公司基本情况 - 公司成立于2012年10月19日，于2022年9月2日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是全球吸收性卫生用品专用热熔胶的主要供应商之一，专注于卫材热熔胶的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为基础化工 - 化学制品 - 胶黏剂及胶带 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为15.39亿元，行业排名第三，行业平均数为25.93亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.41亿元，行业排名第一，行业平均数为8101.19万元 [2] - 2025年第三季度单季实现收入5.45亿元，同比增长7.78%，环比增长11.24% [5] - 2025年第三季度单季实现归母净利润0.61亿元，同比增长531.22%，环比增长33.09% [5] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为34.26%，低于行业平均的48.98% [3] - 2025年三季度毛利率为19.74%，高于行业平均的13.88% [3] - 毛利率较去年同期的12.83%有显著提升 [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东和实际控制人为刘青生、范培军、陈曙光 [4] - 董事长兼总经理陈曙光2024年薪酬为307.51万元，较2023年减少6.5万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为6404户，较上期减少19.47% [5] - 户均持有流通A股数量为7155.82股，较上期增加24.11% [5] 增长动力与机构观点 - 公司在全球高附加值产品战略推动下，产品盈利由谷底逐步修复 [5] - 卫材热熔胶产品升级趋势持续，细分胶种不断涌现带来市场机会 [5] - 马来西亚工厂即将放量，预计2025年第四季度进入调试状态，未来将与广州、波兰工厂形成全球布局 [5] - 机构预计公司2025至2027年归母净利润分别为2.2亿元、2.8亿元、3.3亿元 [5]

核心财务表现 - 2025年第三季度实现收入5.45亿元，同比增长7.78%，环比增长11.24% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润0.61亿元，同比大幅增长531.22%，环比增长33.09% [1] - 2025年第三季度毛利率为22.85%，环比提升3.48个百分点，同比大幅提升12.55个百分点 [2] 业绩驱动因素 - 业绩增长主要系公司持续推动卫材大客户放量，并将产品利润提升作为主要销售策略，进一步推动高附加值产品放量所致 [1] - 公司于今年初改变销售策略，持续优化销售策略并深化合作关系，有序推进成本控制与降本增效等措施 [2] - 产品盈利回升亦受益于原材料及海运费的回落，使公司产品盈利回到均值状态 [2] 行业发展趋势 - 卫生用品性能和质量要求的提高持续给卫材热熔胶行业带来新发展机会，呈现出功能化、个性化、特殊应用等发展趋势 [2] - 行业不断涌现柔味胶、尿显胶、可降解热熔胶、低VOC热熔胶、芯体胶等细分胶种，为公司带来持续的抢占市场机会 [2] 公司战略与全球布局 - 马来西亚工厂将在2025年第四季度进入调试状态，主要针对北美客户进行销售，可进一步降低综合成本，推动高附加值市场占比提升 [2] - 未来将通过广州工厂、波兰工厂、马来西亚工厂进行全球布局，充分利用中国供应链优势和公司的管理及研发优势，持续抢占卫材热熔胶份额 [2]

投资评级 - 报告对聚胶股份维持“买入-B”评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，收入达5.45亿元，同比增长7.78%，环比增长11.24%，归母净利润为0.61亿元，同比大幅增长531.22%，环比增长33.09%，主要得益于卫材大客户放量及高附加值产品销售策略的成功 [2] - 公司产品盈利能力显著修复，2025年第三季度毛利率为22.85%，环比提升3.48个百分点，同比提升12.55个百分点，原因包括销售策略优化、成本控制以及原材料和海运费回落 [4] - 卫材热熔胶行业持续升级，功能化、个性化等新趋势为公司带来市场机会 [4] - 公司全球化布局推进，马来西亚工厂预计在2025年第四季度进入调试，目标针对北美客户，未来将与广州工厂、波兰工厂形成协同效应 [4] - 基于优异竞争格局和盈利修复，预计公司2025年至2027年归母净利润分别为2.2亿元、2.8亿元、3.3亿元，对应市盈率分别为18倍、14倍、12倍 [6] 财务数据与估值 - 财务预测显示营业收入持续增长，预计从2025年的23.50亿元增至2027年的32.30亿元 [9][14] - 预计归属母公司净利润从2025年的2.17亿元增长至2027年的3.25亿元，2025年预计同比增速高达177.8% [14] - 盈利能力指标改善，预计毛利率从2024年的12.4%提升至2025年的18.7%，并进一步稳定在20.1%；净利率从2024年的3.9%提升至2025年的9.2% [14] - 估值方面，预计2025年至2027年每股收益分别为2.70元、3.49元、4.05元，市净率分别为2.4倍、2.1倍、1.8倍 [14] 市场与基础数据 - 截至报告日期，公司收盘价为49.57元，年内股价最高为49.57元，最低为21.03元 [11] - 公司总股本为0.80亿股，流通A股为0.46亿股，总市值约为39.86亿元，流通A股市值约为22.73亿元 [11] - 基础数据显示，公司每股净资产为20.34元，净资产收益率为8.60% [12]

机构持股概况 - 截至2025年10月26日，共有3个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量为2164.32万股，占公司总股本的26.91% [1] - 主要机构投资者包括广州聚胶企业管理有限公司、淄博富丰泓锦投资合伙企业（有限合伙）以及招商银行股份有限公司-鹏华弘嘉灵活配置混合型证券投资基金 [1] - 与上一季度相比，机构持股比例合计下降3.15个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期持股减少的公募基金为鹏华弘嘉混合A，持股减少占比为0.16% [1] - 本期未再披露持股的公募基金共计54个，主要包括南方大数据100指数A、宝盈新兴产业混合A、诺安平衡混合A等 [1]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为5.45亿元，同比增长7.78%[5] - 年初至报告期末营业收入为15.39亿元，同比增长6.28%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为6070.01万元，同比增长531.22%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.42亿元，同比增长111.68%[5] - 公司净利润为140,660,444.11元，相比上期67,121,706.60元增长约109.6%[22] - 营业总收入为1,538,527,191.68元，相比上期1,447,646,729.79元增长约6.3%[21] - 归属于母公司股东的净利润为141,824,234.94元，相比上期66,998,386.75元增长约111.7%[22] - 综合收益总额为175,752,738.21元，同比增长201%[23] - 基本每股收益为1.7877元，同比增长112%[23] - 稀释每股收益为1.7773元，同比增长111%[23] 成本和费用 - 研发费用为41,076,284.49元，相比上期34,082,426.52元增长约20.5%[22] - 财务费用为-2,215,424.45元，主要由于利息收入8,505,072.75元高于利息费用2,141,952.47元[22] - 购买商品、接受劳务支付的现金为651,584,470.22元，同比下降51%[23] - 年初至报告期末所得税费用为3127.42万元，同比增长522.86%[8] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为7.28亿元，同比增长674.72%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为728,462,954.17元，而上期为-126,750,624.78元[23] - 销售商品、提供劳务收到的现金为1,475,054,170.16元，同比增长13%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-406,371,848.02元，而上期为152,051,437.68元[24] - 投资支付的现金为1,452,645,260.48元，同比增长30%[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为-305,328,942.08元[24] - 期末现金及现金等价物余额为184,095,582.42元，同比增长46%[24] 资产和负债变动 - 报告期末货币资金为7.58亿元，较年初增长232.43%[8] - 货币资金大幅增加至758,289,379.39元，相比期初228,108,319.22元增长约232.4%[17] - 报告期末短期借款为3.58亿元，较年初增长503.58%[8] - 短期借款显著增加至358,072,176.72元，相比期初59,325,035.67元增长约503.5%[18] - 在建工程从3,769,251.64元增至53,428,290.23元，增幅约1317.6%[18] - 未分配利润从206,177,233.55元增至292,322,804.79元，增幅约41.8%[19] 投资收益 - 年初至报告期末投资收益为867.20万元，同比增长82.27%[8] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为6,404户[10] - 公司控股股东及一致行动人陈曙光、刘青生、范培军合计持股比例为22.98%[10] - 最大股东广州聚胶企业管理有限公司持股比例为16.11%，持股数量为12,956,907股[10] - 公司回购专用证券账户持有851,300股，不纳入前十名股东列示[11] - 期末限售股份总数合计为34,591,946股[12] 利润分配 - 2025年半年度利润分配方案为每10股派发现金股利2.00元，合计派发现金1,591.33万元[13] 项目进展 - 马来西亚生产基地项目预计将于2025年第四季度内竣工投产[14] - 墨西哥生产基地项目因外部环境复杂已暂停投建[15]

公司股价与交易数据 - 10月10日公司股价下跌0.53%，成交额为5093.68万元 [1] - 当日融资买入额为407.92万元，融资偿还额为564.93万元，融资净买入额为-157.01万元 [1] - 截至10月10日，公司融资融券余额合计为7448.75万元，其中融资余额为7448.75万元，占流通市值的3.53%，该余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 10月10日融券交易无活动，融券余量为0股，融券余额为0元，但该水平亦超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司股东与股本结构 - 截至6月30日，公司股东户数为7952户，较上期增加11.75% [2] - 截至6月30日，人均流通股为5765股，较上期减少9.75% [2] - 截至2025年6月30日，鹏华弘嘉混合A（003165）为公司第八大流通股东，持股87.72万股，持股数量较上期未发生变化 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入9.93亿元，同比增长5.47% [2] - 2025年1月至6月，公司实现归母净利润8112.42万元，同比增长41.38% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利1.87亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为聚胶新材料股份有限公司，位于广东省广州市增城区，成立于2012年10月19日，于2022年9月2日上市 [1] - 公司核心业务为研发、生产和销售吸收性卫生用品专用热熔胶（卫材热熔胶） [1] - 公司主营业务收入构成为：热熔压敏胶占比99.31%，其他业务占比0.61%，其他（补充）占比0.08% [1]

股东减持计划 - 股东郑朝阳计划通过集中竞价交易方式减持不超过804,178股（占公司总股本1.00%）[1] - 通过大宗交易方式减持不超过1,608,356股（占公司总股本2.00%）[1] - 合计减持不超过2,412,534股（占公司总股本3.00%）[1] 股东持股情况 - 郑朝阳当前持股3,442,222股（占公司总股本4.28%）[1] - 该股东为公司第六大股东[2] - 自2023年12月26日起累计减持240.59万股，累计套现约6,801.9万元[2] 减持交易明细 - 2025年7月15日减持0.62万股，均价36.8元/股，套现22.82万元[3] - 2025年4月30日至5月20日减持55.15万股，均价32.02元/股，套现1,766.14万元[3] - 2025年2月25日至4月29日减持24.85万股，均价27.49元/股，套现683.13万元[3] - 2024年9月5日至27日减持66.2万股，均价22.51元/股，套现1,490.18万元[3] - 2024年4月12日至9月4日减持13.8万股，均价29.49元/股，套现406.95万元[3] - 2023年12月26日至2024年4月11日减持79.97万股，均价30.42元/股，套现2,432.69万元[3] 股价与减持价值 - 按9月24日收盘价41.41元/股计算，本次拟减持股份价值约9,990.30万元[2] - 公司当前股价处于破发状态（发行价52.69元/股）[3] 首次公开发行情况 - 2022年9月2日在深交所创业板上市，发行新股2,000万股[3] - 发行价格52.69元/股，募集资金总额10.538亿元[4] - 实际募集资金净额9.622亿元，超募4.815亿元[4] - 原计划募集资金4.807亿元，用于高分子新材料项目、波兰生产基地及补充营运资金[4] 发行费用与保荐机构 - 发行费用总额9,159.57万元，其中保荐及承销费用7,626.60万元[5] - 原保荐机构国泰君安证券（代码601211）于2025年4月11日重组更名为国泰海通证券[4]

盛科通信股东减持 - 国家集成电路产业投资基金通过集中竞价和大宗交易方式减持1885.69万股公司股份 [1] - 持股比例从19.6%减少至15% [1] - 公司主营业务为以太网交换芯片及配套产品的研发、设计和销售 所属行业为电子–半导体–数字芯片设计 [1] 国芯科技股东减持 - 4名股东计划减持公司股份 减持原因为基金退出或个人资金需求 [1] - 减持期间为2025年9月30日至2025年12月29日 减持方式为集中竞价或大宗交易 [1] - 西藏津盛泰达创业投资有限公司拟减持不超过850万股（占总股本2.53%） 天津天创保鑫创业投资合伙企业拟减持不超过174.16万股（0.52%） 天津天创华鑫现代服务产业创业投资合伙企业拟减持不超过309.96万股（0.92%） 魏宏锟拟减持不超过178.08万股（0.53%） [1][2] - 公司主营业务为国产自主可控嵌入式CPU技术研发和产业化应用 所属行业为电子–半导体–数字芯片设计 [1][3] 精智达业务进展 - 向国内重点客户交付首台高速测试机 用于半导体存储器测试环节 [4] - 公司主营业务为新型显示器件检测设备的研发、生产和销售 所属行业为机械设备–通用设备–仪器仪表 [4][5] 南新制药股东减持 - 股东广州乾元投资咨询合伙企业计划减持不超过823.2万股公司股份（占总股本3%） 减持原因为资金需求 [6] - 减持期间为2025年10月27日至2026年1月26日 减持方式为集中竞价和大宗交易 [6] - 公司主营业务为抗病毒、传染病防治药品及重大疾病治疗药品研发、生产与销售 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [6] *ST太和股东减持 - 股东华翀基金计划减持不超过339.74万股公司股份（占总股本3%） 减持原因为自身运营管理需要 [7] - 减持期间为2025年10月25日至2026年1月24日 减持方式为集中竞价和大宗交易 [7] - 公司主营业务为水环境生态建设和维护业务、饮用水业务 [7] 新晨科技股东减持 - 股东及董事康路、张燕生、徐连平、杨汉杰计划合计减持不超过606.55万股公司股份（占总股本2.03%） 减持原因为个人资金需求 [8] - 减持期间为2025年10月24日至2026年1月23日 减持方式为集中竞价或大宗交易 [8] - 康路拟减持不超过265万股 张燕生拟减持不超过210万股 徐连平拟减持不超过125万股 杨汉杰拟减持不超过6.55万股 [8] - 公司主营业务为金融专业信息化解决方案的设计与提供 所属行业为计算机–软件开发–垂直应用软件 [8] 华天科技资本运作 - 筹划发行股份及支付现金购买华羿微电全部或部分股权 并募集配套资金 华羿微电为控股股东华天集团的控股子公司 [9] - 公司股票自9月25日起停牌 事项尚存不确定性 [9] - 公司主营业务为集成电路封装测试 所属行业为电子–半导体–集成电路封测 [9] 瑞玛精密业务进展 - 子公司普莱德汽车科技获得国内某车企新能源车型平台项目空气弹簧总成产品定点 [9] - 项目全生命周期销售额约达5.56亿元 [9] - 公司主营业务包括精密金属冲压结构件、汽车座椅舒适系统产品、汽车空气悬挂系统总成与部件等 所属行业为汽车–汽车零部件–其他汽车零部件 [9] 国光电气股东减持 - 3名股东计划减持公司股份 海南国之光电子信息技术研发中心拟减持不超过91.45万股（占总股本0.84%） 隆成（深圳）资产管理有限公司拟减持不超过325.15万股（3%） 董事会秘书王尚博拟减持不超过1.2万股（0.01%） [10] - 减持期间为10月9日起或10月27日起3个月内 减持方式为集中竞价或大宗交易 [10] - 公司主营业务为真空及微波应用产品研发、生产和销售 所属行业为国防军工–军工电子Ⅱ–军工电子Ⅲ [10] 藏格矿业股东减持 - 股东宁波梅山保税港区新沙鸿运投资管理有限公司计划减持不超过933.71万股公司股份（占总股本0.60%） 减持原因为资金需要 [10] - 减持期间为10月24日起3个月内 减持方式为集中竞价或大宗交易 [10] - 公司主营业务为氯化钾和碳酸锂的生产和销售 所属行业为有色金属–能源金属–锂 [10][11] 聚胶股份股东减持 - 股东郑朝阳计划减持不超过241.25万股公司股份（占总股本3%） 减持原因为个人资金安排 [12] - 减持期间为10月24日起3个月内 减持方式为集中竞价和大宗交易 [12] - 公司主营业务为卫材热熔胶的研发、生产和销售 所属行业为基础化工–化学制品–胶黏剂及胶带 [12] 麦趣尔股东减持 - 股东昌吉州国有资产投资经营集团有限公司计划减持不超过348万股公司股份（占总股本2%） 减持原因为自身资金需求 [12] - 减持期间为10月20日起3个月内 减持方式为大宗交易或集中竞价 [12] - 公司主营业务为乳制品、烘焙食品制造、分销及烘焙连锁门店 所属行业为食品饮料–休闲食品–烘焙食品 [12] 凯撒旅业资本运作 - 全资孙公司北京新华空港航空食品有限公司拟以1600万元自有资金收购青岛汉莎天厨食品有限公司100%股权 [12] - 公司主营业务为旅游业务、食品业务、目的地文旅业务 所属行业为社会服务–旅游及景区–旅游综合 [12][13] 信德新材股东减持 - 股东尚融宝盈及其一致行动人尚融聚源计划减持不超过302.82万股公司股份（占总股本3%） [14] - 减持期间为10月20日起3个月内 减持方式为集中竞价和/或大宗交易 [14] - 公司主营业务为负极包覆材料产品的研发、生产与销售 所属行业为电力设备–电池–电池化学品 [14] 华东重机股东减持 - 股东昊青明裕6号计划减持不超过503.85万股公司股份（占总股本0.50%） 股东天琛金艇1号计划减持不超过1007.6万股（1.00%） [15] - 减持期间为10月27日起3个月内 减持方式为集中竞价或大宗交易 [15] - 公司主营业务为集装箱装卸设备业务、光伏电池组件业务及GPU芯片设计业务 所属行业为机械设备–工程机械–工程机械整机 [15] 赫美集团股东减持 - 大股东天蝎座基金计划减持不超过3933.76万股公司股份（占总股本3%） 减持原因为自身资金安排及经营需要 [16] - 减持期间为10月17日起3个月内 减持方式为集中竞价交易及大宗交易 [16] - 公司主营业务为综合能源站业务、风光电制绿氢绿醇及氢电共享单车业务等 所属行业为商贸零售–一般零售–多业态零售 [16] 浙江众成股东减持 - 股东陈健计划减持不超过2717.34万股公司股份（占总股本3%） 减持原因为个人资金需求 [17] - 减持期间为10月24日至2026年1月23日 减持方式为集中竞价交易或大宗交易 [17] - 公司主营业务为多层共挤聚烯烃热收缩薄膜产品的研发、生产和销售 所属行业为基础化工–塑料–膜材料 [17] 华西证券股东减持 - 股东四川剑南春（集团）有限责任公司计划减持不超过2625万股公司股份（占总股本1%） 减持原因为流动资金需求 [18] - 减持期间为2025年10月27日至2026年1月26日 减持方式为集中竞价和大宗交易 [18] - 公司主营业务包括经纪及财富管理业务、信用业务、投资银行业务等 所属行业为非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ [18] 盟科药业公司治理 - 股东Genie Pharma就公司2025年第二次临时股东大会部分议案征集反对票 反对引入南京海鲸药业股份有限公司作为战略投资者 [19] - 反对理由包括海鲸药业资金实力存疑、智能工厂项目进度滞后、销售团队混同风险、前次募投项目进展缓慢、海鲸药业曾因药品不合格被处罚等 [19] - 表决权征集期限为2025年9月25日至10月6日 [19] - 公司主营业务为新药研发 采用MAH模式委托生产 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [19] *ST仁东投资活动 - 拟以1亿元增资深圳江原科技有限公司 投后持股比例为4.14% [20] - 投资按江原科技投前估值21亿元定价 估值增值率达1714.86% [20] - 江原科技专注全国产AI芯片研发 完成全流程国产自主先进工艺芯片量产交付 [20][21] - 公司主营业务为第三方支付服务 所属行业为非银金融–多元金融–金融信息服务 [21] 国际实业资本运作 - 拟向控股股东新疆融能发行不超过14420.58万股股票 发行价格4.59元/股 募资不超6.62亿元 [22] - 募集资金扣除发行费用后全部用于补充流动资金 [22] - 公司主营业务为油品及化工产品批发业务、金属制品制造业 所属行业为电力设备–光伏设备–光伏辅材 [22][23]

股东减持计划 - 股东郑朝阳持有公司股份3442222股 占总股本比例4.28% [1] - 计划通过集中竞价交易方式减持不超过804178股 占总股本比例1.00% 减持期间为公告日起15个交易日后3个月内 [1] - 计划通过大宗交易方式减持不超过1608356股 占总股本比例2.00% 减持期间为公告日起3个交易日后3个月内 [1] - 合计减持股份不超过2412534股 占总股本比例3.00% [1]

股东减持计划 - 股东郑朝阳持有公司股份约344万股 占公司总股本比例4.28% [1] - 计划通过集中竞价方式减持不超过80万股 通过大宗交易方式减持不超过161万股 [1] - 合计减持股份不超过约241万股 占公司总股本比例约3% [1] 公司经营状况 - 2025年1至6月份营业收入构成中卫材热熔胶占比99.31% 其他业务占比0.69% [1] - 公司当前市值33亿元 [1] 市场环境 - A股总市值突破116万亿元 [1]