投资项目 - 拟投资1.5亿建设年产3万套医用射线无铅防护产品及新材料项目[3] - 项目用地14000平方米，性质一类工业，使用年限50年[5][7] 公司要求 - 30个工作日内注册控股子公司，注册资金不少于2000万[12] 风险提示 - 项目用地获取及投资项目收益存在不确定性[13] 投资意义 - 扩大产能、优化布局、拓展市场、提升实力[11]

活动信息 - 公司将参加2025年广东辖区投资者集体接待日暨辖区上市公司中报业绩说明会[2] - 活动采用网络远程方式，可登录“全景路演”网站参与[2] - 活动时间为2025年9月19日15:30 - 17:00[2] 交流安排 - 公司高管将在线就2025年半年度业绩等问题与投资者交流[2]

股东大会信息 - 现场会议于2025年9月11日14:30召开，网络投票9:15 - 15:00[3] - 出席股东67人，代表股份58,449,027股，占比56.4593％[4] 议案表决情况 - 《关于公司2025年度中期利润分配的预案的议案》同意58,444,627股，占比99.9925％[7] - 中小投资者同意591,127股，占比99.2612％[7] 决议合法性 - 广东信达律师认为本次股东大会决议合法有效[10]

会议安排 - 2025年8月23日召开第二届董事会十二次会议，审议召开临时股东大会议案[4] - 8月26日董事会发布召开股东大会通知[4] - 9月11日14:30现场会议召开，9:15 - 15:00网络投票[5] 投票情况 - 现场4名股东代表51,350,227股，占比49.6022%[6] - 网络63名股东代表7,098,800股，占比6.8571%[7] - 共67人持有58,449,027股，占比56.4593%[7] 议案表决 - 《利润分配预案》同意股数58,444,627股，占比99.9925％[10] - 中小投资者同意股数591,127股，占比99.2612%[10] 决议效力 - 信达律师认为股东大会决议合法有效[12]

保荐人情况 - 保荐人查询公司募集资金专户6次[3] - 保荐人发表专项意见7次[4] - 保荐人未及时审阅公司信息披露文件次数为无[3] - 保荐人列席三会及现场检查次数均为0次[3][4] - 保荐人向深交所报告及对上市公司培训次数为无[4] 公司情况 - 报告期为2025年1月1日至6月30日[10] - 2025年6月6日深交所对公司出具监管函[10] - 公司首次公开发行承诺已履行[9] 违规与整改 - 公司担任保荐人时未充分核查相关情况[10] - 公司被采取书面警示自律监管措施[10] - 公司采取整改措施并内部追责[10] - 公司要求投行人员提高执业质量[10]

投资评级 - 维持买入评级 基于公司产品销量提升显著和新材料项目稳步推进 看好长期发展 [1][9] 核心观点 - 防护材料业务增速显著 高能射线防护材料2025H1营收同比+108%至0.65亿元 毛利率59.5% [5] - 新材料项目推进顺利 透明防辐射材料填补国内技术空白 产能提升至50万平方米以上 [7][8] - 收购金南磁材稳步推进 有望实现磁性材料全方位布局 [9] - MIM产品持续放量 2025H1出货量41.727吨 同比+48.41% [5] 财务表现 - 2025H1营业收入4.51亿元 同比+8.3% 归母净利润0.67亿元 同比-8.9% [4] - 2025Q2营业收入2.44亿元 同比+8.0% 环比+18.3% 归母净利润0.37亿元 同比-2.1% 环比+20.6% [4] - 销售毛利率36.00% 同比-2.6个百分点 净利率14.70% 同比-3.14个百分点 [4] - 分板块表现：吸附功能材料营收2.78亿元(-2.4%) 电子陶瓷元件营收0.78亿元(+5.4%) [5] 产能与项目进展 - 高能射线防护材料销量24.82万平方米 单价260.28元/平方米 [12] - 新生产基地已启动建设 现有产能提升至50万平方米以上 [8] - 钐铁氮稀土永磁材料开发取得积极进展 将推进批量化生产 [8] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年营业收入10.18/12.83/16.64亿元 归母净利润1.55/1.92/2.44亿元 [9] - 对应PE分别为34/27/22倍 每股收益1.48/1.83/2.33元 [9][10] - 预测营收增长率15%/26%/30% 净利润增长率7%/24%/27% [10] 市场表现 - 当前股价50.08元 总市值5,254.54百万 流通市值3,355.72百万 [3] - 近12个月股价表现+82.4% 显著优于沪深300指数(+38.9%) [3] - 52周价格区间26.57-65.95元 [3]

宏观与策略 - 美国实际平均进口税率较2024年底仅上升6.6个百分点，明显不及市场预期[5] - 若美国实际平均进口税率上升10%，可能推升PCE同比增速至3.1%，核心PCE至3.4%[7] - 国内耐用品内销景气改善，乘用车零售增速回升，空调内销增长14.3%[10] - 建工需求偏弱，钢铁和玻璃价格下滑，但水泥价格因错峰生产加强环比回升[11] - 稀土价格因总量调控政策落地大幅上涨，煤炭价格受反内卷情绪影响持续上行[11] 保险行业 - 2025年1-7月保险行业保费收入42,085亿元，同比增长6.8%，寿险增长9.1%[14] - 25Q2保险行业资金运用余额36.2万亿元，较年初增长8.9%，债券配置提升1.6个百分点至51.1%[17] - 上市险企产品策略向分红险转型，预计利好降低刚性负债成本[20] 钢铁行业 - 2025年1-7月中国粗钢产量5.94亿吨，同比下降3.10%，行业供给收缩[25] - 钢铁行业利润修复预期增强，因铁矿石和焦煤价格趋弱[26] 航空与交通 - 2025年暑运航空客流同比增长超3%，客座率同比上升1个百分点，但国内含油票价同比下降4-5%[29] - 国内港口货物吞吐量环比增长2.6%，集装箱吞吐量环比增长0.3%，出口景气边际回升[12] 人工智能与科技 - DeepSeek-V3.1发布，加强智能体支持，使用针对国产AI芯片设计的UE8M0 FP8 Scale参数精度[37] - 国务院提出到2027年人工智能与6大重点领域深度融合，智能终端普及率超70%[39]

券商与金融 - 券商权益自营业务规模从2015年的4497亿元下滑至2024年的3992亿元，占投资资产比重仅8%[6] - 24Q3券商权益自营业务在万得全A上涨18%的行情下，对部分券商利润贡献增量超过20%[7] - 2025年第34周新增专项债发行额2392.7亿元，同比上升76.7%，今年以来累计发行额30761.6亿元，同比上升40.5%[21] 新能源与电池技术 - 固态电池短期以氧化物半固态技术为主，长期硫化物路线更适配全固态电池体系[9] - 半固态电池已实现量产装车，全固态电池预计2027年前后规模化量产[10] - 富锂锰基正极材料理论克容量达320mAh/g，成本比三元材料低15-20%[35] 人工智能与计算 - DeepSeek-V3.1模型通过混合推理架构提升思考效率，输出token数减少20%-50%[15] - 模型针对国产AI芯片设计，使用UE8M0 FP8精度，并已在开源平台发布[16] 光伏与能源 - 2025年8月光伏产业链价格保持稳定，N型182组件均价0.685元/W，环比持平[18] - 光伏板块TTM估值20.93倍，相对沪深300估值溢价1.54倍，处于历史较低水平[20] 消费与制造业 - 2025年7月家用空调内销同比增长14%，出口同比下降15%，表现好于排产预期[42] - 小米集团25Q2智能大家电收入同比增长66.2%，空调出货量超540万台，同比增长60%+[42] - 造纸行业废纸系纸价8月上涨110-170元/吨，木浆系外盘9月报价上涨20美元/吨[44]

涉及的行业或公司 * 压缩机铸件、工程机械零部件行业，公司为联德股份[1][2] * 机器人传感器、汽车热管理系统、线控转向系统行业，公司为凌云股份[5] * 吸附功能材料、电子陶瓷元件、辐射防护材料、MIM产品行业，公司为新莱福[5] 核心观点和论据 **联德股份** * 公司是压缩机铸件细分龙头，深度绑定江森自控、卡特彼勒等全球龙头客户，合作年限均在十年以上，2024年前五大客户收入占比达67.9%[2] * 公司具备从铸造到精密机加工的全链条制造能力，拥有13个数控加工车间和159台大型加工中心，产品以机加工成品件为主，带来更高附加值，2017-2019年工程机械零部件均价为26.53元/千克，显著高于同业[2] * 公司历史毛利率基本处于35%-40%之间，在铸件竞争对手中领先优势明显[1][2] * 2024年上半年营收5.87亿元，同比增长1.5%，净利润1.09亿元，同比增长11.7%，业绩有望迎来困境反转，盈利能力有向历史高位修复的趋势[2] * 新业务打开成长空间，大力开拓农业机械、能源设备（包含风电、油气、大马力柴发、燃气轮机等）新品，已实现内燃机零部件量产，燃气轮机零部件也有望快速实现批量化供应，受益全球数据中心建设[1][2][3] **凌云股份** * 公司2024年上半年营收92.61亿元，同比增长3.61%，净利润4.33亿元，同比增长8.46%[5] * 市场开拓成效显著，上半年累计定点新项目526个，其中汽车金属板块定点项目161个，优质客户占比达86.99%，汽车管路系统定点项目365个[5] * 成功开发并获得储能、充电站、数据中心等场景所需液冷产品订单[5] * 在机器人传感器领域，拉压力、扭矩力传感器产品已交付多个小批量订单，六维力传感器已完成设计，力传感器车间已建成专业生产线[5] * 汽车热管理系统方面，北奔重汽热管理系统进入量产准备阶段，成都重汽热管理系统进入样件交付阶段[5] * 汽车线控转向系统业务，公司开展了量产工艺研究、测试能力建设、供应链体系开发，完成了无人物流车转向系统设计，进入样机制造阶段[5] **新莱福** * 公司2024年上半年营收4.5亿元，同比增长8%，净利润0.67亿元，同比下降9%[5] * 吸附功能材料收入2.8亿元，同比下降2.4%，主要受美国"对等关税"等因素影响[5] * 电子陶瓷元件收入0.78亿元[5] * 辐射防护材料收入0.65亿元，同比增长108%，主要系透明防辐射材料研发取得重大突破，成功完成中试，填补了国内技术空白，相关生产线已在新生产基地启动建设[5] * MIM产品收入0.14亿元，同比增长34%，公司致力于MIM工艺与高比重合金的联合技术创新，在钐铁氮稀土永磁材料开发方面取得积极进展[5] 其他重要内容 * 研报来源分别为招商证券（联德股份）、华西证券（凌云股份）和浙商证券（新莱福），发布日期为2025年8月25日或26日[6] * 资讯内容来自持牌证券机构，仅供参考，不构成投资建议，股市有风险[6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.51亿元 同比增长8.27% 第二季度单季收入2.44亿元 同比增长8.0% [1] - 归母净利润6720.39万元 同比下降8.94% 第二季度单季净利润3673.82万元 同比下降2.07% [1] - 扣非净利润6161.43万元 同比下降13.33% [1] - 毛利率36.0% 同比下降6.73个百分点 净利率14.7% 同比下降17.59个百分点 [1] - 每股收益0.65元 同比下降8.45% [1] 资产与负债状况 - 应收账款规模1.98亿元 同比增长4.47% 占最新年报归母净利润比例达136.15% [1][3] - 货币资金3.27亿元 同比下降0.96% [1] - 有息负债586.45万元 同比增长16.51% [1] - 现金资产状况非常健康 [2] - 每股净资产20.19元 同比增长5.43% [1] 现金流与费用控制 - 每股经营性现金流0.12元 同比大幅下降62.31% [1] - 三费总额4956.69万元 占营收比例10.99% 同比上升21.07% [1] 投资回报表现 - 2024年ROIC为5.75% 资本回报率一般 [1] - 历史中位数ROIC为16.33% 投资回报良好 [1] - 2024年为业绩最低年份 ROIC仅5.75% [1] 机构持仓与预期 - 中邮中小盘灵活配置混合A持有7.62万股 持仓未变动 [4] - 中邮核心科技创新灵活配置混合新进十大持仓 持有3.00万股 [4] - 分析师普遍预期2025年全年业绩1.65亿元 每股收益均值1.57元 [3]