文章核心观点 - 公司专注于Zacks Rank系统，同时关注价值、增长和动量趋势以挑选股票，BASF（BASFY）是值得关注的价值股 [1][4][7] 投资策略 - 价值投资策略旨在识别被市场低估的公司，投资者使用成熟指标和基本面分析来寻找当前股价被低估的公司 [2] - 投资者可结合Zacks Rank和Style Scores系统寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [3] BASF（BASFY）情况 - BASFY目前Zacks Rank为2（买入），价值评分为A，市盈率为11.70，低于行业平均的14.22，过去12个月远期市盈率最高15.60，最低10.01，中位数11.46 [4] - BASFY市净率为1.01，低于行业平均的1.93，过去52周市净率最高1.23，最低0.88，中位数1.04 [5] - BASFY市销率为0.56，低于行业平均的0.79，部分人认为该指标更能真实反映公司表现 [6] - 上述指标表明BASFY目前可能被低估，结合其盈利前景，是一只令人印象深刻的价值股 [7]

文章核心观点 巴斯夫与斯泰纳回收公司达成黑料采购协议，共同建立欧洲电动汽车电池回收价值链，这是迈向欧洲电动汽车电池市场循环经济的关键一步 [1][7] 合作内容 - 巴斯夫与斯泰纳回收公司达成黑料采购协议，旨在建立欧洲电动汽车电池回收价值链 [1] - 合作重点是开发改进的黑料生产工艺，提高锂、镍和钴等金属回收率，支持欧洲电动汽车电池市场闭环解决方案 [2] - 斯泰纳回收公司负责收集报废锂离子电池和电池生产废料，进行拆解、放电和黑料生产；巴斯夫从黑料中回收有价值金属，生产新的锂离子电池正极活性材料 [6] 黑料相关 - 黑料通过对报废锂离子电池和电池生产废料进行机械处理产生，可从中化学回收锂、镍、钴和锰等有价值金属 [3] - 斯泰纳回收公司在哈尔姆斯塔德完成收集和生产阶段后，黑料将在巴斯夫位于施瓦茨海德的原型金属精炼厂进一步加工，未来计划在欧洲商业规模电池回收金属精炼厂复制该模式 [4] 合作意义 - 斯泰纳回收公司强调行业合作对推动电池生产循环模式的重要性，此协议巩固其在欧洲电池制造商和汽车行业的关键回收合作伙伴地位 [5] - 合作增强巴斯夫提供电池回收网络的能力，特别是在斯堪的纳维亚国家，有助于为欧洲电池生产商和电动汽车制造商提供闭环解决方案 [7] 股价表现 - 过去一年，巴斯夫股价下跌11%，同期行业下跌10.2% [8] 评级与推荐 - 巴斯夫目前Zacks评级为3（持有） [10] - 基础材料领域中， Cameco Corporation和Carpenter Technology Corporation Zacks评级为1（强力买入），Cabot Corporation评级为2（买入） [11] 推荐公司情况 - Cameco当前年度预计盈利增长率为156%，过去60天Zacks一致预期上调6.7%，股价一年上涨约76.2% [12] - Carpenter Technology当前财年一致预期盈利为3.96美元，同比激增247.4%，过去四个季度均超Zacks一致预期，平均盈利惊喜为14.3%，股价过去一年上涨53.2% [13] - Cabot过去60天Zacks一致预期上调4.4%，过去四个季度中有三个季度超Zacks一致预期，过去四个季度平均盈利惊喜为2.3%，股价一年上涨约7.8% [14]

业绩总结 - BASF在2023年第三季度的销售额为157亿欧元，同比下降28.3%[9] - BASF的EBIT（未计入特殊项目）为5.75亿欧元，同比下降57.3%[12] - BASF的EBITDA（未计入特殊项目）为15.45亿欧元，同比下降33.5%[12] - 2023年第三季度的经营现金流为26.86亿欧元，同比增长16.7%[13] - BASF的净债务为189亿欧元，较2022年年末有所增加，但较2023年6月30日有所减少[25] 未来展望 - BASF预计2023年销售额将在730亿至760亿欧元之间[35] - BASF预计2023年EBIT（未计入特殊项目）将在40亿至44亿欧元之间[35] 成本控制与资本支出 - BASF计划到2026年底通过成本节约措施每年节省约11亿欧元[27] - BASF的资本支出预算从2023年至2027年将减少至248亿欧元，较原计划减少约40亿欧元[29] 部门表现 - BASF在2023年第三季度的农业解决方案和表面技术部门的收益较2022年第三季度有所增加[9]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第三季度，巴斯夫集团销售额下降28%，至157亿欧元，主要因价格和销量下降 [13] - EBITDA（特殊项目前）下降34%，至15亿欧元；EBIT（特殊项目前）下降57%，至5.75亿欧元 [17] - 净收入为负2.49亿欧元，上年同期为9.09亿欧元，主要因Wintershall Dea特殊项目导致整体收益为负 [18] - 经营活动现金流增加17%，至27亿欧元，主要因净营运资本变动带来更高流入 [19] - 截至2023年9月底，总资产减少19亿欧元，至826亿欧元；净债务为189亿欧元，较2022年末增加26亿欧元，但较2023年6月30日减少14亿欧元 [29][31] - 2023年第三季度末，权益比率略高于2022年末，为48.8% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业解决方案和表面技术业务的EBIT（特殊项目前）较2022年第三季度有所增加，农业解决方案业务主要因价格上涨和保险赔付一次性影响，表面技术业务主要因涂料部门价格和销量增长 [20][21] - 化学品、营养与护理、工业解决方案和材料业务的EBIT（特殊项目前）显著下降，主要因利润率和销量降低 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第三季度，除中国外，所有地区化工产量均较上年同期下降，全球化工总产量增长4.8%，不包括中国则下降4.4% [5][6] - 欧洲化工产量较上年同期大幅放缓，主要因高通胀、利率上升、天然气价格上涨以及新冠期间耐用品消费提前等因素导致需求下降，2023年第三季度欧洲天然气价格仍比2019 - 2021年平均水平高约40%，是当季亨利中心报价的四倍，化工产量较上年同期下降6.6% [7][8] - 北美化工产量因国内工业和终端消费者需求疲软而下降 [8] - 除中国外，亚洲化工产量也较上年同期下降，主要因消费者支出疲软和来自中国的进口竞争激烈 [9] - 2023年第三季度，西欧库存指标略有改善，北美库存指标接近中性，亚太地区库存指标持续上升，表明库存增加 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行一项专注于欧洲的成本节约计划，并调整路德维希港的Verbund结构，预计到2023年底，该计划将实现超过3亿欧元的成本节约，到2024年底，非生产领域的年度成本节约将超过6亿欧元，到2026年底，预计总年度节约将达到约11亿欧元 [33][34][35] - 公司将2023年的资本支出大幅削减至53亿欧元，比2023年2月宣布的63亿欧元减少10亿欧元，并将在未来四年内总共减少约30亿欧元的资本支出，2023 - 2027年的计划资本支出为248亿欧元，比原预算减少40亿欧元 [36][37] - 公司继续推进湛江Verbund基地项目，项目按计划进行且在预算范围内，上个月第二个热塑性聚氨酯下游工厂成功投产，公司利用中国有吸引力的融资条件，以20%股权和80%债务的组合为该项目融资 [39][40] - 公司继续寻求出售其在Wintershall Dea 72.7%的股份，并正在研究货币化方案，Wintershall Dea目前正在对其俄罗斯相关业务进行法律分离，预计到2024年年中完成 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年第四季度，预计全球化工生产将进一步企稳，但在当前利率环境和地缘政治风险增加的情况下，宏观经济前景仍极不确定，原材料价格上涨将对需求和利润率造成压力 [48] - 预计2023年销售额在730亿 - 760亿欧元之间，EBIT（特殊项目前）在40亿 - 44亿欧元之间，目前预计销售额和收益将处于各自范围的低端 [49] - 2024年开局不易，但一旦需求回升，公司将通过更精简的结构和良好的成本状况来捍卫和扩大市场份额 [51] 其他重要信息 - 公司将于2024年2月23日公布2024 - 2028年的新资本支出预算 [38] - 公司将于12月7日在路德维希港举办投资者更新活动，届时CEO和CFO将提供战略措施实施情况和未来行动计划的概述，Martin Brudermüller还将更新巴斯夫的碳管理计划 [134][135] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 农业解决方案业务的保险赔付金额是多少，以及如何看待全球汽车市场的潜在需求/产量？ - 扣除保险赔付后，农业解决方案业务第三季度业绩更符合分析师平均预期（为负），保险赔付与第三方加工厂的损失有关，该损失于2022年在EBIT BSR中报告，现在得到赔偿 [54][55] - 公司对汽车业务持积极态度，2023年汽车和农业是表现强劲的两个业务，预计汽车产量将达到8850万辆，公司涂料部门受益明显，第三季度涂料部门在价格和销量方面表现出色，是历史上最强劲的一个季度 [56][57] 问题2: 修订后的资本支出预算削减，是否意味着预计化工产量降低，是否仍坚持超越全球化工生产增长的目标，以及在盈利能力较低的情况下是否接受产量稀释？ - 中国项目预算执行良好，中国通胀低，承包商合同有利，且无材料价格上涨因素，该项目最终可能低于预算 [59][60] - 全球需求危机导致产能利用率较低，公司需先填满工厂，有时间考虑扩张项目的时机和节奏，同时会减少项目数量，并采用成本更低的替代措施 [61][62] - 公司不会放弃增长目标，将保持资本纪律，认为这将有利于公司未来发展 [63] 问题3: 库存较2022年底减少约10亿欧元，其中因减少库存数量和价格调整的比例各是多少，年底前进一步降低库存的空间有多大，以及出售Wintershall资产后是否会讨论调整股息政策？ - 库存减少的很大一部分来自库存数量的减少，公司正在实施结构性库存改善计划，并打算继续推进，目前库存水平仍有改善空间 [65][66] - 公司目前不会改变股息政策指导，业务具有周期性，过去也曾在现金流不佳的情况下维持或提高股息，公司有稳定的资产负债表、良好的信用评级和高权益比率，能够支持股息政策，中国投资项目将为未来支付股息提供能力 [67][68][69] 问题4: 如何提高营养与护理业务的盈利能力，以及催化剂业务分拆为独立法律实体后带来了哪些额外的运营或战略灵活性？ - 下游业务表现不一，农业化学品、工业解决方案和涂料业务表现良好，营养与健康业务受市场因素影响，特别是维生素行业产能过剩问题，公司已于2022年7月宣布对营养业务进行重组，将人类营养和动物营养业务单元合并为营养成分业务单元，公司对维生素A的投资使其在行业中具有最佳成本地位，有信心未来该业务将为公司下游业务做出贡献 [74][76][77] - 公司对ECMS业务分拆结果满意，该业务拥有出色的市场拓展组织、精简的后端结构和服务结构以及专用的ERP系统，是一个现金生成能力强、投资充分、盈利能力高且具有长期发展潜力的业务，分拆的首要目的是在巴斯夫集团内更好地塑造该业务形象，而非出售，同时也为业务带来了一定的灵活性 [80][81][82] 问题5: 美国和中国裂解装置在当前水平下是否盈利，第四季度各业务板块的盈利发展情况如何，以及农业业务在第四季度的销量和价格动态如何？ - 两个裂解装置原本都是盈利的，南京裂解装置的停机影响有限，为中个位数百万欧元，亚瑟港裂解装置受影响较大，为中两位数金额，目前一个装置已恢复运行，另一个即将恢复 [85][86] - 公司有信心实现第四季度的盈利目标，将通过内部自助措施和成本控制来实现，市场方面，订单录入正在企稳，中国市场有意外的回升，部分工厂负荷增加，汽车行业也将提供帮助 [90][91][92] - 公司农业业务今年在产品组合和时机方面具有优势，上半年定价能力强，下半年是业务淡季，南半球业务延迟且较弱，但与同行相比，公司情况相对较好 [88][89] 问题6: 如何看待上游化学品整体的供应过剩情况以及2024 - 2025年的发展趋势，以及对中国化工消费增长前景的看法是否有变化？ - 中国经济短期内面临挑战，增长模式需要调整，长期来看，中国仍有增长潜力，人均化工消费与发达国家仍有差距，公司对中国的投资仍有意义，预计中国化工消费增长率在4%左右 [99][100][102] - 供应过剩并非新情况，当前主要问题是全球需求极低，一旦需求回升，将推动利润率和业务发展，使供需关系更加平衡，目前大部分化工产品的情况并不令人担忧，不会从根本上改变公司的投资计划 [103][104][106] 问题7: 能否大致说明各地区的产能利用率情况？ - 目前全球产能利用率在60% - 70%之间，正常情况下在80%左右，中国部分工厂负荷较高，但面临利润率和价格问题 [107][108] 问题8: 2024 - 2025年约30亿欧元债务再融资的利息成本可能增加多少，以及如果明年继续降低库存，是否会牺牲产能利用率，特别是上游材料和化学品业务？ - 公司处于较高成本环境，但情况较为复杂，不同地区融资成本不同，中国仍是低利息成本地区，整体债务水平与去年同期持平，利息成本上升影响有限，短期商业票据利率上升约30个基点，长期融资利率上升约25个基点，对财务结果的影响约为两位数金额 [112][113] - 公司将继续大力削减库存，但不会牺牲产能利用率，而是进行结构性优化，使库存水平恢复到健康状态 [114] 问题9: 销量的环比下降是正常季节性模式，还是某些领域更为明显，以及如何看待化工行业内的库存水平？ - 剔除农业业务（季节性业务）后，第二季度和第三季度之间销量没有下降，呈现平稳发展态势，公司在第二季度电话会议中提到的销量趋势触底情况已经出现 [117][118] - 公司看到客户也在进行库存管理，这解释了当前的供需平衡和利润率压力情况，公司认为客户的去库存和严格库存管理即将结束，需求最终将回升，但不确定具体的转折点何时到来 [118][119] 问题10: 对于公司来说，拥有A评级为何如此重要，评级与维持稳定股息的重要性如何比较，以及湛江项目的资本支出削减情况，是否意味着2025年和2028年第一阶段和第二阶段的启动时间有变化，部分资本支出削减是否会落在2027财年？ - A信用评级对公司很重要，是公司强大资产负债表的体现，也是维持稳定股息的合理依据，评级机构会考虑公司的现金表现，虽然评级不是公司唯一的领先指标，但它是财务政策的基石之一，公司很高兴在困难时期仍能保持强大的A评级 [123][124][125] - 湛江项目合同签订情况良好，风险较低，唯一的风险是人民币 - 欧元汇率，项目最终成本可能低于预期，第二阶段的具体安排将根据市场情况进行调整，目前尚未确定，公司希望通过整个投资组合的项目优化来实现成本节约，会根据市场前景对项目进行排序和优先安排，同时考虑如何填满现有产能以及欧洲市场的复苏情况，未来几年计划削减30亿欧元资本支出，主要是为了应对湛江项目建设期间的挑战 [126][127][128] 问题11: 考虑到中国工厂，2024年是否仍是2023 - 2028年时间框架内资本支出较大的一年？ - 是的，2024年确实是资本支出较大的一年 [132][133]

业绩总结 - BASF在2023年第二季度的销售额为173.05亿欧元，同比下降24.7%[22] - 2023年第二季度EBIT（未计入特殊项目）为10.07亿欧元，同比下降57.0%[22] - 2023年第二季度EBITDA（未计入特殊项目）为19.44亿欧元，同比下降41.0%[22] - 2023年第二季度净收入为4.99亿欧元，同比下降76.1%[22] - 2023年第二季度的经营现金流为21.78亿欧元，同比增长77.4%[22] 未来展望 - BASF预计2023年销售额将在730亿至760亿欧元之间，较之前的840亿至870亿欧元的预期有所下调[53] - BASF的2023年EBIT（未计入特殊项目）预期为40亿至44亿欧元，较之前的48亿至54亿欧元的预期有所下调[53] - BASF的2023年CO2排放预期为1700万至1760万吨，较之前的1810万至1910万吨的预期有所下调[53] 资本支出与财务状况 - 2023年第二季度，BASF的资本支出减少至约57亿欧元，较之前的63亿欧元有所下降[50] - BASF的股权比率在2023年6月30日为47.1%，较2022年12月31日的48.4%有所下降[23]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度，巴斯夫集团销售额下降25%，至173亿欧元，主要因价格和销量下降，负面汇率影响也使销售额降低 [14] - 与去年同期相比，特殊项目前息税折旧及摊销前利润（EBITDA）下降41%，至19亿欧元；特殊项目前息税前利润（EBIT）下降13亿欧元，至10亿欧元，主要因化学品和材料业务板块盈利下降 [15][33] - 与2022年第二季度相比，股份净收入下降3.41亿欧元，至9200万欧元，主要因温特斯霍尔能源公司（Wintershall Dea）盈利下降；巴斯夫净收入为4.99亿欧元，而去年同期为21亿欧元 [34] - 2023年第二季度，税率为35%，去年同期为18%，主要因德国税务亏损结转的递延税项资产目前不计入会计核算 [35] - 第二季度经营活动现金流显著改善，增加9.5亿欧元，至22亿欧元；6月底，权益比率为47.1%，略低于2022年底 [35] - 支付的物业、厂房和设备及无形资产款项较去年同期增长43%，至13亿欧元，主要与增长项目有关；自由现金流增加5.69亿欧元，至9.05亿欧元 [44] - 截至6月底，总资产为835亿欧元，较去年底减少10亿欧元，主要因流动资产减少8.07亿欧元，至366亿欧元；非流动资产几乎不变，为469亿欧元；非流动负债增加18亿欧元，至250亿欧元，主要因金融债务增加；净债务增加40亿欧元，至202亿欧元 [45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 化学品和材料业务板块特殊项目前息税前利润大幅下降，主要因销量和利润率降低，二者导致巴斯夫集团特殊项目前息税前利润下降约80% [15][36] - 工业解决方案业务板块特殊项目前息税前利润较2022年第二季度显著下降，主要因销量和利润率降低，且去年同期包含高岭土矿产业务盈利贡献，该业务已于2022年9月剥离 [37] - 表面技术业务板块盈利略有增长，主要受涂料部门以及移动排放、化工和炼油催化剂业务推动；2023年全球轻型汽车产量预计增长5.3%，该业务板块前景乐观 [38][39] - 营养与护理业务板块特殊项目前息税前利润远低于去年同期，主要因利润率和销量降低，维生素业务利润率尤其疲软 [40] - 农业解决方案业务板块第二季度特殊项目前息税前利润较去年同期略有下降，主要因作物商品价格下跌，客户采购谨慎，销量降低，且渠道库存增加；但2023年第一季度表现良好，北半球全季表现强劲 [41] - 其他业务仍为亏损贡献者，但特殊项目前息税前利润同比显著改善，主要因保险公司贡献增加 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球化工生产与去年同期相比停滞，主要因全球需求疲软；大型化工市场中，仅中国实现增长，但主要因2022年第二季度新冠疫情封锁导致基数较低 [6] - 欧洲化工生产与去年同期相比再次大幅下降，主要因高通胀、新冠疫情期间耐用品消费提前以及天然气价格上涨导致需求下降；2023年第二季度，天然气价格仍约为2019 - 2021年平均水平的两倍，是当季亨利中心报价的五倍，部分欧洲化工企业已临时或永久关闭产能 [7][8] - 北美化工生产在消费品需求疲软的环境下与去年同期相比下降；除中国外的亚洲地区，需求下降和能源价格上涨也是化工生产下降的主要原因，印度除外，其实现温和增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在推进湛江一体化基地项目，预计到2030年，该基地销售额将达40 - 50亿欧元，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）将达10 - 12亿欧元；项目进展顺利，工程塑料首座工厂已于2022年8月投产，热塑性聚氨酯工厂将于今年第三季度投产，核心综合体计划于2025年底投产，目前正在进行预营销并已签订多份销售合同；公司还计划从2028年起进一步拓展和多元化价值链，以满足当地客户不断增长的需求；该项目将采用股权和多种债务工具融资，主要在中国发行，预计得到中外银行支持；基地将成为可持续发展的灯塔项目，一期生产将使用100%绿色能源，公司已与明阳智能达成协议，将在华南地区共同建设和运营一座500兆瓦的海上风电场，预计2025年全面投入运营 [16][17][21] - 公司于2023年1月在美国路易斯安那州盖斯马的一体化基地启动了MDI扩建项目的第三阶段，预计到2026年将产能提高至约60万吨/年，以支持北美MDI客户的持续增长；2022 - 2025年，该阶段投资7.8亿美元，包括前两阶段，总投资约10亿美元，是公司在北美的最大全资投资项目；公司将评估美国《降低通胀法案》提供的激励措施，以用于未来投资 [24][25] - 2023年6月，公司与雅苒国际（Yara）宣布联合开展一项可行性研究，计划在美国墨西哥湾沿岸地区建设一座世界级低碳蓝氨生产设施，年产能120 - 140万吨，以满足全球对低碳氨不断增长的需求；预计到2023年底完成可行性研究；约95%的生产过程中产生的二氧化碳将通过碳捕获与封存（CCS）技术进行捕获和永久储存，该项目将部分用于公司的后向一体化，降低氨基产品的碳足迹 [26][27] - 6月底，公司在德国施瓦茨海德庆祝欧洲首个电池材料生产与电池回收联合中心开业，高性能正极活性材料（CAM）生产设施和电池回收厂是完善欧洲电池价值链的重要一步；CAM工厂自2022年底逐步投产，未来几年产品已全部售罄，将为欧洲电池制造商和汽车原始设备制造商提供定制产品；电池回收厂已开工建设，预计2024年开始生产；公司目标是到2030年建立一个销售额超过70亿欧元的电池材料业务，特殊项目前息税折旧及摊销前利润率（EBITDA）不包括金属超过30% [28][30] - 公司正在实施成本节约计划，重点关注欧洲，调整路德维希港的一体化结构；结合全球服务部门已开展的举措，到2026年底将固定成本降低约10亿欧元/年，预计到2023年底，欧洲成本节约计划的运行率将超过3亿欧元/年；公司还将严格控制固定成本，永久管理可自由支配成本，加强现金管理，提高现金转化率，降低库存水平；2023年资本支出（CapEx）预计约为57亿欧元，低于2月全年报告中宣布的63亿欧元 [47][48][50] - 公司完成了移动排放催化剂和贵金属服务业务的分拆，成立了巴斯夫环境催化剂和金属解决方案公司（BASF Environmental Catalyst and Metal Solutions，简称ECMS），总部位于美国新泽西州伊泽林；该公司在15个国家开展全球业务，拥有4500多名员工和20个生产基地，是催化和贵金属领域的全球领导者；未来，ECMS将专注于更严格的轻型和重型排放法规带来的市场机会，进一步拓展循环解决方案和氢经济领域的增长机会；该业务仍将作为表面技术业务板块催化剂部门的一部分进行报告 [51][52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管欧洲和美国出现衰退，中国经济发展放缓，但公司预计2023年下半年全球需求不会进一步减弱，多数客户行业的化工原料库存已大幅减少；西欧和北美的库存指标已低于长期平均水平，且处于从去库存到补库存的历史转折点；亚太地区库存指标高于长期平均水平，但需结合工业生产增长势头进行解读；这些观察和统计数据与公司运营部门的订单情况相符，部分客户意识到采购价格不会进一步下降，这将支持需求逐步复苏，同时消费者信心也将谨慎回升 [10][12][13] - 公司预计2023年下半年销售额和盈利将弱于此前预期，因此调整了全年展望；预计2023年销售额为730 - 760亿欧元，特殊项目前息税前利润为40 - 44亿欧元，基于盈利表现较弱，预计资本回报率（ROCE）为6.5% - 7.1%；预计2023年二氧化碳排放量为1700 - 1760万吨 [54][55] - 公司认为全球消费品需求增长将慢于此前预期，因此预计利润率仍将面临压力；尽管GDP增长预期因服务业强劲发展而提高，但公司下调了工业和化工生产的增长预期 [56] 其他重要信息 - 公司表示前瞻性陈述基于执行董事会的当前估计和预测以及现有信息，不保证未来发展和结果，受多种因素影响，存在风险和不确定性，相关风险因素见《巴斯夫2022年报告》中的“机遇与风险”部分；公司除法律要求外，不承担更新前瞻性陈述的义务 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 农业业务如何处理第二季度渠道库存增加的问题，巴西应用季节需求情况如何，以及在草铵膦价格下降的情况下，农化产品价格为何能保持稳定？ - 农业解决方案部门上半年表现出色，价格维持高位；第二季度与去年同期相比略有放缓，但上半年整体结果良好，对全年表现仍有信心；草铵膦价格下降的影响相对较小，为个位数百分比；下半年产品表现应不错，但需管理渠道库存，其是否会导致需求显著下降尚不确定；巴西目前需求较高，但价格压力也在增加 [60][61][63] 问题2: 中国电池材料业务盈利下降的原因是什么，目前情况是否有所改善？ - 2023年第二季度及上半年，电池材料业务盈利下降主要因锂价自1月以来下跌超过40%，以及全球消费电子市场需求疲软，巴斯夫杉杉合资企业受此影响较大；预计下半年盈利将增加，主要受销量增长和成本节约措施支持，传统催化剂业务（炼油催化剂和化工催化剂）下半年盈利也有望增长 [64][65] 问题3: 公司为改善集团现金管理可采取哪些措施，削减全年销售指引对营运资金释放有何影响？ - 公司采取的措施包括：削减资本支出，从年初预计的63亿欧元降至57亿欧元，部分归因于基础资本支出节约和与中国合作伙伴的谈判；实施成本节约计划，到2026年运行率约为10亿欧元/年；降低库存水平，6月库存较5月减少超过4亿欧元，较去年6月减少超过5.5亿欧元；下半年农业业务现金回收高峰期将减少应收账款，释放现金；关于削减销售指引对营运资金释放的影响，目前难以准确预测，但趋势明确 [70][72][75] 问题4: 中国第三季度需求趋势如何，施瓦茨海德电池材料工厂何时能实现盈利，营养与护理业务中营养细分领域下半年及2024年前景如何？ - 中国经济复苏面临挑战，消费者信心和支出不足，主要因人们对政府信心不足、教育支出高、年轻人失业率达20%、房地产市场亏损等因素；但从长期来看，中国市场潜力巨大；施瓦茨海德电池材料工厂目前正在调试，审批过程需要时间，无法确定何时实现盈利，但满负荷生产并与客户同步后有望实现盈利；营养与护理业务中，维生素A和E价格处于历史低位，需求下降，整个行业面临困境；公司通过削减固定成本、投入新投资并提高产能来应对，巴斯夫在维生素A领域传统上是成本领先者，有信心度过难关 [78][81][84] 问题5: 在能源价格高企的情况下，巴斯夫在维生素业务上是否仍保持成本领先地位？ - 能源价格高企时，成本领先地位受到挑战；但随着能源价格下降，公司通过投入新资产、提高产能和效率，有信心未来保持成本领先 [85] 问题6: 公司认为需求不会进一步减弱是基于统计数据还是订单情况，第三季度除农业化学品业务外，其他业务是否能保持与第二季度相同水平，成本节约措施是否已在上半年体现？ - 公司通过研究需求模式和自身订单数据，发现订单虽曾下降但目前已触底，且近期有所回升；部分业务如亚洲MDI、化工炼油催化剂等已开始企稳，客户也有类似反馈，因此认为需求已触底；关于第三季度除农业化学品业务外的其他业务表现，目前难以确定；成本节约措施方面，预计今年实现3亿欧元，目前约2.6亿欧元已体现在业绩中，部分可从人员费用下降3.6%看出 [90][91][98] 问题7: 完成ECMS业务分拆后，该业务的战略选择有哪些，欧洲化工行业的结构性变化是否已基本完成，对欧洲实现净零或能源转型目标有何影响？ - ECMS业务已完成分拆，该业务投资充分、市场定位良好、追求市场份额增长且现金流回报丰厚；公司可继续持有该业务，享受其市场专注度和现金流，也可考虑其他战略选择，但尚未做出决定；欧洲化工行业面临竞争力下降问题，产量损失约20% - 25%，部分原因是出口竞争力不足和客户竞争力缺乏，同时还面临过度监管和能源成本问题；公司已采取成本削减措施，但行业仍需政治支持；欧洲化工行业的结构性变化可能会持续，这可能会影响欧洲在能源转型方面的贡献，但公司会在其他地区加快脱碳进程，如在中国建设海上风电场和在湛江建设低碳一体化基地，以及利用美国《降低通胀法案》的激励措施在美国投资 [101][102][113] 问题8: 上游业务增加10%的销量对价差有何影响，在当前资本支出和股息支出情况下，维持当前股息水平是否谨慎，何时会考虑削减股息以支持长期资本支出？ - 上游业务增加10%的销量将显著改变市场动态，价格将回升，利润率将改善，但不一定能达到最高水平，具体影响还取决于需求来源和分布；对于股息政策，股东价值和有吸引力的股息对公司董事会至关重要，过去在困难年份也保持了股息稳定；2023年公司面临行业挑战，已削减资本支出，第二季度自由现金流强劲，能否维持全年股息水平将取决于下半年业绩表现 [117][118][122] 问题9: 公司资本支出是延迟还是削减，与雅苒国际的北美合资项目是否包含在五年预算中，第三季度汽车业务是否面临艰难的同比比较？ - 公司对资本支出非常谨慎，采取了削减和推迟项目的措施；与雅苒国际的合资项目不包含在五年预算中，且为少数股权项目，不会体现在资本支出数据中；汽车业务方面，今年整体仍为增长行业，但第三季度面临一定挑战，半导体短缺问题已解决，但消费者购车更加谨慎，订单减少，同时存在基数效应 [128][129][131] 问题10: 汽车行业需求是否开始下滑，分拆后的排放控制业务和贵金属业务的销售和盈利情况如何？ - 汽车行业订单总体较为稳定，排放催化剂业务和涂料业务表现良好，是公司投资组合中较稳定的部分；催化剂业务方面，与2022年第二季度相比，2023年第二季度因贵金属服务业务价格和销量下降而有所下滑，但整体业务保持良好，汽车行业的ECM涂料业务在销量和价格方面均有增长 [135][136][137]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度销售额为约200亿欧元，下降13.4%，主要因销量下降12.8% [8] - EBITDA（未计特殊项目）下降23.5%至29亿欧元，EBIT（未计特殊项目）下降31.5%至19亿欧元，净收入增长27.9%至16亿欧元 [17] - 2023年第一季度经营活动现金流为 - 10亿欧元，较上年同期减少7.25亿欧元，投资活动现金流为 - 7300万欧元，融资活动现金流为18亿欧元，自由现金流下降近10亿欧元至 - 19亿欧元 [21][22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 化学品和材料板块对集团EBIT（未计特殊项目）贡献大幅降低，2023年第一季度为4.84亿欧元，较上年同期的16亿欧元减少，营养与护理、工业解决方案板块盈利也大幅下降，表面技术板块EBIT（未计特殊项目）与上年同期几乎持平，农业解决方案板块盈利大幅提高，达约13亿欧元，增加近4亿欧元 [10][11] - 农业解决方案板块2023年第一季度销售额增长14.5%至39亿欧元，价格上涨，销量总体稳定，EBIT（未计特殊项目）增长至近13亿欧元 [12] - 汽车相关业务发展良好，2023年第一季度不含贵金属交易和贵金属销售的汽车行业销售额为19亿欧元，增长5.7%，不含贵金属交易活动的服务技术板块EBIT（未计特殊项目）大幅增长 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球化学品生产方面，2023年第一季度与上年同期相比停滞，与2022年第四季度相比，排除季节性影响，全球化学品生产恢复约2%，从区域来看，仅中国化学品生产增长近8%，其他地区均下降，欧洲降幅最明显 [5][6] - 2023年第一季度公司主要客户行业需求总体令人失望，但全球轻型汽车产量较2022年第一季度增长5.7%，全球农业生产继续温和增长 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2023年全年展望不变，预计多数客户行业仅温和增长，预计2023年销售额在840 - 870亿欧元之间，EBIT（未计特殊项目）预计降至8亿 - 54亿欧元之间，预计2023年上半年疲软，下半年因全球经济复苏盈利环境改善，尤其是中国需求发展更有活力 [24] - 公司正在实施成本节约计划（重点在欧洲），调整路德维希港的一体化结构，到2026年底将减少约10亿欧元固定成本，以提升全球竞争力 [27] - 公司将2023年资本支出预期从3亿欧元调整为约60亿欧元，涉及中国项目和电池材料等方面 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年第一季度能源成本较2022年第一季度从高位下降，但仍远高于2021年第一季度水平，欧洲天然气价格仍处于高位，公司将继续采取措施降低天然气消耗 [19][20] - 公司认为目前欧洲在提升竞争力方面有较高意识，对欧洲政治方面持较积极态度，预计欧洲会采取行动提升自身竞争力 [102][103] 其他重要信息 - 2023年第一季度公司净持股收入从 - 7.97亿欧元变为1.83亿欧元，上年同期受Wintershall Dea俄罗斯相关业务的非现金有效减值影响 [18] - 公司预计2023年二氧化碳排放量在1810 - 1910万公吨之间 [26] 问答环节所有的提问和回答 问题1：是什么导致资本支出削减约3亿欧元，能源供应结构是否有变化，短期有何措施减少对天然气的依赖 - 资本支出削减是因为中国项目订单和报价低于预期以及部分项目时间延迟（如电池材料项目），能源供应结构方面天然气成本下降约6亿欧元（主要在欧洲），天然气消费量较上年同期减少约20% [32][34] 问题2：与陶氏化学相比，公司的重组计划是否不够激进 - 公司的10亿欧元成本削减目标与自身的重组计划相关，同时企业一直在进行持续的成本削减，这是一个综合的计划并得到其他持续举措的支持 [37] 问题3：2023年天然气价格假设是否有变化，价格上涨的影响在未来几年是否会持续 - 公司不提供天然气价格指引，第一季度天然气价格低于预期但不影响公司目前的指引，农业板块价格上涨因农民收入较好，有机会在今年剩余时间维持 [41][44] 问题4：对2023年第二季度盈利情况的预期，公司在当前环境下如何管理定价，2023年第一季度营运资金增加的原因 - 2023年第二季度具有挑战性，预计不会有重大需求增长，公司定价管理方式没有改变，营运资金方面，库存处于与12月底几乎相同的水平且公司正在采取措施降低库存，应收账款因农业业务季节性和与第四季度对比情况处于合理范围 [48][51][52][53][54] 问题5：2023年第一季度的去库存是否已经结束，对一体化结构调整和工厂关闭时间的看法 - 化学品原材料方面去库存可能不多，但在成品方面不确定，部分工厂（如CDI、氨厂）已经关闭，主要调整将在2026年完成 [57][59] 问题6：能否提供种子和作物保护业务在价格和销量方面的更多信息，汽车催化剂和金属管理业务剥离的情况 - 种子和作物保护业务在第一季度发展良好且进入第二季度整体情况较好，汽车催化剂业务接近完成剥离，新团队和原团队都做得很好，业务发展良好且定位良好 [63][64] 问题7：对Wintershall有何计划，营养业务量下降16%的原因 - Wintershall的战略决策不变，营养业务量下降主要是因为需求疲软，除个人护理外，与生产情况无关 [67][68] 问题8：营养与护理业务定价疲软是否因为中国竞争对手产能低，未来5 - 10年维生素供应链的生产格局如何 - 2023年第二季度营养与护理业务需求仍然疲软，亚洲产能增加对市场有压力，但目前主要因素是需求疲软，消费模式也发生了变化 [72] 问题9：农业业务在第二季度盈利是否会像第一季度一样增长，电池材料业务盈利下降的原因及2023年的设施开放和交易情况 - 农业业务第一季度很强劲，第二季度情况仍有待观察，电池材料业务受锂供应和中国电池材料业务较弱影响，与轻型汽车和电动汽车生产数量有关 [75][77] 问题10：农业种子定价在玉米价格为4美元/蒲式耳时是否会出现通缩，电池设施何时上线 - 种子价格受多种因素影响，目前公司运营良好，芬兰的电池设施有延迟，但部分生产线将在未来一两个月上线，另一条生产线将在下半年上线 [81][83] 问题11：从长期看欧洲资产在中国产能增加背景下的盈利能力，原材料价格下降时下游业务是否有利润扩张空间 - 在中国建设的产能主要针对中国市场，欧洲需关注能源价格、原材料价格、客户竞争力等因素提升竞争力，在需求回升时，原材料下降通常会使下游业务利润增加，但目前需求低时情况较复杂 [86][89][91][92] 问题12：在汽车业务方面，对中国原始设备制造商（OEMs）的渗透情况与欧美传统客户相比如何 - 公司进入中国时与欧洲和国际原始设备制造商合作，近十年来与中国本地制造商的合作份额显著增加，目前已向主要中国原始设备制造商销售产品且在中国的汽车业务份额高于全球水平 [95] 问题13：在集团展望背景下如何看待汽车原始设备制造商（OEM）需求驱动因素 - 预计2023年全球轻型汽车产量将适度增长，中国在下半年的份额可能更大，公司对今年汽车客户基础不太担心，其他客户行业更值得关注 [98][99] 问题14：对欧洲提升竞争力方面的思考，是否期待有相关行动 - 美国的IRA法案促使欧洲提升竞争力意识，欧洲公司正在联合起来寻求政策支持，预计欧洲会采取行动提升自身竞争力，对欧洲持积极态度 [102][103]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，公司销售额下降2%至193亿欧元，主要因销量降低，除农业解决方案外各业务销量均下降，销售价格除化学品外均上涨，投资组合和货币因素分别影响-1%和+4.5% [11] - 2022年第四季度，息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降36%至14亿欧元，息税前利润（EBIT）下降70%至3.73亿欧元，特殊项目为-2.54亿欧元，净收入为-48亿欧元 [15][17] - 2022年全年，息税前利润（EBIT）下降8.9亿欧元至69亿欧元，二氧化碳排放量从2021年的2020万吨降至1840万吨 [13][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，化学品和材料业务对息税前利润贡献从上年同期的9.33亿欧元降至0.65亿欧元，下游业务盈利改善2.29亿欧元至3.93亿欧元 [12] - 2022年全年，下游业务盈利增加部分弥补了上游业务盈利的显著下降，化学品和材料业务利润率在下半年显著下降 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年全球汽车产量达8200万辆，同比增长6%，预计2023年增至约8400万辆；全球农业生产持续温和增长，但增速低于2021年 [7] - 2022年全球化工生产仅增长2.2%，中国和北美市场增长，欧洲和除中国外的亚洲市场下降，德国化工生产下降约12% [8] - 2022年第四季度，全球化工生产仅增长1%，仅中国市场显著增长，其他地区均下降，欧洲降幅最大 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划2023 - 2027年资本支出288亿欧元，高于2022 - 2026年的256亿欧元，主要用于湛江一体化基地和电池材料业务 [27] - 公司将实施成本节约计划，2023 - 2024年完成后预计每年在非生产领域节省超5亿欧元，约一半节省将在路德维希港实现 [34] - 公司将对路德维希港的生产结构进行调整，关闭部分工厂，预计到2026年底每年减少固定成本超2亿欧元，降低二氧化碳排放约90万吨 [43] - 公司致力于到2045年使路德维希港实现净零排放，将采取多种措施，包括确保可再生能源供应、推进电气化等 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年多数客户行业预计仅适度增长，预计全球经济增长1.6%，全球工业生产增长1.8%，全球化工生产增长2% [30][31] - 预计公司2023年销售额在840 - 870亿欧元之间，息税前利润降至48 - 54亿欧元，上半年较弱，下半年因中国市场复苏而改善 [31][32] 其他重要信息 - 公司决定终止股票回购计划，自2022年1月11日启动该计划以来，已回购价值14亿欧元的股票 [26] - 公司将向年度股东大会提议每股股息3.40欧元，总计支付30亿欧元，股息收益率为7.3% [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 目前化工业务的需求趋势如何，是否会在2023年下半年因中国增长而复苏？ - 2022年第四季度全球市场需求降温，2023年1月销量仍呈负增长，目前客户情绪略有改善但未转化为需求和订单 [56] - 中国市场情绪改善，预计中国政府将刺激消费，可能提前复苏，而欧洲和德国市场前景不太乐观 [57][58] 问题: 2023年第一季度与第四季度相比，需求和盈利能力如何，中国市场是否有复苏迹象，天然气成本降低有何影响？ - 欧洲天然气成本较2022年有所下降，但仍高于历史水平，部分原材料价格也有所下降，对利润率有一定支持，但需求尚未真正回升 [60] - 农业解决方案和表面处理技术业务在2022年第四季度和2023年初需求强劲，汽车行业在2022年下半年和2023年也持续增长 [61] 问题: 5年资本支出指导提高的原因是什么，路德维希港工厂关闭的时间安排是怎样的？ - 资本支出增加主要是因为中国湛江一体化基地和电池材料业务的增长项目，2023年较2022年增加约20亿欧元，2024年达到峰值，之后逐渐下降 [62] - 工厂关闭将在2023 - 2026年逐步进行 [64] 问题: 巴斯夫是否坚持每年提高每股股息的政策，2023年股息是否会持平，如何覆盖股息支付？ - 2022年股息维持在每股3.40欧元，因2022年是极具挑战的一年，公司曾表示在困难年份会考虑维持股息不变 [67] - 股息支付取决于自由现金流，2022年自由现金流超过33亿欧元，完全覆盖股息支付，未来也将以自由现金流为指导 [68] 问题: 今天宣布的德国措施是否是全部计划，是否已与工会达成一致，是否还有更多成本削减和工厂关闭计划？ - 目前的计划涵盖了约70%的资产，是未来几年的主要措施，虽然不能排除未来根据欧洲市场发展进行进一步调整的可能性，但目前的计划是稳健的 [69][70] 问题: 路德维希港工厂关闭为何未触发进一步减值，TDI工厂关闭是与能源情况还是生产问题有关？ - 部分工厂如己内酰胺和己二酸工厂已完全折旧，不会产生减值，而TDI工厂关闭主要是由于欧洲市场发展低于预期，全球产能利用率低 [71][72] - 第四季度损益表中有0.25亿欧元的特殊项目，主要是路德维希港工厂因高天然气和能源成本导致的减值 [74] 问题: 宣布的各种关闭措施后，是否有机会在中期需求改善时重新启动这些工厂？ - 为了降低固定成本，工厂关闭后将进行清理，不会保留团队或结构，因此不太可能重新启动 [75] 问题: 巴斯夫认为欧洲化工未来的增长机会在哪里，路德维希港一体化基地如何为增长做出贡献？ - 路德维希港将专注于为欧洲客户提供符合可持续发展和低二氧化碳排放要求的产品，通过提供更好的产品来抢占市场份额 [78][79] - 公司将在路德维希港进行大量投资，推动能源转型，使其在欧洲保持强大地位，为公司全球盈利做出贡献 [80] 问题: EBIT特殊项目前指导范围的上下限是基于什么假设？ - 指导范围考虑了宏观数据、关键货币和油价等因素，但由于市场不确定性高，如天然气价格波动大，这是最具挑战性的预算过程 [81][82] - 预计2023年上半年业绩将显著低于去年同期，下半年有望因中国市场复苏而改善 [84] 问题: 欧洲中期能源成本假设是什么，工厂关闭决策是基于什么情景？ - 假设俄罗斯的低价天然气供应不再对欧洲市场产生影响，西北欧天然气和电力价格可能由液化天然气（LNG）进口决定，预计价格将高于过去 [85][86] - 目前欧洲能源价格与美国相比仍有较大差距，公司进行了多种情景分析，认为当前计划是稳健的 [87][88] 问题: 对汽车行业在供应链瓶颈解决后可持续需求的信心如何？ - 汽车行业去年增长6.2%，今年增速将略有下降，但仍将对整体经济发展起到积极作用 [90] - 公司在全球拥有广泛的汽车客户，随着汽车向电动化转型，化学品在汽车中的占比将增加，汽车行业仍将是公司盈利增长的重要因素 [91] 问题: 鉴于欧洲的过度监管和官僚程序，是否仍有信心在欧洲投资电池材料，是否应只关注美国和中国？ - 欧洲的监管环境对化工行业具有挑战性，但公司在欧洲拥有大量资产，希望通过能源转型和与客户合作来保持竞争力 [92][93] - 公司希望美国的税收抵免政策能对欧洲的投资环境产生积极影响，不会放弃在欧洲的投资 [94] 问题: 净债务与EBITDA比率在2022年底为1.5，预计2023年底接近2，为何现在不进行股票回购？ - 2022年1月启动股票回购计划时，市场情况与现在不同，公司目前的现金使用优先事项是有机增长，2023年资本支出将显著增加 [95] - 自俄乌冲突以来，公司面临能源和天然气成本大幅增加的问题，因此决定更加谨慎地管理现金 [96] 问题: 如何实现到2026年节省10亿欧元成本的目标？ - 除了非生产领域节省5亿欧元和路德维希港调整节省2亿欧元外，全球业务服务的嵌入和重组以及IT领域的优化将贡献约2亿欧元 [98] 问题: 如何看待第一季度EBIT特殊项目前共识为19亿欧元的预测？ - 目前判断第一季度业绩还为时过早，预计上半年业绩将显著低于去年同期，但中国市场在春节后的积极表现可能会对第一季度业务发展有所帮助 [99] 问题: TDI工厂关闭的时间安排是怎样的，过去工厂成本结构良好且有后向一体化，关闭是否与25万吨工厂有关？ - 由于市场发展低于预期，全球产能利用率低，工厂负荷难以提高，因此决定关闭TDI工厂，关闭将在近期进行 [100][101] 问题: 目前能源价格下，公司TDI生产是否仍具有成本竞争力，国内是否不再具有竞争力？ - 与一些拥有折旧工厂和良好区域市场基础的国家相比，欧洲的TDI生产竞争力下降，导致进口材料增加 [103] 问题: 德国工厂关闭将导致多少销售额损失？ - 销售额损失相对较小，公司在退出部分市场的同时，也会提高其他工厂的利用率，因此整体影响不显著 [105] 问题: 巴斯夫在近期分析中是否考虑了一体化结构本身，2022年第四季度2个关键业务部门出现EBIT亏损，集团EBIT同比下降70%，处于金融危机以来第四季度的最低水平？ - 路德维希港的一体化结构只是巴斯夫的一部分，集团超过70亿欧元的息税前利润来自德国以外的地区，这些地区的一体化结构也对业绩做出了重要贡献 [108] - 公司在进行能源转型和结构调整时，会全面考虑一体化结构，证明其具有较强的灵活性和适应性 [109] 问题: 巴斯夫在多大程度上能够受益于政府的能源转型支持计划，如美国的《降低通胀法案》和德国的工业电价讨论？ - 公司会关注《降低通胀法案》提供的激励措施，如碳捕获和储存方面的激励，但公司的基本投资原则是在客户所在的市场进行投资 [110][111] - 对于德国的工业电价讨论，目前还不清楚最终结果，需要等待观察 [112] 问题: 从与欧洲化工行业的讨论中，是否感觉到欧盟对《降低通胀法案》的态度有所改变？ - 目前人们开始意识到美国注重运营支出（OpEx），而欧洲注重资本支出（CapEx）的差异，但对于如何应对《降低通胀法案》，还没有明确的答案，市场存在担忧 [115] 问题: 2023年巴斯夫预计向Wintershall Dea董事会提议支付多少股息，时间安排如何？ - 预计2023年Wintershall Dea将支付可观的股息，但具体金额仍需董事会决定，目前无法预测 [116] 问题: 第四季度Wintershall Dea资产减记54亿欧元，现在确认为47亿欧元，期间发生了什么变化？ - 减记金额差异主要是由于会计处理的复杂性，包括不同综合收益的影响以及不同时间点的汇率变动等因素 [117][118] 问题: 巴斯夫坚持出售Wintershall Dea股份的战略目标，但不再提及首次公开募股（IPO），出售的时间和形式有何想法？ - 公司明确致力于出售Wintershall Dea股份，并正在积极推进，但目前没有更多信息可提供 [119] 问题: 由于宣布的变化，大量TDI产能退出市场，巴斯夫是否需要在其他地方扩大资产以弥补，是否需要增加TDI运输能力，关闭了多少纯碱产能？ - 公司不需要额外的资本支出在其他地方扩大产能，可以利用现有产能满足欧洲市场需求，但需要增加物流和供应链管理 [121] - 出于竞争原因，公司不会透露纯碱产能的具体关闭情况 [121] 问题: 路德维希港工厂关闭预计将使二氧化碳排放量在2021年的基础上减少12%，到2050年实现净零排放的道路上，公司已预留30 - 40亿欧元的资本支出，现在是否会调整该计划？ - 公司有详细的项目清单来实现2030年的目标，但由于不同地区的情况和法规不同，可能会根据实际情况对资金进行重新分配 [122][123] - 2025年后将有更多项目进入规模化阶段，投资将增加，但公司仍有一定的灵活性来调整项目优先级 [124] 问题: 计划的5年资本支出增加到近290亿欧元，亚洲占近一半，达到140亿欧元，是北美计划支出的3倍多，在中国投资的风险是否在增加？ - 在中国的投资是建设一体化基地，无法削减规模，且该项目执行难度大，需要大量前期基础设施投资 [126] - 除了中国项目，亚洲还有其他机会，投资多元化有助于分散风险，中国业务目前对公司销售和盈利贡献较大，公司认为在中国投资的好处大于风险 [127][128][129] 问题: 从目前来看，100亿欧元的湛江项目是否仍在预算内？ - 是的，该项目仍在预算内 [130] 问题: 天然气消费减少主要是由于产量下降吗，能否量化燃料转换的程度，是否仍在进行？ - 天然气消费减少主要是由于部分天然气密集型工厂关闭，但公司也采取了一些措施来提高能源效率，如利用裂解炉的副产品乙烷作为乙炔厂的原料 [131][132] - 公司还将部分天然气涡轮机转换为可使用天然气或燃料油运行，这虽然会增加二氧化碳排放，但提高了对天然气供应的独立性 [132][133] 问题: 农业解决方案业务的利润率多年来呈下降趋势，远低于2019年CMD中设定的目标，2023年该业务盈利增长的驱动因素和规模如何？ - 2022年农业解决方案业务财务表现显著改善，得益于销量增长和价格提高 [134] - 2023年，农产品价格处于高位，销售渠道库存正常至较低水平，这些因素将为业务增长提供良好背景，同时团队采取的措施也将有助于提高利润率 [134][135]

业绩总结 - BASF在2022年第三季度的销售额为21946百万欧元，同比增长11.6%[34] - 第三季度EBIT（未计入特殊项目）为1348百万欧元，同比下降27.7%[34] - 2022年第三季度，BASF的EBITDA（未计入特殊项目）为2325百万欧元，同比下降16.1%[34] - BASF的自由现金流在2022年第三季度增加至13亿欧元，同比增长218百万欧元[36] - 2022年第三季度，BASF的现金流来自经营活动增加至23亿欧元，同比增长405百万欧元[36] 用户数据与市场表现 - 全球化学生产在2022年第三季度增长2.0%[12] - BASF预计2022年销售额将在860亿至890亿欧元之间[43] 财务状况 - BASF在2022年前九个月的天然气额外支出约为22亿欧元[21] - 2022年第三季度，BASF的净债务增加至189亿欧元，较2021年底增加46亿欧元[39] - BASF的总资产在2022年9月30日增加至970亿欧元，较2021年底增加96亿欧元[42]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度，公司销售额增长12%，达到219亿欧元，主要因价格上涨和积极的货币效应，销售价格上涨10%，货币效应为8%，投资组合效应为0.9%，销售数量下降7%，剔除贵金属销量后，销售数量下降5% [23][24] - EBITDA在特殊项目前减少4.46亿欧元，降至23亿欧元；EBITDA减少4.74亿欧元，同样为23亿欧元左右；特殊项目前EBIT下降28%，为13亿欧元；特殊项目EBIT为负5300万欧元；EBIT下降29%，为13亿欧元；净收入下降3.44亿欧元，为9.09亿欧元 [27] - 2022年前9个月，欧洲工厂天然气额外成本约22亿欧元；第三季度，欧洲天然气额外成本约6亿欧元，能源总成本约10亿欧元/季度 [14][45] - 现金流方面，经营活动现金流增加4.05亿欧元，达到23亿欧元；投资活动现金流为负6.8亿欧元；自由现金流增加2.18亿欧元，达到13亿欧元 [30][31] - 截至2022年9月底，总资产增加96亿欧元，达到970亿欧元；非流动资产增加23亿欧元，达到546亿欧元；流动资产增加74亿欧元，达到424亿欧元；非流动负债减少20亿欧元，降至232亿欧元；净债务增加46亿欧元，达到189亿欧元；股权比率从2021年底的48.2%升至50.6% [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 化学品和材料业务板块EBIT贡献从去年同期的15亿欧元降至6亿欧元；下游业务板块EBIT从去年同期的3.95亿欧元提升至7.25亿欧元 [25][26] - 农业解决方案业务是唯一销售数量增长的板块；催化剂业务因贵金属价格下跌，整体价格下降 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球宏观经济环境较2022年第二季度显著疲软，短期内市场无改善迹象，高通胀和能源价格上涨导致消费需求放缓，尤其在欧洲；中国虽有增长，但受疫情防控和去年同期限电的基数效应影响 [6] - 2022年第三季度，全球汽车产量在各地区均有增长，IHS Markit将2022年全球汽车产量预测调整为8180万辆，较2021年增长约6% [7] - 全球化工生产较去年同期增长2%，中国和北美实现增长，欧洲和除中国外的亚洲地区产量下降 [9] - 2022年1 - 8月，欧盟27国化工市场萎缩2.1%，德国萎缩6.8% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动成本节约计划，重点针对欧洲和德国，预计到2024年底全面实施，每年节省成本5亿欧元，约占欧洲相关类别成本的10%，超半数节约将在路德维希港工厂实现 [18][20] - 公司正在制定进一步的结构调整措施，以适应欧洲不断变化的经营环境，确保未来竞争力并减少天然气消耗，预计2023年第一季度公布细节 [20][21] - 公司计划在中国湛江项目上按原计划推进，以尽快获得投资回报，该项目大部分产出将在广东省内消化 [70][71] - 行业竞争方面，欧洲化工市场增长乏力，天然气和电力价格上涨，以及大量法规带来的不确定性，威胁欧洲生产商的国际竞争力 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济活动在2022年第三季度的疲软程度超出预期，公司调整对2022年全球经济环境的评估，预计GDP和工业生产增长2.5%，全球化工生产增长不超过2%，预计布伦特原油平均价格为100美元/桶，欧元兑美元平均汇率为1.05 [36] - 公司确认2022财年的销售预测为860 - 890亿欧元，特殊项目前EBIT为68 - 72亿欧元，有信心实现预测区间上限，ROCE预计在10.5% - 11%，二氧化碳排放量预计在1840 - 1940万吨 [37] 其他重要信息 - 公司将于11月17日下午4点举办面向分析师和投资者的虚拟研发网络直播，届时首席技术官将解释生物技术对化工行业的重要性等内容 [120] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 德国政府天然气援助计划对路德维希港工厂的帮助、第三季度欧洲天然气价格负担及路德维希港工厂天然气来源分布 - 公司认为企业应首先自救，虽欢迎政府提案，但目前细节尚需明确，需兼顾灵活性和企业自身结构调整；第三季度欧洲天然气额外成本约6亿欧元，能源总成本约10亿欧元/季度；天然气从西欧供应商采购，具体供应组合与所在国家整体情况相近 [42][44][45] 问题2: 上游业务未来12个月的情况及若明年1月启用天然气补贴计划的成本影响 - 上游业务短期内需求无明显回升迹象，利润率已从高位下降，预计不会进一步大幅下降，未来走势取决于能源价格；目前无法准确计算补贴后的成本影响，需明确补贴细则后给出更可靠计算 [50][48][49] 问题3: 改善监管条件的建议及可行性、资本支出预算未变情况下的产能变化、德国市场销售增长近50%的原因 - 监管方面，应考虑经济现实，避免过度监管削弱企业投资信心，如行业排放指令应更务实；资本支出预算目前预计无重大变化，通胀等因素的影响会在预算过程中综合考虑；德国市场销售增长主要因与德国客户的原材料贸易业务增加 [54][58][60][61] 问题4: 德国业绩差于欧洲其他地区的原因、农业部门增量EBIT增长低的原因、欧洲天然气成本增加但低于前两季度的原因 - 德国天然气和电力价格高于欧洲其他地区，导致业绩受影响更大；农业部门是季节性业务，本季度为淡季，且需为南北半球种植季做准备，成本较高；第三季度公司通过减少天然气消耗、替代能源等措施，使天然气消耗较去年同期降低近40% [64][65][66] 问题5: 第四季度现金流能否覆盖股息、湛江项目建设进度的灵活性 - 预计第四季度现金流能覆盖股息，且该季度现金流将很强劲；湛江项目无太多调整灵活性，公司希望尽快获得回报，且调整会增加成本并推迟项目结果 [69][70][71] 问题6: 若欧洲市场持续萎缩，是否会重新考虑北美市场、成本削减计划如何实现 - 公司会综合考虑各地区市场，北美市场有一定机会，但也存在地缘政治等问题；成本削减主要通过人员自然退休、岗位调整等方式，预计多数岗位调整可在2年内完成，暂不担心无法实现目标 [76][77][80] 问题7: 结构调整受能源价格和监管成本的影响程度、行业结构调整对客户行业的影响 - 能源成本是结构调整的主要驱动因素，监管虽有影响，但公司有信心解决部分问题；公司会与客户密切沟通，根据市场情况调整投资策略 [85][86] 问题8: 中国业务的融资方式、上游业务销量下降幅度大的原因 - 中国业务投资计划用中国业务收益融资；上游业务销量下降是因部分工厂关闭、需求下降和库存调整等因素 [90][91] 问题9: 假设明年出现类似金融危机的衰退，公司业务有何变化、是否降低周期性及盈利低谷水平 - 公司通过优化投资组合，使下游业务贡献增加，一定程度上平衡了上游业务的周期性，但上游业务仍有较强周期性；公司建立了更具弹性的投资组合，可作为计算盈利低谷水平的基础 [96][97] 问题10: 德国天然气补贴计划是否有股息支付条件、对股东回报和资本分配的看法、中国产品进口对欧洲上游业务回报的影响 - 公司重视自主决策股息政策，不希望受外部限制；中国产品进口增加影响了上游业务利润率，需等待需求回升改善；公司认为企业应承担自身责任，避免过度依赖公共资金 [103] 问题11: 股票回购进度、其他业务板块套期保值收益、从Wintershall Dea获取资金的时间 - 截至上周，股票回购约13.5亿欧元；其他业务板块套期保值收益约1亿欧元；Wintershall Dea将在第四季度支付可观股息，其他资金获取需采取一定措施，公司正在努力推进 [110] 问题12: 欧洲电池材料项目的ROCE目标和集团资本成本 - 电池材料业务ROCE需符合公司整体标准，目前进展令人满意；集团税前资本成本约为9% - 10% [114][115] 问题13: 公司目前年化能源成本、能源采购方式及期限、对德国政府财政援助中股东支付限制的看法 - 第三季度每月能源成本约6 - 7亿欧元；天然气采购基于现货价格，期限从即日到一个月不等；公司重视自主决策股息政策，不希望受外部限制 [119]