亿元回购股份[3] - 原回购价格上限不超139.86元/股，2025年5月7日后调整为不超97.76元/股[3][4] - 回购实施期限为股东大会通过方案起12个月内[3] - 截至2025年8月31日公司未实施回购[5]

财务表现 - 2025H1营业收入14.00亿元同比增长20.25% 归母净利润3.05亿元同比下降3.99% [1] - 2025Q2营业收入6.80亿元同比下降7.07% 归母净利润1.53亿元同比下降27.17% [1] - 嘉益越南公司亏损3295.47万元拖累整体业绩 [1] 盈利能力变化 - 2025H1毛利率33.71%同比下降5.97个百分点 归母净利率21.76%同比下降5.49个百分点 [1] - 2025Q2毛利率33.52%同比下降6.74个百分点 归母净利率22.46%同比下降6.2个百分点 [1] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.02%/3.99%/4.21%/-0.26% 同比变动+0.02/+0.05/+1.07/+1.05个百分点 [1] 成本结构分析 - 毛利率下滑主因新增生产基地及销售成本增加 [1] - 销售费用率提升系股权激励费用及出口信用保险费用增加 [1] - 管理费用率提升系职工薪酬/信息化支出/环保投入增加 [1] - 财务费用率提升系利息支出增加及汇兑收益减少 [1] 产能布局 - 越南年产1350万只不锈钢真空保温杯项目2024年12月底达产 2025年开始投产 [2] - 越南基地具备全产业链生产能力 涵盖所有杯型生产 [2] - 越南二厂规划投资2800万美元 产能方案尚在审议中 [2] 战略优势 - 越南产能具有稀缺性 海外尚无规模较大保温杯供应商 [2] - 具备1至1.5年内在全球其他区域完成建厂投产的能力 [2] - 当前贸易关系和关税政策推动海外产能布局 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收35.28/42.79/50.17亿元 同比增长24.4%/21.3%/17.2% [3] - 预计归母净利润8.01/10.07/12.2亿元 同比增长9.3%/25.7%/21.2% [3] - 对应EPS分别为5.51/6.92/8.39元 PE分别为11.91/9.47/7.82倍 [3] 发展驱动因素 - 保温杯需求持续旺盛 [3] - 产品结构丰富多元 [3] - 优质客户助力发展 [3] - 产能扩产提供支撑 [3]

公司评级与投资观点 - 华安证券给予嘉益股份买入评级 [1] - 公司最新股价为65.58元 [1] 生产基地与产能布局 - 新生产基地投产导致公司短期利润率承压 [1] - 公司前瞻性布局全球化生产能力 [1] - 越南产能稀缺性高 [1] 公司财务表现 - 新生产基地投产对利润率产生短期压力 [1]

核心观点 - 华安证券发布嘉益股份研究报告 给予买入评级 新增生产基地产能爬坡致25Q2业绩短期承压 但看好公司长期发展前景 [1][2][5] 财务表现 - 2025H1营业收入14.00亿元 同比增长20.25% 归母净利润3.05亿元 同比下降3.99% [2] - 2025Q2单季度营业收入6.80亿元 同比下降7.07% 归母净利润1.53亿元 同比下降27.17% [2] - 2025H1毛利率33.71% 同比下降5.97个百分点 归母净利率21.76% 同比下降5.49个百分点 [3] - 2025Q2单季度毛利率33.52% 同比下降6.74个百分点 归母净利率22.46% 同比下降6.2个百分点 [3] - 嘉益越南公司2025H1亏损3295.47万元 拖累整体业绩 [2] 成本费用结构 - 销售费用率1.02% 同比上升0.02个百分点 主要因股权激励费用及出口信用保险费用增加 [3] - 管理费用率3.99% 同比上升0.05个百分点 主要因职工薪酬 信息化支出 环保投入增加 [3] - 研发费用率4.21% 同比上升1.07个百分点 [3] - 财务费用率-0.26% 同比上升1.05个百分点 主要因利息支出增加及汇兑收益减少 [3] 产能布局 - 越南生产基地2024年12月底达产 年产能1350万只不锈钢真空保温杯 2025年开始投产 [4] - 越南基地为全流程生产基地 具备全产业链能力及所有杯型生产能力 [4] - 越南二厂规划中 拟投资2800万美元 [4] - 海外产能布局具稀缺性 全球保温杯产能主要集中在中国 海外无规模较大供应商 [4] - 公司具备1至1.5年内在全球其他区域完成建厂投产的能力 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为35.28/42.79/50.17亿元 同比增长24.4%/21.3%/17.2% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.01/10.07/12.2亿元 同比增长9.3%/25.7%/21.2% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为5.51/6.92/8.39元 对应PE分别为11.91/9.47/7.82倍 [5] - 保温杯需求持续旺盛 优质客户助力发展 产品结构丰富多元 产能扩产提供支撑 [5]

核心财务表现 - 营业总收入14.0亿元，同比增长20.25% [1] - 归母净利润3.05亿元，同比下降3.99% [1] - 第二季度营业总收入6.8亿元，同比下降7.07% [1] - 第二季度归母净利润1.53亿元，同比下降27.17% [1] 盈利能力指标 - 毛利率33.71%，同比下降15.04个百分点 [1] - 净利率21.76%，同比下降20.16个百分点 [1] - 扣非净利润2.95亿元，同比下降5.31% [1] - 每股收益2.11元，同比下降4.96% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计6631.37万元 [1] - 三费占营收比4.74%，同比上升31.08% [1] 资产质量与现金流 - 货币资金7.79亿元，同比增长83.63% [1] - 应收账款3.24亿元，同比下降10.20% [1] - 有息负债3.78亿元，同比增长1075.02% [1] - 每股经营性现金流3.2元，同比增长151.54% [1] - 每股净资产13.04元，同比下降6.34% [1] 历史投资回报表现 - 去年ROIC为39.28%，资本回报率极强 [3] - 去年净利率25.84%，产品附加值高 [3] - 上市以来ROIC中位数29.96%，最差年份2021年ROIC为16.32% [3] 股东结构与基金持仓 - 汇添富消费升级混合A持有300.00万股，为最大持仓基金 [4] - 该基金规模29.86亿元，近一年上涨47.0% [4] - 永赢系列基金合计增持超200万股 [4] - 银华价值优选混合持有64.40万股 [4] - 多家基金在2025半年报期间进行增仓或新进操作 [4] 分红政策 - 公司预估股息率4.05% [3]

核心观点 - 公司拟实施2025年半年度利润分配方案 每10股派发现金红利10元（含税） 现金分红总额占归属于上市公司股东净利润的47.75% [1][2][3] 利润分配方案基本情况 - 2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为304,586,613.48元 [1] - 截至2025年6月30日 合并报表未分配利润为1,358,213,338.76元 母公司报表未分配利润为1,416,138,608.91元 [1] - 按照合并报表和母公司报表可供分配利润孰低原则 公司可供股东分配的利润为1,358,213,338.76元 [1] - 以2025年6月30日总股本145,446,857股为基数测算 拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税） 合计派发现金红利145,446,857元 [2] 分配方案审议程序 - 公司于2025年8月28日召开第三届董事会第十六次会议和第三届监事会第十四次会议 审议通过利润分配方案 [1] - 监事会认为分配方案与公司业绩成长性相匹配 符合相关法律法规要求 未损害股东利益 [1] - 方案尚需提交2025年第二次临时股东大会审议批准 [3] 分配方案合规性 - 分配方案符合《公司法》《公司章程》及证监会关于现金分红的指导意见 [2] - 方案综合考虑公司正常经营和长远发展 股东即期利益和长远利益的需要 [2] - 分配方案与公司所处发展阶段和经营业绩相匹配 充分考虑了广大股东特别是中小股东的利益 [3] 其他说明 - 分配方案披露前公司严格控制内幕信息知情人范围 履行保密和严禁内幕交易的告知义务 [3] - 若利润分配方案公布后至实施前公司总股本发生变动 将按照现金分红比例不变的原则对分配总额进行相应调整 [2]

公司股权激励计划调整 - 公司于2025年3月27日召开董事会和监事会会议 审议通过调整2022年第二期限制性股票激励计划回购价格及数量议案 因1名首次授予激励对象身故及7名首次授予、1名预留授予激励对象个人绩效考核不达标 需回购注销其已获授但未解除限售的限制性股票 [1] - 因2024年年度权益分派于2025年5月7日实施完毕 公司根据激励计划规定调整回购价格和数量 回购价格从7.90元/股下调至3.50元/股 回购数量从47,400股上调至66,360股 [2][10] - 本次调整后用于回购注销的资金总额预计为23.23万元（不含已故激励对象利息） 全部使用公司自有资金 且不会对财务状况和经营成果产生实质性影响 [12][13] 权益分派方案实施 - 公司2024年度利润分配方案以总股本103,869,300股为基数 向全体股东每10股派发现金红利30元（含税） 合计派发现金红利311,607,900元 同时以资本公积金每10股转增4股 增加股本41,547,720股 总股本由103,869,300股增至145,417,020股 [10] - 根据激励计划约定 公司发生派息、资本公积转增股本等事项时 需对未解除限售的限制性股票回购价格及数量进行相应调整 [11] 调整计算方法 - 回购价格调整采用复合计算：P=(P0-V)÷(1+n) 其中P0原价7.90元/股 V为每股派息3元 n为转增比率0.4 最终调整后回购价格为3.50元/股 [11] - 回购数量调整公式：Q=Q0×(1+n) 其中Q0原数量47,400股 n为转增比率0.4 调整后数量为66,360股 [12] 程序履行与合规性 - 本次调整已通过第三届董事会第十六次会议和监事会第十四次会议审议 并获得监事会同意 [13] - 上海兰迪律师事务所出具法律意见 认为本次调整程序、方法及结果符合《公司法》《证券法》等法律法规及激励计划规定 合法有效 [13]

核心观点 - 公司基于2024年年度权益分派实施情况及激励计划规定 对2022年第二期限制性股票激励计划的限制性股票回购价格和数量进行调整 [1][4] 激励计划实施历程 - 2022年7月20日董事会和监事会审议通过激励计划草案 关联董事回避表决 独立董事同意实施 [2] - 2022年8月5日股东大会审议通过激励计划相关议案 [2] - 首次授予向66名激励对象授予320万股限制性股票 授予日为2022年8月31日 9月20日完成登记 [2] - 2023年1月12日向28名激励对象授予预留限制性股票83万股 授予价格10.90元/股 3月10日完成登记 [2] 后续调整与执行 - 自2023年5月起多次因激励对象离职及绩效考核未达标等原因回购注销部分限制性股票 [3] - 根据权益分派情况调整限制性股票回购价格 [3] - 首次授予部分和预留授予部分解除限售条件成就 相关激励对象限制性股票解除限售 [3] 本次调整详情 - 调整程序经第三届董事会第十六次会议和第三届监事会第十四次会议审议通过 [4] - 调整原因包括2024年年度权益分派实施 每10股派发30元含税现金红利并以资本公积金每10股转增4股 除权除息日为2025年5月7日 [4] - 需回购注销4.74万股限制性股票尚未完成 按激励计划规定调整回购价格和数量 [4] - 调整后回购价格为3.50元/股与银行同期定期存款利息之和 个人绩效考核未达标部分回购价格为3.50元/股 [4] - 回购价格计算公式 P=(P0-V)÷(1+n)=(7.90-3.00)÷(1+0.4)=3.50元/股 [4] - 调整后回购数量为6.636万股 计算公式 Q=Q0×(1+n)=4.74×(1+0.4)=6.636万股 [4] - 调整在公司股东大会对董事会授权范围内 无需提交股东大会审议 [4] 法律意见与合规性 - 律师事务所认为调整事项已取得必要批准和授权 符合相关法律法规及激励计划规定 [5] - 公司将按规定及时披露相关董事会决议和监事会决议等文件 履行后续信息披露义务 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约14亿元 同比增加20.25% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约3.05亿元 同比减少3.99% [1] - 基本每股收益2.11元 同比减少4.95% [1] 市值信息 - 截至发稿时公司市值为93亿元 [2]

法定代表人： 主管会计工作负责人： 会计机构负责人： 浙江嘉益保温科技股份有限公司 2025 年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 单位：万元 非经营性资金占用 资金占用方名称 占用方与上 市公司的关 联关系 上市公司核 算的会计科 目 2025 年期初 往来资金余 额 2025 年度上半 年往来累计发 生金额（不含 利息） 2025 年度上 半年往来资金 的利息（如有） 2025 年度上 半年偿还累 计发生金额 2025 年度上 半年末往来 资金余额 占用形成原 因 占用性质 控股股东、实际控 制人及其附属企业 小计 前控股股东、实际 控制人及其附属企 业 小计 其他关联方及附属 企业 小计 总计 其它关联资金往来 资金往来方名称 往来方与上 市公司的关 联关系 上市公司核 算的会计科 目 2025 年期初 往来资金余 额 2025 年度上半 年往来累计发 生金额（不含 2025 年度上 半年往来资金 的利息（如有） 2025 年度上 半年偿还累 计发生金额 2025 年度上 半年末往来 资金余额 往来形成原 因 往来性质 （经营性往来、 非经营性往来） | | | | | | 利息） | ...