公司基本信息 - 嘉益股份注册资本为103,869,300元人民币[4] - 证券代码为301004，2021年6月25日上市[4] 募资情况 - 首次公开发行2,500.00万股，募资19,525.00万元，净额15,604.61万元[5] - 2023年获同意发行可转债，规模39,793.84万元，净额39,097.19万元[11] - 截至2024年12月31日，首次募资使用完毕，账户注销[17] 项目调整 - 2023年4月24日调整保温杯项目投资结构并延期[9]

报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 嘉益股份2024年年报显示全年及Q4收入延续高增，外销高景气延续、核心客户高增，全球布局深化且关税风险可控，盈利能力虽短暂承压但未来有望平稳改善，预计25 - 27年归母净利润分别为8.5、10.3、12.5亿元 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年收入28.36亿元（同比+59.8%），归母净利润7.33亿元（同比+55.3%），扣非归母净利润7.25亿元（同比+55.5%）；24Q4收入8.51亿元（同比+55.6%），归母净利润2.02亿元（同比+27.7%），扣非归母净利润2.01亿元（同比+40.9%） [1] - 预计25 - 27年营业总收入分别为36.64亿、43.88亿、52.55亿元，增长率分别为29.2%、19.8%、19.8%；归属母公司净利润分别为8.49亿、10.29亿、12.46亿元，增长率分别为15.9%、21.1%、21.1% [7] - 2024年毛利率37.7%（同比-3.1pct），净利率25.8%（同比-0.8pct）；单Q4毛利率33.3%（同比-10.5pct/环比-6.1pct），净利率23.7%（同比-5.2pct/环比-2.3pct） [3] - 预计25 - 27年毛利率分别为35.4%、34.9%、34.9%；净资产收益率ROE分别为34.4%、33.6%、33.0% [7] 业务情况 - 2024年核心客户PMI（Stanley + 星巴克）收入24.72亿元（同比+63.0%），收入占比87.2%（同比+2.2pct），除Stnely外前四大客户合计同比增速达28.7% [2] - 2016 - 2023年美国保温杯进口中我国占比均达96%+，2024年公司产销量超6000万只，越南1350万只项目24年底落地 [3] 未来展望 - 海外景气延续（25年1 - 2月保温杯出口高基数下同比仍+4%），预计公司Q1仍有望维持高增，利润端受外部影响短暂承压，新客户开拓有望顺畅 [2] - 整体关税风险可控，伴随产能利用率提升，越南基地盈利有望改善，公司盈利能力未来有望平稳改善 [3]

报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 嘉益股份2024年年报显示全年及Q4收入延续高增，外销高景气延续且核心客户高增，全球布局深化且关税风险可控，盈利能力虽短暂承压但未来有望平稳改善，预计25 - 27年归母净利润分别为8.5、10.3、12.5亿元 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年收入28.36亿元（同比+59.8%），归母净利润7.33亿元（同比+55.3%），扣非归母净利润7.25亿元（同比+55.5%）；24Q4收入8.51亿元（同比+55.6%），归母净利润2.02亿元（同比+27.7%），扣非归母净利润2.01亿元（同比+40.9%） [1] - 预计25 - 27年营业总收入分别为36.64亿、43.88亿、52.55亿元，增长率分别为29.2%、19.8%、19.8%；归属母公司净利润分别为8.49亿、10.29亿、12.46亿元，增长率分别为15.9%、21.1%、21.1% [7] - 2024年毛利率37.7%（同比 - 3.1pct），净利率25.8%（同比 - 0.8pct）；单Q4毛利率33.3%（同比 - 10.5pct/环比 - 6.1pct），净利率23.7%（同比 - 5.2pct/环比 - 2.3pct） [3] - 预计25 - 27年毛利率分别为35.4%、34.9%、34.9%；净资产收益率ROE分别为34.4%、33.6%、33.0% [7] 客户情况 - 2024年核心客户PMI（Stanley + 星巴克）收入24.72亿元（同比+63.0%），收入占比87.2%（同比+2.2pct），其他保温杯客户亦稳健增长，除Stnely外前四大客户合计同比增速28.7% [2] 产能布局 - 2016 - 2023年美国保温杯进口中我国占比均达96%+，2024年公司产销量超6000万只，越南1350万只项目24年底落地 [3] 盈利预测 - 预计25 - 27年归母净利润分别为8.5、10.3、12.5亿元，对应PE估值分别为12.3X、10.2X、8.4X [4]

文章核心观点 截至法律意见书出具之日，浙江嘉益保温科技股份有限公司2024年限制性股票激励计划预留部分限制性股票授予相关事项已取得必要批准和授权，授予条件成就，授予日、激励对象、授予数量、授予价格及信息披露事项均符合相关规定，合法有效 [11] 关于《2024年限制性股票激励计划》实施情况暨授予预留部分限制性股票事项的批准和授权 - 2024年第三次临时股东大会审议通过激励计划相关议案，公司对内幕信息知情人买卖股票情况自查未发现违规 [3][6] - 第三届董事会第十次会议和第三届监事会第十次会议调整首次授予激励对象人数和数量，同意以48.31元/股向228名激励对象授予94.50万股，授予日为2024年11月08日 [6] - 第三届董事会第十三次会议和第三届监事会第十二次会议同意以43.81元/股向83名激励对象授予23.87万股预留部分限制性股票，授予日为2025年03月27日 [7] - 监事会认为激励对象主体资格合法有效，满足获授权益条件 [6][7] 关于《2024年限制性股票激励计划》预留部分限制性股票的授予条件及具体情况 预留授予条件 - 需同时满足多项条件，如财务报告审计意见、内部控制审计意见、利润分配情况等 [7] - 经核查，预留部分限制性股票授予条件均已成就 [9] 预留授予的具体情况 - 83名激励对象获授23.87万股，占拟授予权益总量20.00%，占公告时总股本0.230% [10] - 授予日为交易日，在股东大会审议通过激励计划之日起12个月内 [10] 关于《2024年限制性股票激励计划》的信息披露 - 公司将按规定及时披露相关文件，并履行后续信息披露义务 [10][11]

文章核心观点 公司监事会核查认为本次列入激励计划的预留授予部分激励对象符合相关法律规定条件，主体资格合法有效 [1][2] 激励计划核查依据 - 公司监事会依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股权激励管理办法》等相关法律法规及《公司章程》要求，对激励计划预留授予激励对象名单进行核查 [1] 不能成为激励对象的情形 - 最近12个月内被证券交易所认定为不适当人选 [1] - 最近12个月内被中国证监会及其派出机构认定为不适当人选 [1] - 最近12个月内因重大违法违规行为被中国证监会及其派出机构行政处罚或者采取市场禁入措施 [1] - 具有《中华人民共和国公司法》规定的不得担任公司董事、高级管理人员的情形 [1] - 法律法规规定不得参与上市公司股权激励的 [1] - 中国证监会认定的其他情形 [1] 激励对象条件及范围 - 激励对象符合《上市公司股权激励管理办法》等文件规定的条件，符合本次激励计划规定的范围和目的 [2] - 激励对象不包括公司独立董事、监事，也不包括其他单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女 [2]

文章核心观点 公司于2025年3月27日召开会议，审议通过《关于公司2022年第二期限制性股票激励计划预留授予部分的第二个解除限售期解除限售条件成就的议案》，认为该部分解除限售条件已成就，同意为26名激励对象办理31.35万股解除限售事宜 [1][10]。 本次激励计划实施情况概要 本次股权激励计划方案及履行的程序 - 标的股票为公司A股普通股，来源是向激励对象定向发行，授予价格10.90元/股 [1] - 激励对象为公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干 [1] - 拟授予限制性股票415.00万股，占草案公告时公司股本总额10,000万股的4.15%，其中首次授予332.00万股，预留83.00万股，预留部分占拟授予权益总额20% [2] - 有效期自首次授予登记完成之日起至激励对象获授的全部解除限售或回购注销完毕之日止，最长不超过60个月 [2] - 首次授予分三个解除限售期，比例分别为40%、30%、30%；预留授予分两个解除限售期，比例均为50% [2][3] - 解除限售条件包括公司层面业绩考核和个人层面绩效考核要求，未达标部分限制性股票由公司回购注销 [3][4] 计划履行程序 - 2022年7 - 8月，公司董事会、监事会、股东大会审议通过相关议案，对激励对象名单进行公示和核查 [4][5][6] - 2022年9月20日，完成首次授予部分登记工作，向66名激励对象授予股份 [6] - 2023年1 - 3月，完成预留授予部分登记工作，向28名激励对象授予83万股 [6][7] - 2023 - 2025年，公司多次召开会议，审议调整回购价格、回购注销部分限制性股票、解除限售条件成就等事项 [7][8][9] 本激励计划预留授予部分的第二个解除限售期解除限售条件成就的说明 董事会审议情况 - 董事会认为《激励计划》预留授予部分的第二个解除限售期规定的解除限售条件已成就，本次可解除限售数量为31.35万股，同意为26名激励对象办理解除限售事宜 [10] 激励对象符合解除限售条件说明 - 解除限售期为2025年3月14日至2026年3月13日 [10] - 公司未发生规定的禁止情形，激励对象未发生禁止情形，公司层面业绩考核达标，个人层面绩效考核部分为100%解除限售，部分为70%解除限售 [11][12] 本次解除限售与已披露激励计划差异说明 - 实施过程中对激励对象人数、授予数量、回购价格、个人层面解除限售比例等进行了调整，除上述事项外无差异 [12][13] 本次解除限售的具体情况 - 可解除限售的激励对象共26人，可解除限售的限制性股票数量为31.35万股，占公司目前总股本的0.3018% [14] 监事会意见 - 监事会认为《激励计划》预留授予部分的第二个解除限售期的解除限售条件已成就，同意为26名激励对象办理31.35万股解除限售事宜，符合相关规定 [14] 法律意见书的结论性意见 - 上海兰迪律师事务所认为，截至出具日，本激励计划预留授予部分第二个解除限售期解除限售条件成就的相关事项已取得必要批准和授权，符合相关规定，合法有效 [15] 备查文件 - 第三届董事会第十三次会议决议、第三届监事会第十二次会议决议、上海兰迪律师事务所法律意见书 [16]

文章核心观点 公司发布召开2024年度股东大会的通知，明确会议基本情况、审议事项、登记等事项及网络投票操作流程等信息 [1] 召开会议的基本情况 - 股东大会届次为2024年度股东大会 [1] - 召集人为公司第三届董事会 [1] - 会议召开合法合规，符合相关规定 [1] - 现场会议于2025年4月23日14:00召开，网络投票通过深交所交易系统投票时间为2025年4月23日上午9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和下午13:00 - 15:00，通过深交所互联网投票系统投票时间为2025年4月23日9:15至15:00 [1] - 会议采取现场投票与网络投票相结合的方式，同一股份只能选一种表决方式，重复投票按规则处理 [2] - 股权登记日为2025年4月16日 [2] - 出席对象为公司全体已发行有表决权股份的股东，可委托代理人出席 [2] - 现场会议召开地点为公司行政楼二楼会议室 [2] 会议审议事项 - 审议事项已由第三届董事会第十三次会议和第三届监事会第十二次会议审议通过，议案4.00、8.00、9.00为特别决议事项，需经出席股东大会股东所持有效表决权的三分之二以上表决通过，议案5.00相关关联股东需回避表决 [2] - 独立董事将提交《2024年度独立董事述职报告》并述职，董事会编写《关于独立董事独立性自查情况的专项意见》 [3] - 会议议案对中小投资者表决单独计票并公开披露 [3] 会议登记等事项 - 登记时间为2025年4月18日09:00 - 17:00 [4] - 登记地点为浙江省金华市武义县白洋工业区金牛路3号 [4] - 登记办法按不同情况办理，提供相关证明材料 [4] - 会议联系人蔡锐，联系电话0579 - 89075611，传真0579 - 89075611，Email为cairui@cayigroup.com，通讯地址为浙江省金华市武义县白洋工业区金牛路3号，邮编321200 [4] 参加网络投票的具体操作流程 网络投票的程序 - 普通股投票代码为“351004”，投票简称为“嘉益投票” [5] - 本次为非累积投票提案，填报表决意见为同意、反对、弃权 [5] - 股东对总议案投票视为对除累积投票提案外所有提案表达相同意见，重复投票以第一次有效投票为准 [5] 通过深交所交易系统投票的程序 - 投票时间为2025年4月23日交易时间 [5] - 股东可登录证券公司交易客户端投票 [5] 通过深交所互联网投票系统投票的程序 - 投票时间为2025年4月23日上午9:15至下午15:00 [5] - 股东需按规定办理身份认证，取得“深交所数字证书”或“深交所投资者服务密码”，认证流程可登录互联网投票系统查阅 [6] - 股东凭服务密码或数字证书，在规定时间内登录系统投票 [7] 其他事项 - 公司股东参加会议食宿和交通费自理 [4] - 股东参会登记表及授权委托书见附件2和附件3 [4] 备查文件 - 公司第三届董事会第十三次会议决议 [4] - 公司第三届监事会第十二次会议决议 [4]

限制性股票授予 - 2022年9月20日向66名激励对象授予320万股第一类限制性股票[5] - 2023年3月10日向28名激励对象授予83万股第一类限制性股票[5] 限制性股票回购注销 - 拟回购注销4.74万股，占2025年3月27日总股本0.0456%[11] - 2023年5月6日同意回购注销首次授予激励对象3万股[6] - 因激励对象身故和考核不达标回购注销[9][10] 回购价格调整 - 2023年8月14日回购价格由10.90元/股调为9.90元/股[6] - 2024年6月27日由9.90元/股调为7.90元/股[7] 资金与股本变动 - 回购资金预计37.45万元，为自有资金[13] - 回购后总股本减至103,821,900股[14] 其他情况 - 回购注销不影响控股股东、业绩和管理团队[15][16][17] - 事项已获批准授权，尚需股东大会审议[19]

限制性股票激励计划基本情况 - 本激励计划拟授予限制性股票415万股，占草案公告时公司股本总额4.15%[4] - 首次授予332万股，占3.32%；预留83万股，占0.83%，预留部分占拟授予权益总额20%[4] - 授予价格为10.90元/股[4] 解除限售条件及比例 - 首次授予第一个解除限售期要求2022年净利润增长率不低于50%或营业收入增长率不低于60%[7] - 预留授予第二个解除限售期要求2024年净利润增长率不低于90%或营业收入增长率不低于120%[8] - 首次授予三个解除限售期比例分别为40%、30%、30%[6] - 预留授予两个解除限售期比例分别为50%、50%[6] 激励计划实施过程 - 2022年9月20日完成首次授予部分登记，向66名激励对象授予320万股[13] - 2023年3月10日完成预留授予部分登记，向28名激励对象授予83万股[14] - 2023年5月6日同意回购注销部分首次授予激励对象3万股限制性股票[14] - 2023年8月14日因权益分派，回购价格由10.90元/股调为9.90元/股[14] - 2024年6月27日因权益分派，回购价格由9.90元/股调为7.90元/股[16] 本次解除限售情况 - 符合本次解除限售条件激励对象26人，可解除限售数量31.35万股，占总股本0.3018%[2][18] - 25名激励对象2024年绩效考核为"A/B/C"，解除限售比例100%；1名结果为"D"，比例70%[21] - 董事马靖获授10万股，本次可解除限售5万股，比例50%；其他25人获授53万股，本次可解除26.35万股，比例49.72%[27] 业绩情况 - 2024年公司营业收入28.3637171803亿元，较2021年度增长384.33%[21]

激励计划授予情况 - 2025年3月27日向83名激励对象授予23.87万股限制性股票，价格48.31元/股[2][3] - 首次授予激励对象228人，数量94.50万股[27] - 本激励计划拟授予限制性股票总量119.37万股，预留部分23.87万股，占比20.00%[6] 考核与归属 - 首次授予限制性股票考核年度为2024 - 2026年[13] - 2024年营业收入或归母净利润增长率不低于50%[13] - 2025年营业收入或归母净利润增长率不低于80%[13] - 2025年营业收入或归母净利润较2023年增长率不低于80%[14] - 2026年营业收入或归母净利润较2023年增长率不低于120%[14] - 首次授予分三个归属期，比例40%、30%、30%；预留授予分两个归属期，比例均为50%[10] - 激励对象考评A归属比例100%，B为70%，C、D、E为0%[15] 时间节点 - 2024年9月30日召开相关董事会和监事会会议[16] - 2024年9月30日至10月10日对激励对象公示[17] - 2024年10月18日召开临时股东会审议议案[17] - 2024年11月8日召开相关董事会和监事会会议[18] - 2025年3月27日召开相关董事会和监事会会议审议预留授予议案[18] 其他要点 - 标的股价100.81元/股，有效期12、24个月，历史波动率37.87%、32.04%，无风险利率1.50%、2.10%，股息率1.7331%[28] - 2025 - 2027年预留授予摊销费用686.86万、456.52万、75.86万元，合计1219.24万元[29] - 6名激励对象因离职或降职不再符合授予条件[26] - 激励计划费用摊销对净利润影响不大，业绩提升或高于费用增加[30]