业绩数据 - 2024年营业收入28.36亿元，同比增长59.76%，净利润7.33亿元，同比增长55.27%[15][4][54] - 2024年销售毛利率37.67%，2023年为40.72%，2025年3月为33.89%[9][32] - 2024年资产负债率30.78%，2023年为20.51%，2025年3月为27.86%[9] - 2024年总债务/总资本为16.19%，2023年为2.33%，2025年3月为15.16%[9] - 2024年净债务/EBITDA为 -0.36，EBITDA利息保障倍数为145.99，净债务始终为负值[60] 客户与市场 - 2024年第一大客户销售占比达87.15%，对其依赖较大[15] - 公司市场占有率由2023年的5.27%增长至2024年的7.13%[35] - 2025年以来公司对美国出口占总收入的64.06%，美国关税政策影响业绩[15] 资产与负债 - 2025年3月总资产29.47亿元，2024年为28.38亿元，2023年为16.43亿元[9] - 2025年3月归母所有者权益21.26亿元，2024年为19.65亿元，2023年为13.06亿元[9] - 2025年3月总债务3.80亿元，2024年为3.79亿元，2023年为0.31亿元[9] 产品与产能 - 2024年公司产量6204.50万只，产能5475.00万只，销量6073.01万只，产能利用率113.32%，产销率97.88%[38] - 公司产能提升来自三个项目，产能利用率有所下降但仍超100%，产销率保持较高水平[37] 财务指标 - 2024年应收账款周转天数37.21天，存货周转天数59.41天，应付账款周转天数53.46天[40] - 2024年经营活动现金流净额小幅下降，但经营获现能力仍较强[59] 分红与股本 - 2024年公司回购注销限制性股票130,700股，减少股本130,700元，年末股本为10,386.93万元[19] - 2025年5月7日公司合计派发现金红利3.12亿元，占2024年净利润的42.51%[59] 子公司与人员 - 2024年公司期末纳入合并范围的子公司有6家[19] - 2024年公司有董事、监事及高级管理人员变动[19][20]

股票回购 - 公司拟用8000万元至1.6亿元回购A股股票[3] - 最初回购价上限不超139.86元/股，2025年5月7日调为不超97.76元/股[3][4] - 回购期限自2025年5月6日起12个月内[3] - 截至2025年5月31日未实施回购[5]

股份回购 - 公司拟用8000 - 16000万元回购A股，原上限139.86元/股，调整后97.76元/股，2025年5月7日生效[3][4] - 按16000万元上限测算，预计回购1,636,661股，占总股本1.13%[7] - 按8000万元下限测算，预计回购818,331股，占总股本0.56%[8] 分红转增 - 2024年度以103,869,300股为基数，每10股派30元，共派311,607,900元[5] - 每10股转增4股，总股本增至145,417,020股[5]

股东减持情况 - 董事朱中萍通过集中竞价交易减持122,500股，减持均价75.58元/股，占总股本比例0.0842% [2] - 董事马靖通过集中竞价交易减持35,000股，占总股本比例0.0240% [2] - 减持后朱中萍持有367,500股有限售条件股份，占总股本0.2527% [2] - 减持后马靖持有105,000股有限售条件股份，占总股本0.0722% [3] 权益分派及股本变动 - 公司于2025年5月7日完成2024年年度权益分派，每10股转增4股，总股本增至145,417,020股 [2] 减持计划合规性 - 减持计划符合《公司法》《证券法》等法律法规及交易所相关规定 [3] - 减持事项已预先披露，实施情况与披露计划一致 [4] 减持影响 - 减持不会导致公司控制权变更，对公司治理结构、股权结构及持续经营无重大影响 [3]

减持计划 - 朱中萍原拟减持不超87,500股，后调整为122,500股[3] - 马靖原拟减持不超25,000股，后调整为35,000股[3] 减持情况 - 朱中萍5月21日减持122,500股，均价75.58元/股[5] - 马靖5月16 - 19日减持35,000股，均价75.30元/股[5] 减持结果 - 朱中萍减持后限售股367,500股，占比0.2527%[6] - 马靖减持后限售股105,000股，占比0.0722%[6] 其他说明 - 减持符合法规，不影响控制权等[7] - 减持计划已完成，与披露一致[7]

嘉益股份董事减持公告 - 公司董事朱中萍通过集中竞价交易方式累计减持12.25万股，占总股本0.0842% [1] - 公司董事马靖通过集中竞价交易方式累计减持3.5万股，占总股本0.0240% [1] - 本次减持计划符合相关法律法规且未导致公司控制权变更 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 嘉益股份2025Q1营收、归母净利润和扣非净利润分别为7.20亿、1.52亿和1.46亿元，同比增长67%、41%和34%，增长超预期且收入和利润环比提速 [1][3] - 新老客户增长带动收入延续增长，越南基地产能爬坡且新基地投建在即，产品加价倍率高，客户全球化销售和公司全球化产能布局有望减弱加征关税影响 [1] - 预计2025 - 2026年实现归母净利润9/11亿元，对应PE 11/9X [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025Q1嘉益股份营业总收入、归母净利润、扣非净利润为7.20/1.52/1.46亿元，同比增长67%/41%/34% [1][3] 事件评论 收入端 - 2025Q1收入高增且环比提速，新老客户均有贡献，2024年第一大客户PMI收入24.72亿元，同比增64%，2025Q1高增趋势延续，Stanley拓展非北美市场，新切入客户贡献收入增量 [4] 利润端 - 2025Q1毛利率环比改善，越南基地加快爬坡，计提可转债债息和股权激励费用、叠加汇兑损失影响利润表现，还原后Q1经营利润同比增速更快 [5] - 2025Q1毛利率同比降4.8pcts至33.9%，受越南及国内新工厂爬坡影响，环比升0.6pct，越南基地产能利用率提升 [5] - 销售、管理、研发、财务费用率同比变化-0.1/-0.2/+0.9/+1.5pcts，研发费用率提升因加大研发力度，财务费用率提升因汇兑损失增加和计提可转债债息 [5] 相关研究 产品与产能 - 高端潮流保温杯加价倍率高，客户全球化销售和公司全球化产能布局减弱关税影响，积极推进越南子公司建设，一期1350万只已建成满产，二期加快建设 [9] 研发投入 - 2024年研发投入9236万元，同比增长37.85%，研发人员438人，同比增长73.81%，重点研发高原加热焖烧保温杯等项目 [9] 回购与激励 - 4月中旬拟以不超139.86元/股回购57 - 114万股（占总股本0.55% - 1.10%）用于股权激励，此前发布限制性股票激励计划，公司层面业绩考核目标为2024 - 2026年营业收入或归母净利润增长率分别不低于50%/80%/120% [9] 财务报表及预测指标 利润表 - 预计2024 - 2027年营业总收入分别为28.36亿、36.01亿、43.18亿和51.46亿元，营业成本分别为17.68亿、22.64亿、26.91亿和31.87亿元等 [13] 资产负债表 - 2024 - 2027年货币资金分别为6.54亿、11.26亿、16.75亿和30.37亿元，应收账款分别为4.21亿、5.35亿、6.41亿和7.60亿元等 [13] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为4.97亿、11.10亿、12.20亿和20.43亿元，投资活动现金流净额分别为6.27亿、2.81亿、2.25亿和1.45亿元等 [13] 基本指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为7.20元、6.19元、7.55元和9.10元，市盈率分别为16.06、11.22、9.21和7.64等 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[9] 报告的核心观点 - 嘉益股份2025Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为7.20亿、1.52亿、1.46亿元，同比增长67%、41%、34%，新老客户增长带动收入延续增长，越南基地产能爬坡且新基地投建在即，产品加价倍率高，客户全球化销售与公司全球化产能布局有望减弱加征关税影响 [2][6] - 预计公司2025 - 2026年实现归母净利润9/11亿元，对应PE 11/9X [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2025Q1实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润7.20/1.52/1.46亿元，同比增长67%/41%/34% [2][6] 事件评论 收入端 - 2025Q1收入高增且环比提速，新老客户均有贡献，2024年第一大客户PMI收入24.72亿元，同比增长64%，2025Q1高增趋势延续，Stanley拓展非北美市场，新切入客户贡献收入增量 [7] 利润端 - 2025Q1毛利率环比改善，越南基地加快爬坡，计提可转债债息和股权激励费用、叠加汇兑损失影响利润表现，还原后Q1经营利润同比增速更快，2025Q1毛利率同比降4.8pcts至33.9%，受越南及国内新工厂爬坡影响，环比升0.6pct，越南基地产能利用率提升，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.1/-0.2/+0.9/+1.5pcts，研发费用率提升因加大研发力度，财务费用率提升因汇兑损失增加及计提可转债债息 [7] 其他亮点 - 高端潮流保温杯加价倍率高，客户全球化销售趋势与公司全球化产能布局有望减弱关税影响，越南基地一期1350万只已建成满产，二期加快建设，2024年研发投入9236万元，同比增长37.85%，研发人员438人，同比增长73.81%，重点研发高原加热焖烧保温杯等项目 [11] - 4月中旬发布回购方案，拟以不超139.86元/股回购57 - 114万股（占总股本0.55% - 1.10%）用于股权激励，此前发布限制性股票激励计划，公司层面业绩考核目标为以2023年为基数，2024 - 2026年营业收入或归母净利润增长率分别不低于50%/80%/120% [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2836|3601|4318|5146| |归母净利润（百万元）|733|901|1097|1323| |每股收益（元）|7.20|6.19|7.55|9.10| |每股经营现金流（元）|4.78|7.63|8.39|14.05| |市盈率|16.06|11.22|9.21|7.64| |市净率|6.11|4.01|3.18|2.55| |总资产收益率|25.8%|25.2%|25.2%|24.9%| |净资产收益率|37.3%|35.8%|34.6%|33.3%| |净利率|25.8%|25.0%|25.4%|25.7%| |资产负债率|30.8%|29.6%|27.2%|25.1%| |总资产周转率|1.27|1.12|1.09|1.07|[17]

关税政策与产能布局 - 美国对中国加征的关税由145%降至30%，公司将密切关注政策变化并制定应对策略[1] - 越南二厂拟投资2800万美元，产能规划仍在制定阶段[3] - 公司已启动越南生产基地建设，优化供应链结构以应对贸易风险[8] 财务与资本运作 - 公司计划回购股份金额8000万元至6亿元，占2024年末总资产5.64%、净资产8.14%、流动资产8.77%[1] - 2024年研发投入9236.04万元，同比增长37.85%[6] - 2025年一季度主营收入7.2亿元(同比+66.52%)，归母净利润1.52亿元(同比+41.26%)，毛利率33.89%[9] 市场与产品策略 - 保温杯行业向快消、时尚、潮牌方向转型，产品功能属性扩展推动行业天花板提升[8] - 公司通过OEM/ODM模式与国际知名品牌合作，产品在特朗普大厦限量销售[4] - 10家机构给予买入评级，90天目标均价76.16元[10] 机构盈利预测 - 2025年净利润预测区间8.49-9.32亿元，2026年10.29-11.42亿元，2027年12.17-13.90亿元[12] - 中信证券给出最高目标价105元，国泰君安目标价131.87元[12] 分红与转股 - 公司上市以来累计分红7.36亿元，实施10转增4股[5] - 可转债自2025年5月13日起进入转股期[9] - 中期分红将综合考虑盈利情况和发展阶段等因素[6]

会议基本信息 - 会议类型为业绩说明会，于2025年5月13日15:00 - 17:00通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开 [2] - 上市公司接待人员包括董事长戚兴华、董事兼财务总监胡灵慧、独立董事傅俊、副总经理兼董事会秘书蔡锐、保荐代表人罗军 [2] 关税相关 - 2025年5月12日中美经贸高层会谈后，美国对中国加征的关税由145%降至30%，公司将密切关注政策变化并及时应对 [3] - 公司高度关注美国加征关税政策动向，持续评估其对出口业务的影响 [3] - 公司和客户保持紧密沟通，持续跟进相关客户应对策略，对未来政策变动持续观望 [8] 产能相关 - 关于目前关税下降到10%时越南和国内产能是否够用以及是否外租厂房生产的问题，公司表示将关注政策变化，具体经营情况关注定期报告 [2] - 越南二厂产能规划在方案制定阶段，后续结合境内外审批进展统筹确定，详情关注后续公告 [5] 财务相关 - 公司管理层已充分分析8000万元至1.6亿元回购股份对公司经营和财务的影响，若回购资金总额上限16000万元全部使用，按2024年12月31日财务数据测算，占总资产、归属于上市公司股东的净资产及流动资产的比例分别为5.64%、8.14%及8.77%，本次回购不会对公司产生重大不利影响 [3][4] - 公司综合考虑多因素确定历年利润分配方案，2025年度中期利润分配事宜将综合多因素并在符合规定前提下决定 [5][8] 业务合作与市场相关 - 公司采用OEM、ODM业务模式与国际知名品牌商合作，凭借产品品质、产能供应和设计研发能力建立了良好稳定合作关系 [5] - 当前保温杯行业发展前景较好，产品功能和使用场景转变，行业内头部品牌商加大全球市场营销推广力度推动行业发展 [10] - 公司将深化与核心客户战略协同，强化对国际市场和贸易环境变化的前瞻性研判，拓展多区域市场，优化海外布局，已启动越南生产基地建设以增强应对外部风险能力 [10] 研发相关 - 2024年度公司研发投入9236.04万元，同比增长37.85%，持续进行新产品及新工艺开发，具体研发项目内容参见2024年年度报告 [8] 生产情况 - 公司四月份生产经营情况正常，不存在产线停工情形 [9] 可转债相关 - 公司发行的可转债自2025年5月13日起正式进入转股期，后续将定期披露转股情况公告 [10]