行业前景与需求 - 2025年风电行业装机预期增速30%，头部整机企业销售+管理费用率有望下降1-2个百分点 [1] - 2026年国内陆风需求有望保持正增长，1-7月风电核准规模达106GW，同比+37% [3] - 大唐启动25-26年度陆风机组框采规模达10GW，同比+67% [3] - 24年风机招标164GW，25年1-7月央国企招标约60GW，支撑26年装机增长 [3] - 十五五期间海风年新增装机中枢有望从不到10GW提升至20-25GW [5] 价格趋势与市场预期 - 24Q4以来陆风机组中标均价1552元/kW，较24年全年提升9% [2] - 风机价格上涨是整机制造商和业主的"双向奔赴"，自律公约后投标价格回暖趋势显著 [4] - 业主愿意为高可靠性产品支付溢价，部分央企修订招标规则中价格分评判标准 [4] - 7月中标价格环比持稳，验证需求高景气非价格上涨唯一因素 [4] 盈利与估值 - 25年规模效应带动费用端下降，26年风机制造毛利率弹性有望大幅释放 [1] - 24年风机均价回暖有限，25年制造端毛利率弹性较小，26年显著改善 [5] - 整机环节估值较低，未来制造业务盈利弹性释放有望带动估值修复 [1] 中长期成长性 - 国内整机企业海外订单24年新增约28GW，26-27年交付有望放量 [5] - 明阳智能已获取欧洲海风市场近4GW订单 [5] - 国内海风已核准未开工项目达35GW，深远海示范项目推进加速 [5] 重点公司 - 重点推荐金风(002202 SZ)、运达(300772 SZ)、明阳(301291 SZ)、三一(688349 SH) [1]

板块整体表现 - 电网设备板块当日上涨2.05% 领涨个股为明阳电气(涨幅14.49%) [1] - 上证指数上涨0.83%至3696.77点 深证成指上涨1.6%至11634.67点 [1] - 板块主力资金净流入3.5亿元 游资资金净流出6.9亿元 散户资金净流入3.4亿元 [2] 个股涨幅表现 - 明阳电气收盘价43.45元 成交量19.06万手 成交额8.04亿元 [1] - 金盘科技涨幅11.33%至51.90元 成交量26.36万手 成交额13.31亿元 [1] - 长缆科技涨停10.02%至19.21元 成交量28.91万手 成交额5.37亿元 [1] - 保通线能涨停10%至22.43元 成交量14.64万手 成交额3.16亿元 [1] - 三辉电气上涨7.75%至26.27元 成交量12.31万手 成交额3.20亿元 [1] 个股跌幅表现 - 西典新能下跌3.84%至44.86元 成交量3.71万手 成交额1.67亿元 [2] - 长城电工下跌3.5%至11.30元 成交量63.11万手 成交额7.08亿元 [2] - 三变科技下跌1.81%至13.02元 成交量21.10万手 成交额2.75亿元 [2] 资金流向明细 - 长缆科技主力净流入1.23亿元(占比22.91%) 游资净流出5911.72万元(占比-11.02%) [3] - 良信股份主力净流入8003.81万元(占比9.38%) 游资净流入1470.20万元(占比1.72%) [3] - 明阳电气主力净流入6791.75万元(占比8.45%) 游资净流出6567.61万元(占比-8.17%) [3] - 金杯电工主力净流入6328.20万元(占比10.43%) 游资净流出4770.00万元(占比-7.86%) [3]

市场整体表现 - 上证综指收报3696.77点 单日上涨0.83%且站上年线 [1] - A股单日总成交额达2272.838亿元 [1] - 全日共97只A股价格突破年线 [1] 高乖离率个股表现 - 明阳电气(301291)单日涨幅14.49% 换手率11.79% 最新价43.45元较年线40.19元偏离8.12% [1] - 百克生物(688276)单日涨幅8.09% 换手率2.70% 最新价25.40元较年线23.79元偏离6.78% [1] - ST联创(300343)单日涨幅5.78% 换手率3.46% 最新价5.49元较年线5.22元偏离5.16% [1] 中等乖离率个股表现 - 中国东航(600115)单日涨幅4.16% 换手率1.11% 最新价4.01元较年线3.86元偏离3.99% [1] - 奥特维(688516)单日涨幅8.35% 换手率5.62% 最新价39.82元较年线38.29元偏离3.99% [1] - 大唐电信(600198)单日涨幅4.16% 换手率3.74% 最新价9.01元较年线8.68元偏离3.76% [1] 低乖离率个股表现 - 沪硅产业(688126)单日涨幅2.54% 换手率1.19% 最新价19.00元较年线18.61元偏离2.07% [2] - 隆基绿能(601012)单日涨幅3.86% 换手率2.05% 最新价16.16元较年线15.88元偏离1.75% [2] - 时代电气、信达地产、中材国际等个股刚站上年线 乖离率相对较小 [1]

电力设备板块市场表现 - 8月15日午后电力设备板块持续走强 多只个股出现显著上涨[1] - 明阳电气涨停 涨幅20% 股价达45.54元[1][2] - 诺德股份涨停 涨幅10.06% 股价报7.00元[1][2] - 长缆科技涨停 涨幅10.02% 股价收于19.21元[1][2] 个股涨幅表现 - 欧陆通大涨17.61% 股价达244.89元[1][2] - 壹石通上涨13.84% 股价报31.67元[1][2] - 铜冠铜箔上涨13.82% 股价收于31.96元[1][2] - 双一科技上涨13.19% 股价达37.94元[1][2] - 金盘科技上涨12.46% 股价报52.43元[2] - 捷佳伟创上涨11.13% 股价达74.50元[2]

行业概述 - 箱式变电站是将高压环网柜、互感器、变压器、低压开关、无功自动补偿系统、通讯系统、保护系统、UPS电源及指示仪表等装入密封、防潮、防锈的双层箱体内的配电系统一二次一体化户外装置 [2] - 产品具有重量轻、安装维护方便、外形美观、建设周期短等优点 广泛应用于电力电网、基础设施建设、电动汽车充电桩、住宅商业设施等领域 [2][4] - 按结构不同可分为预装式变电站、组合式变电站和预制舱式变电站等类型 其中预装式变电站广泛应用于电力电网、基础设施建设、电动汽车充电桩、住宅商业设施等领域 组合式变电站广泛应用于电力电网、基础设施建设、光伏风力发电等领域 预制舱式变电站主要应用于环境复杂、安装周期紧张的光伏、风电、储能项目和其他移动应用场景 [4][6] 市场政策 - 箱式变电站属于电气机械和器材制造业中的输配电及控制设备制造 是我国电力系统建设的重要组成部分 [7] - 国家高度重视行业发展 相继发布《关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见》《电力装备行业稳增长工作方案（2023-2024年）》《关于加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见》《关于深入实施"东数西算"工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划（2024—2025年）》《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》《2025年电力安全监管重点任务》等一系列支持政策 [7][9] 产业链结构 - 行业上游主要包括钢材、铝材等金属材料供应商 绝缘油、绝缘纸、绝缘漆等绝缘材料供应商 断路器、接触器、继电器等电气元器件供应商 [10] - 行业中游为箱式变电站的生产制造企业 负责产品的设计、制造、组装和测试等环节 [10] - 行业下游应用市场涵盖电力电网、基础设施建设、电动汽车充电桩、光伏发电、风力发电、住宅商业设施等诸多领域 需求主要受电力行业发展状况影响 [10] 发展现状 - 国家电网是箱式变电站主要下游客户 其对产品的市场需求能反映行业发展情况 [1][12] - 国家电网采购受外部宏观环境、产业政策、项目建设安排和实施进度、前期已招标数量和产品具体需求时点等因素影响 各年度招标总量存在波动 [1][12] - 2017年至2024年箱式变电站招标总量存在波动但总体保持增长趋势 2024年招标总量达14078台/套 同比增长1.85% [1][13] - 未来随着城市化进程加速、新能源项目大规模建设以及充电桩需求增长 箱式变电站市场空间将进一步拓展 [13] 竞争格局 - 行业参与者众多 市场格局较为分散 2024年国家电网配网物资协议库存招标采购共有125家企业中标 [15] - 上海置信电气非晶有限公司中标金额达23382.65万元 排名第一 北京昊创瑞通电气设备股份有限公司和宁波奥克斯智能科技股份有限公司分别以19427.42万元和16613.87万元位列第二、三位 [15][17] - 上市公司包括明阳电气（301291）、特锐德（300001）、北京科锐（002350）、金盘科技（688676）、顺钠股份（000533）、科林电气（603050）、江苏华辰（603097）等 [2] 代表企业 - 明阳电气2024年营业总收入达64.44亿元 其中箱式变电站业务收入42.39亿元 占营业总收入的65.78% [25] - 特锐德2024年营业总收入达153.7亿元 其中箱式设备业务收入43.88亿元 占营业总收入的28.55% [27] 发展趋势 - 箱式变电站将借助物联网、大数据和人工智能等技术 具备更强大的智能监测、控制和保护功能 实现实时监测设备运行状态、故障预警和自动诊断等 [29] - 为响应环保要求 将采用更高效的变压器、节能型开关设备等降低能源损耗 同时在选材和制造过程中更多考虑环保因素 如使用新型环保材料 降低噪声污染和电磁辐射等 [29]

股价表现 - 8月14日股价报收37.95元，较前一交易日下跌1.92元，跌幅4.82% [1] - 当日成交量为75766手，成交金额达2.91亿元 [1] 公司业务 - 属于电网设备行业，主营业务为电气机械和器材制造业 [1] - 产品主要应用于电力系统、工业自动化、新能源等领域 [1] 公司公告 - 公司及合并报表范围内子公司未发生逾期担保 [1] - 不存在涉及诉讼的担保及因担保被判决败诉而应承担损失金额的情形 [1] 资金流向 - 8月14日主力资金净流出2741.09万元，占流通市值比为0.41% [1] - 近五日主力资金累计净流出8580.94万元，占流通市值比为1.29% [1]

担保情况概述 - 公司于2025年4月22日和5月16日分别召开董事会、监事会及股东会，审议通过为合并报表范围内子公司提供不超过86,000万元人民币的担保额度，有效期至2025年年度股东会召开之日止 [1] - 授权管理层在额度内直接签署担保合同，无需逐项提交董事会或股东会审批 [1] 担保进展情况 - 公司为全资子公司博瑞天成向中国银行中山分行申请8,000万元人民币授信提供连带责任保证担保，签订《最高额保证合同》 [2] - 本次担保后，公司对博瑞天成的担保余额从17,000万元增至25,000万元，未超过股东会批准的总额度 [2] - 截至公告日，公司对合并报表范围内子公司的累计担保余额为31,000万元，占2024年末经审计净资产的6.64% [9] 被担保人基本情况 - 被担保人博瑞天成为公司全资子公司（持股100%），成立于2020年5月6日，注册资本5,010万元人民币 [4][5] - 经营范围涵盖风电、太阳能发电技术服务、电气设备研发销售及电力设施制造等，拥有多项工程施工及电力业务许可资质 [5] - 注册地址位于中山市，下设3处经营场所，法定代表人肖正 [4][5] 担保条款细节 - 担保方式为连带责任保证，债权人中国银行中山分行，债务人博瑞天成，保证人明阳电气 [10] - 保证范围包括主债权本金、利息、违约金及实现债权的费用等 [6] - 保证期间为债务履行期满后三年 [7] 审议程序与合规性 - 本次担保事项已包含在股东会批准的86,000万元总额度内，无需重新审议 [8] - 公司及子公司目前无逾期担保或涉及诉讼的担保情形 [9]

公司担保状况 - 公司及合并报表范围内子公司未发生逾期担保 [1] - 不存在涉及诉讼的担保情形 [1] - 无因担保被判决败诉而应承担损失金额的情形 [1]

股价表现 - 公司股价8月14日收盘报37.95元，单日跌幅达4.82% [1] - 公司股价曾在2月21日创下历史高点56.78元 [1] 券商评级 - 甬兴证券2月24日发布研报给予公司"买入"评级 [1] - 研报认为公司海风+海外业务开始放量 [1] - 数据中心业务将成为公司新的增长点 [1]

担保额度 - 2025年度为子公司提供预计不超86000万元担保额度[2] 博瑞天成担保 - 为博瑞天成新增8000万元连带责任保证担保，担保后余额25000万元[3] 博瑞天成数据 - 最近一期经审计资产负债率71.86%[4] - 2024年底资产22042.08万元，负债15840.20万元，净资产6201.88万元[9] - 2024年营收13522.71万元，净利润1480.85万元，扣非净利润1480.50万元[9] 累计担保情况 - 截至公告披露日，为子公司累计担保余额31000万元，占净资产6.64%[4] - 本次担保后，累计对外担保余额占2024年底经审计归属股东净资产6.64%[11] 其他 - 担保保证期间为债务履行期满之日起三年[7] - 本次担保在额度和期限内，无需再审议[10] - 公司及子公司未发生逾期担保等不良情形[11]