业务合作 - 公司与国内低空经济某头部飞行汽车公司签订合同[2] - 前期客户选公司为相关零部件供应商[3] 合同条款 - 车轮和三种壳体价格与原材料价格联动，每年调整一次[6] 未来展望 - 合作预计对公司业绩产生积极影响[7] - 技术开发项目效益和履行存在不确定性[9] 其他说明 - 合同签订无需审议，不构成关联交易和重大资产重组[3] - 客户信用好，履约风险可控，与公司无关联[4] - 合作对公司业务独立性无影响[8]

市场表现 - 上证综指收于3546.50点，涨幅1.05%，A股总成交额达10310.63亿元 [1] - 55只A股价格突破年线，其中欣旺达、福星股份、国联民生乖离率较高，分别为5.64%、3.70%、3.15% [1] - 王府井、同和药业、三峡水利等个股乖离率较小，刚站上年线 [1] 个股数据 高乖离率个股 - 欣旺达（300207）今日涨9.13%，换手率5.12%，最新价21.16元，乖离率5.64% [1] - 福星股份（000926）今日涨4.31%，换手率5.52%，最新价2.42元，乖离率3.70% [1] - 国联民生（601456）今日涨6.66%，换手率3.68%，最新价11.21元，乖离率3.15% [1] 中等乖离率个股 - 拓尔思（300229）今日涨3.05%，换手率3.72%，最新价18.56元，乖离率2.82% [1] - ST华铭（300462）今日涨4.83%，换手率10.28%，最新价10.21元，乖离率2.73% [1] - 格林美（002340）今日涨3.01%，换手率2.26%，最新价6.50元，乖离率2.32% [1] 低乖离率个股 - 西藏矿业（000762）今日涨2.75%，换手率2.60%，最新价20.55元，乖离率0.99% [2] - 中伟股份（300919）今日涨2.87%，换手率0.65%，最新价34.10元，乖离率0.97% [2] - 萤石网络（688475）今日涨1.67%，换手率0.50%，最新价32.23元，乖离率0.91% [2] 其他个股表现 - 中国船舶（600150）今日涨8.21%，换手率2.92%，最新价35.04元，乖离率1.41% [1] - 中国重工（601989）今日涨4.85%，换手率1.57%，最新价4.76元，乖离率0.77% [2] - 捷捷微电（300623）今日涨1.55%，换手率0.89%，最新价29.57元，乖离率0.66% [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位为国泰海通证券股份有限公司 [2] - 活动时间为2025年6月11日14:00 [2] - 活动地点在浙江省台州市黄岩区焦坑星江路316号浙江宏鑫科技股份有限公司澄江厂区三楼会议室 [2] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书王磊，生产经理余磊，证券事务代表王怡安 [2] 公司业务进展 - 与国内某航天科技有限公司签订定点开发协议进展顺利，一台飞行器需求12个壳体部件（6个定子、4个刚性桨、2个折叠桨） [2] 泰国生产基地情况 - 泰国工厂步入正轨，1期产能目标在40 - 50万件，新增200亩土地还在规划中 [3] 锻造产品情况 - 除商用车和乘用车锻造车轮外，还开发多种延续产品，将持续加大研发投入拓展产品线 [3] 锻造工艺优势 材料方面 - 采用铝合金材料，替代钢和铸铁可减重40% - 60%，产品重量比国际知名企业更轻 [3] 设计方面 - 自主研发多项技术，与汽车厂家合作采取新型结构设计，优化车身零部件数量、减少尺寸，增强轮毂坚韧度 [3] 工艺方面 - 专注汽车车轮轻量化研究和生产制造，优化后产品重量减少近20%，减少能源消耗 [3]

股东股份情况 - 股东柏强持股15,529,404股，占总股本10.49%[2][4] - 股东台州齐鑫持股12,532,400股，占总股本8.47%[2][4] 减持计划 - 柏强拟减持不超3,882,351股，占总股本不超2.62%[2][5] - 台州齐鑫拟减持不超3,133,100股，占总股本不超2.12%[2][5] - 减持时间为2025年6月25日—2025年9月24日[2][6] - 减持方式为集中竞价、大宗交易[2][5][6] 股份锁定承诺 - 股东上市12个月内不转让或委托管理股份[8][9][12] - 若特定股价情况，锁定期自动延长6个月[9][12] - 董高任职期间每年转让股份不超所持总数25%[13] - 锁定期满后2年内减持，价格不低于发行价[10][13] - 监事上市1年内不转让或委托管理股份，不由公司回购[16] - 监事任职、离任等不同阶段转让股份有比例限制[16] - 违反承诺，股份锁定期自动延长6个月，违规收益归公司[17] 其他说明 - 柏强、台州齐鑫等严格遵守承诺，本次减持与承诺一致[18] - 减持计划实施有不确定性[19] - 减持不导致公司控制权变化，不影响持续经营[19] - 减持期间承诺遵守规定，按监管新规执行[19] - 公告日期为2025年6月4日[21]

股东减持计划 - 宏鑫科技两股东柏强和台州齐鑫计划减持不超过701万股，占总股本比例不超过4 74% [1] - 减持方式包括集中竞价和大宗交易，减持时间为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1] - 减持原因为股东自身资金需求 [1] 公司股权结构 - 柏强和台州齐鑫均为宏鑫科技持股5%以上股东 [1] - 本次减持计划涉及股份数量占公司总股本比例较高，达4 74% [1]

股东减持计划 - 持股5%以上股东柏强计划减持不超过388.24万股 占公司总股本的2.62% [1] - 另一持股5%以上股东台州齐鑫计划减持不超过313.31万股 占公司总股本的2.12% [1] - 减持方式包括集中竞价和大宗交易 减持时间为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1] 减持背景与实施 - 减持原因为股东自身资金需求 [1] - 减持价格将根据市场价格确定 [1]

权益分派 - 2024年度以148,000,000股为基数，每10股派1元，共派14,800,000元[2] - QFII等每10股派0.9元[3] - 个人和基金股息红利税按不同情况征收[4] - 股权登记日2025年6月9日，除权除息日6月10日[4] 红利派发 - A股股东红利6月10日划入账户，首发前限售股公司自派[6] 其他 - 权益分派申请期内代派不足公司担责[8] - 分派完成后调整最低减持价格限制[9] - 公布公司联系信息[11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [4][9][15] 报告的核心观点 - 公司乘用车轮业务贡献增长，国际化扩张稳步推进，预计2025 - 2027年营收为11.10/11.97/12.93亿元，归母净利润为0.51/0.59/0.73亿元，EPS为0.34/0.40/0.49元 [9][15] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年公司实现营业收入10.28亿元，同比+6.95%；归母净利润0.50亿元，同比 - 31.28%；扣非归母净利润0.50亿元，同比 - 30.26%。2025年一季度实现营业收入2.48亿元，同比+11.17%；归母净利润0.10亿元，同比 - 21.36%；扣非归母净利润0.10亿元，同比 - 19.32% [1] 分析判断 - 营收实现小幅增长，乘用车车轮业务增长明显。2024年公司营收10.28亿元，同比增长6.95%。乘用车车轮业务营收3.52亿元，同比增长8.06%；商用车车轮业务营收3.74亿元，同比下降1.14%；其他业务营收3.02亿元，同比增长17.44%。境内市场营收6.53亿元，同比增长10.79%；境外市场营收3.76亿元，同比基本持平（+0.88%） [2] - 原材料成本增长，盈利短期承压。2024年公司整体毛利率为14.92%，同比下降1.69pct，主要因主要原材料铝棒平均采购单价上涨4.78%。乘用车车轮/商用车车轮毛利率分别为28.84%/9.58%，同比分别 - 7.19pct/+2.14pct。2024年，销售费用/管理费用/研发费用率分别为2.63%/3.70%/3.31%，同比分别+0.76pct/+1.51pct/0.08pct，管理费用同比增长80.95%，主要系新增上市相关费用704.34万元及管理人员薪酬增加。2024年归母净利润同比下降31.28% [3] - 泰国基地投产，国际化布局与产能扩张稳步推进。合金科技泰国基地建设项目总投资额为2.5亿元，2025年3月试生产，4月正式投产，有望提升公司海外市场供应能力及整体抗风险能力。公司已通过J.T.Morton、Superior分别配套美国新能源汽车制造商Rivian、Lucid，并进入Paccar（美国）的供应链。在汽车售后市场，公司通过WheelPros供应给戴姆勒等整车制造商售后体系，并与多家品牌商保持良好业务合作 [4][7] - 深化客户合作，募投项目有序建设。公司产品已直接配套多家国内客户，并通过J.T.Morton、Superior分别配套美国新能源汽车制造商Rivian、Lucid，并进入Paccar（美国）的供应链。首次公开发行募集资金投资项目“年产100万件高端锻造汽车铝合金车轮智造工厂及研发中心升级项目”按计划推进，截至2024年报报告期末累计投入1.67亿元，投资进度54.40%，预计2025年12月31日达到预定可使用状态 [8] 盈利预测与估值 |财务摘要|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|962|1,028|1,110|1,197|1,293| |YoY（%）|0.5%|6.9%|8.0%|7.8%|8.0%| |归母净利润(百万元)|73|50|51|59|73| |YoY（%）|0.7%|-31.3%|0.8%|16.5%|24.0%| |毛利率（%）|16.6%|14.9%|15.0%|15.1%|15.5%| |每股收益（元）|0.66|0.37|0.34|0.40|0.49| |ROE|16.4%|6.5%|6.1%|6.6%|7.6%| |市盈率|29.20|52.08|56.42|48.45|39.06|[11] 可比公司估值表（PE） |代码|公司名称|市值（亿元）|股价（元）|归母净利润（亿元）（2025E/2026E/2027E）|PE（倍）（2025E/2026E/2027E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |002085.SZ|万丰奥威|342|16.11|10.08/12.16/14.12|33.93/28.13/24.22| |300428.SZ|立中集团|113|17.6|8.17/10.28/12.26|13.83/10.99/9.22| |平均值| - | - | - | - |23.88/19.56/16.72| |301539.SZ|宏鑫科技|28|18.6|0.51/0.59/0.73|56.42/48.45/39.06|[16] 财务报表和主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入（百万元）|1,028|1,110|1,197|1,293| |YoY(%)|6.9%|8.0%|7.8%|8.0%| |营业成本（百万元）|875|944|1,016|1,093| |营业税金及附加（百万元）|7|8|8|9| |销售费用（百万元）|27|21|22|22| |管理费用（百万元）|38|26|28|29| |财务费用（百万元）|-4|0|0|0| |研发费用（百万元）|34|34|37|40| |资产减值损失（百万元）|-1|0|0|0| |投资收益（百万元）|-1|0|0|0| |营业利润（百万元）|54|55|63|79| |营业外收支（百万元）|0|0|0|0| |利润总额（百万元）|54|55|63|79| |所得税（百万元）|4|4|5|6| |净利润（百万元）|50|51|59|73| |归属于母公司净利润（百万元）|50|51|59|73| |YoY(%)|-31.3%|0.8%|16.5%|24.0%| |每股收益（元）|0.37|0.34|0.40|0.49| |货币资金（百万元）|209|195|84|53| |预付款项（百万元）|13|11|12|14| |存货（百万元）|245|153|276|198| |其他流动资产（百万元）|275|217|319|264| |流动资产合计（百万元）|741|575|691|529| |长期股权投资（百万元）|0|0|0|0| |固定资产（百万元）|412|438|449|452| |无形资产（百万元）|84|83|82|110| |非流动资产合计（百万元）|877|1,004|1,138|1,344| |资产合计（百万元）|1,618|1,579|1,829|1,873| |短期借款（百万元）|115|115|115|115| |应付账款及票据（百万元）|629|540|726|694| |其他流动负债（百万元）|62|61|66|69| |流动负债合计（百万元）|805|715|906|878| |长期借款（百万元）|28|28|28|28| |其他长期负债（百万元）|8|8|8|8| |非流动负债合计（百万元）|36|36|36|36| |负债合计（百万元）|842|752|942|914| |股本（百万元）|148|148|148|148| |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0| |股东权益合计（百万元）|777|827|886|959| |负债和股东权益合计（百万元）|1,618|1,579|1,829|1,873| |净利润（百万元）|50|51|59|73| |折旧和摊销（百万元）|54|57|60|69| |营运资金变动（百万元）|-10|43|-55|82| |经营活动现金流（百万元）|100|181|94|254| |资本开支（百万元）|-259|-197|-196|-277| |投资（百万元）|0|1|-9|-9| |投资活动现金流（百万元）|-260|-195|-204|-285| |股权募资（百万元）|351|0|0|0| |债务募资（百万元）|45|0|0|0| |筹资活动现金流（百万元）|305|0|0|0| |现金净流量（百万元）|151|-14|-110|-31| |成长能力 - 营业收入增长率（%）|6.9%|8.0%|7.8%|8.0%| |成长能力 - 净利润增长率（%）|-31.3%|0.8%|16.5%|24.0%| |盈利能力 - 毛利率（%）|14.9%|15.0%|15.1%|15.5%| |盈利能力 - 净利润率（%）|4.9%|4.6%|4.9%|5.6%| |盈利能力 - 总资产收益率ROA（%）|3.1%|3.2%|3.2%|3.9%| |盈利能力 - 净资产收益率ROE（%）|6.5%|6.1%|6.6%|7.6%| |偿债能力 - 流动比率|0.92|0.80|0.76|0.60| |偿债能力 - 速动比率|0.59|0.57|0.44|0.36| |偿债能力 - 现金比率|0.26|0.27|0.09|0.06| |偿债能力 - 资产负债率（%）|52.0%|47.6%|51.5%|48.8%| |经营效率 - 总资产周转率|0.75|0.69|0.70|0.70| |每股指标 - 每股收益（元）|0.37|0.34|0.40|0.49| |每股指标 - 每股净资产（元）|5.25|5.59|5.99|6.48| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.68|1.22|0.63|1.72| |每股指标 - 每股股利（元）|0.10|0.00|0.00|0.00| |估值分析 - PE|52.08|56.42|48.45|39.06| |估值分析 - PB|3.53|3.45|3.22|2.97|[18]

业绩总结 - 2024年归属股东净利润5012.99万元，同比降31.28%[4] - 2024年扣非净利润5024.00万元，同比降30.26%[4] 合规情况 - 2024年现场检查于2025年4月进行[2] - 多方面检查符合要求，无资金占用等问题[2][3][4]

业绩总结 - 2024年归属于上市公司股东的净利润较上年明显下滑[3] - 受铝棒采购单价上涨和薪酬增加影响，2024年公司净利润水平下滑[6] 合规与监管 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 查询公司募集资金专户次数为每月1次[3] - 现场检查次数为2次[3] - 发表专项意见次数为6次[4] - 向本所报告次数为0次[4] 人员变动 - 原保荐代表人成政因工作变动，由周斌烽接替[8] 其他 - 公司及股东各项承诺事项均已履行[7] - 培训次数为1次，日期为2024年11月28日[4]