减持计划概述 - 聚胶股份董事沃金业计划减持公司股份不超过7,100股 [1] - 拟减持股份占公司总股本比例为0.01% [1] - 减持期间为2025年12月4日至2026年3月3日 [1] 股份来源与减持方式 - 减持股份来源为2023年限制性股票激励计划授予并已归属的股份 [1] - 计划通过集中竞价交易方式进行减持 [1] - 减持价格将根据市场价格确定 [1] 持股情况与减持规模 - 董事沃金业当前持有公司股份28,436股 [1] - 当前持股占公司总股本比例为0.04% [1] - 本次计划减持股份数量不超过其持有股份总数的25% [1] 减持原因与公司影响 - 减持原因为股东个人资金安排 [1] - 本次减持计划不会导致公司控制权发生变更 [1] - 减持不会对公司治理结构及持续经营产生影响 [1]

股东减持 - 董事沃金业持股28,436股，占总股本0.04%[2] - 计划减持不超7,100股，不超总股本0.01%[2][3] - 减持原因是个人资金安排，来源为2023年激励计划已归属股份[3] - 减持方式为集中竞价交易，期间2025.12.4 - 2026.3.3[5] - 减持价格依市场定，任职每年转让不超持股25%[6] - 减持计划有不确定性，不影响控制权及经营[7]

投资者关系活动 - 公司将于2025年10月31日下午15:30至17:00接受投资者调研 [1] - 参与调研的机构包括华泰柏瑞基金等 [1] - 公司董事会秘书廖燕桃参与接待并回答问题 [1]

业绩表现与驱动因素 - 2025年第三季度业绩环比增长得益于原材料价格下降、国际海运费价格下降以及销量增加 [2] - 2025年前三季度国际海运费价格同比下降，但第三季度各航线运费出现反复涨跌波动 [2] - 原材料价格传导存在滞后性，未来存在因国际政治经济形势、贸易政策、供需关系变动导致价格止降反涨的风险 [2] - 国际海运费未来存在因国际政治经济形势、贸易政策、供需关系变动导致价格止跌反涨且涨势持续的风险 [2][3] 产能布局与工厂进展 - 马来西亚工厂设计年产能为6万吨，已完成大部分建筑改造和设备安装，预计2025年第四季度竣工投产 [4] - 波兰工厂是公司全球布局的重要一步，为公司赢得欧洲客户信任的战略投资，是成为欧洲大客户主要供应商的先决条件 [5] - 波兰工厂因国际局势、地缘政治等因素无法直接供应欧洲个别国家或地区，部分需求仍由广州工厂供应，导致其规模效应减弱 [5] - 公司正统筹全球工厂排产，将部分欧洲需求转回广州工厂供应，未来将根据局势变化优化供应安排以实现利益最大化 [5] 行业前景与市场机遇 - 卫材热熔胶是生活必需品关键原料，应用覆盖婴儿、妇女、成人、老龄人、宠物及医用卫生用品领域，行业生命周期稳定且全球市场保持增长 [6][7] - 老龄化加剧和消费观念改变推动银发经济发展，成人失禁用品市场发展空间巨大 [7] - 新兴市场人口规模大但渗透率低，存在庞大未开发消费者群体，增长潜力巨大 [7] - 卫材热熔胶在宠物卫生用品和医用卫生用品领域的多元化应用，随宠物经济和医疗保健行业发展提供更多市场机会 [7] 公司战略与业务拓展 - 公司在卫材热熔胶领域国内市场份额较高，但海外市场份额仍很小，具有巨大可开拓空间 [7] - 公司将继续聚焦主业发展，提升全球品牌影响力、行业地位和市场份额，尤其是海外市场及全球知名大客户份额 [7] - 热熔胶产品应用领域广泛，涉及建筑、包装、航空航天、电子、汽车、医疗卫生等国民经济各领域 [7] - 公司正尝试并积极寻找其他应用领域发展方向，希望发展第二增长曲线，逐步打造综合性热熔胶专业公司 [7]

公司基本情况 - 公司成立于2012年10月19日，于2022年9月2日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是全球吸收性卫生用品专用热熔胶的主要供应商之一，专注于卫材热熔胶的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为基础化工 - 化学制品 - 胶黏剂及胶带 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为15.39亿元，行业排名第三，行业平均数为25.93亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.41亿元，行业排名第一，行业平均数为8101.19万元 [2] - 2025年第三季度单季实现收入5.45亿元，同比增长7.78%，环比增长11.24% [5] - 2025年第三季度单季实现归母净利润0.61亿元，同比增长531.22%，环比增长33.09% [5] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为34.26%，低于行业平均的48.98% [3] - 2025年三季度毛利率为19.74%，高于行业平均的13.88% [3] - 毛利率较去年同期的12.83%有显著提升 [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东和实际控制人为刘青生、范培军、陈曙光 [4] - 董事长兼总经理陈曙光2024年薪酬为307.51万元，较2023年减少6.5万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为6404户，较上期减少19.47% [5] - 户均持有流通A股数量为7155.82股，较上期增加24.11% [5] 增长动力与机构观点 - 公司在全球高附加值产品战略推动下，产品盈利由谷底逐步修复 [5] - 卫材热熔胶产品升级趋势持续，细分胶种不断涌现带来市场机会 [5] - 马来西亚工厂即将放量，预计2025年第四季度进入调试状态，未来将与广州、波兰工厂形成全球布局 [5] - 机构预计公司2025至2027年归母净利润分别为2.2亿元、2.8亿元、3.3亿元 [5]

核心财务表现 - 2025年第三季度实现收入5.45亿元，同比增长7.78%，环比增长11.24% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润0.61亿元，同比大幅增长531.22%，环比增长33.09% [1] - 2025年第三季度毛利率为22.85%，环比提升3.48个百分点，同比大幅提升12.55个百分点 [2] 业绩驱动因素 - 业绩增长主要系公司持续推动卫材大客户放量，并将产品利润提升作为主要销售策略，进一步推动高附加值产品放量所致 [1] - 公司于今年初改变销售策略，持续优化销售策略并深化合作关系，有序推进成本控制与降本增效等措施 [2] - 产品盈利回升亦受益于原材料及海运费的回落，使公司产品盈利回到均值状态 [2] 行业发展趋势 - 卫生用品性能和质量要求的提高持续给卫材热熔胶行业带来新发展机会，呈现出功能化、个性化、特殊应用等发展趋势 [2] - 行业不断涌现柔味胶、尿显胶、可降解热熔胶、低VOC热熔胶、芯体胶等细分胶种，为公司带来持续的抢占市场机会 [2] 公司战略与全球布局 - 马来西亚工厂将在2025年第四季度进入调试状态，主要针对北美客户进行销售，可进一步降低综合成本，推动高附加值市场占比提升 [2] - 未来将通过广州工厂、波兰工厂、马来西亚工厂进行全球布局，充分利用中国供应链优势和公司的管理及研发优势，持续抢占卫材热熔胶份额 [2]

投资评级 - 报告对聚胶股份维持“买入-B”评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，收入达5.45亿元，同比增长7.78%，环比增长11.24%，归母净利润为0.61亿元，同比大幅增长531.22%，环比增长33.09%，主要得益于卫材大客户放量及高附加值产品销售策略的成功 [2] - 公司产品盈利能力显著修复，2025年第三季度毛利率为22.85%，环比提升3.48个百分点，同比提升12.55个百分点，原因包括销售策略优化、成本控制以及原材料和海运费回落 [4] - 卫材热熔胶行业持续升级，功能化、个性化等新趋势为公司带来市场机会 [4] - 公司全球化布局推进，马来西亚工厂预计在2025年第四季度进入调试，目标针对北美客户，未来将与广州工厂、波兰工厂形成协同效应 [4] - 基于优异竞争格局和盈利修复，预计公司2025年至2027年归母净利润分别为2.2亿元、2.8亿元、3.3亿元，对应市盈率分别为18倍、14倍、12倍 [6] 财务数据与估值 - 财务预测显示营业收入持续增长，预计从2025年的23.50亿元增至2027年的32.30亿元 [9][14] - 预计归属母公司净利润从2025年的2.17亿元增长至2027年的3.25亿元，2025年预计同比增速高达177.8% [14] - 盈利能力指标改善，预计毛利率从2024年的12.4%提升至2025年的18.7%，并进一步稳定在20.1%；净利率从2024年的3.9%提升至2025年的9.2% [14] - 估值方面，预计2025年至2027年每股收益分别为2.70元、3.49元、4.05元，市净率分别为2.4倍、2.1倍、1.8倍 [14] 市场与基础数据 - 截至报告日期，公司收盘价为49.57元，年内股价最高为49.57元，最低为21.03元 [11] - 公司总股本为0.80亿股，流通A股为0.46亿股，总市值约为39.86亿元，流通A股市值约为22.73亿元 [11] - 基础数据显示，公司每股净资产为20.34元，净资产收益率为8.60% [12]

机构持股概况 - 截至2025年10月26日，共有3个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量为2164.32万股，占公司总股本的26.91% [1] - 主要机构投资者包括广州聚胶企业管理有限公司、淄博富丰泓锦投资合伙企业（有限合伙）以及招商银行股份有限公司-鹏华弘嘉灵活配置混合型证券投资基金 [1] - 与上一季度相比，机构持股比例合计下降3.15个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期持股减少的公募基金为鹏华弘嘉混合A，持股减少占比为0.16% [1] - 本期未再披露持股的公募基金共计54个，主要包括南方大数据100指数A、宝盈新兴产业混合A、诺安平衡混合A等 [1]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为5.45亿元，同比增长7.78%[5] - 年初至报告期末营业收入为15.39亿元，同比增长6.28%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为6070.01万元，同比增长531.22%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.42亿元，同比增长111.68%[5] - 公司净利润为140,660,444.11元，相比上期67,121,706.60元增长约109.6%[22] - 营业总收入为1,538,527,191.68元，相比上期1,447,646,729.79元增长约6.3%[21] - 归属于母公司股东的净利润为141,824,234.94元，相比上期66,998,386.75元增长约111.7%[22] - 综合收益总额为175,752,738.21元，同比增长201%[23] - 基本每股收益为1.7877元，同比增长112%[23] - 稀释每股收益为1.7773元，同比增长111%[23] 成本和费用 - 研发费用为41,076,284.49元，相比上期34,082,426.52元增长约20.5%[22] - 财务费用为-2,215,424.45元，主要由于利息收入8,505,072.75元高于利息费用2,141,952.47元[22] - 购买商品、接受劳务支付的现金为651,584,470.22元，同比下降51%[23] - 年初至报告期末所得税费用为3127.42万元，同比增长522.86%[8] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为7.28亿元，同比增长674.72%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为728,462,954.17元，而上期为-126,750,624.78元[23] - 销售商品、提供劳务收到的现金为1,475,054,170.16元，同比增长13%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-406,371,848.02元，而上期为152,051,437.68元[24] - 投资支付的现金为1,452,645,260.48元，同比增长30%[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为-305,328,942.08元[24] - 期末现金及现金等价物余额为184,095,582.42元，同比增长46%[24] 资产和负债变动 - 报告期末货币资金为7.58亿元，较年初增长232.43%[8] - 货币资金大幅增加至758,289,379.39元，相比期初228,108,319.22元增长约232.4%[17] - 报告期末短期借款为3.58亿元，较年初增长503.58%[8] - 短期借款显著增加至358,072,176.72元，相比期初59,325,035.67元增长约503.5%[18] - 在建工程从3,769,251.64元增至53,428,290.23元，增幅约1317.6%[18] - 未分配利润从206,177,233.55元增至292,322,804.79元，增幅约41.8%[19] 投资收益 - 年初至报告期末投资收益为867.20万元，同比增长82.27%[8] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为6,404户[10] - 公司控股股东及一致行动人陈曙光、刘青生、范培军合计持股比例为22.98%[10] - 最大股东广州聚胶企业管理有限公司持股比例为16.11%，持股数量为12,956,907股[10] - 公司回购专用证券账户持有851,300股，不纳入前十名股东列示[11] - 期末限售股份总数合计为34,591,946股[12] 利润分配 - 2025年半年度利润分配方案为每10股派发现金股利2.00元，合计派发现金1,591.33万元[13] 项目进展 - 马来西亚生产基地项目预计将于2025年第四季度内竣工投产[14] - 墨西哥生产基地项目因外部环境复杂已暂停投建[15]

公司股价与交易数据 - 10月10日公司股价下跌0.53%，成交额为5093.68万元 [1] - 当日融资买入额为407.92万元，融资偿还额为564.93万元，融资净买入额为-157.01万元 [1] - 截至10月10日，公司融资融券余额合计为7448.75万元，其中融资余额为7448.75万元，占流通市值的3.53%，该余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 10月10日融券交易无活动，融券余量为0股，融券余额为0元，但该水平亦超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司股东与股本结构 - 截至6月30日，公司股东户数为7952户，较上期增加11.75% [2] - 截至6月30日，人均流通股为5765股，较上期减少9.75% [2] - 截至2025年6月30日，鹏华弘嘉混合A（003165）为公司第八大流通股东，持股87.72万股，持股数量较上期未发生变化 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入9.93亿元，同比增长5.47% [2] - 2025年1月至6月，公司实现归母净利润8112.42万元，同比增长41.38% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利1.87亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为聚胶新材料股份有限公司，位于广东省广州市增城区，成立于2012年10月19日，于2022年9月2日上市 [1] - 公司核心业务为研发、生产和销售吸收性卫生用品专用热熔胶（卫材热熔胶） [1] - 公司主营业务收入构成为：热熔压敏胶占比99.31%，其他业务占比0.61%，其他（补充）占比0.08% [1]