人事变动 - 马靖因内部调整辞去非独立董事，当选职工代表董事[2] - 陈跃存不再担任公司职工代表监事[2] 人员信息 - 马靖1987年出生，本科，高级工程师[5] - 2022年1月至今任生产部负责人，2023年12月至今任董事[5] 持股情况 - 截至公告日马靖直接持有公司股票105,000股[5]

股票回购 - 公司将回购注销部分限制性股票，原回购数量4.74万股，原回购价7.90元/股[4] - 调整后回购价变为3.50元/股，回购数量变为66,360股[6] 股本与注册资本变动 - 2025年5月7日每10股转增4股，总股本增至145,417,020股[6] - 回购注销后，总股本减至145,350,660股，注册资本减至145,350,660元[6] 债权申报 - 债权人申报期内可要求清偿债务或担保[7] - 申报时间为2025年9月15日起45天内[9] - 申报材料送达地址在浙江金华武义[9] - 联系人蔡锐，电话0579 - 89075611，邮箱cairui@cayigroup.com[9] - 邮寄或邮件申报需注明“申报债权”[9]

股价表现 - 8月28日股价下跌5.2%至62.59元/股 成交额1.30亿元 换手率1.49% 总市值91.04亿元 [1] - 连续3个交易日累计下跌5.08% [1] 公司基本面 - 主营业务为不锈钢真空保温器皿（保温杯/瓶/壶等）及塑料/玻璃器皿研发生产销售 [1] - 不锈钢器皿收入占比94.56% 非不锈钢器皿及其他占比2.84% 其他补充业务占比2.61% [1] - 成立于2004年5月 2021年6月25日上市 [1] 机构持仓情况 - 国联景颐6个月持有混合A（010683）二季度持有4700股 占基金净值比例0.28% 位列第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约1.61万元 三日累计浮亏1.66万元 [2] - 基金规模9052.37万元 今年以来收益0.98% 近一年收益4.11% 成立以来亏损3.33% [2] 基金经理信息 - 基金经理茹昱任职4年301天 管理规模20.89亿元 最佳回报7.1% 最差回报0.85% [3] - 基金经理靳晓龙任职4年172天 管理规模22.62亿元 最佳回报18.48% 最差回报-1.02% [3]

投资评级 - 维持买入评级 [8] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入14.00亿元（同比+20%），归母净利润3.05亿元（同比-4%），扣非净利润2.95亿元（同比-5%）[2][6] - 2025Q2营业总收入6.80亿元（同比-7%），归母净利润1.53亿元（同比-27%），扣非净利润1.49亿元（同比-26%）[2][6] - 2025Q2毛利率环比下降0.4个百分点，归母净利率/扣非净利率同比下降6.2/5.8个百分点 [12] - 2025H1研发费用5888万元（同比+62%），研发费用率同比提升1.1个百分点至4.2% [12] 收入表现分析 - Q2收入同比下降7%，主因关税扰动导致量价承压：客户优先采用海外产能致国内基地出货量下降，国内基地为应对关税实施降价让利 [12] 产能与全球化布局 - 越南基地产能持续爬坡，二期项目转向生产进阶产品，预计贡献后续增量 [12] - 全球化产能布局强化供应链协同，海外产能具备稀缺性优势 [12] 客户与市场拓展 - 核心客户Stanley加强非美市场推广：加拿大相关类目销量增24%，德国增22%，中国多地开展快闪活动 [12] - 新客户拓展进展优异，去年底新增保温杯品牌客户贡献增长潜力 [12] 盈利预测与分红 - 预计2025-2027年归母净利润8.2/9.8/11.8亿元，对应PE 11/9/8倍 [12] - 2025年中期分红1.45亿元（分红率48%），每股股利1.0元；2024年分红3.12亿元（分红率43%） [12] - 假设全年分红率维持40%以上，以2025年预测净利润8.2亿元测算，股息率约3.6% [12] 产品研发进展 - 重点研发项目包括高原加热焖烧保温杯、快速制冷水杯等新品，旨在提升产品竞争力及扩充品类 [12]

股价表现 - 截至2025年9月4日收盘 嘉益股份报收63.05元 较前日上涨0.62% [1] - 当日换手率0.9% 成交量1.21万手 成交额7556.72万元 [1] 资金流向 - 9月4日主力资金净流出251.9万元 游资资金净流出254.07万元 [2] - 散户资金净流入505.98万元 [2] 经营业绩影响因素 - 公司经营业绩受到复杂外部环境 国际贸易政策频繁调整 海外生产基地投建布局等多重因素叠加影响 [2] - 公司通过远期结售汇等措施防范汇率波动风险 并统筹多种货币资金安排 [2] 投资者关注重点 - 投资者关注半年报利润下滑是否与越南建厂固定资产摊销或关税影响相关 [2] - 投资者询问二季度收入环比下降是否因客户下单节奏调整 以及关税局势明朗化后三四季度出货改善可能性 [2] - 投资者关切美国降息及人民币汇率变动对公司银行结算资金的影响 [2]

回购方案回顾 - 公司于2025年4月15日召开第三届董事会第十四次会议审议通过回购议案 并于5月6日通过2025年第一次临时股东大会批准[2] - 回购资金规模设定为不低于8000万元且不超过1.6亿元 以集中竞价交易方式回购无限售条件A股[2] - 初始回购价格上限为139.86元/股 实施期限为股东大会通过后12个月内[2] 回购价格调整 - 因2024年度权益分派实施 公司于2025年5月7日将回购价格上限从139.86元/股下调至97.76元/股[3] - 公司需按月披露回购进展 本次公告未披露具体回购数据但承诺将依法依规择机实施回购[3] 信息披露安排 - 公司公告发布于2025年9月3日 重点披露股份回购实施进展[1] - 公司明确将根据市场情况执行回购计划 并持续履行信息披露义务[3]

股份回购 - 公司拟用8000万元至1.6亿元回购股份[3] - 原回购价格上限不超139.86元/股，2025年5月7日后调整为不超97.76元/股[3][4] - 回购实施期限为股东大会通过方案起12个月内[3] - 截至2025年8月31日公司未实施回购[5]

财务表现 - 2025H1营业收入14.00亿元同比增长20.25% 归母净利润3.05亿元同比下降3.99% [1] - 2025Q2营业收入6.80亿元同比下降7.07% 归母净利润1.53亿元同比下降27.17% [1] - 嘉益越南公司亏损3295.47万元拖累整体业绩 [1] 盈利能力变化 - 2025H1毛利率33.71%同比下降5.97个百分点 归母净利率21.76%同比下降5.49个百分点 [1] - 2025Q2毛利率33.52%同比下降6.74个百分点 归母净利率22.46%同比下降6.2个百分点 [1] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.02%/3.99%/4.21%/-0.26% 同比变动+0.02/+0.05/+1.07/+1.05个百分点 [1] 成本结构分析 - 毛利率下滑主因新增生产基地及销售成本增加 [1] - 销售费用率提升系股权激励费用及出口信用保险费用增加 [1] - 管理费用率提升系职工薪酬/信息化支出/环保投入增加 [1] - 财务费用率提升系利息支出增加及汇兑收益减少 [1] 产能布局 - 越南年产1350万只不锈钢真空保温杯项目2024年12月底达产 2025年开始投产 [2] - 越南基地具备全产业链生产能力 涵盖所有杯型生产 [2] - 越南二厂规划投资2800万美元 产能方案尚在审议中 [2] 战略优势 - 越南产能具有稀缺性 海外尚无规模较大保温杯供应商 [2] - 具备1至1.5年内在全球其他区域完成建厂投产的能力 [2] - 当前贸易关系和关税政策推动海外产能布局 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收35.28/42.79/50.17亿元 同比增长24.4%/21.3%/17.2% [3] - 预计归母净利润8.01/10.07/12.2亿元 同比增长9.3%/25.7%/21.2% [3] - 对应EPS分别为5.51/6.92/8.39元 PE分别为11.91/9.47/7.82倍 [3] 发展驱动因素 - 保温杯需求持续旺盛 [3] - 产品结构丰富多元 [3] - 优质客户助力发展 [3] - 产能扩产提供支撑 [3]

公司评级与投资观点 - 华安证券给予嘉益股份买入评级 [1] - 公司最新股价为65.58元 [1] 生产基地与产能布局 - 新生产基地投产导致公司短期利润率承压 [1] - 公司前瞻性布局全球化生产能力 [1] - 越南产能稀缺性高 [1] 公司财务表现 - 新生产基地投产对利润率产生短期压力 [1]

核心观点 - 华安证券发布嘉益股份研究报告 给予买入评级 新增生产基地产能爬坡致25Q2业绩短期承压 但看好公司长期发展前景 [1][2][5] 财务表现 - 2025H1营业收入14.00亿元 同比增长20.25% 归母净利润3.05亿元 同比下降3.99% [2] - 2025Q2单季度营业收入6.80亿元 同比下降7.07% 归母净利润1.53亿元 同比下降27.17% [2] - 2025H1毛利率33.71% 同比下降5.97个百分点 归母净利率21.76% 同比下降5.49个百分点 [3] - 2025Q2单季度毛利率33.52% 同比下降6.74个百分点 归母净利率22.46% 同比下降6.2个百分点 [3] - 嘉益越南公司2025H1亏损3295.47万元 拖累整体业绩 [2] 成本费用结构 - 销售费用率1.02% 同比上升0.02个百分点 主要因股权激励费用及出口信用保险费用增加 [3] - 管理费用率3.99% 同比上升0.05个百分点 主要因职工薪酬 信息化支出 环保投入增加 [3] - 研发费用率4.21% 同比上升1.07个百分点 [3] - 财务费用率-0.26% 同比上升1.05个百分点 主要因利息支出增加及汇兑收益减少 [3] 产能布局 - 越南生产基地2024年12月底达产 年产能1350万只不锈钢真空保温杯 2025年开始投产 [4] - 越南基地为全流程生产基地 具备全产业链能力及所有杯型生产能力 [4] - 越南二厂规划中 拟投资2800万美元 [4] - 海外产能布局具稀缺性 全球保温杯产能主要集中在中国 海外无规模较大供应商 [4] - 公司具备1至1.5年内在全球其他区域完成建厂投产的能力 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为35.28/42.79/50.17亿元 同比增长24.4%/21.3%/17.2% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.01/10.07/12.2亿元 同比增长9.3%/25.7%/21.2% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为5.51/6.92/8.39元 对应PE分别为11.91/9.47/7.82倍 [5] - 保温杯需求持续旺盛 优质客户助力发展 产品结构丰富多元 产能扩产提供支撑 [5]