股份回购情况 - 2024年4月11日审议通过回购方案，期限不超12个月[1] - 截至2024年10月31日累计回购694,780股，占总股本0.78%[2] - 截至2024年10月31日成交总金额42,252,298.80元[2] 后续计划 - 后续将在回购期限内继续实施股份回购[6] - 将根据法规及时履行信息披露义务[6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024年第三季度美国市场库存去化基本完成,呼吸机订单回暖 [1] - 公司与RH公司达成新的合作协议,经销区域和产品范围均有所扩大 [1] - 公司海外收入占比显著提升,高毛利的耗材业务占比持续提升,毛利率水平保持高位 [1] 公司投资评级 - 我们预计2024-2026年公司收入分别为9.16亿元、10.79亿元和12.75亿元,收入增速分别为-18.4%、17.8%和18.2% [2] - 2024-2026年归母净利润分别实现2.20亿元、2.92亿元和3.73亿元,增速分别为-26.0%、32.8%和27.8% [2] - 2024-2026年EPS预计分别为2.45元、3.26元和4.17元,对应PE分别为31x、23x和18x [2] - 公司持续深耕家用呼吸机市场,在海外市场已经形成大规模销售,2024年三季度美国市场库存去化完成,后续高毛利的耗材占比也会持续提升,盈利能力预计会进一步增强,维持"买入"评级 [2] 风险提示 - 海外市场设备库存去化不及预期的风险 [3] - 耗材放量不及预期的风险 [3] - 市场竞争加剧风险 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营分析 - 公司与 3B Medical, Inc 签订了为期 5 年的《独家经销协议》,授权 3B Medical, Inc.在美国和加拿大独家销售其睡眠呼吸障碍（SDB）治疗设备、双水平气道正压通气（ST BPAP）治疗设备及配套耗材 [4] - 3B Medical 订单已经恢复至行业常态,后续美国订单将会迎来明显增长 [4] - 公司针对不同国家和地区制定合适的销售策略,包括美国、欧洲和国内市场 [5][6] - 全民 OSA 健康管理意识有望增强,呼吸机的市场潜力亦有望进一步拓展 [5] 盈利预测 - 预计公司 2024-2026 年收入分别为 9.26 亿元、12.43 亿元和 14.42 亿元,收入增速分别为-17.5%、34.2%和 16.0% [7] - 预计 2024 年-2026 年归母净利润分别为 2.30 亿元、3.07 亿元和 3.75 亿元,归母净利润同比增速分别为-22.7%，33.4%和 22.4% [7] 财务数据总结 - 2023年营业收入为 11.22 亿元,同比下降 20.7% [3] - 2023年归母净利润为 2.97 亿元,同比下降 21.8% [3] - 2024年-2026年预计营业收入分别为 9.26 亿元、12.43 亿元和 14.42 亿元 [7] - 2024年-2026年预计归母净利润分别为 2.30 亿元、3.07 亿元和 3.75 亿元 [7]

报告评级 - 维持增持评级 [4] 报告核心观点 - 2024Q3公司实现收入2.2亿元（同比+10.5%，环比+15.7%），归母净利润0.33亿元（+21.78%），扣非归母净利润0.19亿元（+24.67%），业绩符合预期 [4] - 国际业务预计环比改善，主要为美国呼吸机市场渠道库存逐步出清，RH订单量环比回升所致 [4] - 合同负债稳步增长，截至2024Q3达7412万元，较2024H1末增加1985万元 [4] - 毛利率同比持续改善，规模效应及成本管控措施效果较好 [4] - 费用管控效果较好，规模效应持续体现 [4] - 公司竞争实力不断增强，包括与RH签订5年独家经销协议、持续在美国及欧洲落地云平台、持续投入研发等 [4] 财务数据总结 - 2024Q3营业收入2.2亿元，同比增长10.5%，环比增长15.7% [4] - 2024Q3归母净利润0.33亿元，同比增长21.78% [4] - 2024Q3扣非归母净利润0.19亿元，同比增长24.67% [4] - 2024-2026年EPS预测为2.18/2.83/3.52元 [4] - 2025年目标价93.39元 [6]

公司简介 - 公司于2001年成立，是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业，是第一家无创呼吸机产品通过美国FDA认证的国内上市公司，产品销往全球100多个国家和地区 [1] - 公司专注为OSA、COPD患者提供全周期(诊断-治疗-慢病管理)、多场景(医疗机构-家庭)的整体治疗解决方案 [1] - 公司持续围绕呼吸健康领域开发全系列医疗产品，产品线布局较为完善，已初步完成该领域覆盖家用、医用、耗材以及慢病管理平台的构建 [1] 业务发展 - 2024年前三季度公司国际业务收入3.65亿元，占比60.55%，国内业务收入2.38亿元，占比39.45%，国内业务占比稳步提升 [4] - 2024年前三季度公司家用呼吸机诊疗业务收入3.75亿元，占比62.27%，耗材类业务收入2.06亿元，占比34.16%，耗材占比稳步提升 [4] - 公司第三季度营业收入较第二季度环比增长15.70%，主要由于美国呼吸机市场逐步回归稳态 [3] - 2024年前三季度公司毛利率51.20%，比去年同期增长4.91%，主要由于产品结构端的变化所致，毛利率较高的耗材占比稳步提升 [3] - 2024年前三季度公司耗材同比增长31.77%，主要来自美国地区和欧洲地区的贡献 [3] 市场机遇 - 随着智能穿戴设备在OSA监测功能方面的逐渐普及，全民OSA健康管理意识从源头被增强，全球市场渗透率有望加速提升，呼吸机市场空间有望进一步扩大 [2] - 国内方面，2024年7月的三中全会公报中提到未来将加强慢性呼吸系统疾病的监测与评估，鼓励医疗卫生机构将慢性呼吸系统疾病及其合并的高血压、糖尿病等同防同治同管，国内市场空间有望进一步打开 [2] 合作情况 - 2024年7月底，公司与RH公司就后续合作达成协议，经销区域较之前增加了加拿大区域，经销产品增加了肺病机相关设备，经销期限延长至5年 [2] - RH订单自6月底开始恢复，其在保证3个月的安全库存前提下，基本上是每月滚动下订单，目前订单已恢复至行业常态 [2] 财务情况 - 2024年前三季度公司合同负债增加较多，主要是由于国内业务端公司与部分客户采用预付款的模式进行结算所致，此对公司现金流产生了积极的影响 [3]

业绩报告 - 公司于2024年10月25日发布《2024年第三季度报告》[1] 业绩说明会 - 2024年10月28日15:00 - 16:30举行第三季度网上业绩说明会[1] - 采用网络远程方式在深交所“互动易”平台“云访谈”栏目举行[1] - 出席人员为董事长兼总经理庄志、副总经理兼董秘杜祎程[1] 投资者提问 - 可提前登录“互动易”平台提问或扫描二维码进入征集页面[2] - 业绩说明会期间仍可登陆活动界面互动提问[2]

财务状况 - 公司2024年9月30日总资产为32.43亿元，较2023年末增加11.13%[3] - 公司2024年9月30日货币资金为3.05亿元，较2023年末下降54.47%，主要系对外投资增加及闲置资金用于现金管理增加所致[3] - 公司2024年9月30日应收账款为1.46亿元，较2023年末增加34.20%，主要系季度末销售收入较上年期末增加[3] - 公司2024年9月30日长期股权投资为1.57亿元，较2023年末增加1134.40%，主要系对外投资增加所致[3] - 公司2024年9月30日短期借款为3,001.8万元，主要系增加银行借款所致[3] - 公司2024年9月30日合同负债为7,411.53万元，较2023年末增加165.30%，主要系预收货款增加[3] - 公司2024年9月30日其他流动负债为1.59亿元，较2023年末增加6386.61%，主要系收到未终止确认应收票据贴现款项所致[3] - 公司2024年9月30日所有者权益合计为28.07亿元[13] 经营业绩 - 公司2024年前三季度营业收入为6.02亿元，同比下降36.31%，主要系市场需求减少所致[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元，同比下降53.74%[2] - 公司2024年第三季度实现净利润12,754.78万元，同比增长273,154,298.72元[15] - 公司2024年第三季度实现营业利润14,656.68万元，同比增长308,985,867.70元[15] - 公司2024年第三季度基本每股收益1.399元[16] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.85亿元，同比增长101.59%[2] - 公司2024年第三季度实现销售商品、提供劳务收到的现金66,795.67万元[17] - 公司2024年第三季度收到的税费返还3,372.05万元[17] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额18,459.84万元[17] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额-61,528.62万元[17] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额5,605.90万元[17] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额29,674.29万元[17] 其他收益和损失 - 公司2024年1-9月其他收益为12,949,746.71元，同比下降65.67%，主要系收到的软件即征即退款减少[6] - 公司2024年1-9月公允价值变动收益为1,954,758.04元，主要系衍生金融产品公允价值变动[6] - 公司2024年1-9月信用减值损失为-1,817,744.12元，同比下降33.83%，主要系应收增速放缓所致[6] - 公司2024年1-9月资产减值损失为-876,456.67元，主要系存货跌价准备影响[6] - 公司2024年1-9月收到的税费返还为33,720,467.89元，同比下降72.44%，主要系收到的出口退税减少[6] 现金支出 - 公司2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为251,751,417.95元，同比下降53.67%，主要系同比上期采购支出减少[6] - 公司2024年1-9月支付的各项税费为45,171,889.79元，同比下降59.02%，主要系营收规模较上年同期减少所致[6] - 公司2024年1-9月取得借款收到的现金为30,000,000.00元，主要系对增加银行借款所致[6] - 公司2024年1-9月分配股利、利润或偿付利息支付的现金为65,795,750.00元，同比下降49.39%，主要系分配现金股利和偿付银行借款利息影响[6] - 公司2024年1-9月支付其他与筹资活动有关的现金为56,880,831.26元，同比大幅增加1192.76%，主要系支付股份回购款影响[6]

会议信息 - 公司第三届监事会第十次会议于2024年10月24日召开[2] - 会议通知于2024年10月18日发出并送达全体监事[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于公司2024年第三季度报告全文的议案》[3] - 监事会认为《2024年第三季度报告》编制和审核程序合规，内容真实准确完整[3] - 《2024年第三季度报告》同日披露于巨潮资讯网[3] 表决结果 - 表决结果为3票赞成，0票反对，0票弃权[4]

会议信息 - 公司第三届董事会第十次会议于2024年10月24日召开[2] - 会议通知于2024年10月18日发出并送达全体董事[2] - 本次会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于公司2024年第三季度报告全文的议案》[3] - 《2024年第三季度报告》编制和审核程序合规，内容真实准确完整[3] - 关于该议案表决结果为9票赞成，0票反对，0票弃权[6] 其他 - 《2024年第三季度报告》详见巨潮资讯网[4][5] - 备查文件有两份会议决议[7] - 公告发布时间为2024年10月25日[8]

股东持股情况 - 能金公司及其一致行动人广州金垣合计持股6127120股，占总股本6.84%[3] - 合晅投资及其一致行动人合计持股16887790股，占总股本18.85%[3] - 能金公司持股4701595股，占比5.25%；广州金垣持股1425525股，占比1.59%[4] - 合晅投资持股11155686股，占比12.45%；盛旻创投持股5373515股，占比6.00%；南京合灏持股358589股，占比0.40%[4] 股东减持计划 - 能金公司及其一致行动人拟减持不超2667156股，占总股本3%[3] - 合晅投资及其一致行动人拟减持不超2667156股，占总股本3%[3] - 能金公司拟集中竞价减持不超177810股，占比1%；大宗交易减持不超1063821股，占比2%[7] - 广州金垣拟集中竞价减持不超711242股；大宗交易减持不超714283股[7] - 合晅投资拟集中竞价减持不超530463股，占比1%；盛旻创投拟大宗交易减持不超1778104股，占比2%[7] - 南京合灏拟减持不超358589股[7] 股东承诺事项 - 公司股东能金公司等承诺未履行相关承诺应披露情况、原因及措施并道歉[15] - 未履行承诺股东将在期限内纠正或作出补充、替代性承诺[15] - 未履行承诺致公司或投资者损失，股东将依法承担赔偿责任[15] - 未承担赔偿责任，股东当年度及以后年度现金分红暂不分配[15] - 公司股东能金公司等承诺发行完成后36个月内不谋求控制权[16] 其他情况说明 - 截至公告披露日，股东严格遵守不谋求控制权承诺[17] - 股东减持计划符合相关法律法规规定[18] - 股东减持计划实施存在时间、价格等不确定性[18] - 公司将督促股东告知减持进展并履行信息披露义务[18]