文章核心观点 JR Research是机会主义投资者和顶级分析师 专注识别有吸引力的风险回报机会以产生高于标普500的阿尔法收益 其投资方法结合价格走势分析与基本面投资 并运营专注识别各行业高潜力机会的投资小组 [1][2][3] 分析师情况 - JR Research被TipRanks评为顶级分析师 被Seeking Alpha评为科技、软件、互联网以及成长和GARP领域的“值得关注的顶级分析师” [1] 投资理念 - 专注识别具有最具吸引力的风险回报上行潜力的成长投资机会 [2] - 结合敏锐的价格走势分析与基本面投资 [2] - 避免炒作过度和估值过高的股票 利用有显著上行复苏可能性的受挫股票 [2] 投资小组情况 - 运营投资小组Ultimate Growth Investing 专注识别各行业高潜力机会 [3] - 关注具有强劲增长潜力和逆向投资机会 投资展望为18至24个月 [3] - 该小组面向寻求利用具有强劲基本面、买入动力和高吸引力估值的成长股、反转股的投资者 [3]

文章核心观点 - 基本面良好的优质股票通常是存放资金的理想选择，自2009年以来，投资一篮子优质股票表现优于标准指数，但优质股票不一定是好投资，市场反应可能影响公司价值，也会创造低价投资机会，介绍了三只2025年跌幅超20%但仍具优质特征的股票 [1][2][4] 优质股票定义 - 优质股票基本面包括高利润率、低债务水平、高净资产收益率（ROE），处于长期需求增长行业也是积极因素 [3] Trade Desk（TTD）情况 - 2024年股价上涨超63%，2025年初暴跌43%，因近期财报营收增长和指引疲软，33个季度首次未达内部预期 [5] - 2024年全年保持超17%的强劲运营利润率，分析师预计2025年稳定，预计明年营收增长大幅下降但仍达18%，后续加速至20%，2026年收益增长32% [5][6] - 扣除总债务后有16亿美元超额现金，处于广告技术和联网电视两大增长市场，长期地位稳固 [6] Arista Networks（ANET）情况 - 2025年股价下跌22%，有优质基本面，调整后运营利润率达47%，分析师预计2025年为44%，比主要竞争对手思科高超1000个基点 [8] - 分析师预测营收将以20%的稳定速度增长，到2027年收益增长约59% [8] - 现金比债务多超80亿美元，有能力进行重大并购，处于数据中心市场，过去12个月ROE达33%，高于95%的全球科技股 [9][10] Constellation Brands（STZ）情况 - 股价下跌近21%，最新财报收益和营收未达预期致股价跌超15%，拥有世界最受欢迎的墨西哥啤酒品牌 [11] - 2024年调整后运营利润率近33%，分析师预计2026年上升约200个基点，未来几年营收年增长率2% - 5%，到2027年收益增长66% [12] - 啤酒行业增长稳定，抗经济衰退能力强，过去10年未出现全年营收负增长，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦在第四季度买入超10亿美元股份 [13]

文章核心观点 - 英伟达第四季度财报虽好但市场转向看跌，影响了包括Arista Networks在内的成长股估值，不过Arista Networks因英伟达财报显示的AI基础设施建设需求仍值得买入 [1][2][5] 股价表现 - Arista Networks股价周四早盘一度上涨1.8%，但受英伟达财报影响最终收跌5% [1] - 英伟达股价早盘一度上涨2.8%，最终收跌8.5% [1] 英伟达财报情况 - 英伟达第四季度每股收益0.89美元，销售额393.3亿美元，均超华尔街预期，本季度销售指引约430亿美元也高于市场共识预期的417.8亿美元 [2] 市场反应及影响 - 市场对英伟达第四季度财报看法从看涨转向看跌，对更广泛市场估值产生重大连锁反应 [2] - 部分投资者和分析师质疑英伟达业务能否保持强劲增长势头并抛售股票，拖累了其他成长股，导致Arista Networks股价下跌 [3] Arista Networks投资分析 - 英伟达第四季度财报和指引对Arista Networks有利，表明AI基础设施建设短期内将继续快速推进，Arista Networks将继续享有有利的需求背景 [4] - 尽管市场可能普遍降低对AI股票的估值倍数，但Arista Networks在其细分市场地位稳固，当前股价回调时值得买入 [5]

文章核心观点 - Arista Networks股票3月季节性表现良好且处于关键趋势线，有望反弹，若各因素配合或在30天内涨超20% [1][2][3] Arista Networks股票情况 - 上次分析时该计算机网络股回调至200日移动平均线，有望反弹，3月季节性因素或提供额外助力 [1] - 是3月标普500指数表现最佳股票之一，也是名单中唯一电信股，过去10年中有8年3月收涨，平均回报率6.2% [2] - 2025年下跌16%，自2月初以来下跌19.1%，仍远低于1月24日的历史高点133.57美元，有反弹空间 [4] 3月表现较好股票数据 | 股票代码 | 行业 | 平均回报率 | 中位数回报率 | 上涨百分比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | NRG | 电力 | 7.24% | 5.05% | 90% | | WST | 医疗设备和服务 | 5.45% | 5.20% | 90% | | SBAC | 房地产投资信托 | 5.10% | 3.97% | 90% | | EQIX | 房地产投资信托 | 4.88% | 4.82% | 90% | | EW | 医疗设备和服务 | 3.88% | 4.38% | 90% | | LLY | 制药和生物技术 | 3.76% | 2.75% | 90% | | SRE | 燃气、水和多公用事业 | 2.96% | 2.06% | 90% | | CHD | 个人护理、药品和杂货店 | 2.71% | 1.60% | 90% | | SAN | 工业运输 | 2.70% | 1.68% | 90% | | STZ | 饮料 | 2.64% | 4.86% | 90% | | EOG | 石油、天然气和煤炭 | 0.59% | 3.56% | 90% | | CTRA | 石油、天然气和煤炭 | 7.60% | 6.01% | 80% | | ANET | 电信设备 | 6.15% | 6.38% | 80% | | CAG | 食品生产商 | 5.46% | 5.56% | 80% | | MOH | 医疗保健提供商 | 5.33% | 5.44% | 80% | | ED | 电力 | 4.83% | 4.07% | 80% | | NEM | 贵金属和矿业 | 4.81% | 2.90% | 80% | | ATO | 燃气、水和多公用事业 | 4.76% | 4.26% | 80% | | 未明确 | 食品生产商 | 4.57% | 7.48% | 80% | | WEC | 燃气、水和多公用事业 | 4.55% | 4.64% | 80% | | CMS | 电力 | 4.48% | 4.09% | 80% | | NEE | 电力 | 4.44% | 4.63% | 80% | | PMW | 电力 | 4.38% | 3.69% | 80% | | LNT | 电力 | 4.38% | 4.74% | 80% | | NI | 燃气、水和多公用事业 | 4.37% | 3.37% | 80% | [3]

文章核心观点 - Meta削减对Arista的支出致其股价下跌，但市场反应或过度，Arista有望受益于Meta 2025年资本支出，为投资者带来买入机会，不过Arista股价不便宜，投资时可小批量建仓 [2][6][9] Meta与Arista业务关系 - 少数大客户贡献大量营收会有问题，供应商需维护关系，否则业务可能受损 [1] - Meta曾是Arista最大客户，2024年削减支出致Arista股价较历史高点下跌约25% [2] - 2024年Meta占Arista总营收14.6%，约10.2亿美元，2023年占21%，约12.3亿美元 [3] Meta支出变化原因 - 2024年是Meta的“效率之年”，全年削减资本支出，Q4有所加速 [4] Arista业务前景 - Arista管理层称是Meta“效率之年”的受害者，预计与Meta的销售今年反弹 [5] - Meta 2025年资本支出600 - 650亿美元，主要用于AI基础设施，Arista将直接受益 [5] - Arista预计2025年营收增长17%，接近2024年的19.5% [6] Arista股价情况 - 抛售过后Arista股价仍不便宜，远期市盈率约37倍，与2024年9月水平相当 [7] - 与类似增速的科技股相比，Arista 37倍的远期市盈率较贵，英伟达预计Q4营收增长73%，远期市盈率为30倍 [8] 投资建议 - 投资者可小仓位买入Arista股票利用抛售机会，但建议小批量建仓，因股价可能继续下跌 [9]

文章核心观点 - 受英伟达财报及人工智能股票投资者情绪反弹影响，Arista Networks股价上涨，当前是值得买入的时机 [1][2][6] Arista Networks股价表现 - 周三交易中Arista Networks股价收涨3.8%，盘中涨幅高达5.2%，同期标准普尔500指数持平，纳斯达克综合指数上涨0.3% [1] - 近期估值回调后，受英伟达财报发布前人工智能股票投资者乐观情绪反弹推动，Arista Networks股价大幅上涨 [2] 英伟达财报情况 - 英伟达第四季度财报显示，该季度每股收益0.89美元，销售额393亿美元，高于分析师平均预期 [4] - 英伟达预计当前季度销售额约430亿美元，远高于分析师平均预期的418亿美元，预计同比销售增长约65% [5] 投资建议 - 人工智能硬件建设势头强劲对Arista Networks股票是利好信号，其股价较近期高点仍下跌约26%，当下值得买入 [6]

文章核心观点 鼓励读者关注作者并订阅其投资组Tech Cache以获取更多科技股分析内容 [1] 分析师介绍 - 分析师Joe Albano有电气和软件工程背景及教育经历，对当前技术和创新趋势有独特理解，能准确判断科技各领域未来增长良好的公司 [3] - Joe领导投资组Tech Cache，为寻求科技和成长股长期投资选择、交易及技术分析的人提供行业内幕专业知识 [2] 投资组特点 - 投资组Tech Cache提供访问Joe个人投资组合、每周2 - 3个投资想法、每周总结和预览时事通讯、观察名单股票、自动股票评级系统和实时聊天等服务 [2]

公司现状 - 计算机网络公司Arista Networks股价回调 最新下跌4.1%至94.28美元 连续四日下跌 连续三周亏损 年初至今下跌15.2% [1] - 公司股价在长时间高于200日移动平均线后 已接近该均线 过去两个月80%的时间及过去10个交易日中的8日高于该均线 [2] 潜在机会 - 该股票在过去三年出现过五次类似走势 86%的情况下一个月后平均上涨14.4% 若此次类似反弹 股价将涨至107.86美元 进一步强化40%的同比涨幅 [3] - 股票14日相对强弱指数（RSI）为27.1 显示“超卖”状态 通常预示短期反弹 期权价格有吸引力 其Schaeffer波动率指数（SVI）为48% 处于年度范围的第14百分位 表明期权交易员预期低波动性 [4]

文章核心观点 - 云计算机网络交换机制造商Arista Networks第四季度业绩稳健且上调2025年全年指引，但股价下滑 投资者可关注其业绩和指引判断是否是买入机会 分析师认为鉴于估值和预期增长情况 暂不建议逢低买入 [1][13] 业绩表现 - 第四季度营收增长25%至19.3亿美元 调整后每股收益也攀升25%至0.63美元 均超分析师预期 [5] - 递延收入环比增加2.8亿美元至27.9亿美元 其中产品递延收入增加1.5亿美元 [6] - 2024年全年自由现金流达37亿美元 季度末现金和有价证券达83亿美元 全年回购价值4.236亿美元股票 均价77.13美元/股 [8] 业务结构 - AI和数据中心产品占总营收65% 高性能交换市场份额超40% [7] - 路由和认知AI驱动的园区解决方案等网络邻接业务约占营收18% 基于订阅的网络服务约占营收17% [7] 客户情况 - 公司依赖超大规模数据中心运营商 最大客户微软约占营收20% Meta Platforms占比近15% Oracle为新客户 [3] - 2024年来自Meta的收入下降约17% 2023年Meta贡献12亿美元收入 占比21% 2024年为10亿美元 占比14.6% 下降原因是Meta 400G交换升级项目于2023年底结束 [4] - 公司拥有超1000个400G客户 预计今年后端GPU集群将出现800G客户 [5] 未来展望 - 预计全年营收增长17%至约82亿美元 高于初始15%-17%的增长预期 AI收入预计约15亿美元 其中AI后端集群7.5亿美元 三家大客户今年将推出10万个GPU集群 [9] - 第一季度预计营收在19.3亿至19.7亿美元之间 增长23%至25% [9] 投资分析 - 公司指引通常保守 2024年Meta收入下降是前期升级后的正常回落 无明显迹象表明公司在大客户处丢失市场份额 [10] - 递延收入大幅增加表明指引保守 公司全年有望继续上调预期 第一季度预计表现强劲 [11] - 按2025年分析师预期计算 公司股票远期市盈率为41倍 回调后估值仍不低 [12] - 鉴于估值和预期增长情况 分析师暂不建议逢低买入 希望看到更大回调或更高营收增长再考虑 [13] 竞争担忧 - 投资者担心白盒竞争对手抢占公司主要客户份额 公司长期面临白盒竞争 靠软件差异化竞争 在AI基础设施方面 通过AI可见性、实时分析等功能实现差异化 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价119.75美元 [4][7] 报告的核心观点 - 公司4Q24业绩超预期，主要因供应链管理使毛利率较优且当期有效税率低；以太网在AI集群渗透率有望提升，公司作为高端交换机龙头将持续受益；虽25年收入指引稍弱，但考虑其受益于北美AI建设且毛利率有望维持高水平，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 4Q24营收19.3亿美元（同比+25%，环比+7%），高于彭博一致预期的18.96亿美元；GAAP净利润8.01亿美元（同比+31%，环比+7%），高于彭博一致预期的6.87亿美元；业绩超11月预期 [1] 业务与客群分析 - 2024年数据中心云网板块收入12.55亿美元，占比65%，100G/200G/400G份额超40%，对25年AI相关收入15亿美元乐观；认知邻接板块/认知网络软件板块收入分别为3.47/3.28亿美元，占比18%/17%，软件及订阅服务年收入首破10亿美元 [2] - 2024年云与人工智能巨头客群收入占比48%，微软/Meta收入贡献占比为20%/14.6%，Meta占比同比降6.4pct，因其24年贡献收入与23年资本开支挂钩，而23年Meta资本开支同比降13% [2] 盈利能力与指引 - 4Q24 Non - GAAP毛利率为64.2%，略高于63% - 64%的指引区间，全年Non - GAAP毛利率达64.6%，同比提升2pct [3] - 1Q25收入指引19.3 - 19.7亿美元，同比+23% - 25%；Non - GAAP毛利率63%，同比 - 1.87pct；25全年收入指引82亿美元，同比+17%，略高于公司指引目标增速中枢16%（15% - 17%），略低于11月预期（+19.59%） [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润为32.13/37.96/44.06亿美元（相对前次上调8%/11%/-） [4] - 可比公司25年一致预期PE均值为43x，给予公司25年47x PE，对应目标价119.75美元 [4] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(美元百万)|5,860|7,003|8,401|9,833|11,397| |+/-%|33.75|19.50|19.96|17.04|15.91| |归属母公司净利润(美元百万)|2,087|2,852|3,213|3,796|4,406| |+/-%|54.34|36.64|12.66|18.14|16.07| |EPS(美元，最新摊薄)|6.58|2.26|2.55|3.01|3.49| |ROE(%)|34.49|33.14|27.70|25.13|22.94| |PE(倍)|15.40|45.95|40.79|34.52|29.74| |PB(倍)|4.45|13.11|9.92|7.71|6.12| |EV EBITDA(倍)|55.98|43.61|36.93|30.58|25.68|[6] 业务拆分及费用率假设 |假设总表（单位：百万美元）|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |总收入|4,381.31|5,860.17|7,003.15|8,401.11|9,832.56|11,396.82| |YoY|48.6%|33.8%|19.5%|20.0%|17.0%|15.9%| |总成本|1,705.61|2,229.89|2,511.84|3,133.61|3,687.21|4,285.21| |YoY|59.8%|30.7%|12.6%|24.8%|17.7%|16.2%| |总毛利|2,675.70|3,630.28|4,491.30|5,267.49|6,145.35|7,111.62| |YoY|42.3%|35.7%|23.7%|17.3%|16.7%|15.7%| |综合毛利率|61.1%|61.9%|64.1%|62.7%|62.5%|62.4%| |分业务预测：||| |核心 - 数据中心云网业务|2,963.96|3,814.38|4,573.05|5,541.51|6,542.27|7,634.61| |YoY|57.1%|28.7%|19.9%|21.2%|18.1%|16.7%| |占比|67.7%|65.1%|65.3%|66.0%|66.5%|67.0%| |认知邻接业务（园区 + 路由）|670.34|1,126.32|1,260.57|1,409.39|1,564.53|1,725.83| |YoY|64.5%|68.0%|11.9%|11.8%|11.0%|10.3%| |占比|15.3%|19.2%|18.0%|16.8%|15.9%|15.1%| |网络软件及服务业务|747.01|919.46|1,169.53|1,450.21|1,725.75|2,036.39| |YoY|14.2%|23.1%|27.2%|24.0%|19.0%|18.0%| |占比|17.1%|15.7%|16.7%|17.3%|17.6%|17.9%| |期间费用率预测：||| |销售费用率|7.5%|6.8%|6.1%|5.8%|5.4%|5.2%| |管理费用率|2.1%|2.0%|1.8%|1.8%|1.7%|1.7%| |研发费用率|16.6%|14.6%|14.2%|14.0%|13.8%|13.8%| |盈利预测：||| |GAAP净利润|1,352.45|2,087.32|2,852.05|3,213.08|3,796.08|4,406.25| |YoY|60.8%|54.3%|36.6%|12.7%|18.1%|16.1%| |GAAP净利率|30.9%|35.6%|40.7%|38.2%|38.6%|38.7%|[12] 可比公司PE估值 |彭博代码|公司名称|收盘价（美元）|总市值（亿美元）|归母净利润（亿美元）|PE（倍）| |----|----|----|----|----|----| | | | | |2023A|2024A/E|2025E|2026E|2023A|2024A/E|2025E|2026E| |CSCO US|思科|64.84|2,579.52|103.20|107.41|118.45|130.32|25.00|24.02|21.78|19.79| |JNPR US|Juniper|36.04|119.32|3.10|2.88|4.68|5.18|38.47|41.45|25.48|23.04| |HPE US|HPE|21.85|286.94|20.52|25.79|24.55|26.18|13.98|11.13|11.69|10.96| |UI US|Ubiquiti|341.86|206.79|3.50|5.26|5.87|5.83|59.09|39.35|35.26|35.47| |NVDA US|英伟达|139.23|34,097.43|297.59|709.57|1067.01|1283.07|114.58|48.05|31.96|26.57| |AVGO US|博通|228.73|10,721.39|140.82|58.95|190.53|259.83|76.14|181.87|56.27|41.26| |MRVL US|Marvell|111.04|960.83|-9.33|-9.45|8.00|15.19|-102.94|-101.73|120.13|63.25| | |平均| | | | | | |54.54|57.64|43.22|31.48|[17]