担保额度 - 2025年度为子公司提供预计不超86000万元担保额度[2] 子公司担保情况 - 为陕西明阳提供1000万元连带责任保证担保，担保后达7000万元[3] - 对广东博瑞天成累计担保30000万元，占净资产6.42%[4] - 对明阳电气（陕西）累计担保7000万元，占净资产1.50%[4] 子公司财务数据 - 明阳电气（陕西）2024年底资产11138.83万元，负债6304.42万元，净资产4834.41万元[7] - 明阳电气（陕西）2024年营收830.53万元，净利润 - 12.13万元[7] 其他 - 提供担保后公司及子公司未发生逾期担保[11]

公司产品定位 - MyPower数据中心电力模块是针对数据中心客户需求开发的数字化智能化环保新型电力设备 [1] - 产品可广泛应用于高速发展的算力行业大型数据中心及核心机房 [1] 业务发展前景 - 产品面向高速发展的算力行业 [1] - 应用场景覆盖大型数据中心及核心机房 [1] 信息披露规范 - 公司业绩具体情况以定期报告及临时公告为准 [1]

公司产品与业务 - 公司MyPower数据中心电力模块是针对数据中心客户需求及应用场景开发的数字化、智能化环保新型电力设备[1] - 该产品可广泛应用于高速发展的算力行业大型数据中心及核心机房[1] 公司业绩与财务 - 公司营收净利呈现高速增长但毛利已连续两个季度环比下滑[3] - 毛利下滑原因包括季度因素、产品组合因素或产品降价等因素[3] - 三季度营收能否保持增长及毛利是否有改善情况需关注公司定期报告及临时公告[1][3] 投资者关注与互动 - 投资者询问公司针对AIDC的具体产品及其营收和订单贡献占比[3] - 公司回应业绩具体情况需关注定期报告及临时公告[1]

股价及融资融券表现 - 9月23日公司股价上涨5.04% 成交额达8.46亿元 [1] - 当日融资买入1.18亿元 融资偿还1.06亿元 实现融资净买入1200.67万元 [1] - 融资融券余额合计3.26亿元 其中融资余额3.25亿元 占流通市值比例3.93% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券方面融券卖出2600股 金额12.30万元 融券余量2.43万股 余额114.99万元 处于近一年70%分位较高水平 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.32万户 较上期减少2.33% [2] - 人均流通股12277股 较上期增加2.39% [2] - 十大流通股东出现显著变动：建信新能源持股218.93万股（增持34.37万股） 国泰聚信新进持股210万股 香港中央结算持股203.29万股（减持18.21万股） 华夏鸿阳持股191.14万股（持平） [2] - 宏利转型机遇和信澳匠心臻选退出十大股东行列 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入34.75亿元 同比增长40.51% [2] - 归母净利润3.06亿元 同比增长24.38% [2] - A股上市后累计派现4.71亿元 [2] 公司基本情况 - 公司位于广东省中山市 成立于2015年11月27日 于2023年6月30日上市 [1] - 主营业务为新能源、新型基础设施领域的输配电及控制设备研发、生产和销售 [1] - 收入构成：箱式变电站53.70% 变压器16.36% 成套开关柜14.76% 其他业务合计15.17% [1]

股价表现 - 9月23日股价上涨5.37%至47.47元/股，成交额5.43亿元，换手率7.30%，总市值148.20亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务为新能源、新型基础设施领域的输配电及控制设备研发、生产和销售 [1] - 收入构成：箱式变电站53.70%、变压器16.36%、成套开关柜14.76%、其他业务13.51%、补充业务1.66% [1] 机构持仓情况 - 南方创业板2年定开混合基金（160143）二季度持有17.79万股，占基金净值2.95%，位列第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约43.05万元，最新规模2.48亿元 [2] 基金业绩表现 - 南方创业板2年定开混合今年以来收益43.82%（同类排名1477/8172），近一年收益77.97%（同类排名1366/7995），成立以来收益31.45% [2] - 基金经理应帅任职18年141天，管理规模54.65亿元，任职最佳回报233.8%，最差回报-74.47% [3]

公司业务范围 - 公司核心产品包括智能变压器、箱式变电站和智能成套开关设备 [1] - 产品主要应用于可再生能源领域（含风能、光伏、储能）及智能电网等领域 [1] 技术实力 - 公司光伏逆变升压一体化装置技术达到国际先进水平 [1] - 公司目前暂无光伏逆变器业务 [1]

核心业务与产品 - 公司核心产品包括智能变压器、箱式变电站和智能成套开关设备 [1] - 产品主要应用于可再生能源领域（含风能、光伏、储能）及智能电网领域 [1] - 光伏逆变升压一体化装置技术达到国际先进水平 [1] 业务范围说明 - 公司明确表示暂无光伏逆变器业务 [1]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价下跌2.01%至41.96元/股 成交额1.15亿元 换手率1.67% 总市值131.00亿元 [1] - 主力资金净流出546.25万元 特大单卖出427.46万元占比3.71% 大单买入2121.39万元占比18.39%同时卖出2240.18万元占比19.42% [1] - 今年以来股价累计下跌2.71% 近5日跌3.45% 近20日跌4.27% 但近60日上涨6.15% [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入34.75亿元 同比增长40.51% 归母净利润3.06亿元 同比增长24.38% [2] - 主营业务收入构成：箱式变电站53.70% 变压器16.36% 成套开关柜14.76% 其他业务合计15.17% [1] - A股上市后累计派现4.71亿元 股东户数1.32万户较上期减少2.33% 人均流通股12277股较上期增加2.39% [2][3] 机构持仓变动 - 建信新能源行业股票A持股218.93万股 较上期增持34.37万股 位列第六大流通股东 [3] - 国泰聚信价值优势灵活配置混合A新进持股210.00万股 位列第七大流通股东 [3] - 香港中央结算有限公司持股203.29万股 较上期减持18.21万股 华夏鸿阳6个月持有期混合A持股191.14万股数量未变 [3] - 宏利转型机遇股票A与信澳匠心臻选两年持有期混合退出十大流通股东名单 [3] 行业属性与业务范围 - 公司属于电力设备-电网设备-配电设备行业 概念板块涵盖变压器、IDC电源、智能电网等 [1] - 主营业务为新能源、新型基础设施领域的输配电及控制设备研发、生产和销售 [1] - 注册地址广东省中山市 成立于2015年11月27日 于2023年6月30日上市 [1]

行业投资评级 - 报告对电新行业维持"推荐"评级 [7][8] 核心观点 - 电新板块整体业绩承压但25Q2盈利环比改善 呈现持续修复态势 [3][4] - 新能源车板块业绩向好 25Q2归母净利润同比上升31.44% [4] - 新能源发电板块表现分化 光伏阶段性承压 风电营收净利双增 储能营收利润向好 [5] - 电力设备板块业绩稳健 25H1营收同比增长10% [6] - 人形机器人板块营收和利润均实现双位数增长 25H1归母净利润同比增长21.23% [6] 电新板块整体表现 - 2025H1实现营收16755.54亿元 同比增加3.49% 归母净利润861.47亿元 同比增加16.04% [3][12] - 2025Q2实现营收9206.13亿元 同比增长5.22% 环比增长21.95% 归母净利润495.89亿元 同比增加26.97% 环比增加35.64% [3][12] - 2025H1毛利率均值为19.50% 同比减少1.88Pcts 净利率均值为1.91% 同比下降1.91Pcts [3][14] - 2025Q2毛利率均值为19.56% 同比减少1.24Pcts 环比增加0.45Pcts 净利率均值为2.34% 同比下降0.78Pcts 环比增加2.73Pcts [3][14] 新能源汽车板块 - 2025H1实现营收6747.57亿元 同比上升10.67% 归母净利润580.45亿元 同比上升41.93% [4][16] - 2025Q2实现营收3578.87亿元 同比上升10.20% 归母净利润313.93亿元 同比上升31.44% [4][16] - 细分领域表现分化 铜箔营收同比增长45.10% 结构件归母净利润同比增长28.48% [23][24] - 电池板块2025H1营收2834.96亿元 同比上升9.58% 归母净利润336.61亿元 同比增长27.78% [27] - 正极材料中LFP正极表现较好 2025H1营收654.64亿元 同比上升15.26% 归母净利润36.77亿元 同比上升28.56% [33] - 负极材料2025H1营收290.84亿元 同比上升15.60% 归母净利润20.11亿元 同比上升36.25% [42] - 隔膜行业2025H1营收231.90亿元 同比上升21.65% 但归母净利润同比下降4.29% [48] - 电解液行业2025H1营收434.65亿元 同比增长10.71% 归母净利润13.88亿元 同比上升24.31% [53] 新能源发电板块 - 2025H1实现营收9646.02亿元 同比减少1.96% 归母净利润360.66亿元 同比减少4.60% [66] - 光伏行业2025H1营收5542.61亿元 同比减少13.29% 归母净利润-148.71亿元 亏损同比放大 [5][82] - 风电行业2025H1营收2281.18亿元 同比增长24.2% 归母净利润101.94亿元 同比增长16.0% [5][130] - 储能行业2025H1营收3141.69亿元 同比增长13% 归母净利润425.11亿元 同比增长31% [5][151] - 光伏细分环节中 硅料行业2025H1营收419.79亿元 同比下降13.23% 亏损61.02亿元 [90] - 风电细分环节中 主机厂2025H1营收678.32亿元 同比增长43.94% 铸锻件营收174.88亿元 同比增长49.48% [142][143] 电力设备板块 - 2025H1实现营收1740.49亿元 同比增长10% 归母净利润139.98亿元 同比增长10% [6][158] - 特高压板块2025H1营收272.0亿元 同比增长10% 归母净利润20.8亿元 同比增长18% [166] - 智能化板块2025H1营收538.0亿元 同比增长15% 归母净利润53.1亿元 同比增长20% [171] - 输配电设备板块2025H1营收228.8亿元 同比增长25% 归母净利润21.7亿元 同比增长25% [177] - 电表板块2025H1营收142亿元 同比下降4% 归母净利润24.9亿元 同比下降13% [186] 人形机器人板块 - 2025H1实现营收1122.08亿元 同比增长11.94% 归母净利润119.83亿元 同比增长21.23% [6][195] - 电机及驱动系统2025H1营收620.07亿元 同比增长19.71% 归母净利润74.48亿元 同比增长21.59% [212] - 减速系统2025H1营收273.90亿元 同比增长9.42% 归母净利润32.88亿元 同比增长19.41% [219] - 传感系统2025H1营收126.7亿元 同比增长8.68% 归母净利润8.5亿元 同比增长42.79% [209][212] 重点公司推荐 - 报告推荐宁德时代、科达利、中科电气、良信股份、东方电缆、明阳电气、厦钨新能、阳光电源、许继电气、明阳智能等10家公司 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入34.7亿元，同比增长40.5% [2][4] - 2025年上半年归母净利润3.1亿元，同比增长24.4% [2][4] - 2025年上半年扣非净利润3.0亿元，同比增长23.3% [2][4] - 2025年第二季度营业收入21.7亿元，同比增长50.8% [2][4] - 2025年第二季度归母净利润1.9亿元，同比增长24.0% [2][4] - 2025年第二季度扣非净利润1.9亿元，同比增长23.5% [2][4] - 预计2025年全年归母净利润8.76亿元，对应市盈率约16倍 [10] 分业务收入表现 - 箱式变电站收入18.66亿元，同比增长16.1% [10] - 变压器收入5.68亿元，同比增长19.9% [10] - 成套开关柜收入5.13亿元，同比增长91.0% [10] - 其他业务收入4.69亿元，同比增长502.0% [10] 盈利能力分析 - 2025年上半年毛利率20.99%，同比下降1.75个百分点 [10] - 2025年第二季度毛利率20.51%，同比下降2.37个百分点，环比下降1.27个百分点 [10] - 箱式变电站毛利率20.69%，同比下降1.27个百分点 [10] - 变压器毛利率23.40%，同比下降1.59个百分点 [10] - 成套开关柜毛利率13.16%，同比下降4.70个百分点 [10] 费用控制情况 - 2025年上半年四项费用率8.70%，同比下降0.78个百分点 [10] - 销售费用率3.48%，同比下降0.46个百分点 [10] - 管理费用率2.34%，同比下降0.14个百分点 [10] - 研发费用率3.07%，同比下降0.51个百分点 [10] - 财务费用率-0.19%，同比上升0.33个百分点 [10] - 2025年第二季度四项费用率7.51%，同比下降0.46个百分点 [10] 资产负债状况 - 2025年第二季度末存货12.21亿元，同比增长16.6%，环比下降3.1% [10] - 合同资产3.42亿元，同比增长21.0%，环比增长16.0% [10] - 合同负债2.74亿元，同比下降23.4%，环比增长7.3% [10] - 资产负债率48.53%，同比上升5.16个百分点，环比上升2.18个百分点 [10] 业务发展亮点 - 海上风电升压系统突破"卡脖子"技术，成功应用于深远海复杂环境 [10] - 数据中心业务取得显著进展，获得诸多互联网头部企业系列订单 [10] - 智能电网领域推动高电压大容量产品和GIS新产品研发 [10] - 海外市场实施"间接出海+全球化布局"双轮驱动战略，与欧洲一线风机厂对接 [10] 增长驱动因素 - 新能源和数据中心下游需求增长显著 [1][10] - 海外市场拓展成为中长期重要增长点 [10] - 海上风电业务实现技术突破和市场份额提升 [10] - 数据中心业务成为算力行业发展的绿色引擎 [10]