股份回购情况 - 截至2025年8月31日累计回购612,700股 占总股本比例0.3650% [1] - 最高成交价54.83元/股 最低成交价41.82元/股 [1] - 成交总金额2,985.04万元人民币 不含交易费用 [1] 交易方式 - 通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购 [1]

回购方案 - 2024年9月20日通过回购方案，资金2000 - 4000万元，价格不超50元/股[3] - 2025年6月24日将回购价格上限调至80元/股，7月11日调至不超56.91元/股[4] 回购成果 - 截至2025年8月31日，累计回购612,700股，占总股本0.3650%[4] - 最高成交价54.83元/股，最低41.82元/股，成交29,850,432.20元[5]

公司业务与产品 - 公司依托自主研发的生物技术平台开发高质量高活性重组蛋白涵盖多种疾病靶点及生物标志物满足生物药研发和生产各环节需求 [2] - 公司针对CAR-T细胞治疗领域推出特异性靶向FMC63 scFv抗原识别表位的抗独特型抗体灵敏度高特异性好并拓宽细胞与基因治疗相关产品包括细胞因子层粘连蛋白靶点特异性激活磁珠及多种试剂盒类产品助力CAR-T细胞疗法研发 [2] - 公司已上线多款重组蛋白抗体及试剂盒产品助力猴痘病毒相关预防性疫苗及治疗性药物开发 [2] - 公司主营业务收入构成为重组蛋白82.27%抗体及其他试剂12.88%技术服务3.04%其他(补充)1.80% [8] 公司财务与市场表现 - 2025年1-6月公司实现营业收入3.87亿元同比增长29.38%归母净利润8380.40万元同比增长47.81% [9] - 公司海外营收占比为66.46%受益于人民币贬值 [4] - 公司A股上市后累计派现4.32亿元近三年累计派现3.12亿元 [10] - 9月1日公司股价涨2.08%成交额1.71亿元换手率2.27%总市值100.42亿元 [1] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年6月30日公司股东户数1.17万较上期增加10.85%人均流通股7711股较上期减少9.79% [9] - 香港中央结算有限公司位居第三大流通股东持股598.63万股相比上期增加375.71万股 [10] - 中欧医疗健康混合A(003095)位居第六大流通股东持股321.63万股相比上期增加59.04万股 [10] 公司行业地位与资质 - 公司入选工信部国家级专精特新小巨人企业名单 [3] - 公司所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品所属概念板块包括生物医药阿尔茨海默猴痘概念抗原检测专精特新等 [9] 市场交易与资金动向 - 9月1日主力净流入28.56万占比0%行业排名27/54无连续增减仓现象主力趋势不明显 [5] - 近3日主力净流入-3167.68万近5日-4683.55万近10日-6404.21万近20日-1.18亿 [6] - 主力持仓方面主力没有控盘筹码分布非常分散主力成交额6215.45万占总成交额6.21% [6] 技术面分析 - 公司筹码平均交易成本为49.94元近期有吸筹现象但吸筹力度不强 [7] - 目前股价靠近压力位61.20元若突破压力位则可能开启上涨行情 [7]

资产配置与市场表现 - 全球股市涨跌不一，A股继续领跑，创业板指周涨幅领先全球主要指数，恒生指数表现相对较弱 [6] - 主要商品期货中原油、黄金、铜上涨，铝下跌，美元指数周上涨0.14%至97.8504，离岸人民币逆势升值0.68% [6] - 国内权益市场风格表现排序为成长 > 周期 > 消费 > 金融，日均成交额达29538亿元，较前周25477亿元显著提升 [7] - 申万一级行业中通信板块周涨幅达12.38%，有色金属和电子分别上涨7.16%和6.28%，纺织服饰、煤炭和银行跌幅居前 [7] - 2025年1-7月全国规上工业企业利润同比下降1.7%，较1-6月降幅收窄，A股上市公司上半年归母净利润同比增长2.45%，盈利改善优于营收增长 [8] - 国内长短端债券收益率表现分化，中债1Y国债收益率下行0.09BP至1.3698%，10Y国债收益率上行5.61BP至1.8379% [6] - 美债收益率下行，2Y美债收益率周降9BP至3.59%，10Y美债收益率周降3BP至4.23% [6] 百普赛斯公司分析 - 2025H1营业收入3.87亿元，同比增长29.38%，归母净利润8380万元，同比增长47.81%，Q2单季度收入2.01亿元，同比增长30.95% [11] - 毛利率90.14%，同比略降1.32个百分点，净利率21.53%，同比提升3.58个百分点，费用率优化显著 [11] - 国内市场营收1.23亿元，同比增长36.65%，国外市场营收2.58亿元，同比增长22.94%，业务覆盖全球近80个国家和地区 [12] - 核心产品重组蛋白试剂销售收入3.19亿元，同比增长25.71%，抗体及试剂盒业务收入4991万元，同比增长47.68% [12] - 研发投入0.90亿元，同比增长15.19%，研发人员占比超30%，GMP级别生产厂房已全面运营 [13] - 上调2025-2027年盈利预测，预计营收7.99/9.66/11.48亿元，归母净利润1.66/2.08/2.52亿元 [13] 桐昆股份公司分析 - 2025H1营业总收入441.58亿元，同比减少8.41%，归母净利润10.97亿元，同比增长2.93% [16] - 涤纶长丝产量636.02万吨，销量587.37万吨，分别同比增长3%和1%，Q2产销比达106% [16] - 涤纶长丝有效产能5338万吨，行业产能增速放缓，龙头集中度提升，行业自律机制形成 [17] - 布局吐鲁番煤矿资源，储量5亿吨，年开采规模500万吨，煤气头项目计划2026年底投产 [17] - 预测2025-2027年归母净利润23.61/35.82/44.09亿元，EPS 0.98/1.49/1.83元 [18] 荣昌生物公司分析 - 2025H1收入10.98亿元，同比增长48.02%，归母净利润亏损收窄至-4.50亿元 [19] - 毛利率84.06%，同比提升5.79个百分点，费用率显著优化 [19] - 核心产品泰它西普新增重症肌无力适应症，维迪西妥单抗在多领域推进前线疗法 [20] - 泰它西普以总交易额42.3亿美元授权Vor Biopharma，公司获得23%股权 [21] - RC28完成III期临床患者招募，预计下半年递交上市申请，亚洲权益授权参天制药 [21] - 上调2025-2027年营收预测至23.89/31.74/41.27亿元，预计2027年实现盈利0.89亿元 [22] 广信股份公司分析 - 2025H1营业收入18.90亿元，同比下降17.36%，归母净利润3.51亿元，同比下降14.95% [23] - Q2农药原药销量13956.48吨，均价30320.14元/吨，同比上升4.86%，中间体销量247082.20吨，同比大增80.21% [24] - 存货4.30亿元，同比下降51.14%，占总资产比例降至2.86% [26] - 农药行业监管强化，供给格局优化，公司光气资源与产业链一体化优势显著 [26] - 调整2025-2027年盈利预测，预计营收47.01/57.31/62.82亿元，归母净利润8.37/10.95/11.64亿元 [27] 宏观经济与政策动态 - 8月制造业PMI为49.4%，环比上升0.1个百分点，生产指数50.8%，新订单指数49.5% [28] - 国务院部署要素市场化配置综合改革试点，推动统一大市场建设 [29] - 国家发改委将加快治理无序竞争，研究制定全国统一大市场建设行动方案 [29] A股市场技术分析 - 上证指数收盘3857点，日涨幅0.37%，周涨幅0.84%，面临3900点下降趋势线压力 [30][31] - 深成指和创业板指日涨幅分别为0.99%和2.23%，创业板突破2022年7月高点 [32] - 半导体板块日跌幅2.18%，日线指标走弱，电池板块日涨幅4.09%，周线仍处黄金分割压力位 [34][35] - 市场大单资金净流出超301亿元，近四个交易日累计净流出1350亿元 [30]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收3.87亿元 同比增长29.38% 归母净利润8380万元 同比增长47.81% 扣非归母净利润8413万元 同比增长45.82% [2] - 单Q2实现营业收入2.01亿元 同比增长30.95% 归母净利润4322万元 同比增长66.10% 扣非归母净利润4597万元 同比增长67.72% [2] - 毛利率为90.14% 同比减少1.32个百分点 净利率为21.53% 同比增加3.59个百分点 [3] 地区收入 - 国内收入1.23亿元 同比增长36.65% 显示国内业务强势复苏 [2] - 境外收入2.58亿元 同比增长22.94% 保持稳健增长态势 [2] 费用控制 - 销售费用率29.69% 同比下降2.60个百分点 管理费用率15.36% 同比下降0.70个百分点 [3] - 研发费用率23.26% 同比下降2.87个百分点 财务费用率-7.20% 同比下降1.77个百分点 [3] 研发进展 - 研发团队达279人 超过5000种产品实现销售和应用 [3] - 新开发覆盖CGT药物和ADC药物技术 已成功开发近50款GMP级别CGT产品包括细胞因子和磁珠 [3] - ADC领域提供靶点蛋白 Linker酶切酶类（如MMP/Cathepsin/uPA酶）及抗小分子抗体等系列产品 [3] 业绩预测 - 调整2025-2027年预测EPS至1.14/1.52/2.10元 原预测为0.94/1.19/1.51元 [2] - 给予2025年60倍PE估值 目标价68.12元 [2] 增长驱动 - 国内需求逐步恢复带动收入环比改善 [1] - 新产品适应新药开发进程打开需求空间 [1] - 公司在保持重组蛋白竞争力同时拓展新药开发领域 [3]

公司股价表现 - 8月28日股价下跌5.21%至53.35元/股 成交额1.15亿元 换手率1.65% 总市值89.55亿元 [1] 公司业务构成 - 重组蛋白业务占比82.27% 抗体及其他试剂占比12.88% 技术服务占比3.04% 其他业务占比1.80% [1] 基金持仓情况 - 国泰量化收益灵活配置混合A持有7700股 占基金净值比例1.25% 位列第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约2.26万元 最新规模3244.66万元 [2] 基金业绩表现 - 今年以来收益率27.05% 同类排名2282/8191 近一年收益率58.29% 同类排名1731/7967 [2] - 成立以来累计收益率37.09% 基金经理为梁杏和吴可凡 [2] 基金经理背景 - 梁杏累计任职9年84天 管理规模249.55亿元 最佳回报189.2% 最差回报-52.96% [2] - 吴可凡累计任职2年84天 管理规模16.36亿元 最佳回报59.54% 最差回报-17.64% [2]

板块整体表现 - 生物制品板块当日下跌2.85%，领跌个股为康华生物（跌幅8.89%）[1][2] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块主力资金净流出18.53亿元，游资净流入3.1亿元，散户净流入15.43亿元[2] 个股涨跌情况 - 涨幅最高个股为我武生物（300357）上涨5.38%至30.95元，成交额9.15亿元[1] - 跌幅前列个股包括安科生物（300009）下跌5.59%、凯因科技（688687）下跌5.38%、奥浦迈（688293）下跌5.35%[2] - 康华生物（300841）以76.60元收盘，成交额9.93亿元，位列跌幅榜首[2] 资金流向特征 - 华兰生物（002007）获主力资金净流入3228.33万元，占比3.76%[3] - 派林生物（000403）主力净流入2922.49万元，占比8.45%[3] - ST未名（002581）主力净流入931.53万元，占比达10.81%[3] - 通化东宝（600867）获游资净流入1507.99万元，占比4.36%[3] - 优宁维（301166）游资净流入943.21万元，占比10.32%[3] 成交活跃度 - 安科生物成交86.23万手，成交额9.90亿元[2] - 华兰生物成交48.12万手，成交额8.60亿元[1] - 义翘神州（301047）成交6.58万手，成交额5.18亿元[1]

兆易创新业务增长与产品规划 - 2024年二季度NOR Flash实现高个位数增长，利基型DRAM增长超50%，MCU增长接近20%，传感器芯片增长约10% [1] - 下半年利基型DRAM供应偏紧缺，合约价格上涨，第三季度继续上涨，全年营收显著增长 [1] - 45nm NOR Flash产能爬坡，预计年底收入贡献15%，2026年补齐产品线，芯片面积缩减20% [1] - MCU增长点集中在工业控制、光储充、白电等高门槛国产化替代方向，新产品收入贡献提升 [1] - DDR4 8Gb产品全年收入有望占DRAM收入三分之一，LPDDR4小容量产品收入占比可能提升至两位数 [1] 锐捷网络业务表现与市场展望 - 上半年数据中心产品收入增长主要来自互联网客户，占比超90%，400G产品占比超60% [2] - 海外业务收入11.45亿元，同比增长48%，主要面向SMB市场，合作伙伴数量增至2620家 [2] - 数据中心产品毛利率较低（15%-20%），企业网和SMB市场毛利率有所提升 [2] - 预计全年数据中心增速超50%，园区业务持平，SMB稳健增长20-30%，运营商可能下滑 [2] - CPO技术规模化商用预计还需1-2年，国产12.8T芯片可满足大部分数据中心场景需求 [2] 百利天恒研发进展与临床试验 - 与BMS合作开发iza-bren，新开展3项II/III期海外关键注册临床试验，针对三阴性乳腺癌、EGFR突变非小细胞肺癌和尿路上皮癌 [3] - RC核药平台首款候选药物BL-RC001提交国内IND申请，新一代毒素药物BL-B16D1和BL-M17D1进入临床试验阶段 [3] - 截至6月底研发费用为10.38亿元，未来临床研究费用预计增长，iza-bren治疗末线鼻咽癌III期临床达到主要终点 [3] - 公司已有9款DC药物处于临床试验阶段，1款处于IND受理阶段，目标5年内成为肿瘤治疗领域领先的入门级MNC [3] 伟明环保业务运营与项目进展 - 上半年环保项目运营营收17.11亿元，同比增长1亿元，装备制造业务收入21.75亿元，同比下降3亿元 [4] - 昆山和宝鸡垃圾焚烧发电项目预计三季度并网发电，延安项目一期预计明年上半年投产 [4] - 环保运营毛利率提升得益于垃圾处理量增长、运营效率提升及蒸汽外供量增加 [4] - 印尼嘉曼高冰镍项目两条年产1万金吨产线已生产，另两条产线下半年试生产，温州伟明盛青项目一期年产2.5万吨电解镍产线投产 [4] 百普赛斯业绩与产品布局 - 2025年上半年营业收入38736.49万元，同比增长29.38%，净利润8380.40万元，同比增长47.81% [5] - 境内业务高速增长得益于国家政策支持、创新药市场活跃及重组蛋白等生物试剂需求增长 [5] - 在CGT领域提供全流程解决方案，已开发近60款GMP级别产品，ADC领域覆盖药物全研发链条 [5] 剑桥科技产能与客户合作 - 上海和嘉善工厂将800G系列产品产能提升至年化200万只，明年上半年继续扩产 [6] - 与北美运营商业务集中在宽带接入和无线网络领域，与多个大客户合作进展不同，有的产品验证接近完成 [6] - 今年扩产依靠自有资金，明年可能使用香港发行融资，物料储备足够支撑今年需求 [6] 乐普医疗子公司与产品亮点 - 子公司乐普瑞康主要从事老人养老服务和护理服务，公司持股70.18% [7] - 自主研发的聚乳酸面部填充剂（童颜针）获NMPA注册批准 [7] - 人工智能产品包括搭载AI-ECG的各种生命指征监测类硬件，涵盖可穿戴设备、pad类及台式机等形态 [7] 消费电子ETF市场表现 - 消费电子ETF（159732）近五日涨跌9.18%，市盈率44.73倍 [10] - 最新份额25.1亿份，增加6800万份，主力资金净流出1.5亿元，估值分位67.84% [10][11]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入38,736.49万元，同比增长29.38% [1] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润8,380.40万元，同比增长47.81% [1] - 2025年上半年扣非净利润8,412.87万元，同比增长45.82% [1] - 第二季度营业收入20,087.45万元，同比增长30.95% [1] - 第二季度归属于上市公司股东的净利润4,322.54万元，同比增长66.10% [1] 业务增长驱动因素 - 创新药市场关注度提升得益于国家政策支持、重磅license-in/out交易及行业并购整合加速 [2] - 公司聚焦抗体药、细胞基因疗法（CGT）、抗体偶联药物（ADC）等应用场景 [2] - 重组蛋白、抗体等生物试剂需求持续增长推动业绩提升 [2] 细胞与基因治疗（CGT）领域布局 - 为CGT客户提供从药物靶点发现到商业化生产的全流程解决方案 [3] - 开发CD19、BCMA、Her2等重组蛋白和抗独特型抗体产品用于CAR-T开发测试 [4] - 推出针对CD19靶点的FMC63 scFv抗独特型抗体 [4] - 提供人类iPSCs诱导分化培养的细胞因子、层粘连蛋白等蛋白产品 [4] - 开发近60款GMP级别产品包括细胞因子、抗体磁珠、核酸酶及Cas酶 [5] - 提供Premium (Pre-GMP)级别原料支持临床前到临床阶段过渡 [5] - 提供GMP级别蛋白一站式开发服务 [5] 抗体偶联药物（ADC）领域布局 - ADC药物核心要素包括抗原靶点、特异性抗体、毒素分子、连接子及DAR值 [6][7] - 提供靶点蛋白、Linker酶切酶类（如MMP/Cathepsin/uPA酶） [7] - 推出抗小分子抗体（如抗MMAE/DXD/SN38/DM1抗体）及抗独特型抗体 [7] - 提供定点偶联试剂盒AGLink®及分子互作服务 [7] - 产品服务覆盖ADC药物全研发链条 [7]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[4] 核心观点 - 行业复苏和公司 alpha 共振 业绩在拐点确立基础上继续环比加速 继 2024Q4 业绩拐点显现以来 公司收入及利润率连续三个季度均环比向上 24Q3 至 25Q2 单季度收入分别为 1.64 亿元 1.82 亿元 1.86 亿元 2.01 亿元 扣非归母净利率分别为 15.75% 19.60% 20.46% 22.89%[8] - 国内业务表现强劲 2025 年上半年收入达 1.23 亿元 同比增长 36.7% 境外收入 2025 年上半年达 2.58 亿元 同比增长 22.9% 毛利率 90.63% 相较于 2024 年 91.51%相对稳定[8] - 临床阶段产品逐步发力 GMP 产品打开新增长空间 已成功开发近 60 款高质量的 GMP 级别产品 苏州工厂已于 2024 年投产 2025 年上半年核心重组蛋白品种实现销售收入 3.19 亿元 同比增长 25.7% 抗体 试剂盒及其他试剂产品实现销售收入 0.50 亿元 同比增长 47.7%[8] - 维持强烈推荐评级 上调业绩预测 预计 2025-2027 年归母净利润 1.82 亿元 2.37 亿元 2.99 亿元 对应 PE 53/41/33 倍[8] 财务表现 - 2025 年上半年实现收入 3.87 亿元 归母净利润 0.84 亿元 扣非归母净利润 0.84 亿元 同比分别增长 29.38% 47.81% 45.82%[1] - 2025Q2 实现收入 2.01 亿元 归母净利润 0.43 亿元 扣非归母净利润 0.46 亿元 同比分别增长 30.95% 65.38% 70.37%[1] - 预计 2025-2027 年营业总收入分别为 8.39 亿元 10.48 亿元 13.10 亿元 同比增长 30% 25% 25% 归母净利润分别为 1.82 亿元 2.37 亿元 2.99 亿元 同比增长 47% 30% 26%[3] - 预计 2025-2027 年每股收益分别为 1.08 元 1.41 元 1.78 元[3] - 当前股价 57.83 元 总股本 168 百万股 总市值 9.7 十亿元 流通市值 7.3 十亿元[4] 业务亮点 - 国内业务复苏趋势明朗 表现持续强劲[8] - 境外业务受关税影响有限 增长保持稳健[8] - 重组蛋白产品稳定增长 抗体及试剂盒产品高速放量[8] - GMP 产品及新产能为未来增长提供新动力[8] 财务健康度 - 毛利率保持高水平 2023-2027E 预计维持在 90.5%-91.3%[10] - 净利率持续改善 从 2024 年的 19.2% 预计提升至 2027 年的 22.8%[10] - ROE 逐步回升 从 2024 年的 4.8% 预计提升至 2027 年的 9.9%[10] - 资产负债率较低 2025E 为 9.0% 财务结构稳健[10] - 现金流状况良好 2025E 经营活动现金流预计为 2.28 亿元[9]