财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入336,799,849.27元，较2023年增长48.11%[19] - 2024年归属于上市公司股东的净利润11,445,371.40元，较2023年增长313.82%[19] - 2024年经营活动产生的现金流量净额 -50,830,933.56元，较2023年增长3.10%[19] - 2024年末资产总额1,530,596,654.60元，较2023年末增长7.52%[19] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产1,314,706,171.80元，较2023年末增长0.91%[19] - 2024年第一至四季度营业收入分别为16,303,006.10元、139,836,648.14元、38,408,733.64元、142,251,461.39元[21] - 2024年非流动性资产处置损益 -221,139.52元，计入当期损益的政府补助3,349,365.57元[25] - 2024年非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置损益6,883,987.12元[25] - 2024年其他营业外收入和支出 -200,004.09元，其他符合非经常性损益定义的损益项目99,909.92元[25] - 2024年非经常性损益合计8,141,645.77元[26] - 2024年公司实现营业收入33,679.98万元，同比增长48.11%；净利润1,144.54万元，同比上升313.82%；扣非后净利润330.37万元，同比上升120.29%[57] - 报告期末公司资产总额153,059.67万元，同比增长7.52%；净资产131,470.62万元，同比增长0.91%；资产负债率为13.72%[57] - 综合毛利率较上年同期下降4.92%，原材料成本较上年同期上升147.59%[58] - 三项费用合计5,965.04万元，较上期增加927.63万元；销售费用减少142.85万元，同比下降7.39%；管理费用增加569.56万元，同比上升15.14%；财务费用增加500.91万元，同比上升76.19%[58] - 经营活动产生的现金流量净额同比上升3.10%[58] - 2024年销售费用为17,901,350.72元，同比下降7.39%；管理费用为43,314,546.67元，同比增长15.14%[74] - 2024年财务费用为 - 1,565,522.83元，同比增长76.19%，主要系募集资金产生的利息收入减少所致[74] - 2024年研发费用为63,109,499.31元，同比下降0.47%[74] - 2024年经营活动现金流入219,577,708.79元，同比减少23.77%；现金流出270,408,642.35元，同比减少20.59%；现金流量净额 -50,830,933.56元，同比增加3.10%[88] - 2024年投资活动现金流入1,296,817,215.65元，同比增加3.08%；现金流出1,417,973,578.49元，同比增加4.56%；现金流量净额 -121,156,362.84元，同比减少23.61%[88] - 2024年筹资活动现金流入161,792,000.00元；现金流出108,387,930.45元，同比增加436.40%；现金流量净额53,404,069.55元，同比增加364.29%[88] - 投资收益6,814,115.65元，占利润总额比例89.30%；公允价值变动损益69,871.47元，占比0.92%；资产减值 -2,217,480.12元，占比 -29.06%[91] - 营业外收入1,000,000.25元，占利润总额比例13.11%；营业外支出421,143.86元，占比5.52%；信用减值 -20,978,375.08元，占比 -274.92%[91] - 2024年末货币资金436,860,691.32元，占总资产比例28.54%，较年初比重减少10.40%；应收账款395,256,580.12元，占比25.82%，比重增加7.57%[93] - 2024年末存货388,421,516.09元，占总资产比例25.38%，比重减少2.18%；固定资产200,737,670.01元，占比13.11%，比重增加4.86%[93] - 2024年末在建工程37,000,000.00元，占总资产比例2.42%，比重增加2.35%；短期借款61,135,402.86元，占比3.99%，比重增加3.92%[93] - 报告期投资额9,300,000.00元，上年同期98,549,000.00元，变动幅度 -90.56%[97] - 公司股权投资合计投资9300万元，本期盈亏为 -15256987.15元[99] - 2024年研发投入金额63,109,499.31元，占营业收入比例18.74%；2023年投入63,404,736.90元，占比27.88%；2022年投入52,164,425.06元，占比19.35%[87] 各条业务线数据关键指标变化 - 军工行业收入275,505,064.28元，占比81.80%，同比增长50.47%；医疗行业收入47,735,672.37元，占比14.17%，同比增长25.32%；政务行业收入13,559,112.62元，占比4.03%，同比增长118.58%[59] - 网络信息安全产品收入163,523,385.71元，占比48.55%，同比下降0.55%；信息化综合解决方案收入148,191,016.61元，占比44.00%，同比增长152.74%；技术服务收入10,218,189.24元，占比3.03%，同比增长136.14%[59] - 华北地区收入181,183,564.74元，占比53.79%，同比增长171.14%；西南地区收入85,079,865.03元，占比25.26%，同比增长74.23%；华东地区收入39,885,745.73元，占比11.84%，同比下降44.11%[59] - 军工行业营业收入275,505,064.28元，营业成本147,170,572.24元，毛利率46.58%，营业收入同比增50.47%，营业成本同比增72.96%，毛利率同比降6.95%[63][64] - 医疗行业营业收入47,735,672.37元，营业成本32,111,873.60元，毛利率32.73%，营业收入同比增25.32%，营业成本同比增19.72%，毛利率同比增3.14%[63][64] - 网络信息安全产品营业收入163,523,385.71元，营业成本58,750,379.41元，毛利率64.07%，营业收入同比降0.55%，营业成本同比降13.84%，毛利率同比增5.54%[63][64] - 信息化综合解决方案营业收入148,191,016.61元，营业成本112,508,397.26元，毛利率24.08%，营业收入同比增152.74%，营业成本同比增141.29%，毛利率同比增3.60%[64] - 华北地区营业收入181,183,564.74元，营业成本90,184,134.93元，毛利率50.22%，营业收入同比增171.14%，营业成本同比增133.89%，毛利率同比增7.92%[64] - 西南地区营业收入85,079,865.03元，营业成本57,727,899.76元，毛利率32.15%，营业收入同比增74.23%，营业成本同比增58.86%，毛利率同比增6.57%[64] - 华东地区营业收入39,885,745.73元，营业成本23,290,985.52元，毛利率41.61%，营业收入同比降44.11%，营业成本同比增3.51%，毛利率同比降26.86%[64] - 直销模式营业收入336,799,849.27元，营业成本191,464,063.76元，毛利率43.15%，营业收入同比增48.11%，营业成本同比增62.15%，毛利率同比降4.92%[64] - 软件和信息技术服务业、网络信息安全行业2024年销售量191,464,063.76元，同比增63.54%；生产量187,573,341.53元，同比降26.02%；库存量388,421,516.09元，同比降0.99%[65] - 主营业务成本中，2024年原材料金额为135,340,117.68元，占比70.69%，同比增长147.59%；职工薪酬金额为9,697,689.53元，占比5.07%，同比增长26.11%[69][71] - 2024年信息化综合解决方案中，原材料金额为94,817,410.44元，占营业成本比重49.52%，同比增长286.75%；分包成本金额为4,019,331.16元，占比2.10%，同比下降49.42%[69] - 2024年网络信息安全产品中，技术服务金额为13,063,106.21元，占营业成本比重6.82%，同比下降61.26%；职工薪酬金额为4,477,076.21元，占比2.34%，同比增长30.93%[69] - 2024年技术服务中，其他金额为1,240,120.72元，占营业成本比重0.65%，同比增长2,139.46%；分包成本金额为41,033.79元，占比0.02%，同比下降75.82%[69] 公司业务相关信息 - 公司业务专注于国防军工、医疗健康和政务服务领域[28] - 公司属于“软件和信息技术服务业”下属的“信息系统集成服务”[28] - 公司专注于网络信息安全产品和信息化综合解决方案，业务涵盖国防军工、医疗健康和政务服务领域[43] - 公司网络信息安全产品核心技术是现代编码学，用于保障数据传输安全及监控网络安全系统[43] - 公司以自研数据平台系统为核心，为多领域客户提供“软硬件一体”信息化综合解决方案[43] - 公司创新产品有“医佳云”智慧医疗服务综合方案等，构建了在多领域的竞争优势[35] - 公司信息化综合解决方案下游涵盖医疗健康、国防军工、政务服务等领域，开发出多款创新产品[46] - 公司医疗健康信息化综合解决方案可覆盖医院多业务线，优化就医体验并提高诊疗决策效率[47] - 公司网络信息安全产品受托研发通过招投标获取合同，产品销售按客户采购计划和遴选程序进行[48] - 公司网络信息安全产品采购包括直接采购原材料和技术服务，信息化综合解决方案采购有直接采购和分包模式[48][49] - 公司网络信息安全产品受托研发有完善流程，通用产品2024年末将以自建产线承担主要生产任务[50] - 公司信息化综合解决方案提供定制化软硬件开发或部署及产品化软件销售服务[51] - 公司研发模式包括自主研发和受托研发，受托研发主要针对网络安全产品[51] - 公司需遵守深交所创业板网络安全相关业务披露要求[52] - 云安全收入占公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入未达10%[52] 行业市场趋势 - 2021 - 2024年中国医疗信息化核心软件市场复合增速达19.2%，2021年规模323亿元，预计2024年达547亿元[32] - 预计2021 - 2025年中国区域医疗信息化市场复合增长率为27.9%，2025年市场空间可达1245亿元[32] - 预计2024 - 2032年AI医疗市场将以每年43%的速度增长，规模有望达4910亿美元[32] - 到2030年我国健康产业规模将达16万亿元[29] - 2025年要优化国防科技工业布局，推进信息化和工业化深度融合[29] - 2022年1月提出到2025年政务信息化建设总体迈入融慧治理新阶段[33] - 2022年1月12日国务院发布规划，提出数字经济安全体系三方面要求[35] - 2021年监管层发布《数据安全法》等重量级法律法规[36] - 2022年10月党的二十大明确建军目标及国防安全相关战略部署[36] - 国家要求涉及国家信息安全产品采用国产芯片、软件，实现自主可控[38] - 近年来我国商用密码行业政策不断出台，产业规模和技术创新呈增长势头[40] - 我国网络安全产业规模快速增长，但存在核心技术欠缺等问题[41] 公司研发项目情况 - 公司有多个研发项目，如XX生产管理系统已结项，预计提升公司在军工领域安全办公自动化领域的竞争能力[75] - AI内网数据智能治理安全系统可实现内网数据

文章核心观点 佳缘科技特定股东鑫瑞集英计划减持公司股份 [1] 分组1 - 佳缘科技于3月14日晚间发布公告 [1] - 鑫瑞集英持股1.95%，为公司特定股东 [1] - 鑫瑞集英计划以大宗交易和/或集中竞价方式减持 [1] - 减持股份不超过180万股，占公司总股本1.95% [1]

股东情况 - 鑫瑞集英持有公司股份180万股，占总股本比例1.95%[2][3][5] 减持计划 - 鑫瑞集英计划减持不超180万股，占总股本比例1.95%[2][5] - 减持方式为集中竞价交易和/或大宗交易[5] - 减持期间为2025年4月7日 - 2025年7月7日[5] 其他说明 - 本次减持计划实施存在不确定性[8] - 本次减持不会导致公司控制权变更，不影响公司治理等[8]

公司治理 - 2025年2月18日、3月3日分别召开相关会议[1] - 审议通过修订《公司章程》并办理工商变更登记议案[1] - 办理完成工商变更登记并取得新《营业执照》[1] 公司信息 - 注册资本9226.33万元[1] - 成立于1994年08月30日，营业期限至长期[1] - 住所为成都高新区天辰路333号[1] 经营范围 - 许可项目有建筑智能化系统设计等[1] - 一般项目有网络与信息安全软件开发等[2]

公司治理 - 2025年3月3日召开第一次临时股东大会，选举产生第四届董事会非独立董事3名、独立董事2名、监事会非职工代表监事2名[2] - 2025年2月12日召开第一次职工代表大会，选举产生第四届监事会职工代表监事1名[2] - 第四届董事会、监事会、董事会专门委员会委员及高级管理人员、证券事务代表任期均为三年[4][5][6][8] 股权结构 - 朱伟华直接持有公司股份7,543,100股，占公司总股本的8.18%[10][15] - 程婉秋通过成都佳多吉商务信息咨询中心间接持有公司股份234,000股，占公司总股本的0.25%[10] - 刘贝贝通过成都佳多吉商务信息咨询中心间接持有公司股份66,000股，占公司总股本的0.07%[10] - 朱伟民直接持有公司股份5,042,575股，占公司总股本的5.47%[14] 人员资质 - 张顺参加深圳证券交易所董事会秘书培训并获资格证书[19] - 刘贝贝参加深圳证券交易所董事会秘书培训并获资格证书[22]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于3月3日14:50现场召开，网络投票时间9:15 - 15:00[3] - 现场和网络投票股东53人，代表股份54,313,475股，占比58.8679％[4] 选举结果 - 王进、朱伟民、梁茂林当选非独立董事，得票率超99.88%[6][9][12] - 肖军、赵宇虹当选独立董事，得票率超99.88%[14][17] 议案表决 - 修订《公司章程》议案，同意54,301,575股，占比99.9781%[26]

会议信息 - 佳缘科技2025年第一次临时股东大会于3月3日召开[3] - 会议召集通知2月13日发布，股权登记日为2月26日[7] - 现场会议3月3日14:50在成都召开，网络投票9:15 - 15:00[8] 参会情况 - 出席现场和网络投票股东及代理人53人，代表54,313,475股，占比58.8679%[11] - 出席现场会议股东及代理人4人，代表49,591,175股，占比53.7496%[11] - 参与网络投票股东49人，代表4,722,300股，占比5.1183%[11] 表决结果 - 选举多名董事、监事，同意率超99.88%[19][20][21][23][24][26][27] - 修订《公司章程》议案，同意54,301,575股，占比99.9781%[28]

会议信息 - 佳缘科技第四届监事会第一次会议于2025年3月3日召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] - 全体监事推举王寄安主持会议[2] 选举结果 - 会议通过选举第四届监事会主席议案[2] - 全体监事同意选举王寄安为第四届监事会主席[2] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[3]

会议信息 - 佳缘科技第四届董事会第一次会议于2025年3月3日16:00召开[2] - 会议应出席董事5名，实际出席5名[2] 人员选举 - 选举王进女士为公司第四届董事会董事长[2] - 选举朱伟民先生为公司第四届董事会副董事长[4][5] - 选举人员组成公司第四届董事会专门委员会，任期三年[6] 人员聘任 - 聘任朱伟民先生为公司总经理[7] - 聘任柳絮女士为公司副总经理、财务总监[7] - 聘任张顺先生为公司副总经理、董事会秘书[7] - 聘任刘贝贝女士为公司证券事务代表[9] 备查文件 - 备查文件包括第四届董事会第一次会议决议等[10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][6][66] 报告的核心观点 - 佳缘科技是网络信息安全和信息化综合解决方案供应商，在网络信息安全领域竞争优势显著 [6][9] - 主营军工业务壁垒高，产品技术有优势，随下游需求恢复，赛道前景有望打开 [6] - 卫星互联网和各行业信息化政策利好，公司产品契合国家战略和政策需求，有望深度受益 [6] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.09/0.13/0.20亿元，对应PE分别为349/254/165倍 [6][66] 根据相关目录分别进行总结 佳缘科技：网络信息安全和信息化解决综合方案的供应商 - 深耕信息化及网络信息安全领域二十余年，提供网络信息安全产品和信息化综合解决方案 [9] - 产业布局不断优化，主营业务经历三次迭代，2019年形成“信息化 + 网络安全”业务架构 [11] - 股权结构稳定，王进为实控人，下设五家全资子公司，2022年实施股权激励计划 [13] - 业绩呈波动趋势，2024年归母净利润增长近三倍，网络信息安全服务和军工行业是主要收入来源，综合毛利率稳步向好 [16][20][23] 信息安全硬需求稳中有升，行业高壁垒助力维持领军地位 - 产品种类丰富，涉及网络信息安全多行业各环节，子公司信息安全业务影响广泛，积极开拓全国市场 [25][28][30] - 信息安全行业获国家政策支持，全球和中国网络安全需求强劲，军工行业信息化业务也受政策支持 [31][34] - 打通特种信息安全产业链，位于产业链上游，软硬件产品覆盖竞争力强，与同行无直接竞争 [38][41] - 深耕网络信息安全技术，主要服务军工客户，已取得全部业务资质，存在向其他行业拓展潜力 [42][44] 网络信息安全多方需求，多方利好市场放量 - 国防军工保持稳健，信息化建设贯穿国防和军队现代化，卫星互联网创造新动能，低轨卫星发展迅速 [46] - 多方政策利好，民用各细分市场前景向好，医疗信息化受长期政策支持，政务信息化受益于智慧城市建设等政策 [51][54] 盈利预测与投资建议 - 核心假设：军工业务预计2024 - 2026年业绩增速分别为30%/35%/30%，毛利率50%；医疗业务营收增速分别为10%/20%/15%，毛利率30%；政务业务营收增速分别为100%/50%/45%，毛利率10% [59][60][61] - 估值与评级：选取可比公司，佳缘科技竞争优势突出，业绩增长迅速，预计2024 - 2026年归母净利润对应PE分别为349/254/165倍，首次覆盖给予“买入”评级 [65][66]