文章核心观点 布鲁克菲尔德资产管理有限公司将于2024年5月8日美国东部时间上午7点前公布2024年第一季度财务结果，并将举办财报电话会议和网络直播回顾业绩和运营情况 [1][3] 财务结果公布 - 公司将于2024年5月8日美国东部时间上午7点前公布2024年第一季度财务结果 [1] - 结果将在公司网站www.bam.brookfield.com/newsevents/press - releases上公布 [1] 媒体联系方式 - 媒体联系人是Kerrie McHugh Hayes，电话(212) 618 - 3469，邮箱kerrie.mchugh@brookfield.com [2] 投资者关系及会议安排 - 投资者关系联系人是Jason Fooks，电话(212) 417 - 2442，邮箱jason.fooks@brookfield.com [3] - 公司将在美国东部时间上午11点举办财报电话会议和网络直播回顾业绩和运营情况 [3] - 电话会议需提前在https://register.vevent.com/register/BIc6f8169c26b54bd08c368c2ce6fe8cf9预注册，注册后将收到拨入号码和唯一PIN [3] - 网络直播需在https://edge.media-server.com/mmc/p/7jzhjj76加入并注册，活动回放90天内可在该链接查看 [3] 公司简介 - 布鲁克菲尔德资产管理有限公司是全球领先的另类资产管理公司，管理资产超9000亿美元，业务涵盖可再生能源与转型、基础设施、私募股权、房地产和信贷 [4] - 公司长期投资客户资金，专注于构成全球经济支柱的实物资产和基础服务业务 [4] - 公司为全球投资者提供一系列另类投资产品，包括公共和私人养老基金、捐赠基金和基金会、主权财富基金、金融机构、保险公司和私人财富投资者 [4] - 公司依托布鲁克菲尔德作为所有者和运营商的传统，进行价值投资，为客户在经济周期中创造强劲回报 [4] 更多信息获取 - 更多信息可访问公司网站www.bam.brookfield.com或联系相关人员 [5]

公司背景 - Brookfield Asset Management (BAM) 是一家备受瞩目的另类资产管理公司，其管理的费用资本超过4500亿美元[1] - BAM 过去几年经历了显著增长的主要原因之一是其专注于相对非传统的资产类别，如信贷、可再生能源、基础设施和房地产[2] - BAM 在2018年至2023年期间几乎将其管理的费用资本从2018年的1290亿美元增长到2023年的4570亿美元[2] - BAM 目前的资产管理基础分布在不同的资产类型上，具有相对良好的分散化[4]

passvie income 的魔力 - 查理·芒格强调拥有10万美元 passvie income 的魔力[1] - 拥有10万美元的投资组合是一个重要的成就，因为在这一点上，投资组合开始以10%的年化回报率产生可观的回报[2] 分红收入组合 - 通过合理的分散投资，可以构建一个7%的分红收入组合，覆盖1-2个月的生活费用[3] 高收益和分散化 - 通过投资于不同领域的ETFs、基础设施、BDCs、REITs和MLPs，可以实现高收益和分散化[4]

文章核心观点 - 奥驰亚集团（MO）近期股价飙升，但因核心业务萎缩、多元化进展不佳等问题，长期增长前景不明，股息或承压，分析师建议避开该股，转而投资企业产品合作伙伴（EPD）、安桥（ENB）和布鲁克菲尔德可再生能源合作伙伴（BEP）等更具吸引力的高收益股票 [2][3][5] 奥驰亚集团股价飙升原因 - 公司公布稳健的第四季度业绩和指引，并推出重大股票回购计划 [2] - 出售大量百威英博（BUD）股份，该股份为非核心资产 [2] - 用出售百威英博股份所得加速股票回购计划，从10亿美元增至34亿美元，预计年底完成 [2] 避开奥驰亚集团股票的原因 - 核心可吸烟产品业务销量下降，消费者偏好转向更健康替代品，如电子烟和加热烟草 [3] - 公司虽积极投资相邻业务以弥补销量损失，但新业务护城河窄、盈利能力低，且竞争激烈，市场份额和利润率受限，此前对Juul的投资也损失惨重 [3] - 公司通过提高万宝路产品价格和回购股票推动利润增长，但出售百威英博股份后，流动性来源将减少，万宝路业务量可能进一步萎缩，利润受压，多元化转型时间紧迫 [3] 替代投资选择 企业产品合作伙伴（EPD） - 中游能源基础设施蓝筹股，资产负债表出色，商业模式防御性强，投资资本回报率持续两位数增长 [4] - 单位分配收益率7.2%，分配复合年增长率约5% [4] - 有大量增长投资储备，增长前景清晰，当前收益率可观 [4] 安桥（ENB） - 与EPD处于同一行业，信用评级居行业第二，商业模式防御性更强，因有大量受监管公用事业业务 [4] - 股息收益率7.5%，可分配现金流能很好覆盖 [4] - 每股增长和股息增长前景良好，在中游、天然气公用事业和可再生能源发电领域有更多增长机会 [4] 布鲁克菲尔德可再生能源合作伙伴（BEP） - 可再生能源发电公司，资产高度签约，现金流稳定防御性强 [4] - 单位现金流复合年增长率超9%，得益于有机增长和资本循环计划 [4] - 分配收益率6.5%，分配复合年增长率为中个位数，信用评级居行业最佳，有全球顶级资产管理公司布鲁克菲尔德支持 [4] 投资总结 - 奥驰亚集团股息增长记录良好，股息收益率有吸引力，但缺乏增长潜力，只是一只停滞的高收益股，投资者预期总回报率约为8.8%，若公司通过回购、提价和增长投资实现利润增长，可能额外获得1%-2%回报 [5] - 相比之下，EPD、ENB和BEP等股票在收益和增长方面更具吸引力，且业务和资产负债表风险相对较低 [5]

文章核心观点 - 布鲁克菲尔德资产管理公司公布2023年年报材料，同时宣布任命新首席财务官 [1][2] 公司动态 - 2024年3月19日公司向美国证券交易委员会和加拿大证券监管机构提交2023年年报材料，包括经审计财务报表和管理层讨论与分析，文件可在官网查看，应要求会向股东免费提供纸质版 [1] - 公司董事会宣布任命哈德利·皮尔·马歇尔为首席财务官，5月31日生效，她2015年加入公司，有超20年资产管理和业务领导经验，此前在全球投资银行工作，任职后将继续兼任基础设施部门职务 [2] - 巴希尔·马尼奥自2022年公司独立上市以来担任首席财务官，决定退休，将任职至第一季度财报公布，之后担任战略顾问确保平稳过渡 [3] 公司介绍 - 布鲁克菲尔德资产管理公司是全球领先的另类资产管理公司，管理资产超9000亿美元，业务涵盖可再生能源、基础设施、私募股权、房地产和信贷等领域，为全球投资者提供另类投资产品 [4]

金融股关注 - Synchrony (SYF) 和 Brookfield Asset Management (BAM) 是金融 - 杂项服务股票中备受投资者关注的两只股票[1] - SYF 的 Zacks Rank 为 2 (买入)，而 BAM 的 Zacks Rank 为 3 (持有)[3] - SYF 的前瞻市盈率为 6.74，而 BAM 的前瞻市盈率为 25.72[6] - SYF 的 PEG 比率为 0.92，而 BAM 的 PEG 比率为 1.46[6] - SYF 的 P/B 比率为 1.24，而 BAM 的 P/B 比率为 1.79[7] - SYF 在价值评级方面获得 A 级，而 BAM 获得 D 级[8] - 根据盈利前景和估值数据，公司认为 SYF 是当前更优的价值选择[9]

文章核心观点 - 私募股权公司表现良好，部分公司股价创历史新高，其中布鲁克菲尔德资产管理公司业务表现强劲，财务状况良好，股价呈上涨趋势但也面临一定技术形态风险 [1][2][4] 私募股权行业整体情况 - 私募股权公司表现出色，部分公司股价达历史高位，如阿波罗全球管理公司股价因信贷业务强劲表现飙升至新高，凯雷和黑石也表现良好 [1] 布鲁克菲尔德资产管理公司概况 - 公司是私募股权行业最大的公司之一，资产超9160亿美元，业务覆盖所有行业，主要领域包括基础设施、能源、信贷、私募股权和保险等，资产分布在超30个国家，多数位于北美 [2] 公司业务优势 - 公司股票价格因业务表现强劲在过去几个月表现良好，近期贝莱德收购GIP使拥有基础设施业务的私募股权公司更具价值 [2] - 潜在的降息可能促使私营公司上市，增加并购潜力，过去几个月并购活动已有所反弹 [2] - 公司拥有庞大的私人信贷业务，网站显示该业务资产超1500亿美元，私人信贷是金融服务行业增长最快的领域之一，因多数银行收缩业务 [2] 公司财务状况 - 公司为下一轮整合做好准备，上季度末拥有超1000亿美元可用于各业务领域的资金 [4] - 最新业绩显示公司资产管理规模增长16%，全年可分配收益增长7%至22亿美元 [4] - 2023年公司投资580亿美元，变现300亿美元资产，资金流入增至980亿美元 [4] - 公司是华尔街最安全的公司之一，股息收益率超3.17%，多数评级机构给予A - 信用评级，远期市盈率为26，高于行业中位数10 [4] 公司股价走势 - 日线图显示公司股价在过去几个月呈强劲上涨趋势，从11月的低点28.07美元涨至超40美元，涨幅超43% [6] - 股价保持在25日和50日指数移动平均线上方，已突破40美元的伍迪枢轴点，接近年初至今的高点41.21美元，形成双顶形态 [6] - 百分比价格振荡器形成看跌背离形态，若股价突破41.21美元的双顶点，将确认更多上涨空间，下一个关注点位是50美元 [7]

股息政策 - 作为投资者，收到公司宣布提高股息的消息是一件令人高兴的事情[1] - Brookfield Asset Management Ltd. (NYSE:BAM)宣布将下一季度的股息每股支付提高了18.8%至0.38美元，超出了预期[3] - BAM的股息收益率为3.8%，远高于标普500指数的1.4%[5] - BAM的分红支付比率为93%，高于评级机构偏好的50%，但由于高利润率和盈利质量，这并不令人担忧[6] 信用评级和风险 - S&P给予BAM A-的信用评级，未来30年内BAM违约债务的风险为2.5%[7] - Dividend Kings估计，在下一次普通经济衰退中，BAM削减股息的风险为2%，在严重衰退中，风险上升至8%[8] 股价和投资回报 - BAM的股价在过去一篇文章后上涨了11%，目前估值并不便宜，但也不算昂贵[9] - 如果BAM回归公平价值并达到增长共识，未来十年可能获得的总回报为14.7%年度总回报或294%十年累计总回报，远高于标普的10%年度总回报或159%十年累计总回报[10] 公司财务表现 - BAM在2023年第四季度的总收入同比增长1.2%，达到11亿美元，符合分析师对该季度收入的预期[12] - BAM在2023年吸引了930亿美元的资本，其中有370亿美元来自第四季度，公司将580亿美元资本投入到了2023年，使资产管理规模比去年同期增长了15.9%至9160亿美元[14] - BAM的可分配每股收益在第四季度同比增长2.9%至0.36美元，超过了分析师的预期[15] 可持续性和风险 - BAM预计2024年将支付每股1.52美元的股息，对比1.54美元的可分配每股收益，这将是一个98.7%的分红比率，但由于公司的强劲资产负债表，这是可持续的[20] - BAM有很多竞争对手，如果无法继续为客户提供服务，可能会失去资金，影响公司的投资论点[22] - BAM的母公司Brookfield Corporation (BN)有权提名半数董事会成员，如果选择停止慷慨的股息增长政策，可能会带来风险[23]

财务数据和关键指标变化 - 2023年费用相关收益（FRE）为22亿美元，较上一年增长6%，主要因各旗舰基金募资及信贷和互补基金资本部署带来费用增加，但被追补费用、交易费用降低等部分抵消 [9][28][29] - 2023年可分配收益为22亿美元，较2022年增长7%，主要归因于FRE的增加 [9][29] - 2023年底资产管理规模（AUM）为9160亿美元，较2022年底增加1260亿美元，增长16% [29] - 目前收费资本为4570亿美元，较上一年增加390亿美元，增长9%，AEL交易完成后将超5000亿美元 [30] - 2023年部署580亿美元资本用于投资，业务实现超300亿美元变现，年底未缴基金承诺额为1070亿美元 [30] - 董事会宣布2024年第一季度股息为每股0.38美元，3月28日支付给2月29日收盘时登记在册的股东，股息增长代表19%的年增长率，处于公司设定的15% - 20%目标范围高端 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施业务 - 12月旗舰全球基础设施基金第五期最终关闭，规模达300亿美元，比上一期大40%，目前约40%已部署在六个大型资产上 [32] - 基础设施债务基金最终关闭，规模超60亿美元，超60%投资者是该策略新投资者 [32] 可再生能源和转型业务 - 旗舰全球转型策略第二期首轮关闭，规模达100亿美元，第四季度募资超60亿美元，其中包括ALTÉRRA总计30亿美元的承诺 [33] 房地产 - 旗舰房地产机会基金策略第五期首轮关闭，规模达80亿美元，预计2024年晚些时候最终关闭 [33] 信贷业务 - Oaktree 2023年在其业务范围内募资300亿美元，第四季度近100亿美元 [34] - 机会信贷基金第12期第四季度募资20亿美元，战略贷款伙伴基金募资10亿美元，年底规模分别达80亿美元和40亿美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 通胀缓和，利率见顶，美联储即将开始降息，市场稳定性改善，投资者对风险定价的信心增强，资本市场流动性增加 [9] - 交易成交量预计回升，有利于基金管理人变现投资、向合作伙伴返还资本，进而使合作伙伴重新投资于私募股权基金 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 专注为客户提供卓越价值，通过收购资产、利用运营能力增加现金流和长期复利资本来实现强劲的风险调整后回报 [8] - 扩大全球募资组织，加强保险和私人财富领域能力，预计短期内成为年度募资重要贡献者 [8] - 持续推出新产品和策略，如100亿欧元的私人投资级债务基金、与Sequoia Heritage的合资企业Pinegrove、中东私募股权基金、金融基础设施平台和催化转型基金（CTF）等 [21][22][23] - 战略性和选择性地投资和与具有互补能力的管理人合作，如持有LCM 50%股权 [23][24][25] - 将所有信贷策略纳入新的信贷集团，由Craig Noble领导，以有效协同信贷团队，为客户创造价值 [26] 行业竞争 - 行业整合趋势持续，基础设施、可再生能源和能源转型领域预计将成为增长最快的另类资产领域，公司凭借规模、多样性、声誉和业绩记录具有竞争优势 [10][11][13] - AEL交易完成后，公司在保险业务上规模显著，有望在竞争中凭借规模优势实现有机增长 [41][69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年第四季度业绩强劲，是公司出色的第一年，2024年有望凭借募资和平台投资完成实现费用收入增长，成本增长将放缓，利润率将改善 [7][9][35] - 预计2024年募资900 - 1000亿美元，不包括AEL收购及2023年计划滑入2024年1月的募资，公司有超1000亿美元干粉资金可用于投资 [35] - 随着利率稳定，市场不确定性降低，各资产类别的流动性将在2024年加速提升 [86] 其他重要信息 - 公司拥有超100只活跃基金，预计每年除旗舰基金外可募资约750亿美元，平均每年募资900 - 1000亿美元 [16] - 保险解决方案渠道增长，BNRE收购AEL完成后，收费保险资本将从约350亿美元增至超800亿美元，预计未来每年可有机募资150 - 200亿美元 [17][18] - 私人财富业务Brookfield Oaktree Wealth Solutions（BOWS）发展良好，去年通过该渠道募资约70亿美元，预计未来每年募资120 - 150亿美元 [19][20] - 公司预计可再生能源在全球转型基金中的占比将保持在35% - 50% [46] - 2023年募资中约50%来自现有基金投资者的追加投资，25%来自交叉投资，25%来自新投资者，交叉投资比例增长最快 [48] - 目前平均每个有限合伙人（LP）投资约两只基金，未来有望翻倍 [50] - 截至目前，公司应计附带权益达约2亿美元，预计到2029年实现附带权益约20亿美元，之后三到四年将增长两倍多 [81] - 布鲁克菲尔德再保险除年金业务外，正在美国和英国建立养老金风险转移业务，2024年将有显著增长 [89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年募资展望及100亿美元转型基金首轮关闭时间 - 2023年底完成的募资主要服务大型LP合作伙伴，虽在2024年初关闭，但视为2023年募资，2024年募资预计在90 - 100亿美元（不包括AEL交易） [39] 问题2: 母公司未来进行更多保险交易的意愿和能力 - 这取决于BNRE团队，AEL交易完成后业务在美国规模显著，若进行更多交易可能考虑美国以外市场 [41] 问题3: 新兴趋势中为数据和技术部门供应可再生能源情况及第二只基金相关投入比例 - 大型科技公司发展云与AI需建设数据中心，数据中心能耗大，需配套电源解决方案，公司可提供大规模数据中心和清洁能源解决方案，预计可再生能源在全球转型基金中的占比为35% - 50% [44][45][46] 问题4: 现有LP交叉投资比例及未来趋势，平均LP投资基金数量及未来目标 - 2023年募资中约50%来自现有投资者追加投资，25%来自交叉投资，25%来自新投资者，交叉投资比例增长最快；目前平均每个LP投资约两只基金，未来有望翻倍 [48][50] 问题5: 产品开发对资产负债表策略的影响，现金使用及收购策略 - 资产负债表资源将用于对多个互补股权策略进行普通合伙人（GP）承诺、为新垂直领域和策略提供种子资金以及进行选择性GP收购；公司认为这些是资本最具增值性和增长潜力的用途 [53][54][55] 问题6: 2024年90 - 100亿美元募资对应的收费资本及混合费率 - 2024年募资目标中，三分之一来自旗舰基金，三分之一来自互补策略（其中一半为股权相关策略，一半为信贷基金），约15% - 20%来自保险流入；平均费率预计与过去几年超100个基点保持一致 [58][59] 问题7: AEL交易关闭时间、保险业务资产组合和规模能否满足需求及能否赢得第三方保险AUM - AEL交易按正常流程进行，预计很快完成；公司认为自身在服务保险资产负债表和第三方保险客户方面处于有利地位，未来可通过战术并购进一步加强，如考虑其他信贷相关举措 [62][63][64] 问题8: 2024年利润率能否回到56%及未来利润率扩张潜力 - 公司目标是2024年回到并超过上一年利润率水平，目前执行工作仍在进行中 [66] 问题9: AEL业务竞争格局看法 - 公司有美国国民保险公司的成功经验，AEL交易完成后在美国规模显著，这将是竞争优势，有助于实现每年120 - 150亿美元的增长 [69][70] 问题10: 房地产基金五期能否达到150亿美元目标 - 该基金表现良好，首轮关闭规模超目标的50%，与之前基金首轮关闭情况相符，客户追加投资率高，公司有信心实现目标 [72][73] 问题11: 过渡基金二期募资中未实现资产对吸引新投资者的影响及第三期募资前景 - 宏观上，机构投资者对过渡投资的配置增加；商业上，过渡投资的风险调整后回报有吸引力；虽一期基金未实现收益，但价值切入点明显，不构成募资障碍，预计二期LP数量将大幅超过一期 [76][77][78] 问题12: 已计提附带权益金额及未来五年在盈利中的占比 - 分拆时应计附带权益留在BN，目前已计提约2亿美元，预计到2029年实现附带权益约20亿美元，之后三到四年将增长两倍多 [80][81] 问题13: 2024年房地产投资和变现环境发展情况 - 房地产市场部分领域有压力，但公司凭借业务广度和资金状况可应对，优质资产表现良好；随着利率稳定，市场不确定性降低，资产流动性将在2024年加速提升，不仅限于房地产，各资产类别均如此 [84][85][86] 问题14: 第四季度信贷业务流入和流出情况及保险募资目标是毛额还是净额 - 第四季度保险流入受益于Argo交易，信贷流出可能是部分基金到期；150 - 200亿美元保险募资目标是净额 [88] 问题15: 2024年费用相关收益（FRE）“大幅增长”的定义 - 指2024年FRE增长将超过公司设定的15% - 20%复合年增长率（CAGR）目标 [92] 问题16: 利润率回升至2022年水平是否包括AEL交易及资本流入 - 包括AEL交易及相关资本流入 [94] 问题17: 2024年交易成交量、资产变现及资产估值趋势 - 2024年第一季度交易成交量已高于2023年第三、四季度，预计全年加速增长；高优质资产报价强劲，利率稳定、新年资金配置和融资市场开放推动交易活动增加和估值提升，资产估值可能上升，买卖价差可能缩小 [95][96]

业绩总结 - Brookfield的市场资本总额为540亿美元，管理资产总额为8650亿美元[2] - 第三季度的费用相关收益(FRE)为5.65亿美元，每股收益为0.35美元，同比增长8%[44] - 分配收益(DE)为5.68亿美元，每股收益为0.35美元，同比增长8%[44] - 2023年第三季度的费用收入为11.09亿美元，较2022年第三季度的10.21亿美元增长了8.6%[45] - 2023年第三季度的可分配收益（DE）为5.68亿美元，较2022年第三季度的5.24亿美元增长了8.4%[45] - 2023年第三季度的费用相关收益（FRE）为5.65亿美元，较2022年第三季度的5.23亿美元增长了8.0%[45] - 2023年第三季度的每股费用相关收益为0.35美元，较2022年第三季度的0.32美元增长了9.4%[45] - 2023年第三季度的每股可分配收益为0.35美元，较2022年第三季度的0.32美元增长了9.4%[45] 用户数据 - 截至2023年9月30日，Brookfield的现金储备为29亿美元，未调用的基金承诺为450亿美元[41] - Brookfield的长期资本占比达到86%，推动了94%的费用收入，形成稳定的收益基础[37] - 2023年第三季度的费用相关收益（不包括业绩费用）为5.98亿美元，较2022年第三季度的5.59亿美元增长了6.9%[45] 未来展望 - 预计到2026年，全球替代资产管理规模将增长至23万亿美元，较2021年增长超过5倍[17] - Brookfield计划在未来五年内实现约1万亿美元的收费资本目标，2023年资本流入目标为1500亿美元[22] 新产品和新技术研发 - Brookfield的旗舰基金在各个业务领域的内部收益率(IRR)表现强劲，私募股权的净IRR为21%[34] - Brookfield的长期资本基础超过85%，确保了90%以上的长期现金流稳定性[42] 负面信息 - 费用相关收益由费用收入减去直接费用组成，提供了资产管理活动的运营盈利能力的额外洞察[1] 其他新策略和有价值的信息 - 费用承诺资本包括已调用（投资）和未调用（承诺或承诺）金额，反映了Brookfield的资金流入和流出情况[1] - 内部收益率（IRR）是自初始投资日期以来的年化复合回报率[1]