证券代码：301291 证券简称：明阳电气 公告编号：2025-026 广东明阳电气股份有限公司 关于为全资子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 广东明阳电气股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 23 日召开 第二届董事会第七次会议和第二届监事会第七次会议、于 2024 年 5 月 23 日召开 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于 2024 年度为合并报表范围内子公司提 供担保额度预计的议案》，同意公司为合并报表范围内的子公司提供预计合计不 超过 22,000 万元的担保额度，有效期限自 2023 年年度股东大会审议通过之日起 至 2024 年年度股东大会召开之日止。在上述担保额度和期限内，授权公司管理 层在担保额度内签署与担保相关的合同及法律文件，无需再逐项提请公司董事会 和股东大会审批。具体内容详见公司在巨潮资讯网上披露的相关公告。 3、注册地址：中山市南朗街道横门兴业西路 8 号一楼 101 室（增设 3 处经 营场所，具体为：1、中山市火炬开发区江陵西路 25 号 1 楼 ...

证券代码：301291 证券简称：明阳电气 公告编号：2025-025 广东明阳电气股份有限公司 关于召开 2024 年年度股东会的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东明阳电气股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第十二次会 议决定于 2025 年 5 月 16 日 15:00 召开公司 2024 年年度股东会，本次股东会将 采取现场表决及网络投票相结合的方式召开。会议通知已于 2025 年 4 月 24 日在 巨潮咨询网（www.cninfo.com.cn）披露，现再次将有关事项提示如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东会届次：2024 年年度股东会。 2、股东会召集人：公司董事会。 3、会议召开的合法、合规性：公司第二届董事会第十二次会议审议通过了 《关于提请召开公司 2024 年年度股东会的议案》，本次股东会的召开符合有关法 律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 4、会议召开日期和时间 （1）现场会议召开时间：2025 年 5 月 16 日 15:00； （2）网络投票日期与时间：通过深圳证券交易所 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][9] 报告的核心观点 - 报告公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年全年和2025Q1营收、归母净利润、扣非净利润均实现同比增长，业绩落于此前预告区间；看好公司海风、海外、AIDC等新下游新市场放量机会，预计2025年归母净利润可达8.76亿元，对应PE约16倍 [2][4][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营业收入64.4亿元，同比+29.6%；归母净利润6.6亿元，同比+33.8%；扣非净利润6.5亿元，同比+33.6%；2025Q1营业收入13.1亿元，同比+26.2%；归母净利润1.1亿元，同比+25.0%；扣非净利润1.1亿元，同比+23.1% [2][4] - 2024年全年箱式变电站收入42.39亿元，同比+22.6%；变压器收入10.74亿元，同比+56.1%；成套开关柜收入6.74亿元，同比+32.65%；2025Q1收入继续增长，预计主要系数据中心交付较快，并且风光下游3月增长较快 [9] - 2024年全年境内收入64.43亿元，同比+29.67%；外销收入0.01亿元，同比-63.2%，海外业务预计仍以间接出口为主 [9] - 2024年全年毛利率达22.29%，同比+0.09pct；2025Q1单季度毛利率达21.78%，同比-0.76pct，预计主要因为数据中心占比稍有提升 [9] - 2024年全年四项费用率达8.38%，同比-0.65pct；2025Q1单季度四项费用率达10.68%，同比-0.90pct；2024年和2025Q1归母净利率分别达10.28%和8.6%，分别同比+0.32pct和-0.08pct [9] - 2025Q1末存货达12.60亿元，同比+27.7%，环比上季度末+15.7%；2024年全年经营净现金流达3.85亿元，同比+18.2%，其中2024Q4经营净现金流达5.56亿元，同比+116.2% [9] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|6444|8487|10376|12175| |营业成本（百万元）|5008|6592|8038|9419| |毛利（百万元）|1436|1895|2338|2756| |营业利润（百万元）|756|1002|1278|1540| |利润总额（百万元）|756|1002|1278|1540| |净利润（百万元）|663|876|1118|1347| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|663|876|1118|1347| |EPS（元）|2.12|2.81|3.58|4.32| |经营活动现金流净额（百万元）|385|992|1110|1331| |投资活动现金流净额（百万元）|-727|-229|-127|-127| |筹资活动现金流净额（百万元）|-235|-303|-380|-458| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-577|460|603|746| |每股收益（元）|2.12|2.81|3.58|4.32| |每股经营现金流（元）|1.23|3.18|3.56|4.26| |市盈率|20.72|15.65|12.26|10.18| |市净率|2.93|2.61|2.29|1.99| |EV/EBITDA|13.74|10.79|7.99|6.16| |总资产收益率|7.7%|8.5%|9.3%|9.7%| |净资产收益率|14.2%|16.7%|18.7%|19.6%| |净利率|10.3%|10.3%|10.8%|11.1%| |资产负债率|50.0%|53.0%|53.9%|53.6%| |总资产周转率|0.75|0.83|0.86|0.88| [15]

公司布局新能源、数据中心、电网等多个下游场景，积极拓展海内外市场， 业务有望多点开花。我们 预计公司2025-2027 年营收81.31/96.52/113.44 亿元，同比+26.2%/+18.7%/+17.5%;归母净利润分别为 8.54/10.69/12.95 亿元，同比+28.9%/+25.2%/+21.1%。按照2025 年4 月23 日收盘市值对应PE 分别为 15.30/12.22/10.09 倍，维持公司"买入"评级。 公司积极拓展多下游场景，业绩有望多点开花。1）海外：公司坚持"间接出海+全球化布局"战略，产品 符合IEEE、IEC 等国际标准，并获得CQC、UL、CE、DNV-GL 等多项国内外权威机构认证，远销全球 60 多个国家和地区。2）海风：公司实现海上风电升压、变电、配电一体化解决方案的突破。3）数据 中心：公司推出MyPower 数据中心电力模块产品，成功斩获多个互联网头部客户重要订单。4）智能电 网： 公司积极布局高电压大容量产品和GIS 新产品，持续提升综合竞争力。 投资建议 公司发布2024 年年度报告&2025 年一季报：2024 年公司实现营收64.44 亿元（yoy ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 明阳电气业绩稳定兑现，2024年全年营收64.44亿元，同比+29.62%；归母净利润6.63亿元，同比+33.8%；2025年Q1营收13.06亿元，同比+26.21%，归母净利润1.12亿元，同比+25.01% [1] - 分业务来看，箱变稳增长、变压器高增、开关柜毛利率改善，海上风电技术突破打破国际垄断，数据中心MyPower模块斩获头部订单，海外市场双轮驱动加速全球化 [2][3] - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润8.88/10.7/13.09亿元，同比+34%/20.5%/22.4%，对应PE估值15/12.5/10.2x [3] 各部分总结 财务数据 - 2024年全年营收64.44亿元，同比+29.62%；归母净利润6.63亿元，同比+33.8%；扣非归母净利润6.54亿元，同比+33.57%；毛利率22.29%，同比-0.4pct；净利率10.28%，同比+0.22pct；期间费用率为8.38%，同比-1.01pct [1] - 2025年Q1营收13.06亿元，同比+26.21%，环比-44.53%；归母净利润1.12亿元，同比+25.01%，环比-50.51%；扣非净利润为1.1亿元，同比+23.07%，环比-50.78%；毛利率21.78%，同比-5.59pcts；净利率8.6%，同比-0.92pcts [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为86.15亿元、102.62亿元、120.28亿元，增长率分别为33.7%、19.1%、17.2%；归母净利润分别为8.88亿元、10.7亿元、13.09亿元，增长率分别为34.0%、20.5%、22.4% [3][4] 分业务情况 - 箱式变电站营收42.39亿元，同比+22.60%，毛利率21.13%，同比-0.25pct，受益于国内可再生能源政策，风电、光伏装机扩容，需求持续增长 [2] - 变压器营收10.74亿元，同比+56.12%，毛利率25.42%，同比-1.97pct [2] - 成套开关柜营收6.74亿元，同比+32.65%，毛利率18.06%，同比+0.98pct，产品结构高端化升级，叠加规模效应，盈利能力改善，在智能电网和数据中心领域渗透推动收入增长 [2] 技术突破 - 推出66kV预制式智能化海上升压系统，应用于国华HG14海上光伏1000MW项目，实现深远海低频输电技术国产化 [2] - 突破72.5kV环保气体绝缘开关设备技术，升压系统在深远海复杂环境下应用，打破国际垄断，巩固国内龙头地位 [2] 数据中心业务 - 针对AI算力需求推出的MyPower电力模块产品，2024年中标多个互联网头部客户项目，具有可快速部署、场地适应性强、运维效率高等特点，可降低数据中心建设成本，预计2025年订单规模依托新产业新需求实现大面积增长 [3] 海外市场 - 实施“出海+全球化布局”战略，产品通过UL、CE、DNV - GL等认证，重点拓展欧洲户用储能、东南亚配套市场，提升海外营售后，高毛利海外市场或将增加盈利能力 [3] 股票信息 - 行业为电网设备，前次评级为买入，2025年04月25日收盘价42.72元，总市值133.3718亿元，总股本3.122亿股，自由流通股占比55.98%，30日日均成交量333万股 [5]

文章核心观点 明阳电气于2025年4月24日接受多家机构调研，介绍了主营业务、经营业绩、研发投入、产业布局、竞争力、分红政策等情况，并展望2025年发展战略 [1][2][10] 公司基本情况 - 主要从事可再生能源、新型基础设施等领域输配电及控制设备研发、生产和销售，核心产品有智能变压器等，客户遍布全国且积极布局海外市场 [2] 经营业绩 - 2024年度实现营业收入64.44亿元，同比增长29.62%；归属于上市公司股东的净利润6.63亿元，同比增长33.80%；扣除非经常性损益后净利润6.54亿元，同比增长33.57% [3] - 2025年第一季度实现营业收入13.06亿元，同比增长26.21%；归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，同比增长25.01%；扣除非经常性损益后净利润1.10亿元，同比增长23.07% [9] 研发投入与成果 - 2024年研发投入达2.11亿元，占营业收入的3.27%，重点布局环保节能降碳技术领域，突破多项关键技术 [4] 产业布局拓展 - 提前布局高端与前瞻性产业，打造MyPower数据中心电力模块产品获互联网头部客户订单，开拓智能电网市场提升竞争力 [5] 竞争力与优势 - 在战略定位、市场品牌等方面有领先优势，拥有数百项专利技术，突破多项关键技术，提升市场地位与占有率 [6][7] 分红政策与股东回报 - 自2023年6月30日上市已实施两期现金分红，共计派发现金红利近2.25亿元，2024年度拟每10股派发现金股利7.20元(含税)，预计派发现金红利总额占净利润比例为33.93% [8] 2025年发展展望 - 以创新驱动谋划发展战略，通过加大研发投入、深化市场拓展等举措保持稳健发展 [10] 盈利预测相关信息 - 近3个月融资净流入1520.15万，融资余额增加；融券净流出73.14万，融券余额减少 [11]

公司基本信息 - 投资者关系活动类型为业绩交流会，时间是2025年4月24日15:00 - 16:30，地点在广东省中山市南朗镇横门兴业西路6号明阳电气公司 [2] - 参与单位包括博时基金、长江证券等众多金融机构 [2] - 上市公司接待人员有首席财务官刘文娣、董事会秘书姚兴存、投资者关系经理杨逍 [2] 主营业务情况 - 从事可再生能源、新型基础设施领域输配电及控制设备研发、生产和销售，核心产品有智能变压器等，涵盖全系列智能化输配电装备 [2] - 是中国“五大六小”发电集团等核心战略供应商，产品远销全球60多个国家和地区 [2] 经营业绩情况 2024年度 - 营业收入64.44亿元，同比增长29.62%；归属于上市公司股东的净利润6.63亿元，同比增长33.80%；扣除非经常性损益后的净利润6.54亿元，同比增长33.57% [3] 2025年第一季度 - 营业收入13.06亿元，同比增长26.21%；归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，同比增长25.01%；扣除非经常性损益后的净利润1.10亿元，同比增长23.07% [8] 研发情况 - 2024年研发投入达2.11亿元，占营业收入的3.27% [4] - 重点突破海上风电植物油变压器研发等多项关键技术 [4][6] 产业布局拓展情况 - 打造MyPower数据中心电力模块产品，获互联网头部客户重要订单 [5] - 开拓智能电网市场，推动高电压大容量产品和GIS新产品研发 [5] 竞争力和优势 - 拥有数百项专利技术，在多方面具有领先优势，是可再生能源装备制造领域领军企业 [6] - 坚持创新驱动，积累丰富核心技术，提升市场地位和占有率 [6] 分红政策和股东回报情况 - 自2023年6月30日上市已实施两期现金分红，共计派发现金红利近2.25亿元 [7] - 2024年度利润分配预案拟向全体股东每10股派发现金股利7.20元（含税），预计派发现金红利总额占2024年度净利润比例为33.93% [8] 2025年发展展望 - 以创新驱动谋划发展战略，以市场和客户需求为导向，保持稳健发展 [9] - 通过加大研发投入、深化市场拓展等举措回报投资者 [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收64.44亿元同比增长29.62%，归母净利6.63亿元同比增长33.8%，25Q1营收13.06亿元同比增长26.21%，归母净利1.12亿元同比增长25.01% [1] - 预计2025 - 2027年营收分别为81.06/96.88/110.33亿元，对应增速分别为26%/20%/14%；归母净利润分别为8.65/11.23/13.55亿元，对应增速分别为31%/30%/21% [3] 各部分总结 财务数据 - 2024年计提减值准备约1.54亿元，25Q1计提信用减值约1050万元、资产减值约1485万元 [1] - 2024年毛利率22.29%同比-0.40pcts，净利率10.28%同比+0.22pcts；25Q1毛利率21.78%同比-1.29pcts，净利率8.6%同比-0.08pcts [2] - 2024年箱变收入42.39亿元同比增长22.60%、占总收入65.79%，成套开关柜收入6.74亿元同比增长32.65%、占总收入10.46%，变压器收入10.74亿元同比增长56.12%、占总收入16.67% [2] 业务拓展 - 海上场景实现海上风电升压、变电、配电一体化解决方案突破 [3] - 数据中心推出MyPower数据中心电力模块产品，获多个互联网头部客户重要订单 [3] - 海外业务布局海外市场，产品符合国际标准，获多项认证，远销60多个国家和地区 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,444|8,106|9,688|11,033| |增长率（%）|29.6|25.8|19.5|13.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|663|865|1,123|1,355| |增长率（%）|33.8|30.5|29.8|20.7| |每股收益（元）|2.12|2.77|3.60|4.34| |PE|20|15|12|10| |PB|2.8|2.5|2.1|1.8| [4] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力方面，预计2025 - 2027年营业收入增长率分别为25.80%、19.51%、13.88%，EBIT增长率分别为36.31%、28.41%、17.16%，净利润增长率分别为30.49%、29.84%、20.71% [9][10] - 盈利能力方面，预计2025 - 2027年毛利率分别为22.89%、23.55%、23.72%，净利润率分别为10.66%、11.59%、12.28% [9][10] - 偿债能力方面，预计2025 - 2027年流动比率分别为1.63、1.66、1.72，速动比率分别为1.15、1.19、1.26，资产负债率分别为51.15%、51.02%、50.37% [9][10] - 经营效率方面，预计2025 - 2027年应收账款周转天数分别为138.40、138.99、142.67，存货周转天数分别为69.15、69.90、71.84，总资产周转率分别为0.80、0.83、0.82 [9][10] - 每股指标方面，预计2025 - 2027年每股收益分别为2.77、3.60、4.34，每股净资产分别为17.02、19.67、22.79，每股经营现金流分别为2.35、2.86、4.12，每股股利分别为0.94、1.22、1.47 [10] - 估值分析方面，预计2025 - 2027年PE分别为15、12、10，PB分别为2.5、2.1、1.8，EV/EBITDA分别为10.53、8.20、7.02，股息收益率分别为2.24%、2.91%、3.52% [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收64.44亿元同比增长29.62%，归母净利6.63亿元同比增长33.8%，25Q1营收13.06亿元同比增长26.21%，归母净利1.12亿元同比增长25.01% [1] - 预计2025 - 2027年营收分别为81.06/96.88/110.33亿元，对应增速分别为26%/20%/14%；归母净利润分别为8.65/11.23/13.55亿元，对应增速分别为31%/30%/21% [3] 各部分总结 财务数据 - 2024年计提减值准备约1.54亿元，25Q1计提信用减值约1050万元、资产减值约1485万元 [1] - 2024年毛利率22.29%同比-0.40pcts，净利率10.28%同比+0.22pcts；25Q1毛利率21.78%同比-1.29pcts，净利率8.6%同比-0.08pcts [2] 收入结构 - 2024年箱变收入42.39亿元同比增长22.60%，占总收入65.79%，毛利率21.13%同比-0.25pcts [2] - 2024年成套开关柜收入6.74亿元同比增长32.65%，占总收入10.46%，毛利率18.06%同比+0.98pcts [2] - 2024年变压器收入10.74亿元同比增长56.12%，占总收入16.67%，毛利率25.42%同比-1.97pcts [2] 业务拓展 - 海上场景实现海上风电升压、变电、配电一体化解决方案突破 [3] - 数据中心推出MyPower数据中心电力模块产品，获多个互联网头部客户重要订单 [3] - 海外业务产品符合国际标准，获多项认证，远销60多个国家和地区 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,444|8,106|9,688|11,033| |增长率（%）|29.6|25.8|19.5|13.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|663|865|1,123|1,355| |增长率（%）|33.8|30.5|29.8|20.7| |每股收益（元）|2.12|2.77|3.60|4.34| |PE|20|15|12|10| |PB|2.8|2.5|2.1|1.8|[4] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，涵盖营业总收入、成本、费用、利润、资产、负债等项目及相关财务指标 [9][10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年及2025Q1业绩符合市场预期，下游风光储网高景气带动核心产品线增长，国际化战略推进，内部管控提升盈利能力，预计25 - 27年营收和归母净利润持续增长 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年公司实现营收64.4亿元，同比+29.6%，归母净利6.6亿元，同比+33.8%；25Q1实现营收13.1亿元，同比+26.2%，归母净利1.1亿元，同比+25.0%，业绩符合市场预期 [3] 经营分析 - 下游风光储网持续高景气，2024年国内新增光伏/风电装机278/80GW，同比+28/6%；新型储能项目累计装机规模达41.54GW/107.13GWh，同比增长110%；电网工程投资6083亿元，同比+15.3%，带动公司三大核心产品线稳健增长，箱式变电站、成套开关柜、变压器营收分别为42.4亿、6.7亿、10.7亿元，同比+22.6%、+32.6%、+56.1% [4] - 公司实施“间接出海 + 全球化布局”战略，产品远销60多个国家和地区；新能源领域突破深远海低频输电电力升压系统开发，推出72.5kV环保气体绝缘交流金属封闭开关设备；数据中心24年推出MyPower产品并获重要订单，25年订单有望增长；网内推动高电压大容量和GIS新产品研发，综合竞争力提升 [5] - 公司内部管控得当，2024年销售/管理/研发费用率分别为3.4%/2.0%/3.3%，同比 - 0.3/-0.6pct/持平，毛利率22.3%，同比+0.1pct，销售净利率10.3%，同比+0.2pct，未来海风和海外直销业务占比提升有望增强盈利能力 [5] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25 - 27年实现营收83.2/103.6/126.4亿元，同增29/25/22%；实现归母净利润8.8/11.3/14.1亿元，同增32/29/25%，股票现价对应PE估值为15/12/9倍，维持“买入”评级 [6] 公司基本情况 - 展示了公司2023 - 2027E的营业收入、归母净利润、摊薄每股收益等多项财务指标及增长率情况 [9] 附录：三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表的预测数据，以及比率分析、每股指标、增长率、资产管理能力、偿债能力等相关指标 [11] 市场中相关报告评级比率分析 - 展示了不同时间内市场相关报告对公司的评级比率及评分情况，评分均为1.00，对应投资建议为“买入” [12]