公司股份回购计划更新 - 公司宣布多伦多证券交易所已接受其更新常规发行人回购计划的申请 涉及有限合伙单位（Units）和A类可交换次级有表决权股份（Exchangeable Shares）的回购 公司认为这些证券的市场价格可能未能完全反映其价值 回购代表了对可用资金的有吸引力运用 [1] 股份结构与回购授权细节 - 截至2025年8月8日收盘 已发行流通的有限合伙单位为88,828,512股 A类可交换股份为69,996,738股 [2] - 公司获授权回购最多4,441,425股有限合伙单位（占流通量5%）和3,499,836股A类可交换股份（占流通量5%） [2] - 在多伦多证券交易所的每日回购上限为10,076股有限合伙单位和11,100股A类可交换股份 分别相当于截至2025年7月31日六个月平均日交易量40,306股和44,400股的25% [2] 回购计划时间安排 - 新回购计划授权于2025年8月19日开始 将于2026年8月18日终止 或可在提前完成授权回购量时提早结束 [3] 历史回购执行情况 - 在2024年8月19日至2025年8月18日的上一轮回购计划中 公司获授权回购3,714,088股有限合伙单位 [4] - 截至2025年8月8日 公司及其关联方已通过多伦多证券交易所、纽约证券交易所和/或加美替代交易系统累计回购3,611,689股有限合伙单位 加权平均价格为每股22.54美元 [4] - 同期A类可交换股份回购授权为3,647,722股 实际累计回购2,957,523股 加权平均价格为每股25.93美元 [5] 交易执行与合规安排 - 回购将通过多伦多证券交易所、纽约证券交易所和/或替代交易系统执行 [6] - 所有回购的股份将被注销 [6] - 公司已与多伦多证券交易所预先核定了自动回购计划 允许在内部交易静默期等无法主动交易时继续执行回购 [7] - 实际回购数量、时机和价格将取决于未来市场条件 [7] 公司背景与投资结构 - 公司是全球商业服务和工业企业 专注于拥有和运营提供必需产品和服务且具有强大竞争优势的高质量业务 [8] - 投资者可通过有限合伙企业Brookfield Business Partners L.P.（NYSE: BBU; TSX: BBU.UN）或公司制实体Brookfield Business Corporation（NYSE, TSX: BBUC）两种结构投资 [8] - 公司是Brookfield资产管理公司私募股权集团的旗舰上市平台 后者为全球领先的另类资产管理公司 管理资产超过1万亿美元 [9]

期权市场信号 - 2025年9月19日到期、行权价30美元的看涨期权隐含波动率处于近期高位，显示市场预期股价将出现大幅波动 [1] 隐含波动率含义 - 高隐含波动率表明投资者预期标的股票将出现单向大幅波动，或预示即将发生可能引发大涨或大跌的事件 [2] - 期权交易员可能通过出售高隐含波动率期权获取权利金收益，并利用时间衰减效应获利 [4] 基本面状况 - 公司获Zacks行业排名底部39%的商务服务行业第4级（卖出）评级 [3] - 过去60天内无分析师上调当期季度盈利预测，两名分析师下调预期，Zacks共识预期从每股1.17美元降至1.00美元，降幅达14.5% [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA增至5.91亿美元，高于上一季度的5.24亿美元，主要得益于运营表现改善、税收优惠及新收购业务的贡献 [18] - 调整后EFO为2.34亿美元，受益于公司借款减少导致的利息支出下降 [18] - 公司通过资产出售和分配实现超过8亿美元收入，并投资3亿美元收购两家市场领先企业 [6] - 回购计划已返还1.6亿美元给股东，本季度回购5600万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 工业板块 - 第二季度调整后EBITDA为3.07亿美元，高于2024年的2.13亿美元，主要得益于税收优惠7100万美元及新收购企业的贡献 [19] - 先进能源存储业务表现强劲，需求增长且先进电池销量增加 [19] - 工程组件制造商在国际和北美终端市场的销量改善 [19] 商业服务板块 - 第二季度调整后EBITDA为2.05亿美元，高于去年的1.82亿美元（含一次性成本3800万美元） [19] - 住宅抵押保险业务受益于新保险保费增加和低赔付率 [19] - 软件和技术服务业务因产品现代化和技术升级投资导致成本增加，预计持续12-18个月 [19] 基础设施服务板块 - 第二季度调整后EBITDA为1.09亿加元，低于去年同期的1.57亿加元，主要因年初出售海上石油服务业务 [20] - 彩票服务业务基本面稳健，但硬件交付减少和头奖金额下降影响业绩 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过二级市场交易出售三家业务的部分权益，获得6.9亿美元基金单位，折价8.6%至NAV，交易对市场价值具有增值效应 [7] - 收购加拿大领先住宅和多户抵押贷款机构First National Financial Corporation，预计股权投资1.45亿美元，计划通过系统升级和运营优化提升回报 [8] - 公司强调其资产交易价格显著低于私有市场价值，且业务具有跨经济周期的强劲现金流能力 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济环境因关税、贸易紧张和地缘政治冲突增加不确定性，但美国经济表现稳健，欧洲刺激支出增加，中东和印度市场强劲 [11][12][13] - 公司业务通过定价权应对关税影响，并在需求疲软环境下保持销量和利润率 [14] - Dexco和Modulea等业务通过成本优化和产品结构调整实现利润率提升 [15] - Clarios电池业务尽管全球汽车产量下降，但利润率超过20%，得益于服务水平和运营效率提升 [16] 其他重要信息 - 公司期末拥有约29亿美元流动性，包括已宣布收购和实现的资金 [21] - 计划更新正常程序发行人投标，未来12个月可回购800万股 [22] - 公司债务平均加权期限接近6年，近期完成多项债务再融资，延长到期日并降低利率 [80][81] 问答环节所有的提问和回答 问题1: Scientific Games业务表现及预期 - 硬件交付减少和合资企业绩效罚款影响EBITDA，但调整后表现持平 [26] - 数字彩票业务增长强劲，近期赢得英国合同，预计未来12个月合同逐步贡献收益 [27][28][29] 问题2: Brand Safeway业务转型进展 - 北美工业市场复苏但商业市场疲软，业务正转向高增长市场，预计明年谨慎乐观 [31][32] 问题3: AI在业务中的应用案例 - Clarios通过AI优化订单履行和服务绩效，节省数百万美元并提升效率 [37] - EverRise使用AI自动化招聘和培训，降低40%招聘成本并加速流程 [38] - CDK推出AI虚拟助手AIVA，提升客户互动和销售转化率 [39] - Nielsen通过AI减少视频广告分析人工成本，预计年节省1000万美元 [40][41] 问题4: 美国税收政策影响 - 加速折旧政策利好工业业务，研发抵扣恢复帮助CDK，利息抵扣上限提高对整体业务有利 [44] - 45X税收优惠申请仍在处理中，预计最终获批 [45][46] 问题5: 资本分配及股票回购 - 公司持续回购BBU和BBUC股票，两者经济价值相同，价差因市场流动性差异 [48][49][50] - 2025年目标回购2.5亿美元，已完成1.6亿美元，计划更新回购授权 [73][74] 问题6: 二级市场交易细节 - 出售三家业务权益基于独立估值和基金需求，折价8.6%对BBU具有增值效应 [54][55] - 二级市场平均折价约10%，此次交易符合市场惯例 [58][59] 问题7: 业务服务板块增长驱动 - 建筑业务完成问题项目后业绩正常化，抵消去年成本超支影响 [67][68] 问题8: 债务管理及再融资 - 无重大债务到期，近期完成Modular和Clarios债务再融资，延长期限并降低利率 [79][80][81]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为5 91亿美元 较上一季度的5 24亿美元有所增长 主要得益于运营表现改善 税收优惠及近期收购贡献 [19] - 调整后EFO为2 34亿美元 受益于公司借款减少导致的利息支出降低 [19] - 公司通过资产出售和分配实现8亿美元收入 并投资3亿美元收购两家市场领先企业 [5] - 回购计划已返还1 6亿美元给股东 其中第二季度返还5600万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 工业板块 - 第二季度调整后EBITDA为3 07亿美元 高于2024年同期的2 13亿美元 包含7100万美元税收优惠及新收购企业贡献 [20] - 先进能源存储业务表现强劲 受益于需求增长及高附加值电池销量提升 [20] - 工程组件制造商在国际和北美终端市场需求改善 [20] 商业服务板块 - 第二季度调整后EBITDA为2 05亿美元 高于去年同期的1 82亿美元 去年包含3800万美元一次性成本 [20] - 住宅抵押保险业务受益于新保费增长及低赔付率 [21] - 软件和技术服务业务因产品现代化投入导致成本增加 预计持续12-18个月 [21] 基础设施服务板块 - 第二季度调整后EBITDA为1 09亿加元 低于去年同期的1 57亿加元 主要因年初出售离岸石油服务业务 [21] - 彩票服务业务基本面稳健 但硬件交付减少和头奖金额下降影响业绩 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场表现强劲 GDP预期稳定 失业率低 消费者信心提升 [13] - 欧洲市场刺激支出增加 如德国批准5000亿欧元基础设施基金 英国计划加速基建项目 [13] - 中东GCC市场和印度保持强劲增长 [13] - Dexco业务因成本结构调整 利润率提升200个基点 [15] - Modulea在欧洲资本投资疲软环境下 通过高附加值产品和服务维持利润率 [15] - Clarios电池业务利润率超过20% 受益于服务水平提升和技术先进电池占比增加 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过二级市场交易出售三家业务部分权益 获得6 9亿美元基金单位 折价8 6%至NAV 提升BBU市场价值 [6] - 收购加拿大领先抵押贷款机构First National Financial Corporation 预计股权投资1 45亿美元 [7] - 利用AI提升运营效率 如Clarios通过自动化优化订单履行 服务绩效提升14% [39] - EverRise通过AI驱动招聘流程 降低40%招聘成本 [40] - CDK推出AI虚拟助手AIVA 提升销售线索转化率47% [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济面临关税 贸易紧张和地缘冲突带来的不确定性 但呈现稳定迹象 [12] - 公司业务具有定价权 能够转嫁关税影响 并在需求疲软区域保持韧性 [14] - 科学游戏业务虽短期受硬件交付和奖金规模影响 但数字彩票长期增长潜力大 [28][30] - 预计"大美丽法案"税收优惠将带来净积极影响 包括加速折旧和研发抵扣 [44][45] 其他重要信息 - 公司期末流动性达29亿美元 包含已宣布收购和变现项目 [22] - 计划更新正常程序发行人投标 未来12个月可回购800万单位和股票 [23] - 债务期限平均接近6年 近期完成Modular和Clarios的再融资 延长到期日 [80][81] 问答环节所有的提问和回答 科学游戏业务表现 - 调整后EBITDA表现平稳 但行业增长慢于预期 数字彩票合同预计未来12个月推动盈利 [28][30] Brand Safeway业务转型 - 北美工业市场复苏但商业领域疲软 业务转向高增长市场 预计下半年需求仍疲软 [32][33] AI应用案例 - Clarios通过AI优化订单履行 服务绩效提升14% [39] - EverRise降低40%招聘成本 [40] - CDK虚拟助手AIVA提升销售线索转化率47% [41] 二级市场交易细节 - 选择三家业务出售部分权益 因超额持股且估值符合二级市场10%平均折价 [54][55] - 交易折价8 6% 较BBU单位50%NAV折价显著增值 [55][56] 资本分配优先事项 - 三大重点：降低公司杠杆 投资增长机会 继续回购 [73] - 2025年2 5亿美元回购计划已完成1 6亿美元 8月更新投标后继续执行 [75] - 优先股偿还与Brookfield持续沟通 但非当前首要任务 [76] 债务管理进展 - 无重大债务到期 近期完成Modular和Clarios再融资 延长期限至2028年后 [80][81] - Chemellex债务利差从SOFR+350基点缩窄至+300基点 [82]

业绩总结 - 2025年第二季度，归属于有限合伙人的净收入为2600万美元，每单位净收入为0.12美元，而2024年同期为净亏损2000万美元，每单位净亏损为0.10美元[19] - 2025年第二季度的调整后EBITDA为5.91亿美元，较2024年同期的5.24亿美元增长了12.8%[19] - 2025年第二季度的调整后EFO为2.34亿美元，每单位1.11美元，较2024年同期的2.89亿美元（每单位1.33美元）下降了19.0%[19] - 截至2025年6月30日，公司的总收入为2612百万美元，较2024年同期的3639百万美元下降了28.1%[66] - 2025年第二季度净收入为135百万美元，较2024年同期的65百万美元增长了107.7%[84] - 2025年上半年公司总收入为13,444百万美元，较2024年上半年的11,946百万美元增长了12.5%[88] 用户数据 - 2025年第二季度业务服务部门的收入为13.72亿美元，较2024年同期的23.53亿美元下降了41.8%[41] - 2025年第二季度基础设施服务部门的调整后EBITDA为1.09亿美元，较2024年同期的1.57亿美元下降了30.6%[48] - 2025年第二季度医疗服务部门的调整后EBITDA为700万美元，较2024年同期的1600万美元下降了56.3%[43] 未来展望 - 2025年第二季度调整后EBITDA的利润率为23%，相比于2024年同期的19%有所提升[19] - 2025年上半年工业部门的调整后EBITDA为6.11亿美元，较2024年同期的4.41亿美元增长38%[58] - 2025年第二季度，先进能源存储业务的调整后EBITDA为2.28亿美元，较2024年同期的1.40亿美元增长63%[51] 市场扩张与并购 - 2025年5月27日，公司以约13亿美元完成了Antylia Scientific的收购，BBU投资1.68亿美元获得26%的股份[22] - 2025年7月4日，公司完成了对三家企业部分权益的出售，获得690百万美元的初始赎回价值[22] 负面信息 - 2025年第二季度，企业和其他部门的调整后EFO为负6,300万美元，较2024年同期的负7,900万美元改善20%[52] - 2025年第二季度直接运营成本为4,698百万美元，较2024年同期的10,119百万美元下降了53.6%[84] - 2025年第二季度其他收入（支出）净额为-55百万美元，较2024年第二季度的13百万美元下降了523.1%[83] 其他新策略与有价值的信息 - 截至2025年6月30日，公司的流动性为23.33亿美元，其中包括22.30亿美元的信用额度可用[19] - 2025年第二季度公司投资5600万美元回购了220万单位和股份，年初至今回购总额为1.57亿美元[22] - 截至2025年6月30日，企业的现金余额为7.48亿美元，较2024年12月31日的7.09亿美元增长了5.5%[42]

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度净收入为2600万美元，相比去年同期的净亏损2000万美元有所改善[2] - 2025年第二季度净亏损为1.2亿美元，而2024年同期净利润为1.24亿美元[35] - 2025年第二季度收入为18.6亿美元，同比下降3.6%（2024年同期为19.29亿美元）[44] - 2025年上半年收入为38.26亿美元，同比增长0.8%（2024年同期为37.94亿美元）[44] - 2025年第二季度净亏损2300万美元（2024年同期净利润4000万美元）[44] - 2025年上半年净亏损1.58亿美元（2024年同期净亏损1.34亿美元）[44] - 2025年第二季度归属于Brookfield Business Partners的净亏损为1.2亿美元（2024年同期净利润1.24亿美元）[44] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度直接运营成本为16.95亿美元，同比下降8.9%（2024年同期为18.6亿美元）[44] - 2025年第二季度折旧和摊销费用为7.67亿美元，较2024年同期的8.09亿美元下降5.2%[25][30] - 2025年第二季度利息净支出为2.12亿美元（2024年同期为2.03亿美元）[44] 调整后EBITDA表现 - 调整后EBITDA为5.91亿美元，同比增长12.8%（去年同期为5.24亿美元），主要受益于同店业绩提升和新收购业务贡献[3] - 2025年第二季度调整后EBITDA为5.91亿美元，较2024年同期的5.24亿美元增长12.8%[25][30] - 2025年上半年调整后EBITDA为11.82亿美元，较2024年同期的10.68亿美元增长10.7%[28][32] 各业务部门表现 - 工业部门调整后EBITDA达3.07亿美元，同比增长44.1%（去年同期为2.13亿美元），包含7100万美元税务返还和新增收购业务贡献[4] - 业务服务部门调整后EBITDA为2.05亿美元，同比增长12.6%（去年同期为1.82亿美元），但受软件技术服务业务收入减少影响[5] - 基础设施服务部门调整后EBITDA为1.09亿美元，同比下降30.6%（去年同期为1.57亿美元），主要因2025年1月出售海上油轮业务[6] - 2025年第二季度基础设施服务部门净亏损1.73亿美元，而2024年同期亏损9200万美元[25][30] 投资与资本活动 - 公司完成以13亿美元收购Antylia Scientific公司26%股权，投资额1.68亿美元[9] - 季度内回购220万股普通股，均价25美元/股，总金额5600万美元[10] - 公司签订协议以27亿美元私有化加拿大抵押贷款公司First National Financial，将持有11%股权（投资额1.45亿美元）[8] 流动性与负债 - 截至季度末公司流动性为23亿美元，含22亿美元信贷额度；交易完成后流动性将增至29亿美元[11] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为6.13亿美元，较2024年底的10.08亿美元下降39.2%[41] - 2025年6月30日可交换和B类股票负债为18.15亿美元，较2024年底的17.09亿美元增长6.2%[42] - 2025年6月30日总资产为162.82亿美元，较2024年底的190.98亿美元下降14.7%[42] 股息与分红 - 宣布季度分红每股0.0625美元，将于2025年9月29日支付[13] - 2025年第二季度宣布每股股息0.0625美元，将于2025年9月29日支付[36] 其他财务数据 - 2025年第二季度其他净收入为2.36亿美元（2024年同期净支出5900万美元）[44] - 2025年第二季度递延所得税收益1700万美元（2024年同期为5500万美元）[44] - 2025年第二季度非控股权益应占金额为12.23亿美元，较2024年同期的10.73亿美元增长14%[25][30] 风险提示 - 公司提醒投资者不要过度依赖前瞻性声明，因其涉及不可控风险和不确定性[47][48]

财务表现 - 2025年第二季度归属于单位持有者的净利润为2600万美元（每股0.12美元），而去年同期净亏损2000万美元（每股亏损0.10美元）[2] - 调整后EBITDA为5.91亿美元，同比增长12.8%（去年同期为5.24亿美元），主要受益于同店业绩提升及新收购业务贡献[3] - 工业板块调整后EBITDA达3.07亿美元，同比大增44.1%（去年同期2.13亿美元），主要得益于先进能源存储业务强劲表现及7100万美元税收返还[4] 业务板块运营 - 商业服务板块调整后EBITDA为2.05亿美元，同比增长12.6%（去年同期1.82亿美元），但经销商软件业务贡献下降[5] - 基础设施服务板块调整后EBITDA为1.09亿美元，同比下降30.6%（去年同期1.57亿美元），主要因2025年1月出售海上石油服务业务[6] - 企业及其他板块调整后EBITDA亏损3000万美元，较去年同期亏损2800万美元略有扩大[4] 战略举措 - 7月完成向Brookfield资产管理新基金出售三项业务部分权益，获得初始赎回价值约6.9亿美元的基金单位，较资产净值折让8.6%[8] - 7月签订协议以27亿美元私有化加拿大领先抵押贷款机构First National Financial，公司预计出资1.45亿美元获得11%股权[9] - 5月完成以13亿美元收购生命科学实验室耗材制造商Antylia Scientific，公司出资1.68亿美元获得26%股权[10] 资本管理 - 季度内斥资5600万美元回购220万股普通股，平均价格约25美元/股，年初至今累计回购650万股，总金额1.57亿美元[11] - 期末公司层面流动性达23亿美元，含22亿美元信贷额度可用资金，考虑已宣布交易后流动性将增至29亿美元[12] - 董事会宣布季度分红每股0.0625美元，将于2025年9月29日派发[13] 资产负债表 - 截至2025年6月30日总资产753.35亿美元，较2024年末754.74亿美元微降，其中现金及等价物33.29亿美元，金融资产116.58亿美元[21] - 公司借款11.16亿美元，较2024年末21.42亿美元显著减少，非追索权借款424.93亿美元[22] - 商业服务板块净收入2.53亿美元，基础设施服务板块净亏损1.73亿美元，工业板块净收入9500万美元[26]

报告期间说明 - 报告涵盖公司2025年3月31日和2024年12月31日的财务状况，以及2025年和2024年截至3月31日的三个月的运营结果[152] 整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净收入2.56亿美元，2024年同期为2.03亿美元；2025年每有限合伙人单位收益0.38美元，2024年为0.23美元[228] - 2025年第一季度收入67.49亿美元，较2024年同期减少52.66亿美元，主要因业务服务、基础设施服务和工业部门收入下降[230] - 2025年第一季度直接运营成本54.02亿美元，较2024年同期减少54.76亿美元，主要因道路燃料业务处置和先进储能业务税收优惠[232] - 2025年第一季度一般及行政费用3.11亿美元，较2024年同期减少600万美元，因过去十二个月的处置和收购影响[233] - 2025年第一季度净利息支出7.7亿美元，较2024年同期减少2600万美元，因运营借款减少和公司信贷安排还款[234] - 2025年第一季度收购/处置净收益2.14亿美元，源于离岸石油服务穿梭油轮业务处置收益[235] - 2025年第一季度，LP单位成交量加权平均价格为22.90美元，低于当前每股31.53美元的激励分配门槛，该季度激励分配为零[254] - 2025年3月31日止三个月，净收入为2.56亿美元，归属于有限合伙人的净收入为3000万美元，归属于赎回交换单位的净收入为2300万美元，归属于BBUC可交换股份的净收入为2700万美元[265] - 2025年3月31日止三个月，调整后EBITDA为5.91亿美元，较2024年同期增加4700万美元[265][267] - 2025年第一季度管理费用为2100万美元，2024年同期为2300万美元[286] - 2025年第一季度折旧和摊销费用为7.3亿美元，较2024年同期的8.08亿美元减少7800万美元[291][293][295] - 2025年第一季度所得税费用为1.33亿美元，2024年同期为所得税回收1500万美元[291][293][296] - 2025年第一季度利息费用为7.7亿美元，较2024年同期的7.96亿美元减少2600万美元[291][293][297] - 2025年第一季度，经营活动产生的现金流量为8.15亿美元，融资活动产生的现金流量为7.57亿美元，投资活动使用的现金流量为14.54亿美元[316] - 2025年第一季度，公司因美国国内能源生产和制造立法获得2.59亿美元税收优惠（2024年3月31日：无）[338] 各条业务线表现 - 业务服务板块资产为312.01亿美元，营收为24.92亿美元[168] - 基础设施服务板块资产为155.84亿美元，营收为7.31亿美元[168] - 工业板块资产为288.16亿美元，营收为35.26亿美元[168] - 企业及其他板块资产为2.86亿美元，无营收[168] - 医疗服务业务在澳大利亚运营38家医院[175] - 车队管理和汽车租赁服务业务拥有超11.7万辆汽车的车队[179] - 印度非银行金融服务业务服务超17.7万客户，有超587家分行，预计出售非核心住房金融贷款业务获约2亿美元收益[180][181] - 澳大利亚资产经理和贷款机构为超2.7万借款人和超10万投资者提供服务[182] - 模块化建筑租赁服务业务在23个国家拥有约32.5万个模块化单元，服务超5.2万客户[189] - 先进储能业务全球有超1.8万员工，超50个制造、回收和配送中心，每年生产和分销超1.5亿个电池，80%销售通过售后市场渠道[196][198] - 巴西水和废水业务为巴西超100个城市的超1600万人提供服务[205] - 先进电池销量占业务总销量的34%，业务现金流强，计划扩大美国产能、建设新设施、提升回收能力[223] - 2025年3月31日止三个月，业务服务部门调整后EFO为1.17亿美元，较2024年同期减少5100万美元[265][270] - 2025年3月31日止三个月，基础设施服务部门调整后EFO为1.66亿美元，较2024年同期增加9400万美元[265][277] - 2025年3月31日止三个月，住宅抵押贷款保险公司对调整后EBITDA的贡献为6100万美元，较2024年同期增加600万美元[272] - 2025年3月31日止三个月，经销商软件和技术服务业务对调整后EBITDA的贡献为4900万美元，较2024年同期减少1400万美元[273] - 工业板块2025年第一季度调整后EFO为1.3亿美元，较2024年同期的1.8亿美元减少5000万美元[281][282] - 工业板块2025年第一季度调整后EBITDA为3.04亿美元，较2024年同期的2.28亿美元增加7600万美元[281][283] - 先进储能业务2025年第一季度对调整后EBITDA贡献2.33亿美元，2024年同期为1.59亿美元[284] - 工程零部件制造业务2025年第一季度对调整后EBITDA贡献3000万美元，2024年同期为3300万美元[285] - 企业及其他板块2025年第一季度调整后EFO为 - 6800万美元，2024年同期为 - 8900万美元[286] - 企业及其他板块2025年第一季度调整后EBITDA为 - 3000万美元，2024年同期为 - 3200万美元[286] 各地区表现 - 美国地区资产为277.13亿美元，营收为20.78亿美元[168] - 欧洲地区资产为139.3亿美元，营收为11.8亿美元[168] - 澳大利亚地区资产为101.62亿美元，营收为12.29亿美元[168] - 巴西地区资产为82.03亿美元，营收为5.69亿美元[168] - 加拿大住宅市场稳定，新保险保费量强劲，平均房价较2020年前水平高30%，理赔损失处于长期历史低位，业务预计维持15 - 25%长期损失水平[218] 管理层讨论和指引 - 2025年1月先进储能业务筹集50亿美元新的第一留置权债务，45亿美元用于向所有者进行特别分配，公司份额约12亿美元[203][213] - 2025年1月16日，海上石油服务业务完成出售穿梭油轮业务，获4.84亿美元，公司份额约2.5亿美元，净收益2.14亿美元[193][214] - 2025年1月30日公司联合机构伙伴以16.54亿美元收购电热追踪系统制造商Chemelex，投资资金含8.3亿美元股权和8.24亿美元子公司债务融资，伙伴持有其100%投票权和约26%经济权益[215] - 2025年2月22日公司联合机构伙伴达成约13亿美元收购Antylia Scientific协议，预计投入1.6亿美元股权获约25%经济权益，交易预计二季度完成[216] - 2025年2月，公司向布鲁克菲尔德财富解决方案的全资子公司发行18,105,781个LP单位，以换取18,105,781个赎回交换单位[259] - 2025年3月31日止三个月，公司回购3,011,006个LP单位，BBUC回购1,260,225个可交换股份[258][259] 其他重要内容 - 截至2025年3月31日的三个月，有限合伙人（LP）单位的平均流通数量为8000万，2024年同期为7430万[238] - 截至2025年3月31日，金融资产降至116.42亿美元，较2024年12月31日减少7.29亿美元[241] - 截至2025年3月31日，应收账款净额增至69.48亿美元，较2024年12月31日增加6.69亿美元[243] - 截至2025年3月31日，存货及其他资产降至50.63亿美元，较2024年12月31日减少6.65亿美元[244] - 截至2025年3月31日，物业、厂房及设备降至125.29亿美元，较2024年12月31日减少7.03亿美元[245] - 截至2025年3月31日，无形资产增至191.57亿美元，较2024年12月31日增加8.4亿美元[246] - 2025年第一季度维护资本支出为1.77亿美元，增长资本支出为3.32亿美元，2024年同期分别为1.69亿美元和4.54亿美元[247] - 截至2025年3月31日，递延所得税资产增至17.67亿美元，较2024年12月31日增加0.23亿美元[248] - 截至2025年3月31日，商誉增至130.32亿美元，较2024年12月31日增加7.93亿美元[249] - 截至2025年3月31日，LP单位为89,376,696个，赎回交换单位为51,599,716个，BBUC可交换股份为71,694,067个[259] - 截至2025年3月31日，归属于单位持有人的权益为51.36亿美元，2024年12月31日为51.17亿美元[300] - 截至2025年3月31日，合伙企业子公司的无追索权借款为423.16亿美元，2024年12月31日为367.2亿美元，增加了55.96亿美元[303][305] - 截至2025年3月31日，总借款加权平均期限为5.9年，未偿还债务加权平均利率为7.6%，约65%的无追索权借款为固定利率或通过衍生品对冲[306] - 双边信贷额度总容量为23.5亿美元，到期日为2029年6月29日，截至2025年3月31日，可用额度为13.3亿美元[308] - 与布鲁克菲尔德的循环收购信贷额度最高为10亿美元，到期日为2029年4月27日，截至2025年3月31日未提取[309] - 截至2025年3月31日，从合伙企业子公司认购的永续优先股证券金额为7.25亿美元，年股息率为7%，与布鲁克菲尔德的承诺协议剩余额度为2500万美元[312] - 截至2025年3月31日，净债务与资本比率为73%，2024年12月31日为67%[313] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为34.42亿美元，2024年12月31日为32.39亿美元[316] - 截至2025年3月31日，公司运营子公司未偿还的银行担保、保险债券和信用证总额约为21亿美元[320] - 截至2025年3月31日，公司未折现的合同义务总额为6.1893亿美元，其中借款440.24亿美元、租赁负债12.89亿美元、利息费用147.71亿美元等[326] - 截至2025年3月31日，公司约23%的具有外汇风险的单位持有人权益使用衍生合约进行了套期保值[328] - 截至2025年3月31日，公司收购的电伴热系统制造商财务报表约占合并财务报表总资产的2%、净资产的5%、收入的不到2%和净收入的17%[340] - 公司运营子公司在正常运营中会为第三方提供赔偿和担保，但多数赔偿承诺无法合理估计最大潜在支付金额，且历史上无重大支付[322] - 公司可能因运营中的诉讼和索赔承担或有负债，但目前无法衡量潜在损失金额且可能性不大[323] - 公司参与布鲁克菲尔德发起的私募股权基金，已对未来目标收购作出承诺[325] - 公司对全球最低补足税采用临时强制豁免，2025年第一季度无重大当期税收影响[334] - 2025年第一季度，公司财务报告内部控制无重大变化[339]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为5.91亿美元，上一时期为5.44亿美元 [18] - 本季度调整后EFO为3.45亿美元，其中包括与出售海上石油服务穿梭油轮业务相关的1.14亿美元净收益，以及与从先进储能业务获得的分配相关的3400万美元预扣税费用 [18] - 本季度末公司层面流动性约为23亿加元，已考虑最近宣布的收购和变现 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 工业部门 - 第一季度调整后EBITDA为400万美元，其中包括先进储能业务的7200万美元税收优惠，以及1月份收购的电伴热制造商的贡献 [18] - 先进储能业务受益于对高利润率先进电池的需求增长、持续的商业行动和优化举措的执行 [18] - 工程零部件制造商受到终端市场疲软和销量下降的影响，该业务继续积极管理成本以支持利润率和现金流 [18] 商业服务部门 - 第一季度调整后EBITDA为2.13亿加元，2024年为205万美元，上一时期的结果包括7月份出售的道路燃料业务的600万美元贡献 [19] - 住宅抵押贷款保险公司的强劲表现和建筑业务的项目执行改善推动了本季度的部门业绩 [19] - 经销商软件和技术服务业务受到与加速计划技术现代化举措相关的成本增加以及客户流失的影响 [19] 基础设施服务部门 - 第一季度调整后EBITDA为1.04亿美元，去年同期为1.43亿美元，去年同期包括1月份出售的海上石油服务穿梭油轮业务的贡献 [20] - 模块化建筑租赁服务和彩票服务业务的稳定表现被工作接入服务市场疲软的影响所抵消 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区拖车注册量处于多年低位，是市场前景的领先指标 [25] - 巴西利率超过14%，对Unidos业务的利息成本产生影响 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是拥有具有市场领先地位的优秀企业，并执行计划以提升其潜在业绩和现金流，通过资本回收计划产生超过15亿美元资金，承诺3.7亿美元收购两家市场领先的工业企业 [5][6] - 公司认为再本地化和数字化是长期趋势，资本将流向这些领域，美国仍是极具吸引力的资本目的地，欧洲正围绕促增长议程团结起来，印度是全球经济亮点，中东海湾国家交易环境良好 [7][8] - 公司在应对关税和贸易政策变化时，评估对业务的影响，采取近岸生产、探索替代供应商、利用合同转嫁条款和加速成本优化等措施，同时关注竞争对手的影响 [12][14] - 公司在支付领域参与投资巴克莱支付业务，认为金融基础设施领域有很多投资机会，可通过运营能力提升业务价值 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动令人不安，但公司有信心通过经验和运营能力应对不确定性，为投资者创造长期价值 [6] - 大多数企业无法完全免受关税或全球增长放缓的影响，但公司有能力适应并创造价值 [6] - 目前尚无法评估关税对经济和全球增长放缓的二次影响，未来12 - 18个月前景更不确定，但公司大部分大型企业具有稳定现金流和竞争优势 [16] 其他重要信息 - 公司宣布2.5亿美元回购计划，已向股东返还1.4亿美元，回购近百万单位和股份 [5] - 公司达成收购Antilia Scientific的协议，该公司是生命科学和环境实验室关键消耗品和测试设备的领先制造商和分销商 [9] - 公司旗下Scientific Games正在进行数字化转型，成立专门团队，部署创新技术，有望扩大EBITDA [35][36] - 公司旗下Shola Alaba与IPL Plastics达成合并协议，预计在第三季度完成，将创建一家具有规模的国际可持续包装生产商 [40][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Dexco受关税影响的EBITDA量化及竞争对手受影响情况和价格传递能力 - 第一季度表现符合计划，北美市场有复苏迹象但仍低迷，业务在成本和资本管理方面表现出色，提高了利润率 [25] - 关税对竞争对手有影响，Dexco有能力应对 [26] 问题2: Clarios的45X文件提交情况及税收抵免看法 - 公司对税收抵免的看法没有变化，业务已于1月份提交2024年纳税申报表，预计近期获得税收优惠和抵免 [27][28] 问题3: 公司加速向股东返还资本的方式及是否涉及Latrobe变现 - 公司一直在寻找变现机会，过去两年通过私募股权业务返还约100亿美元，若有进一步变现，将继续平衡去杠杆、向股东返还资本和新投资 [30][31] 问题4: Scientific Games业务调整的背景和价值提升方式 - 公司认为全球近1000亿美元的彩票生态系统有数字化机会，已部署创新技术，成立专门团队，有望扩大EBITDA [35][36] 问题5: BBU是否参与巴克莱支付业务投资及支付领域投资机会和价值提升方式 - BBU将参与投资，巴克莱是金融基础设施领域的机会，公司有运营能力提升业务价值，类似案例有Magnati和network [37][38] 问题6: Solar Alabert与IPL合作是否为公司提供退出机会 - 此次合并将创建一家具有规模的国际可持续包装生产商，预计第三季度完成，有巨大价值创造机会 [40][42] 问题7: CDK业务客户流失情况 - 业务表现同比下降主要是由于技术投资成本，客户流失率较高主要集中在使用单一产品的客户，核心DMS客户流失率稳定，整体流失影响可通过商业行动和合同延期缓解 [45][46] 问题8: Unidos业务表现和潜在宏观影响 - 业务运营表现良好，车队管理业务合同可根据通胀定价，汽车租赁业务运营正常，过去二手车价格压力有所缓解，巴西利率上升影响利息成本，但业务自由现金流为正 [49][52] 问题9: 应对关税影响的行动是否正在进行及定价情况 - 公司正在采取行动，只有Clarios和Dexco预计受关税一线影响，Clarios预计影响不大，Dexco正在寻找缓解策略，包括商业和定价行动，相比竞争对手有优势 [53][57] 问题10: Clarios与IRS关于2024年纳税申报及税收抵免的沟通情况和预期收款时间 - 纳税申报流程正常，行业内其他公司已收到税收抵免付款，公司有信心Clarios符合规定并将按时收到付款 [62] 问题11: Sage业务中更高的抵押贷款保险上限对交易保费的影响和市场规模变化 - Sage业务表现强劲，交易量显著增加，超过住房市场表现，受监管变化驱动，包括上限提高和首套房买家摊销期延长，30年摊销期的抵押贷款数量多于价格上限提高带来的数量 [64][65]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为5.91亿美元，上年同期为5.44亿美元 [19] - 第一季度调整后EFO为3.45亿美元，其中包括与出售海上石油服务穿梭油轮业务相关的1.14亿美元净收益，以及与从先进储能业务获得的分配相关的3400万美元预扣税费用 [19] - 季度末公司层面流动性约为23亿加元，已考虑最近宣布的收购和变现 [21] - 1月推出2.5亿美元回购计划，已回购近600万个单位和股票，花费1.4亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 工业板块 - 第一季度调整后EBITDA为3.04亿美元，其中包括先进储能业务的7200万美元税收优惠，以及1月收购的电伴热制造商的贡献 [19] - 先进储能业务受益于对高利润率先进电池的需求增长、持续的商业行动和优化举措的执行 [20] - 工程零部件制造商受到终端市场疲软和销量下降的影响，该业务继续积极管理成本以支持利润率和现金流 [20] 商业服务板块 - 第一季度调整后EBITDA为2.13亿加元，2024年为2.05亿美元，上一年度结果包括7月出售的道路燃料业务的600万美元贡献 [20] - 住宅抵押贷款保险公司表现强劲，建筑业务项目执行改善，推动了该板块本季度的业绩 [20] - 经销商软件和技术服务业务受到与加速计划技术现代化举措相关的成本增加以及客户流失的影响 [20] 基础设施服务板块 - 第一季度调整后EBITDA为1.04亿美元，去年同期为1.43亿美元，去年同期包括1月出售的海上石油服务穿梭油轮业务的贡献 [21] - 模块化建筑租赁服务和彩票服务业务表现稳定，但工作接入服务市场状况疲软抵消了部分业绩 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区Dexco业务第一季度有复苏迹象，但市场仍较为低迷，拖车注册量处于多年低位 [25] - 巴西利率超过14%，对Unidos业务的利息成本产生影响，但该业务自由现金流为正 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是拥有具有市场领先地位的优秀企业，并执行计划以提升其潜在业绩和现金流，通过资本回收计划产生资金，同时进行收购和股票回购 [5][6] - 关注再本地化和数字化趋势，认为资本将流向这些领域，美国仍是极具吸引力的资本目的地，欧洲正围绕促增长议程团结起来，印度是全球经济亮点，中东海湾国家交易环境良好 [7][9] - 公司达成收购Antilia Scientific的协议，将改善其制造、商业战略和供应链，以利用关键增长机会 [10] - 公司将参与对巴克莱支付业务的投资，认为金融基础设施领域有很多投资机会，公司有能力通过运营创造价值 [37][38] - 公司在Scientific Games业务中持续投资数字化，成立专门团队，认为有机会将数字技术嵌入日常客户互动，扩大EBITDA [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动令人不安，但公司有信心应对当前不断变化的环境，多数企业难以完全免受关税或全球增长放缓的影响，但公司有经验和运营能力适应变化，实现持续价值创造 [6] - 公司认为关税对业务现金流不会产生重大影响，多数业务按地区进行采购、制造或提供服务，对跨境贸易依赖较小，即使有影响也可通过商业和采购机会缓解 [13][15] - 公司业务整体销量保持良好，但欧洲部分地区和部分非必需需求出现疲软，美国贸易政策的长期影响可能对公司业务有利，但未来12 - 18个月前景更不确定，公司将做好准备 [17] 其他重要信息 - 公司宣布将Solar Alabert业务与IPL Plastics合并，预计交易在第三季度完成，将创建一家具有规模的国际可持续包装生产商，无需公司及其机构合作伙伴额外出资 [40][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Dexco业务受关税影响对EBITDA的近期影响，以及竞争对手是否受影响，能否轻松转嫁价格上涨 - 第一季度业绩符合计划，北美市场有复苏迹象但仍低迷，业务在成本和资本管理方面表现出色，在市场下行时提高了利润率 [25] - 关税对竞争对手有影响，Dexco有能力应对 [26] 问题2: Clarios的45X申报情况，以及对其应享税收抵免的看法是否有转变 - 对税收抵免的看法没有变化，业务已于1月提交2024年纳税申报，预计近期获得税收优惠和抵免 [27][28] 问题3: 公司提到通过变现产生收益并加速向股东返还资本，具体方式是什么，是否指Latrobe变现 - 公司一直在寻找变现或实现收益的机会，过去两年通过私募股权业务返还约100亿美元，其中很大一部分流向BBU [30] - 若能实现进一步变现，公司有能力继续进行股票回购，8月到期后会续签回购计划，并采取去杠杆、向股东返还资本和进行新投资的平衡策略 [31] 问题4: Scientific Games业务重组的背景及如何提升业务价值 - 公司认为全球近1000亿美元的彩票生态系统有巨大数字化机会，已部署创新技术，成立专门团队，有望扩大EBITDA [35][36] 问题5: BBU是否参与对巴克莱支付业务的投资，以及支付领域的投资管道和公司如何提升业务价值 - BBU将参与投资，巴克莱是金融基础设施领域的典型机会，公司在类似业务中有成功经验，将应用类似运营价值创造计划，未来会继续参与此类投资 [37][38] 问题6: Solar Alabert与IPL的合作是否为公司提供退出机会 - 此次合并将创建一家具有规模的国际可持续包装生产商，交易无需公司额外出资，预计第三季度完成，认为未来几年有巨大价值创造机会 [40][42] 问题7: CDK业务客户流失情况，是否有改善、稳定或恶化 - 与去年相比，业务表现下降主要是由于在CDK产品上的技术投资成本无法资本化，需计入EBITDA [45] - 客户流失率较高，主要集中在使用单一产品的客户，核心DMS客户或使用多个产品和技术栈的客户流失率趋于稳定，整体流失影响通过商业行动和合同延期得到缓解 [46][47] 问题8: Unidos业务的表现、潜在宏观影响 - 业务整体运营表现良好，车队管理业务的中期租赁合约可根据通胀定价，较为稳定且持续增长 [49][50] - 汽车租赁业务运营正常，公司进行了转型活动以提高分支机构利用率和运营表现，过去二手车价格有压力，现已缓解 [50][51] - 巴西利率上升影响了业务的利息成本，但业务自由现金流为正，长期来看机会良好 [52] 问题9: 应对关税影响的行动是否正在进行，特别是定价方面 - 公司正在采取行动，理解情况并在可行时采取措施 [53][54] - 预计只有Clarios和Dexco两家业务会受到关税的一线影响，Clarios的影响预计不重大，Dexco正在考虑缓解策略，包括商业和定价行动，相比竞争对手有优势 [56][57] 问题10: Clarios与美国国税局就2024年纳税申报及未兑现税收抵免的沟通情况，以及审核进展和预计回复时间 - 纳税申报流程正常，行业内其他公司已收到税收优惠抵免款项，公司有信心Clarios符合规定并将按时收到款项 [61] 问题11: Sage业务中，12月生效的更高抵押贷款保险上限对交易保费的影响，以及对业务总潜在市场规模的影响 - Sage业务整体表现强劲，受住房市场韧性支持，本季度首次购房者的交易量显著增加，超过了整体住房市场表现 [63] - 交易量增加得益于监管变化，包括上限从100万美元提高到150万美元，以及首次购房者的还款期限延长至30年，30年还款期限的抵押贷款数量多于上限提高带来的数量 [63][64]