业绩总结 - 2024年度财务会计内控制度健全，运作规范，状况良好[5] - 2024年度关联交易公平合理，无违规担保和资金占用[6] 会议情况 - 2024年召开6次监事会会议，审议多项报告及议案[3][4] 未来展望 - 2025年监事会将继续履职，促进公司规范运作[8]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为644,407.28万元[5] - 2024年营业总收入64.44亿元，同比增长约29.62%[26] - 2024年净利润6.63亿元，同比增长约33.80%[27] - 2024年基本每股收益2.12元，同比增长约17.13%[28] 财务状况 - 期末资产总计93.38亿元，较期初增长18.87%[18][19][20] - 期末流动资产合计78.16亿元，较期初增长14.77%[18] - 期末非流动资产合计15.22亿元，较期初增长45.56%[19] - 期末流动负债合计46.37亿元，较期初增长29.77%[19] - 期末非流动负债合计2900.23万元，较期初下降54.58%[19][20] - 期末所有者权益合计46.72亿元，较期初增长10.76%[20] 审计信息 - 审计报告签署日期为2025年04月22日[2] - 审计机构为致同会计师事务所（特殊普通合伙）[2] - 审计意见类型为标准的无保留意见[2] 应收款项 - 应收账款期末账面余额为30.64401419亿元，期初为23.0537062102亿元[169] - 合同资产期末账面余额4.0599994695亿元，期初为3.3708537117亿元[181] - 应收票据期末余额为241,847,880.93元，期初余额为111,845,998.91元[160] - 应收款项融资期末余额197911032.14元，期初余额109402485.88元[189] - 其他应收款期末余额42957128.06元，期初余额71831862.08元[195] 会计政策 - 执行会计政策使2024年度合并利润表销售费用减少24,432,983.21元，营业成本增加24,432,983.21元[149] - 执行会计政策使2023年度合并利润表销售费用调整为161,609,865.42元，营业成本调整为3,867,616,366.97元[150] 税收政策 - 增值税税率为13%、9%、6%，企业所得税税率为25%等[152] - 广东明阳电气股份有限公司等2024年企业所得税税率为15%[152] - 广东明阳电气股份有限公司2024年可按当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额[154]

募集资金情况 - 2023年6月27日公司公开发行7805万股，发行价38.13元，募集资金297,604.65万元，净额276,676.28万元[1] - 2023年度募集资金累计投入105,156.31万元，2024年度投入13,051.73万元，累计投入118,208.03万元[1][2][3] - 截至2024年12月31日，募集资金专户存储余额896,547,430.84元，含利息收入3,186.49万元，扣除手续费0.23万元[7] - 累计变更用途的募集资金总额为111,990.00万元，比例为37.63%[1] - 超募资金为157,926.28万元，截至2024年12月31日，永久补充流动资金47,000万元[2] - 2024年度闲置募集资金现金管理滚动累计99,000.00万元，未到期赎回72,000.00万元[12] 募投项目情况 - 大容量变压器及箱式变电站生产线建设项目截至期末投资进度为32.63%[1] - 智能化输配电系统研发中心建设项目截至期末投资进度为18.52%[1] - 明阳现代能源高端装备科技园项目(一期）截至期末投资进度为1.49%[1] - 偿还银行贷款及补充流动资金项目截至期末投资进度为100.26%[1] - 2024年11月15日公司变更募投项目，总投资从22,000.00万元增至100,000.00万元，原项目投入22,000.00万元，超募投入78,000.00万元[9][10][27] - 明阳现代能源高端装备科技园项目（一期）本年度实际投入741.74万元，截至期末累计投入1,493.21万元，预计2026年12月31日达到预定可使用状态[27] - 公司各募投项目目前尚未建成，未产生效益[27]

担保额度 - 2025年度拟为子公司提供不超8.6亿元担保额度[2] - 广东博瑞天成新增担保5.1亿元，占净资产10.92%[4] - 明阳电气（陕西）新增担保3.5亿元，占净资产7.49%[4] 子公司情况 - 广东博瑞天成资产负债率71.86%，2024年末净利润1480.85万元[4][7] - 明阳电气（陕西）资产负债率56.60%，2024年末净利润 - 12.13万元[4][9] 其他要点 - 担保授权有效期至2025年年度股东会召开[3] - 董事会、监事会同意担保事项并提交股东会审议[12]

会计政策变更依据 - 根据财政部《企业会计准则解释第17号》及《企业会计准则解释第18号》规定变更[3] 执行时间 - 2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》[6] - 2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第18号》[6] 影响情况 - 执行《企业会计准则解释第17号》对财务无重大影响[6] - 执行《企业会计准则解释第18号》追溯调整可比期间报表[6] - 变更对财务、经营和现金流无重大影响，不损害股东利益[6]

业绩总结 - 2024年度计提信用及资产减值准备154,389,669.99元[2] - 2024年度信用减值损失83,621,295.47元[2] - 2024年度资产减值损失70,768,374.52元[2] - 计提减值减少2024年度利润总额154,389,669.99元[6] 数据详情 - 2024年度计提应收款项坏账准备125,505,095.58元[3] - 2024年度计提存货跌价准备28,884,574.41元[5]

财报披露 - 公司《2024年年度报告》全文及摘要于2025年4月23日在巨潮资讯网披露[1] 业绩说明会 - 公司定于2025年5月15日15:00 - 17:00举办2024年度网上业绩说明会，采用网络远程方式，投资者可登录“价值在线”参与[1] - 出席业绩说明会人员有董事长张传卫等，特殊情况参会人员可能调整[1] 问题征集 - 公司提前向投资者公开征集2024年度网上业绩说明会问题[2] - 投资者可于2025年5月15日前访问指定网址或扫描小程序码进行会前提问[2] - 公司将在信息披露允许范围内就投资者普遍关注问题进行回答[2]

募集资金情况 - 首次公开发行7,805万股，发行价每股38.13元，募资总额297,604.65万元，净额276,676.28万元[1] - 募投项目计划投入118,750.00万元，超募资金157,926.28万元[1] 资金使用与余额 - 截至2024年12月31日，募集资金累计投入71,208.03万元，超募资金永久补充流动资金47,000.00万元[3] - 截至2024年12月31日，募集资金未使用余额161,654.74万元，现金管理未到期赎回72,000.00万元，专户余额89,654.74万元[3] 资金补充计划 - 拟用不超6.00亿元闲置募集资金补流，期限不超12个月，预计节约财务费用约1,860.00万元[1][5] - 2025年4月22日董事会、监事会通过议案，保荐机构无异议[1][6][7][8]

股权结构 - 中山明阳持股130574010股，比例41.82%[1] - 中山市智创科技持股6854610股，比例2.20%[1] - 控股股东及其一致行动人合计持股137428620股，比例44.02%[1] 股份质押 - 本次中山明阳质押1870万股，占所持14.32%，占总股本5.99%[1] - 质押后控股股东及其一致行动人累计质押6500万股，占所持47.30%，占总股本20.82%[1] 影响与风险 - 本次质押不影响公司经营治理，不导致控制权变更[2] - 控股股东中山明阳资信良好，质押风险可控[2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予明阳电气“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年明阳电气归母净利润预计6 - 7亿元，同比增长21.18% - 41.37%；扣非归母净利润预计5.90 - 6.90亿元，同比增长21.10% - 41.63%；2024Q4归母净利润预计1.64 - 2.64亿元，中值2.14亿元，同比增长19.78%，环比增长13.20% [1] - 2024年公司经营业绩亮眼，受益于下游新能源行业增长、数据中心建设推进和国际市场变压器紧缺，公司推进业务、升级产品实现业绩快速增长 [1] - 2024年公司拟对相关资产计提信用及资产减值准备1.53亿元，较2023年的1.22亿元增长25.20% [1] - 2025年国内海风建设有望提速，公司海风变压器所应用核心技术达国际先进水平，有望加速放量 [2] - 公司以间接出海 + 全球化布局双轮驱动为战略，已获国内外权威机构认证，看好2025年海外业务订单增长 [2] - 2024年5月公司推出MyPower数据中心电力模块产品，相继中标多个项目，彰显产品竞争实力，未来有望提供新业绩弹性 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年收入分别为61.50/77.05/90.97亿元，同比 +24.3%/+25.3%/+18.1%；归母净利润分别为6.44/8.25/10.10亿元，同比 +29.4%/+28.1%/+22.4% [4][10] - 按照2025年2月24日收盘市值对应PE分别为26.34/20.57/16.80倍 [4] 资产负债表 |至12月31日|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产（百万元）|3,014|6,792|7,870|9,454|11,028| |货币资金（百万元）|404|2,981|2,341|2,754|3,212| |应收及预付（百万元）|1,610|2,317|2,824|3,527|4,163| |存货（百万元）|581|995|1,268|1,601|1,936| |其他流动资产（百万元）|419|499|1,436|1,572|1,717| |非流动资产（百万元）|784|1,044|1,315|1,351|1,402| |长期股权投资（百万元）|0|0|0|0|0| |固定资产（百万元）|474|490|457|464|494| |在建工程（百万元）|1|2|78|84|84| |无形资产（百万元）|97|130|159|181|202| |其他长期资产（百万元）|212|422|621|622|622| |资产总计（百万元）|3,797|7,836|9,185|10,805|12,430| |流动负债（百万元）|2,495|3,561|4,560|5,736|6,816| |短期借款（百万元）|59|10|10|5|3| |应付及预收（百万元）|1,992|2,905|3,651|4,618|5,465| |其他流动负债（百万元）|444|645|900|1,114|1,349| |非流动负债（百万元）|331|64|58|50|40| |长期借款（百万元）|315|37|27|17|7| |应付债券（百万元）|0|0|0|0|0| |其他非流动负债（百万元）|16|27|31|33|33| |负债合计（百万元）|2,826|3,624|4,618|5,786|6,856| |股本（百万元）|234|312|312|312|312| |资本公积（百万元）|206|2,894|2,894|2,894|2,894| |留存收益（百万元）|528|1,001|1,354|1,807|2,361| |归属母公司股东权益（百万元）|971|4,211|4,566|5,019|5,573| |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0|0| |负债和股东权益（百万元）|3,797|7,836|9,185|10,805|12,430| [11] 现金流量表 |至12月31日|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流（百万元）|288|329|370|898|1,050| |净利润（百万元）|265|498|644|825|1,010| |折旧摊销（百万元）|30|40|53|61|72| |营运资金变动（百万元）|-85|-325|-481|-121|-134| |其它（百万元）|78|116|153|133|102| |投资活动现金流（百万元）|-19|-77|-707|-99|-123| |资本支出（百万元）|-19|-77|-130|-95|-120| |投资变动（百万元）|0|0|-388|0|0| |其他（百万元）|0|0|-189|-4|-4| |筹资活动现金流（百万元）|-184|2,466|-303|-387|-469| |银行借款（百万元）|-158|-327|-10|-15|-12| |股权融资（百万元）|0|2,791|0|0|0| |其他（百万元）|-25|2|-293|-372|-457| |现金净增加额（百万元）|85|2,718|-640|412|458| |期初现金余额（百万元）|176|262|2,980|2,340|2,752| |期末现金余额（百万元）|262|2,980|2,340|2,752|3,210| [11] 主要财务比率 |至12月31日|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |成长能力：营业收入增长（%）|59.4|52.9|24.3|25.3|18.1| |成长能力：营业利润增长（%）|62.8|90.9|30.1|28.8|23.7| |成长能力：归母净利润增长（%）|64.4|87.7|29.4|28.1|22.4| |获利能力：毛利率（%）|21.2|22.7|22.5|22.7|22.8| |获利能力：净利率（%）|8.2|10.1|10.5|10.7|11.1| |获利能力：ROE（%）|27.3|11.8|14.1|16.4|18.1| |获利能力：ROIC（%）|21.3|12.0|12.7|15.4|17.1| |偿债能力：资产负债率（%）|74.4|46.3|50.3|53.5|55.2| |偿债能力：净负债比率（%）|/|/|3.0|-69.3|-50.1|-54.1|-57.1| |偿债能力：流动比率|1.21|1.91|1.73|1.65|1.62| |偿债能力：速动比率|0.84|1.52|1.25|1.20|1.17| |营运能力：总资产周转率|1.01|0.85|0.72|0.77|0.78| |营运能力：应收账款周转率|2.89|2.81|2.58|2.61|2.53| |营运能力：存货周转率|5.28|4.85|4.21|4.15|3.97| |每股指标（元）：每股收益|1.13|1.82|2.06|2.64|3.24| |每股指标（元）：每股经营现金流|1.23|1.05|1.19|2.88|3.36| |每股指标（元）：每股净资产|4.15|13.49|14.63|16.08|17.85| |估值比率：P/E|0.00|15.58|26.34|20.57|16.80| |估值比率：P/B|0.00|2.10|3.72|3.38|3.05| |估值比率：EV/EBITDA|0.08|9.61|20.57|15.03|11.77| [12]