医药关税政策影响 - 白宫顾问纳瓦罗宣称美国总统特朗普可能根据232条款推出医药关税 [1] - 辉瑞制药股价下跌0.7% [1] - 联合健康股价下跌0.4% [1] - 安进股价上涨0.6% [1] - 强生股价上涨0.1% [1] - 阿斯利康ADR上涨0.4% [1]

美国生物制药行业电话会议纪要分析 行业概况 - 美国整体处方药市场同比增长2.8%（截至8月1日当周），高于前一周的1.7%和过去12周的2.6%[1][2] - 滚动4周TRx同比增长2.9%，滚动12周TRx同比增长2.6%[2] - 扩展单位(EUTRx)同比增长1.9%，低于TRx增长率[2] - 摩根士丹利对北美生物技术行业持"有吸引力"观点，对主要制药行业持"中性"观点[7] 重点公司及产品表现 百时美施贵宝(BMY) - **Cobenfy**(精神分裂症药物)： - 最新周处方量约2,010份，前一周约1,950份[3] - 2025年共识预期下调至1.71亿美元(原1.96亿美元)，需达到约129,000 TRx才能实现预期[3] - 需达到同类药物(Rexulti、Caplyta、Lybalvi)上市时处方量的2-3倍才能实现共识预期[3] 福泰制药(VRTX) - **Journavx**(急性疼痛药物)： - 最新周处方量约6,800份，前一周约6,430份[4] - 医院处方占总量约35%，未被IQVIA捕获[4] - 2025年共识预期上调至7,800万美元(原6,500万美元)[4] 吉利德(GILD) - **Yeztugo**(lenacapavir)： - 最新周处方量约210份，前一周约300份[5] - 注射剂和口服剂型各占50%[5] 礼来(LLY) - **Mounjaro & Zepbound**： - Zepbound同比增长257%(12周滚动)[24] - GLP-1产品线同比增长43%[24] - **Kisunla**(阿尔茨海默病药物)： - 2024年7月上市[9] 生物类似药市场动态 Stelara生物类似药 - Biocon的Yesintek占约6%市场份额，安进(AMGN)的Wezlana占约5%[13] Prolia生物类似药 - 诺华(Sandoz)的Jubbonti已开始出现，但最新周处方量可忽略不计[13] 其他生物类似药 - Actemra首个生物类似药Tyenne于2024年4月上市，第二个生物类似药Tofidence于2024年6月上市[53] - Avastin生物类似药Mvasi(AMGN)和Zirabev(PFE)已分别于2019年7月和12月上市[57] 治疗领域表现 GLP-1类药物 - 诺和诺德(Novo Nordisk)： - Ozempic周处方量577,700份[25] - Wegovy周处方量282,200份[25] - 礼来(LLY)： - Mounjaro周处方量608,700份[25] - Zepbound周处方量421,900份[25] 免疫学药物 - **Skyrizi**(ABBV)： - 同比增长44%(12周滚动)[24] - **Rinvoq**(ABBV)： - 同比增长38%(12周滚动)[24] - **Tremfya**(JNJ)： - 同比增长28%(12周滚动)[24] 抗凝血药物 - Eliquis(BMY/PFE)市场份额69%，Xarelto(JNJ)17%，Pradaxa(BI)6%[101] - Eliquis同比增长10%，Xarelto同比下降6%[101] 市场趋势 - 扩展单位(EU)数据趋势比处方(Rx)数据更积极，表明医生开具更多90天处方[33] - 品牌药月销售额同比增长15%，而TRx同比增长4%[45] - 仿制药月销售额和TRx均同比下降1%[43] 风险提示 - 摩根士丹利可能与所覆盖公司存在业务关系，可能存在利益冲突[8] - 部分药物数据受供应商合同限制影响，可能不完全准确[32][46]

公司业绩表现 - 公司第二季度2025年营收同比增长9%至92亿美元 产品收入增长9%至87 7亿美元 主要驱动力为销量增长而非价格 [1] - 15款核心药物实现两位数销量增长 包括Repatha Blincyto Tezspire等 抵消了肿瘤生物类似药和Enbrel等老产品的收入下滑 [2] - 公司股票年内上涨11 1% 跑赢行业平均水平 [3] 核心药品表现 普通医学领域 - Repatha收入6 96亿美元 同比增长31% 销量增长36% 美国市场准入改善是主因 [5] - Evenity收入5 18亿美元 同比增长32% 美国市场销量强劲 [6] - Prolia收入11 2亿美元 同比下降4% 价格压力导致 [7] 罕见病领域 - 罕见病药物总收入同比增长19%至14亿美元 年化收入超50亿美元 [8] - Tepezza收入5 05亿美元 同比增长5% 日本市场上市进展顺利 [9] - Krystexxa收入3 49亿美元 同比增长19% Uplizna收入1 76亿美元 同比暴涨91% [10] - Tavneos收入1 1亿美元 同比增长55% 新患者增长驱动 [11] 肿瘤领域 - 肿瘤产品线收入同比增长14%至22亿美元 [12] - Blincyto收入3 84亿美元 同比增长45% 学术和社区市场双增长 [12] - Xgeva收入5 32亿美元 同比下降5% Kyprolis收入3 78亿美元 同比持平 [13][14] - 新药Imdelltra季度收入1 34亿美元 环比增长65% [14] 生物类似药业务 - 生物类似药收入6 61亿美元 同比增长40% 历史累计收入近120亿美元 [15] - 新上市产品Wezlana收入3500万美元 Pavblu收入1 3亿美元 [16][17] - Bekemv于2025年Q2获批上市 [18] 炎症与哮喘药物 - Otezla收入6 18亿美元 同比增长14% [19] - Enbrel收入6 04亿美元 同比下降34% 价格压力显著 [20] - Tezspire收入3 42亿美元 同比增长46% 与阿斯利康共同开发 [21] 老产品与展望 - 老产品线收入5 33亿美元 同比下降5% [22] - 2025年收入预期上调至350-360亿美元 此前为343-357亿美元 [23] - Repatha Evenity Tezspire及罕见病药物将继续驱动增长 但Prolia Xgeva专利到期将带来压力 [24][25]

行业与公司概览 - **行业**：北美生物制药行业（Biopharma | North America）[1][6][7] - **核心数据来源**：IQVIA处方药市场分析（IQVIA Rx）[1][2] - **市场趋势**： - 最新周度总处方量（TRx）同比增长+1.7%（截至7月25日），低于前一周的+3.0%和过去12周的+2.6%[1][2] - 滚动4周TRx同比增长+3.0%，滚动12周+2.6%[2] - 扩展单位（EUTRx）周度同比增长+0.9%，低于TRx增速[2] --- 关键产品与公司动态 **1. BMY（百时美施贵宝）** - **Cobenfy（精神分裂症药物）**： - 2024年9月26日获批，最新周处方量1,950（前一周2,060）[3] - 需达到2025年共识预期（1.71亿美元）需处方量约为竞品（Rexulti/Caplyta/Lybalvi）的2-3倍[3] - 预计需12.9万TRx（假设净价1,200美元）[3] **2. VRTX（福泰制药）** - **Journavx（急性疼痛药物）**： - 2025年1月30日获批，最新周处方量6,430（前一周6,240）[4] - 医院处方未纳入IQVIA（占总处方28%）[4] - 预计需28.9万总处方量（14天疗程，净价225美元/处方）以实现6500万美元销售目标[4] **3. GILD（吉利德）** - **Yeztugo（HIV药物）**： - 2025年6月18日获批，最新周处方量300（前一周240），注射剂占比45%[5] **4. LLY（礼来）** - **GLP-1类药物（Mounjaro/Zepbound）**： - Zepbound周度TRx同比增长268%（滚动12周），Mounjaro增长69%[26][9] - 最新周处方量：Mounjaro 60.99万，Zepbound 41.86万[27] **5. 免疫学药物定价分析** - **Stelara（JNJ）**：TRx同比-15%，受生物类似药冲击（Wezlana占4%，Yesintek占7%）[13][97] - **Skyrizi（ABBV）**：TRx同比+43%，价格/处方分析显示新增适应症推动销量[10][195] --- 生物类似药动态 - **Stelara生物类似药**：Wezlana（AMGN）占4%，Yesintek（Biocon）占7%[13] - **Prolia生物类似药**：Jubbonti（Sandoz）刚上市，TRx可忽略[13] - **Humira生物类似药**：Amjevita（AMGN）主导，但整体替代缓慢[70][77] --- 治疗领域亮点 **1. 糖尿病与肥胖** - **GLP-1类药物**： - Novo Nordisk的Ozempic周处方量58.25万，Wegovy 28.17万[27] - LLY的Mounjaro+Zepbound合计处方量118.8万/周[27] - **胰岛素市场**：LLY（Humalog+Humulin）占54%份额，NOVO（Novolog+Novolin）占35%[165] **2. 免疫学** - **IL-17/IL-23药物**： - Cosentyx（NVS）TRx同比+15%，Taltz（LLY）同比-6%[210][211] - Skyrizi（ABBV）TRx同比+43%[218] - **JAK抑制剂**：Rinvoq（ABBV）占71%市场份额，Xeljanz（PFE）占22%[229] **3. 抗凝血剂** - **Eliquis（BMY/PFE）**：占69%市场份额，TRx同比+9%[104] --- 其他重要数据 - **呼吸道疫苗**：RSV和COVID疫苗处方量追踪（Exhibit 154-162）[11] - **生物类似药时间线**：涵盖Actemra、Avastin等14种药物的获批与上市日期（Exhibit 19）[12] --- 风险与挑战 - **处方量增速放缓**：周度TRx增速从+3.0%降至+1.7%[1][2] - **生物类似药竞争**：Stelara、Humira等原研药面临份额流失[13][70] - **数据限制**：部分药物（如Tremfya）因供应商合同限制导致IQVIA数据不完整[206] 注：所有数据均基于IQVIA和公司披露，单位已统一换算（百万/十亿）。

财务业绩 - 第二季度调整后每股收益6.02美元 同比增长21% 超出市场预期的5.24美元 [1] - 季度销售额91.8亿美元 同比增长9% 超出华尔街预期的88.7亿美元 [1] - 产品销售额增长9% 主要由13%销量增长驱动 部分被3%净销售价格下降抵消 [2] - 15款产品在第二季度实现至少两位数销售额增长 [2] 业绩指引 - 上调2025财年调整后每股收益指引至20.20-21.30美元 此前为20.00-21.20美元 市场预期为20.89美元 [3] - 上调销售额指引至350-360亿美元 此前为343-357亿美元 市场预期为352.9亿美元 [3] 股价表现 - 尽管业绩超预期 公司股价周三下跌5.10%至284.97美元 [1][7] - 年初至今股价仍上涨15% 但波动较大 因投资者对MariTide临床进展存在分歧 [5] 研发管线 - 实验性减肥药MariTide获得投资者高度关注 目前正在进行2b期慢性体重管理研究 [4] - 针对2型糖尿病的MariTide二期研究正在进行中 两项研究数据预计都将在2025年第四季度公布 [4][5] - 分析师认为试验主要关注维持期设置 可能无法解决投资者持续争论的耐受性关键问题 [5] 产品组合 - 包括Repatha、Evenity、Blincyto、Tezspire、Imdelltra和Uplizna在内的多款产品取得显著临床和商业成功 [6] - 面临近期逆风 包括2025年5月底推出的Prolia和Xgeva生物类似药 以及生物类似药业务获取更多市场份额的困难 [6] 市场前景 - 分析师重申跑赢大盘评级 认为未来6-12个月的临床催化剂将为公司长期增长前景提供重要动力 [6] - 减肥药市场存在重大机遇但竞争格局激烈 MariTide可能具备差异化特征 [5][6]

Analyst's Disclosure:I/we have a beneficial long position in the shares of NVO either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. My analysis is focused on high-quality companies, that can outperform the market over the long-run due to a competitive advantage (economic moat ...

财务业绩 - 第二季度调整后每股收益6.02美元 同比增长21% 超出市场预期5.26美元[1] - 总营收92亿美元 同比增长9% 超出市场预期89亿美元[1] - 产品营收87.7亿美元 同比增长9% 销量增长13%部分抵消价格下降影响[2] - 其他收入4.08亿美元 同比增长17.6%[2] 重点药品表现 - Evenity销售额5.18亿美元 同比增长32% 超出市场预期4.78亿美元[3] - Repatha销售额6.96亿美元 同比增长31% 超出市场预期6.72亿美元[4] - Prolia销售额11.2亿美元 同比下降4% 符合市场预期[5] - Xgeva销售额5.32亿美元 同比下降5% 超出市场预期5.08亿美元[5] - Otezla销售额6.18亿美元 同比增长14% 超出市场预期5.35亿美元[7] - Tezspire销售额3.42亿美元 同比增长46% 超出市场预期3.26亿美元[7] - Imdelltra销售额1.34亿美元 较上季度增长65%[9] - 生物类似药组合销售额6.61亿美元 同比增长40%[11] 成本与利润率 - 调整后运营利润率48.9% 上升0.7个百分点[12] - 调整后运营费用48.9亿美元 增长8%[12] - 研发费用14.2亿美元 同比增长18%[12] - 销售及管理费用16.5亿美元 同比下降2%[12] 2025年业绩指引 - 总营收预期上调至350-360亿美元 此前预期343-357亿美元[13] - 调整后每股收益预期20.20-21.30美元 此前预期20.00-21.20美元[14] - 调整后运营利润率预期约45% 此前预期约46%[15] - 研发费用预计增长超20% 此前预期约20%[15] - 资本支出预计约23亿美元[16] - 股票回购计划不超过5亿美元[16] 研发管线进展 - MariTide肥胖症药物采用每月或更低频率给药方案 与每周给药的竞品形成差异化[17] - 52周临床研究显示体重减轻达20% 糖化血红蛋白等心脏代谢参数显著改善[17] - 3月启动两项III期研究 MARITIME项目正在进行患者招募[18] - 6月新增MARITIME-CV和MARITIME-HF两项III期心血管结局研究[19] - 下半年计划启动阻塞性睡眠呼吸暂停III期研究[19] - 肥胖和II型糖尿病II期研究数据预计第四季度读出[20] 专利与竞争环境 - Prolia和Xgeva的RANKL抗体专利于2025年2月在美国到期 11月在欧洲部分国家到期[6] - 三种生物类似药已在美国上市 预计下半年销售额将显著下滑[6] - 定价压力和竞争加剧影响多款产品销售[24] 市场表现 - 年内股价上涨17.1% 同期行业涨幅3.2%[22] - 尽管业绩强劲 盘后交易股价小幅下跌[21] - 15款产品实现两位数销量增长 包括Repatha、Blincyto、Tezspire等[21]

8月6日，安进(AMGN)开盘下跌5.03%，截至21:34，报284.995美元/股，成交6141.94万美元，总市值 1534.30亿美元。 财务数据显示，截至2025年06月30日，安进收入总额173.28亿美元，同比增长9.43%；归母净利润31.62 亿美元，同比增长399.53%。 大事提醒： 8月5日，安进2025财年中报归属股东应占溢利31.62亿美元，同比增长399.53%，基本每股收益5.88美 元。 资料显示，安进公司主要从事人用创新药物的探索、研发、生产和销售,致力于发掘生物科技潜力以用 于对患有严重疾病患者的治疗。 安进关注的是未满足的医疗需求领域,并利用其专业知识,努力寻求改善健康状况并显著改善人们生活的 解决方案。作为生物技术的先驱,安进已经成长为世界领先的独立生物技术公司之一,已经在世界范围内 治疗了数百万的病人。 本文源自：金融界 作者：行情君 ...

第二季度业绩 - 公司第二季度营收同比增长9%至91 79亿美元 高于市场预期的89 4亿美元 [1] - 第二季度净利润同比增长92%至14 32亿美元 合每股盈利2 65美元 [1] - 调整后每股盈利为6 02美元 高于市场预期的5 29美元 [1] - 产品销售额增长9% 主要由成交量增长推动 部分被净售价降低3%所抵消 [1] - 有15种产品实现至少两位数销售增长 包括Repatha Evenity和Imdeltra [1] 全年业绩指引 - 公司上调全年营收指引至350亿至360亿美元 此前预期为343亿至357亿美元 市场预期为354亿美元 [1] - 调整后每股收益指引上调至20 2至21 3美元 此前预期为20至21 2美元 市场预期为20 91美元 [1]

核心财务表现 - 第二季度非GAAP每股收益为602美元 超出分析师预期528美元 同比增长21% [1][2][5] - GAAP收入达到918亿美元 超出预期894亿美元 同比增长9% [1][2][5] - 非GAAP营业利润率提升07个百分点至489% [2][6] - 自由现金流同比下降136%至19亿美元 主要由于资本支出增加和税款支付时间影响 [2][5][15] 产品线表现 - 心血管与骨骼健康药物Repatha和EVENITY同比增长超30% [7] - 罕见疾病药物UPLIZNA和TAVNEOS分别大幅增长91%和55% [7][11] - 炎症药物TEZSPIRE因患者数量增加而增长46% 而Enbrel因定价压力下降34% [8] - 新型肿瘤药物IMDELLTRA实现134亿美元收入 BLINCYTO增长45% [8][12] - 成熟肿瘤药物KYPROLIS和XGEVA表现持平或略有下降 [9][12] 研发与管线进展 - 肥胖症药物MariTide二期数据显示患者体重减轻达20% 已启动四项三期试验 [10] - UPLIZNA用于全身性重症肌无力的新适应症正在FDA审评中 PDUFA日期为2025年12月14日 [11] - TEPEZZA于2025年6月获得欧洲批准 并开始在新市场推出 [11] - IMDELLTRA获得FDA批准用于小细胞肺癌 三期试验显示死亡风险降低40% [12] 资本结构与股东回报 - 季度末现金余额为80亿美元 [9] - 偿还14亿美元债务 总债务降至562亿美元 [9][15] - 股息提高6%至每股238美元 [9][18] - 本季度未进行股票回购 未来回购计划上限为5亿美元 [9][17][18] 经营策略与市场环境 - 公司专注于扩大产品管线 国际市场增长和先进制造投资 [3][4] - 生物类似药业务持续增长 但面临行业定价压力加剧 [12][13] - 研发费用同比增长18% 反映对晚期药物管线的投入增加 [6][14] - 资本支出达369亿美元 用于扩大北卡罗来纳和俄亥俄州的生产设施 [14] 2025年全年指引 - 维持GAAP收入预期350-360亿美元 [17] - GAAP每股收益指引为1097-1211美元 非GAAP每股收益指引为2020-2130美元 [17] - 资本支出预计达到23亿美元 [17]