整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入503,020,401.44元，较上年同期增长4.80%[5] - 归属于上市公司股东的净利润35,516,984.50元，较上年同期增长13.62%[5] - 经营活动产生的现金流量净额209,054,283.59元，较上年同期增长421.76%[5] - 公司期末流动资产合计15.43亿元，期初为14.87亿元[19] - 公司期末非流动资产合计4.54亿元，期初为4.41亿元[20] - 公司期末资产总计19.96亿元，期初为19.28亿元[20] - 公司期末流动负债合计4.29亿元，期初为4.12亿元[20] - 公司期末非流动负债合计1.70亿元，期初为1.63亿元[20] - 公司期末负债合计4.45亿元，期初为4.29亿元[20] - 公司期末所有者权益合计15.51亿元，期初为14.99亿元[21] - 公司本期营业总收入5.03亿元，上期为4.80亿元[22] - 公司本期营业总成本4.62亿元，上期为4.43亿元[22] - 公司本期投资收益200.52万元，上期为189.40万元[22] - 公司本期公允价值变动收益为219,610.67元，信用减值损失为3,522,426.33元，资产减值损失为 - 1,748,985.11元[23] - 本期营业利润为45,474,997.71元，较上期34,847,799.24元有所增长；利润总额为45,438,380.73元，上期为34,884,125.05元[23] - 本期净利润为35,514,754.99元，上期为31,354,867.73元；归属于母公司所有者的净利润为35,516,984.50元，上期为31,259,833.35元[23] - 本期其他综合收益的税后净额为13,893,646.61元，上期为 - 14,431,795.45元；综合收益总额为49,408,401.60元，上期为16,923,072.28元[23] - 基本每股收益本期为0.4487元，上期为0.3918元；稀释每股收益本期为0.4471元，上期为0.3913元[23] 资产负债项目关键指标变化 - 货币资金较年初增长49.82%，主要系2024年第四季度收入增加，本期收到货款增加且通过供应链融资付款支付材料款[10] - 预付款项较年初增长34.56%，主要系波兰预付材料采购款增加[10] - 其他应收款较年初减少30.62%，主要系应收出口退税款减少[10] - 在建工程较年初增长182.51%，主要系马来西亚在建项目正在筹建[10] - 短期借款较年初增长42.61%，主要系公司通过供应链融资付款支付供应商货款[10] 现金流量项目关键指标变化 - 经营活动现金流入小计较上年同期增长29.11%，主要系销售量增加且收到货款同比增加[10] - 筹资活动现金流出小计较上年同期增长445.45%，主要系本期偿还银行借款增加及支付现金股利增加[11] - 经营活动销售商品、提供劳务收到的现金本期为524,555,811.72元，上期为411,024,785.28元；经营活动现金流量净额本期为209,054,283.59元，上期为 - 64,971,257.04元[25] - 投资活动收回投资收到的现金本期为564,014,680.31元，上期为442,060,387.92元；投资活动现金流量净额本期为 - 101,449,782.58元，上期为46,628,289.85元[25] - 筹资活动收到其他与筹资活动有关的现金本期为529,296.75元，上期为1,353,845.88元；筹资活动现金流量净额本期为 - 111,287,291.42元，上期为 - 19,146,154.12元[25][26] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为 - 3,386,094.07元，上期为2,966,848.24元；现金及现金等价物净增加额本期为 - 7,068,884.48元，上期为 - 34,522,273.07元[26] - 期末现金及现金等价物余额本期为163,429,039.33元，上期为99,605,416.05元[26] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为7,116，表决权恢复的优先股股东总数为0[13] - 前10名股东中，广州聚胶企业管理有限公司持股比例16.20%，持股数量12,956,907股；淄博富丰泓锦投资合伙企业（有限合伙）持股比例9.93%，持股数量7,941,145股等[13] - 前10名无限售条件股东中，淄博富丰泓锦投资合伙企业（有限合伙）持有无限售条件股份数量7,941,145股；郑朝阳持有4,242,422股等[13] - 陈曙光、刘青生、范培军是公司控股股东、实际控制人及一致行动人，广州聚胶企业管理有限公司由陈曙光、刘青生共同控制[13] - 前10名股东不存在参与融资融券业务情况，前10名无限售流通股股东之一李国强实际合计持有773,142股[14] - 截至报告期期末，公司回购专用证券账户股份数为851,300股，不纳入前10名股东及前10名无限售条件股东列示[14] 限售股份相关信息 - 限售股份期初总数为34,543,821股，本期解除限售股数1,575股，期末限售股数34,542,246股[16] - 广州聚胶企业管理有限公司、陈曙光、刘青生、范培军的限售股为首发前限售股，拟解除限售日期为2026年3月2日[16] 股份回购相关信息 - 公司于2024年2月7日审议通过回购股份方案，截至2025年2月6日回购期限届满，累计回购股份851,300股，占总股本1.06%（截至2025年3月31日总股本80,000,000股）[18] - 回购股份最高成交价为30.2998元/股，最低成交价为26.02元/股，成交总金额为23,274,489.45元（不含交易费用）[18]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收增长但净利润下滑，主要因原材料和海运费上涨；海外市场增长持续，马来西亚生产基地6万吨项目预计2025年12月竣工投产贡献新增量；海运费逐步回落将推动盈利改善 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.23/1.54/1.82亿元，对应4月16日收盘价24.28元，PE分别为16/13/11倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4月15日公司发布《2024年年度报告》，实现营业收入20.06亿元，同比+23.27%，归母净利润0.78亿元，同比 - 27.70%，扣非净利润0.71亿元，同比 - 23.62%；2024Q4实现营业收入5.59亿元，环比+10.44%，归母净利润0.11亿元，环比+16.04% [2] 事件点评 - 海外市场增长持续，2024年实现海外收入11.66亿元，同比+30.03%；马来西亚生产基地6万吨项目预计2025年12月竣工投产 [2] - 海运费逐步回落推动盈利改善，2024年销售13.68万吨，同比+22.18%，销售均价14640元/吨，同比基本持平；整体销售毛利率12.38%，同比 - 2.64pct，2024年运费9285.5万元，单吨运费678.9元，同比+48.0% [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.23/1.54/1.82亿元，对应4月16日收盘价24.28元，PE分别为16/13/11倍，维持“买入 - B”评级 [3] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|1,628|2,006|2,369|2,774|3,246| |YoY(%)|20.5|23.3|18.1|17.1|17.0| |净利润(百万元)|108|78|123|154|182| |YoY(%)|23.8| - 27.7|57.4|25.1|18.5| |毛利率(%)|15.0|12.4|14.3|14.7|14.7| |EPS(摊薄/元)|1.35|0.98|1.54|1.92|2.28| |ROE(%)|7.0|5.2|7.6|8.8|9.6| |P/E(倍)|18.0|24.9|15.8|12.6|10.7| |P/B(倍)|1.3|1.3|1.2|1.1|1.0| |净利率(%)|6.6|3.9|5.2|5.5|5.6| [5] 市场数据 - 2025年4月16日收盘价24.28元，年内最高/最低36.66/20.80元，流通A股/总股本0.45/0.80亿，流通股市值11.04亿，总市值19.42亿 [6] 基础数据 - 2024年12月31日基本每股收益0.99元，摊薄每股收益0.99元，每股净资产18.74元，净资产收益率5.21% [7] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司2023A - 2027E的财务预测情况，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目的金额及变化 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标在2023A - 2027E的表现 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业收入20.06亿元，同比+23.27%，归母净利润0.78亿元，同比 - 27.70%，扣非净利润0.71亿元，同比 - 23.62%，净利下滑主要系原材料和海运费上涨；2024Q4实现营业收入5.59亿元，环比+10.44%，归母净利润0.11亿元，环比+16.04% [2] - 海外市场增长持续，2024年实现海外收入11.66亿元，同比+30.03%；马来西亚生产基地6万吨项目预计2025年12月竣工投产，贡献新增量 [2] - 海运费逐步回落，公司盈利将会迎来改善；2024年销售13.68万吨，同比+22.18%，销售均价为14640元/吨，同比基本持平，整体销售毛利率为12.38%，同比 - 2.64pct，2024年运费为9285.5万元，单吨运费为678.9元，同比+48.0% [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.23/1.54/1.82亿元，对应4月16日收盘价24.28元，PE分别为16/13/11倍 [5] 财务数据与估值 主要财务指标 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,628|2,006|2,369|2,774|3,246| |YoY(%)|20.5|23.3|18.1|17.1|17.0| |净利润(百万元)|108|78|123|154|182| |YoY(%)|23.8|-27.7|57.4|25.1|18.5| |毛利率(%)|15.0|12.4|14.3|14.7|14.7| |EPS(摊薄/元)|1.35|0.98|1.54|1.92|2.28| |ROE(%)|7.0|5.2|7.6|8.8|9.6| |P/E(倍)|18.0|24.9|15.8|12.6|10.7| |P/B(倍)|1.3|1.3|1.2|1.1|1.0| |净利率(%)|6.6|3.9|5.2|5.5|5.6| [8] 资产负债表(百万元) |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|1457|1487|1513|1654|1926| |现金|220|228|245|317|447| |应收票据及应收账款|412|585|544|566|614| |预付账款|2|19|5|23|9| |存货|239|278|346|365|476| |其他流动资产|584|378|374|383|380| |非流动资产|346|441|580|578|578| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|200|383|514|506|500| |无形资产|22|24|28|32|33| |其他非流动资产|123|34|38|41|45| |资产总计|1802|1928|2093|2232|2504| |流动负债|261|412|455|463|581| |短期借款|7|59|33|46|40| |应付票据及应付账款|202|239|310|306|429| |其他流动负债|52|114|111|110|112| |非流动负债|3|17|17|17|17| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|3|17|17|17|17| |负债合计|265|429|472|480|598| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |股本|80|80|80|80|80| |资本公积|1141|1153|1153|1153|1153| |留存收益|260|247|341|450|586| |归属母公司股东权益|1537|1499|1622|1753|1906| |负债和股东权益|1802|1928|2093|2232|2504| [9] 利润表(百万元) |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1628|2006|2369|2774|3246| |营业成本|1383|1758|2029|2366|2769| |营业税金及附加|5|5|6|8|9| |营业费用|38|52|54|66|78| |管理费用|40|60|55|71|84| |研发费用|42|50|73|75|88| |财务费用|2|-5|8|8|7| |资产减值损失|-5|-12|-12|-15|-16| |公允价值变动收益|0|0|0|0|0| |投资净收益|10|7|5|6|7| |营业利润|130|85|140|176|208| |营业外收入|0|0|0|0|0| |营业外支出|0|1|1|0|1| |利润总额|130|84|140|175|207| |所得税|22|6|17|21|25| |税后利润|108|78|123|154|182| |少数股东损益|0|-0|0|0|0| |归属母公司净利润|108|78|123|154|182| |EBITDA|142|103|165|203|234| [9] 现金流量表(百万元) |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|-40|-84|219|115|201| |净利润|108|78|123|154|182| |折旧摊销|18|22|30|34|35| |财务费用|2|-5|8|8|7| |投资损失|-10|-7|-5|-6|-7| |营运资金变动|-170|-203|64|-74|-17| |其他经营现金流|12|31|0|0|0| |投资活动现金流|-8|136|-164|-26|-28| |筹资活动现金流|-24|-21|-38|-18|-43| [9] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|20.5|23.3|18.1|17.1|17.0| |营业利润(%)|30.9|-34.9|65.1|25.4|18.2| |归属于母公司净利润(%)|23.8|-27.7|57.4|25.1|18.5| |毛利率(%)|15.0|12.4|14.3|14.7|14.7| |净利率(%)|6.6|3.9|5.2|5.5|5.6| |ROE(%)|7.0|5.2|7.6|8.8|9.6| |ROIC(%)|6.6|4.7|7.1|8.2|8.9| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|14.7|22.3|22.5|21.5|23.9| |流动比率|5.6|3.6|3.3|3.6|3.3| |速动比率|4.4|2.7|2.4|2.6|2.3| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.9|1.1|1.2|1.3|1.4| |应收账款周转率|4.6|4.0|4.2|5.0|5.5| |应付账款周转率|6.8|8.0|7.4|7.7|7.5| |估值比率| | | | | | |P/E(倍)|18.0|24.9|15.8|12.6|10.7| |P/B(倍)|1.3|1.3|1.2|1.1|1.0| |EV/EBITDA|8.7|14.7|8.9|6.9|5.4| [9] 每股指标（元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益(最新摊薄)|1.35|0.98|1.54|1.92|2.28| |每股经营现金流(最新摊薄)| - 0.50| - 1.05|2.74|1.44|2.51| |每股净资产(最新摊薄)|19.21|18.74|20.27|21.91|23.83| [9]

文章核心观点 2025年4月15日聚胶股份发布2024年年度报告，截至2025年4月14日有44个机构投资者持有其A股股份，同时介绍了公募基金持股变化情况 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月14日，44个机构投资者持有聚胶股份A股股份，合计持股量2573.53万股，占总股本32.17% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达31.71%，保持未变 [1] - 前十大机构投资者包括广州聚胶企业管理有限公司、淄博富丰泓锦投资合伙企业等 [1] 公募基金持股变化情况 - 本期较上一期持股增加的公募基金有2个，包括鹏华弘嘉混合A、银河康乐股票A，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金有5个，持股减少占比达1.14%，包括泰信竞争优选混合等 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金有33个，包括中庚价值灵动灵活配置混合等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金有1个，即鹏华丰盛债券B [2]

业绩总结 - 2024年整体营业收入200,641.17万元，同比增长23.27%[4] - 2024年归属于上市公司股东的净利润7,815.69万元，同比下降27.70%[5] - 2024年海外销售收入同比增长30.03%，占整体收入比重58.12%[3] 未来展望 - 2025年董事会推动公司生产经营稳步发展[19] - 2025年完善公司制度体系和治理结构，提升信息披露质量[20] - 2025年加强投资者关系管理，保护中小投资者权益[21] - 2025年全体董事加强学习培训，规范自身行为[22] 其他新策略 - 2024年聚焦主业，推动全球产能布局和技术研发[3] - 2024年沟通优化销售策略、开展降本增效提升市场占有率[3]

营收与利润 - 2024年公司营业收入200,641.17万元，同比上升23.27%[2][7] - 2024年归属于母公司股东的净利润7,815.69万元，同比下降27.70%[2] - 2024年扣非后归母净利润7,086.81万元，同比下降23.62%[2] 现金流 - 2024年经营活动现金流量净额 -8,426.34万元，同比下降110.79%[3] - 2024年投资活动现金流量净额13,631.49万元，较2023年增长1881.64%[8] - 2024年筹资活动现金流入小计8,064.78万元，较2023年增长271.85%[8] - 2024年筹资活动现金流出小计10,116.79万元，较2023年增长120.98%[8] - 2024年现金及现金等价物净增加额3,637.02万元，较2023年增长284.45%[8] 资产与负债 - 2024年交易性金融资产28,103.57万元，较年初下降44.13%[5] - 2024年应收票据1,223.47万元，较年初上升853.07%[5] - 2024年应收账款57,238.72万元，较年初上升39.29%[5] - 2024年固定资产38,305.03万元，较年初上升91.58%[5] - 2024年短期借款5,932.50万元，较年初上升749.93%[5] 成本与费用 - 2024年营业成本175,802.35万元，较2023年增长27.10%[7] - 2024年销售费用5,192.98万元，较2023年增长36.29%[7] - 2024年管理费用5,959.64万元，较2023年增长50.01%[7]

募资情况 - 公司首次公开发行2000万股，每股发行价52.69元，募集资金总额105380万元，净额96220.43万元[4] - 超募资金为48150.16万元[6] 项目投资 - 马来西亚项目原计划投资10616.84万元，拟用超募9544.08万元、自有1072.76万元[7] - 年产12万吨卫生用品高分子新材料制造及研发总部项目总投资29125万元，拟用募集资金24439.83万元[8] - 卫材热熔胶产品波兰生产基地建设项目总投资16630.44万元，拟用募集资金16630.44万元[8] 项目调整 - 马来西亚项目投资总额增至12080.17万元，超募资金增至11007.41万元[3] - 厂房改造费用从1312.64万元调至2998.63万元[10] - 马来西亚项目预计达可使用状态日期延至2025年12月31日[12] 审议情况 - 2025年4月11日董事会、监事会审议通过调整马来西亚项目议案[15][16] - 保荐机构认为调整需股东大会批准，无重大不利影响[17][18] 备查文件 - 第二届董事会第十五次会议决议[19] - 第二届监事会第十五次会议决议[19] - 国泰海通证券关于公司调整项目的核查意见[19]

业绩相关 - 天健2023年度总收入34.83亿元，审计业务收入30.99亿元，证券业务收入18.40亿元[2] - 2024年天健审计公司707家，收费总额7.20亿元，同行业上市公司审计客户544家[2] 审计合作 - 2024年3 - 5月公司续聘天健为2024年度财务及内控审计机构[4] - 天健对公司2024年度财报出具标准无保留意见审计报告[5] 审计委员会动态 - 2024年3月29日审计委员会同意续聘天健并提交董事会审议[7] - 2024年6月25日参与更换第二注册会计师面试并评估[8] - 2024年11月25日与天健召开审前沟通会议[8] - 2025年3月14日沟通2024年度审计事项并敦促整改[9] - 审计委员会认为天健2024年审计工作表现良好，报告客观及时[10]

会议时间 - 2025年5月7日14:30召开2024年年度股东大会现场会议[1][14] - 股权登记日为2025年4月25日[3] - 会议登记时间为2025年4月28日9:00 - 11:00、13:00 - 16:00[7] 投票信息 - 网络投票通过深交所交易系统时间为2025年5月7日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[2][20] - 通过互联网投票系统时间为2025年5月7日9:15 - 15:00[2][21] - 网络投票代码为351283，简称聚胶投票[19] 其他要点 - 会议审议议案需经出席股东所持有效表决权1/2以上通过[5] - 登记方式为现场、信函、传真或电子邮件，不接受电话登记[7] - 股东大会需表决《2024年年度报告》等11项议案[14]

会议审议 - 审议通过《2024年年度报告》及其摘要等多项议案[3][5][6][10][13][16][17] - 审议《关于制定公司监事2025年度薪酬方案的议案》并提交股东大会[12] 数据相关 - 作废18.5578万股限制性股票[16] - 调整2023年限制性股票激励计划授予价格至16.31元/股[17] - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分36名激励对象可归属[18] 其他事项 - 调整马来西亚生产基地项目投资总额及实施进度[13] - 续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构[10]