文章核心观点 百度宣布将在2025年5月21日美国股市开盘前公布2025年第一季度财报，管理层将在当天美国东部时间上午8点举行财报电话会议 [1] 财报电话会议安排 - 需提前通过链接注册，注册后将获得拨入号码、密码和唯一访问PIN，这些信息也会以日历邀请形式通过邮件发送 [2] - 预注册链接为https://s1.c-conf.com/diamondpass/10046864-38s6ff.html，通话开始前10分钟可使用预注册后收到的日历邀请中的会议访问信息 [3] - 电话会议的直播和存档网络直播将在https://ir.baidu.com 上提供 [3] - 电话会议重播可在2025年5月28日前通过指定号码访问，美国号码为1 855 883 1031，回复PIN为10046864 [4] 公司介绍 - 百度成立于2000年，使命是通过技术让复杂世界更简单，是一家具有强大互联网基础的领先人工智能公司，在纳斯达克以“BIDU”、港交所以“9888”进行交易，一股美国存托股票代表八股A类普通股 [4]

文章核心观点 - 宏观因素对互联网服务行业影响不一，行业内多数公司大力投资人工智能和机器学习，利率下降对行业有利，当前行业排名下滑但仍有机会，股价表现波动，估值有吸引力，推荐百度、Dropbox和Crexendo三只股票 [1][2][7] 行业概况 - 互联网服务公司依靠软硬件基础设施为全球消费者提供服务，运营模式分广告和无广告收费两种，行业内大公司如Alphabet、百度等，新兴公司如Crexendo、Dropbox等，宏观因素对各公司影响不同 [3][4] 行业表现决定因素 - 数据是行业成功关键，可用于构建人工智能模型，提高服务质量、创造新技术和服务、降低运营成本，不同规模公司均可受益，大公司在数据处理上有优势 [5] - 日常生活数字化、Z世代消费增加、联网设备普及为行业带来机遇，行业资本密集，需筹集资金建设和维护基础设施，尽管此前利率高，2023 - 2024年公司仍持续投资，今年利率下降，资本支出有望继续 [5] - 流量和客户获取是收入重要驱动因素，公司通过广告或建立社区吸引用户，部分大公司通过合作获取客户，还利用技术跟踪用户数据 [5][6] 行业排名与盈利预期 - Zacks互联网服务行业排名第142，处于约250个行业的后43%，行业排名反映成员股票平均排名，显示行业存在机会 [7] - 过去一年，2025年盈利预期在去年10月大幅跃升后保持相对平稳，2026年预期较悲观，2025年行业盈利预期较2024年4月上涨1.8%，2026年下降3.6% [8] 股市表现与估值 - 过去一年，行业比科技板块和标普500指数波动更大，截至2024年7月，行业估值高于二者，之后下跌，12月至1月回升后又下跌，行业净涨幅1.7%，低于科技板块的2.8%和标普500的6.5% [10] - 基于未来12个月市盈率，行业当前估值为17.52倍，低于过去一年中位数20.56倍，低于标普500的19.71倍和科技板块的22.26倍，过去一年行业市盈率在17.47 - 23.16倍，标普在19.71 - 22.7倍，科技板块在22.26 - 28.53倍 [11][12] 推荐股票 百度 - 核心业务包括在线营销、云服务、设备、消费服务和智能驾驶，以人工智能为核心，业务多元化，正从互联网向人工智能业务转型，2024年取得进展，预计2025年人工智能投资贡献更大 [14][16] - 过去三年营收大致平稳，当前主要增长引擎是人工智能云，智能驾驶也有进展，2024年第四季度Apollo Go提供超110万次乘车服务，同比增长36%，2025年2月在中国开始100%完全无人驾驶运营，去年11月在香港开始全自动测试，12月移动生态月活用户6.79亿 [17] - 预计5月15日公布第一季度财报，过去30天分析师预期上调，2025年预期增加49美分（5.1%），2026年增加55美分（4.9%），分析师预计今年营收和盈利分别增长1.3%和 - 4.3%，明年分别增长4.2%和16.3%，过去一年股价下跌11.4% [18] Dropbox - 提供全球内容协作平台，通过免费注册和付费订阅模式运营，过去两年将人工智能融入业务，提升用户体验和平均收入，其通用人工智能搜索平台Dash受客户欢迎，去年10月推出Dash for Business，预计裁员20%（约528人）以提高效率 [19][20] - 上季度盈利超预期17.7%，过去30天2023年预期上调8美分（4.8%），2024年上调9美分（4.6%），分析师预计2025年营收和盈利分别增长 - 2.9%和2.0%，2026年分别增长0.5%和11.5%，过去30天预期未变，过去一年股价上涨16.7% [21] Crexendo - 提供统一通信即服务、呼叫中心即服务等云通信解决方案，通过合作伙伴、代理商和直销渠道服务各类企业，在大公司不关注的细分领域有增长机会，将人工智能融入电信服务，能更好服务不同规模客户 [22][23] - 上季度营收和盈利超预期，营收超约3.5%，盈利超100%，过去30天2025年和2026年预期未变，预计2025年营收和盈利分别增长10.2%和7.7%，2026年分别增长10.0%和16.1%，过去一年股价上涨1.6% [24]

公司股价表现 - 百度最新交易收盘价为84.55美元，较前一日下跌0.81%，表现逊于标准普尔500指数当日0.17%的跌幅，道指下跌0.39%，科技股为主的纳斯达克指数下跌0.05% [1] - 过去一个月，公司股价下跌16.65%，同期计算机和科技板块下跌6.26%，标准普尔500指数下跌3.94% [1] 公司盈利预测 - 预计公司即将公布的财报每股收益为1.79美元，较去年同期下降35.14%，扎克斯普遍预期营收为43.4亿美元，较去年同期下降0.64% [2] - 扎克斯普遍预期公司全年每股收益为10.08美元，营收为187.3亿美元，较上一年分别变化-4.27%和+1.31% [3] 分析师评级 - 扎克斯排名系统将公司评为1（强力买入），过去一个月扎克斯普遍每股收益预期上调6.06%，该系统自1988年以来，排名1的股票平均年回报率为+25% [5] 公司估值情况 - 公司目前的远期市盈率为8.46，相比行业的18.47存在折价 [6] - 公司目前的PEG比率为2.02，而互联网服务行业昨日收盘时的平均PEG比率为1.18 [6] 行业排名情况 - 互联网服务行业属于计算机和科技板块，目前该行业的扎克斯行业排名为135，处于所有250多个行业的后46% [7] - 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍 [7]

文章核心观点 - 宏观因素对互联网服务行业影响不一，关税战、消费者信心下降和生产者价格指数下降对行业不利；行业内公司多投资人工智能和机器学习，利率下调对行业有利；推荐百度、Dropbox和Crexendo三只股票 [1][2] 行业概况 - 互联网服务公司依靠软硬件基础设施为全球消费者提供服务，运营模式分广告和无广告收费两种，行业内大公司（如Alphabet）会影响平均值，宏观因素对各公司影响不同 [3][4] 行业表现决定因素 - 数据是行业成功关键，可用于构建人工智能模型，提高服务质量、降低运营成本；数字化、Z世代消费和联网设备普及是行业驱动力；行业资本密集，需筹集资金建设和维护基础设施，尽管利率高，2023 - 2024年公司仍持续投资，今年利率下降，资本支出可能继续；流量和客户获取是收入重要驱动力，公司通过广告、社区建设等吸引用户，部分大公司通过合作获取客户，还依靠技术跟踪用户数据 [7] Zacks行业排名 - Zacks互联网服务行业排名第142，处于250多个Zacks分类行业的后43%，行业排名是成员股票平均排名，显示行业有机会；过去一年，2025年盈利预测10月大幅跃升后保持平稳，2026年预测较悲观，2025年行业盈利预测较2024年4月上涨1.8%，2026年下降3.6% [8][9] 股市表现 - 过去一年，行业比科技板块和标准普尔500指数更具波动性，截至2024年7月溢价交易，之后下跌，12月至1月上涨后又下跌，行业净涨幅1.7%，低于科技板块2.8%和标准普尔500指数6.5% [11] 行业当前估值 - 基于未来12个月市盈率，行业当前市盈率为17.52倍，低于过去一年中值20.56倍，低于标准普尔500指数19.71倍和科技板块22.26倍；过去一年，行业市盈率在17.47 - 23.16倍之间，标准普尔在19.71 - 22.7倍之间，科技板块在22.26 - 28.53倍之间 [14][15] 推荐股票 百度（BIDU） - 核心业务包括在线营销、云服务、设备、消费服务和智能驾驶，以人工智能为核心，提供自动驾驶服务、电动汽车、机器人出租车队和智能设备等；公司正从以互联网为中心向以人工智能为先转型，2024年取得进展，预计2025年人工智能投资贡献更大；过去三年收入大致持平，主要增长引擎是人工智能云，智能驾驶也有进展，2024年第四季度Apollo Go提供超110万次乘车服务，同比增长36%，2025年2月在中国开始100%完全无人驾驶运营，11月在香港开始全自动测试，12月移动生态系统月活跃用户6.79亿；预计5月15日公布第一季度财报，过去30天分析师乐观，2025年预测增加49美分（5.1%），2026年增加55美分（4.9%），分析师预计今年收入和盈利分别增长1.3%和 - 4.3%，明年分别增长4.2%和16.3%；过去一年股价下跌11.4% [17][18][20][21][23] Dropbox（DBX） - 提供全球内容协作平台，免费注册提供有限功能，付费订阅提供高级服务；过去几年将人工智能融入业务，通用人工智能搜索平台Dash受客户欢迎，去年10月推出Dash for Business，预计裁员20%（约528人），以提高效率和调整业务；上季度盈利超预期17.7%，2023年预测过去30天增加8美分（4.8%），2024年增加9美分（4.6%），分析师预计2025年营收和盈利分别增长 - 2.9%和2.0%，2026年分别增长0.5%和11.5%，过去30天预测不变；过去一年股价上涨16.7% [26][27][28] Crexendo（CXDO） - 提供统一通信即服务、呼叫中心即服务、通信平台软件解决方案和协作服务，为各类企业提供企业级云通信解决方案；公司软件解决方案有增长机会，运营领域对微软和思科等大公司缺乏吸引力，电信服务集成人工智能可服务不同规模客户；上季度营收超预期约3.5%，盈利超预期100%，2025年和2026年预测过去30天未变，2025年营收和盈利预计分别增长10.2%和7.7%，次年分别增长10.0%和16.1%；过去一年股价上涨1.6% [31][32][33]

报告公司投资评级 - 报告对百度给出“BUY”评级 [1] 报告的核心观点 - 预计2025年第一季度百度核心业务收入达240亿人民币，同比增长1%，比彭博共识高3%，非GAAP运营利润达45亿人民币，比共识高1%，主要受云业务收入增长驱动 [1] - 百度积极推动业务转型，预计2025年第二季度末开始对生成式AI相关搜索结果进行货币化，推动广告收入增长和运营利润率进一步环比复苏 [1] - 考虑投资估值变化，将基于SOTP的目标价微调至146.7美元（原149.2美元），对应2025年非GAAP市盈率13.9倍 [1] 各部分总结 盈利摘要 - 2023 - 2027财年，百度营收分别为1345.98亿、1331.25亿、1376.22亿、1464.52亿、1546.61亿人民币，同比增速分别为8.8%、 - 1.1%、3.4%、6.4%、5.6% [2] - 调整后净利润分别为287.47亿、270.02亿、269.435亿、280.618亿、302.433亿人民币，同比增速分别为39.0%、 - 6.1%、 - 0.2%、4.2%、7.8% [2] 目标价格与股票数据 - 目标价146.7美元（前值149.2美元），较当前价85.24美元有72.1%的上涨空间 [3] - 市值298.127亿美元，3个月平均成交额4.596亿美元，52周高低价为115.13/76.86美元，总发行股份3.498亿股 [3] 股权结构与股价表现 - 李彦宏持股16.5% [4] - 1个月、3个月、6个月绝对股价表现分别为 - 9.1%、4.6%、 - 9.3%，相对表现分别为 - 4.2%、21.2%、 - 1.3% [4] 业务分析 - 广告业务随宏观经济温和复苏，预计2025年第一季度同比降幅收窄至 - 5.9%，有望在第一季度触底，二至四季度随AI相关搜索结果货币化实现同比增长复苏 [7] - 云业务保持强劲增长势头，预计2025年第一季度同比增长26%，维持2025年全年26%的同比增长预测 [7] - 短期利润率有压力，预计2025年第一季度百度核心非GAAP运营利润达45亿人民币，非GAAP运营利润率为18.8%，预计2025年第二季度末广告业务复苏带动利润率回升 [7] 预测与估值变化 - 下调百度集团2025 - 2027年总收入预测1%，非GAAP净利润预测0 - 1%，主要考虑爱奇艺收入和盈利预测下调 [7] - 基于SOTP的目标价微调至146.7美元，原因为投资估值变化 [7] SOTP估值 - 新目标价由四部分组成：百度核心业务（不含阿波罗和百度云）每股51.8美元，基于2025年非GAAP市盈率5.0倍；阿波罗ASD每股0.3美元，基于2030年营收2.0倍并以13.0%的WACC折现；百度云每股37.6美元，基于2025年市销率3.4倍；净现金、爱奇艺和其他投资每股57.1美元（原59.6美元），对每股估值81.5美元应用30%的控股折扣 [9] 财务摘要 - 提供2022 - 2027年百度损益表、资产负债表详细数据，包括营收、成本、利润、资产、负债等项目 [12] 现金流 - 提供2022 - 2027年百度经营、投资、融资现金流及现金净变化详细数据 [13]

文章核心观点 - 百度业务可与Alphabet相比，核心业务是数字营销，聚焦中国搜索引擎，分析师采用价值投资法关注高增长机会，用DCF估值法及商学院模型分析公司，以做出长期投资决策 [1] 公司情况 - 百度核心业务为数字营销，聚焦中国搜索引擎，业务可与Alphabet相比 [1] 投资分析方法 - 采用价值投资法，关注各行业高增长机会，优先考虑稳健商业模式和战略远见的公司 [1] - 主要采用DCF估值法，也会灵活运用其他估值技术 [1] - 借助哈佛商学院等机构的商业模式框架进行深入分析 [1] 分析师背景 - 拥有IESE商学院MBA学位，是CFA持证人 [1] 分析师披露 - 目前未持有文中提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸，但未来72小时内可能买入百度股票、认购期权或类似衍生品建立多头头寸 [1] - 文章为分析师本人撰写，表达个人观点，除Seeking Alpha外未获其他报酬，与文中提及股票的公司无业务关系 [1]

文章核心观点 - 对比百度和Shopify两只互联网服务类股票，认为百度是更具价值的投资选择 [1][6] 股票筛选方法 - 寻找优质价值股的最佳方式是结合强大的Zacks排名和风格评分系统中价值类别的出色评级 [2] - Zacks排名倾向于盈利预测修正趋势良好的股票，风格评分突出具有特定特征的公司 [2] 两只股票的Zacks排名情况 - 百度的Zacks排名为1（强力买入），Shopify的Zacks排名为3（持有），Zacks排名倾向于近期盈利预测有正向修正的股票，表明百度盈利前景在改善 [3] 价值投资者分析方法 - 价值投资者会分析一系列传统数据和指标，以判断公司当前股价是否被低估 [4] - 价值类别根据多个关键指标对股票进行评级，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [4] 两只股票的估值指标对比 - 百度的远期市盈率为7.63，Shopify为51.90；百度的PEG比率为1.82，Shopify为2.26 [5] - 百度的市净率为0.72，Shopify为8.63 [6] 两只股票的价值评级及结论 - 百度的价值评级为A，Shopify为F，基于盈利前景和估值数据，百度是更优的价值选择 [6]

文章核心观点 - 百度股价近一个月下跌17%，超行业和板块跌幅，虽面临贸易战、核心营收下降和竞争加剧等问题，但在AI、云服务和自动驾驶领域取得进展，财务基础坚实，估值有吸引力，分析师看好其长期投资机会 [1][23][24] 股价表现 - 过去一个月百度股价暴跌17%，超过Zacks互联网服务行业11.5%和Zacks计算机科技板块12.2%的跌幅 [1] - 百度股票年初至今表现不佳，股价低于50日和200日移动平均线，呈熊市趋势 [6] 负面因素 - 中美贸易紧张，中国对美国商品加征34%报复性关税，加剧贸易战担忧，影响市场 [1] - 核心在线营销收入下降，2024年第四季度降7%，全年降3%，且中国市场竞争激烈 [2] - AI领域竞争激烈，新进入者如DeepSeek受关注，百度开源ERNIE 4.5系列并免费开放ERNIE Bot以维持市场份额 [3] 积极因素 AI云业务 - 2024年第四季度AI云收入同比增长26%，全年增长17%，生成式AI相关收入近三倍增长，企业对ERNIE模型需求强劲 [8] - 拥有多元化客户群，涵盖互联网服务、汽车、制造等行业，天峰MaaS平台助力企业集成AI，预计2025年营收持续增长、非GAAP运营利润率扩大 [8] ERNIE生态系统 - 截至2024年12月，ERNIE大语言模型日处理约16.5亿次API调用，外部API调用环比增长178% [9] - 在指令跟随和检索增强生成技术方面领先，减少幻觉，在教育、电商等行业广泛应用 [9] 自动驾驶业务 - 2024年第四季度Apollo Go提供超110万次乘车服务，同比增长36%，截至2025年1月公共乘车总数超900万次 [10] - 2024年11月进入香港市场，2025年2月在中国全面开展无人驾驶运营，采用轻资产扩张战略，与当地运营商合作，预计2025年车队增长、乘车量增加 [10][11] 财务状况 - 2024年底净现金约1705亿元人民币，自由现金流131亿元人民币，运营效率提高，人员相关费用下降，运营费用稳定 [14] - 2024年回购超10亿美元股票，计划加速回购，体现对长期前景信心和对股东价值的承诺 [14] 估值与预期 - 公司当前估值相对于行业和历史指标有折扣，未来12个月市销率低于五年平均，价值评分A [15] - 过去30天，Zacks对百度2025年每股收益的共识预期从9.59美元升至10.08美元，分析师对其盈利潜力更乐观 [16] 竞争格局 - 云计算和AI领域，百度面临阿里巴巴阿里云和腾讯云服务竞争，阿里云是中国领先云提供商，腾讯云在游戏、社交媒体等领域有优势 [18][20] - 中国AI领域有新创公司如智谱AI带来竞争压力，数字媒体领域与字节跳动、阿里巴巴竞争，百度收购YY Live加强数字视频市场地位 [21][22] 投资建议 - 尽管近期股价波动，百度当前估值下有长期投资机会，股价下跌或为短期宏观压力过度反应，是潜在切入点 [23] - 分析师看好百度股票，19位中有10位给予“强力买入”评级，平均目标价108.88美元，较最新收盘价有41.7%上涨空间 [25] - 近期盈利预期上调支持股价上涨潜力，百度目前Zacks排名第一（强力买入），长期投资者可考虑买入 [26]

文章核心观点 - 成长型投资者凯西·伍德在市场波动中寻找机会，周一增持英伟达、百度和铱星通信三只股价远低于近期高点的股票，分析这三只股票当前水平的增长前景 [1][2] 英伟达 - 股价在2023年涨超两倍、去年又涨171%后回落，截至周一收盘今年跌27%，较三个月前的历史高点跌36% [3] - 按市值是美国第三大公司，在游戏显卡领域领先地位扩大，是人工智能芯片领域龙头，处于自动驾驶和虚拟现实等热门趋势的交叉点 [4] - 连续五个财季营收翻倍，最近报告增速降至94%和78%，受中国DeepSeek事件和关税贸易战影响股价回调 [5] - 本周初市盈率为今年21倍、明年16倍，若顺风因素大于逆风因素，未来几年有望实现两位数强劲增长 [6] 百度 - 股价较10月高点跌31%，较四年前峰值跌78%，不仅是搜索引擎公司，还涉足自动驾驶、机器学习等热门行业 [7] - 过去六年仅一年实现两位数营收增长，半数年份营收略有下降 [8] - 伍德此时增持，其股价为今年预期利润的8倍、2026年预期利润的7倍，考虑企业价值倍数更低 [9] 铱星通信 - 股价较10月高点跌35%，过去六年仅一年实现两位数营收增长，但其余五年营收均为个位数正增长 [10][11] - 过去一年计费用户增长8%至250万，过去三年实现盈利，两年前开始季度分红，股息率升至2.4% [12] - 分析师预计尽管面临竞争挑战仍将实现个位数营收增长，明年预期盈利市盈率不到18倍，回调后仍值得关注 [12]

文章核心观点 中美在人工智能军备竞赛中均为全球超级大国，中国的DeepSeek引发市场震动，其以较小投资实现与美国同行相当甚至更多成果，导致2025年1月27日计算机和科技板块AI股票暴跌，市值蒸发超一万亿美元，且中国AI公司在2025年表现优于美国，文章还介绍了中美领先的上市AI公司情况 [1][2][3] 美国AI公司情况 微软 - 与OpenAI合作引领AI革命，投资近130亿美元获约49%股权，先获75%利润直至收回100亿美元初始投资，后转为49%股权 [5] - 有权将OpenAI模型集成到产品中，截至2025年4月2日股价年初至今下跌9.3% [6] 谷歌 - 母公司Alphabet是AI创新者，推出的Google Bard后升级为Gemini，有2亿月活用户，收费20美元/月，信息更新，功能多样 [7][8] - 截至2025年4月2日股价年初至今下跌17.2% [8] 中国AI公司情况 百度 - 推出大语言模型Ernie，最新版本Ernie X1和Ernie 4.5于2025年3月发布，有超3亿月活用户 [10][11] - 计划2025年6月开源Ernie模型，成本为DeepSeekR1一半，截至2025年4月2日股价年初至今上涨8.3% [11] 阿里巴巴 - 通过阿里云推出旗舰大语言模型Qwen，Qwen 2.5功能强大，有多种实际应用场景，计划2025年4月推出Qwen 3 [13][14] - 阿里云称Qwen 2.5模型优于DeepSeek和GPT - 4o，截至2025年4月2日股价年初至今上涨53.1% [14]