财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA达5.43亿美元，去年同期为3.81亿美元，所有3个运营部门业绩均有所提升 [19] - 基础设施服务部门调整后EBITDA为2.05亿美元，去年同期为1.25亿美元，调整后EFO增至1.24亿美元 [19] - 工业部门第二季度调整后EBITDA增至2.04亿美元，调整后EFO为1.01亿美元，去年同期为2.16亿美元（含1.48亿美元税后收益） [21] - 商业服务部门第二季度调整后EBITDA为1.66亿美元，去年同期为1.45亿美元，调整后EFO为1.51亿美元 [22] - 季度末公司流动性为31亿美元，核技术服务业务分红8亿美元，公司分得约3.15亿美元，考虑所有交易后预计流动性约11亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施服务 - 核技术服务业务调整后EBITDA为5800万美元，符合预期季节性，完成对BS Energy的收购以增强服务能力 [19][20] - 彩票服务和技术业务贡献调整后EBITDA 2500万美元，获新客户，如与英国国家彩票运营商签订10年合同 [20] - 模块化建筑服务贡献调整后EBITDA 4100万美元，需求稳定，高利用率，增值产品和服务渗透率提升 [20] 工业 - 先进储能业务调整后EBITDA为1.05亿美元，电池价格和销售组合有利，但受汽车制造商生产挑战影响电池销量 [21] - 工程零部件制造商调整后EBITDA为4400万美元，业绩受商业定价和收购推动 [22] 商业服务 - 澳大利亚医疗服务调整后EBITDA为2100万美元，运营环境具挑战性，受劳动力成本和新冠感染率影响 [23] - 巴西车队管理业务表现良好，6月收购Unidas，将使现有平台规模翻倍 [24] Sagen - 业务模式产生有吸引力财务状况，利润率、收益和现金流强劲，过去几年表现出色，未赚取保费储备约28亿加元，未来5年摊销至收益 [13][14] - 投资组合质量达历史最高，平均信用评分超750，约80%为固定利率抵押贷款，其余多数可变利率贷款还款稳定 [16] - 预计未来住房销售减少、价格软化，加拿大房价预计从峰值下跌10% - 15%，但有因素支撑房价 [15] - 若市场下行，预计损失率在0.15 - 0.25之间，综合比率在35% - 45%之间，仍具高盈利能力 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 通胀和供应链挑战影响公司业务，但多数业务量保持良好，同店基础上EBITDA同比增长10% [8] - 信贷利差扩大，但公司仍能以优惠利率为收购融资 [9] - 加拿大住房市场，预计房价从2022年第一季度峰值下跌10% - 15%，此前疫情期间房价上涨约50% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成3项收购，包括85亿美元收购CDK Global，实施价值创造计划以提高利润率和现金流 [9] - 启动出售西屋电气流程，已完成股息再融资获约8亿美元收益，公司分得3.15亿美元 [10] - 探索巴西水和污水处理业务的货币化选项 [11] - 持续回购单位，因其交易价格低于公司内在价值 [11] - Sagen在加拿大住宅抵押贷款保险市场具领先地位，市场集中、监管严格，有自然进入壁垒，预计保持36% - 38%的市场份额 [12][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临通胀和供应链挑战，但盈利韧性是优势，将与管理团队合作采取行动应对环境恶化 [8] - 对西屋电气出售持乐观态度，其他业务货币化时机取决于市场条件 [10] - Sagen业务模式和风险管理使其能应对经济逆风，保险组合质量高，能承受房价下跌和失业率上升 [12][18] 其他重要信息 - 公司在回应问题和讨论增长计划及财务运营表现时可能发表前瞻性声明，存在已知和未知风险，未来结果可能与声明有重大差异 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 若达成西屋电气出售协议，哪些关键实体需批准，是否有特定标准影响买家偏好 - 需核监管机构批准，外国买家需通过美国CFIUS流程，美国以外也需多项监管批准，美国核监管机构也需批准 [26] 问题: BRK Ambiental是否可能出售，还是更可能进行首次公开募股（IPO） - IPO是为资本市场开放做准备，认为该业务会受关注，私下出售也有可能 [28] 问题: 若出现住房市场下行，Sagen综合比率可能达到的范围，与20世纪90年代有何不同 - 预计表现回归长期预期，损失率在0.15 - 0.25之间，综合比率在35% - 45%之间，主要差异是当前保费费率更高、投资组合质量更好 [30] 问题: 持有Sagen三年后，价值创造计划进展如何，未来是否出售 - 价值创造基本完成，ROE从13%提升至20%并有望维持，公司对持有Sagen满意，若能获高额溢价或有更好资本用途才考虑出售 [33][34] 问题: 从长远看，Sagen直接出售给赞助商或战略买家是否比IPO更有可能 - 若能持续展示高回报，Sagen有可能在公开市场表现更好，此前控股股东财务状况影响其售价，所有选项都有可能 [37] 问题: CDK股权支付高于预期，在私募股权募资环境拥挤下，寻找联合投资是否更困难 - CDK是优质业务，公司决定投入更多资本，联合投资方面，对话有建设性，兴趣仍在，只是可能需要更多时间 [39] 问题: 如何调和对西屋电气出售的信心与金融市场挑战及私募市场交易放缓的矛盾 - 私募股权交易融资普遍放缓，但优质信贷、投资级借款人及基础设施买家仍有大量融资可用 [42] 问题: 西屋电气股息再融资和近期收购后，杠杆情况如何 - 西屋电气层面约有37亿美元杠杆，加上1亿美元股息再融资 [44] 问题: 加拿大抵押贷款保险竞争环境如何，CMHC是否更激进以夺回市场份额 - CMHC试图夺回市场份额，但市场竞争激烈，Sagen对自身地位和服务有信心，预计能保持36% - 38%的市场份额 [46][47] 问题: 如何协调Sagen可持续20%的ROE与近期低损失率及未来正常化损失率的关系 - 当前ROE可能达23% - 24%，有下降空间仍能维持20%，资本效率提升可抵消损失率上升影响 [50][51] 问题: Sagen与Brookfield近期收购的Latrobe是否有长期协同效应 - 目前没有将两者结合的计划 [53] 问题: Sagen投资组合中可变利率抵押贷款情况如何，借款人接近触发利率的程度，银行如何处理，保险公司是否有发言权 - 约80%为固定利率，剩余多数为无上限可变利率但还款稳定，预计距触发利率还有100 - 150个基点，可使用贷款修改工具应对还款冲击 [54] 问题: Clarios货币化计划进展如何 - 已向证券监管机构提交注册声明，希望降低公司杠杆后再考虑货币化，不是近期事件 [56] 问题: 过去几年热门住房市场（如GTA、温哥华）情况如何，这些地区的贷款价值比（LTV）如何 - 市场价格普遍软化，高价房产跌幅更大，低价房产有需求支撑，投资组合仍有大量嵌入式股权，预计情况将持续 [58][59] 问题: 政府合同业务在通胀下利润率是否受挤压，能否重新定价合同 - 受纸张和油墨通胀影响，但具周期性，公司正与客户协商转嫁成本，100天计划按预期执行，乐观能超越承保预期 [61] 问题: BRK投资的债务情况如何，总债务或公司所占比例 - 凭记忆BRK约有30亿巴西雷亚尔债务，为总体数据非按比例数据，可后续提供更精确信息 [63]

财报涵盖范围 - 财报涵盖公司截至2022年6月30日和2021年12月31日的财务状况，以及2022年和2021年截至6月30日的三个月和六个月的运营结果[200] 重新分类对成本和费用的影响 - 2021年重新分类使截至6月30日的三个月和六个月的直接运营成本分别增加5.53亿美元和10.95亿美元，折旧和摊销费用相应减少[212] 公司整体财务数据 - 截至2022年6月30日，公司总资产为773亿美元，2022年上半年收入为281亿美元[216] - 2022年Q2营收146.26亿美元，较2021年Q2的1.1235亿美元增加33.91亿美元；2022年上半年营收280.98亿美元，较2021年上半年的210.64亿美元增加70.34亿美元[253][254] - 2022年Q2直接运营成本136.74亿美元，较2021年Q2的105.49亿美元增加31.25亿美元；2022年上半年直接运营成本262.69亿美元，较2021年上半年的195.27亿美元增加67.42亿美元[255][256] - 2022年Q2净利息支出5.56亿美元，较2021年Q2的3.51亿美元增加2.05亿美元；2022年上半年净利息支出10.16亿美元，较2021年上半年的6.99亿美元增加3.17亿美元[257] - 2022年Q2净权益入账收入4100万美元，较2021年Q2的700万美元增加3400万美元；2022年上半年净权益入账收入9100万美元，较2021年上半年的3600万美元增加5500万美元[258] - 2022年Q2和上半年净减值转回均为7800万美元；2021年上半年净减值支出2.01亿美元[259] - 2022年Q2和上半年收购/处置净损益均为0；2021年Q2和上半年分别为1600万美元和18.23亿美元[260] - 2022年Q2净其他支出2.18亿美元，较2021年Q2的9700万美元增加1.21亿美元；2022年上半年净其他支出3.17亿美元，较2021年上半年的5800万美元增加2.59亿美元[261][262] - 2022年Q2当期所得税费用7500万美元，较2021年Q2的1.18亿美元减少4300万美元；递延所得税回收3.82亿美元，较2021年Q2的8100万美元增加3.01亿美元[263] - 2022年上半年当期所得税费用1.54亿美元，较2021年上半年的3.11亿美元减少1.57亿美元；递延所得税回收4.12亿美元，较2021年上半年的1.15亿美元增加2.97亿美元[264] - 2022年6月30日止三个月和六个月的有限合伙人单位加权平均数分别为7530万和7600万，2021年同期分别为7860万和7870万[250][267] - 截至2022年6月30日，公司总资产为7.7295亿美元，较2021年12月31日的6.4219亿美元增加1.3076亿美元[273] - 2022年上半年维护性资本支出和增长性资本支出分别为3.28亿美元和4.23亿美元[279] - 2022年Q2公司净收入为3.13亿美元，2021年同期为17.38亿美元；2022年上半年净收入为3.13亿美元，2021年同期为17.38亿美元[294] - 2022年Q2归属于单位持有人的净收入为1.43亿美元，较2021年同期的净亏损1500万美元增加1.58亿美元；2022年上半年归属于单位持有人的净收入为1.71亿美元，较2021年同期的5.15亿美元减少3.44亿美元[294][296] - 2022年Q2调整后EBITDA为5.43亿美元，较2021年同期的3.81亿美元增加1.62亿美元；2022年上半年调整后EBITDA为10.49亿美元，较2021年同期的7.68亿美元增加2.81亿美元[294][297] - 2022年上半年公司总净收入为3.13亿美元，2021年上半年为17.38亿美元[329][334] - 2022年第二季度折旧和摊销费用增至7.86亿美元，较2021年同期增加2.33亿美元；2022年上半年增至14.88亿美元，较2021年同期增加3.93亿美元[336] - 2022年第二季度所得税净回收增至3.07亿美元，较2021年同期增加3.44亿美元；2022年上半年增至2.58亿美元，较2021年同期增加4.54亿美元[337] - 2022年第二季度权益法核算收入增至4100万美元，较2021年同期增加3400万美元；2022年上半年增至9100万美元，较2021年同期增加5500万美元[339] - 2022年第二季度利息费用增至5.56亿美元，较2021年同期增加2.05亿美元；2022年上半年增至10.16亿美元，较2021年同期增加3.17亿美元[340] - 2022年第二季度权益法核算调整后息税折旧摊销前利润增至7700万美元，较2021年同期增加2000万美元；2022年上半年增至1.35亿美元，较2021年同期增加2700万美元[341] - 2022年第二季度非控股股东权益金额增至9.62亿美元，较2021年同期增加3亿美元；2022年上半年增至17.93亿美元，较2021年同期增加3.25亿美元[342] - 2022年第二季度调整后息税折旧摊销前利润为3.81亿美元，2021年同期为3.81亿美元；2022年上半年为10.49亿美元，2021年上半年为7.68亿美元[329][332][334] - 其他收入（费用）净额方面，2022年上半年为3.17亿美元，其组成包括1.48亿美元净重估损失等；2021年上半年为5800万美元，其组成包括1.46亿美元净重估收益等[329][334] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，归属于单位持有人的权益分别为41.26亿美元和42.63亿美元[343] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，子公司无追索权借款分别为385.12亿美元和274.57亿美元，增加110.55亿美元[348][349] - 2022年6月30日，债务加权平均到期期限为4.8年，加权平均利率为4.9%，约55%的无追索权借款为固定或对冲形式[350] - 双边信贷额度总额为23亿美元，到期日为2027年6月29日，截至2022年6月30日可用额度为3.19亿美元[353] - 与布鲁克菲尔德的循环收购信贷额度最高可达10亿美元，截至2022年6月30日未提取[354] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司净债务与资本比率分别为73%和67%[357] - 2022年第二季度，LP单位成交量加权平均价格为24.14美元，低于当前激励分配门槛31.53美元，该季度激励分配为零[358] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，现金及现金等价物分别为23.99亿美元和25.88亿美元[359] - 2022年上半年经营活动现金流为2.24亿美元，2021年同期为8.18亿美元[360] - 2022年上半年投资活动现金流使用92.15亿美元，2021年同期提供1.44亿美元[360] - 截至2022年6月30日，公司运营子公司未偿还的银行担保、保险债券和信用证总额约为24亿美元[364] - 截至2022年6月30日，公司约35%的外币净股权敞口已进行套期保值[369] - 截至2022年6月30日，公司未折现的合同义务总额为5.6384亿美元，其中1年、1 - 2年、2 - 5年和5年以上需支付的金额分别为5321万美元、8135万美元、2.449亿美元和1.8438亿美元[371] 各业务板块资产和收入数据 - 业务服务板块资产为269.42亿美元，2022年上半年收入为174.19亿美元[217] - 基础设施服务板块资产为229.72亿美元，2022年上半年收入为33.3亿美元[217] - 工业板块资产为272.85亿美元，2022年上半年收入为73.49亿美元[217] - 英国地区资产为76.57亿美元，2022年上半年收入为113.2亿美元[217] - 美国地区资产为188.46亿美元，2022年上半年收入为42.43亿美元[217] 各业务板块运营情况 - 公司医疗服务业务运营41家私立医院，主要收入来自私立健康保险基金和政府相关机构[220] - 公司道路燃料业务在英国是最大的道路燃料供应商，在加拿大和爱尔兰运营380个零售加油站及相关便利店[221] - 公司印度非银行金融服务业务拥有超350家分支机构的庞大网络[224] - 公司车队管理服务业务拥有超3.8万项资产，2022年6月同意收购Unidas，将使巴西现有车队管理平台规模翻倍[226][243][245] - 公司模块化建筑租赁服务业务在25个国家拥有约26万套模块化单元，通过约180个分支机构服务超4.8万客户[232] - 公司先进储能业务约80%的销量通过售后市场渠道产生，约20%通过OEM渠道产生[236] - 公司巴西水和废水业务通过长期合同为超1600万人提供服务[237] - 公司加拿大天然气业务日产约4.1万桶油当量[238] 公司收购业务情况 - 2022年5月31日，公司与机构合作伙伴以11亿美元收购澳大利亚住宅抵押贷款机构La Trobe 100%经济权益，公司30%经济权益的股权对价为2.5亿美元[225][243][248] - 2022年7月6日，公司与机构合作伙伴以约85亿美元收购CDK Global, Inc.，交易由35亿美元股权和50亿美元债务融资，公司25%经济权益预计出资约8.65亿美元[227][243][248] - 2022年4月4日，公司与机构合作伙伴以58亿美元收购全球彩票服务和技术业务100%经济权益，包括25亿美元股权和33亿美元债务，公司36%经济权益的股权对价为8.6亿美元[234][242] - 2022年5月31日，公司与机构合作伙伴以8.6亿美元收购Cupa，包括3.59亿美元股权和5.03亿美元债务，公司23%经济权益的股权对价为1亿美元[242][248] - 2022年4月4日、5月27日和5月31日收购的业务，其财务报表合计占公司截至2022年6月30日六个月未经审计的中期简明合并财务报表总资产的约17%、净资产的26%、收入的1%和净收入的25%[379] 各业务板块财务指标变化 - 2022年Q2商业服务部门调整后EFO为1.51亿美元，较2021年同期的9300万美元增加5800万美元；2022年上半年为2.31亿美元，较2021年同期的1.63亿美元增加6800万美元[295][301] - 2022年Q2商业服务部门调整后EBITDA为1.66亿美元，较2021年同期的1.45亿美元增加2100万美元；2022年上半年为2.8亿美元，较2021年同期的2.49亿美元增加3100万美元[299][303][304] - 2022年Q2基础设施服务部门调整后EFO为1.24亿美元，较2021年同期的7200万美元增加5200万美元；2022年上半年为2.63亿美元，较2021年同期的1.45亿美元增加1.18亿美元[295][308] - 2022年Q2基础设施服务部门调整后EBITDA为2.05亿美元，较2021年同期的1.25亿美元增加8000万美元；2022年上半年为4.13亿美元，较2021年同期的2.61亿美元增加1.52亿美元[306][310][311] - 2022年Q2工业部门调整后EFO为1.01亿美元，2021年同期为2.16亿美元；2022年上半年为2.23亿美元，2021年同期为6.37亿美元[295] - 工业板块2022年第二季度调整后EFO为1.01亿美元，较2021年同期的2.16亿美元减少1.15亿美元；2022年上半年调整后EFO为2.23亿美元，较2021年同期的6.37亿美元减少4.14亿美元[313][315] - 工业板块2022年第二季度调整后EBITDA为2.04亿美元，较2021年同期的1.45亿美元增加0.59亿美元；2022年上半年调整后EBITDA为4.21亿美元，较2021年同期的3.17亿美元增加1.04亿美元[313][317][318] - 企业及其他板块2022年第二季度调整后EFO为 - 0.34亿美元，2021年同期为 - 0.25亿美元；2022年上半年调整后EFO为 - 0.65亿美元，2021年同期为 - 0.44亿美元[320] - 企业及其他板块2022年第二季度调整后EBITDA为 - 0.32亿美元，2021年同期为 - 0.34亿美元；2022年上半年调整后EBITDA为 - 0.65亿美元，2021年同期为 - 0.59亿美元[320] - 2022年第二季度业务服务、基础设施服务、工业和企业及其他板块的净收入分别为1.13亿美元、1.37亿美元、0

财报涵盖期间 - 财报涵盖公司2022年3月31日和2021年12月31日的财务状况，以及2022年和2021年第一季度的经营成果[176] 财务数据重分类 - 2021年第一季度直接运营成本重新分类，折旧和摊销费用增加5.42亿美元，折旧和摊销费用等额减少[189] 整体财务关键指标 - 2022年3月31日公司总资产为662亿美元，2022年第一季度收入为135亿美元[193] - 2022年一季度，公司净收入为1900万美元，2021年同期为1.767亿美元，主要因上一时期石墨电极业务部分处置收益[235][236] - 2022年一季度，公司营收为134.72亿美元，较2021年同期的98.29亿美元增加36.43亿美元[235][238] - 2022年一季度，公司直接运营成本为125.95亿美元，较2021年同期的89.78亿美元增加36.17亿美元[235][239] - 2022年一季度，公司一般及行政费用为3亿美元，较2021年同期的2.51亿美元增加4900万美元[235][240] - 2022年一季度，公司净利息支出为4.6亿美元，较2021年同期的3.48亿美元增加1.12亿美元[235][240] - 2022年一季度，公司净股权收益为5000万美元，较2021年同期的2900万美元增加2100万美元[235][241] - 2022年一季度，公司其他净支出为9900万美元，较2021年同期的其他净收入3900万美元减少1.38亿美元[235][242] - 2022年一季度，公司当期所得税费用为7900万美元，较2021年同期的1.93亿美元减少1.14亿美元；递延所得税回收为3000万美元，较2021年同期的3400万美元减少400万美元[235][244] - 2022年一季度，公司有效税率为72%，2021年同期为8%；综合所得税率为27%，与2021年同期持平[245] - 2022年Q1公司营收为134.72亿美元，净利润为1900万美元，基本和摊薄后有限合伙人单位每股收益为0.18美元[246] - 截至2022年3月31日，公司总资产为661.62亿美元，较2021年12月31日的642.19亿美元有所增加[250] - 2022年第一季度维护资本支出和增长资本支出分别为1.44亿美元和2.43亿美元[256] - 2022年第一季度，LP单位成交量加权平均价格为27.99美元/单位，低于此前激励分配门槛31.53美元/单位，该季度激励分配为零[265] - 2022年3月31日止三个月，共回购111.8136万个LP单位（2021年3月31日：36.3102万个）[266] - 2022年3月31日止三个月，归属于单位持有人的净收入为2800万美元，较2021年同期的5.3亿美元减少5.02亿美元[273] - 2022年3月31日止三个月，调整后EBITDA为5.06亿美元，较2021年同期的3.87亿美元增加1.19亿美元[274] - 2022年3月31日止三个月折旧和摊销费用增至7.02亿美元，较2021年同期的5.42亿美元增加1.6亿美元[305] - 2022年3月31日止三个月所得税费用降至4900万美元，较2021年同期的1.59亿美元减少1.1亿美元[305] - 2022年3月31日止三个月权益法核算收入增至5000万美元，较2021年同期的2900万美元增加2100万美元[307] - 2022年3月31日止三个月利息费用增至4.6亿美元，较2021年同期的3.48亿美元增加1.12亿美元[308] - 2022年3月31日止三个月权益法核算调整后EBITDA增至5800万美元，较2021年同期的5100万美元增加700万美元[308] - 2022年3月31日止三个月归属于非控股股东权益增至8.31亿美元，较2021年同期的8.06亿美元增加2500万美元[309] - 截至2022年3月31日，公司子公司无追索权借款为28.656亿美元，较2021年12月31日的27.457亿美元增加1.199亿美元[314][315] - 截至2022年3月31日，公司借款为30.357亿美元，公司及子公司层面未动用信贷额度为60.68亿美元[316] - 截至2022年3月31日，公司净债务为280.8亿美元，总权益为130.23亿美元，净债务与资本比率为68%；2021年12月31日净债务为264.88亿美元，总权益为130亿美元，净债务与资本比率为67%[322] - 2022年第一季度，经拆分调整和特殊分配摊薄影响调整后的成交量加权平均价格为每股27.99美元，低于此前激励分配门槛每股31.53美元，该季度激励分配为零[323] - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物为22.77亿美元，2021年12月31日为25.88亿美元[324] - 2022年第一季度经营活动现金使用量为2.67亿美元，2021年同期为提供现金1.15亿美元；投资活动现金使用量为9.26亿美元，2021年同期为11.31亿美元；融资活动提供现金8.4亿美元，2021年同期为9.43亿美元[325] - 截至2022年3月31日，公司表外安排未偿还总额约为22亿美元[329] - 截至2022年3月31日，约40%的外币净股权敞口已进行套期保值[334] - 截至2022年3月31日，公司未折现的合同义务总额为464.42亿美元，其中未来1年需支付42.02亿美元，1 - 2年需支付37.48亿美元，2 - 5年需支付206.13亿美元，5年以上需支付178.79亿美元[336] 各业务线收入数据 - 2022年第一季度业务服务收入为82.74亿美元，基础设施服务收入为15.28亿美元，工业收入为36.7亿美元[194] - 2022年第一季度英国收入为52.48亿美元，美国收入为20.58亿美元，欧洲收入为23.31亿美元[195] 业务板块介绍 - 公司业务服务板块包括住宅抵押贷款保险、医疗保健服务、道路燃料运营等业务[192] - 公司住宅抵押贷款保险公司是加拿大最大的私营部门住宅抵押贷款保险公司[196] - 加拿大法规要求贷款价值比超过80%时，贷款人需购买住宅抵押贷款保险[196] - 住宅抵押贷款保险公司的收入主要包括抵押贷款保险净保费和投资组合的净投资收入及损益[197] - 公司运营41家私立医院，为澳大利亚医疗系统提供服务[198] - 公司在英国是最大的道路燃料供应商，在加拿大和爱尔兰运营371个零售加油站及便利店[199] - 公司在印度的非银行金融服务业务拥有超350家分支机构[202] - 公司在巴西的车队管理服务业务拥有超37000项资产[203] - 公司先进储能业务约80%的销量通过售后市场渠道产生，约20%通过OEM渠道产生[215] - 公司在巴西的水和污水处理业务为超1600万人提供服务[216] - 公司加拿大天然气业务日产约41000桶油当量[216] 重大收购事项 - 2022年4月4日，公司与机构合作伙伴完成对Scientific Games Lottery 100%经济权益的收购，交易约57亿美元，含24亿美元股权和33亿美元债务，公司出资约35%的股权[205][224] - 2022年4月4日，公司以57亿美元完成对Scientific Games Lottery的收购，出资8.2亿美元获得约35%股权[231] - 2022年3月29日，公司与机构合作伙伴拟以约160亿美元全现金收购Nielsen Holdings plc，公司预计投资约26.5亿美元优先股，可转换为45%普通股[223] 与Brookfield相关交易 - 2022年2月4日，Brookfield同意认购公司最高10亿美元的6%永续优先股，季度末后又追加5亿美元，总承诺达15亿美元[220] - 2022年2月4日，布鲁克菲尔德签订协议认购至多10亿美元6%的永续优先股，季度末后又追加5亿美元承诺[321] - 2022年第一季度支付给Brookfield的管理费用为2400万美元，较2021年同期的1800万美元增加，费率为季度0.3125%（年度1.25%）[294] 各业务线关键指标变化 - 商业服务部门2022年3月31日止三个月调整后EFO为8000万美元，较2021年同期的7000万美元增加1000万美元[276][278] - 基础设施服务部门2022年3月31日止三个月调整后EFO为1.39亿美元，较2021年同期的7300万美元增加6600万美元[282][284] - 商业服务部门住宅抵押贷款保险公司对2022年3月31日止三个月调整后EBITDA贡献7100万美元，较2021年同期的3900万美元增加，主要因持股比例从24%增至41%及业绩表现良好[280] - 2022年第一季度基础设施服务部门调整后EBITDA为2.08亿美元，较2021年同期的1.36亿美元增加7200万美元[286] - 2022年第一季度工业部门调整后EFO为1.22亿美元，较2021年同期的4.21亿美元减少2.99亿美元[288][290] - 2022年第一季度工业部门调整后EBITDA为2.17亿美元，较2021年同期的1.72亿美元增加4500万美元[288][291] - 截至2022年3月31日，工业部门总资产为280.38亿美元，较2021年12月31日的273.15亿美元有所增加[289] - 2022年第一季度企业及其他部门调整后EFO为 - 3100万美元，较2021年同期的 - 1900万美元亏损增加[293] - 2022年第一季度企业及其他部门调整后EBITDA为 - 3300万美元，较2021年同期的 - 2500万美元亏损增加[293] - 截至2022年3月31日，企业及其他部门总资产为2.53亿美元，较2021年12月31日的1.48亿美元有所增加[294] - 2022年第一季度企业及其他部门有1300万美元的当期所得税收回[295] - 2022年第一季度调整后EBITDA总计为5.06亿美元[300] - 2022年3月31日止三个月净收入方面，商业服务为13300万美元，基础设施服务为2400万美元，工业为16.29亿美元，公司其他为 - 1900万美元，总计17.67亿美元[303] 资产项目变化 - 金融资产从2021年12月31日的85.5亿美元增加3.6亿美元至2022年3月31日的89.1亿美元，主要因收购彩票服务业务产生的受限现金[251] - 应收账款净额从2021年12月31日的56.38亿美元增加7.78亿美元至2022年3月31日的64.16亿美元，主要因道路燃料业务价格和销量上升等[253] - 存货和其他资产从2021年12月31日的63.59亿美元增加6.35亿美元至2022年3月31日的69.94亿美元，主要因先进储能业务和太阳能解决方案提供商库存增加等[254] - 物业、厂房及设备从2021年12月31日的153.25亿美元增加7400万美元至2022年3月31日的153.99亿美元，主要因车队管理服务业务资本支出增加[255] - 无形资产从2021年12月31日的148.06亿美元增加2.43亿美元至2022年3月31日的150.49亿美元，主要因水和污水处理业务的外汇变动[255] - 递延所得税资产从2021年12月31日的8.88亿美元增加5200万美元至2022年3月31日的9.4亿美元，主要因住宅抵押贷款保险公司递延税资产增加等[257] - 权益法核算投资从2021年12月31日的14.8亿美元增加5200万美元至2022年3月31日的15.32亿美元[258] - 商誉从2021年12月31日的85.85亿美元增加6000万美元至2022年3月31日的86.45亿美元[259] - 应付账款及其他从2021年12月31日的196.36亿美元增加6.19亿美元至2022年3月31日的202.55亿美元[261] 营收和成本波动因素 - 营收和直接运营成本季度波动主要受业务收购和处置、外汇汇率波动、经济周期、天气和季节性等因素影响[247] 公司运营风险 - 公司运营受经济、市场、政策、疫情、国际冲突等多种风险因素影响[178][179][180] 会计准则采用情况 - 公司于2022年1月1日采用《国际会计准则第37号》和《国际财务报告准则第9号》的修订，对未经审计的中期简明合并财务报表无影响[341][342] 财务报告内部控制情况 - 截至2022年3月31日的季度内，公司财务报告内部控制无重大变化[343] - 公司未因全球经济不确定性受到财务报告内部控制的重大影响[343] 公司分配政策 - 公司普通合伙人实施分配政策，预计年化初始季度现金分配约为每单位0.25美元，2022年5月5日董事会宣布每股0.0625美元的季度分配，6月30日支付[322]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度调整后EBITDA增至5.06亿美元，较去年的3.87亿美元增长30%，各运营部门贡献均有改善 [7][25] - 基础设施服务部门调整后EBITDA增长超50%，达2.08亿美元，调整后EFO改善至1.39亿美元 [27] - 工业部门第一季度调整后EBITDA增至2.17亿美元，调整后EFO为1.22亿美元，剔除去年部分投资出售收益后，调整后EFO增长约30% [29] - 商业服务部门第一季度调整后EBITDA为1.14亿美元，调整后EFO为8000万美元 [31] - 公司季度末拥有30亿美元企业流动性，季度结束后，布鲁克菲尔德资产管理公司承诺额外提供5亿美元6%永久优先股证券 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施服务 - 调整后EBITDA增长超50%至2.08亿美元，调整后EFO改善至1.39亿美元，受益于近期收购和业务韧性 [27] 核技术服务 - 第一季度调整后EBITDA为8100万美元，受燃料交付时间和美洲客户停运及维护活动增加推动，公司正专注成本节约和新业务机会以抵消乌克兰业务潜在短期干扰 [28] 工作访问服务 - 调整后EBITDA贡献1700万美元，业务利用率因核心工业市场客户维护支出和周转活动增加而改善，商业终端市场复苏较慢 [28] 海上石油服务 - 调整后EBITDA为7000万美元，本季度业绩受益于与客户油价和产量挂钩的持续利润分享安排 [28] 先进能源存储 - 季度调整后EBITDA为1.12亿美元，美洲先进电池售后市场需求强劲，但欧洲销量下降，原设备电池需求减少，主要因全球汽车生产放缓，当前季度销量符合预期 [29] 住宅抵押贷款保险 - 贡献调整后EBITDA 7100万美元，受益于加拿大住房市场韧性，抵押贷款违约率低，保费收入增加，本季度支付约3.2亿美元股息，公司份额为1.3亿美元 [31] 印度非银行金融服务 - 本季度业绩受商用车贷款组合拨备增加影响 [31] 澳大利亚医疗服务 - 调整后EBITDA为1300万美元，业绩受本季度大部分时间政府择期手术限制影响，随着限制解除，医院入院人数有望反弹 [32] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2022年前几个月宣布多项重大收购，共投入16亿美元股权进行七项新投资，包括以83亿美元收购CDK Global、投资6500万美元与Magnati合作、通过优先股投资尼尔森、投资约2.5亿美元收购La Trobe 35%股权等 [7][8][9][10] - 公司推进西屋电气和Clarios的资产变现计划，Clarios专注去杠杆化后考虑在今年底或明年初进行IPO，西屋电气考虑整体变现 [11][50] - 核技术服务行业因宏观经济、能源市场和地缘政治因素迎来强劲顺风，全球对清洁基载核电需求增加，西屋电气作为全球核技术领导者，有望受益于现有核电站延期和新反应堆开发需求 [16][17][19] - 公司各业务作为基本产品提供商和行业领导者，通过实施价格上涨或利用合同关系转嫁成本影响来应对通胀和供应链瓶颈 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2022年开局良好，调整后EBITDA增长30%，各业务在动荡环境中表现出色，新收购业务将为增长和现金流做出贡献 [7] - 核技术服务行业因宏观经济、能源市场和地缘政治因素迎来强劲顺风，西屋电气作为全球领导者，有望实现持续盈利增长 [24] - 公司各业务受通胀和供应链瓶颈影响，但通过价格调整和合同安排，能够管理成本影响，维持利润率 [26][27] - 公司对西屋电气和Clarios的资产变现计划更有信心，认为当前市场条件和业务表现有利于实现价值最大化 [49][50] 其他重要信息 - 公司完成配对企业实体BBUC的创建，以扩大投资者基础，支持业务增长 [25] - 西屋电气正在开发创新技术，如eVinci微反应堆，预计商业化后将为多个领域提供能源解决方案，长期市场机会超100亿美元 [21][22] - 西屋电气近期签署协议收购BHI Energy，增强其停运维护能力和全球客户服务套件，同时有强大的并购机会管道 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待西屋电气的盈利潜力及营销过程中使用的EBITDA范围 - 公司长期目标是西屋电气EBITDA达到7 - 8亿美元，2021年已达到该范围，未来有很多增量和项目性机会，如AP1000项目可使西屋电气规模提升15% - 20% [35][37][39] 问题2：劳动力和通胀对西屋电气的挑战及价格调整能力 - 西屋电气大部分业务与客户签订多年协议，有应对商品价格的合同条款，且使用专业劳动力，员工忠诚度高，目前受劳动力紧张影响较小，维护工作按工作量和当前成本计费，能灵活管理资源 [40][41][43] 问题3：BRK申请成为巴西A类发行人的动机及是否为IPO前奏 - BRK是公司较成熟资产，经过多年发展和收购规模扩大，公司希望在合适价格实现资产变现并再投资新机会，申请是为保持资产变现灵活性 [45][46] 问题4：西屋电气和Clarios资产变现的确定性和时间安排 - 西屋电气因当前行业顺风，考虑整体变现，信心更高；Clarios专注去杠杆化，可能在今年底或明年初考虑IPO [48][49][50] 问题5：西屋电气与俄罗斯技术核电站的业务接触情况 - 冲突爆发后，西屋电气和客户立即相互联系，已开始合作寻找解决方案，捷克共和国运营商已宣布2024年起由西屋电气为Temelin核电站提供燃料，预计未来还有更多机会 [51][52] 问题6：客户向西屋电气转换燃料的时间和限制 - 客户转换燃料受现有燃料库存和国家许可程序影响，西屋电气有相关产品和经验，正在执行转换计划 [53][54] 问题7：未来5 - 10年核能源增长的关键国家或地区 - 中东欧和英国将是核能源增长的关键地区，中东欧因能源密集和资源匮乏，俄乌冲突加速其核能源发展；英国首相已宣布多个核电站建设计划 [55][56] 问题8：西屋电气近期收购情况、估值范围及愿望清单 - 公司通常不披露交易价格，近期收购规模较小但能填补业务缺口，BHI Energy规模较大，占年利润水平的5% - 10%，公司希望收购市场表现良好的公司以加速整合 [58][59] 问题9：小型模块化反应堆的收入、EBITDA及机会地区 - 公司有多种小型反应堆开发项目，eVinci微反应堆预计本十年末完成开发，将快速创造需求；Generation IV反应堆预计2040年代上市 [60][61] 问题10：加拿大住房市场变化对Sagen盈利的影响及印度业务扩张计划 - Sagen预计今年保费收入将正常化，但过去几年保费将在未来五年摊销，不会立即影响盈利，预计损失短期内不会激增，住房活动放缓将释放现金用于公司其他增长活动；印度业务规模小但有增长潜力，目前无其他地区扩张计划 [62][63][66] 问题11：西屋电气和Clarios资产变现未达成的条件及未达目标倍数的处理 - 价格过低时公司不会出售，西屋电气已有一些意向，对其变现较有信心；Clarios部分取决于资本市场条件，目前公司对其信心因电动汽车领域领先地位而增强 [67][68] 问题12：西屋电气潜在变现中，未来收入计划的阻碍因素 - 燃料供应和新反应堆建设项目将在未来几个月有进展，部分项目决策将在年底前做出，虽部分项目收益将在多年内体现，但近期会有积极信号 [70][71] 问题13：西屋电气有增长潜力，为何不内部发展 - 公司虽看好西屋电气，但有很多其他投资机会，且已从西屋电气获得多倍投资回报，需要回收资金进行新投资 [72][73] 问题14：近期交易融资的市场动态 - 美国贷款市场支持新的杠杆收购和再融资活动，公司利用浮动利率工具融资，并在适当时候进行风险管理；欧洲高收益市场关闭，更多转向贷款融资 [74][75][76] 问题15：私募股权收购倍数与利率上升的关系及投资决策考虑因素 - 公司收购时采取长期视角，假设持有至少10年，会考虑适当杠杆、利率和再融资利率，以确保获得目标回报 [78][79][80] 问题16：西屋电气对固定价格建设风险的暴露程度 - 西屋电气业务模式不承担新建设合同的施工风险和责任，专注提供工程、产品和设备 [82][83] 问题17：西屋电气在退役和废物管理业务中的参与程度 - 该业务过去占比小，近年来增长，在欧洲核反应堆热区退役专业服务市场占比约50%，还为政府提供环境服务，公司计划继续投资以扩大规模 [84][85] 问题18：西屋电气是否考虑与相关服务公司合作 - 合作取决于具体项目情况，在某些项目上已与相关公司合作，公司采取灵活合作方式 [86][87][88] 问题19：公司是否考虑部分或全部出售抵押品 - 可能的退出方式是IPO，也会考虑全部或部分出售，但鉴于业务规模和吸引力，IPO可能更合适 [89][90] 问题20：Cardone的运营情况更新 - Cardone运营团队在组织架构、商业战略和定价方面取得进展，赢得新业务，但受油价上涨和行驶里程未完全恢复影响，整体环境仍具挑战 [91][92][93] 问题21：Cardone组织架构和商业战略的具体变化 - 公司为Cardone组建新管理团队，重新调整组织架构以专注商业活动，重建客户关系，聚焦高利润率产品 [94][95] 问题22：EXCO和Modular的业务表现和需求趋势 - 两家公司表现符合或优于预期，在运营改善和小规模收购方面有很大机会 [98][99]

业绩评估指标 - 公司使用净收入、Adjusted EFO和非IFRS指标Adjusted EBITDA评估业绩[13] - Adjusted EBITDA定义为净收入和按经济所有权权益计算的合并子公司及股权投资收入，排除多项非经常性项目[14] - Adjusted EBITDA有局限性，不能替代IFRS财务指标分析[15] 前瞻性陈述相关 - Form 20 - F包含前瞻性陈述，涉及公司运营、财务等多方面[17] - 前瞻性陈述受多种风险因素影响，如经济、市场、战略行动等[18] 外部事件对公司的影响 - 公司未来业绩可能受COVID - 19相关政府经济限制影响[19] - 2020年3月11日新冠疫情被宣布为大流行，公司业务受其影响，可能出现供应链延迟、营收降低等情况[41] - 2022年2月俄乌冲突爆发，多国对俄制裁，虽公司直接暴露有限，但可能影响公司经营成本和财务状况[44] 收购相关风险 - 公司近期完成对DexKo、Aldo和Modulaire的收购，还拟收购Cupa、Magnati、La Trobe和CDK Global，收购可能带来整合困难、业务中断等风险[33][34] - 公司收购策略依赖Brookfield识别机会，但面临来自投资基金等多方竞争，利率上升会增加收购难度，还可能面临反垄断法律风险[38] - 公司收购、处置等交易受融资、审批等条件限制，若无法完成可能需修改、延迟或终止交易，还可能导致证券市值下降[40] 公司债务风险 - 公司债务风险显著，未来可能增加杠杆，杠杆资产对营收、费用和利率变化更敏感，可能导致损失增加[45][46] - 公司信贷安排包含契约和违约事件规定，若违约或不满足契约要求，需立即还款或面临其他限制[47] 公司业务综合风险 - 公司业务面临多方面风险，包括信贷和资本市场、运营结构、各业务板块的保险、竞争、政策法规等风险[25][26][27][28][29] - 公司作为困境企业收购方，可能面临法律、赔偿等额外费用增加的风险[35][37] - 公司部分业务需大量资本支出和融资，若无法满足可能需发行股权或增加债务，对现有股东和财务状况产生负面影响[49] - 公司业务依赖持续获取资本，误判资本需求或可用性可能导致负面财务后果甚至破产[51] - 信用评级变化可能对公司财务状况和融资能力产生不利影响[52] - 宏观经济和金融市场不利事件可能影响公司增长和盈利能力[53] - 替代技术可能影响公司业务和资产的需求及竞争力[55] - 业务中断可能对公司财务状况和经营业绩产生不利影响[57] - 公司面临外汇风险，使用或不使用衍生品对冲可能影响运营表现[58] - 公司难以或昂贵地获得业务运营所需的保险[62] - 未来劳动力中断和不利的集体谈判协议可能损害公司运营表现[63] - 公司面临环境损害风险和遵守环境法律的成本[72] - 公司运营受环境法规影响，或因成本增加和无法转嫁成本而影响财务表现[74][75] - 部分业务以合资、合伙和财团形式运营，会降低公司控制权，且存在伙伴违约等风险[78][79][80] - 公司依赖的技术可能无法适应增长、成本增加，还可能遭受网络攻击[81][82][83] 住宅抵押贷款保险业务风险 - 住宅抵押贷款保险业务受宏观经济、政府政策影响，面临监管资本要求和竞争压力[85][86][88][89] - 加拿大抵押贷款发起市场高度集中，公司业务集中在四个省份，增加业务脆弱性[90] - 住宅抵押贷款保险业务存在模型风险，可能影响风险评估和财务状况[92] 医疗服务业务风险 - 医疗服务业务大部分收入来自私人健康保险基金，合作协议和保险市场变化会影响业务[93] - 医疗服务业务依赖与执业医生关系，人力成本上升会影响业务表现[94] - 医疗服务业务受COVID - 19影响，面临人员和供应问题，且可能面临医疗诉讼风险[95][96] 道路燃料业务风险 - 道路燃料业务受燃料价格、需求波动影响，存储和运输存在风险[99][100] 房地产经纪服务业务风险 - 房地产经纪服务业绩依赖特许权使用费，受疫情、经济、佣金率等因素影响，加拿大房贷和贷款规则变化或影响业务[101] 金融咨询服务业务风险 - 金融咨询服务业务表现与交易数量和规模相关，受市场低迷、竞争、政府支出、监管和客户破产等因素影响[102] 娱乐业务风险 - 娱乐业务依赖与省级彩票和博彩公司的运营服务协议，协议续签无保证，且需获得和维持相关许可[104][105] 建筑业务风险 - 建筑业务受市场周期性影响，收入和盈利依赖新合同授予，项目授予时间不可控[107][108] - 建筑合同成本估算不准确可能导致成本超支、利润减少或亏损，长期合同风险更大[110][111] - 建筑业务签订的履约保证可能导致未来付款，影响财务状况[112] - 建筑业务合同类型多样，需保证项目按时完成，否则可能产生额外成本或罚款[113][114] - 建筑业务受宏观经济因素影响，新冠疫情持续影响业务目标实现[116][117] - 气候变化和向低碳经济转型可能影响建筑业务，包括天气中断和客户优先事项转变[118][119] 模块化建筑租赁与非银行金融服务业务风险 - 模块化建筑租赁服务业务受需求下降影响，非银行金融服务业务受融资、贷款表现、利率等因素影响[121][122] 核技术服务业务风险 - 核技术服务业务受美国核管理委员会等监管，违规可能面临罚款、吊销执照等处罚，影响业务和财务状况[125] - 核技术服务业务受美国能源部、州法律等监管，政策变化可能影响业务和财务状况[126] - 核工业不扩张或核电需求下降，会对核技术服务业务产生不利影响[129][130] - 核项目面临新的许可、监管要求，可能增加成本和影响运营[131] - 若核服务无足够赔偿，可能影响核技术服务业务和财务状况[132] 海洋运输和海上石油生产相关服务业务风险 - 海洋运输和海上石油生产相关服务业务增长依赖需求，多种因素可能导致需求下降[135] - 船舶运营存在风险，事故可能导致人员伤亡、财产损失、声誉受损等[136][137] 脚手架服务业务风险 - 脚手架服务业务受季节性需求、项目授予时间等因素影响，新冠疫情导致业务受限[141] 汽车电池业务风险 - 汽车电池业务受汽车行业需求、竞争、铅价波动等因素影响[142][143][144] 巴西水、废水和工业水处理业务风险 - 巴西水、废水和工业水处理业务面临政府限制、资金不足、水污染等风险[146][147] - 巴西宏观经济政策变化会影响公司水和污水处理业务[149] 太阳能发电机分销业务风险 - 太阳能发电机分销业务面临竞争、补贴政策变化、市场供需失衡等风险[150][151] 油气业务风险 - 油气业务面临勘探开发、生产运输等多方面风险[152][153][154] 工业制造业务风险 - 工业制造业务依赖原材料供应，且原材料价格波动有影响[155][156] 衍生品风险管理风险 - 衍生品风险管理活动可能导致财务损失[157] 布鲁克菲尔德相关影响 - 布鲁克菲尔德拥有约6970万份赎回交换单位[50] - 布鲁克菲尔德对公司有重大影响，公司高度依赖其服务[158] - 布鲁克菲尔德无义务为公司寻找收购机会，且公司参与机会有限[160] - 布鲁克菲尔德专业人员离职可能影响公司目标实现[163] - 布鲁克菲尔德目前持有控股有限合伙约47.9%权益，最终可能拥有公司约64.9%已发行和流通单位[165] - 与布鲁克菲尔德的安排可能促使其采取增加分配和费用的行动，可能损害公司和单位持有人的利益[175] - 布鲁克菲尔德和橡树资本独立运营投资业务，可能产生利益冲突，使缓解冲突更困难[181] - 公司或布鲁克菲尔德账户可能受到橡树资本活动的不利影响，竞争可能影响投资购买价格[183] - 布鲁克菲尔德和橡树资本可能被视为关联方，可能导致公司或布鲁克菲尔德账户的投资更早公开披露[184] - 布鲁克菲尔德和/或橡树资本违反信息屏障和相关内部控制可能导致重大不利后果[186] - 布鲁克菲尔德目前对公司业务的有效股权约为64.9%，未来可能会降低该权益但仍保持控制权[192] 服务协议相关 - 控股有限合伙公司每季度向服务提供商支付的基础管理费为集团总资本的0.3125%（年化1.25%），BBUC按比例报销该费用[174] - 服务接受方仅在特定情况下可终止主服务协议，如服务提供商违约且30天未补救等，BBU普通合伙人不能因其他原因终止协议[177] - 服务提供商的责任在协议中受到限制，公司同意对其进行赔偿，这可能导致服务提供商承担更大风险[180] 公司组织和所有权结构风险 - 公司组织和所有权结构可能产生重大利益冲突，解决方式可能不符合公司或单位持有人的最佳利益[171] - 有限合伙协议修改了对公司和单位持有人的信托责任，经BBU普通合伙人多数独立董事批准的事项不构成违约[169] 公司资金与运营限制 - 公司作为控股实体，依赖控股有限合伙、控股实体和运营业务提供资金以履行财务义务，这些实体可能因法律、监管和合同限制而无法向公司支付股息和分配资金[189][190] 公司认定相关风险 - 公司不打算被认定为投资公司，若被认定，将面临运营限制、协议受损、财务状况受影响等问题，还可能按美国联邦所得税法作为公司纳税[193][194] 公司单位持有人权益 - 公司单位持有人无权对公司事务进行投票或参与公司管理，除某些基本事项和关联交易外，其同意权仅适用于有限合伙协议的特定修订[196][197] - 公司未来可能发行额外单位、优先股和可转换为单位的证券，这可能稀释现有单位持有人权益，且发行大量证券可能压低单位市场价格[198][199] - 选择以加元收取公司分配的单位持有人面临外汇风险，若美元兑加元大幅贬值，其分配价值将受不利影响[200] 法律诉讼相关 - 有限合伙协议规定美国联邦地方法院是解决根据美国证券法提起诉讼的唯一专属论坛，该条款可能限制单位持有人选择有利司法论坛的能力，且其可执行性存在不确定性[201][204] - 美国和加拿大投资者可能难以对公司及相关人员进行诉讼程序送达和执行美国或加拿大法院的判决，因为公司在美加境外设立，部分资产和人员位于美加境外[205][206][207][208] 信息屏障相关风险 - 信息屏障的破坏或失效可能导致公司获取重大非公开信息，限制投资活动并影响业务回报，还可能引发监管调查和声誉损害[188] 关联方交易风险 - 公司部分收入依赖关联方，交易终止有不利影响[162]

报告时间范围 - 报告涵盖2022年4月[1] 年报备案情况 - 公司完成2021年年报备案[2] 报告签署日期 - 报告签署日期为2022年4月25日[3]

财务数据和关键指标变化 - 2021年公司投资70亿美元资本，约22亿美元来自BBU，用于收购六家优质市场领先企业；资本回收计划产生约10亿美元收益；Brookfield Asset Management向BBU承诺提供10亿美元长期优先股资本，增强了流动性 [7] - 2021年调整后EBITDA增至18亿美元，较2020年的14亿美元增长，现有业务表现同比增长20%；按运行率计算的年度调整后EBITDA已增至超20亿美元，高于2016年创立BBU时的2.15亿美元 [8][21] - 2021年业务服务、工业和基础设施服务三个业务板块调整后EBITDA均有增长，分别为5.61亿美元、7.13亿美元和6.13亿美元 [21][23][24] - 公司年末拥有22亿美元企业流动性，Brookfield Asset Management同意认购至多10亿美元6%的永久优先股证券 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 业务服务 - 2021年调整后EBITDA为5.61亿美元，较2020年翻倍；调整后运营收益（AEFO）提高到3.97亿美元 [21] - 住宅抵押贷款保险公司贡献2.65亿美元调整后EBITDA，承保活动创历史新高，抵押贷款违约率远低于正常水平 [21] - 澳大利亚医疗服务业务调整后EBITDA为6900万美元，尽管受到封锁和限制影响，但择期手术需求强劲 [22] - 建筑业务调整后EBITDA为8500万美元，2021年业绩显著恢复，英国和澳大利亚项目执行良好，积压订单从2020年底的56亿美元增至74亿美元 [22] 工业 - 2021年调整后EBITDA为7.13亿美元，调整后EFO提高到8.79亿美元，包括石墨电极业务和公开证券部分出售的4.76亿美元税后收益 [23] - 先进能源存储业务调整后EBITDA为7.84亿美元，售后市场需求增长抵消了原始设备制造商产量下降的影响，该业务产生强劲现金流并偿还了7.6亿美元债务 [23] - 巴西水和污水处理业务表现较2020年增长15%，注重成本管理和网络扩张 [24] 基础设施服务 - 2021年调整后EBITDA为6.13亿美元，调整后EFO提高到3.96亿美元 [24] - 核技术服务业务调整后EBITDA为2.99亿美元，受益于秋季停运季节的高产量和活动水平以及成本节约举措 [24] - 工作访问服务业务贡献8400万美元调整后EBITDA，尽管部分终端市场活动减少和劳动力成本上升，但业绩仍在改善 [25] - 海上石油服务业务调整后EBITDA为2.23亿美元，下半年业绩受益于与油价和客户产量挂钩的利润分享协议 [25] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续专注于收购高质量、大规模企业，通过提升运营表现创造价值，预计单位内在价值将继续增长 [8][12] - 公司计划整合近期收购项目，加速现有业务价值挖掘，完成配对企业实体的分拆 [12] - 公司业务运营团队通过实践提升运营价值，如支持核技术服务业务进行收购、协助先进能源存储业务实现成本节约等 [13][14] - 对于新收购的DexKo和Modulaire，公司计划在制造生产力、供应链优化、并购等方面为DexKo创造价值，在ESG、运营绩效、有机增长和收购等方面推动Modulaire发展 [17][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司运营表现满意，认为公司资产负债表强劲，运营提供了不断增长的流动性来源 [12] - 预计2022年加拿大住房市场活动将保持稳定，医院手术活动在限制解除后有望增加 [21][22] - 油价上涨在短期内对公司业务是利好因素，但难以预测其对业务的具体影响 [28] - 市场从科技导向型增长转向价值投资，有利于公司未来资产变现 [33] 其他重要信息 - 公司发布了首份ESG报告，强调对ESG实践的持续关注 [26] - 公司各业务在过去一个季度为BBU提供了约3.5亿美元的分配资金，部分业务还支付了股息，如加拿大住宅抵押贷款保险公司支付4亿美元股息，公司获得1.65亿美元；核技术服务业务支付3亿美元股息，公司获得约1.3亿美元；加拿大博彩和娱乐业务支付5500万美元股息 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何量化Altera业务在油价上涨情况下的潜在上行空间，以及业务参与油价上涨的程度和对服务需求的影响 - 油价上涨在短期内对公司业务是利好因素，但难以预测其对业务的具体影响，有两个业务的EBITDA会有增量，但不提供前瞻性指导 [27][28] 问题2: 收购Cupa的价值创造策略是什么 - Cupa由优秀企业家经营，公司认为可通过改进材料加工技术和自动化技术提高产量，还可通过收购增加供应，加强其在全球市场的供应地位 [29][30][31] 问题3: 当前市场条件下公司资产变现的潜力如何 - 市场从科技导向型增长转向价值投资，有利于公司未来资产变现 [32][33] 问题4: 与BAM达成协议的决策思路，为何不选择其他融资方式 - 该协议提供了最大的灵活性，可按需提取资金，无资金闲置成本，定价合理，体现了赞助商和大股东的支持，且为永久性融资，在资产出售或股权融资时可赎回 [35][36] 问题5: Westinghouse环境服务部门的增长机会和人才建设情况如何 - 该部门在北美和欧洲有显著增长机会，公司聘请了有经验的总裁，进行了组织架构调整，并考虑通过收购扩大能力 [37][38] 问题6: Ember Resources的对冲情况和业务更新 - 天然气价格上涨对Ember有利，公司对约60% - 70%的天然气敞口进行了套期保值，2023年约为50%，预计盈利能力和自由现金流将显著改善，近期将用现金流降低债务 [39][40] 问题7: 利率上升对融资成本的影响，以及公司是否进行了敏感性分析 - 公司通过再融资和套期保值管理利率风险，整体债务成本约为4.8%，平均到期期限为五年，约65%的浮动利率敞口已套期保值，近期融资成本低于5% [42][43][44] 问题8: 公司债务中固定利率和浮动利率的比例 - 约65%为固定利率，包括固定利率债务和浮动利率敞口的套期保值 [46][47] 问题9: 哪些业务受通货膨胀和人才保留成本上升的影响最大 - 公司各业务在劳动力、材料、运输和物流等方面都面临成本压力，其中劳动力成本上升可能是永久性的，物流和材料成本压力预计会逐渐缓解，公司已通过提价来维持利润率 [48][49][50] 问题10: 价格上涨是否已全部实施，是否会导致利润率压缩 - 价格上涨实施存在一定滞后，但公司已在逐季看到提价效果 [51][52] 问题11: Cardone业务的转机情况和Altera资产变现的时机 - Cardone业务的转型计划进展超预期，管理层调整了产品组合，业务有望随着行驶里程增加而改善；Altera业务在短期内受益于油价上涨，公司正在改善其资产负债表，并探索资产轻化业务发展机会 [53][54][56] 问题12: Westinghouse和Sagen未来的分配情况，以及其他可能有定期分配的业务 - Westinghouse有望持续产生自由现金流，Sagen仍有大量超额储备，待监管批准后将逐步提取；Clarios产生大量现金流，未来可能会进行定期分配 [58][59][61] 问题13: 公司如何考虑股票回购和流动性的关系，是否会加速回购 - 公司在看到有吸引力的投资机会和单位价值时会继续进行投资和回购，新的融资安排和信用额度提供了充足的灵活性，公司对资本状况感到满意 [62][63] 问题14: Westinghouse的长期有机增长预期 - 该业务有季节性，公司按年管理业绩；公司预计该业务EBITDA将在三到四年内超过7亿美元，目前已达到，未来两到三年内有望超过8亿美元 [65][66][67] 问题15: 公司的螺栓式收购策略及其对价值创造的贡献 - 公司通过螺栓式收购改善业务布局、产品组合和客户价值主张，实现协同效应，增加收入和降低成本；例如Westinghouse的收购带来了数字业务，形成了数字平台，推动了有机增长 [68][69][71] 问题16: Sagen业务增长的可持续性 - 2020和2021年Sagen业务强劲，受益于加拿大住房市场需求，但未来市场将趋于正常化，业务将回到历史正常水平，住房市场基本面仍支持需求 [74][75] 问题17: Healthscope和BrandSafway在Q4中FFO较EBITDA下降的原因 - Healthscope在2020年Q4出售病理业务产生收益，计入FFO，2021年无类似收益；BrandSafway的差异主要由税收导致 [76][77][78] 问题18: Clarios 2021年先进电池销售占收入的比例 - 管理层无具体数据，但售后市场对先进电池的需求强劲，新一代汽车的电池更换需求推动了先进电池销售，对业务的利润率和销量有积极影响 [79][80] 问题19: 公司实施的价格上涨是否足以抵消材料和劳动力成本上升 - 在绝大多数情况下，价格上涨已超过成本上升的影响 [81][82] 问题20: Altera的船舶重新部署具体含义和合同差异 - 新合同更注重确定性，过去的做法是投入大量资本并签订部分资产寿命的合同，依赖续约选项和资产重新定位机会，但随着ESG趋势的变化，这种做法不再可行，公司现在要求对资本回收和回报有确定性 [82][83] 问题21: Cupa收购中是否有自有房地产 - Cupa业务中自有房地产不多，主要资产是采矿权 [84][85] 问题22: 未来收购是否会继续关注具有可持续性和ESG趋势的公司 - 可持续性和ESG趋势是公司收购时的重要考虑因素，但不能确定是否会成为未来的趋势 [86][87] 问题23: 道路燃料分销和营销业务在本季度的顺风因素、趋势和展望 - 该业务在供应方面是量驱动的，Q4英国业务受Omicron和封锁影响不大；加拿大零售利润率强劲，尽管销量有所下降，但盈利能力得以维持；业务专注于生物燃料，有ESG相关的顺风因素，公司正在扩大产能和生产 [88][89]

财务报告涵盖时间段 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司财务状况和运营结果涵盖相关时间段[174] 公司整体财务数据关键指标 - 截至2021年9月30日，公司总资产为537.6亿美元，2021年前九个月收入为331.07亿美元[191] - 2021年第三季度净收入为3亿美元，2020年同期为8500万美元；2021年前九个月净收入为20.38亿美元，2020年同期为2亿美元[235][236] - 2021年第三季度收入为120.43亿美元，较2020年同期增加19.73亿美元；2021年前九个月收入为331.07亿美元，较2020年同期增加55.21亿美元[235][238][239] - 2021年第三季度直接运营成本为111.55亿美元，较2020年同期增加18.86亿美元；2021年前九个月直接运营成本为306.82亿美元，较2020年同期增加51.56亿美元[235][240][241] - 2021年第三季度一般及行政费用为2.47亿美元，较2020年同期增加1100万美元；2021年前九个月为7.51亿美元，较2020年同期增加4300万美元[241] - 2021年第三季度净利息支出为3.58亿美元，较2020年同期减少1300万美元；2021年前九个月为10.57亿美元，较2020年同期减少3100万美元[242] - 2021年第三季度净股权收益为2500万美元，较2020年同期增加800万美元；2021年前九个月为6100万美元，较2020年同期增加3500万美元[244][245] - 2021年前九个月收购/处置净收益为18.23亿美元，较2020年同期增加16.44亿美元[247] - 2021年前三季度，当期所得税费用为4.3亿美元，递延所得税收回为2.46亿美元，较2020年同期分别增加2.3亿美元和8900万美元[250] - 2021年前三季度，有效税率为8%，综合所得税率为27%，工业部门未确认损失和合并税项规定使有效税率分别降低5%和14%[251] - 2021年Q3总营收为120.43亿美元，Q2为112.35亿美元，Q1为98.29亿美元[253] - 2021年Q3净利润为3亿美元，Q2净亏损2900万美元，Q1净利润为17.67亿美元[253] - 截至2021年9月30日的三个月和九个月，假设兑换后，LP单位加权平均流通在外数量分别为1.48亿和1.483亿，2020年同期分别为1.5亿和1.502亿[253] - 截至2021年9月30日，总资产为537.6亿美元，较2020年12月31日的547.46亿美元减少9.86亿美元[258] - 截至2021年9月30日，金融资产为86.45亿美元，较2020年12月31日减少1.51亿美元[260] - 截至2021年9月30日，应收账款净额为52.33亿美元，较2020年12月31日增加2.44亿美元[262] - 截至2021年9月30日，存货及其他资产为56.73亿美元，较2020年12月31日增加3.93亿美元[263] - 截至2021年9月30日，固定资产和无形资产分别为129.01亿美元和108.59亿美元，较2020年12月31日分别减少10.81亿美元和4.02亿美元[264] - 2021年前9个月，公司维护性资本支出为3.15亿美元，增长性资本支出为7.02亿美元[265] - 截至2021年9月30日，权益法核算投资降至15.69亿美元，较2020年12月31日减少1.21亿美元[266] - 截至2021年9月30日，商誉增至55.99亿美元，较2020年12月31日增加3.55亿美元[268] - 截至2021年9月30日，应付账款及其他款项增至190.56亿美元，较2020年12月31日增加11.24亿美元[269] - 2021年第三季度，LP单位成交量加权平均价格为44.21美元/单位，低于此前激励分配门槛44.64美元/单位，该季度激励分配为零[271] - 2021年8月12日起，公司获授权回购最多5%已发行及流通的LP单位，即392.9206万个LP单位，2021年前9个月共回购118.6919万个LP单位[272] - 2021年9月30日止三个月，调整后EBITDA为4.43亿美元，较2020年同期增加0.62亿美元；前9个月为12.11亿美元，较2020年同期增加2.5亿美元[277] - 2021年9月30日止三个月，调整后FFO为2.76亿美元，较2020年同期增加0.68亿美元；前9个月为11.77亿美元，较2020年同期增加6.02亿美元[278] - 截至2021年9月30日，LP单位权益为21.86亿美元，较2020年12月31日的19.28亿美元有所增加[314] - 截至2021年9月30日，归属于单位持有人的总权益为41.43亿美元，2020年12月31日为34.77亿美元[314][317] - 截至2021年9月30日，子公司无追索权借款为213.38亿美元，较2020年12月31日的231.66亿美元减少18.28亿美元[320][321] - 截至2021年9月30日，信贷安排包括12.85亿美元信贷额度、6.13亿美元项目融资、74.82亿美元票据和债券、119.58亿美元定期贷款[321] - 截至2021年9月30日，公司债务加权平均期限为4.7年，加权平均利率为4.8%[323] - 截至2021年9月30日，公司在公司和运营子公司层面的最大借款能力为275.94亿美元，已提取220.89亿美元[323] - 2021年9月30日，公司净债务为197.18亿美元，净债务与资本比率为64%；2020年12月31日，净债务为210.33亿美元，净债务与资本比率为65%[328] - 2021年第三季度，LP单位成交量加权平均价格为44.21美元，低于此前激励分配门槛44.64美元，该季度激励分配为零[329] - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物为23.71亿美元，低于2020年12月31日的27.43亿美元[330] - 2021年前九个月，经营活动产生的现金流量为14.5亿美元，低于2020年同期的30.74亿美元；投资活动使用的现金流量为5.69亿美元，低于2020年同期的17.67亿美元；融资活动使用的现金流量为12.33亿美元，高于2020年同期的3.58亿美元[331] - 截至2021年9月30日，公司表外安排未偿还总额约为20亿美元[336] - 截至2021年9月30日，公司约30%的外币净股权敞口已进行套期保值[341] - 截至2021年9月30日，公司未折现的合同义务总额为336.62亿美元，其中未来1年需支付37.5亿美元[344] - 截至2020年9月30日，三个月总营收33.14亿美元，九个月总营收92.09亿美元[311][313] - 截至2020年9月30日，三个月净亏损1900万美元，九个月净亏损2.54亿美元[311][313] 各业务线资产与收入数据 - 业务服务板块资产为210.25亿美元，2021年前九个月收入为216.12亿美元[192] - 基础设施服务板块资产为103.53亿美元，2021年前九个月收入为31.85亿美元[192] - 工业板块资产为222.74亿美元，2021年前九个月收入为83.1亿美元[192] - 公司及其他板块资产为1.08亿美元[192] - 英国地区资产为51.6亿美元，2021年前九个月收入为134.6亿美元[192] - 美国地区资产为121.51亿美元，2021年前九个月收入为46.61亿美元[192] - 2021年第三季度，公司业务服务、基础设施服务、工业业务和企业及其他业务的收入分别为23.36亿美元、4.65亿美元、8.26亿美元和0，总计36.27亿美元[306] - 2021年前三季度，公司业务服务、基础设施服务、工业业务和企业及其他业务的收入分别为66.59亿美元、13.81亿美元、23.13亿美元和0，总计103.53亿美元[308] 各业务线运营情况 - 公司在澳大利亚运营42家私立医院[195] - 公司控制着加拿大和爱尔兰的359个零售加油站及相关便利亭，2021年4月8日完成对爱尔兰一家燃料分销商和零售商的附加收购，包括该国34个零售燃料站点网络[196] - 公司非银行金融服务业务服务超5.1万名客户，在印度拥有超250家分行[199] - 公司基础设施服务中的核技术服务为约50%的全球商业核电站提供技术，为约三分之二的全球运营核舰队提供服务[204] - 公司工业板块的先进储能业务全球约有1.6万名员工，超50个制造、回收和配送中心，服务超140个国家的客户，每年生产超1.5亿个电池[212] - 公司先进储能业务约20%的产品销量通过OEM渠道产生，约80%通过售后市场渠道产生[215] - 公司加拿大天然气业务日产约4.1万桶油当量[218] - 公司石灰石矿场有5.67亿吨证实矿产储量和7.48亿吨证实和可能矿产储量[219] 公司收购情况 - 公司于2021年1月8日联合机构伙伴以3.6亿美元收购Everise Holdings Pte. Ltd.，其中股权部分为2.2亿美元，公司投资8000万美元获得36%经济权益[203] - 公司于2021年8月31日联合机构伙伴以2.95亿美元现金（未调整营运资金）加3.32亿美元或有付款收购Aldo，公司投资1.04亿美元获得35%经济权益[221][224] - 公司于2021年10月4日联合机构伙伴以34亿美元收购DexKo，股权部分约11亿美元，公司投资3.95亿美元获得35%所有权权益[221][225] - 公司于2021年10月27日签署协议以约58亿美元收购Scientific Games Corporation的全球彩票服务和技术业务，预计以约26亿美元股权融资，公司预计在交易完成时出资约30%[226] - 2021年第三季度，公司与机构合作伙伴完成对巴西太阳能发电机领先分销商Aldo的收购，出资约1.04亿美元获得35%股权；第三季度后，完成对工业拖车等设备零部件制造商DexKo的收购，出资约3.95亿美元获得35%股权[231] - 公司预计年底前完成对欧洲和亚洲模块化单元租赁服务提供商Modulaire Group的收购，投资约5亿美元获得30%股权；2022年第二季度有望完成对政府赞助全球彩票项目产品和服务提供商的收购，出资约占股权的30%[232] 各业务线调整后EBITDA与FFO数据 - 业务服务板块2021年9月30日止三个月调整后EBITDA为1.63亿美元，较2020年同期增加0.67亿美元；前9个月为4.12亿美元，较2020年同期增加2.33亿美元[280] - 业务服务板块2021年9月30日止三个月调整后FFO为1.09亿美元，较2020年同期增加0.47亿美元；前9个月为2.72亿美元，较2020年同期增加1.29亿美元[280] - 业务服务部门2021年第三季度调整后EBITDA为1.63亿美元，较2020年同期的9600万美元增加6700万美元；前九个月为4.12亿美元，较2020年同期的1.79亿美元增加2.33亿美元[282] - 业务服务部门2021年第三季度调整后FFO为1.09亿美元，较2020年同期的6200万美元增加4700万美元；前九个月为2.72亿美元，较2020年同期的1.43亿美元增加1.29亿美元[283] - 基础设施服务部门2021年第三季度调整后EBITDA为1.4亿美元，较2020年同期的1.42亿美元减少200万美元；前九个月为4.01亿美元，较2020年同期的4.46亿美元减少4500万美元[285][287] - 基础设施服务部门2021年第三季度调整后FFO为9100万美元，较2020年同期的7800万美元增加1300万美元；前九个月为2.36亿美元，较2020年同期的2.69亿美元减少3300万美元[285][288] - 工业部门2021年第三季度调整后EBITDA为1.71亿美元，较2020年同期的1.66亿美元增加500万美元；前九个月为4.88亿美元，较2020年同期的4.09亿美元增加7900万美元[290][292] - 工业部门2021年第三季度调整后FFO为1.01亿美元，较2020年同期的8600万美元增加1500万美元；前九个月为7.38亿美元，较2020年同期的2.05亿美元增加5.33亿美元[290][293] - 企业及其他部门2021年第三季度调整后EBITDA为 - 3100万美元，较2020年同期的 - 2300万美元减少800万美元；前九个月为 - 9000万美元，较2020年同期的 - 7300万美元减少1700万美元[295] - 企业及其他部门2021年第三季度调整后

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为4.43亿美元，去年同期为3.81亿美元；调整后FFO增至2.76亿美元，即每单位1.86美元，2020年为2.08亿美元或每单位1.39美元 [21] - 过去一年调整后EBITDA为16亿美元，远高于五年前的2.4亿美元；近期收购将根据其年度历史业绩增加约4亿美元EBITDA [12] - 每单位资产净值（NAV）以18%的年复合率增长 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 商业服务业务 - 调整后EBITDA为1.63亿美元，住宅抵押贷款保险公司贡献8100万美元，受益于贷款损失率、市场份额增加和强劲的新承保业务 [21] - 澳大利亚医疗服务调整后EBITDA为1700万美元，需求强劲，但受间歇性封锁和政府限制影响，限制解除后有望快速恢复 [22] - 建筑业务调整后EBITDA为2200万美元，受益于澳大利亚项目的强劲执行，新业务投标强劲，季度末积压订单约78亿美元，与第二季度持平 [23] 工业业务 - 第三季度调整后EBITDA为1.71亿美元，先进储能业务表现良好，调整后EBITDA为1.2亿美元，汽车制造商电池需求减少被售后市场对高利润率先进电池的需求增长所抵消 [23] 基础设施服务业务 - 2021年第三季度调整后EBITDA为1.4亿美元，核技术服务业务EBITDA为5600万美元，受秋季停运周期的时间和范围影响，业务量增加 [24] - 工作访问服务业务本季度调整后EBITDA为1900万美元，工业终端市场活动水平正在改善，北美商业终端市场复苏较慢，部分地区受劳动力市场紧张影响 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大房价在过去几个月涨幅放缓，但仍高于2019年水平，预计2022年保持韧性 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 上周达成以58亿美元收购Scientific Games Lottery业务的协议，该业务为全球主要政府赞助彩票项目提供服务和技术，公司计划支持其增长，拓展服务和客户群体 [7][9] - 10月完成对DexKo Global的收购，投资约4亿美元获得35%股权，目前处于整合和制定增长计划阶段 [10] - 正在推进收购Modulaire Group，希望年底前完成交易 [10] - 8月完成对Aldo的收购，该公司是巴西分布式发电市场太阳能套件分销商，公司计划支持其扩展服务和产品组合 [11] - 专注于收购大型、有韧性的业务，提升整体业务规模和质量，未来出售时变现规模将大幅增加；也会适时收购小型可扩展业务 [10][11] - 推进Westinghouse的转型议程，优化成本，推动有机和无机增长，目标是未来几年实现EBITDA超过7 - 8亿美元 [17] - 计划年底前完成Brookfield Business Corporation的配对公司实体的推出，需获得监管批准 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务整体表现良好，EBITDA和FFO实现强劲增长，资产负债表状况良好 [6] - 随着政府预算赤字增加，预计政府将更多依赖彩票项目收入，Scientific Games Lottery业务有望受益于全球数字彩票的增长 [7][8][9] - 核技术服务业务Westinghouse在过去两年经济动荡中表现出韧性，将在全球脱碳目标中发挥重要作用，长期增长潜力大 [14][20] 其他重要信息 - 公司季度末拥有23亿美元的企业流动性，有能力支持业务增长；近期增加了约5亿美元的企业借款能力 [25][27] - 加拿大金融监管机构解除了对银行和保险公司股息增加的禁令，公司希望通过特别股息分配住宅抵押贷款保险公司的部分超额现金 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Sagen是否有更多灵活性减少超额资本，以及能否从Sagen提取约3亿美元到BBU - 公司表示Sagen虽是私人公司，但仍是受监管实体，需保持适当资本储备和信用评级；目前MICAT比率为214%，远高于最低要求，计划至少分红5亿美元，BBU将获得相应份额，未来可能有更多分红机会 [30][31] 问题2: GrafTech 1.5亿美元股票回购计划的参与方式 - 公司称会根据机会行事，不急于出售股票，会谨慎选择对资产负债表最有利的时机 [33] 问题3: 公司何时能恢复净现金状态 - 公司表示不按特定时间框架运营，有很大灵活性，持续的分红、融资和资产变现都可能增加流动性，但会以价值最大化为目标，不急于出售资产 [35] 问题4: 巴西环卫业务的盈利潜力 - 公司称该业务近年来执行资本支出计划良好，今年新增的特许权已开始盈利，未来将继续投资，可能会对成熟特许权进行变现和再投资 [38] 问题5: Altera第三季度业绩的驱动因素及未来盈利展望 - 公司表示该业务仍处于挑战环境中，本季度因客户的油价和销量增加的利润分享安排有所提升，但仍需支持管理层的持续举措 [40] 问题6: Westinghouse问题项目的完成时间 - 一个为全球核聚变反应堆项目提供五个部件的项目预计在2023年底前完成，另一个为EDF提供12台蒸汽发生器的项目预计在2028年左右完成 [42] 问题7: Clarios及其他业务是否受芯片短缺和供应链中断影响 - 公司表示对所有问题有清晰了解，情况正在改善，会专注于可控因素 [45] 问题8: 公司可能变现的成熟业务情况 - 公司称不会评论具体出售业务和时间，但表示有很多成熟业务，会谨慎出售以实现价值最大化 [47] 问题9: 成功收购Scientific Games的原因 - 公司认为市场传言的战略买家和IPO计划可能降低了部分金融买家的兴趣，公司提供了速度、确定性和即时流动性，且有良好的买家声誉；此外，公司有强大的运营团队，成功运营过多个企业分拆项目 [49][50] 问题10: 除Sagen股息外，内部举措的资金规模 - 公司表示除Sagen股息外，Westinghouse等业务过去定期分红2 - 2.5亿美元，且预计将继续分红；投资组合中有多个成熟业务有融资潜力，有足够举措维持资产负债表和流动性，为所有交易提供资金 [53] 问题11: 商业服务业务其他细分领域表现良好的业务 - 公司称加拿大的One Toronto赌场重新开放后客流量强劲，英国和加拿大的燃料分销和营销业务因燃料短缺增加了供应，这两个业务推动了EBITDA增长 [56] 问题12: 工业业务中Cardone的业务动态、表现和风险 - 公司表示该业务基本驱动因素是行驶里程数，目前正在回升；公司对业务转型进展满意，管理团队正在调整产品组合，在某些产品线中获得了市场份额，主要受宏观因素影响 [58] 问题13: Westinghouse遗留项目成本超支是否已在本季度全部确认 - 公司确认已在本季度确认了预计增加的成本 [60] 问题14: Westinghouse遗留项目未来是否会对损益表和现金流产生影响 - 公司表示预计不会有额外的损益表影响，但成本支出会影响现金流，正在与至少一个客户讨论潜在的商业补救措施；同时将重新努力提高运营生产率 [62][63] 问题15: 高通胀和高利率环境下，公司投资组合中表现最好和最脆弱的业务 - 公司认为依赖材料、能源和劳动力成本的业务更脆弱，如BrandSafway面临人员流动挑战；但公司积极应对，通过商业手段将成本增加转嫁给客户，情况正在改善 [66]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司EBITDA为3.81亿美元，去年同期为3.86亿美元；公司FFO（含本季度出售GrafTech股票收益）增至3.56亿美元，合每单位2.40美元，去年同期为1.73亿美元，合每单位1.15美元；剔除收益后，本季度公司FFO为2.07亿美元，合每单位1.40美元。与2019年第二季度（疫情前）相比，每单位FFO从1.06美元增至1.40美元，复合年增长率为15% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 商业服务业务 - 公司EBITDA为1.45亿美元，较去年有显著增长 [22] - 住宅抵押贷款保险公司贡献公司EBITDA 7400万美元，得益于加拿大强劲的住房市场活动和远低于正常水平的损失率，近期监管措施使房屋销售数量开始企稳 [22] - 澳大利亚医疗服务业务第二季度表现良好，公司EBITDA为1900万美元，尽管澳大利亚短期封锁，但择期手术需求强劲，手术量增加抵消了高于正常水平的运营成本 [23] - 建筑业务第二季度公司EBITDA为2000万美元，受益于项目执行良好和生产率正常化，本季度获得六个新项目，包括悉尼西部机场项目，积压订单从68亿美元增至78亿美元 [23] 工业业务 - 公司EBITDA为1.45亿美元 [24] - 先进储能业务表现强劲，公司EBITDA为1.06亿美元，电池销量同比增长18%，主要受售后市场和原始设备制造渠道需求正常化以及对高利润率先进电池需求增加的推动 [24] - 巴西水和污水处理业务表现稳定，正在推进资本支出计划以扩大服务网络，7月开始为马塞约市提供供水服务，计划建设约3000公里管道并安装40万个新客户连接，预计通过持续运营现金流提供资金 [25] 基础设施服务业务 - 公司EBITDA为1.25亿美元 [25] - 核技术服务业务公司EBITDA为5700万美元，本季度业绩与客户停机活动和计划燃料组件发货时间相符，业务持续表现良好，近期完成两项附加收购以扩大核技术服务范围并加强在加拿大市场的运营 [25] - 海上石油服务业务本季度公司EBITDA为4300万美元，活动水平较低，7月宣布加强该业务资本状况的措施，包括向债券持有人提出交换要约，以延长到期日并减少现金利息支付 [26] - 工作访问服务业务公司EBITDA为2500万美元，较第二季度增长25%，活动水平正在缓慢恢复 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 本周早些时候宣布推出一种结构，投资者可选择通过公司股票或现有有限合伙单位投资BBU，Brookfield Business Corporation（BBUC）将与有限合伙公司配对，预计初始市值约25亿美元 [5] - 过去几个月承诺约10亿美元收购三家优质企业，包括6月同意以50亿美元收购Modulaire Group，7月同意以34亿美元收购DexKo Global，本周早些时候同意以3.2亿美元收购Aldo [6][8][9] - 继续推进资本回收活动，本季度出售GrafTech普通股获得约1.3亿美元税后净收益，过去三年从该投资变现中获得约18亿美元，用于支持公司增长，正在探索变现其他成熟业务的选项，希望在年底前完成一到两项 [10] - 过去几个月曾探索对先进储能业务进行公开募股，但由于市场条件决定目前不推进，未来将重新审视潜在的募股机会，同时继续努力提升该业务 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务表现满意，第二季度EBITDA和FFO实现强劲增长，各业务运营呈现积极态势，资产负债表状况良好，有能力在今年下半年继续保持强劲表现 [5][11] - 尽管全球新冠病例数有增加趋势，但公司各业务未受到重大影响，澳大利亚部分地区的封锁影响了医院的择期手术，但对EBITDA的影响不显著，公司将继续监测并依靠与政府的协议应对 [30][31] 其他重要信息 - BBUC将通过特别分配创建，类似于单位拆分，现有单位持有人每持有两个BBU单位将获得一股BBUC股票，分拆后，公司计划对每个单位和每股支付相同的年度股息0.25美元，按季度支付，这将使股息支付增加50%，BBUC股票可随时按股东选择兑换为BBU单位 [20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新冠病例数增加是否对公司业务产生早期影响 - 公司表示目前没有重大影响，各业务一直高度关注新冠疫情的直接、间接和三级影响，且员工逐渐返回办公室工作，差旅活动增加，但会持续关注情况发展。此外，澳大利亚部分地区的封锁影响了医院的择期手术，但对EBITDA的影响不显著，公司将依靠与政府的协议应对 [30][31] 问题2: 公司是否仍计划为联邦政府担保范围之外的抵押贷款提供保险 - 公司表示该业务表现良好，有创纪录的承保和交易活动，目前将专注于现有业务，未来会探索其他增长领域 [33] 问题3: Clarios增加的1亿美元利润改善目标来自哪里，何时能实现4亿美元的目标 - 增加的1亿美元主要来自北美业务，包括运营和重组方面的改进，如提高整体设备效率（OEE）、改善供应链和采购、减少人员编制等。原3亿美元目标计划在三年内实现，新增的1亿美元将在第四年实现 [36][37] 问题4: Clarios IPO推迟的原因是什么，下次尝试前可以做些什么 - 公司表示市场繁忙且波动，许多IPO被撤回，没有特定因素导致推迟，公司希望在出售时保持纪律性，不急于上市，如果未来能获得合理的估值，将重新考虑 [39] 问题5: Clarios IPO推迟是否会改变公司对Westinghouse或其他资产的变现看法 - 公司表示不需要出售任何大型业务，有多种融资手段，且公司各业务有现金流入，会定期从部分业务中提取大额股息。公司会持续评估市场，寻找可接受价值的变现机会 [41] 问题6: Westinghouse第二季度EBITDA贡献较低，年初至今的业绩与计划相比如何，全年是否仍有望增长 - 公司表示年初业务起步较慢，这与新冠疫情有关，客户推迟了一些计划，但预计下半年业务将强劲反弹，全年业绩可能略好于去年 [45] 问题7: CMHC放宽资格标准对Sagen业务有何影响，近期市场份额增长的可持续性如何 - 公司表示无法评论CMHC的策略，CMHC可能会夺回部分失去的市场份额，但公司预计仍能保持部分增长 [47] 问题8: Everise和IndoStar投资时的FFO收益率是多少，本季度对EBITDA和FFO的贡献如何 - 公司未公布投资时的FFO收益率，且未具体披露这两家公司对EBITDA和FFO的贡献。IndoStar受印度第二波新冠疫情影响，本季度表现不佳，但7月开始有所恢复；Everise于今年1月完成收购，目前表现良好，符合预期，已赢得一些新合同，通过离岸地点服务更多美国客户，对利润率有积极影响 [50][52] 问题9: Cardone的业务趋势如何，转型进展如何 - 公司表示转型按计划进行，已建立了自信的管理团队，产品组合重新定位取得成效，部分高利润率产品的增长超过内部目标，尽管部分低利润率产品表现疲软，但总体对实现计划有信心 [55] 问题10: 去年第二季度停工对BrandSafway业务有何影响 - 公司表示去年新冠疫情严重影响了BrandSafway业务，特别是在美国，由于该业务劳动密集，维持社交距离和安全措施困难，同时客户推迟了一些维护工作和大型资本项目，影响了业务活动水平和业绩。目前业务正在缓慢复苏，预计今年下半年和明年初将继续改善，且困难时期也为公司创造了一些收购机会 [57][58][59] 问题11: 近期收购的Modulaire和DexKo未来有何计划，与其他业务是否有潜在的收入协同效应 - 公司表示将像对待其他收购一样，为这两家公司制定详细的入职计划，包括资本分配策略、寻找增长和提高生产率的机会，并在收购前已确定相关机会，后续将进一步完善和执行 [61][62]