市场扩张和并购 - 公司拟发行股份及支付现金购买金南磁材100%股份并募集配套资金[1] 交易进展 - 2025年4月25日公司召开相关会议审议通过本次交易相关议案[1] - 因审计、评估未完成，暂不召开股东大会审议[1] - 完成后将再开董事会并披露信息、发布股东大会通知[1]

市场扩张和并购 - 公司拟购买金南磁材100%股份并募集配套资金[3] 交易价格与发行 - 发行股份及支付现金购买资产的股份发行价格为33.98元/股，不低于定价基准日前60个交易日股票交易均价的80%[5][11] - 募集配套资金定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[18] 发行数量与对象 - 发行股份购买资产的发行对象为圣慈科技、广州易上、华农资产、金诚莱[10] - 发行股份数量将根据交易对价及支付比例通过公式计算，不足一股交易对方自愿放弃，最终以中国证监会同意注册的文件为准[13] - 本次发行股份募集配套资金发行对象不超过35名特定投资者，发行数量不超过本次交易前上市公司总股本的30%[20] 锁定期与利润分配 - 交易对方通过本次交易取得股份的锁定期将协商确定并在重组报告书披露[14] - 本次募集配套资金发行对象所认购股份自发行结束之日起6个月内不得转让[22] - 本次交易完成后，上市公司滚存未分配利润由新老股东按持股比例共同享有[16] 交易性质与合规 - 本次交易预计达到重大资产重组标准，但不构成重组上市[28] - 本次交易构成关联交易[26][27] - 本次交易相关主体最近36个月内无相关内幕交易处罚或刑事责任情形[32] - 公司不存在不得向特定对象发行股票的情形[34] 表决情况 - 本次交易相关议案表决情况均为2票赞成、0票弃权、0票反对、1票回避，且均需提交公司股东大会审议[19][20][21][22][23][24][25][27][28][29][30][31][32][33][34]

会议信息 - 第二届董事会第十一次会议于2025年4月25日召开，7名董事全部出席[2] 交易方案 - 公司拟发行股份及支付现金购买金南磁材100%股份，并募集配套资金[3] - 发行股份及支付现金购买资产的股份发行价格为33.98元/股，不低于定价基准日前60个交易日股票交易均价的80%[5] - 募集配套资金总额不超过发行股份方式购买资产交易价格的100%，股份发行数量不超过发行股份购买资产完成后公司总股本的30%[7] - 发行股份及支付现金购买资产所发行股票为A股，每股面值1元，上市地点为深交所创业板[9] - 发行股份购买资产的发行对象为圣慈科技等，以持有标的资产认购股份[10] - 发行股份数量通过公式计算得出[13] - 交易对方取得股份锁定期协商确定，具体在重组报告书中披露[15] 议案表决 - 多个议案表决情况多为4票赞成、0票弃权、0票反对、3票回避，需提交股东大会审议[4][16][17][18][20][21][24][29][30][31][32][34][35][36][37][38][40][42] - 《关于授权办理本次交易相关事宜的议案》7票赞成、0票弃权、0票反对，需提交股东大会审议[45] - 《关于暂不召开股东大会审议本次交易相关事项的议案》7票赞成、0票弃权、0票反对，无需提交股东大会审议[46] 其他情况 - 交易相关主体最近36个月内无因内幕交易被处罚或追责情形[34] - 公司股价在股票停牌前20个交易日内未构成异常波动[39] - 公司在本次交易前12个月内无需纳入相关指标累计计算范围的资产交易情况[41] - 公司在本次交易中采取保密措施，制定保密制度[41] - 董事会提请股东大会授权办理交易相关事宜[43][44] - 董事会拟提请股东大会同意转授权董事长或其他授权人士处理交易事宜，授权有效期12个月[45] 时间安排 - 待审计评估完成后再安排召开股东大会审议交易相关事项[46] - 公告发布时间为2025年4月28日[48]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [11] 报告的核心观点 - 磁材等产品增长稳定，提供坚实业绩基本盘；射线防护材料翻倍，体现公司无铅产品成本竞争优势与蓝海市场先发优势；后续金南磁材收购有望拓宽产品面 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 7.71 亿、8.86 亿、10.77 亿、13.27 亿、14.94 亿元，增速分别为 7.9%、14.9%、21.6%、23.2%、12.5% [5] - 2023 - 2027 年预计归母净利润分别为 1.38 亿、1.45 亿、1.69 亿、2.17 亿、2.51 亿元，增速分别为 8.0%、5.2%、16.3%、28.4%、15.7% [5] - 2023 - 2027 年预计每股净收益分别为 1.32、1.38、1.61、2.07、2.39 元，净资产收益率分别为 6.9%、6.9%、7.5%、9.1%、9.9% [5] - 2023 - 2027 年预计市盈率分别为 26.97、25.64、22.05、17.17、14.84 [5] 交易数据 - 52 周内股价区间为 25.65 - 47.52 元，总市值 37.25 亿元，总股本 1.05 亿股，流通 A 股 6700 万股，流通 B 股和 H 股均为 0 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益 20.44 亿元，每股净资产 19.48 元，市净率 1.8，净负债率 -43.45% [7] 股价走势 - 2024 年 4 月 - 2025 年 4 月股价走势与深证成指对比展示 [8][9] 升幅情况 - 1 个月绝对升幅 -24%，相对指数 -17%；3 个月绝对升幅 -16%，相对指数 -13%；12 个月绝对升幅 21%，相对指数 12% [10] 业绩情况 - 2024 年全年公司实现营业收入 8.86 亿元（同比 +14.9%），归母净利润 1.45 亿元（同比 +5.2%） [11] - 2024Q4 实现营业收入 2.34 亿元（同比 +12.7%，环比 -0.9%），归母净利润 0.38 亿元（同比 +15.2%，环比 +16.2%） [11] - 2025Q1 公司实现营业收入 2.07 亿元（同比 +8.6%，环比 -11.7%），归母净利润 0.30 亿元（同比 -16.1%，环比 -20.7%） [11] 业务情况 - 磁材产品稳基本盘，2024 财年吸附功能材料板块磁胶材料产销量 2541/2447 万平米（同比 +12.2%/+8.6%）；电子陶瓷元件产销量 16.6/16.2 亿个（同比 +12.0%/+11.9%），板块毛利率 32.7%，逆势同比提升 3.5pct [11] - 射线防护材料连续 2 年翻倍，2024 财年高能射线防护材料产销量 34.8/34.4 万平米（同比 +159%/+152%）；板块毛利率 55.9%，柔性无铅防护材料成本竞争优势强 [11] 收购情况 - 2025 年 4 月公司拟发行股份及支付现金购买广州金南磁材 100%股权并募集配套资金，金南磁材橡胶磁体年销售超 1.5 万吨，占全球市场 65%以上份额 [11] 财务预测表 - 涵盖 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面预测数据 [12] 可比公司估值表 - 选取龙磁科技、银河磁体、顺络电子、风华高科作为可比公司，2025E、2026E 平均 PE 分别为 29.13、23.85 倍 [13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖新莱福，给予“买入”评级 [11][22][29] 报告的核心观点 - 2024年新莱福营收和归母净利润同比增长，得益于吸附功能材料、电子陶瓷元件营收提升及辐射防护材料营收翻倍增长；2025Q1营收同比增长但利润因原材料涨价等因素承压；公司透明防护材料打破海外垄断，新材料项目构建第二增长曲线；拟收购金南公司有望实现磁性材料全方位布局；基于审慎原则预测公司未来营收和利润增长，看好长期发展 [6][7][10][11] 根据相关目录分别进行总结 分产品经营数据 - 2024年吸附功能材料板块营收6.00亿元，同比+7.0%，毛利率38.3%，同比+0.08个pct；电子陶瓷元件板块营收1.53亿元，同比+19.0%，毛利率32.7%，同比+3.28个pct；高能射线防护材料板块营收0.72亿元，同比+112.3%，毛利率55.9%；其他功能材料板块营收0.56亿元，同比-29.6%，毛利率18.5%，同比-17.43个pct [7][14] 公司财务数据 - 2024年营收8.86亿元，同比+14.9%；归母净利润1.45亿元，同比+5.2%；销售毛利率37.38%，同比+0.93个pct；销售净利率16.50%，同比-1.66个pct；经营活动现金流净额1.37亿元 [6][18][19] - 2025Q1营收2.07亿元，同比+8.6%，环比-11.7%；归母净利润0.3亿元，同比-16.0%，环比-20.7%；销售毛利率35.17%，同比-3.3个pct，环比-2.18个pct；销售净利率14.55%，同比-4.52个pct，环比+2.02个pct；经营活动现金流净额0.11亿元 [6][20][26] 盈利预测与评级 - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为11.13、14.83、20.01亿元，归母净利润分别为1.89、2.60、3.68亿元，对应PE分别为20、14、10倍 [11][12][22]

公司业绩表现 - 2024年全年公司实现营业收入8.86亿元（同比+14.9%），归母净利润1.45亿元（同比+5.2%）[2] - 2024Q4实现营业收入2.34亿元（同比+12.7%，环比-0.9%），归母净利润0.38亿元（同比+15.2%，环比+16.2%）[2] - 2025Q1实现营业收入2.07亿元（同比+8.6%，环比-11.7%），归母净利润0.30亿元（同比-16.1%，环比-20.7%）[2] 业务板块分析 - 磁材产品2024年产销量2541/2447万平米（同比+12.2%/+8.6%），电子陶瓷元件产销量16.6/16.2亿个（同比+12.0%/+11.9%），毛利率32.7%（同比+3.5pct）[3] - 射线防护材料2024年产销量34.8/34.4万平米（同比+159%/+152%），毛利率55.9%，价格与传统含铅产品相当[3] 战略发展 - 拟收购广州金南磁材100%股权，该公司橡胶磁体年销售超1.5万吨，占全球市场65%以上份额[3] - 射线防护材料业务处于市场快速拓展期，新落地产能有望支持产品放量[2] 财务预测 - 下修2025-2026年EPS至1.61/2.07元（原1.77/2.28元），预测2027年EPS 2.39元[2] - 给予2025年32倍PE估值，目标价51.52元[2]

公司2024年一季度业绩情况 - 一季度归母净利润3046 57万元同比下降16 05% 扣非净利润2742 59万元同比下降19 79% [8] - 毛利率下滑3个百分点至35 17% 主要受原材料价格上涨 工厂搬迁 MIM项目投入三大因素影响 [2] - 原材料成本压力显著 磁粉价格同比上涨15% 银粉价格飙升30% 钨和稀土价格也大幅上涨 [2] - 碧克工厂搬迁导致1-3月产能损失 3月底完成搬迁后全面投产 [2] - MIM项目处于量产爬坡阶段 投入成本同比增加较多 [2] - 研发 股份支付及搬迁费用同比增加超500万元 [2] 公司未来发展战略 - 预计成本压力将逐步缓解 原材料价格趋稳且产品调价策略逐步实施 [3] - 碧克工厂产能恢复后将显著提升毛利率水平 [3] - MIM项目契合智能穿戴 机器人等高速增长领域需求 有望成为新增长极 [3] - 磁材二期工程部分车间将于2025年4月试产 [3] - 持续加大研发投入 多个创新项目取得突破性进展 [3] 高能射线无铅防护材料进展 - 突破透明防辐射材料技术 实现可见光透射与X射线屏蔽双重性能 填补国内空白 [4] - 防护材料产能提升至超30万平方米 新基地投产后将进一步扩产 [4] - 公司柔性无铅防护材料成本已与传统含铅产品相当 连续2年实现翻倍增长 [4] - 重点布局欧洲 北美市场 同时开拓东南亚 中东新兴市场 [5] - 国内主攻医疗 安检 核电领域 通过定制化实现产品无铅化 [5] 超细金属粉体研发进展 - 实现200纳米至10微米粒度区间球形金属粉体的定制化制备 实验室水平下探至30纳米 [7] - 超细铜粉已用于高性能电极浆料研发 助推压敏电阻器件升级 [7] - 特种超细金属粉体中试线建成 完成40吨批量测试 制品性能超客户要求 [7] - 与新能源材料 电子陶瓷领域知名厂商建立协作关系 [7] 并购重组标的概况 - 金南公司为国际先进电机用粘结磁体厂商 产品涵盖马达磁条 注塑磁体等 [6] - 具体标的信息将在复牌公告中披露 [6] 主营业务及财务数据 - 主营吸附功能材料 电子陶瓷材料等 一季度营收2 07亿元同比增8 59% [8] - 负债率6 45% 财务费用-616 45万元 融资净流入3093 7万元 [8]

公司 2024 年经营情况 - 实现营业收入 8.86 亿元，同比增长 14.94%，净利润 1.45 亿元，同比增长 5.17% [1] - 吸附功能材料业务出货量 2,447 万平方米，同比增长 8.60%，销售收入 6 亿元，同比增长 7.05% [1] - 电子陶瓷元件业务销售收入 1.53 亿元，同比增长 19.01%，环形压敏电阻出货量 14.51 亿只，销售收入 9,200 多万元，出货量和销售收入分别同比增长 13.58%和 24.28%，毛利率提升 9 个多百分点 [1][2] - 辐射防护材料业务出货量 34 万平方米，销售收入 7,200 多万元，出货量和销售收入分别同比增长 151.71%和 112.35% [2] - 其他功能材料业务 MIM 产品出货量 62 多吨，销售收入 2,700 多万元，同比增长 25.61%，钐铁氮产品开发取得进展 [2] - 研发费用 8,500 多万元，同比增长 69.38% [2] - 新莱福磁材二期工程总建筑面积 11 万多平方米，已完成主体工程建设并于今年 3 月通过竣工验收，部分车间将于 2025 年 4 月试产 [2] 2025 年 1 季度利润下滑原因 - 原材料价格大幅上涨，磁粉价格同比上涨 15%多，银粉价格同比飙升 30%，钨和稀土价格也大幅上涨，产品调价幅度暂时较小 [2] - 碧克工厂 1 - 3 月从惠州到广州搬迁，产能损失，产品单位成本上升，毛利率大幅下降 [2] - MIM 项目处于市场开拓与量产爬坡关键阶段，成本压力大，投入比去年一季度更大 [2] - 研发、股份支付等费用较去年一季度增加超 500 万元，碧克搬迁费用支出大 [2] 公司对未来发展有信心的原因 - 成本压力逐步缓解，原材料价格稳定及产品调价策略实施 [2] - 碧克工厂搬迁完成并全面投产，产能恢复并提升，预计毛利率回升 [2] - MIM 项目契合智能穿戴等领域需求，技术迭代与规模效应释放有望扭亏 [2] - 持续加大研发创新投入，多个项目取得突破性进展 [2] - 新莱福磁材二期工程部分车间 2025 年 4 月试产，为高质量发展奠定基础 [2] 高能射线无铅防护材料突破 - 研发端完成透明防辐射材料中试，突破双重性能，填补国内空白，开始建设量产线，推进多个项目小试验证，已有客户试单 [3] - 生产端良率提升，四大类产品产量提升，整体产能提升至超 30 万平方米，新基地投入使用产能将进一步提升 [3] - 柔性无铅防护材料价格与传统含铅产品相当，连续 2 年翻倍增长，将深耕海外优势区域，布局新兴区域，攻坚国内重点领域 [4] 并购重组标的情况 - 金南公司致力于永磁、软磁材料及器件等研发、生产和销售，是国际先进的电机用粘结磁体及元器件专业厂商 [5] 超细金属粉体研制进展 - 金属电子粉体与电子浆料实现球形金属电子粉体精确定制化、低成本化制备，开发系列金属包覆粉体，粉体在实验室下探至 30 纳米水平，进入连续批量测试阶段并与多家知名厂商建立协作关系 [6][7] - 特种超细金属粉体项目建成中试线，完成批量测试，各项指标达预期，产品进入客户验证阶段 [7]

内部控制责任 - 建立健全和评价内部控制有效性是公司董事会责任[4] - 注册会计师负责对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露重大缺陷[5] 内部控制情况 - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[6] - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[7]

审计机构续聘 - 公司拟续聘天健为2025年度审计机构，聘期一年，待股东大会审议[2] 天健基本情况 - 天健现有合伙人241人，注册会计师2356人，签过证券审计报告的904人[2] - 2023年度业务收入34.83亿元，审计收入30.99亿元，证券业务收入18.40亿元[3] - 2024年度上市公司审计客户707家[3] 风险与处罚 - 截至2024年末，天健累计计提职业风险基金和保险赔偿限额超2亿[5] - 天健近三年受行政处罚4次等，67名从业人员受罚多次[6] 项目人员 - 项目合伙人孙涛2025年开始服务，张鑫亚2020年开始，伍贤春2024年开始[8]