报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [17] 报告的核心观点 - 24H1 公司业绩大超预期，下游大客户订单延续高增长，精益生产提效带动产量向上 [8][9] - 产品结构保持优化，毛利率和净利率继续改善 [10][11] - 下游大客户 Stanley 全球化及新系列扩张,增长延续性较强 [12] - 公司越南新基地逐步投产,突破产能瓶颈,支撑收入持续向上 [16] 公司投资亮点 - 24H1 收入和利润大幅增长,分别同比增长78.2%和94.6% [8] - 毛利率和净利率持续提升,分别达到39.7%和27.3% [10][11] - 大客户订单延续高增长,Stanley品牌销量大幅增长 [9][12] - 越南新基地投产,突破产能瓶颈,为未来增长提供支撑 [16] 盈利预测 - 预测2024-2026年归母净利润分别为6.97/8.70/10.55亿元,同比增长47.7%/24.8%/21.2% [13][17] 估值分析 - 对应2024-2026年PE为12X/10X/8X,估值性价比仍表现突出 [17]

报告公司投资评级 - 嘉益股份的投资评级为"增持"，目标价格为101.55元，当前价格为80.30元[6] 报告的核心观点 - 报告上调了嘉益股份的盈利预期，维持"增持"评级。预计公司2024-2026年的EPS分别为6.77元、8.09元和10.01元，较之前的预测有所提高[8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 公司业绩符合预期，未来自制浆投产平滑成本波动、多元纸种有序扩张值得期待[8] 财务摘要 - 营业收入从2022年的1260百万元增长到2024年的2449百万元，预计2026年将达到3803百万元，增长率分别为38.0%和24.6%[14] - 净利润从2022年的272百万元增长到2024年的704百万元，预计2026年将达到1041百万元，增长率分别为49.2%和23.8%[14] - 每股净收益从2022年的2.61元增长到2024年的6.77元，预计2026年将达到10.01元[14] 资产负债表摘要 - 股东权益从2022年的1448百万元增长到2024年的1711百万元，预计2026年将达到2756百万元[10] - 每股净资产为13.94元，市净率为5.8，净负债率为-31.54%[10] 财务预测表 - 营业总收入从2022年的1260百万元增长到2024年的2449百万元，预计2026年将达到3803百万元[16] - 净利润从2022年的271百万元增长到2024年的701百万元，预计2026年将达到1038百万元[16] - 总资产从2022年的1132百万元增长到2024年的2184百万元，预计2026年将达到3474百万元[16] 可比公司估值比较 - 嘉益股份的EPS预测为2024年的6.77元，PE预测为11.86，PB预测为4.87[18]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [14] 报告的核心观点 - 公司业绩表现强劲，2024年上半年收入和净利润均实现大幅增长 [2][3] - 美国保温杯市场景气持续上行，公司大客户订单稳定增长，生产规模效应显著，有效规避航运、汇率等系统性风险，收入及盈利能力提升 [4] - 保温杯行业受益于使用场景多元化和应用领域拓宽，市场稳步发展，产品复购率大幅提升 [5][6] - Stanley品牌生命力延续，公司协同成长，预计渗透率提升有效驱动中长期成长 [7] - 公司持续稳定执行大客户战略，市占率持续提升，品牌知名度进一步提升，与更多优质客户达成良好合作关系 [8] - 越南产能加速释放，供应链安全性提升，降低外部形势变化对公司经营业绩的影响 [9][10] - 公司盈利能力提升，经营现金流靓丽，主要系大客户稳定放量、规模化生产效率较高 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2024年上半年收入11.6亿，同比增长78%，归母净利润3.2亿，同比增长95%，扣非归母净利润3.1亿，同比增长88% [3] - 2024年第二季度收入7.3亿，同比增长78%，归母净利润2.1亿，同比增长91%，扣非归母净利润2.0亿，同比增长78% [2] - 2024年上半年净利率27.3%，预计关税影响可控，行业集中度或将进一步提升 [11] - 2024年第二季度毛利率40.3%，同比增加0.4个百分点，归母净利率28.7%，同比增加1.9个百分点 [12] - 2024年上半年经营现金流1.3亿元，同比增长72.8%，主要系销售收入增长且应收账款回款情况良好 [13] 基本数据 - A股总股本103.87百万股，流通A股股本95.02百万股，A股总市值8340.70百万元，流通A股市值7630.38百万元，每股净资产13.92元，资产负债率26.68% [17] 财务预测摘要 - 预计24-26年公司归母净利分别为6.9亿、8.3亿、9.7亿，对应PE分别为12倍、10倍、9倍 [14] - 2024年预计营业收入2390.72百万元，同比增长34.66%，归母净利润686.15百万元，同比增长45.36%，EPS为6.61元 [22] 现金流量表 - 2024年预计经营活动现金流491.90百万元，同比增长78.34%，资本支出149.20百万元，投资活动现金流-139.77百万元 [25]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年度报告，业绩持续高增长，2024H1实现营业收入11.64亿元，同比增长78.16%；实现归母净利润3.17亿元，同比增长94.56% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024H1实现营业收入11.64亿元，同比增长78.16%；实现归母净利润3.17亿元，同比增长94.56%；实现归母扣非净利润3.12亿元，同比增长88.18% [7] - 2024Q2实现营业收入7.32亿元，同比增长78.13%；实现归母净利润2.10亿元，同比增长90.86%；实现扣非归母净利润2.03亿元，同比增长77.87% [7] 市场分布与毛利率 - 2024H1境外/境内市场分别实现营业收入10.88/0.76亿元，分别同比增长73.94%/106.15% [7] - 2024H1境外/境内毛利率分别为39.37%/44.13%，分别同比提升0.65/3.71个百分点 [7] 费用控制与盈利能力 - 2024H1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.00%/3.93%/3.13%/-1.32%，分别同比-1.20/-1.02/-1.19/+1.66个百分点 [7] - 2024H1归母净利率为27.26%，同比提升2.30个百分点 [7] 产能扩展与全球化布局 - 公司向不特定对象发行可转债募集资金总额不超过39,793.84万元，用于越南年产1,350万只不锈钢真空保温杯生产建设项目和年产1,000万只不锈钢真空保温杯生产线建设项目 [7] - 截至报告期末，越南生产基地建设进度已达87.81% [7] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为27.44/32.61/37.37亿元，分别同比增长54.5%/18.8%/14.6%；归母净利润分别为7.50/8.99/10.37亿元，分别同比增长58.9%/19.9%/15.3% [8] - 截至2024年8月15日总股本及收盘市值对应EPS分别为7.22/8.65/9.98元，对应PE分别为10.85/9.06/7.85倍 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 24H1实现营收11.64亿元,同比增长78.2%;归母净利润3.2亿元,同比增长94.6% [2] - Q2收入7.32亿元,同比增长78.1%;归母净利润2.1亿元,同比增长91% [2] - 利润表现亮眼 [2] 赛道高景气,公司充分受益 - 国内产能有序扩产叠加部分工序外协,保温杯产量表现超预期 [3] - 海外保温杯赛道高景气,公司订单饱满,出口美国保温杯同比大幅增长 [3] - 公司核心客户Stanley在美国亚马逊TOP100产品销量大增 [3] 盈利能力持续优化 - Q2毛利率40.26%,同比提升0.39个百分点 [4] - 期间费用率6.37%,同比上升0.27个百分点,主要系汇兑贡献减少 [4] - 综合归母净利率28.66%,同比提升1.91个百分点 [4] 全球化产能布局优势 - 越南产能逐步释放,供应链全球化优势进一步显现 [5] - 表面处理、成本控制优势突出,有望进一步提升客户份额 [5] 财务预测 - 预计24-26年营收分别为27.1/34.0/41.5亿元,同比增长53%/25%/22% [6] - 预计24-26年归母净利润分别为7.1/8.8/10.6亿元,同比增长50%/24%/21% [6] - 对应PE为12/9/8倍 [6]

报告公司投资评级 - 嘉益股份的投资评级为“买入-A”，目标价为106.80元[10] 报告的核心观点 - 嘉益股份的业绩在高基数下实现较快增长，主要得益于大客户订单表现优秀及人民币汇率低位利好汇兑表现[3] - 公司毛利率保持高位，主要因为原材料不锈钢价格维持低位及人民币兑美元汇率保持低位[4] - 在建工程转固，新工厂已达投产标准，有望缓解产能不足[5] - 保温杯行业向多场景时尚化转型，带动海外需求保持旺盛[6] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024Q2实现归母净利润2.1亿元，同比增长90.9%；扣非归母净利润2.0亿元，同比增长77.9%[3] - 2024Q2毛利率为40.3%，同比增加0.4个百分点[4] 产能与市场 - 2024Q2固定资产规模达到5.5亿元，较2023年末增长2.1亿元，其中在建工程转入1.4亿元[5] - 我国保温杯上半年出口额达到12.5亿美元，同比增长26.0%，六月出口额2.6亿美元，同比增长36.9%[6] 财务预测 - 主营收入预测：2024年为3,204.4百万元，2023年为2,914.0百万元[8] - 净利润预测：2024年为810.9百万元，2023年为784.2百万元[8] - 每股收益预测：2024年为7.80元，2023年为7.54元[8] 估值与评级 - 给予公司2024年15倍PE，目标价106.80元[7] - 市盈率预测：2024年为10.2倍，2023年为15.9倍[9] - 市净率预测：2024年为4.2倍，2023年为5.7倍[9]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为11.64亿元，同比增长78.16%[21] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为3.17亿元，同比增长94.56%[21] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.32亿元，同比增长72.81%[21] - 2024年6月30日总资产为19.75亿元，较上年度末增长20.17%[21] - 2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为14.48亿元，较上年度末增长10.85%[21] - 2024年上半年基本每股收益为3.13元，同比增长92.02%[21] - 2024年上半年加权平均净资产收益率为22.49%，同比增加6.22个百分点[21] - 营业收入为370,000,000.00元[82] - 投资收益为6,915,706.92元，占营业收入的1.86%[82] - 公允价值变动损益为-5,387,115.81元，占营业收入的-1.45%[83] - 资产减值损失为-1,083,715.58元，占营业收入的-0.29%[84] - 信用减值损失为-7,320,351.98元，占营业收入的-1.97%[87] - 货币资金较上年末减少15.16个百分点，主要系支付设备款、基建款及发放现金分红所致[90] - 应收账款较上年末增加8.20个百分点，主要系本期销售规模增长所致[90] - 固定资产较上年末增加7.04个百分点，主要系嘉益越南厂房完工转固所致[90] 非经常性损益 - 2024年上半年政府补助收益为477.49万元[29] - 2024年上半年固定资产处置损益为58.98万元[28] - 公司委托他人投资或管理资产的损益为113.46万元[31] - 公司除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益为45.14万元[30] - 公司其他营业外收支净额为-33.50万元[32] - 公司非经常性损益合计为571.74万元[32] 业务情况 - 公司主营业务为各种不同材质的饮品、食品容器的研发设计、生产与销售[34] - 公司采用集中采购的模式，与供应商签订采购框架协议以确保原料供应[39,40] - 公司销售分为外销和内销两个部分，外销主要为 OEM 和 ODM 代工生产，内销主要为自主品牌销售[42,43,44,45,46] - 公司为国家级高新技术企业，拥有研发中心和创新中心，持续进行新技术研发和产品创新[48] - 公司已成为行业内较有影响力的专业不锈钢真空保温器皿制造商，产品在同类产品中具有较强的市场竞争力[49,50] - 近年来保温杯行业规模整体呈稳步上涨的趋势，市场规模持续增长[52,53] - 报告期内公司产品主要销往欧美、日韩等发达国家和地区，其中北美地区作为保温杯的主要市场，在2020年后户外活动参与度提升带动了不锈钢保温器皿需求增加[54] - 不同使用场景对保温杯功能需求差异大，消费场景多元化带动消费频率提升[55] - 保温杯从"功能型"商品转变为"消费型"商品，品牌厂商不断推出新的外观设计和联名产品刺激用户消费热情[57] - 用户消费需求从数量转向质量，从基础需要转向品质升级，从实用转向时尚[58] - 公司拥有超薄不锈钢焊接圆管合金密封液压成形技术、真空气染印技术等多项核心制造技术[62] - 公司持续投入自动化和智能化设备提升生产效率和产品质量[64] - 公司与国际知名品牌商建立了较为长期稳定的战略合作关系[67] - 报告期内公司营业收入同比增长78.16%，主要系境外客户订单增加所致[71] - 公司不锈钢真空保温器皿产品毛利率为39.14%，较上年同期增加0.19个百分点[80] - 公司境外收入占比87.5%，较上年同期增加0.65个百分点[80] 投资情况 - 越南工厂建设项目累计投入192,204,646.96元，项目建设中[120][121][122] - 以公允价值计量的金融资产期末余额为65,008,547.82元[132] - 公司2023年12月31日前所有募投项目均已结项，节余募集资金余额5.09万元[150] - 公司于2021年7月12日使用募集资金置换预先投入募投项目和支付发行费用的自筹资金415.71万元[147] - 公司报告期内使用自有资金进行银行理财产品投资，发生额为13,493.37万元，未到期余额为6,500.85万元[156] - 公司报告期内以套期保值为目的进行衍生品投资，期末投资金额为39,287.98万元，占公司报告期末净资产比例为0.49%[160] - 公司报告期内衍生品投资相关会计政策和会计核算未发生重大变化[163] 风险应对 - 公司主要采取以下措施应对汇率波动风险:密切关注汇率波动情况、开展外汇衍生品业务、与客户约定汇率调价机制[181] - 公司在越南设立生产基地,加强全球化布局,提高服务能力,扩大产品在国际市场的竞争优势,应对复杂的国际形势变化[183] - 公司密切关注原材料市场动态,加强与供应商沟通,根据市场价格波动及时调整原材料储备策略,提升存货周转效率[179] - 公司当原材料价格大幅波动时,将适当调整产品销售价格,以应对原材料价格波动可能带来的不利影响[179]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年度业绩预告,预计实现归母净利润3.05-3.25亿元,同比增长87.06%-99.32%,盈利能力亮眼,再超市场预期 [2] - 保温杯行业仍维持在较高景气度,2024年1-5月我国保温杯出口额同比增长19.1%,且单5月同比实现36.1%的亮眼增速,行业有望维持双位数增长 [2] - 公司持续深度绑定海外大客户,单品打爆呈现规模效应,大客户品牌营销能力较强,消费者接受程度高,有利于提升公司毛利率 [3] - 越南工厂陆续投产,产能扩张满足下游需求,有利于进一步提升公司订单承接能力 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润为7.0/8.7/10.5亿元,对应PE为11/9/8倍 [4] - 公司2022年营业收入同比增长115.1%,归母净利润同比增长230.9% [5] - 预计公司2024-2026年营业收入将保持40%左右的高增速,归母净利润增速将维持在20%以上 [5] - 公司2022年毛利率为34.3%,预计2024-2026年将维持在38%-40%的较高水平 [17] - 公司2022年ROE为31.3%,预计2024-2026年将维持在26.8%-34.8%的较高水平 [17]

会议主要讨论的核心内容 保温杯行业整体情况 - 中国保温杯出口金额和美国进口金额呈现上升趋势 [1][2] - 部分知名品牌在美国电商平台销量翻倍,反映行业景气度 [2] - 尽管欧美终端消费偏弱,但保温杯出口仍是新兴消费趋势 [2] 保温杯行业发展历程 - Stanley等老牌品牌经历从功能单品到时尚单品的转型 [3] - PMI收购Stanley后,营销团队推出爆款产品,带动销量快速增长 [3][4] 保温杯行业持续性分析 - 公司可通过拓展全品类、创新营销、新品牌推出等方式持续增长 [5][6] - 行业生命周期可能会被拉长,因为保温杯已成为女性消费的精神符号 [7] - 可通过电商数据、海关数据等高频数据持续跟踪行业景气度 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 对嘉义股份的分析 - 公司业绩持续高增,但之前估值较低,现估值仍有吸引力 [9][10] - 公司未来增长可来自新产品、新地域拓展,以及行业集中度提升 [10] 对哈尔斯的分析 - 受益于行业景气度提升,以及主要客户Yeti销售稳定 [11][12] - 自有品牌也保持良好增长,整体估值较低 [12] 关税问题影响 - 部分企业已在越南等地建立产能,可应对关税上升 [13] - 关税上升可能会对利润产生短期影响,但长期利好龙头企业 [13][14]

报告公司投资评级 - 报告给予"天入"评级 [10] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - Q2实现归非净利润1.98-2.18亿元,同比增长80%-102% [3] - Q1延续后,Q2业绩持续超预期 [3] 保温杯业务保持高增长 - 公司主要客户Stanley在中国市场持续快速增长,销量增速达182% [4] - 公司在海外市场的拓展也取得良好进展,海外站点销售同比增长156%/197% [4] - 随着产能扩大,公司的规模效应持续显现,预计净利率将持续提升 [4] 公司全球化战略持续推进 - Stanley通过发声、联名等方式,实现了保温杯从日用品向快消品的转变 [5] - 公司在非保温杯品类和非美国区域仍有较大的成长空间 [5] - 公司在表面处理、成本控制等方面具有优势,随着产能释放,供应链全球化优势将进一步显现 [5] 财务数据总结 收入预测 - 预计公司2024-2026年实现收入27.1/34.0/41.5亿元,同比增长53%/25%/22% [6] 利润预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润7.1/8.8/10.6亿元,同比增长50%/24%/21% [6] 估值水平 - 对应2024-2026年PE为11/9/8倍 [6]