28 May 2025 | 7:48PM HKT Baidu.com Inc. (BIDU) Buy NDR takeaways: Solid cloud momentum to sustain in FY25; AI search revamp to weigh on advertising growth/margin | BIDU | 12m Price Target: $96.00 | Price: $83.92 | Upside: 14.4% | | --- | --- | --- | --- | | 9888.HK | 12m Price Target: HK$94.00 | Price: HK$82.60 | Upside: 13.8% | Lincoln Kong, CFA +852-2978-6603 | lincoln.kong@gs.com Goldman Sachs (Asia) L.L.C. We hosted Baidu Investor Relations team with investors on May 27, where investors' key focus and o ...

Baidu (NASDAQ: BIDU ) reported earnings for the first fiscal quarter that widely exceeded (low) Wall Street’s expectations. The tech enterprise saw a robust performance in its Cloud segment, which is where revenues surged 42% year-over-year, in part due to utilization of AI products. The company'sAnalyst’s Disclosure: I/we have a beneficial long position in the shares of BIDU, BABA, PDD either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinio ...

中国科技巨头AI转型 - 百度与阿里巴巴作为中国科技巨头正加速向人工智能领域转型 百度核心业务为在线搜索和AI云服务 阿里巴巴则聚焦电商和云计算 两家公司均盈利能力强且持续投入AI研发[1] - 中国AI行业快速发展推动百度、阿里巴巴重新获得投资者关注 政府刺激政策和AI服务崛起是关键驱动因素[2] 百度AI业务进展 - 百度2025年Q1财报显示AI云业务收入同比增长42% 占核心收入比例从20%提升至26% 模型服务平台"千帆"通过降低推理成本增强企业客户吸引力[3][4] - 2025年4月发布ERNIE 4.5和ERNIE X1系列模型 采用四层AI架构优化性能与成本 计划6月底开源ERNIE 4.5以扩大生态[5] - 移动搜索35%结果含AI生成内容(1月为22%) 但面临89亿元负自由现金流 主要因AI云、自动驾驶等领域持续投入[6][7] 阿里巴巴业务表现 - 2025年Q4阿里云收入增长18% AI相关产品收入连续七季度三位数增长 开源Qwen3模型系列强化技术领导地位[10] - 淘宝天猫集团客户管理收入增长12% 88VIP会员超5000万 ARPU提升显示用户忠诚度增强 AI技术深度整合至搜索推荐系统[10] - 通过165亿美元分红回购回报股东 出售非核心资产聚焦AI和电商 但自由现金流下降76%反映AI基础设施投入压力[11][12] 财务与估值对比 - 百度2025年预期收入189亿美元(增长2.2%) EPS下降4.3%至10.08美元 阿里巴巴预期收入1434亿美元(增长3.8%) EPS增长17.9%至10.62美元[16] - 百度远期市盈率7.84倍显著低于阿里巴巴11.13倍 年内股价表现差异明显(阿里上涨42.4% 百度持平)[14][19] 行业竞争格局 - 百度搜索广告收入连续下滑(同比下降6%) 面临字节跳动、腾讯等平台广告预算分流压力 云计算领域与阿里云、腾讯云直接竞争[8] - 阿里巴巴电商业务面临拼多多等竞争者 国际商业受地缘政治影响 云业务虽需求强劲但基础设施成本上升导致利润率承压[12][13] 战略方向差异 - 百度采取高风险高回报策略 重点布局自动驾驶和AI云服务 技术领先但更依赖中国监管环境[21] - 阿里巴巴通过电商、物流、云计算多元化业务支撑AI投入 国际扩张(如东南亚市场)提供额外增长空间[22]

In this articleBIDU700-HKNiphon | Istock | Getty ImagesTencent and Baidu, two of China's largest technology companies, revealed how they're keeping in the global artificial intelligence race even as the U.S. tightens some curbs on key semiconductors.The business' methods include stockpiling chips, making AI models more efficient and even using homegrown semiconductors.While the administration of U.S. President Donald Trump scrapped one controversial Biden-era chip rule, it still tightened exports of some se ...

Currently leading research at Leverage Shares, I have longstanding professional experience with financial markets. All views are my own and I can assure you that I smile sometimes. M.S.F, M.B.A., IIT Chicago. My investment style is purely agnostic, informed by facts and highly data-driven. I consider macroeconomics to assess strategic/sector viability for long-term investments, business line item trends for company/stock viability and market data trends for tactical/investment decisions. Asia (India, China, ...

Baidu, Inc. (BIDU) reported better-than-expected first-quarter 2025 results, with adjusted earnings and total revenues topping the Zacks Consensus Estimate. On a year-over-year basis, the bottom line tumbled while the top line grew.The quarterly performance reflects increased contributions from the company’s Baidu Core segment, which was driven by the strong performance of its AI Cloud business, which surged 42% year over year. The uptrend in its AI Cloud business highlights the growing market recognition o ...

报告公司投资评级 - 买入 [4] 报告的核心观点 - 2025年1季度百度业绩超预期，总收入325亿元同比增3%，调整后净利润65亿元，净利率20%，主要因云业务强劲表现超预期 [7] - AI搜索改造对广告变现产生负面影响，预计2 - 3季度广告业务收入同比降11%/12%，2025全年降9%至660亿元 [7] - 预计全年云收入增速30%，技术利好带来需求加速提升，Robotaxi全无人运营车辆超1000辆，将加速全球化布局 [7] - 对比可比云服务公司估值，下调目标价至99美元/96港元，现价对应10.4倍2025年市盈率，6.3倍2025年扣除现金后市盈率，维持买入评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据一览 - 2023 - 2027E收入分别为134,598、133,125、135,508、142,792、150,953百万元人民币，同比增长8.8%、 - 1.1%、1.8%、5.4%、5.7% [3] - 2023 - 2027E净利润分别为28,747、27,002、21,014、22,788、24,779百万元人民币，每股盈利分别为80.91、76.71、60.65、65.94、71.64元人民币 [3] - 2025 - 2027E前EPS预测值分别为71.34、76.52、81.82元人民币，调整幅度分别为 - 15.0%、 - 13.8%、 - 12.4% [3] 股份资料 - 52周高位115.13美元，52周低位76.86美元，市值23,926.71百万美元，日均成交量16.71百万 [6] - 年初至今变化1.39%，200天平均价88.18美元 [6] 2025年1季度业绩 - 总收入324.52亿元，同比增3%，高于交银国际/彭博市场预期5%，主要因云业务强劲表现超预期 [7][8] - 百度核心收入254.63亿元，同比增7%；调整后经营利润/利润率49亿元/19%，同比降13%/4个百分点 [7] - 广告收入同比降6%，智能云收入同比增42%，占核心收入26%，运营利润同比持续增长，利润率10%+ [7] - 萝卜快跑单量140万+，同比增75%，3月拓展国际业务至迪拜和阿布扎比，覆盖全球15个城市，超1000辆车 [7] AI相关业务进展 - 4月35%的百度搜索结果由AI生成，较1月的22%大幅加速提升，商家智能体承载广告收入同比增30倍，占比核心广告收入9% [7] - 文心大模型4月推出4.5 Turbo/X1 Turbo版，性能升级同时价格降低80%/50%；千帆平台扩展模型库至100+ [7] - 文库AI MAU达9700万，环比增300万；网盘AI MAU破8000万 [7] 展望及估值 - 受成本优化推动，AI搜索内容覆盖或快速推进至50%+，预计2 - 3季度广告业务收入同比降11%/12%，2025全年降9%至660亿元 [7] - 预计全年云收入增速30%，Robotaxi全无人运营车辆超1000辆，将加速全球化布局 [7] - 对比可比云服务公司估值，下调目标价至99美元/96港元，维持买入评级 [7] 交银国际互联网及教育行业覆盖公司 - 覆盖百度、爱奇艺、快手等多家公司，多数公司评级为买入 [14] - 各公司收盘价、目标价、潜在涨幅等信息不同 [14]

Exhibit 99.1 Baidu Announces First Quarter 2025 Results BEIJING, China, May 21, 2025 – Baidu, Inc. (NASDAQ: BIDU and HKEX: 9888 (HKD Counter) and 89888 (RMB Counter)) ("Baidu" or the "Company"), a leading AI company with a strong Internet foundation, today announced its unaudited financial results for the first quarter ended March 31, 2025. "Baidu Core revenue grew 7% year over year in the first quarter, driven by the accelerating momentum of AI Cloud, which surged 42% year over year. The strong performance ...

U.S.-listed shares of Baidu Inc (NASDAQ: BIDU) and Xpeng Inc - ADR (NYSE:XPEV) are in focus this morning, after the China-based companies beat revenue expectations for the first quarter. The former enjoyed artificial intelligence (AI) cloud services strength, while the latter's quarterly losses narrowed.BIDU was last seen 0.8% lower to trade at $88.61, reversing earlier gains. The security still sports a 10.1% year-over-year lead, but overhead pressure at the $95 level has kept a tight lid on price action s ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收325亿人民币，同比增长3%；百度核心营收255亿人民币，同比增长7% [28] - 百度核心在线营销收入160亿人民币，同比下降6%；非在线营销收入94亿人民币，同比增长40%，主要由AI云业务驱动 [28][29] - iQIYI收入72亿人民币，同比下降9% [29] - 营收成本175亿人民币，同比增长14%，主要因AI云业务成本和流量获取成本增加 [29] - 运营费用同比下降3%，主要因人员相关费用减少，但被渠道支出和促销营销费用增加部分抵消 [30] - 百度核心运营费用同比下降4%；销售、一般和行政费用49亿人民币，同比增长10%，占本季度百度核心收入的19%，与去年基本持平；研发费用同比下降16%，占本季度百度核心收入的16%，去年同期为21% [31] - 营业收入45亿人民币，百度核心营业收入42亿人民币，百度核心运营利润率为16%；非GAAP营业收入53亿人民币，非GAAP百度核心营业收入49亿人民币，非GAAP百度核心运营利润率为19% [32] - 其他收入净额同比增长260%，主要因公允价值收益增加和长期投资收益回升，但被人民币与美元汇率波动导致的净外汇收益减少部分抵消 [32] - 所得税费用12亿人民币，去年同期为8.83亿美元；归属于百度的净利润77亿人民币，摊薄后每ADS收益21.59人民币；归属于百度核心的净利润76亿人民币，百度核心净利率为30%；非GAAP归属于百度核心的净利润65亿人民币，非GAAP摊薄后每ADS收益18.54人民币，非GAAP归属于百度核心的净利润63亿人民币，非GAAP百度核心净利率为25% [33] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物、受限现金和短期投资为[未提及具体金额]，不包括iQIYI的现金、现金等价物、受限现金和短期投资为1367亿人民币；自由现金流为负[未提及具体金额]，不包括iQIYI的自由现金流为负92亿人民币，主要因对AI业务的投资增加 [34] - 截至2025年3月31日，百度净现金头寸为1590亿人民币 [35] - 截至2025年3月31日，百度核心约有31000名员工 [35] - 自2025年第一季度开始，公司共回购了4.45亿美元的股份 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 AI云业务 - 第一季度AI云收入达67亿人民币，同比增长42%，占百度核心收入的26%，高于去年的20% [6][7][29] - 生成式AI和基础模型相关收入实现三位数同比增长 [21] - 非GAAP运营利润保持正数，非GAAP运营利润率呈逐年扩大趋势，目前处于两位数水平 [21][51] 移动生态业务 - 3月百度App月活跃用户（MAU）同比增长7%，达到7.24亿 [17] - 第一季度通过代理商投放广告的收入同比增长30倍，占百度核心在线营销收入的9%；3月超29000家广告商通过代理商进行每日广告投放，许多广告商更愿意将更多广告预算分配给代理商 [23][24] 智能驾驶业务 - 第一季度Apollo Go为公众提供约140万次乘车服务，同比强劲增长75%；截至2025年5月，累计为公众提供的乘车服务已超过1100万次 [26] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 持续推进AI能力提升，加速基础模型迭代，计划于6月30日开源最先进的文心一言4.5系列模型，积极拥抱开放标准，如模型上下文协议（MCP） [7][9][10] - 加强千帆平台建设，扩大模型库，完善工具链，支持开发者和企业客户构建模型和推动AI应用 [10][11][12] - 加速百度搜索的AI转型，提升用户体验，优先展示多模态内容，扩大内容可访问量 [13][15][16] - 推动智能数字人和智能驾驶业务发展，计划推出并规模化生产下一代超写实数字人，扩大Apollo Go在国际市场的布局，探索轻资产商业模式 [18][19][26] 行业竞争 - 在AI云业务方面，凭借独特的四层AI架构和全栈能力，提供具有竞争力的基础模型和AI解决方案，满足市场对低成本、高性能AI服务的需求，与客户深化合作，拓展新兴垂直领域 [7][21][22] - 在搜索业务方面，通过AI转型，提供更直观、有效的搜索体验，满足用户多样化需求，与其他AI应用和平台竞争 [15][72][75] - 在智能驾驶业务方面，Apollo Go是全球少数能够大规模运营自动驾驶叫车服务的平台之一，RT6是全球首款且目前唯一一款量产的L4级自动驾驶汽车，具有成本低、安全性高等优势，通过全球扩张和探索新商业模式保持领先地位 [65][66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年第一季度开局良好，AI云业务表现强劲，推动百度核心收入增长，市场对公司AI能力的认可度不断提高 [6][7] - 随着AI技术的快速发展和应用普及，公司将继续坚持以应用为导向的创新战略，通过不断提升AI能力、优化产品和服务，为用户和企业创造更大价值 [39][40][84] - 在智能驾驶领域，公司对Apollo Go的全球扩张充满信心，随着技术和运营的成熟，有望在更多场景和地区实现商业可持续性 [27][67][68] - 虽然AI搜索转型在短期内可能对收入和利润率造成压力，但从长期来看，有望提升公司的盈利能力和市场竞争力 [61][62][94] 其他重要信息 未提及相关内容 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于AI模型，公司AI整体战略的最新情况、文心一言2025年的技术路线图、是否会继续迭代基础模型以及能否进一步降低推理成本 - 公司坚持以应用为导向的创新战略，聚焦有实际应用价值的领域进行模型迭代，确保模型开发与产品需求相匹配 [39][40][41] - 公司将继续推进文心一言的进化，加快模型迭代速度 [42][43] - 公司有信心通过全栈AI能力持续降低推理成本，新推出的模型价格不断下降，文心一言4.5系列将于6月30日开源 [43][44] 问题2：关于云业务，第一季度强劲增长的关键驱动因素、可持续性、收入分类细分、2025年的增长和盈利前景以及美国对先进AI芯片出口限制的潜在影响 - 第一季度AI云收入增长加速至42%，主要受各行业对生成式AI和基础模型的训练和推理需求激增驱动，客户因公司在AI基础设施方面的领先地位和千帆平台的优势而选择百度AI云 [49] - AI云收入主要由个人云和企业云组成，企业云占绝大部分且增长持续高于整体AI云；企业云中，订阅式收入占多数，提供可持续收入流，生成式AI相关收入连续几个季度保持三位数同比增长；项目式收入可能会有波动，但长期来看，订阅式收入占比将继续上升 [50][51] - AI云的非GAAP运营利润率在第一季度继续扩大，目前处于两位数水平 [51] - 公司采用以应用为导向的方法，即使无法获得最先进的芯片，全栈AI能力也能构建强大的应用并提供有意义的价值；AI基础设施具有可扩展性和高效性，能够灵活选择芯片解决方案；国内自主研发的芯片和高效的软件栈将为中国AI生态系统的长期创新奠定基础 [51][52] 问题3：关于加速AI搜索转型的原因、对AI答案渗透率的预期、第二季度AI货币化测试的更新以及下半年货币化和消费者行为的展望 - 加速AI搜索转型是为了提升用户体验，适应用户信息搜索行为的多样化和模型能力的进步，同时降低每次查询的平均成本 [56][57][58] - 预计第二季度移动搜索结果页面中AI生成内容的比例将继续快速上升 [57] - AI搜索的货币化仍处于早期阶段，需要重建和完善相应的货币化方法；长期来看，AI搜索有望提高对长尾查询和以前未开发领域的货币化能力，创造更灵活和原生的应用格式，增强整体用户体验 [59][60][61] 问题4：关于Robotaxi，如何看待不断演变的竞争格局、RT6与其他Robotaxi车辆的区别、是否探索类似合作伙伴关系、今年Apollo Go是否会更快扩张以及目标规模、单位经济和长期盈利潜力 - Apollo Go是全球少数能够大规模运营自动驾驶叫车服务的平台之一，RT6是全球首款且目前唯一一款量产的L4级自动驾驶汽车，具有自主研发的硬件设计、算法和软件，安全冗余性高，单位成本低于3万美元 [65] - 公司凭借长期运营经验、低成本结构和出色的安全记录，对全球扩张充满信心，预计今年全球车队规模、地理覆盖范围和乘车量将实现更快增长 [66][67] - 公司积极探索新的商业模式，通过与各方合作，包括租车公司等，部分合作已初见成效 [67][68] - 随着硬件和劳动力成本的下降以及运营规模的扩大，Apollo Go有望实现盈利，成为百度长期增长的关键驱动力 [68][69] 问题5：关于竞争，如何与其他AI应用和平台竞争 - 公司是中国乃至全球最早使用AI改造传统核心业务的主要科技公司之一，加速了业务转型 [73] - 公司认为竞争不仅仅是与其他产品的较量，而是要重新思考AI时代搜索的价值，目前专注于两个方向：一是提供高效满足用户需求、具有高度吸引力的AI搜索体验，优先展示丰富、引人入胜的多模态内容；二是将AI搜索扩展到帮助用户做出决策、提供解决方案和最终实现结果，通过创新方法如代理商增强服务能力 [75][76] - 公司还通过拥抱MCP和第三方代理商，使百度更加开放，为生态系统中的各方创造更大的灵活性和机会 [77][78] 问题6：关于云业务，随着企业AI采用的加速，如何看待中国云市场的潜在市场规模扩大、公司云业务与竞争对手在战略、技术和客户基础方面的差异、千帆平台的更新情况、哪些行业AI采用速度最快以及长期最大潜力所在 - 随着AI采用的加速，中国云市场的潜在市场规模因整个技术栈的变化而显著扩大，具备大规模GPU集群管理和有效利用GPU能力以及广泛模型组合和全栈能力的云平台将更具竞争力 [82] - 百度是全球少数具有端到端全栈AI能力的云提供商之一，提供中国最高效的AI云基础设施，千帆平台是市场上最先进的平台之一，提供全面的模型库，并在本季度进一步增强了工具链 [83][84] - 公司坚持以应用为导向的战略，为特定行业和场景提供全栈端到端的AI产品和解决方案，帮助企业提高效率、降低成本和转变工作流程 [84] - 公司的AI专业知识得到市场认可，客户管道势头强劲，与领先企业建立并深化合作，也越来越成为中型企业的首选 [85] - 互联网、科技和在线教育等行业是AI采用的早期推动者，汽车、金融服务、公用事业和公共部门等也在积极探索 [85][86] 问题7：关于整体资本分配计划和2025年的关键优先事项 - 公司坚定地投资于AI，预计2025年将继续增加AI投资，主要集中在以下几个关键领域：AI云业务，投资于AI基础设施以满足市场需求；推进文心一言模型的发展；投资自动驾驶技术，加速Apollo Go的全球扩张；加速AI搜索转型，注重用户体验 [89][90][93] - 公司的另一个关键资本分配重点是股东回报，自去年以来显著加速了股份回购计划，2025年第一季度已回购4.45亿美元股份，预计今年将保持类似的回购速度 [94][95]