行业背景与市场趋势 - 全球光伏新增装机量从2019年起逐年增长，2024年达553GW [2] - 分布式光伏成为主要驱动力，2023年全球占比43%，中国分布式装机年复合增长率57.95%（2019-2024）[9] - 光伏组件技术向TOPCon、HJT、XBC等高效N型电池演化，带动接线盒智能化需求 [9][10] 公司发展历程 - 公司前身成立于2009年，2011年切入光伏接线盒领域，2013年成为泰科电子供应商 [3] - 2016年进入尚德电力、TCL中环等龙头供应链 [3] - 2024年5月登陆创业板，发行价33.06元/股，开盘涨幅98.12% [2] 财务与市场表现 - 2021-2024年营收复合增长率68.70%，2024年营收8.76亿元 [2][4] - 归母净利润从2021年3778万元增至2024年13132万元，年复合增速51.23% [4] - 全球市场占有率从2022年7.12%提升至2024年7.40% [7][8] 研发与产品创新 - 2021-2024年研发投入年复合增长43.16%，2024年研发占比营收3.75% [13] - 推出全球首款35A认证接线盒Z8X（2021）、两部件结构Z8C（2022）、海上光伏专用Z8H（2024）[10] - 智能接线盒产品覆盖分布式光伏BIPV场景，适配HJT/钙钛矿等下一代技术 [9][10] 客户与战略合作 - 客户A、TCL中环等头部厂商采购份额达40%-80% [11] - TCL关联方持股3.19%，形成股权绑定 [11] - 与骆驼集团合作供应宝马、奔驰、小鹏、蔚来等车企的辅助电源电池盒 [11] 产能与募投项目 - 2024年接线盒产能6659万套，产能利用率94.02% [14] - 募资7.2亿元扩产，新增3500万套通用接线盒+100万套智能接线盒产能 [15] - 1.6亿元投建新能源汽车电池盒项目，预计骆驼集团采购比例不低于70% [16]

N泽润上市表现 - 公司今日上市开盘价65.50元，较发行价33.06元上涨98.12% [2] - 发行总量1596.70万股，其中网上发行774.40万股，网上中签率0.0176% [2] - 首发募集资金5.28亿元，主要用于光伏组件接线盒扩产、新能源汽车电池盒建设等项目 [2] 公司业务概况 - 主营业务为光伏组件接线盒等新能源电气连接及保护产品的研发、生产和销售 [2] - 发行市盈率17.57倍，略低于行业平均市盈率17.89倍 [2] 近期新股首日表现对比 - 电力设备行业新股首日涨幅分化明显：N泽润涨98.12% [2]，宏工科技涨171.43% [2]，首航新能涨238.98% [2]，新亚电缆涨400% [3] - 汽车行业新股表现突出：众捷汽车涨172.73% [2]，泰鸿万立涨249.07% [2]，浙江华远涨509.76% [2] - 有色金属行业新股涨幅最高：天工股份涨458.63% [2]，江南新材涨526.19% [3] 发行数据统计 - 近期发行价最低为天工股份3.94元/股，最高为天有为93.50元/股 [2] - 发行市盈率最低为宏工科技7.05倍，最高为胜科纳米42.64倍 [2][3]

公司概况 - 江苏泽润新能科技股份有限公司于2024年5月16日登陆创业板，股票代码301636SZ [1] - 公司是国家级专精特新"小巨人"企业，专注于新能源电气连接、保护和智能化技术领域 [1] - 2024年实现营收8.76亿元，归母净利润1.31亿元，拥有超百项专利 [1] 主营业务 - 光伏组件接线盒是核心产品，占主营业务收入比重超过90% [7] - 2022-2024年销售数量分别为297717万套、496121万套、607671万套 [7] - 产品具备连接、自动保护、发电效率智能优化等功能，是光伏系统安全运行的关键部件 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为522亿元、844亿元、876亿元，三年复合增长率2955% [4] - 同期归母净利润从086亿元增长至131亿元 [4] - 综合毛利率维持在24%-27%区间，高于行业平均水平 [7] 技术优势 - 拥有101项境内专利（含27项发明专利）和4项境外专利 [8] - 参与制定光伏组件接线盒国家标准GB/T37410-2019 [8] - 自主研发Z8C接线盒等创新产品，获TÜV莱茵智能接线盒认证 [9][10] 市场地位 - 2024年全球市场占有率达740% [5] - 客户包括TCL中环、晶科能源、Maxeon等国内外头部光伏企业 [10] - 境外收入占比36%-46%，主要来自越南、马来西亚等亚洲市场 [7] 行业前景 - 2024年全球光伏新增装机530GW，接线盒市场规模1391亿美元 [3] - 预计2031年接线盒市场将达2219亿美元，年复合增长率7% [3] - 中国光伏行业协会预测2025年国内新增装机215-255GW [11] 产能规划 - 2022-2024年产能利用率均超94%，产销率超97% [12][13] - IPO募资72亿元用于扩产，建成后将新增3500万套通用接线盒和100万套智能接线盒年产能 [11] 战略布局 - 拓展新能源汽车电池盒业务，已与骆驼集团合作供应宝马、奔驰等车企 [15] - 计划建设新能源汽车辅助电源电池盒项目，打造第二增长曲线 [16] - 研发投入持续增长，2022-2024年研发费用年复合增长率3119% [8]

上市信息 - 公司股票于2025年5月16日在深交所创业板上市[6] - 本次发行后公司总股本为6386.7823万股，无限售条件流通股占总股数的23.71%[12] - 发行价格33.06元/股，2024年扣非后市盈率为17.57倍，低于行业平均和可比公司平均[15] 业绩数据 - 报告期内公司营业收入分别为52192.55万元、84430.60万元和87594.79万元[22] - 报告期内公司扣非后归母净利润分别为8398.84万元、11233.85万元和12016.73万元[22] - 2025年1 - 3月营业收入21642.74万元，较去年同期增长16.33%[95][98] - 2025年1 - 3月归属于母公司股东的净利润3290.74万元，较去年同期增长14.74%[95][98] - 预计2025年1 - 6月营业收入44800.00 - 46300.00万元，同比变动6.72% - 10.29%[104] 风险提示 - 2025年公司经营业绩存在下滑风险[22] - 光伏行业竞争加剧，下游客户对供应商能力提出更高要求[35] - 国际贸易争端加剧，公司产品出口和海外业务拓展或受不利影响[36] - 公司进入新能源汽车领域存在业务无法投产、收入和盈利能力下降风险[38] 股权结构 - 首次公开发行前陈泽鹏持股1980万股，占比31.0015%，2028年5月16日可上市交易[47] - 发行后公司前十名股东持股合计4180.5585万股，占比65.4563%[74][75] 激励计划 - 2023年4月19日公司通过股票期权激励计划，激励对象共56人，拟授予181.81万份股票期权[62][63][64] - 行权价格为每股21.92元，高于最近一年经审计的每股净资产6.62元/股[65] 募集资金 - 本次发行募集资金总额52786.76万元，净额为46217.14万元[85] 财务指标 - 2025年第一季度流动资产94396.25万元，较2024年末增长12.66%；流动负债53790.50万元，较2024年末增长15.88%[94] - 截至2025年3月末，资产总额117845.42万元，较2024年末增长10.19%[97] 承诺事项 - 控股股东陈泽鹏等承诺自公司股票上市之日起36个月内，不转让或委托他人管理首发前已发行股份[116] - 公司股票上市三年内，连续20个交易日收盘价均低于最近一期经审计每股净资产时，启动稳定股价方案[135]

上市信息 - 公司股票2025年5月16日在深交所创业板上市[2] - 首次公开发行股票15,966,956股，发行后总股本63,867,823股[4] - 本次发行价格33.06元/股[5] 市盈率数据 - 截至2025年4月22日，行业最近一月平均静态市盈率17.89倍[5] - 本次发行价对应2024年扣非后摊薄市盈率17.57倍，低于行业平均[6] - 可比上市公司2023年扣非后平均静态市盈率18.08倍[7] 可比公司EPS及市盈率 - 通灵股份2023年扣非前EPS为1.37元/股，扣非后为1.26元/股[7] - 快可电子2023年扣非前EPS为2.32元/股，扣非后为2.14元/股[7] - 通灵股份T - 4日扣非后静态市盈率21.69倍[7] - 快可电子T - 4日扣非后静态市盈率14.46倍[7]

公司概况 - 公司注册资本4790.0867万元人民币，2017年3月16日成立有限公司，2022年11月25日设立股份公司[6] - 发行股数1596.6956万股，占发行后总股本25%，发行后总股本6386.7823万股[43] 业绩数据 - 2024年末资产总额106,943.96万元，2023年末为96,478.43万元，2022年末为60,939.00万元[25] - 2024年净利润13,131.82万元，2023年为12,014.76万元，2022年为8,639.91万元[25] - 2024年基本每股收益2.74元，2023年为2.51元，2022年为2.03元[26] - 2024年加权平均净资产收益率25.40%，2023年为31.54%，2022年为39.83%[26] - 2024年经营活动产生的现金流量净额519.03万元，2023年为18,139.59万元，2022年为3,032.15万元[26] - 2024年研发投入占营业收入的比例3.75%，2023年为3.76%，2022年为3.66%[26] - 报告期内综合毛利率分别为26.82%、26.55%和24.07%[28] - 2022 - 2024年平均产品价格分别为19.15元/套、17.49元/套、13.37元/套，毛利率分别为18.19%、18.85%、14.65%[29] - 报告期内前五大客户销售收入占销售总收入的比例分别为73.54%、73.23%和58.72%[34] - 报告期内前五大客户中晶硅光伏组件领域接线盒客户销售收入占营业收入的比例分别为44.44%、45.29%和28.92%[34] - 2023年、2024年经审计归属于母公司股东净利润分别为12014.76万元、13131.82万元[91] - 2023年、2024年扣非后归属于母公司股东净利润分别为11233.85万元、12016.73万元[91] 技术与产品 - 截至报告期末，公司形成境内专利101项，其中发明专利27项，境外发明专利4项[9] - 公司Z8X产品为全球首个取得TUV莱茵35A认证的光伏组件接线盒[9] - 公司Z8C产品荣获“光能杯”2021年度单品、2022年“质胜中国”光伏零部件接线盒优胜奖等[9] - 公司拥有电阻焊技术、光伏连接器高载流紧凑型直流光伏连接技术等多项新技术[13][15] - 公司智能接线盒应用PLC远程发送控制技术、子串级MPPT技术等[16] - 新能源汽车辅助电源电池盒应用PA6 + GF30材料100%回料应用技术等多项技术[17] 客户与市场 - 公司与骆驼集团、武汉嘉晨等合作，向宝马、奔驰、小鹏、蔚来等供应新能源汽车辅助电源电池盒[10][11] - 小鹏车型、蔚来车型项目辅助电源电池盒已量产供应，宝马、奔驰车型及武汉嘉晨BDU电池盒进入中批量试产阶段[11] - 公司2022及2024年度来自客户A的毛利贡献占比超50%，存在单一客户重大依赖情形[36] - 报告期内主营业务境外收入占比分别为46.40%、46.18%和36.69%[40] 风险与发展 - 光伏组件接线盒行业因下游扩张竞争加剧[39] - 国际贸易争端使公司面临业绩下滑风险，境外收入占比较高[40][41] - 公司进入新能源汽车领域存在业务无法投产、收入和盈利能力下降风险[42] - 公司符合创业板上市要求，保荐人同意推荐公司首次公开发行股票并在创业板上市[55][98]

上市进程 - 2023年3月29日获董事会批准，4月13日获股东大会批准，有效期延至2026年4月12日[11] - 2024年2月1日深交所同意创业板上市申请[12] - 2025年2月11日获证监会注册申请同意[13] - 2025年5月14日深交所同意股票在创业板上市[14] 股本与发行 - 发行前股本4790.0867万元，发行后6386.7823万元[17] - 公开发行1596.6956万股，占比超25%[18] 业绩情况 - 2023年净利润11233.85万元，2024年12016.73万元[19] 其他信息 - 聘请申万宏源证券，指定彭奕洪、李佳丽为保荐代表人[20] - 发行上市获内部批准授权，符合上市条件[23]