会议信息 - 公司第二届监事会第十四次会议于2025年10月28日召开[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 审议议案 - 审议通过《关于<2025年第三季度报告>的议案》，3票同意[3] - 审议通过《关于调整2024年股票期权激励计划行权价格的议案》，3票同意[4][5]

会议信息 - 公司第二届董事会第十四次会议于2025年10月28日召开[2] - 会议应到董事8名，实到董事8名[2] 议案审议 - 审议通过《关于<2025年第三季度报告>的议案》，8票同意[3] - 审议通过《关于调整2024年股票期权激励计划行权价格的议案》，8票同意[4][5]

证券代码：301291 证券简称：明阳电气 公告编号：2025-053 广东明阳电气股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东明阳电气股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 10 月 28 日召 开第二届董事会第十四次会议与第二届监事会第十四次会议，审议通过了《关于 调整 2024 年股票期权激励计划行权价格的议案》，鉴于公司已完成 2024 年度利 润分配方案和2025年中期利润分配方案，根据公司2024年股票期权激励计划（以 下简称"本激励计划"）等有关规定，同意公司 2024 年股票期权激励计划行权 价格由 42.88 元/份调整为 42.09 元/份。现将有关情况公告如下： 一、本激励计划概述及已履行的相关程序 （一）2024 年 12 月 10 日，公司召开第二届董事会第十次会议和第二届监 事会第十次会议，审议并通过了《关于<2024 年股票期权激励计划（草案）>及 其摘要的议案》《关于<2024 年股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》 《关于提请股东大会授权董事会办理 2024 年股票期权激励计划相关事宜的议 ...

北京大成（广州）律师事务所 关于广东明阳电气股份有限公司 2024 年股票期权激励计划行权价格调整的 法律意见书 北京大成（广州）律师事务所 guangzhou.dachenglaw.com 中国广州市珠江新城珠江东路 6 号广州周大福金融中心 14 层、15 层 14/F、15/F,CTFFinanceCentre,No.6ZhujiangEastRoad,ZhujiangNewTown, Guangzhou, Guangdong, China Tel:+8620-85277000 Fax:+8620-85277002 dentons.cn 释义 在本法律意见书中，除非另有说明，下列简称具有如下规定的含义： 北京大成（广州）律师事务所 关于广东明阳电气股份有限公司 2024 年股票期权激励计划行权价格调整的 法律意见书 大成证字[2025]第 237 号 致：广东明阳电气股份有限公司 北京大成（广州）律师事务所接受广东明阳电气股份有限公司的委托，作 为其实施 2024 年股票期权激励计划的专项法律顾问，为本次激励计划相关事 项出具本法律意见书。 本所律师依据《公司法》《证券法》《管理办法》《上市规则》《自律 ...

收入和利润表现 - 营业收入年初至报告期末为52.00亿元，同比增长27.14%[4] - 营业总收入为52.00亿元，较上年同期的40.90亿元增长27.1%[22] - 归属于上市公司股东的净利润本报告期为1.61亿元，同比下降14.90%[4] - 净利润为4.68亿元，较上年同期的4.36亿元增长7.3%[23] - 基本每股收益为1.50元，较上年同期的1.40元增长7.1%[23] 成本和费用 - 营业成本为40.57亿元，占营业总收入的78.0%[22] - 研发费用为1.59亿元，较上年同期的1.38亿元增长15.1%[22] - 财务费用2025年1-9月为-712万元，同比下降56.61%[9] - 信用减值损失2025年1-9月为-8006万元，同比增加134.25%[9] - 资产减值损失2025年1-9月为-5940万元，同比增加80.51%[9] - 投资收益2025年1-9月为-41万元，同比下降268.40%[9] 资产状况变化 - 货币资金本报告期末为11.70亿元，较上年度末下降51.58%[8] - 期末货币资金为11.70亿元，较期初的24.18亿元减少51.59%[17] - 交易性金融资产本报告期末为3.01亿元，较上年度末增长396.40%[8] - 交易性金融资产为3.01亿元，较期初的0.61亿元增长393.39%[17] - 固定资产本报告期末为7.21亿元，较上年度末增长45.41%[8] - 固定资产为7.21亿元，较期初的4.96亿元增长45.38%[17] - 应收账款为33.24亿元，较期初的28.34亿元增长17.25%[17] - 存货为11.38亿元，较期初的10.89亿元增长4.49%[17] - 在建工程为0.26亿元，较期初的1.24亿元减少79.32%[17] - 流动资产合计为73.65亿元，较期初的78.16亿元减少5.77%[17] - 总资产为93.65亿元，较期初的93.38亿元略有增长[18] - 归属于母公司所有者权益合计为49.12亿元，较期初的46.72亿元增长5.1%[19] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为-4.27亿元，同比下降149.93%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为负4.267亿元，同比恶化149.9%[26] - 经营活动现金流入小计为41.141亿元，同比增长23.2%[26] - 销售商品、提供劳务收到的现金为40.82亿元[25] - 购买商品、接受劳务支付的现金为36.145亿元，同比增长32.5%[26] - 支付给职工及为职工支付的现金为4.802亿元，同比增长41.1%[26] - 支付的各项税费为2.531亿元，同比增长74.2%[26] - 投资活动产生的现金流量净额为负5.724亿元，同比改善42.5%[26] - 投资支付的现金为17.6亿元，同比增长91.6%[26] - 购建固定资产、无形资产支付的现金为2.664亿元，同比增长96.6%[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为负2.472亿元，同比恶化12.5%[26] - 期末现金及现金等价物余额为11.66亿元，同比减少27.3%[26] 债务和合同负债 - 短期借款为0.78亿元，较期初的0.29亿元增长168.0%[18] - 合同负债为2.00亿元，较期初的2.90亿元下降31.0%[18] 股权结构信息 - 报告期末普通股股东总数为22,698户[12] - 公司第一大股东中山市明阳电器有限公司持股比例为41.82%，持股数量为130,574,010股[12] - 公司实际控制人张传卫通过中山市明阳电器有限公司和中山市智创科技投资管理有限公司合计持股比例达44.02%[13]

公司股价与基本面 - 10月29日公司股价上涨5.24%至51.25元/股，成交额5.70亿元，换手率7.13%，总市值160.00亿元 [1] - 公司主营业务为应用于新能源、新型基础设施等领域的输配电及控制设备的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：箱式变电站53.70%，变压器16.36%，成套开关柜14.76%，其他13.51%，其他(补充)1.66% [1] 基金持仓情况 - 工银瑞信基金旗下工银灵动价值混合A（010744）三季度重仓持有公司股票29.99万股，占基金净值比例2.4%，为第四大重仓股 [2] - 基于持仓测算，该基金在10月29日因公司股价上涨浮盈约76.47万元 [2] - 工银灵动价值混合A最新规模为5.62亿元，今年以来收益率为23.89% [2]

核心观点 - 海内外AIDC（人工智能数据中心）需求共振推动电网投资增长，电力设备行业景气度持续向上 [3] - 国内电网投资保持快速增长，2025年前8个月电网工程投资总额达3796亿元，同比增长14.0% [3] - 海外市场受AI需求拉动，变压器出口表现强劲，2025年1-8月出口额53.38亿美元，同比增长38.0% [4] - 工控行业处于周期底部，盈利逐步修复，头部企业份额有望提升，行业拐点或将到来 [5] 电力设备行业分析 国内电网投资 - 2025年前8个月电网工程投资总额3796亿元，同比增长14.0%，主要受益于新能源装机容量上升 [3] - 国网前4批次输变电一次设备招标金额681.79亿元，同比增长22.9%，已超去年全年招标金额 [13] - 特高压建设持续推进，2025年上半年实现"三核准三投运"，下半年有望加速推进新项目 [20] - 南网主网一次设备招标增速超预期，2025年前2批次招标额44.61亿元，同比增125.9% [28] 海外市场表现 - 变压器出口保持高速增长，2025年1-8月出口额53.38亿美元，同比增长38.0% [4][33] - 美国市场表现突出，累计出口额4.89亿美元，占总出口额9.2% [33] - 全球电网投资预计2025年将首次超过4000亿美元，比十年前高出20% [34][36] AIDC驱动因素 - 海内外AI大厂资本开支大幅增长，海外四大厂商2025年合计资本开支预计3363.73亿美元，同比增长54.82% [52] - 国内三大厂商2025年合计资本开支预计257.57亿美元，同比增长79.53% [52] - AI服务器功耗显著提升，GB200架构功耗达2700W，推动数据中心供电系统升级 [58][60] - 数据中心冗余要求提高，A级数据中心多采用2N架构，增加电力设备需求 [64][66] 业绩表现 - 2025Q2电力设备板块营收增长稳健，特高压板块表现突出，思源电气单季度利润同比增长61.53% [73] - 一次升压变环节明阳电气、金盘科技单季度利润增速均超20% [73] - 电表板块受招标价格下降影响业绩承压，信息化板块部分公司利润出现下滑 [73] 工控行业分析 行业需求状况 - 2025Q2工控整体市场规模684.6亿元，同比降1.1%，OEM市场同比增1.7%，项目型市场同比降2.7% [83] - OEM市场中机床、电池、物流、工业机器人等实现正增长，传统行业呈现弱复苏态势 [83][88] - 工业企业利润2025年8月同比增长21.5%，产能利用率2025Q3为74.0% [98] 公司业绩表现 - 工控板块2025H1营收934.19亿元，同比增长13.6%，25Q2营收502.83亿元，同比增长15.32% [101] - 行业从被动去库向主动补库过渡，头部企业份额有望进一步提升 [5][90] 周期判断 - 工控行业处于第7轮周期初期，OEM市场增速已高于项目型市场，主动补库周期有望到来 [90][97] - PMI新订单指标在荣枯线附近波动，存货指标处于较低位置，后续需观察政策刺激效果 [92]

行业投资评级 - 报告对行业维持“推荐”评级 [9] 核心观点 - 电力设备与新能源板块本周表现强劲，上涨4.90%，涨跌幅排名第3，强于大盘 [3] - 新能源汽车领域技术迭代加速，瑞浦兰钧发布覆盖储能、商用车和乘用车的多款战略新品，展示技术创新实力 [4][11][13][17] - 新能源发电领域，逆变器出口金额同比维持增长，光伏产业链价格企稳，行业供给侧改革持续推进 [5][29][30][31][34][35] - 电力设备及工控领域，全社会用电量持续增长，配网智能化、特高压建设及电力设备出海为投资主线 [42][50][54] 板块行情总结 - 电力设备与新能源板块本周上涨4.90%，沪指上涨2.88%，深成指上涨4.73%，创业板指上涨8.05% [3][59] - 子行业中，锂电池指数涨幅最大，达7.05%，风力发电指数涨幅最小，为0.62% [3][61][64] - 核电指数上涨5.71%，新能源汽车指数上涨4.70%，储能指数上涨4.06%，工控自动化上涨3.83%，太阳能指数上涨2.96% [3][64] 新能源汽车行业总结 - 瑞浦兰钧发布多款战略新品：储能领域推出392Ah与588Ah电芯及6.25MWh系统，整舱能效达35.5% [4][11]；乘用车领域推出问顶增混4C超充电池，10分钟补能80%，循环寿命超4500次 [4][13]；商用车解决方案涵盖F电池箱(600kWh)、S电池簇(455kWh)及辰星系列，其中三元锂电池可减重1.5吨，5年最高增收30万元 [4][17] - 投资建议关注三条主线：长期竞争格局向好环节（如电池、隔膜）、4680技术迭代产业链（如大圆柱结构件、高镍正极）、新技术高弹性领域（如固态电池） [19] - 锂电池材料价格方面，三元动力电芯价格环比上涨2.04%，NCM523正极材料价格环比上涨8.91% [20] 新能源发电行业总结 - 2025年9月我国逆变器出口金额为50.85亿元，同比增长4.96%，1-9月累计出口金额484.87亿元，同比增长7.54% [5][29] - 分市场看，澳洲市场因户储补贴刺激需求，9月出口金额4.47亿元，同比大幅增长306%，印度、南非与乌克兰市场出口金额亦显著提升 [5][29] - 电池组件9月出口金额199.76亿元，同比增长38.99%，1-9月累计出口金额1521.83亿元，同比下降13.32% [29] - 光伏产业链方面，硅料新单成交价格落在52-53元/千克，硅片价格呈现松动走势，组件价格整体维稳 [30][31][34] - 投资建议关注四条主线：硅料环节头部企业、产能出海与新技术（如BC、TOPCon）、逆变器环节、北美市场高盈利标的 [35] - 风电领域关注海风、具备全球竞争力的零部件和主机厂等 [36][37] - 储能需求向上，关注大储、户储及工商业侧三大场景下的投资机会 [38] 电力设备及工控行业总结 - 2025年9月全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5% [42]；1-9月累计用电量77675亿千瓦时，同比增长4.6% [42] - 分产业看，第一产业用电量同比增长10.2%，第二产业增长3.4%，第三产业增长7.5%，城乡居民生活用电量增长5.6% [42] - 投资建议关注三条主线：电力设备出海（如变压器、电表等）、配网侧投资提升（配网智能化、数字化）、特高压建设 [50][54] - 工控及机器人领域，人形机器人大时代来临，关注Tesla主线、国产供应链及内资工控企业 [55] 重点公司关注 - 报告本周关注的公司包括：宁德时代、科达利、大金重工、海力风电、德业股份、良信股份、盛弘股份、厦钨新能、许继电气、明阳电气等 [6] - 重点公司盈利预测显示，宁德时代2025年预测EPS为15.31元，对应PE为25倍；科达利2025年预测EPS为6.77元，对应PE为26倍 [7]

板块整体表现 - 电网设备板块在10月21日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.14%，显著跑赢大盘指数，其中上证指数上涨1.36%，深证成指上涨2.06% [1] - 从资金面看，板块呈现主力资金和散户资金净流入态势，主力资金净流入3.89亿元，散户资金净流入4.83亿元，但游资资金净流出8.71亿元 [2] 领涨个股表现 - 智光电气以10.03%的涨幅领涨板块，收盘价为8.12元，成交量为56.71万手，成交额达4.39亿元 [1] - 国电南自涨幅为9.98%，收盘价12.78元，成交量81.29万手，成交额10.04亿元 [1] - 明阳电气上涨7.76%，收盘价51.10元，思源电气上涨7.32%，收盘价122.85元，成交额高达20.58亿元 [1] 资金流向突出的个股 - 特变电工获得主力资金最大净流入4.86亿元，主力净占比达8.04% [3] - 国电南自主力净流入1.73亿元，主力净占比高达17.26% [3] - 智光电气在强势涨停的同时，获得主力净流入8061.34万元，主力净占比为18.34% [3] 下跌个股情况 - 日云电器跌幅最大，为-4.84%，收盘价12.79元，成交额10.37亿元 [2] - 宏远股份下跌-3.78%，望变电气下跌-3.62%，神马电力下跌-3.50% [2]

行业投资评级 - 报告对重点公司如宁德时代、科达利、大金重工等均给予“推荐”评级 [5] 核心观点 - 固态电池技术取得多项突破性进展，产业化进程加速，全球出货量预计从2026年的34GWh跃升至2030年的614GWh [2][9] - 光伏产业链价格近期企稳，硅料、硅片及电池片价格无明显变动，市场呈现挺价格局 [3][28][29][30] - 国家电网投资规模持续增长，2025年预计首次突破6500亿元，特高压建设提速 [4][39] 板块行情总结 - 电力设备与新能源板块本周下跌5.30%，表现弱于上证指数 [1][48] - 子行业中太阳能指数表现最佳，上涨0.52%，而工控自动化跌幅最大，下跌7.12% [1][49] 新能源汽车行业总结 - 固态电池市场前景广阔，全固态电池占比预计从2027年的10%提升至2030年的30% [2][9] - 清华大学团队研发的新型电解质使电池能量密度达604Wh/kg并通过安全测试 [13][14] - 中科院金属所团队开发的柔性材料使电池可承受20000次弯折，能量密度提升86% [15] - 中科院物理所团队解决界面接触难题，电池在1.25mA/cm²下循环2400次后容量保持率达90.7% [16][17] - 投资建议关注三条主线：格局向好环节、4680技术迭代、新技术弹性，相关公司包括宁德时代、科达利、厦钨新能等 [18] 新能源发电行业总结 - 硅料价格企稳，一线厂家报价维持在55元/公斤，二三线厂家报价52-53元/公斤 [28] - 硅片排产提升但价格持稳，183N价格维持在每片1.35元，210N维持在每片1.70元 [29] - 电池片价格总体稳定，183N与210N均价分别为每瓦0.32元和0.31元 [30] - 投资建议关注硅料头部企业、BC与TOPCon技术领先公司、逆变器环节及北美市场受益公司，如通威股份、阳光电源、钧达股份等 [32] 电力设备及工控行业总结 - 2025年1-9月国家电网完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1% [4][39] - 前三季度国网总部输变电项目招标金额达1005.95亿元，特高压项目招标金额221.58亿元 [40] - 投资建议关注电力设备出海、配网侧投资提升及特高压建设主线，相关公司包括金盘科技、许继电气、平高电气等 [41][43] - 工控领域关注人形机器人产业链，包括Tier1供应商及国产供应链公司，如鸣志电器、汇川技术等 [44] 本周市场表现 - 电力设备与新能源板块在申万一级行业中跌幅居前，周跌幅为5.30% [50] - 板块内个股涨幅前列包括向日葵（22.87%）、四方股份（20.52%）等，跌幅前列包括百利电气（-16.54%）、智慧能源（-15.59%）等 [53]