报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价119.75美元 [4][7] 报告的核心观点 - 公司4Q24业绩超预期，主要因供应链管理使毛利率较优且当期有效税率低；以太网在AI集群渗透率有望提升，公司作为高端交换机龙头将持续受益；虽25年收入指引稍弱，但考虑其受益于北美AI建设且毛利率有望维持高水平，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 4Q24营收19.3亿美元（同比+25%，环比+7%），高于彭博一致预期的18.96亿美元；GAAP净利润8.01亿美元（同比+31%，环比+7%），高于彭博一致预期的6.87亿美元；业绩超11月预期 [1] 业务与客群分析 - 2024年数据中心云网板块收入12.55亿美元，占比65%，100G/200G/400G份额超40%，对25年AI相关收入15亿美元乐观；认知邻接板块/认知网络软件板块收入分别为3.47/3.28亿美元，占比18%/17%，软件及订阅服务年收入首破10亿美元 [2] - 2024年云与人工智能巨头客群收入占比48%，微软/Meta收入贡献占比为20%/14.6%，Meta占比同比降6.4pct，因其24年贡献收入与23年资本开支挂钩，而23年Meta资本开支同比降13% [2] 盈利能力与指引 - 4Q24 Non - GAAP毛利率为64.2%，略高于63% - 64%的指引区间，全年Non - GAAP毛利率达64.6%，同比提升2pct [3] - 1Q25收入指引19.3 - 19.7亿美元，同比+23% - 25%；Non - GAAP毛利率63%，同比 - 1.87pct；25全年收入指引82亿美元，同比+17%，略高于公司指引目标增速中枢16%（15% - 17%），略低于11月预期（+19.59%） [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润为32.13/37.96/44.06亿美元（相对前次上调8%/11%/-） [4] - 可比公司25年一致预期PE均值为43x，给予公司25年47x PE，对应目标价119.75美元 [4] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(美元百万)|5,860|7,003|8,401|9,833|11,397| |+/-%|33.75|19.50|19.96|17.04|15.91| |归属母公司净利润(美元百万)|2,087|2,852|3,213|3,796|4,406| |+/-%|54.34|36.64|12.66|18.14|16.07| |EPS(美元，最新摊薄)|6.58|2.26|2.55|3.01|3.49| |ROE(%)|34.49|33.14|27.70|25.13|22.94| |PE(倍)|15.40|45.95|40.79|34.52|29.74| |PB(倍)|4.45|13.11|9.92|7.71|6.12| |EV EBITDA(倍)|55.98|43.61|36.93|30.58|25.68|[6] 业务拆分及费用率假设 |假设总表（单位：百万美元）|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |总收入|4,381.31|5,860.17|7,003.15|8,401.11|9,832.56|11,396.82| |YoY|48.6%|33.8%|19.5%|20.0%|17.0%|15.9%| |总成本|1,705.61|2,229.89|2,511.84|3,133.61|3,687.21|4,285.21| |YoY|59.8%|30.7%|12.6%|24.8%|17.7%|16.2%| |总毛利|2,675.70|3,630.28|4,491.30|5,267.49|6,145.35|7,111.62| |YoY|42.3%|35.7%|23.7%|17.3%|16.7%|15.7%| |综合毛利率|61.1%|61.9%|64.1%|62.7%|62.5%|62.4%| |分业务预测：||| |核心 - 数据中心云网业务|2,963.96|3,814.38|4,573.05|5,541.51|6,542.27|7,634.61| |YoY|57.1%|28.7%|19.9%|21.2%|18.1%|16.7%| |占比|67.7%|65.1%|65.3%|66.0%|66.5%|67.0%| |认知邻接业务（园区 + 路由）|670.34|1,126.32|1,260.57|1,409.39|1,564.53|1,725.83| |YoY|64.5%|68.0%|11.9%|11.8%|11.0%|10.3%| |占比|15.3%|19.2%|18.0%|16.8%|15.9%|15.1%| |网络软件及服务业务|747.01|919.46|1,169.53|1,450.21|1,725.75|2,036.39| |YoY|14.2%|23.1%|27.2%|24.0%|19.0%|18.0%| |占比|17.1%|15.7%|16.7%|17.3%|17.6%|17.9%| |期间费用率预测：||| |销售费用率|7.5%|6.8%|6.1%|5.8%|5.4%|5.2%| |管理费用率|2.1%|2.0%|1.8%|1.8%|1.7%|1.7%| |研发费用率|16.6%|14.6%|14.2%|14.0%|13.8%|13.8%| |盈利预测：||| |GAAP净利润|1,352.45|2,087.32|2,852.05|3,213.08|3,796.08|4,406.25| |YoY|60.8%|54.3%|36.6%|12.7%|18.1%|16.1%| |GAAP净利率|30.9%|35.6%|40.7%|38.2%|38.6%|38.7%|[12] 可比公司PE估值 |彭博代码|公司名称|收盘价（美元）|总市值（亿美元）|归母净利润（亿美元）|PE（倍）| |----|----|----|----|----|----| | | | | |2023A|2024A/E|2025E|2026E|2023A|2024A/E|2025E|2026E| |CSCO US|思科|64.84|2,579.52|103.20|107.41|118.45|130.32|25.00|24.02|21.78|19.79| |JNPR US|Juniper|36.04|119.32|3.10|2.88|4.68|5.18|38.47|41.45|25.48|23.04| |HPE US|HPE|21.85|286.94|20.52|25.79|24.55|26.18|13.98|11.13|11.69|10.96| |UI US|Ubiquiti|341.86|206.79|3.50|5.26|5.87|5.83|59.09|39.35|35.26|35.47| |NVDA US|英伟达|139.23|34,097.43|297.59|709.57|1067.01|1283.07|114.58|48.05|31.96|26.57| |AVGO US|博通|228.73|10,721.39|140.82|58.95|190.53|259.83|76.14|181.87|56.27|41.26| |MRVL US|Marvell|111.04|960.83|-9.33|-9.45|8.00|15.19|-102.94|-101.73|120.13|63.25| | |平均| | | | | | |54.54|57.64|43.22|31.48|[17]

文章核心观点 - Arista Networks公司2024财年营收表现强劲达70亿美元超管理层指引范围 虽管理层预计2025财年增长17% 但鉴于超大规模企业的大量资本支出 该指引可能相对保守 [1] 分析师信息 - Michael Del Monte是拥有超5年行业经验的买方股票分析师 此前在专业服务领域工作超十年 涉足多个行业 采用宏观价值导向方法进行投资分析 能基于跨行业分析给出投资建议 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对ANET、ORCL、NVDA股票有实益多头头寸 [2]

文章核心观点 分析师凭借独特见解和知识为投资者提供投资组合的不同视角 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对AVGO、META、GOOG、AMZN、MSFT、NVDA股票有长期持仓 [2]

The Zacks Communication - Components industry appears well poised to benefit from healthy demand trends and an increasing user propensity to stay abreast of the latest digital innovations. However, volatility in prices due to elevated customer inventory levels, high capital expenditures for infrastructure upgrades, margin erosion, geopolitical conflicts and wars have dented the industry’s profitability.Nevertheless, Arista Networks, Inc. (ANET) , Corning Incorporated (GLW) and AudioCodes Ltd. (AUDC) are lik ...

文章核心观点 - 尽管Arista Networks公布了乐观的第四季度业绩，但其股价周三仍下跌，不同分析师对该公司有不同评级和看法 [1] 分析师观点 Piper Sandler分析师James Fish - 重申中性评级，将目标价从106美元上调至108美元 [2] - 公司报告销售额19.3亿美元，同比增长25%，超出华尔街预期1.5%，增长由服务业务驱动，产品开票增速降至20% [2] - 云与人工智能巨头客户（CATs）占全年收入的48%，在DeepSeek和竞争对手报告发布后市场预期下降，因估值因素更倾向其他基础设施类股票 [3] Needham分析师Ryan Koontz - 重申买入评级，目标价145美元 [4] - 公司又实现一个强劲季度，各方面表现出色，连续六个季度营业利润率保持在46%以上，云巨头业务板块收入同比增长33% [4] - 管理层将全年收入增长指引上调至17%，但低于市场共识的19.4%，认为网络支出在总云资本支出中的占比可能下降，但确信公司在谷歌的人工智能后端业务有重大斩获 [5] 股价表现 - 周三发布消息时，Arista Networks股价下跌6.05%，至104.41美元 [5]

文章核心观点 - Arista Networks第四季度业绩超华尔街预期，但股价仍下跌，或因投资者期望更好指引，公司短期内增长或减速，但长期仍具投资价值 [2][7] 股价表现 - 周三交易中Arista Networks股价下跌，截至美国东部时间上午10:30，公司股价下跌7.3%，同期标准普尔500指数下跌0.3%，纳斯达克综合指数下跌0.5% [1] 第四季度业绩 - 第四季度非GAAP（调整后）每股收益0.65美元，营收19.3亿美元，超华尔街分析师平均预期 [3] - 第四季度营收同比增长25.3%，调整后每股收益同比增长25%，得益于有利产品组合和供应链效率，调整后毛利率达64% [4] 未来展望 - 第一季度预计销售额在19.3亿至19.7亿美元之间，管理层预计调整后毛利率为63%，调整后营业利润率为44%，投资者或对毛利率环比略有下降的指引失望 [5] - 第四季度销售额环比增长6.6%，本季度中点目标仅为环比增长1%，短期内增长或减速 [6] - 公司预计今年人工智能（AI）营收约15亿美元，其中AI后端网络集群销售额7.5亿美元，部分投资者或期望更高 [7]

文章核心观点 - Arista Networks 2024年第四季度业绩强劲，营收和调整后收益同比大幅增长，各业务表现良好，现金流充裕，2025年有望凭借产品组合和市场趋势保持增长 [1] 净收入情况 - 2024年第四季度GAAP净收入从去年同期的6.136亿美元增至8.01亿美元，每股收益从48美分增至62美分；非GAAP净收入创历史新高，达8.301亿美元，每股收益65美分，超出Zacks共识预期8美分 [2] - 2024年GAAP净收入从2023年的20.87亿美元增至28.52亿美元，每股收益从1.65美元增至2.23美元；非GAAP净收入为29.1亿美元，每股收益2.27美元，高于上一年的21.99亿美元和1.73美元 [3] 营收情况 - 2024年第四季度营收从上年同期的15.4亿美元激增至19.3亿美元，企业业务板块表现强劲，超出共识预期18.9亿美元 [4] - 2024年公司营收达70亿美元，高于2023年的58.6亿美元 [5] - 2024年第四季度产品净销售总额从去年同期的13.1亿美元增至16亿美元，服务收入从2.301亿美元增至3.223亿美元 [6] - 美洲地区净销售额占总收入的84%，国际收入占剩余部分 [7] 其他细节 - 非GAAP毛利润从10亿美元增至12.3亿美元，利润率分别为65.4%和64.2%，虽同比下降但高于公司指引 [8] - 总运营费用从去年同期的3.593亿美元增至4.313亿美元，研发成本从2.115亿美元增至2.85亿美元，销售和营销费用从1.055亿美元增至1.109亿美元 [9] 现金流与流动性 - 2024年公司经营活动产生的净现金为37亿美元，高于去年同期的20.3亿美元 [10] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为27.6亿美元，其他长期负债为2.528亿美元，而2023年分别为19.3亿美元和2.2714亿美元 [10] - 本季度公司以每股94.8美元的平均价格回购了价值1.238亿美元的股票 [11] 前景展望 - 2025年第一季度，管理层预计营收在19.3 - 19.7亿美元之间，非GAAP毛利率预计为63%，非GAAP运营利润率约为44% [12] - 2025年公司预计营收同比增长约17%，毛利率为60 - 62%，运营利润率为43 - 44% [13] Zacks评级及其他股票 - Arista目前Zacks评级为1（强力买入） [14] - Keysight Technologies目前Zacks评级为2（买入），上一季度盈利超预期5.10%，有望受益于汽车电子内容增加等因素 [14][15] - InterDigital目前Zacks评级为1，过去四个季度盈利超预期158.41%，是先进移动技术先驱 [15][16] - Akamai Technologies目前Zacks评级为2，过去四个季度平均盈利超预期2.69%，其解决方案可加速和改善互联网内容交付 [17]

文章核心观点 - 对Arista Networks第四季度财报进行初步分析，公司2024年业绩良好，市场地位提升，但2025年营收增速或放缓，且增长依赖AI热潮持续 [1][4][5] 关键指标 - 2024年Q4营收19.3亿美元，较2023年Q4的15.4亿美元增长25%，超预期 [2] - 2024年Q4调整后每股收益0.65美元，较2023年Q4的0.52美元增长25%，超预期 [2] - 2024年Q4调整后毛利率64.2%，较2023年Q4的65.4%下降1.2个百分点 [2] - 2024年Q4调整后营业利润率47%，较2023年Q4的48.3%下降1.3个百分点 [2] 数据中心市场表现 - 在高速数据中心交换机市场，公司超越思科，基于美元和端口的市场份额领先，云计算巨头投资AI基础设施推动其市场份额增长 [3] 全年业绩与展望 - 2024年公司营收超70亿美元，2025年目标营收82亿美元，增速17%，较2024年的19.5%略有放缓 [5] - 2025年公司目标校园营收7.5亿美元、AI后端营收7.5亿美元 [6] 市场即时反应 - 第四季度财报发布后盘后交易初期，公司股价基本未变，虽超分析师预期，但投资者期望可能更高 [7] 关注要点 - 公司预计长期营收中最高45%来自云与AI巨头，2023财年微软和Meta约占总营收39%，科技巨头对AI数据中心的投入使公司产品需求旺盛 [8] - 营收集中的风险在于公司增长严重依赖AI热潮持续，若AI相关支出减少，公司增速将受影响，但2025年仍有望表现稳健 [9]

文章核心观点 未提及与公司和行业相关的核心观点内容 分组1 - 《The Motley Fool》持有并推荐Arista Networks股票 [1] - Parkev Tatevosian是《The Motley Fool》的附属机构，推广其服务可能获得报酬 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度营收19.3亿美元，同比增长25.3%，高于18.5 - 19亿美元的指引上限 [10][33] - 2024财年营收增长19.5%，由三个产品部门的业绩推动 [33] - 第四季度服务和订阅软件收入占比18.3%，高于第三季度的17.6% [33] - 第四季度国际收入3.111亿美元，占总收入的16%，低于上一季度的17.6% [33] - 第四季度整体毛利率64.2%，略高于63% - 64%的指引，低于上一年的65.4%；全年毛利率64.6%，高于上一年的62.6% [34] - 第四季度运营费用3.324亿美元，占收入的17.2%，高于上一季度的2.799亿美元 [35] - 第四季度研发支出2.261亿美元，占收入的11.7%，高于上一季度的9.8%；全年研发支出占收入的11.2% [35] - 第四季度销售和营销费用8630万美元，占收入的4.5%，高于上一季度的8340万美元 [36] - 第四季度G&A成本1990万美元，占收入的1%，高于上一季度的1910万美元 [37] - 第四季度营业收入9.071亿美元，占收入的47%；2024财年营业收入33亿美元，占收入的47.5% [37][38] - 第四季度其他收入和费用为8930万美元，有效税率为16.7%，净利润8.301亿美元，占收入的43% [38][39] - 第四季度摊薄后每股收益0.65美元，同比增长25%；2024财年摊薄后每股收益2.27美元，同比增长31.2% [39] - 第四季度末现金、现金等价物和有价证券约83亿美元 [40] - 第四季度回购1.238亿美元普通股，平均价格为每股94.80美元；2024财年回购4.236亿美元普通股，平均价格为每股77.13美元 [40] - 2024年5月批准的12亿美元回购计划中，9.21亿美元可在未来季度回购 [41] - 第四季度经营活动产生的现金约10亿美元，DSO为54天，低于第三季度的57天，库存周转率为1.4次，高于上一季度的1.3次 [43] - 第四季度末库存略增至18.3亿美元，采购承诺为31亿美元，高于第三季度末的24亿美元 [44] - 第四季度末总递延收入余额为27.9亿美元，高于上一季度的25.1亿美元，产品递延收入余额较上一季度增加约1.5亿美元 [45][46] - 第四季度应付账款天数为51天，高于第三季度的42天，资本支出为1250万美元 [47] - 预计2025财年资本支出约1亿美元用于在圣克拉拉建设扩建设施 [48] - 预计2025财年收入增长约17%，达到82亿美元，高于最初15% - 17%的指引 [48] - 预计2025财年毛利率在60% - 62%之间，第一季度预计高于该范围 [49] - 预计2025年运营利润率在43% - 44%之间 [50] - 预计2025年结构性税率维持在21.5% [51] - 第一季度指引：收入约19.3 - 19.7亿美元，毛利率约63%，运营利润率约44%，有效税率约21.5%，摊薄后股份约18.5亿股 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年云与AI巨头客户收入贡献约48%，企业和金融客户约35%，提供商客户约17% [11][12] - 微软和Meta是集中度超过10%的大客户，分别约占20%和14.6% [12] - 核心云AI和数据中心产品线收入占比约65%，在100、200和400千兆端口交换类别中市场份额超40%，2024年400千兆客户数量增至约1000家 [14] - 网络相邻市场（路由、认知AI驱动的园区）表现良好，园区和路由相邻业务合计贡献约18%的收入 [17] - 基于订阅模式的网络软件和服务（如Arista A - Care、CloudVision等）贡献约17%的总收入，2024年新增超350家CloudVision客户 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度国际市场收入占比16%，美洲市场占比84% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司Arista 2.0战略得到客户高度认可，致力于将数据从分散的孤岛整合到数据中心，成为数据驱动网络的最佳创新者 [21] - 公司AI网络战略进展顺利，AI加速网络组合包括三个系列和20多款Etherlink交换机，目标是在2025年实现AI中心收入1.5亿美元，其中AI后端集群收入7500万美元 [15] - 公司持续在认知无线零接触配置、网络身份和威胁缓解传感器等方面投资，以满足园区客户需求，致力于实现2025年7500万美元及更高的目标 [15][16] - 2024年公司推出六个EOS软件版本，新增超600个功能 [17] - 公司认为将与白盒厂商共存，在AI后端网络中，AI Spine通常为100% Arista品牌的EOS，AI Leaf则存在多种情况，公司产品在规模、路由功能、成本平衡、AI可见性和分析等方面具有差异化优势 [64][66][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司的关键突破年，公司继续朝着2022年11月分析师日设定的10亿美元年收入和两位数复合年增长率目标前进 [27] - 公司对2025财年充满信心，预计收入增长约17%，达到82亿美元，将继续关注关税情况，投资创新、销售和公司规模扩张，优化营运资金投资 [48][50] - 公司拥有令人印象深刻的产品组合，准备好满足客户在所有数据中心的需求，有信心在700亿美元的总可寻址市场中获得应有的份额 [52] 其他重要信息 - 2024年公司软件和订阅服务类别收入首次突破10亿美元 [25] - 2024年公司在伦敦、纽约和加利福尼亚州圣克拉拉举办了三场大型客户活动，接触了超1000家战略客户和合作伙伴 [25] - 公司净推荐值为87，客户满意度达93%，在质量和支持方面领先行业，同时具备较低的安全漏洞和持续的网络创新能力 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年AI后端交换机的推出时间及与计算端芯片的关系 - 公司仍致力于四个AI客户项目，其中一个因等待新GPU和资金而停滞，预计今年另外三个客户将累计推出10万个GPU，公司在后端业务上会有良好表现；第四个客户正在从InfiniBand迁移，预计明年投入生产 [57][58][60] 问题: AI网络中白盒与OEM解决方案的混合情况及Arista的差异化优势 - 白盒和Arista将共存，在AI后端集群中，AI Spine通常为100% Arista品牌的EOS，AI Leaf情况多样；Arista产品在规模、路由功能、成本平衡、AI可见性和分析等方面具有差异化优势，特别是SmartSystem升级功能可保障GPU正常运行 [64][66][68] 问题: 云巨头客户收入情况及增长原因 - Meta 2024年的收入受2023年资本支出下降的影响，其2023年资本支出下降15% - 20%；其他云巨头客户表现良好，公司预计微软和Meta在2025年仍将是重要客户 [72][73] 问题: 毛利率下降的原因及与云巨头客户的关系 - 毛利率下降是由业务组合驱动的，公司承担了部分中国关税；后续将在季度指引中持续更新相关信息 [78][79] 问题: DeepSeek对公司前后端网络比例的影响 - DeepSeek是积极的，将带来新的CPU、GPU和AI加速器，降低令牌计数和成本；AI将不再局限于后端训练，而是分布在更多的CPU和GPU上，公司可以为各种加速器扩展业务 [84][85][86] 问题: Stargate项目和主权AI对公司前后端网络的机会及影响 - Stargate项目将带来垂直机架集成，处理器、扩展和软件将整合在一起，预计2026 - 2027年出现新的AI加速器；公司对该项目持乐观态度，正在参与相关设计 [94] 问题: 2025年AI后端销售的增长来源及700亿美元TAM中AI的占比 - 700亿美元TAM中，约三分之一是AI，三分之一是数据中心和云，三分之一是园区和企业；三个客户部署的10万个GPU将有助于实现7500万美元的AI后端销售目标，公司对实现82亿美元的收入目标有信心 [98][100][101] 问题: 美国软件层在网络后端的价值及与白盒厂商的竞争 - 购买昂贵的GPU需要关键任务网络，Arista的EOS在AI和非AI用例中提供高可用性、路由、遥测等功能，旗舰AI spine产品7800已广泛部署；在Leaf层，部分客户可能会尝试非美国软件，但需要大量员工支持，因此除非是大型云巨头客户，否则不太可能冒险尝试 [107][108][112] 问题: 公司在G2000企业市场的战略及发展情况 - 企业业务是公司重要的投资领域，产品从高端数据中心自然渗透到云、企业数据中心和园区；目前的挑战主要在于市场推广，公司正在逐步投资，客户数量和项目邀请不断增加；国际市场是需要加强的领域，公司引入了新的领导团队，希望未来一年能有显著贡献 [116][117][118] 问题: 共封装光学（CPO）在公司路线图中的地位及对TAM和销售机会的影响 - CPO并非新概念，但由于现场故障和缺乏可维护性，目前采用率较低；公司看好共封装铜（CPC）和可插拔光学等替代方案；如果CPO的指标得到改善，CPC和CPO将在224千兆或448千兆成为重要技术，但目前客户更倾向于可插拔的组合方式 [121][122][124] 问题: 认知相邻业务的发展趋势及2025年的预期 - 路由和园区业务预计在2025年超过10亿美元；路由业务在企业和服务提供商领域具有战略意义，SD - WAN市场的发展为其带来机会；园区业务方面，公司是唯一的纯园区创新者，凭借数据中心客户的基础和CloudVision管理平台，在自动化、零信任安全和可观测性方面获得了更多关注 [128][131][133] 问题: 企业业务增长的驱动因素及路由业务的差异化、销售方式和机会大小 - 企业业务增长的驱动因素包括销售和营销人员的增加、合作伙伴计划、国际市场活动和新客户关注；在AI方面，与银行和大型企业的客户交流从理论转向实际用例；路由业务从软件增强发展为包括专用硬件SKU，公司的路由功能齐全，7280平台取得了成功 [141][145][148] 问题: 传统服务提供商是否因AI增加网络建设需求 - 传统服务提供商的需求尚未大幅增加，可能处于实验阶段；但新兴的二级专业云提供商正在涌现，希望提供AI即服务并获得了大量资金支持 [155][156] 问题: 公司在2025年对现金使用的优先级 - 公司的资本分配策略不变，优先考虑将现金投资于能获得合理回报的领域，继续进行股票回购和有机投资，包括研发、销售和后台；同时也会关注有规模的无机活动 [161][162] 问题: 公司在M&M客户处的速度部署演变及未来规划 - 由于AI的影响，速度转换周期加快，2024年是400千兆的年份，2025 - 2026年将是800千兆的时期，1.6T可能在2026年底出现，2027年实现大规模生产；客户对新GPU的等待将影响带宽需求的推进 [166][167][168] 问题: 服务业务相对于3月和全年的展望 - 公司通常不提供服务业务的具体指引，服务业务的发展需要一定时间来跟上产品业务，过去几年的趋势可作为参考 [173] 问题: 从长期来看，Arista在通用GPU集群和定制ASIC解决方案上的机会是否不同 - Arista认为NVIDIA是合作伙伴，为公司提供连接机会；未来公司将对GPU保持中立，可作为各种加速器的扩展网络；目前NVIDIA占据主导市场份额，但预计两三年后市场份额可能变为50 - 50，客户将有更多机会选择最佳解决方案 [177][178]