业绩总结 - 按新股本摊薄计算，2024年年度每股净收益为0.49元[15] 分红情况 - 以79,927,100股为基数，每10股派2元现金（含税），派现总额15,985,420元（含税）[2] - 每10股转增4股，转增31,970,840股[2] - 分红前总股本80,800,000股，分红后增至112,770,840股[7] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月23日，除权除息日为2025年5月26日[8] 股份变动 - 有限售条件股份变动前33,712,276股，占比41.72%，变动后47,197,186股，占比41.85%[10] - 无限售条件股份变动前47,087,724股，占比58.28%，变动后65,573,654股，占比58.15%[12] 其他调整 - 本次权益分派实施后，相关股东承诺的最低减持价格将相应调整[13] - 公司将对2024年限制性股票激励计划中限制性股票的授予数量和授予价格进行相应调整[14] - 本次权益分派实施后的除权除息参考价＝（除权除息前一交易日收盘价 - 0.1978393）/（1 + 0.3956787）[14]

报告公司投资评级 - 给予亚香股份“买入”评级（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 国内外香料香精市场稳步扩大，行业需求不断增长；公司是国内中高端香料领先企业之一，具备规模优势，客户渠道和资源优质稳定；泰国生产基地项目一期已投产，国内新产能在建，有望加强规模化优势，提升整体经济效益，看好香精香料行业发展及公司新增产能释放 [12] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027 年预期营业收入分别为 6.3 亿、7.97 亿、14.06 亿、17.62 亿、20.07 亿元，增长率分别为 -10.7%、26.4%、76.5%、25.3%、13.8%；归母净利润分别为 0.8 亿、0.56 亿、2.23 亿、2.94 亿、3.52 亿元，增长率分别为 -39.2%、-30.5%、299.6%、31.9%、19.9%；ROE 分别为 5.0%、3.4%、12.0%、13.8%、14.3%；EPS 分别为 0.99 元、0.69 元、2.75 元、3.63 元、4.36 元；P/E 分别为 73.7 倍、106.1 倍、26.5 倍、20.1 倍、16.8 倍；P/B 分别为 3.7 倍、3.6 倍、3.2 倍、2.8 倍、2.4 倍 [1] 事件情况 - 2025 年 4 月 22 日亚香股份发布 2024 年年报，2024 年营业收入 7.97 亿元，同比上涨 26.42%；归母净利润 0.56 亿元，同比下跌 30.51%；扣非净利润 0.55 亿元，同比减少 24.70%；4Q24 营业收入 2.21 亿元，同比上涨 41.79%，环比上升 2.97%；归母净利润 0.11 亿元，同比下跌 5.32%，环比增加 7.88% [1] - 公司 1Q25 归母净利润 0.82 亿元，较 2024 年同期增长 361.70% [2] 2024 年公司情况 - 盈利短期承压，总体销售毛利率 25.52%，较上年同期减少 6.65pcts；净利率 6.90%，较上年同期降低 5.71pcts；营收增长但净利润下跌，主要因产品价格竞争激烈，利润空间缩小 [2] - 经营活动产生的现金流同比下降，经营活动现金流量净额 0.31 亿元，同比减少 58.75%，因产品成本上涨及生产规模扩大采购支出上升；投资性活动现金流量净额 -2.84 亿元，同比下跌 433.73%，因处置交易性金融资产等；筹资活动现金流量净额 1.33 亿元，同比增加 700.33%，因增加银行借款远大于归还银行借款；期末现金及现金等价物余额 2.01 亿元，同比下降 33.97%；应收账款 2.39 亿元，同比增加 29.97%，应收账款周转率从 2023 年的 3.34 次变为 3.75 次；存货周转率从 2023 年同期的 0.99 次变为 1.30 次 [3] 公司优势 - 是国内中高端香料主要生产企业之一，品牌和客户资源积累深厚，多项产品在细分市场领先 [3][8] - 香料品种及部分产品具备生产经营规模优势，能生产各类香料近 310 多种，其中天然香料 170 多种，可满足下游多品类需求及香精厂商多方面需求，增强盈利能力和抵御风险能力 [8] - 香料产品销售区域广，与行业知名公司建立长期稳定合作关系，2024 年实现对十大国际香精香料公司全覆盖，产品还销售给众多国内外知名快速消费品公司，优化产品结构、提高质量，销售收入增长良好，为持续发展奠定基础 [9] 行业情况 - 全球香料香精行业市场规模稳步增长，2023 年约 306 亿美元，同比增长 2.3%，预计 2025 年增至 321 亿美元；发达国家市场趋近饱和，产业向发展中国家转移，发展中国家消费水平提高将推动行业进一步发展 [9] - 国内香料香精市场因居民生活水平提高、消费结构升级有广阔空间，2023 年市场规模约 439 亿元，同比增长 2.6%，预计 2026 年有望突破 500 亿元 [10] 公司布局 - 2025 年 1 月亚香股份及其全资子公司泰国亚香与欣欣向荣签署协议，拟在泰国亚香现有工厂区域新建合成香兰素生产线，亚香股份出资 51 万元持股 51%，欣欣向荣出资 49 万元持股 49%，可应对地缘政治风险，巩固和提升全球香兰素市场竞争地位 [10] - 2024 年泰国亚香一期项目正式投产并满产运行；国内武穴格莱默项目计划 2025 年底前建成；2025 年美国对中国进口香兰素加征 186.15%关税，公司调整香兰素产能；泰国项目产能释放将加强规模化优势，巩固扩大市场份额和地位，提升盈利能力和竞争力，推动长期成长 [11]

财务表现 - 2024年营业收入7.97亿元，同比上涨26.42%，归母净利润0.56亿元，同比下跌30.51%，扣非净利润0.55亿元，同比减少24.70% [1] - 4Q24营业收入2.21亿元，同比上涨41.79%，环比上升2.97%，归母净利润0.11亿元，同比下跌5.32%，环比增加7.88% [1] - 1Q25归母净利润0.82亿元，较2024年同期增长361.70% [2] - 2024年销售毛利率25.52%，同比减少6.65pcts，净利率6.90%，同比降低5.71pcts [2] - 2024年经营活动现金流净额0.31亿元，同比减少58.75%，投资活动现金流净额-2.84亿元，同比下跌433.73%，筹资活动现金流净额1.33亿元，同比增加700.33% [3] 费用与成本 - 2024年财务费用同比减少425.14%，主要因汇率变动实现汇兑收益 [2] - 销售费用同比增加37.35%，主要因职工薪酬增加及产品认证检测费用上升 [2] - 管理费用同比上升34.78%，主要因管理人员薪酬增加及新场地折旧摊销费用上升 [2] - 研发费用同比增加0.94% [2] 运营效率 - 应收账款2.39亿元，同比增加29.97%，应收账款周转率从3.34次升至3.75次 [3] - 存货周转率从0.99次升至1.30次 [4] 行业地位与优势 - 国内中高端香料主要生产企业之一，产品包括天然香料、合成香料、凉味剂等，近310种香料（天然香料170多种） [4] - 产品覆盖丁香酚香兰素、阿魏酸香兰素、WS系列凉味剂等细分市场领先产品 [4] - 客户包括国际十大香精香料公司（奇华顿、芬美意、IFF等）及玛氏箭牌、亿滋国际等快消公司 [5] 行业趋势 - 2023年全球香料香精市场规模306亿美元（+2.3%），预计2025年增至321亿美元 [5] - 2023年中国香料香精市场规模439亿元（+2.6%），预计2026年突破500亿元 [6] 产能与布局 - 泰国亚香一期项目2024年投产并满产运行，国内武穴格莱默项目计划2025年底建成 [7] - 2025年1月与欣欣向荣合作在泰国新建合成香兰素生产线（持股51%） [7] - 美国对中国香兰素加征186.15%关税，公司调整香兰素产能 [7] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入14.06/17.62/20.07亿元，归母净利润2.23/2.94/3.52亿元 [8] - 泰国产能释放将加强规模化优势，巩固市场份额并提升盈利能力 [8]

减持计划 - 2025年4月2日披露部分董监间接减持计划[1] - 陈清等四人计划减持不超73,100、75,400、30,000、108,200股[1] 减持情况 - 减持期间2025.4.30 - 2025.5.13，均价74.09元/股[2] - 四人减持股数分别为73,100、75,400、30,000、108,200股[2] - 四人减持比例分别为0.09%、0.09%、0.04%、0.14%[2][5] 持股变化 - 陈清等四人减持前后持股及占比变化[6][7] 股本信息 - 截至披露日总股本80,800,000股，回购账户持股872,900股[7] 影响说明 - 减持无违规，未超计划[8] - 减持不影响控制权、治理和经营[9]

股东减持 - 盛军计划减持不超100,000股，占总股本0.12%[1] - 减持期间2025.4.30 - 2025.5.14，均价71.11元/股[1] - 减持后盛军持股300,000股，占比0.38%[2] 股本情况 - 截至公告披露日，公司总股本80,800,000股[2] - 回购专用证券账户持股872,900股[2] 合规说明 - 盛军减持未违规，实施与计划一致[3] - 盛军遵守承诺，减持与披露一致[4] 影响说明 - 盛军非控股股东，减持不影响控制权等[4]

股东大会信息 - 公司2024年年度股东大会由董事会根据2025年4月21日决议召集[7] - 2025年4月23日公告召开股东大会通知[7] - 2025年5月14日提供网络投票平台并召开现场会议[8] - 出席股东大会股东及代表48名，代表股份39,831,532股，占比49.2965%[10] 议案表决情况 - 多项议案总表决同意股数占比超99%，如《2024年年度报告》等[13][14][15] - 《关于2025年度董事薪酬方案的议案》中小股东同意占比49.4749%[22] - 特别决议议案《关于调整2024年限制性股票激励计划股票来源的议案》等获三分之二以上通过[27][30]

股东大会信息 - 2025年5月14日14:00现场召开股东大会，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[4] - 出席股东大会的股东及代表共48人，代表股份39,831,532股，占比49.2965%[5] 议案表决情况 - 《2024年年度报告》等多议案同意股数39,788,132股，占比99.8910%[8][9][10][12][18] - 续聘容诚会计师事务所同意39,785,232股，占比99.8838%[15] - 2025年度独立董事薪酬同意5,593,038股，占比99.0104%[16] - 2025年度任职监事薪酬同意39,777,232股，占比99.8637%[17] - 调整2024年限制性股票激励计划同意37,856,889股，占比99.8576%[20] - 授权董事会融资同意39,758,632股，占比99.8170%[23] 财务与分配 - 2024年度利润分配预案为每10股派2元（含税）转增4股[13] 市场扩张与并购 - 全资子公司以3000万美元收购Centrome, Inc. 10%股权[20]

保荐人工作情况 - 保荐人查询公司募集资金专户8次[3] - 保荐人现场检查公司1次[3] - 保荐人发表专项意见6次[3] - 保荐人向深交所报告0次[4] - 保荐人对公司培训1次，日期为2024年12月11日[4] 公司情况 - 招商证券自2024年3月22日承接原平安证券持续督导工作[5] - 公司信息披露文件审阅及时，未及时审阅次数为0[3] - 公司募集资金项目进展与披露一致[3] - 公司各项承诺均已履行[5] - 报告期内无重大事项报告[5]

年度业绩表现 - 2024年公司实现营业收入7.97亿元，同比增长26.42%，归母净利润0.56亿元，同比下滑30.51%，市场份额提升但价格竞争压缩利润空间 [2] - 2024年一季度业绩创历史同期最佳，营业收入2.62亿元，归母净利润8216.81万元，扣非归母净利润3820.02万元，同比增长120.8% [2] 泰国工厂进展 - 泰国工厂一期产线2024年11月投产并满负荷运行，一季度实现营业收入9000万元，净利润1900万元 [2] - 一期项目产能包括香兰素1000吨、橡苔200吨、苯甲醛100吨等，二期项目预计2025年8月完工 [3] - 2025年1月计划新建4000吨合成香兰素生产线，与美国子公司业务互补，增强国际影响力 [3] 海外战略布局 - 拟通过美国子公司以3000万美元收购Centrome Inc.10%股权，扩大销售渠道并进入高端市场 [3] - 泰国基地投产可规避关税影响，丰富产品结构，形成差异化竞争优势 [4] 新产品开发 - 公司积极探索新产品如龙涎醚，以应对市场动态和多元化消费需求 [4]

公司基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是2025年05月09日，地点在公司会议室和线上，接待人员有董事长周军学先生、财务总监兼董事会秘书盛军先生 [2] - 参与单位包括民生证券、国联证券等线下机构投资者以及参与2024年度网上业绩说明会的线上投资者 [2] 2024年度净利润下降原因 - 固定资产折旧摊销增加，2023年9月苏州总部大楼竣工、泰国生产基地一期投产，相关固定资产转入后折旧及摊销费用显著增加 [2] - 销售费用同比上升，2024年销售团队规模同比扩大37%左右，导致销售费用相应增长 [2] - 研发投入持续加大，2024年建成合成生物学研发平台并组建完整技术团队，研发费用同比增幅明显 [2] - 核心产品毛利率承压，受市场竞争加剧影响，两大主力产品销售毛利率结构性下滑，叠加成本费用增长致净利润同比下降 [3] 2025年一季度净利润增长原因 - 之前的股权投资实现投资收益约4,000万元 [3] - 2024年投产的泰国生产基地一季度产能释放和提升，进入高效运营阶段，规模效应带来收入与盈利增量 [3] 泰国工厂2025年一季度经营情况 - 实现营业收入约9,000万元，净利润约1,900万元 [3] - 生产和销售的产品主要是香兰素和凉味剂 [3] 长协订单情况 - 长协订单金额占整体收入比重约80%左右 [3] - 每年四季度和客户协商确定次年长协订单价格，基于市场供需动态调整 [3] 泰国基地建设情况 - 泰国基地一期已满产 [3] - 泰国基地二期预计2025年8月份左右完工 [3] - 泰国基地三期在前期筹备阶段，预计2025年四季度前后启动建设 [3] 新产品布局 - 积极探索推进新产品布局，如新产品龙涎醚，是常用香水香料成分 [4] 战略投资ABT股权考量 - ABT是重要客户，购买其部分股权可扩大销售渠道、加强与重要客户深度绑定，助公司进入新市场、扩大份额并提升竞争力 [4]