报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 百普赛斯常规业务维持高增长，全球布局战略持续深化，海外业务增长显著，尤其是欧洲市场占比提升[1][2] - 公司产品广泛应用于生物药和细胞治疗的多个环节，重组蛋白销售中大客户采购占比提升[2] - 公司持续加大研发投入，研发人员增加，积极布局CAR-T细胞治疗领域和ADC药物研发[3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.78亿元、2.11亿元、2.51亿元，同比增长15.7%、18.9%、19.0%[4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 公司进一步挖掘国际市场，在欧洲和日本等地新设多家海外子公司，销售网络覆盖北美、亚太及欧洲等主要国家和地区[2] - 2023年公司境外非新冠业务实现营收3.30亿元，同比增长37.08%，收入占比为66.11%，其中美洲/欧洲/亚太区域收入占比分别为46%/14%/5.7%，欧洲占比有所提升[2] - 公司产品可应用于从药物发现到临床试验研发及商业化生产的主要环节[2] - 2023年重组蛋白销售中，50万以上的产品数量共计196个，数量占比为5.61%，收入占比为46.90%，大客户采购占比进一步提升[2] 研发与产品布局 - 2023年公司有4500多种重组蛋白、抗体等生物试剂产品实现了销售及应用，积累了丰富的研究、生产、分析经验[3] - 2023年研发费用为1.25亿元，同比增长9.72%，研发人员为247人，同比增长30.69%[3] - 公司在深化原有重组蛋白和抗体技术优势的同时，积极布局CAR-T细胞治疗领域的相关产品，已成功开发近30款GMP级别产品，适用于CGT药物CMC、商业化生产和临床研究[3] - 公司积极拓展相关产品和技术服务，覆盖ADC药物从抗体制备、筛选、偶联到后期生产质控的全流程[3] 财务数据及预测 - 2023年实现营业收入5.44亿元，同比增长14.59%，扣除特定急性呼吸道传染病相关产品后收入为4.99亿元，同比增长29.46%[1] - 2023年归母净利润为1.54亿元，同比下降24.61%，扣非归母净利润为1.40亿元，同比下降23.42%[1] - 2024Q1实现营业收入1.46亿元，同比增长6.67%，扣除特定急性呼吸道传染病相关产品后收入为1.38亿元，同比增长16.00%[1] - 预计2024-2026年营业收入分别为633百万元、743百万元、871百万元，同比增长16.5%、17.3%、17.2%[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为178百万元、211百万元、251百万元，同比增长15.7%、18.9%、19.0%[6] - 2023年毛利率为91.3%，预计2024-2026年毛利率分别为92.5%、92.6%、92.7%[6] 财务报表分析和预测 - 2023年营业总收入为544百万元，营业成本为47百万元，毛利率为91.3%[7] - 2023年营业费用为168百万元，管理费用为84百万元，EBIT为93百万元[7] - 2023年资产负债率为8.0%，流动比率为12.03，速动比率为11.15[7] - 2023年经营活动现金流为111百万元，投资活动现金流为-91百万元，融资活动现金流为-156百万元[7] - 2023年现金净流量为-122百万元，预计2024-2026年现金净流量分别为188百万元、218百万元、254百万元[7]

业绩总结 - 公司2023年实现收入5.44亿元，同比增长14.59%；归母净利润1.54亿元，同比下降24.61%[1] - 2024年第一季度实现收入1.46亿元，同比增长6.67%；归母净利润0.31亿元，同比下降31.91%[1] - 公司海外常规业务表现强劲，2023年常规业务收入同比增长29%，毛利率下降至91.26%[1] 新产品和新技术研发 - 公司积极布局临床端业务，已成功开发近30款高质量的GMP级别产品[1] 未来展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.36、1.71、2.13元/股，给予公司2024年38倍合理PE，合理价值为51.73元/股，给予“买入”评级[1] 市场扩张和并购 - 百普赛斯2026年预计经营活动现金流为323百万元，较2022年增长60.4%[2] - 百普赛斯2026年预计ROE为8.6%，较2022年增长0.7个百分点[2] 其他新策略 - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三种[4] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四种[5] - 广发证券总部位于广州市天河区马场路26号广发证券大厦47楼[6] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[7] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[8]

业绩总结 - 公司发布2023年年度报告，收入5.44亿元，同比增长14.59%[1] - 公司2024年第一季度报告显示，收入1.46亿元，同比增长6.67%[1] - 公司常规业务收入增长较好，2023年扣除特定急性呼吸道传染病相关产品后销售收入达到4.99亿元，同比增长29.46%[1] - 公司持续投入研发，2023年研发费用达到1.25亿元，同比增长9.72%[1] - 公司研发人员数量增长至247人，同比增长30.69%[1] 未来展望 - 公司预计2024年收入为6.26亿元，归属母公司净利润为1.72亿元，2025至2026年预计收入分别为7.59亿元和9.16亿元[1] - 公司的营业收入、归属母公司净利润、EPS等财务数据在2022至2026年间有不同程度的增长[1] 新产品和新技术研发 - 公司在产品方面持续完善产品体系，拓展细胞与基因治疗、伴随诊断等相关产品和技术服务[1] 市场扩张和并购 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到2382.70百万元，较2022年增长30.4%[2] - 营业收入预计2026年将达到915.59百万元，年均增长率为20.56%[2] 其他新策略 - 公司维持“买入”评级，风险提示包括销售放量不及预期、研发进展不及预期等[1]

业绩总结 - 公司2023年实现收入5.44亿，归母净利润1.54亿，扣非归母净利润1.40亿[1] - 2023Q4收入1.31亿，归母净利润0.25亿，扣非归母净利润0.16亿[1] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为6.31/7.82/9.33亿元，归母净利润预测为1.73/2.18/2.75亿元[2] - 2026年预计营业收入将达到932.81百万元，较2022年增长了96.3%[4] - 2026年预计净利润为262.63百万元，较2022年增长了31.7%[4] - 2026年预计ROE为9.48%，较2022年增长了19.1%[4] - 2026年预计ROIC为48.53%，较2022年增长了124.4%[4] - 2026年预计每股收益为2.29元，较2022年增长了42.4%[4] 产品和技术 - 特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比迅速下降，海外需求仍然强劲[1] 风险提示 - 风险提示包括研发不确定性风险、国内业务恢复不及预期风险、汇率波动等风险[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入5.44亿元，同比增长14.6%[1] - 公司2023年归母净利润1.54亿元，同比下滑24.6%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入1.46亿元，同比增长6.7%[1] - 公司2024年Q1归母净利润0.31亿元，同比下滑31.9%[1] 用户数据 - 公司2023年海外常规业务收入3.3亿元，同比增长37.0%[2] 未来展望 - 公司2024年预计归母净利润为1.57/1.91/2.41亿元，EPS分别为1.31/1.60/2.00元[1] 新产品和新技术研发 - 公司持续加大研发投入，全面强化实验室与团队建设，并丰富产品品类[4] 市场扩张和并购 - 公司资产总计在2026年预计将达到4285百万元，较2022年增长57.4%[7] - 预计2026年营业收入将达到958百万元，较2022年增长101.7%[7] - 预计2026年净利润将达到235百万元，较2022年增长18.6%[7] - 营业利润率预计在2026年达到24.4%，较2022年增长13.8%[7] - 预计2026年每股收益将达到2.00元，较2022年增长17.6%[7] - ROE预计在2026年达到7.9%，较2022年增长1.9%[7] - ROIC预计在2026年达到4.4%，较2022年增长0.7%[7] - 资产负债率预计在2026年达到1573.5%，较2022年增长1567.4%[7] - 净负债比率预计在2026年达到2150.1%，较2022年增长2300.4%[7]

业绩总结 - 公司2023年实现收入5.4亿元，同比增长14.6%[1] - 公司2024年一季度实现收入1.5亿元，同比增长6.7%[1] - 公司2023年重组蛋白产品收入为4.6亿元，增长16%[2] - 公司2024-2026年EPS分别为1.46元、1.91元、2.33元[2] - 公司2023A至2026E营业收入增长率分别为14.59%、14.33%、24.98%、25.09%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为1.46元、1.91元、2.33元，风险提示为产品销售不及预期和研发进度不及预期[2] - 公司根据假设预测2024-2026年各业务收入及毛利率，其中重组蛋白产品收入预计增速为12.4%-25%[4] 市场扩张和并购 - 公司海外业务持续高增长，国内业务增速稳定[2] 其他新策略 - 公司评级中，买入意味着未来6个月内个股相对市场涨幅在20%以上，卖出意味着在-20%以下[7] - 公司承诺报告数据来源合法合规，分析师独立客观出具报告，不会因推荐意见获得任何形式的补偿[6]

业绩总结 - 公司常规业务营收同比增长29.5%，2023年实现营收5.44亿元[1] - 公司归母净利润1.54亿元，同比下降24.6%[1] - 2024Q1/2023Q4分别实现营收1.31/1.46亿元，同比增长7.6%/6.7%[5] - 公司收入在过去几年持续增长，2026年预计将达到938.8百万元[8] - 重组蛋白业务是公司主要收入来源，预计2026年将达到784.6百万元[8] - 检测服务业务增长迅速，预计2026年收入将达到17.9百万元[8] 未来展望 - 公司2026年净利润预计为3.27亿元，对应PE分别为23/18/14x，维持“增持”评级[8] - 2026年预计每股收益为2.73美元，较2022年增长7.5%[11] - 2026年预计ROIC达到30%，较2022年增长22.01%[11] - 2026年预计净利润增长率为33%，较2022年增长15.29%[11] 公司信息 - 该报告由国信证券经济研究所发布[18] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[18] - 公司总机电话为0755-82130833[18] - 公司在上海浦东民生路证大五道口广场1号楼12层设有办公室[18] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号设有办公室[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入5.44亿元，同比增长14.59%[1] - 公司费用支出明显增加，利润端短期承压，毛利率和净利率分别为91.26%和27.14%[2] - 公司2026年预计营业总收入将达到1001亿元，同比增速为23%[8] - 预计2026年净利润将达到270亿元，同比增速为24%[8] - 公司2026年预计EPS为2.27元/股，2026年PE为16.31[8] 用户数据 - 公司境外常规业务营收3.30亿元，同比增长37.1%，境外市场表现亮眼[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入5.44亿元，同比增长14.59%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入1.46亿元，同比增长6.67%[1] - 公司2023年常规业务实现销售收入4.99亿元，同比增长29.46%[2] - 公司2023年整体毛利率为91.26%[2] - 公司2023年投入研发费用1.25亿元，同比增长9.72%[4] 未来展望 - 公司2024年将加大新产品开发力度，覆盖多个领域[4] - 2026年营业收入预计为920.8亿元，较2022年增长94.4%[6] - 2026年净利润预计为256.3亿元，较2022年增长26.2%[6] - 2026年ROE预计为8.8%，较2022年增长11.1%[6] - 2026年PE为16.8，PB为1.5，P/S为4.7[6] - 2026年EBITDA/营业收入为37.5%，EBIT/营业收入为28.4%[6] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[7] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[7] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[7] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[7]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入5.44亿元，同比增长14.59%[1] - 公司2023年海外常规业务收入为3.30亿元，同比增长37.08%，海外业务占比增至66.11%[2] - 公司2024-2026年每股收益预测为1.22/1.87/2.27元，根据可比公司估值，给予公司2024年36倍PE估值，对应目标价为43.92元[3] - 公司销售费用/研发费用同比增长49.19%/9.72%，销售费用增加主要系人工成本及市场推广费用，研发费用增加主要系研发团队的扩充[4] 未来展望 - 公司资产负债表和利润表预测显示，营业收入将持续增长，2026年达到947百万元[7] - 公司的营业利润和净利润也呈现增长趋势，2026年预计分别为287百万元和264百万元[7] 其他新策略 - 报告内容仅供公司客户使用，不得转发给他人[16] - 公司力求但不保证信息准确性和完整性，观点可能发生变化[17] - 报告中的信息不构成投资建议，投资者需自行承担风险[18] - 过去表现不代表未来，投资者可能损失本金[19] - 公司不对使用报告内容引发的损失负责，投资者自主决策[20] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或传播[21] - 未经授权不得引用、删节和修改报告内容[22] - 投资者应考虑公司与分析企业的业务关系可能影响报告客观性[25]