港股市场整体表现 - 2月4日收盘，恒生指数上涨12.55点，涨幅0.05%，报26847.32点 [1] - 恒生科技指数下跌100.82点，跌幅1.84%，报5366.44点 [1] - 国企指数下跌4.73点，跌幅0.05%，报9048.38点 [1] 行业与板块表现 - **科技与芯片股走低**：上海复旦跌超5%，华虹半导体跌近5%，兆易创新跌超3%，中芯国际跌超2% [1] - **科网股低迷**：腾讯控股跌近4%，哔哩哔哩跌超3%，百度集团跌近3% [1] - **煤炭股涨幅居前**：兖矿能源涨超10%，中国神华涨超5% [1] - **内房股走高**：世茂集团涨超14%，融创中国涨超8%，万科企业涨超6%，越秀地产涨超6% [1] 公司业务与合作进展 - **科技领域**：英诺赛科产品完成在谷歌AI硬件平台的重要设计导入并签订合规供货协议 [2]；英矽智能获美纳里尼3900万港元里程碑付款，合作项目MEN2501完成首例患者给药 [2]；数盟资本迪拜附属公司与澳门分销商签订总额300万美元合约 [2] - **医药行业**：友芝友生物M701取得FDA的IND批准 [2]；先声药业收到与AbbVie就SIM0500海外许可选择权协议的近期里程碑付款4000万美元 [2]；康方生物授予济川药业伊喜宁®独家商业化权益，将获得高额授权费和里程碑付款 [2]；联邦制药UBT251注射液OSA适应症获临床试验默示许可 [2] - **食品行业**：日清食品控股股东日清日本的中国业务，在截至2025年12月31日止九个月期间，撇除汇率因素后收入达549.48亿日圆，同比增长2.7%，核心经营溢利为58.59亿日圆，同比增长9.3% [3] - **资本运作与收购**：EPS创健科技拟以约4000万至4500万港元代价收购中国基因16.23%股权 [3] - **基建环保**：山西安装旗下上海晶宇与山西基础设施拟设立合资公司，投资山西兰花节能环保升级改造项目配套污水零排放装置建设及运营BOO项目，总投资预计为人民币2.67亿元 [3] - **物流与智能驾驶**：首程控股附属世盟股份于深交所上市 [3]；小马智行预期2025年净亏损约6900万美元至8600万美元，同比收窄 [3] 机构市场观点 - **摩根士丹利**：相信有效的A股降温措施、美元兑人民币走强及对香港的长期监管支持可持续为A股及港股提供正面流动性支持 [4]；认为全球地缘政治不确定性上升有助提升中国资产吸引力，港股因估值合理、全球投资者仓位较少、股票机会多及新股市场活跃，或成投资者首选，短期内港股可跑赢A股 [4] - **银河证券**：预计港股持续震荡，建议关注科技板块（产业链涨价、国产化替代、AI应用加速推进）、能源与贵金属板块以及估值处于相对低位的消费板块 [4][5] - **华泰证券**：建议以投资心态看待港股机会，认为当前波动更多是回撤而非反转，一季度市场空间的驱动因素（流动性改善、资金面共振与盈利预期上修）仍然成立，建议以业绩确定性公司作为底仓，可择机增配回调程度较高的科技与周期耗材主线 [5] - **国元国际**：认为港股表现或继续优于美股，呈现震荡上行，原因在于美元信用受损趋势有利于非美资产，且港股长期估值较低、弹性更好，若国内企业部门信贷需求恢复迹象延续，国内需求改善有望成为港股新投资主题 [6]

文章核心观点 - 2026年春节期间，中国主要互联网公司（百度、腾讯、阿里、字节跳动）投入巨额资金，通过现金红包、免单计划、春晚合作等形式，将各自的AI助手（文心助手、元宝、千问、豆包）推向国民级应用，展开了一场激烈的AI入口争夺战[1] - 这场红包大战不仅是流量争夺，更是对公司自身AI战略的一次全民级压力测试与成果验收，背后是围绕AI技术实力、生态融合与抢占用户心智的深层竞争[1] - 春节作为覆盖最广、使用频率最高的全民级场景，是AI产品破圈、培养用户“遇事问AI”习惯的关键窗口期，红包激励旨在快速降低用户尝试门槛[15] - 红包活动是AI普及的序章，长期竞争焦点将从用户规模转向使用深度和创造刚性需求，最终胜出者将是具备“模型-数据-场景”正向循环和真正用户价值的企业[21][22] 春节AI红包大战概况 - **总投入规模**：阿里千问投入30亿元启动“春节大请客”，是目前最大手笔的玩家[2]；腾讯元宝投入10亿元[2]；百度投入5亿元[2]；字节跳动抖音“集祥马”单个活动金额为3亿元[15] - **关键时间与平台**：活动集中在2026年1月底至3月初，覆盖春节及元宵节[3]；阿里独家冠名东方卫视、浙江卫视、江苏卫视、河南卫视四大春晚[2][11]；字节跳动火山引擎成为2026年央视春晚独家AI云合作伙伴[2][13] - **核心目标**：通过红包激励快速获取C端流量与用户粘性，将AI助手推向国民级应用[1][15] 各公司红包活动策略与优势 百度 - **活动详情**：1月26日至3月12日，总额5亿元，活动周期最长[3]；玩法包括近200款AI特效互动、集卡（前1000名集齐稀有卡得万元）、通过文心助手猜口令[5] - **用户参与**：截至2月1日，已有近5000万人次使用AI功能抢红包，上线首日因热度爆棚紧急扩容[5] - **核心优势**：流量基础雄厚，百度APP月活超7亿，文心助手月活已突破2亿[5]；AI功能绑定深度，将红包与拍照搜物、AIGC视频创作等核心功能深度融合，培养用户习惯[5]；活动周期长、玩法丰富[5] 腾讯 - **活动详情**：2月1日至2月17日，总额10亿元[6]；核心玩法聚焦社交裂变与AI互动，用户通过AI对话、生成祝福、分享链接等任务获取抽奖机会，奖品包括现金红包和限量100张的“万元小马卡”[6] - **社交新玩法**：2月1日元宝中的AI社交新玩法“元宝派”开启公测，互动聊天可随机分到红包，活动上线14小时后元宝登顶苹果应用商店免费榜[8] - **核心优势**：社交生态壁垒强大，微信超14亿月活为红包裂变提供基础，“分享红包给好友双方获抽奖机会”设计可实现用户指数级增长[8]；微信零钱直接提现降低门槛；“元宝派”将AI与社交场景结合，解决AI应用留存率低的痛点[8] 阿里 - **活动详情**：2月6日正式上线，投入30亿元，以“免单+现金红包”为核心，联合淘宝、闪购、飞猪、大麦、盒马、高德等阿里全系生态业务，覆盖吃喝玩乐全场景[9] - **春晚合作**：独家冠名四大卫视春晚，并作为“AI演员”用AI生视频、AI识图、AI问答等方式参与节目，期间有专属口令红包[11] - **核心优势**：生态协同能力强，千问APP已全面接入淘宝、支付宝、飞猪等阿里生态业务，实现“AI+生活服务”全场景覆盖[12]；30亿元高额投入形成规模效应；千问大模型开源生态成熟，下载量稳居开源大模型全球第一[12] 字节跳动 - **活动详情**：火山引擎为央视春晚独家AI云合作伙伴，豆包在除夕夜通过AI春联定制、智能猜灯谜等多功能参与互动[13]；抖音“集祥马”活动金额3亿元，活动时间1月30日至3月3日[15] - **核心优势**：顶级IP央视春晚加持，实现国家级曝光，快速提升国民认知度[15]；抖音、今日头条等生态提供海量流量，豆包在2025年底已成为国内第一个日活跃用户数破亿的AI产品，用户粘性较高[15] 各公司AI长期战略布局 百度 - **战略核心**：围绕“全栈自研+体系化能力”，构建“芯-云-模-体”完整生态[16] - **技术底座**：2025年11月发布自研昆仑芯 M100、M300芯片；2026年1月昆仑芯从百度分拆计划赴港上市，机构估值达500亿美元[16]；文心大模型ERNIE-5.0-0110在LMArena排名中获文本榜国内第一、数学能力榜全球第二[16] - **场景落地**：形成搜索智能体、数字人智能体、代码智能体等矩阵；RoboTaxi（萝卜快跑）业务截至2025年10月累计订单量突破1700万单，覆盖全球22座城市；百度智能云提供算力支撑[16] 腾讯 - **战略核心**：围绕“社交+AI融合”，以混元大模型为技术底座，以元宝为C端载体，深度绑定微信生态[17] - **技术研发**：面对模型能力短板，接入DeepSeek模型并加码GPU算力；引进AI人才，如Open AI前研究员姚顺雨出任首席AI科学家[17] - **产品布局**：将AI能力全面融入微信、QQ、腾讯会议等国民级产品；推出“元宝派”AI社交新玩法，打造“社交空间”[17] 阿里 - **战略核心**：坚持“AI即基础设施”的思路[18] - **技术层面**：构建“芯片-云-模型”全栈能力，自研AI芯片真武810E；千问大模型坚持开源，截至2026年1月21日衍生模型数突破20万，全球累计下载量超10亿次，稳居全球开源模型第一梯队[18] - **业务布局**：推进“AI to C+AI to B”双轮驱动：C端千问APP全面接入阿里生态业务；B端通过阿里云向超100万家企业客户输出AI能力；据媒体消息，计划未来三年投入4800亿元用于AI基建和云计算[18] 字节跳动 - **战略核心**：以“豆包为超级入口+多模态技术+软硬件协同”为核心，追求“AI无处不在”[18] - **技术层面**：聚焦多模态大模型研发，挖来原Google DeepMind副总裁吴永辉带队；豆包大模型采用分场景优化的“模型家族”策略，2025年底日均Token处理量达63万亿，半年增长超200%[18] - **产品布局**：豆包能力全面嵌入抖音、剪映、飞书等字节生态；推出AI手机助手深度嵌入系统；海外版本Dola全球日活突破1000万[19] 各公司AI布局的优劣分析 - **百度**：优势在于体系化能力与技术积累，形成完整AI生态闭环；短板在于搜索业务根基动摇，AI结果收窄广告收入空间[20] - **腾讯**：优势在于微信超14亿月活构成的社交护城河及丰富生态场景；短板在于自研混元大模型能力相对薄弱，仍需时间追赶[20] - **阿里**：优势体现在商业整合能力和开源生态，“电商+本地生活+云服务”生态提供丰富场景；挑战在于内部协同复杂可能影响落地速度，且缺乏超级流量入口[20] - **字节跳动**：优势在于流量转化效率与产品创新速度，抖音等提供天然流量池；短板在于生态整合能力相对较弱，且在B端市场面临激烈竞争[21] 行业竞争趋势预判 - **短期焦点**：流量争夺仍是核心战场，春节红包活动效果可能直接影响市场格局，竞争集中在用户拉新、功能迭代与场景丰富度[21] - **中期转向**：竞争将从流量争夺转向“模型能力+场景融合”的深度比拼，大模型能力将逐渐趋同，开源模式降低技术差距，自研模型的差异化优势成为关键；腾讯的“社交+AI”、阿里的“生活服务+AI”、字节的“内容+AI”、百度的“搜索+AI”或形成清晰差异化路径；留存率将取代下载量成为核心指标[21] - **长期决胜**：生态整合与技术壁垒将决定最终格局，具备“模型-数据-场景”正向循环的企业将胜出；全球化竞争成为重要战场，监管政策与本地化能力成为关键[22] - **核心回归**：行业竞争终将回归用户价值，能够真正解决用户痛点、提供不可替代价值的AI产品才能站稳脚跟；技术伦理、数据安全等合规能力将成为生存基本前提[22]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持” [64] 报告的核心观点 - Robotaxi将以平价供给创造需求并重构网约车/出租车商业链条，其商业化闭环有望在2026年加速到来 [63] - 海外市场（如阿联酋、英国、美国）因定价高、人工成本低，Robotaxi经济性显著优于中国，盈利能力更强，正成为企业商业化拓展重点 [18] - 中国Robotaxi市场空间广阔，预计2030年市场规模可达5150亿元，若Robotaxi渗透率达10%，则对应市场规模为515亿元 [16][17] - 政策环境持续优化，中国中央及地方（如深圳、北京、广州）密集出台智能网联汽车管理法规与试点政策，为Robotaxi上路测试和商业化运营扫清障碍 [29][32][34][35] - 领先的算法公司（如小马智行、文远知行、萝卜快跑）通过车型迭代将单车成本大幅降低至30万元级别，并通过扩大车队规模、与出行平台（如Uber、Lyft）合作加速全球落地 [37][42][47][53][56][59] - 传统车企及旗下网约车平台（如特斯拉、上汽享道、广汽如祺）布局Robotaxi后，通过替代人类司机可显著节约成本，创造增量利润 [60] 根据相关目录分别进行总结 01 行业现状与市场空间 - **城市客运结构变化**：中国城市客运量自2019年1月以来保持增长，2025年11月接近90亿人次，其中出租车（含网约车）客运量占比从2019年1月的15%大幅提升至2025年11月的33%，成为重要组成部分 [6][9] - **网约车市场持续扩张**：中国网约车保有量从2020年至2024年保持30%的复合年增长率，至2024年已达321万辆，网约车驾驶员证同步增长 [11][12] - **巡游出租车网约化**：巡游出租车数量保持平稳，但其订单持续向网约平台转移，2022年巡游出租车订单占比已不到60% [11] - **Robotaxi市场空间测算**：预计2025年中国出租车市场规模为4050亿元，2030年达5150亿元，假设2030年Robotaxi渗透率为10%，则对应市场规模为515亿元 [16][17] - **订单量预测**：预计出租车总订单量从2024年的154亿单以5%的年增长率增至2030年的206亿单，其中Robotaxi订单占比预计从2026年的0.5%提升至2030年的10% [17] 02 商业化驱动与政策环境 - **海外市场经济性优势**：以文远知行运营数据为例，在阿联酋、英国、美国，传统出租车单车年利润分别达5.0万、16.6万、17.2万美元，显著高于中国的1.4万美元，主要得益于更高的每公里定价和相对较低的人工成本 [18][19] - **商业模式与成本下降**：Robotaxi商业模式中，收入取决于车队规模、调度效率、供需与竞争格局；成本包括车辆折旧、补能、人员及运营费用 [25][27][28] - **硬件与算法迭代降本**：小马智行第七代Robotaxi自动驾驶套件成本较上一代下降70%，下一代预计再降20%；文远知行CER车型将单车成本降至4万美元量级 [37][42] - **中国中央政策演进**：2021年出台首部道路测试管理规范，2023年启动产品准入试点，2024年明确安全规则并确定首批试点，2025年扩大至“车路云一体化”应用试点并批准L3车型在特定路段运行 [29][30] - **地方政策推进（深圳）**：2022年特区立法确立基础，2024年宝安区推出商业化试点办法，2025年南山区跟进并发布道路分级开放技术指引，支持全无人测试与异地结果互认 [32][33] - **地方政策推进（北京）**：2021年设立政策先行区，2024年发布产业促进政策及《北京市自动驾驶汽车条例》，2025年构建全流程管理框架并推动京津冀跨区域协同 [34] - **地方政策推进（广州）**：2019年启动测试道路管理，2025年集中发布多项文件，将L2级以上新车占比超90%列入三年目标，并规范道路测试及示范活动 [35][36] 03 主要参与者进展 - **小马智行进展**： - 车型迭代：第七代Robotaxi采用100%车规级零部件，设计寿命60万公里，自动驾驶套件成本较上代下降70% [37] - 车队规模：截至2025年12月31日，拥有超过1100台车队，目标2026年扩展至3000辆，2030年达10万辆级 [37][53] - 运营进展：第七代车型已在广州、深圳投入运营，2025年11月宣布在广州实现城市级单车盈利；与Uber合作，计划在中东及全球市场拓展 [53] - **文远知行进展**： - 车型迭代：推出与奇瑞星纪元ET前装量产的CER车型（成本约4万美元）及与吉利远程打造的GXR车型 [42][43] - 车队规模：截至2025年底，Robotaxi车队规模约1000辆，其中中东地区200辆，2026年将加大中东投放 [56] - 运营进展：在广州、北京开展商业化运营；在阿联酋（阿布扎比、迪拜）通过Uber平台提供Robotaxi服务，并获瑞士纯无人运营牌照 [56][57] - **萝卜快跑（百度）进展**： - 车型迭代：第六代量产无人车Apollo RT6将成本降至25万元人民币 [47] - 运营规模：截至2025年10月31日，在全球22座城市部署超1000台无人车，累计自动驾驶里程超2.4亿公里，每周全无人订单量超25万 [47][59] - 出海战略：与Uber、Lyft等全球出行平台合作，已进入阿布扎比、迪拜、德国、英国、瑞士等市场 [59] - **车企网约车平台潜力**：以特斯拉、上汽集团、广汽集团为例，若在2030年分别部署20万、5万、5万台Robotaxi车队，通过替代人类司机，预计可分别节约成本50亿美元、50亿元、50亿元，为平台带来显著增量利润 [60] 04 投资建议 - **投资逻辑**：Robotaxi商业化加速，建议关注产业链相关机会 [63] - **推荐标的**： - 智能驾驶硬件及服务：线控底盘（耐世特、伯特利、亚太股份）、智驾域控（科博达、德赛西威）、传感器（速腾聚创）、检测（中国汽研） [63][64] - 智能化领先主机厂：小鹏汽车-W [63][64] - **关注标的**：算法公司，如文远知行、小马智行、千里科技 [63]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 广告业务以企稳为主 AI云业务支撑中长期逻辑 [1] - 25Q4业绩前瞻：广告承压延续 云业务短期放缓 Non-GAAP利润修复成为主要边际变量 [1] - AI原生广告提升传统搜索广告变现能力 自研大模型+计算平台+自研芯片形成软硬协同 共同构建AI生态壁垒 萝卜快跑商业模式得到验证 出海拓展顺利 [3] 业绩前瞻与预测 - 预计25Q4百度核心业务收入同比下降约8.7% [1] - 预计2025年百度广告收入约622亿元 同比下降14.7% [1] - 预计2025年百度AI云收入达约272亿元 [2] - 小幅下修2025-2027年Non-GAAP归母净利润预测至179亿元、198亿元、224亿元 较上次预测分别下调-2.1%、-3.6%、-2.7% [3] - 预测2025-2027年营业收入分别为1283.09亿元、1337.49亿元、1407.92亿元 [4] - 预测2025-2027年Non-GAAP归母净利润增长率分别为-33.88%、10.62%、13.47% [4] 在线营销业务 - 广告业务并非公司资源投入重点 [1] - 在AI搜索与AI应用持续分流用户注意力的背景下 传统搜索广告在收入结构中的占比预计延续下行趋势 [1] - 后续业务目标聚焦阶段性企稳 [1] 非在线营销业务 - 云业务全年高增逻辑不变 [2] - 25Q4云业务增速环比放缓 主要受季节性因素及高基数影响 并非需求趋势性走弱 [2] - AI训练与推理需求仍是云业务增长的核心驱动力 [2] 利润端 - 25Q3已完成一次性资产减值 后续不再计提对应折旧摊销 [2] - 预计自25Q4起将对Non-GAAP经营利润形成持续的正向贡献 [2] - 利润端改善更多体现为会计层面的边际修复 经营基本面仍需等待收入端企稳 [2] 业务进展 - 自25Q3起公司开始单独披露AI应用进展 涵盖文库、网盘、企业级AI工具及出海产品等 [3] - 对AI应用商业化前景持偏积极态度 强调其与AI云、昆仑芯的协同效应 [3] - 自动驾驶方面 Robotaxi订单量保持加速增长 [3] - 公司已公告与Uber、Lyft达成合作 并明确将于英国推进无人驾驶出租车试运行 [3] - 相关业务仍处于投入与规模扩张阶段 对短期业绩贡献有限 [3] 昆仑芯 - 昆仑芯作为百度自研AI芯片与算力平台的重要组成部分 市场关注度持续提升 [3] - 昆仑芯深度参与百度智能云的整体交付 同时开始面向通信、金融、能源、制造等行业 成为“云+算力”解决方案的一部分 [3] - 26年初公司公告建议分拆昆仑芯独立上市 旨在提升其形象及在业务谈判中的地位 使公司可通过持有的股份受益于昆仑芯的增长 [3] 市场与估值数据 - 当前股价为141.4港元 [5] - 总股本为2750.17百万股 总市值为3888.74亿港元 [5] - 一年股价最低/最高分别为73.25港元、161.20港元 [5] - 近3月换手率为65.1% [5] - 预测2025-2027年Non-GAAP EPS分别为6.49元、7.18元、8.15元 [4] - 预测2025-2027年P/E分别为19倍、18倍、15倍 [4]

互联网平台春节AI营销与投资 - 阿里巴巴旗下千问App投入30亿元启动“春节请客计划”，联合淘宝闪购、飞猪、大麦、盒马、天猫超市、支付宝等生态业务发放红包和提供免单机会，旨在培养用户“有事找AI”的习惯[1] - 腾讯上线春节活动，用户上元宝App可分10亿元现金红包[1] - 百度宣布自1月26日至3月12日，用户在百度App使用文心助手有机会瓜分5亿元现金红包[1] - 互联网公司在春节扎堆营销AI，不仅争夺流量入口，更看中可挖掘的消费潜力[1] AI在消费领域的应用与需求唤醒 - AI技术正借助提前预见的能力在消费领域唤醒需求，例如空调小程序根据用电峰值和PM2.5数据提醒用户下单滤芯并预约更换[2] - 手机应用可估算食物成分、同步外卖订单生成热量账本，并推荐个性化减脂外卖订单[2] - 平台和产品在AI支持下变得更懂消费者，将消费起点从用户需求清单前置到由AI判定的生活场景本身[2] AI助力消费决策与智能硬件发展 - AI正助力消费决策，实现从“意图理解”到“服务执行”的跨越，例如小米与蚂蚁合作使AI眼镜落地停车缴费功能，京东科技与乐奇推动AI眼镜购物应用[3] - 技术创新激发新消费需求，AI相关家电和3C产品成为新消费亮点[3] - 2025年京东平台上智能产品销量同比增长超两倍，2026年货节开始以来AI相关产品搜索量持续增长[3] - 国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》部署了“人工智能+”消费提质等重点行动，提出推动智能终端“万物智联”，培育智能产品生态[3] - 中金公司展望报告指出消费电子“端侧AI时代”已来临，硬件创新呈现“百花齐放”之势，2026年有望成为AI消费终端大规模普及的关键年份[3] AI消费背后的算力支撑 - AI火热促消费的背后离不开算力强力支撑，阿里云已为千问App准备充足且弹性的AI算力以应对春节可能的即时流量洪峰[4] - 春节消费高峰期，AI数字人直播、消费券精准推送、AI交互咨询等场景的并发请求呈指数级增长，对算力承载能力和响应速度提出更高要求[4]

春节红包大战概况 - 2025年春节临近，互联网巨头重启“红包大战”，阿里巴巴旗下AI助手“千问”投入30亿元启动“春节请客计划”[1] - 腾讯元宝投入10亿元现金红包，活动自2月1日持续至17日，单个红包最高可达1万元[1] - 百度投入5亿元现金红包，活动自1月26日持续至3月12日，用户通过百度App使用文心助手参与，最高奖励为1万元[1] 红包大战的历史与目的 - 春节红包大战并非新鲜事，2015年微信借春晚发放5亿红包带动微信支付普及，2021年战况达到高潮，抖音、快手、拼多多分别投入20亿元、21亿元和28亿元[2] - 互联网大厂重启红包大战的核心目的是借助春节高频社交场景，快速抢占AI用户入口，拉动新用户增长[2] - 腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在内部表示，希望“重现2015年微信红包的高光时刻”[2] AI流量入口的争夺策略 - 与以往“直接撒钱”不同，此次红包活动均与AI产品功能深度绑定，旨在引导用户体验和使用AI服务[3] - 腾讯元宝的红包玩法植根于社交生态，部分任务要求用户“用AI生成红包封面”、“与AI聊春节话题”等[3] - 百度设计所有红包均需通过“文心助手”完成AI任务方可获取，活动周期长达45天，以促使用户反复使用其AI服务[3] - 红包大战的底层逻辑已从单纯“撒钱”转向生态协同与场景嵌入，注重“分享-互动-留存”的闭环设计[3] AI应用市场竞争格局 - 互联网巨头对AI流量新入口存在普遍焦虑，AI应用市场格局快速变动[3] - 2025年三季度，豆包以1.72亿月活跃用户反超DeepSeek位列第一[3] - 阿里千问上线仅两个月，其月活跃用户也已突破1亿[3] - 面对不断涌入的竞争者，稳固月活跃用户、构建护城河成为紧迫课题[4] 红包活动的短期效果与留存挑战 - 巨额红包带来立竿见影的效果，腾讯元宝启动10亿元红包活动后，其应用迅速登顶苹果应用商店免费榜[5] - 单纯“烧钱换流量”面临严峻留存挑战，当前AI助手尚未成为用户日常必需，红包热度过后缺乏持续使用动力[5] - 腾讯微视在2020年春节投入10亿元红包试图争夺短视频市场，活动曾让下载量激增并登顶应用商店，但终因用户留存率低而沉寂[6] - 腾讯元宝面临激烈的同质化竞争，豆包、文心一言、DeepSeek等产品已经培养起一定的用户习惯[6] 流量转化的关键与市场观察 - 10亿元投入能否见效，关键看产品能否将AI能力融入微信群聊、社交分享等高频场景，让AI从工具转变为社交刚需[6] - 元宝红包开抢后，微信多个群组出现大量红包链接分享，社交平台也有用户组建“互助”群，但其中极少延伸至对AI功能的使用[6] - 平台能否成功将用户兴趣从“抢红包”引导至对AI核心功能的持续使用，仍有待市场进一步观察[6]

市场表现与交易数据 - 机器人ETF(562500)最新价1.072元，较开盘价上涨2.682%，成交额达11.29亿元，换手率4.54%，持仓66只成分股中62只上涨[1] - 科创人工智能ETF华夏(589010)最新价1.594元，较开盘价上涨2.179%，成交额8889万元，换手率3.47%，昨日净流入1900万元资金，持仓30只成分股中28只上涨[1] 行业热点与公司动态 - 百度与阿里于2月3日同日官宣2026年春晚AI合作，百度地图与百度APP分别合作天津相声春晚与北京台春晚，阿里千问APP合作东方卫视、浙江卫视等南方省级卫视春晚[2] - 北京人形机器人创新中心于2月3日完成首轮超7亿元市场化融资，投资方包括北京市人工智能产业投资基金、亦庄国投、百度、东土科技等，资金将用于“具身天工”、“慧思开物”两大核心平台[2] - 武汉市龙点睛智能科技有限公司自研的“龙点睛穿刺手术导航设备”获国家药监局三类医疗器械审批并上市[2] 机构研究与行业展望 - 机构观点认为机器人板块确定性加强，设备性能提升有望加速工业及C端场景需求突破，进一步打开人形机器人市场空间[3] - 机器人拟人化趋势将带动传感器、电子皮肤等相关零部件需求，国内在汽车、工程机械零部件领域已验证制造与管理能力的公司有望在该赛道占据更高份额[3]

市场表现与交易数据 - 2025年2月3日，A股人工智能与机器人赛道爆发，相关主题ETF强势上涨，呈现普涨格局 [1] - 机器人ETF(562500)最新价1.072元，较开盘价上涨2.682%，成交额达11.29亿元，换手率4.54% [1] - 机器人ETF持仓的66只成分股中62只上涨，科瑞技术涨停，中控技术等4只个股涨超6% [1] - 科创人工智能ETF华夏(589010)最新价1.594元，较开盘价上涨2.179%，成交额8889万元，换手率3.47%，昨日净流入1900万元资金 [1] - 科创人工智能ETF持仓的30只成分股中28只上涨，思看科技大涨9.90%领涨，芯原股份等3只个股涨超7%，仅寒武纪跌超9% [1] 行业热点与事件 - 2025年2月3日，百度与阿里同日官宣2026年春晚AI合作，百度地图与百度APP分别合作天津相声春晚与北京台春晚，阿里千问APP合作东方卫视、浙江卫视等南方省级卫视春晚 [2] - 北京人形机器人创新中心完成首轮超7亿元市场化融资，投资方包括北京市人工智能产业投资基金、亦庄国投、百度、东土科技等 [2] - 融资资金将重点用于“具身天工”、“慧思开物”两大核心平台的技术迭代与规模化推广，推动具身智能机器人向“全自主、更好用”发展 [2] - 武汉经开区企业龙点睛智能科技自研的“龙点睛穿刺手术导航设备”获国家药监局三类医疗器械审批并上市，可用于肺结节活检、肿瘤消融等微创手术 [2] 机构观点与市场展望 - 机构观点认为机器人板块确定性加强，后续设备性能将大幅提升，有望加速在工业及C端场景的需求突破 [3] - 人形机器人市场空间进一步打开，机器人拟人化趋势将带动传感器、电子皮肤等相关零部件需求 [3] - 国内在汽车、工程机械零部件领域已验证优秀制造与管理能力的公司，有望在人形机器人赛道占据更高份额 [3] 相关金融产品 - 机器人ETF(562500)被描述为全市场唯一规模超两百亿、流动性最佳、覆盖中国机器人产业链最全的机器人主题ETF [4] - 科创人工智能ETF华夏(589010)被描述为“机器人的大脑”，具有20%涨跌幅和中小盘弹性，旨在捕捉AI产业“奇点时刻” [5]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][3][8] 报告核心观点 * AI需求持续强劲，驱动科技巨头资本支出大幅增加，上游硬件普遍涨价，AI对巨头业务的增益效应持续体现，投入产出闭环逐步形成 [6][31] 产业前沿总结 AI基础层 * 中国信息通信业以AI为核心驱动力，在AI基础设施、AI智能体、具身智能等前沿领域呈现新一轮高质量发展图景 [10] AI模型层 * **OpenAI**：正洽谈获得软银高达300亿美元追加投资，总融资规模向1000亿美元靠拢，估值可能达8300亿美元 [11] 同时，英伟达、亚马逊与微软也在商讨向其投资高达600亿美元，融资前估值可能达7300亿美元 [11] 公司正为2026年第四季度的IPO铺路 [11] * **Anthropic**：上调营收预期，预计2026年销售额将增长三倍，最高达180亿美元，2027年营收有望突破550亿美元 [11] 已完成最新一轮融资，估值达3500亿美元，融资金额超过100亿美元 [12] * **月之暗面Kimi**：发布K2.5模型及智能体集群，登顶全球多个大模型榜单，在开源模型中位居首位 [12] 公司海外收入已超过国内收入，新模型发布后全球付费用户实现4倍增长 [13] * **字节跳动**：计划于2月中旬发布全新AI大模型，角逐中国AI领域主导权 [12] * **深度求索**：开源DeepSeek-OCR 2模型，采用创新的视觉编码方法 [13] AI应用层 * **OpenAI**：计划在免费版及基础付费版ChatGPT中上线广告，目标是实现非付费用户板块年营收110亿美元 [14] 其广告千次曝光定价约60美元，寻求溢价定价 [14] 公司还推出了由GPT-5.2驱动的科研协作平台Prism [15] * **Clawdbot**：近期在海外科技圈爆火，被视为2026年的“ChatGPT时刻”，是一款能自动处理信息、浏览网页并与用户互动的AI助手，推动了市场对智能体生态的重新审视 [15] * **字节跳动**：已于2025年底开启豆包手机助手正式版项目，新机预计将于2026年第二季度中晚期发布，由中兴负责硬件，豆包负责AI [16] * **腾讯**：其AI应用“元宝”正式上线总规模约10亿元的春节现金红包活动 [14] 资本风向总结 AI基础层 * **微软**：发布自研AI推理芯片Maia 200，称其性能超越亚马逊第三代Trainium和谷歌第七代TPU [16] * **英伟达**：以20亿美元投资AI云服务商CoreWeave，以加速建设超过5吉瓦的AI工厂 [17] * **甲骨文**：为履行与OpenAI签署的价值3000亿美元的五年合同，可能面临巨大的资本支出压力，仅OpenAI合同就需要约1560亿美元的资本支出 [18] * **谷歌云**：宣布自2026年5月起上调全球数据传输服务价格，其中北美地区价格从每GB 0.04美元提升至0.08美元 [19] * **亚马逊AWS**：此前已宣布对面向大模型训练的EC2机器学习容量块服务上调约15% [20] * **Meta**：与康宁达成一项价值高达60亿美元的长期供货协议，以确保数据中心所需的光纤电缆供应 [20] 公司预计2026年全年资本支出将达1150亿美元至1350亿美元，主要用于数据中心、服务器和网络基础设施 [21] * **工业富联**：预计2025年全年归母净利润为351亿元到357亿元，同比增长51%到54% [23] 其中，云服务商服务器营收同比增长超1.8倍，AI服务器营收同比增长超3倍 [23] 800G以上高速交换机业务营收同比增幅高达13倍 [24] * **新易盛**：预计2025年实现归母净利润94亿元-99亿元，同比增长231.24%-248.86% [24] * **中际旭创**：预计2025年实现归母净利润98亿元至118亿元，同比增长89.50%至128.17% [25] * **阿里巴巴**：正考虑将未来三年投入到AI基建与云计算上的资金从3800亿元提升至4800亿元 [25] 自研AI芯片“真武810E”已实现多个万卡集群部署，服务了400多家客户 [25] AI模型层 * **阿里巴巴**：正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，总参数量超万亿，预训练数据量达36T Tokens，在多项基准测试中性能媲美GPT-5.2-Thinking等顶尖模型 [26] 计划于2月中旬发布通义千问3.5旗舰大模型 [27] AI应用层 * **Meta**：计划未来几个月在旗下社交平台测试全新的高级订阅服务，以提供包括高级AI功能在内的专属功能 [28] * **谷歌**：在包括美国在内的35个新市场推出AI Plus订阅计划，在美国定价为每月7.99美元 [28] * **百度**：其文心助手在春节期间推出瓜分5亿现金红包活动 [30] * **阿里巴巴**：发布桌面智能体工具QoderWork，可调用本地应用完成文件整理、数据处理等任务 [30] 本周观点总结 * AI显著改善了Meta的推荐算法，使Facebook广告点击率提升3.5%，Instagram转化率提升超过1%，Instagram Reels在美国的观看时间同比增长30% [31] * 微软的AI相关资产（如GPU）已为满足长期需求而被预订，随着软件优化，其利润率会随时间提升 [31] * AI需求持续强劲，英伟达GB300积极拉货，Rubin产业链预计2026年第一季度进入拉货阶段，谷歌及亚马逊新一代ASIC芯片也将进入拉货阶段 [32] * Token数量的爆发式增长带动ASIC强劲需求，预计谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC数量在2026-2027年将迎来爆发式增长 [32] 产业链数据更新总结 智能手机市场 * 2025年12月，中国智能手机销量约2100万台，同比下滑约20% [32] * 市场份额前五名为：华为（约20%）、OPPO（约17%）、荣耀（约14%）、vivo（约14%）、苹果（约13%） [32] PC市场 * 2025年12月，中国台式机销量约192万台，同比上升约9% [35] * 2025年12月，中国笔电销量约215万台，同比下降约9% [35]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体收跌 道琼斯工业平均指数下跌0.34% 纳斯达克综合指数下跌1.43% 标普500指数下跌0.83% [1] - 热门科技股普遍下跌 博通下跌超过3% 微软、英伟达、Meta下跌超过2% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.94% [1] 行业与概念板块表现 - 稀土概念、有色金属、贵金属板块涨幅居前 [1] - 应用软件、加密货币、减肥药概念股跌幅居前 [1] 具体公司股价异动 - 沃尔玛股价收涨2.94% 公司市值首次突破1万亿美元大关 [1] - 黄金资源股价上涨超过20% 南方铜业股价上涨超过11% 美洲白银公司股价上涨超过8% 泛美白银股价上涨超过5% [1] - 诺和诺德股价下跌超过14% Coinbase、Circle股价下跌超过4% 礼来、辉瑞股价下跌超过3% [1] - 热门中概股中 大全新能源收跌5.6% B站跌4% 金山云跌3.5% 阿里巴巴跌2.9% 百度、携程、Boss直聘、贝壳跌超2% [1] - 热门中概股中 蔚来涨0.8% 小马智行涨2% 华住涨2.2% 新东方涨2.3% 理想涨2.7% 阿特斯涨4.1% 小鹏涨4.3% [1]