报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司24Q1业绩环比增长，看好24年业绩拐点向上 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司是中国香料行业领先企业及全球中高端香料主要生产企业之一，是江苏省科技厅、江苏省财政厅、国家税务局江苏税务局联合认定的高新技术企业，2013年苏州市科学技术局认定的江苏省科技型中小企业，2012年江苏省经信委办公室认定的江苏省第一批两化融合示范、试点企业，昆山市科学技术局、昆山市财政局认定的昆山市科技研发机构，2011年苏州市级企业技术中心。公司主营业务为香料的研发、生产和销售 [2] 财务数据 - 2023全年实现营收6.30亿元（同比-10.66%），归母净利0.80亿元（同比-39.18%），扣非后归母净利0.73亿元。23Q4营收1.56亿元（同比-5.18%，环比-16.6%），归母净利0.11亿元（同比-65.76%，环比-51.11%），扣非后归母净利0.09亿元（同比-67.77%，环比-60.64%）。24Q1营收1.74亿元，同比+39.41%，环比+11.69%，实现归母净利0.178亿元，同比-13.55%，环比+59.51% [1] - 公司24-25年、新增26年EPS分别为1.61、2.19、2.73元。结合可比公司给予2024年PE23X，目标价下调至37.15元（原为38.25元） [1] 业务发展 - 泰国基地新产能投放在即，全球化布局更上一阶。公司天然香兰素、凉味剂WS系列品牌、客户资源深厚。泰国生产基地项目规划建设香兰素1000吨、凉味剂150吨，控股子公司武穴格莱默规划建设432吨天然香料产能，公司天然香料、凉味剂市场份额有望持续提升。设立泰国子公司有望进一步优化海外业务布局，缓解公司高关税压力，项目计划建设期2年，并将适时推进二期香精香料产品建设，产能进一步扩张可期 [1] 市场表现 - 52周内股价走势图显示，亚香股份股价在24.31-37.97元之间波动，市值为2,073百万元 [2] 财务预测 - 2024年营业收入预计为837百万元，同比增长33%，净利润预计为130百万元，同比增长63% [2] - 2025年营业收入预计为1,027百万元，同比增长23%，净利润预计为177百万元，同比增长35% [2] - 2026年营业收入预计为1,243百万元，同比增长21%，净利润预计为220百万元，同比增长25% [2] 估值比率 - 2024年PE为15.90，PB为1.25，EV/EBITDA为11.29 [2] - 2025年PE为11.74，PB为1.17，EV/EBITDA为7.69 [2] - 2026年PE为9.41，PB为1.08，EV/EBITDA为6.24 [2] 可比公司 - 可比公司包括金禾实业（002597.sz）和科拓生物（300858.sz），均值PE为23，亚香股份PE为16 [3]

报告公司投资评级 亚香股份的投资评级为"优于大市"，维持[1] 报告的核心观点 1) 2023年公司实现营业收入6.30亿元，同比下降10.66%，归母净利润0.80亿元，同比下降39.18%，归母扣非净利润0.73亿元，同比下降40.13% [1] 2) 分产品来看，2023年公司合成香料、凉味剂、天然香料收入变动分别为-18.18%、19.29%、-29.53% [2] 3) 分产品毛利率来看，2023年合成香料、凉味剂、天然香料毛利率同比变动分别为-9.37、1.50、-5.05个百分点 [2] 4) 公司积极推进扩大产能，不断研发新产品和新工艺，包括"年产300吨乙酸异戊脂"项目、"年产500吨WS-23"项目以及亚香泰国生产基地一期项目 [2] 5) 公司具备品牌和客户资源优势、产品质量优势、技术优势及细分市场领先优势 [3] 6) 我们预计2024-2026年公司的EPS分别为1.54、2.55、3.25元，维持"优于大市"投资评级 [4] 财务数据分析 1) 2023年公司营业收入为6.30亿元，同比下降10.66%，归母净利润为0.80亿元，同比下降39.18% [1] 2) 2023年公司合成香料、天然香料、凉味剂的毛利率分别为16.92%、37.20%、33.94% [2] 3) 预计2024-2026年公司的营业收入将分别达到9.00亿元、11.99亿元、14.38亿元，净利润将分别达到1.24亿元、2.06亿元、2.62亿元 [6] 4) 预计2024-2026年公司的EPS将分别为1.54元、2.55元、3.25元 [4] 5) 公司的估值水平合理，参考同行业可比公司的估值，我们认为合理的估值区间为21-23倍PE [4]

财务业绩 - 2024年第一季度营业收入1.74亿元，同比增长39.41%[5] - 归属于上市公司股东的净利润1780万元，同比下降13.55%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1730万元，同比增长13.28%[5] - 经营活动产生的现金流量净额779万元，同比下降53.17%[5] - 2024年第一季度营业总收入1.7406118954亿元，上期为1.2485364863亿元[24] - 2024年第一季度营业总成本1.52亿元，较去年同期1.10亿元有所增加[25] - 本季度净利润1759.55万元，去年同期为2061.32万元，有所下降[25] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.22元，去年同期为0.25元[26] - 经营活动现金流入小计1.96亿元，流出小计1.88亿元，净额778.82万元[29] - 投资活动现金流入小计1.22亿元，流出小计1.39亿元，净额 - 1785.50万元[29] - 筹资活动现金流入小计1.23亿元，流出小计6737.55万元，净额5592.97万元[29] - 销售商品、提供劳务收到的现金为1.84亿元，去年同期为1.73亿元[28] - 收到的税费返还为585.67万元，去年同期为1009.86万元[29] - 购建固定资产等长期资产支付现金1.18亿元，去年同期为5467.79万元[29] - 取得借款收到的现金为1.20亿元，去年同期为5000万元[29] 财务指标变动原因 - 交易性金融资产较期初下降85.74%，主要因理财产品到期赎回[9] - 预付款项较期初增长155.85%，主要因预付原材料款增加[9] - 在建工程较期初增长55.39%，主要因基建工程增加[9] - 短期借款较期初增长35.12%，主要因收购增加借款[9] - 营业收入增长39.41%，主要因积极拓展业务，采取薄利多销政策[9] - 营业成本增长58.24%，主要因收入增加导致成本相应增加[9] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为5,059，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - 前10名股东中，周军学持股比例39.93%，持股数量32,261,951股[11] - 上海涌铧投资管理有限公司－上海涌耀私募投资基金合伙企业（有限合伙）持股比例4.23%，持股数量3,420,104股[11] - 中国工商银行股份有限公司－融通健康产业灵活配置混合型证券投资基金持股比例2.57%，持股数量2,079,769股[11] - 苏州永鸿宝投资管理中心（有限合伙）持股比例2.10%，持股数量1,694,993股[11] - 上海烜鼎资产管理有限公司－烜鼎星宿19号私募证券投资基金持股比例1.90%，持股数量1,536,200股[11] - 郁慧芬持股比例1.88%，持股数量1,518,835股[11] 股东股份变动 - 昆山鼎龙博晖投资管理企业（有限合伙）期初转融通出借股份300,000股，占总股本0.37%，期末无出借股份[13] - 昆山鼎龙博晖投资管理企业（有限合伙）期初持股比例6.49%，期末持股比例6.86%[13] - 昆山鼎龙博晖投资管理企业（有限合伙）期初限售股数3,112,388股，于2024年1月5日全部解除限售[15] 限制性股票授予 - 2024年3月12日股东大会同意授予限制性股票87.29万股，占股本总额1.08%，首次授予75.69万股，占比0.94%，预留11.6万股，占比0.14%[17] 资产负债情况 - 2024年3月31日货币资金期末余额3.7401960011亿元，期初为3.2508191091亿元[20] - 2024年3月31日交易性金融资产期末余额2009.682192万元，期初为1.4093024658亿元[21] - 2024年3月31日应收账款期末余额2.0289397702亿元，期初为1.8598590311亿元[21] - 2024年3月31日期末存货4.0775312577亿元，期初为4.4772488258亿元[21] - 2024年3月31日流动资产合计10.3713564568亿元，期初为11.2679976324亿元[21] - 2024年3月31日非流动资产合计8.197335621亿元，期初为7.1238551818亿元[21] - 2024年3月31日资产总计18.5686920778亿元，期初为18.3918528142亿元[21] - 2024年3月31日负债合计2.7640752963亿元，期初为2.6190107164亿元[22]

昆山亚香香料股份有限公司 募集资金年度存放与使用情况专项报告 昆山亚香香料股份有限公司 关于募集资金年度存放与使用情况的专项报告 根据深圳证券交易所《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上 市公司规范运作》及《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第 2 号——公告格 式》的规定，将昆山亚香香料股份有限公司（以下简称公司）2023 年度募集资金存放与 使用情况报告如下： 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到位时间 经中国证券监督管理委员会《关于同意昆山亚香香料股份有限公司首次公开发行股 票注册的批复》（证监许可〔2022〕892 号）核准，并经深圳证券交易所同意，公司首 次向社会公众发行人民币普通股（A 股）股票 2,020.00 万股，每股面值人民币 1.00 元， 发行价格为人民币 35.98 元/股，募集资金总额为人民币 726,796,000.00 元，扣除发行费 用人民币 64,701,898.50 元（不含税）后，实际募集资金净额为人民币 662,094,101.50 元。 上述募集资金已划至公司指定账户，容诚会计师事务所（特殊普通合伙）已于 2022 年 6 ...

证券代码：301220 证券简称：亚香股份 公告编号：2024-021 昆山亚香香料股份有限公司 关于 2024 年度董事、监事及高级管理人员薪酬方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 昆山亚香香料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 18 日召开第三 届董事会第十六次会议，审议通过了《关于 2024 年度董事薪酬方案的议案》、《关于 2024 年度高级管理人员薪酬方案的议案》，并于同日召开第三届监事会第十四次会议， 审议通过了《关于 2024 年度监事薪酬方案的议案》，独立董事对董事、高级管理人员 薪酬方案发表了明确同意意见，董事和监事薪酬方案尚需提交公司股东大会审议。 为进一步完善公司的激励及约束机制，有效调动公司董事、监事及高级管理人员 的工作积极性，提高公司经营管理水平，确保公司战略目标的实现，经公司董事会薪 酬与考核委员会提议，同时结合公司实际情况和行业薪酬水平，制定了公司 2024 年 度董事、监事及高级管理人员薪酬方案。方案具体内容如下： 一、适用对象 公司董事、监事及高级管理人员。 二、生效条件及适用期限 ...

审计机构情况 - 截至2023年12月31日，容诚有合伙人179人，注册会计师1395人，745人签过证券审计报告[2] 审计相关会议 - 2023年12月5日、2024年1月31日审计委员会分别召开审前、审中沟通会[6] - 2024年4月18日第三届董事会审计委员会第八次会议通过2023年度报告议案[6] 审计结果与评价 - 容诚对公司2023年度财报出具标准无保留意见审计报告[5] - 审计委员会认为容诚有资质和能力，2023年表现良好[7][9] 审计机构续聘 - 2024年4月18日同意续聘容诚为2024年度审计机构[7]

2、股东大会会议召集人：公司董事会 3、会议召开的合法、合规性： 证券代码：301220 证券简称：亚香股份 公告编号：2024-030 昆山亚香香料股份有限公司 关于召开 2023 年年度股东大会的通知公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本次召开股东大会的基本情况 1、股东大会届次：2023 年年度股东大会 （1）公司第三届董事会第十六次会议于 2024 年 4 月 18 日召开，审议通过了《关 于召开 2023 年年度股东大会的议案》。 （2）本次股东大会的召开符合《公司法》、《证券法》、《深圳证券交易所创业 板股票上市规则》等有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《昆山亚香香料 股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定。 4、股东大会现场会议召开时间： （1）现场会议：2024 年 5 月 13 日（星期一）14:00（参加现场会议的股东请于 会前 15 分钟到达开会地点，办理登记手续）。 （2）网络投票时间：2024 年 5 月 13 日 ①通过深圳证券交易所（以下简称"深交所"）交易系统进行网络投票的具体时 ...

外汇交易数据 - 2023年度开展累计最高额3400万美元外汇结汇远期交易[5] - 2024年拟开展外汇套期保值业务额度不超3000万美元或等值货币[6] 交易相关信息 - 资金来源为自有资金，不涉及募集或信贷资金[5][9] - 涉及主要外币为美元等实际业务相关币种[8] - 交易对手为有资格的银行等金融机构[8] - 交易品种含远期结售汇、外汇掉期等[8] 风险与防控 - 存在汇率利率波动、客户违约、履约风险[10] - 制定外汇套期保值管理制度控制风险[11] 审批情况 - 2024年4月18日董事会和监事会审议通过相关议案[14] - 2023年度外汇交易业务经审议通过，程序合规[15] - 保荐机构对2023及2024年业务事项无异议[15]

证券代码：301220 证券简称：亚香股份 公告编号：2024-026 昆山亚香香料股份有限公司 关于提请股东大会授权董事会办理 2024 年度以简易程 序向特定对象发行股票的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 4、定价基准日、定价原则、发行价格和发行数量 昆山亚香香料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 18 日召开第 三届董事会第十六次会议，审议通过了《关于提请股东大会授权董事会办理 2024 年度以简易程序向特定对象发行股票的议案》，同意公司董事会提请股东大会授 权董事会办理以简易程序向特定对象发行融资总额不超过人民币 3 亿元且不超 过最近一年末净资产 20%的股票（以下简称"本次发行"），授权期限为自公司 2023 年年度股东大会审议通过之日起至公司 2024 年年度股东大会召开之日止。 上述事项尚需提交公司股东大会审议。现将有关情况公告如下： 一、 本次发行的具体内容 1、确认公司是否符合以简易程序向特定对象发行股票（以下简称"小额快 速融资"）的条件 授权董事会根据《公司法》《证券法》《上市公司证券发行注册管 ...

证券代码：301220 证券简称：亚香股份 公告编号：2024-031 昆山亚香香料股份有限公司 关于追认外汇套期保值业务并开展外汇套期保值业务的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、交易概述：为防范汇率大幅度波动对上市公司业绩的冲击，减少汇率波 动对上市公司造成不良影响，增强上市公司财务稳健性。公司在不影响主营业务 发展和资金使用安排的前期下，使用自有资金与银行等金融机构开展外汇套期保 值业务。公司在控制风险的情况下，2023 年度，公司使用自有资金实施了套期保 值为目的外汇交易业务，累计最高额 3400 万美元的外汇远期结汇等交易。2024 年度公司拟使用自有资金 3,000 万美元或等值外币与具有外汇套期保值业务的银 行等金融机构开展外汇套期保值业务，主要外币币种为美元等跟实际业务相关的 币种，期限为自公司第三届第十六次董事会批准之日起一年内有效，额度可循环 滚动使用，任一时点的交易余额（含前述交易的收益进行再交易的相关金额）不 超过 3,000.00 万美元或其他等值货币。交易品种包括远期结售汇、外汇掉期、外 汇期权 ...