年度业绩表现 - 2024年公司实现营业收入7.97亿元，同比增长26.42%，归母净利润0.56亿元，同比下滑30.51%，市场份额提升但价格竞争压缩利润空间 [2] - 2024年一季度业绩创历史同期最佳，营业收入2.62亿元，归母净利润8216.81万元，扣非归母净利润3820.02万元，同比增长120.8% [2] 泰国工厂进展 - 泰国工厂一期产线2024年11月投产并满负荷运行，一季度实现营业收入9000万元，净利润1900万元 [2] - 一期项目产能包括香兰素1000吨、橡苔200吨、苯甲醛100吨等，二期项目预计2025年8月完工 [3] - 2025年1月计划新建4000吨合成香兰素生产线，与美国子公司业务互补，增强国际影响力 [3] 海外战略布局 - 拟通过美国子公司以3000万美元收购Centrome Inc.10%股权，扩大销售渠道并进入高端市场 [3] - 泰国基地投产可规避关税影响，丰富产品结构，形成差异化竞争优势 [4] 新产品开发 - 公司积极探索新产品如龙涎醚，以应对市场动态和多元化消费需求 [4]

公司基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是2025年05月09日，地点在公司会议室和线上，接待人员有董事长周军学先生、财务总监兼董事会秘书盛军先生 [2] - 参与单位包括民生证券、国联证券等线下机构投资者以及参与2024年度网上业绩说明会的线上投资者 [2] 2024年度净利润下降原因 - 固定资产折旧摊销增加，2023年9月苏州总部大楼竣工、泰国生产基地一期投产，相关固定资产转入后折旧及摊销费用显著增加 [2] - 销售费用同比上升，2024年销售团队规模同比扩大37%左右，导致销售费用相应增长 [2] - 研发投入持续加大，2024年建成合成生物学研发平台并组建完整技术团队，研发费用同比增幅明显 [2] - 核心产品毛利率承压，受市场竞争加剧影响，两大主力产品销售毛利率结构性下滑，叠加成本费用增长致净利润同比下降 [3] 2025年一季度净利润增长原因 - 之前的股权投资实现投资收益约4,000万元 [3] - 2024年投产的泰国生产基地一季度产能释放和提升，进入高效运营阶段，规模效应带来收入与盈利增量 [3] 泰国工厂2025年一季度经营情况 - 实现营业收入约9,000万元，净利润约1,900万元 [3] - 生产和销售的产品主要是香兰素和凉味剂 [3] 长协订单情况 - 长协订单金额占整体收入比重约80%左右 [3] - 每年四季度和客户协商确定次年长协订单价格，基于市场供需动态调整 [3] 泰国基地建设情况 - 泰国基地一期已满产 [3] - 泰国基地二期预计2025年8月份左右完工 [3] - 泰国基地三期在前期筹备阶段，预计2025年四季度前后启动建设 [3] 新产品布局 - 积极探索推进新产品布局，如新产品龙涎醚，是常用香水香料成分 [4] 战略投资ABT股权考量 - ABT是重要客户，购买其部分股权可扩大销售渠道、加强与重要客户深度绑定，助公司进入新市场、扩大份额并提升竞争力 [4]

财务概况 - 2025年一季度营业总收入达2.62亿元，同比上升50.28% [1] - 归母净利润为8216.81万元，同比大幅上升361.70% [1] - 扣非净利润为3820.02万元，同比增长120.80% [1] 盈利能力分析 - 毛利率为31.58%，同比增加18.52个百分点 [2] - 净利率达31.35%，同比增加210.16个百分点 [2] 成本与费用 - 三费（销售费用、管理费用、财务费用）占营收比例从9.46%上升至12.68%，增幅34.05% [3] 资产负债情况 - 货币资金为2.56亿元，较去年同期减少31.57% [4] - 应收账款增至2.92亿元，同比增长44.09%，应收账款与利润比例达524.82% [4] - 有息负债达3.45亿元，同比增长73.42% [4] 每股指标 - 每股净资产为21.2元，同比增长9.17% [5] - 每股收益为1.02元，同比增长363.64% [5] - 每股经营性现金流为0.49元，同比增长405.36% [5] 商业模式与融资分红 - 业绩主要依赖研发、股权融资及资本开支驱动 [6] - 累计融资总额7.27亿元，累计分红总额4040.00万元，分红融资比仅0.06 [6]

亚香股份一季度业绩 - 2025年第一季度营业收入为2.62亿元 同比增长50.28% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8216.81万元 同比增长361.70% [1] - 净利润增长主要由于收入增加及处置子公司股权的投资收益增加 [1]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入261,583,939.37元，较上年同期增长50.28%[5] - 归属于上市公司股东的净利润82,168,087.18元，较上年同期增长361.70%[5] - 经营活动产生的现金流量净额39,358,592.34元，较上年同期增长405.36%[5] - 基本每股收益1.02元/股，较上年同期增长363.64%[5] - 本报告期末总资产2,257,356,029.60元，较上年度末增长7.25%[5] - 公司资产总计22.57亿元，较上期21.05亿元增长7.24%[15] - 公司负债合计5.35亿元，较上期4.65亿元增长15.22%[16] - 公司所有者权益合计17.22亿元，较上期16.40亿元增长4.99%[16] - 营业总收入2.62亿元，较上期1.74亿元增长50.28%[17] - 营业总成本2.22亿元，较上期1.52亿元增长45.72%[17] - 营业利润9115.82万元，较上期2040.37万元增长346.78%[18] - 利润总额9102.25万元，较上期1978.85万元增长360.08%[18] - 净利润8201.55万元，较上期1759.55万元增长366.09%[18] - 应收账款2.92亿元，较上期2.39亿元增长22.44%[15] - 长期借款1.45亿元，较上期0.85亿元增长70%[16] - 其他综合收益的税后净额本期为 -481,394.04 元，上期为 -9,412,053.60 元[19] - 综合收益总额本期为 81,534,057.74 元，上期为 8,183,489.79 元[19] - 基本每股收益本期为 1.02 元，上期为 0.22 元[19] - 稀释每股收益本期为 1.02 元，上期为 0.22 元[19] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为 301,467,970.51 元，上期为 184,222,814.99 元[21] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 39,358,592.34 元，上期为 7,788,178.44 元[22] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 -93,486,917.35 元，上期为 -17,855,021.09 元[22] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 48,145,116.38 元，上期为 55,929,665.10 元[22] - 现金及现金等价物净增加额本期为 -5,959,643.51 元，上期为 48,843,473.22 元[22] - 期末现金及现金等价物余额本期为 195,449,254.07 元，上期为 353,877,493.72 元[22] 特殊损益项目 - 本报告期非流动性资产处置损益为 -61,569.90元[6] - 本报告期计入当期损益的政府补助为213,000.00元[6] 资产项目变化 - 交易性金融资产较年初减少66.70%，主要是理财产品到期赎回[8] - 其他应收款较年初增长1664.74%，主要是处置子公司股权对价款增加[8] - 2025年3月31日合并资产负债表中，货币资金期末余额255923313.36元，期初余额211424075.91元[14] - 2025年3月31日合并资产负债表中，交易性金融资产期末余额10029561.64元，期初余额30118958.90元[14] - 2025年3月31日合并资产负债表中，应收票据期初余额65261.75元[14] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为7266，表决权恢复的优先股股东总数为0[9] - 前10名股东中，周军学持股32261951股，持股比例39.93%；昆山鼎龙博晖投资管理企业（有限合伙）持股5538300股，持股比例6.85%等[9] - 截至2025年3月31日，公司回购专用证券账户持有股份872900股，占总股本比例1.0803%[10] - 限售股份变动中，卢珊期初限售股数为0，本期增加22275股，期末限售股数22275股[11] 公司重大事项 - 2025年3月14日召开第三届董事会第二十二次会议，4月1日召开2025年第一次临时股东大会，通过变更注册地址议案，将地址由“千灯镇汶浦中路269号”变更为“昆山市玉山镇晨丰路201号”[12] 投资收益变化 - 投资收益较上年同期增长6580.22%，主要是处置子公司股权形成的投资收益增加[8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2024年亚香股份营收达历史新高，但归母净利润同比减少，业绩下滑因产品价格竞争激烈、利润空间缩小；公司积极拓展海外销售渠道，出口销售增长且占比提升；募投项目一期投产使2024Q4营收同比大幅增长；产能加速外移，购买ABT股权可提高市场竞争力；基于2024年表现及香兰素市场情况调整盈利预期，维持“增持”评级 [5][7][10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与公司概况 - 截至2025年4月25日，亚香股份近1月、3月、12月相对沪深300表现分别为5.4%、75.2%、213.0%，当前价格78.30元，52周价格区间22.47 - 90.00元，总市值63.27亿元，流通市值36.89亿元，总股本8080.00万股，流通股本4711.00万股，日均成交额3.06亿元，近一月换手8.99% [3] 2024年年报业绩情况 - 2024年公司实现营业收入7.97亿元，同比增长26.4%；归母净利润0.56亿元，同比减少30.5%；加权平均净资产收益率3.5%，同比下降1.6个百分点；销售毛利率25.5%，同比减少6.6个百分点；销售净利率6.9%，同比减少5.7个百分点 [4] - 2024Q4实现营收2.21亿元，同比+41.8%，环比+3.0%；归母净利润0.11亿元，同比 - 5.3%，环比+7.9%；ROE为0.65%，同比下降0.06个百分点，环比增加0.04个百分点；销售毛利率19.6%，同比下降15.7个百分点，环比减少7.9个百分点；销售净利率4.6%，同比下降2.3个百分点，环比增加0.1个百分点 [4] 业务分析 - 积极拓展海外销售，2024年出口销售5.54亿元，同比增长32.0%，出口销售占比提升3.0个百分点至69.5%；产品销量2796吨，同比增长20.3%，产品单价28.50万元/吨，同比增长5.1%，但毛利率同比下滑6.6个百分点至25.5%，产品单吨毛利7.27万元/吨，同比下滑16.6% [5] - 期间费用方面，2024年销售/管理/财务/研发费用率分别为1.72%/11.90%/ - 2.60%/5.64%，同比分别+0.14/+0.74/ - 1.97/ - 1.42个百分点；2024Q4销售/管理/财务/研发费用率分别为2.87%/13.62%/ - 9.09%/8.21%，同比分别+0.48/+1.55/ - 10.54/ - 7.69个百分点，环比分别+1.63/+1.64/ - 11.13/+3.08个百分点 [6][7] 产能扩张与股权收购 - 2024年11月募投项目一期（泰国亚香）正式投产，新增香兰素1000吨、橡苔200吨等多种产品产能，预计半年左右达设计产能；2025年1月拟在泰国亚香新建合成香兰素生产线，完全达产后预计年产能4000吨 [8] - 2025年4月23日拟以3000万美元购买ABT 10%股权，可扩大销售渠道、进入新市场及扩大市场份额、提升竞争力 [9] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为13.79、16.38、18.28亿元，归母净利润分别为1.99、2.74、3.27亿元，对应的PE分别为32、23、19倍 [10] 分产品经营数据 |业务板块|2024营收（亿元）|2024同比|2024毛利（亿元）|2024同比|2024毛利率|2024同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |天然香料|3.83|65.7%|0.88|2.4%|23.0%|-14.2pct| |凉味剂|3.17|8.7%|1.01|2.4%|32.0%|-2.0pct| |合成香料|0.85|-14.2%|0.14|-18.0%|16.2%|-0.7pct| |总计|7.97|26.4%|2.03|0.3%|25.5%|-6.6pct| [14] 公司财务数据预测 |财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|797|1379|1638|1828| |归母净利润（百万元）|56|199|274|327| |摊薄每股收益（元）|0.69|2.46|3.39|4.04| |ROE(%)|3|11|14|15| |P/E|53.65|31.85|23.10|19.36| |P/B|1.84|3.53|3.18|2.84| |P/S|3.75|4.59|3.86|3.46| |EV/EBITDA|35.43|22.24|16.94|14.05| [12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收增长但归母净利润下降，主要因产品价格竞争激烈使利润空间缩小；泰国基地建成投产可丰富产品结构、增加产能并规避关税影响，助力盈利提升；预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.60、3.42、4.06亿元，看好公司未来发展空间 [1][2][3] 分业务经营情况 - 2024年合成香料、凉味剂、天然香料以及其他产品分别实现收入0.85亿元、3.17亿元、3.83亿元、0.12亿元；毛利率水平分别为16.18%、31.98%、23.00%、2.41% [1] 泰国基地情况 - 2024年香兰素产品遭遇欧盟反倾销、美国双反调查，美国商务部反补贴税初裁税率为27.33%，反倾销初裁税率为186.20%；2024年11月泰国基地项目一期产线投产，产能包括香兰素1000吨等多种产品；2025年1月拟新建4000吨合成香兰素生产线，建成后年营业收入约4亿元 [2] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|797|1,780|2,119|2,461| |增长率（%）|26.4|123.4|19.0|16.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|56|260|342|406| |增长率（%）|-30.5|366.8|31.4|18.9| |每股收益（元）|0.69|3.22|4.23|5.03| |PE|119|25|19|16| |PB|4.1|3.5|3.1|2.7| [4] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|797|1,780|2,119|2,461| |管理费用|95|178|212|246| |投资收益|-1|0|0|0| |净利润|55|257|337|401| |其他流动资产|73|74|75|69| |非流动资产合计|1,104|1,343|1,582|1,822| |资产合计|2,105|2,673|3,133|3,584| [8] 利润表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|797|1,780|2,119|2,461| |营业成本|593|1,180|1,368|1,579| |营业税金及附加|8|14|17|20| |销售费用|14|27|32|37| |管理费用|95|178|212|246| |研发费用|45|100|119|138| |EBIT|38|277|366|435| |财务费用|-21|12|18|22| |资产减值损失|-2|-1|-1|-1| |投资收益|-1|0|0|0| |营业利润|58|264|347|412| |营业外收支|-2|0|0|0| |利润总额|57|264|347|412| |所得税|2|7|9|11| |净利润|55|257|337|401| |归属于母公司净利润|56|260|342|406| |EBITDA|87|329|426|504| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|26.42|123.40|19.05|16.17| |EBIT增长率|-51.09|626.64|32.13|19.02| |净利润增长率|-30.51|366.85|31.38|18.89| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|25.52|33.72|35.43|35.86| |净利润率|6.99|14.61|16.12|16.50| |总资产收益率ROA|2.65|9.73|10.91|11.33| |净资产收益率ROE|3.42|13.88|15.96|16.59| |偿债能力| | | | | |流动比率|2.67|1.89|1.72|1.68| |速动比率|1.29|1.10|1.01|0.98| |现金比率|0.56|0.31|0.28|0.26| |资产负债率（%）|22.08|29.65|31.58|31.75| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|95.97|77.18|97.57|98.68| |存货周转天数|276.91|145.82|139.39|139.71| |总资产周转率|0.40|0.74|0.73|0.73| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.69|3.22|4.23|5.03| |每股净资产|20.16|23.19|26.49|30.30| |每股经营现金流|0.39|1.56|3.48|4.40| |每股股利|0.20|0.92|1.21|1.44| |估值分析| | | | | |PE|119|25|19|16| |PB|4.1|3.5|3.1|2.7| |EV/EBITDA|77.23|20.40|15.76|13.31| |股息收益率（%）|0.24|1.13|1.48|1.76| [9] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|55|257|337|401| |折旧和摊销|49|52|60|69| |营运资金变动|-70|-208|-148|-153| |经营活动现金流|31|126|281|355| |资本开支|-378|-292|-300|-309| |投资|93|0|0|0| |投资活动现金流|-284|-292|-299|-309| |股权募资|3|0|0|0| |债务募资|156|200|150|100| |筹资活动现金流|133|170|55|-23| |现金净流量|-104|3|37|24| [9]

证券代码：301220 证券简称：亚香股份 公告编号：2025-019 昆山亚香香料股份有限公司 关于调整 2024 年限制性股票激励计划股票来源的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 6、2025 年 4 月 21 日，公司召开第三届董事会第二十三会议与第三届监事会第 十九次会议，审议通过《关于调整 2024 年限制性股票激励计划股票来源的议案》， 同意将本次限制性股票的股票来源由公司从二级市场回购的本公司人民币 A 股普通 股股票调整为公司从二级市场回购的本公司人民币 A 股普通股股票及/或向激励对象 定向发行的本公司人民币 A 股普通股股票，并同步修订《激励计划草案》相关条款。 公司独立董事召开 2025 年第一次独立董事专门会议审议通过了调整 2024年限制性 2 昆山亚香香料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 21日召开第 三届董事会第二十三次会议与第三届监事会第十九次会议，审议通过《关于调整 2024 年限制性股票激励计划股票来源的议案》，同意公司根据《上市公司股权激 励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）及 ...

- 2 - 特别提示 证券简称：亚香股份 证券代码：301220 昆山亚香香料股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划 （草案） 二〇二五年四月 声 明 本公司及全体董事、监事保证本激励计划及其摘要不存在虚假记载、误导性 陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担个别和连带的法律责任。 本公司所有激励对象承诺，公司因信息披露文件中有虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，导致不符合授予权益或行使权益安排的，激励对象应当自相 关信息披露文件被确认存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏后，将由本激 励计划所获得的全部利益返还公司。 一、昆山亚香香料股份有限公司2024年限制性股票激励计划（以下简称"本激 励计划"）系依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公 司股权激励管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2023 年 8 月修订）》 《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第 1 号——业务办理》和其他有关 法律、法规、规范性文件，以及《昆山亚香香料股份有限公司章程》制订。 二、本激励计划采取的激励工具为限制性股票（第二类限制性股票）。股票来 源为昆山亚香香料股份有限公司（以下简 ...

证券简称：亚香股份 证券代码：301220 昆山亚香香料股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划 （草案）摘要 二〇二五年四月 声 明 本公司及全体董事、监事保证本激励计划及其摘要不存在虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担个别和连带的法律责任。 本公司所有激励对象承诺，公司因信息披露文件中有虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，导致不符合授予权益或行使权益安排的，激励对象应当自相关信息披 露文件被确认存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏后，将由本激励计划所获得 的全部利益返还公司。 - 2 - 特别提示 一、昆山亚香香料股份有限公司2024年限制性股票激励计划（以下简称"本激 励计划"）系依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公 司股权激励管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2023 年 8 月修订）》 《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第 1 号——业务办理》和其他有关 法律、法规、规范性文件，以及《昆山亚香香料股份有限公司章程》制订。 二、本激励计划采取的激励工具为限制性股票（第二类限制性股票）。股票来 源为昆山亚香香料股份有限公司（以 ...