公司股东增持 - 康缘药业实际控制人的一致行动人增持8万股公司股份 [1] 公司股东减持 - 好当家控股股东拟减持公司股份不超过2.7% [1] - 亨迪药业股东宁康企管、倍康企管及雷小艳拟合计减持股份不超过2.33% [1] - 合兴包装控股股东新疆兴汇聚拟减持股份不超过1.91% [1] - 瑞迈特股东陈蓓拟减持股份不超过1.76% [1] - 泰祥股份股东众远投资拟减持股份不超过1% [1] - 香农芯创股东无锡高新区新动能产业发展基金减持54.92万股 [1] - 中国联通股东结构调整基金于11月10日至11月12日减持4070.03万股股份 [1] - 方正电机股东张敏减持163.24万股公司股份 [1] - 畅联股份董事徐峰、陈文晔拟分别减持0.57%和0.20%股份 [1] - 中兰环保股东王广庆、曹丽、李泉拟分别减持0.0375%、0.2798%、0.0275%股份 [1] - 聚胶股份董事沃金业拟减持0.01%股份 [1] - 浙江众成高管黄旭生、潘德祥拟分别减持0.0140%股份 [1] - 东方中科股东王戈拟减持0.51%股份 [1] - 海南瑞泽副总经理于清池拟减持股份不超过0.02% [1]

公司董事减持计划 - 董事沃金业计划减持公司股份 [1] - 减持方式为通过集中竞价交易 [1] - 计划减持股份数量不超过7,100股，占公司总股本比例为0.01% [1] - 减持计划执行期为减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内 [1]

减持计划概述 - 聚胶股份董事沃金业计划减持公司股份不超过7,100股 [1] - 拟减持股份占公司总股本比例为0.01% [1] - 减持期间为2025年12月4日至2026年3月3日 [1] 股份来源与减持方式 - 减持股份来源为2023年限制性股票激励计划授予并已归属的股份 [1] - 计划通过集中竞价交易方式进行减持 [1] - 减持价格将根据市场价格确定 [1] 持股情况与减持规模 - 董事沃金业当前持有公司股份28,436股 [1] - 当前持股占公司总股本比例为0.04% [1] - 本次计划减持股份数量不超过其持有股份总数的25% [1] 减持原因与公司影响 - 减持原因为股东个人资金安排 [1] - 本次减持计划不会导致公司控制权发生变更 [1] - 减持不会对公司治理结构及持续经营产生影响 [1]

股东减持 - 董事沃金业持股28,436股，占总股本0.04%[2] - 计划减持不超7,100股，不超总股本0.01%[2][3] - 减持原因是个人资金安排，来源为2023年激励计划已归属股份[3] - 减持方式为集中竞价交易，期间2025.12.4 - 2026.3.3[5] - 减持价格依市场定，任职每年转让不超持股25%[6] - 减持计划有不确定性，不影响控制权及经营[7]

投资者关系活动 - 公司将于2025年10月31日下午15:30至17:00接受投资者调研 [1] - 参与调研的机构包括华泰柏瑞基金等 [1] - 公司董事会秘书廖燕桃参与接待并回答问题 [1]

业绩表现与驱动因素 - 2025年第三季度业绩环比增长得益于原材料价格下降、国际海运费价格下降以及销量增加 [2] - 2025年前三季度国际海运费价格同比下降，但第三季度各航线运费出现反复涨跌波动 [2] - 原材料价格传导存在滞后性，未来存在因国际政治经济形势、贸易政策、供需关系变动导致价格止降反涨的风险 [2] - 国际海运费未来存在因国际政治经济形势、贸易政策、供需关系变动导致价格止跌反涨且涨势持续的风险 [2][3] 产能布局与工厂进展 - 马来西亚工厂设计年产能为6万吨，已完成大部分建筑改造和设备安装，预计2025年第四季度竣工投产 [4] - 波兰工厂是公司全球布局的重要一步，为公司赢得欧洲客户信任的战略投资，是成为欧洲大客户主要供应商的先决条件 [5] - 波兰工厂因国际局势、地缘政治等因素无法直接供应欧洲个别国家或地区，部分需求仍由广州工厂供应，导致其规模效应减弱 [5] - 公司正统筹全球工厂排产，将部分欧洲需求转回广州工厂供应，未来将根据局势变化优化供应安排以实现利益最大化 [5] 行业前景与市场机遇 - 卫材热熔胶是生活必需品关键原料，应用覆盖婴儿、妇女、成人、老龄人、宠物及医用卫生用品领域，行业生命周期稳定且全球市场保持增长 [6][7] - 老龄化加剧和消费观念改变推动银发经济发展，成人失禁用品市场发展空间巨大 [7] - 新兴市场人口规模大但渗透率低，存在庞大未开发消费者群体，增长潜力巨大 [7] - 卫材热熔胶在宠物卫生用品和医用卫生用品领域的多元化应用，随宠物经济和医疗保健行业发展提供更多市场机会 [7] 公司战略与业务拓展 - 公司在卫材热熔胶领域国内市场份额较高，但海外市场份额仍很小，具有巨大可开拓空间 [7] - 公司将继续聚焦主业发展，提升全球品牌影响力、行业地位和市场份额，尤其是海外市场及全球知名大客户份额 [7] - 热熔胶产品应用领域广泛，涉及建筑、包装、航空航天、电子、汽车、医疗卫生等国民经济各领域 [7] - 公司正尝试并积极寻找其他应用领域发展方向，希望发展第二增长曲线，逐步打造综合性热熔胶专业公司 [7]

公司基本情况 - 公司成立于2012年10月19日，于2022年9月2日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是全球吸收性卫生用品专用热熔胶的主要供应商之一，专注于卫材热熔胶的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为基础化工 - 化学制品 - 胶黏剂及胶带 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为15.39亿元，行业排名第三，行业平均数为25.93亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.41亿元，行业排名第一，行业平均数为8101.19万元 [2] - 2025年第三季度单季实现收入5.45亿元，同比增长7.78%，环比增长11.24% [5] - 2025年第三季度单季实现归母净利润0.61亿元，同比增长531.22%，环比增长33.09% [5] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为34.26%，低于行业平均的48.98% [3] - 2025年三季度毛利率为19.74%，高于行业平均的13.88% [3] - 毛利率较去年同期的12.83%有显著提升 [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东和实际控制人为刘青生、范培军、陈曙光 [4] - 董事长兼总经理陈曙光2024年薪酬为307.51万元，较2023年减少6.5万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为6404户，较上期减少19.47% [5] - 户均持有流通A股数量为7155.82股，较上期增加24.11% [5] 增长动力与机构观点 - 公司在全球高附加值产品战略推动下，产品盈利由谷底逐步修复 [5] - 卫材热熔胶产品升级趋势持续，细分胶种不断涌现带来市场机会 [5] - 马来西亚工厂即将放量，预计2025年第四季度进入调试状态，未来将与广州、波兰工厂形成全球布局 [5] - 机构预计公司2025至2027年归母净利润分别为2.2亿元、2.8亿元、3.3亿元 [5]

核心财务表现 - 2025年第三季度实现收入5.45亿元，同比增长7.78%，环比增长11.24% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润0.61亿元，同比大幅增长531.22%，环比增长33.09% [1] - 2025年第三季度毛利率为22.85%，环比提升3.48个百分点，同比大幅提升12.55个百分点 [2] 业绩驱动因素 - 业绩增长主要系公司持续推动卫材大客户放量，并将产品利润提升作为主要销售策略，进一步推动高附加值产品放量所致 [1] - 公司于今年初改变销售策略，持续优化销售策略并深化合作关系，有序推进成本控制与降本增效等措施 [2] - 产品盈利回升亦受益于原材料及海运费的回落，使公司产品盈利回到均值状态 [2] 行业发展趋势 - 卫生用品性能和质量要求的提高持续给卫材热熔胶行业带来新发展机会，呈现出功能化、个性化、特殊应用等发展趋势 [2] - 行业不断涌现柔味胶、尿显胶、可降解热熔胶、低VOC热熔胶、芯体胶等细分胶种，为公司带来持续的抢占市场机会 [2] 公司战略与全球布局 - 马来西亚工厂将在2025年第四季度进入调试状态，主要针对北美客户进行销售，可进一步降低综合成本，推动高附加值市场占比提升 [2] - 未来将通过广州工厂、波兰工厂、马来西亚工厂进行全球布局，充分利用中国供应链优势和公司的管理及研发优势，持续抢占卫材热熔胶份额 [2]

投资评级 - 报告对聚胶股份维持“买入-B”评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，收入达5.45亿元，同比增长7.78%，环比增长11.24%，归母净利润为0.61亿元，同比大幅增长531.22%，环比增长33.09%，主要得益于卫材大客户放量及高附加值产品销售策略的成功 [2] - 公司产品盈利能力显著修复，2025年第三季度毛利率为22.85%，环比提升3.48个百分点，同比提升12.55个百分点，原因包括销售策略优化、成本控制以及原材料和海运费回落 [4] - 卫材热熔胶行业持续升级，功能化、个性化等新趋势为公司带来市场机会 [4] - 公司全球化布局推进，马来西亚工厂预计在2025年第四季度进入调试，目标针对北美客户，未来将与广州工厂、波兰工厂形成协同效应 [4] - 基于优异竞争格局和盈利修复，预计公司2025年至2027年归母净利润分别为2.2亿元、2.8亿元、3.3亿元，对应市盈率分别为18倍、14倍、12倍 [6] 财务数据与估值 - 财务预测显示营业收入持续增长，预计从2025年的23.50亿元增至2027年的32.30亿元 [9][14] - 预计归属母公司净利润从2025年的2.17亿元增长至2027年的3.25亿元，2025年预计同比增速高达177.8% [14] - 盈利能力指标改善，预计毛利率从2024年的12.4%提升至2025年的18.7%，并进一步稳定在20.1%；净利率从2024年的3.9%提升至2025年的9.2% [14] - 估值方面，预计2025年至2027年每股收益分别为2.70元、3.49元、4.05元，市净率分别为2.4倍、2.1倍、1.8倍 [14] 市场与基础数据 - 截至报告日期，公司收盘价为49.57元，年内股价最高为49.57元，最低为21.03元 [11] - 公司总股本为0.80亿股，流通A股为0.46亿股，总市值约为39.86亿元，流通A股市值约为22.73亿元 [11] - 基础数据显示，公司每股净资产为20.34元，净资产收益率为8.60% [12]

市场整体两融情况 - 10月27日沪指上涨1.18%，市场两融总额为24820.12亿元，较前一交易日增加248.22亿元 [1] - 沪市两融余额12586.00亿元，增加117.06亿元；深市两融余额12157.92亿元，增加130.17亿元；北交所两融余额76.20亿元，增加0.99亿元 [1] - 融资余额出现增长的股票有2131只，占比57.04%，其中413股融资余额增幅超过5% [1] 行业融资变动 - 申万所属行业中，融资余额增加的行业有23个 [1] - 电子行业融资余额增加最多，为95.64亿元；通信行业增加33.81亿元；电力设备行业增加21.99亿元 [1] 融资余额增幅居前个股 - 融资余额增幅最大的是惠泰医疗，最新融资余额2.26亿元，增幅达90.44%，但股价当日下跌13.44% [1] - 长江能科融资余额增幅85.13%，安阳钢铁增幅79.16% [1] - 融资余额增幅前20只个股平均上涨1.29% [2] - 鼎泰高科在增幅前20个股中涨幅居首，为14.70%；信邦智能涨12.94%；生益科技涨10.00% [2] - 惠泰医疗在增幅前20个股中跌幅最大，为13.44%；海博思创跌11.67%；徐工机械跌6.24% [2] 融资余额降幅居前个股 - 有1605股融资余额出现下降，其中189只降幅超过5% [4] - 冠中生态融资余额降幅最大，为39.22%；豪迈科技降幅35.72%；聚胶股份降幅29.87% [4] - 在降幅前20个股中，豪迈科技股价上涨10.01%，聚胶股份股价上涨10.94% [5]