股东股份情况 - 股东柏强持股15,529,404股，占总股本10.49%[2][4] - 股东台州齐鑫持股12,532,400股，占总股本8.47%[2][4] 减持计划 - 柏强拟减持不超3,882,351股，占总股本不超2.62%[2][5] - 台州齐鑫拟减持不超3,133,100股，占总股本不超2.12%[2][5] - 减持时间为2025年6月25日—2025年9月24日[2][6] - 减持方式为集中竞价、大宗交易[2][5][6] 股份锁定承诺 - 股东上市12个月内不转让或委托管理股份[8][9][12] - 若特定股价情况，锁定期自动延长6个月[9][12] - 董高任职期间每年转让股份不超所持总数25%[13] - 锁定期满后2年内减持，价格不低于发行价[10][13] - 监事上市1年内不转让或委托管理股份，不由公司回购[16] - 监事任职、离任等不同阶段转让股份有比例限制[16] - 违反承诺，股份锁定期自动延长6个月，违规收益归公司[17] 其他说明 - 柏强、台州齐鑫等严格遵守承诺，本次减持与承诺一致[18] - 减持计划实施有不确定性[19] - 减持不导致公司控制权变化，不影响持续经营[19] - 减持期间承诺遵守规定，按监管新规执行[19] - 公告日期为2025年6月4日[21]

股东减持计划 - 宏鑫科技两股东柏强和台州齐鑫计划减持不超过701万股，占总股本比例不超过4 74% [1] - 减持方式包括集中竞价和大宗交易，减持时间为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1] - 减持原因为股东自身资金需求 [1] 公司股权结构 - 柏强和台州齐鑫均为宏鑫科技持股5%以上股东 [1] - 本次减持计划涉及股份数量占公司总股本比例较高，达4 74% [1]

股东减持计划 - 持股5%以上股东柏强计划减持不超过388.24万股 占公司总股本的2.62% [1] - 另一持股5%以上股东台州齐鑫计划减持不超过313.31万股 占公司总股本的2.12% [1] - 减持方式包括集中竞价和大宗交易 减持时间为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1] 减持背景与实施 - 减持原因为股东自身资金需求 [1] - 减持价格将根据市场价格确定 [1]

权益分派 - 2024年度以148,000,000股为基数，每10股派1元，共派14,800,000元[2] - QFII等每10股派0.9元[3] - 个人和基金股息红利税按不同情况征收[4] - 股权登记日2025年6月9日，除权除息日6月10日[4] 红利派发 - A股股东红利6月10日划入账户，首发前限售股公司自派[6] 其他 - 权益分派申请期内代派不足公司担责[8] - 分派完成后调整最低减持价格限制[9] - 公布公司联系信息[11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [4][9][15] 报告的核心观点 - 公司乘用车轮业务贡献增长，国际化扩张稳步推进，预计2025 - 2027年营收为11.10/11.97/12.93亿元，归母净利润为0.51/0.59/0.73亿元，EPS为0.34/0.40/0.49元 [9][15] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年公司实现营业收入10.28亿元，同比+6.95%；归母净利润0.50亿元，同比 - 31.28%；扣非归母净利润0.50亿元，同比 - 30.26%。2025年一季度实现营业收入2.48亿元，同比+11.17%；归母净利润0.10亿元，同比 - 21.36%；扣非归母净利润0.10亿元，同比 - 19.32% [1] 分析判断 - 营收实现小幅增长，乘用车车轮业务增长明显。2024年公司营收10.28亿元，同比增长6.95%。乘用车车轮业务营收3.52亿元，同比增长8.06%；商用车车轮业务营收3.74亿元，同比下降1.14%；其他业务营收3.02亿元，同比增长17.44%。境内市场营收6.53亿元，同比增长10.79%；境外市场营收3.76亿元，同比基本持平（+0.88%） [2] - 原材料成本增长，盈利短期承压。2024年公司整体毛利率为14.92%，同比下降1.69pct，主要因主要原材料铝棒平均采购单价上涨4.78%。乘用车车轮/商用车车轮毛利率分别为28.84%/9.58%，同比分别 - 7.19pct/+2.14pct。2024年，销售费用/管理费用/研发费用率分别为2.63%/3.70%/3.31%，同比分别+0.76pct/+1.51pct/0.08pct，管理费用同比增长80.95%，主要系新增上市相关费用704.34万元及管理人员薪酬增加。2024年归母净利润同比下降31.28% [3] - 泰国基地投产，国际化布局与产能扩张稳步推进。合金科技泰国基地建设项目总投资额为2.5亿元，2025年3月试生产，4月正式投产，有望提升公司海外市场供应能力及整体抗风险能力。公司已通过J.T.Morton、Superior分别配套美国新能源汽车制造商Rivian、Lucid，并进入Paccar（美国）的供应链。在汽车售后市场，公司通过WheelPros供应给戴姆勒等整车制造商售后体系，并与多家品牌商保持良好业务合作 [4][7] - 深化客户合作，募投项目有序建设。公司产品已直接配套多家国内客户，并通过J.T.Morton、Superior分别配套美国新能源汽车制造商Rivian、Lucid，并进入Paccar（美国）的供应链。首次公开发行募集资金投资项目“年产100万件高端锻造汽车铝合金车轮智造工厂及研发中心升级项目”按计划推进，截至2024年报报告期末累计投入1.67亿元，投资进度54.40%，预计2025年12月31日达到预定可使用状态 [8] 盈利预测与估值 |财务摘要|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|962|1,028|1,110|1,197|1,293| |YoY（%）|0.5%|6.9%|8.0%|7.8%|8.0%| |归母净利润(百万元)|73|50|51|59|73| |YoY（%）|0.7%|-31.3%|0.8%|16.5%|24.0%| |毛利率（%）|16.6%|14.9%|15.0%|15.1%|15.5%| |每股收益（元）|0.66|0.37|0.34|0.40|0.49| |ROE|16.4%|6.5%|6.1%|6.6%|7.6%| |市盈率|29.20|52.08|56.42|48.45|39.06|[11] 可比公司估值表（PE） |代码|公司名称|市值（亿元）|股价（元）|归母净利润（亿元）（2025E/2026E/2027E）|PE（倍）（2025E/2026E/2027E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |002085.SZ|万丰奥威|342|16.11|10.08/12.16/14.12|33.93/28.13/24.22| |300428.SZ|立中集团|113|17.6|8.17/10.28/12.26|13.83/10.99/9.22| |平均值| - | - | - | - |23.88/19.56/16.72| |301539.SZ|宏鑫科技|28|18.6|0.51/0.59/0.73|56.42/48.45/39.06|[16] 财务报表和主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入（百万元）|1,028|1,110|1,197|1,293| |YoY(%)|6.9%|8.0%|7.8%|8.0%| |营业成本（百万元）|875|944|1,016|1,093| |营业税金及附加（百万元）|7|8|8|9| |销售费用（百万元）|27|21|22|22| |管理费用（百万元）|38|26|28|29| |财务费用（百万元）|-4|0|0|0| |研发费用（百万元）|34|34|37|40| |资产减值损失（百万元）|-1|0|0|0| |投资收益（百万元）|-1|0|0|0| |营业利润（百万元）|54|55|63|79| |营业外收支（百万元）|0|0|0|0| |利润总额（百万元）|54|55|63|79| |所得税（百万元）|4|4|5|6| |净利润（百万元）|50|51|59|73| |归属于母公司净利润（百万元）|50|51|59|73| |YoY(%)|-31.3%|0.8%|16.5%|24.0%| |每股收益（元）|0.37|0.34|0.40|0.49| |货币资金（百万元）|209|195|84|53| |预付款项（百万元）|13|11|12|14| |存货（百万元）|245|153|276|198| |其他流动资产（百万元）|275|217|319|264| |流动资产合计（百万元）|741|575|691|529| |长期股权投资（百万元）|0|0|0|0| |固定资产（百万元）|412|438|449|452| |无形资产（百万元）|84|83|82|110| |非流动资产合计（百万元）|877|1,004|1,138|1,344| |资产合计（百万元）|1,618|1,579|1,829|1,873| |短期借款（百万元）|115|115|115|115| |应付账款及票据（百万元）|629|540|726|694| |其他流动负债（百万元）|62|61|66|69| |流动负债合计（百万元）|805|715|906|878| |长期借款（百万元）|28|28|28|28| |其他长期负债（百万元）|8|8|8|8| |非流动负债合计（百万元）|36|36|36|36| |负债合计（百万元）|842|752|942|914| |股本（百万元）|148|148|148|148| |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0| |股东权益合计（百万元）|777|827|886|959| |负债和股东权益合计（百万元）|1,618|1,579|1,829|1,873| |净利润（百万元）|50|51|59|73| |折旧和摊销（百万元）|54|57|60|69| |营运资金变动（百万元）|-10|43|-55|82| |经营活动现金流（百万元）|100|181|94|254| |资本开支（百万元）|-259|-197|-196|-277| |投资（百万元）|0|1|-9|-9| |投资活动现金流（百万元）|-260|-195|-204|-285| |股权募资（百万元）|351|0|0|0| |债务募资（百万元）|45|0|0|0| |筹资活动现金流（百万元）|305|0|0|0| |现金净流量（百万元）|151|-14|-110|-31| |成长能力 - 营业收入增长率（%）|6.9%|8.0%|7.8%|8.0%| |成长能力 - 净利润增长率（%）|-31.3%|0.8%|16.5%|24.0%| |盈利能力 - 毛利率（%）|14.9%|15.0%|15.1%|15.5%| |盈利能力 - 净利润率（%）|4.9%|4.6%|4.9%|5.6%| |盈利能力 - 总资产收益率ROA（%）|3.1%|3.2%|3.2%|3.9%| |盈利能力 - 净资产收益率ROE（%）|6.5%|6.1%|6.6%|7.6%| |偿债能力 - 流动比率|0.92|0.80|0.76|0.60| |偿债能力 - 速动比率|0.59|0.57|0.44|0.36| |偿债能力 - 现金比率|0.26|0.27|0.09|0.06| |偿债能力 - 资产负债率（%）|52.0%|47.6%|51.5%|48.8%| |经营效率 - 总资产周转率|0.75|0.69|0.70|0.70| |每股指标 - 每股收益（元）|0.37|0.34|0.40|0.49| |每股指标 - 每股净资产（元）|5.25|5.59|5.99|6.48| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.68|1.22|0.63|1.72| |每股指标 - 每股股利（元）|0.10|0.00|0.00|0.00| |估值分析 - PE|52.08|56.42|48.45|39.06| |估值分析 - PB|3.53|3.45|3.22|2.97|[18]

业绩总结 - 2024年归属股东净利润5012.99万元，同比降31.28%[4] - 2024年扣非净利润5024.00万元，同比降30.26%[4] 合规情况 - 2024年现场检查于2025年4月进行[2] - 多方面检查符合要求，无资金占用等问题[2][3][4]

业绩总结 - 2024年归属于上市公司股东的净利润较上年明显下滑[3] - 受铝棒采购单价上涨和薪酬增加影响，2024年公司净利润水平下滑[6] 合规与监管 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 查询公司募集资金专户次数为每月1次[3] - 现场检查次数为2次[3] - 发表专项意见次数为6次[4] - 向本所报告次数为0次[4] 人员变动 - 原保荐代表人成政因工作变动，由周斌烽接替[8] 其他 - 公司及股东各项承诺事项均已履行[7] - 培训次数为1次，日期为2024年11月28日[4]

股东大会信息 - 公司2024年年度股东大会于2025年5月8日下午14点召开[5] - 现场会议股东及代理人持股73,05A股，占9.3%；网络投票股东持股29165股，占2.1%[7] - 出席表决股东及代理人69人，持股73,347股，占9.5%[7] 议案表决结果 - 《关于2025年度担保额度预计的议案》同意73798股，占91%[11] - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意73,286,848股，占88%[12] - 《关于<2024年度监事会工作报告>的议案》同意73,286,848股，占96%[12] - 《关于<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意73287股，占99.7%[12] - 《关于<2024年度财务决算报告>的议案》同意73,286848股，占99.7%[12] - 《关于<公司2024年度利润分配预案>的议案》同意73,286股，占99.7%[12] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》同意73,287股，占99.7%[13]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会于2025年5月8日召开，股权登记日为2025年4月28日[3][4] - 见证律师事务所为上海市锦天城律师事务所[18] 投票情况 - 通过现场和网络投票股东69人，代表股份73,347,599股，占总股份49.5592％[4] - 各议案表决同意股数占出席股东会有效表决权股份总数超99.9%[7][8][9][11][12] - 中小股东同意224000股，占出席中小股东有效表决权股份总数76.7778%[17]

财务表现 - 2025年第一季度营业总收入2 48亿元 同比上升11 17% [1] - 第一季度归母净利润1017 57万元 同比下降21 36% [1] - 毛利率12 39% 同比减8 5% [1] - 净利率4 11% 同比减29 27% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计1231 57万元 三费占营收比4 97% 同比增17 1% [1] - 每股净资产5 32元 同比增30 3% [1] - 每股经营性现金流-0 08元 同比减124 02% [1] - 每股收益0 07元 同比减41 67% [1] 资本回报与融资 - 2024年ROIC为6 49% 资本回报率一般 [2] - 2024年净利率为4 87% 产品或服务附加值不高 [2] - 上市1年以来累计融资总额3 94亿元 累计分红总额2960万元 分红融资比0 08 [2] 现金流与应收账款 - 货币资金/流动负债仅为27 15% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为18 73% [3] - 应收账款占最新年报归母净利润比达444 98% [1][3] 基金持仓 - 中科沃土沃嘉混合A持有0 04万股 持仓不变 [4] - 易方达中证银行ETF联接(LOF)C持有0 04万股 [4] - 中科沃土沃嘉混合A基金规模0 56亿元 最新净值1 2837 [4]