美股盘前市场动态 - 三大股指期货齐跌，道指期货跌0.27%、标普500指数期货跌0.10%、纳指期货跌0.05% [1] - 存储板块盘前反弹，美光科技涨超2%，闪迪涨近3%，希捷科技涨1% [1] - 半导体和芯片设备股票盘前上涨，博通涨近6%，AMD、英伟达涨超2% [1] - AI应用软件股盘前集体反弹，Applovin涨超3%，Unity涨近1%，Roblox涨超1%，SAP SE涨近2% [1] - 中概股盘前普涨，阿里巴巴涨2.7%，拼多多涨0.7%，网易涨0.9%，百度涨4.6% [1] 公司特定新闻与业绩 - 蔚来汽车盘前涨幅扩大至10%，公司预计2025年四季度录得经调整经营利润为7亿元至12亿元，为首次录得单季度经调整经营利润 [1] - 高通盘前跌超11%，公司预计第二财季营收在102亿至110亿美元之间，调整后每股收益在2.45美元至2.65美元之间，不及预期 [2] - 花旗维持AMD“中性”评级，认为尽管其2026年第一季度指引高于市场共识，但买方预期更高 [2] - Alphabet公司CEO表示，将基于Gemini技术与苹果公司联合开发下一代苹果基础模型，并成为其首选云服务提供商 [3] 行业动态与资金流向 - 2026年以来，美股软件行业总市值已蒸发1万亿美元 [2] - 同期，对冲基金通过做空软件股已斩获240亿美元的收益 [2]

公司资本运作与股东回报 - 百度集团董事会批准一项新的50亿美元股份回购计划及一项股息政策，旨在提升股东回报 [1] - 国轩高科拟定增募资不超过50亿元，用于年产20GWh动力电池项目、20GWh新能源电池基地项目、新型锂离子电池(20GWh)智造基地项目及补充流动资金 [9] - 苏州高新全资孙公司拟以债转股方式向控股公司新隽捷公司增资7.8亿元 [17] 重大资产收购与重组 - 美团拟以7.17亿美元收购生鲜电商企业叮咚的全部已发行股份，收购后叮咚将成为美团的间接全资附属公司 [3] - 天汽模筹划通过发行股份及支付现金方式购买东实汽车科技集团股份有限公司股权并募集配套资金，预计构成重大资产重组，公司股票自2026年2月6日起停牌 [4] - 江丰电子及全资子公司拟以4.48亿元收购凯德石英15.6424%股份，交易完成后江丰电子将成为凯德石英的控股股东 [11] - 民爆光电拟以支付现金及发行股份方式合计收购厦芝精密100%股权 [9] - 凯龙高科拟以发行股份及支付现金等方式购买深圳市金旺达机电有限公司70%股权，并向实际控制人募集配套资金 [8] 重大项目中标与合同 - 太极实业子公司十一科技与上海建工四建集团组成的联合体预中标华虹FAB9B项目，投标报价37.78亿元，十一科技作为联合体牵头人预计合同工作量占比98.46%，对应金额约37.19亿元 [2] - 融发核电一级全资子公司中标1.01亿元核电项目 [17] - 东南网架联合体中标9.94亿元EPC项目 [17] 公司经营业绩与销售数据 - 蔚来预计2025年第四季度经调整经营利润(非公认会计准则)约7亿元至12亿元，按公认会计准则计量的经营利润约2亿元至7亿元，增长主要由于销量增长、产品组合优化及成本控制措施 [6] - 牧原股份2026年1月销售商品猪700.9万头，同比变动2.73%，商品猪销售均价12.57元/公斤，同比变动-16.92%，商品猪销售收入105.66亿元，同比变动-11.93% [10] - 温氏股份1月肉猪销售收入46.98亿元，环比下降11.17% [13] - 中国海外宏洋集团1月份合约销售额24.12亿元，同比增长9.3% [13] - 雅居乐集团1月预售金额约5.4亿元 [13] - 弘阳地产1月合约销售金额为1亿元 [13] - 湖北能源1月发电量42.64亿千瓦时，同比增加26.38% [13] - 西部牧业1月自产生鲜乳生产量为3076.65吨，同比下降2.54% [13] 业务进展与产品动态 - 凯龙高科布局具身智能赛道，目前推出的“惠灵嘉”系列机器人和灵巧手操作力智能检测设备等产品仍处于市场开拓阶段，截至目前尚未有收入确认 [8] - 复星医药控股子公司与Eisai签订许可协议 [17] - 恒瑞医药HR091506片上市许可申请获国家药监局受理 [17] - 方盛制药控股子公司获得《药品生产许可证》 [17] 股价异动与市场关注 - 协鑫集成发布股票交易异常波动公告，澄清公司主要产品与服务主要应用于地面光伏场景，目前暂未获得“太空光伏”领域的相关订单，该领域未对公司经营业绩产生实质影响 [5] - *ST立方公告称公司股票自2026年1月20日至2月5日以来10个交易日中有7个交易日涨停，价格涨幅为314.93%，明显偏离市场走势，公司股票自2026年2月6日起停牌核查 [12] - 民爆光电公告股票交易价格连续两个交易日内收盘价涨幅累计偏离45.76%，连续四个交易日内收盘价涨幅累计偏离109.05%，属于股票交易异常波动和严重异常波动 [9] - 凯龙高科公告连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30% [8] 股东增减持与公司治理 - 倍轻松实际控制人马学军因涉嫌操纵证券市场被中国证监会立案调查，调查系对马学军个人，不会对公司日常运营造成重大影响 [7] - 亚普股份公告国投高新及国投高科完成增持合计0.34% [17] - 德瑞锂电股东艾建杰拟减持2% [17] - 康鹏科技股东无锡云晖、桐乡稼沃拟减持合计不超5.22%股份 [17] - 倍加洁多名股东拟减持股份合计不超过2.9926% [17]

文章核心观点 - 2026年春节前，腾讯元宝、百度文心、阿里千问等头部AI应用集中发起总额超45亿元的红包营销活动，旨在以现金激励抢占用户、培养AI使用习惯，但活动迅速遭到微信封禁外链，暴露了微信维护社交生态的决心与AI应用通过现金补贴进行用户教育的行业现状 [1][2] - AI应用的红包营销在短期内带来了显著的拉新效果，但行业普遍面临用户留存率低的根本挑战，其长期成功的关键在于将AI功能嵌入高频、刚需的具体使用场景，而非依赖短期现金激励 [7][10][13] - 春节红包大战是AI巨头在移动互联网流量见顶背景下的防御性手段和用户心智抢占策略，真正的AI竞争将取决于技术驱动下的功能强度与场景深度，而非营销投入 [13][14] 事件概述与直接后果 - 2026年春节前，腾讯元宝、百度文心、阿里千问等头部AI应用发起总额超45亿元的红包营销活动，实际金额可能远超此数 [1] - 活动开展不到三天，微信安全中心以“诱导高频分享链接至微信群、干扰平台生态”为由，限制腾讯元宝红包链接在微信内直接打开，随后百度文心助手红包链接也被屏蔽 [1] - 腾讯元宝在红包活动开始后14小时内登顶苹果应用商店免费榜，其2月1日iOS下载量达21.3万，较1月26日的11万增长近一倍，第三方机构预估活动将带来约7000万新用户，活动期间日活跃用户（DAU）有望突破1亿 [7] 微信生态的立场与核心逻辑 - 微信的核心资产是建立在“不打扰用户”和“规则可信”之上的社交链，为捍卫这一基本盘，微信不惜封禁包括自家产品（腾讯元宝）在内的外部诱导分享链接 [1][3] - 微信的护城河在于维持“高信噪比的社交环境”，用户的核心需求是沟通而非接收广告，AI红包活动的高频分享破坏了这一环境，引发用户投诉，促使微信管控流量阀门 [3][5] - 在春节这个互联网产品获客的黄金窗口期，微信与寻求裂变传播的AI应用矛盾加剧，微信需将传播控制在用户不反感的限度内 [6] AI应用营销策略的本质与短期效果 - AI红包活动的本质是“现金激励+任务绑定”，用户需完成AI对话、生成内容或社交分享等任务获取红包，实质是以真金白银支付用户“教育成本” [2] - 春节发红包是传统习俗，用户对此类活动的抵触心理低于普通广告，使得AI应用的营销信息更容易被接受，实现从“被动接收”到“主动参与”的转变 [6] - 短期拉新效果显著，但用户因红包进入应用时，潜意识预期是收益而非功能，关注点易停留在“抢红包”而非“AI能解决什么问题” [9] 行业面临的长期挑战与关键成功因素 - AI行业普遍面临用户留存率低的挑战，据Gartner 2024年报告，行业平均30天留存率仅12.8%，类比2019年百度春晚红包活动，其带来的新用户7日留存率仅为2% [10] - AI作为一种复杂工具，若不能与日常生活的高频刚需场景结合，则很难带来用户留存，其核心驱动力应是在具体场景中更高效地解决问题 [10] - 各头部公司正积极尝试将AI嵌入实际使用场景，例如阿里千问尝试结合红包、订外卖、买机票、网购等场景，腾讯元宝内测“元宝派”群聊功能，试图将AI从“工具”升级为“社交协作者” [11][13] - 真正的AI竞争将从“谁的红包大”转向“谁的功能强”、“谁的场景深”，依赖“技术驱动增长”，而非传统的利益诱导和流量裂变模式 [14]

平台运营与用户规模 - 抖音精选公开课自2025年8月上线以来，已与100多所高校达成合作，收录超1800门高校公开课及考研、考公备考课 [1] - 平台吸引了超1.45亿用户观看7.6亿次，其中完整看完一门课的用户数超过175万 [1] - 2025年8-12月，平台新增优质考研考公类公开课超过1000门，追更用户超过72万，考前一个月累计学习时长超过5.1万小时 [9] 课程内容与学科分布 - 平台公开课覆盖理学、工学、经济学、医学等14个学科门类，86个一级学科 [2] - 前沿的AI计算机相关课程成为最受欢迎的公开课，播放量前10名的高校公开课中，AI和计算机课程独占六席 [1][2] - 北京大学计算机学院陈斌教授讲授的《Python语言基础与应用》播放量超过2600万次，成为播放次数最多的课程 [2] - 数学相关课程成为时长最长的公开课，中国科学技术大学的《线性代数》以3504分钟的时长成为时长最长的公开课 [6] - 考研、考公类公开课是平台一大热门内容，@张宇、@武忠祥、@汤家凤等名师的课程成为用户的“上岸必修课” [9] - 经典大师课持续受到关注，例如1987年录制的叶嘉莹《唐宋词十七讲》和2004年杨振宁录制的《普通物理》 [4] 用户行为与地域特征 - 北京、上海、西安成为公开课深度用户（观看时长大于200小时）最多的前三大城市，杭州、武汉、重庆位列第四至六位 [1][14] - 早10点和晚7点成为用户观看公开课的高峰期 [14] - 平台一位“最学霸”用户完整看完了2198个课程视频，相当于每天学习5.7个小时 [14] 技术创新与学习功能 - 平台推出的“听抖音”功能支持后台播放，解放用户双眼，《读〈资治通鉴〉》等课程成为“听抖音”播放次数最多的课程之一 [10][12] - “问AI”功能允许用户边观看视频边就知识点提问，“总结当前视频内容”、“微积分基础公式”等成为用户提问频率最高的问题 [10] - 平台通过“技术+内容”的创新模式，降低了学习门槛，重塑了知识传播路径与大众学习体验 [17] 行业合作与内容共建 - 2025年，抖音发布“AI时代前沿学科共建计划”，重点聚焦计算机专业，联合清华大学、北京大学、南京大学等十余所高校 [3] - 该共建计划共发布国家一流计算机课程70余门，总计播放量突破2亿，多门课程播放量突破千万 [3]

行业春节AI红包营销活动概况 - 多家互联网巨头投入巨额资金开展春节AI应用红包活动 腾讯元宝、百度文心助手、阿里千问、抖音分别投入10亿元、5亿元、30亿元和3亿元现金或红包 [4] - 用户参与热情高涨 腾讯元宝红包凭借打通微信与QQ的分享链路 自2月1日上线后迅速实现社交裂变式传播 [4] 腾讯元宝红包活动遭遇整顿 - 元宝红包在微信群中因刷屏引发部分用户反感并被质疑涉嫌诱导分享 [4] - 微信官方于2月4日发布公告 对元宝春节营销活动的违规链接进行处置 限制其在微信内直接打开 处置措施即日生效 [4] - 微信表示收到用户针对元宝的反馈和投诉 其活动存在通过“做任务”“领红包”等方式诱导用户高频分享链接到微信群 干扰平台生态秩序、影响用户体验 [5] 百度文心红包活动遭遇限制 - 2月5日 百度文心助手红包分享链接被微信屏蔽 用户点击链接时页面显示存在诱导或误导下载/跳转内容 需跳转第三方浏览器访问 [1] - 百度文心红包分享机制随后疑似更改为“口令红包”模式 分享方需手动复制口令至微信 接收方需手动复制口令至百度APP内参与活动 [1]

春节AI应用红包大战行业动态 - 互联网巨头在2024年春节投入巨额资金进行AI应用红包营销活动 其中阿里千问投入30亿元 腾讯元宝投入10亿元 百度文心助手投入5亿元 字节跳动抖音设立集祥马分3亿活动[4] - 腾讯元宝红包活动凭借打通微信与QQ的分享链路 自2月1日上线后实现了社交裂变式传播 用户参与热情高涨[4] 平台监管与竞争态势 - 微信平台对腾讯元宝和百度文心助手的红包分享链接采取了限制措施 用户点击链接时页面显示存在诱导或误导内容 需跳转第三方浏览器访问[1] - 微信官方于2月4日发布公告 称收到用户对元宝活动的反馈和投诉 指其通过“做任务”“领红包”等方式诱导用户高频分享链接至微信群 干扰平台生态秩序和用户体验 并对相关违规链接进行处置 限制其在微信内直接打开[4][5] - 在链接被屏蔽后 百度文心助手的红包分享机制疑似更改为“口令红包”模式 用户需手动复制口令至微信进行分享 接收方也需手动复制口令至百度App内参与活动[1] 用户行为与市场反应 - 为方便分享和抢领元宝红包 用户在微信上自发建立了专属红包活动群 但部分微信群中的刷屏现象也引发了用户反感并被质疑涉嫌诱导分享[4]

市场整体表现 - A股三大指数集体回调，沪指跌0.64%收于4075.92点，深证成指跌1.44%收于13952.71点，创业板指跌1.55%收于3260.28点[3] - 市场成交量大幅萎缩，沪深京三市成交额仅21945亿元，较昨日缩量3090亿元[3] - 个股表现普遍回落，下跌个股数量达3553家，上涨个股仅1600家左右，个股下跌中位数为0.82%[4] 板块与行业动态 - 大消费板块领涨，与春节消费预期相关，涨幅榜前列包括美容护理、旅游酒店、商业百货、文化传媒、服装纺织、食品饮料、家用轻工及酿酒板块[4] - 贵州茅台与五粮液对两市指数贡献显著，对稳定市场指数起到重要作用[4] - 贵金属板块领跌，黄金、白银大幅回落，并带动能源金属、小金属、有色金属及非金属材料等相关板块集体大跌[5] - 煤炭、采掘板块同样位居跌幅榜前列，与有色金属板块联动回调[5] - 光伏设备、风电设备板块也处于领跌行列，前期反弹后受不确定因素影响出现回调[6] 金融股与市场节奏 - 银行股挺身而出护盘，支撑了上证指数的表现[4] - 市场探底回升过程中，早盘银行股率先拉升，午后证券板块拉升形成指数拐点，尾盘保险板块发力巩固反弹成果[6] - 当前金融股拉升的“先银行、再证券、后保险”节奏，与2024年12月启动的“先保险、再证券、最后银行”的反弹套路形成反转[6] 科技股联动与风险 - 美股科技股大幅杀跌，AMD暴跌17%，英伟达较前期反弹高点跌幅达10%至175美元/股左右，微软连续五个交易日下跌累计跌幅18%[6] - A股科技股（尤其是芯片半导体板块）走势与美股高度联动，需重点关注[6] - 若美股科技股因估值偏高、需求下降持续回落，可能对A股相关板块（如“易中天”和“纪联海”）形成拐点效应[6] 港股市场表现 - 港股呈现探底回升走势，恒生指数收盘上涨0.14%，成交金额3151亿港元，处于放量水平[7] - 南向资金（北水）净买入金额达249亿港元，较昨日翻了一倍[7] - 个股方面，腾讯控股从下跌3%反弹至红盘报收，百度高开高走，阿里巴巴盘中一度下跌3%最终红盘收盘[7]

2026年中国AI行业竞争格局与巨头战略 - 2026年标志着中国AI决战时刻来临，百度、阿里巴巴、腾讯、字节跳动等大厂创始人全线回归并亲自下场，在春节关键窗口锁定AI入口为主战场[3] - AI入口争夺战已进入“三足鼎立”时代，豆包、文心助手、千问成为主要竞争者，其中文心助手月活数已突破2亿，豆包是中国首个日活破亿的AI产品，千问宣称月活过亿[4][5] - 巨头们通过“红包大战”争夺用户，总投入达60亿元，这是路径依赖下的选择，旨在通过烧钱圈住用户[5][6] 百度公司的AI战略与布局 - 百度CEO李彦宏定调“AI时代的应用就是智能体”，并明确了四类智能体：搜索智能体（主航道）、数字人智能体（慧播星）、代码智能体（秒哒）和演化智能体（伐谋）[1] - 百度强调其“芯（昆仑芯）—云（智能云）—模（文心大模型）—体（智能体）”全栈布局优势，认为拥有优秀全栈能力的公司将在未来AI竞争中处于有利位置[1][10] - 公司理清了百度搜索和文心助手的关系：传统搜索是1个query加10个蓝色链接，AI时代搜索是基于大模型的智能体，具体尝试包括“百看”（搜索结果头图+大模型答案）和“文心助手”（百度APP中的chatbot）[1] 百度的差异化竞争策略：入口与留存 - 百度文心助手选择差异化路径，不主推独立应用下载，而是将主战场锚定在月活超7亿的百度App内部，致力于让用户在搜索场景中自然、丝滑地使用AI，无需经历下载注册链条[6][8] - 此策略旨在实现用户的“习惯平移”和“无感迁移”，改变留存逻辑，其成功前提是拥有庞大且场景契合的“旧入口”，百度App的7亿月活及其搜索场景构成了智能体最天然的孵化器[8] - 该策略借鉴了谷歌将Gemini嵌入Gmail及Android系统的成功经验，数据显示通过系统内嵌使用Gemini的安卓用户数量已是独立App用户的两倍[8] 百度的全栈能力分解与业绩 - **芯片（昆仑芯）**：昆仑芯已向港交所提交主板独立上市申请，是首家将芯片业务独立分拆的大厂[10] 按主力产品P800均价6万元/张计算，2025年出货约6万张，大客户订单超20万张，若14万张待交付订单全额交付，仅存量订单即可支撑昆仑芯84亿元收入，同比增长140%[12] - **智能云**：2025年第三季度百度AI云收入42亿元，同比增长33%，其中AI高性能计算基础设施订阅收入同比增长128%[12] 百度智能云已将2026年AI相关收入目标增速从100%上调至200%，旨在全力抢夺AI云市场第一[12] - **大模型（文心）**：通过组织架构调整实现定位差异，基础模型部（BMU）死磕SOTA技术，应用模型部（AMU）侧重模型小型化、响应提速与降本[12] 2026年1月22日发布的文心5.0正式版参数达2.4万亿，采用原生全模态统一建模技术，在40余项权威基准综合评测中，其语言与多模态理解能力超越Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等模型，稳居国际第一梯队[13] 全栈自研的优势与战略意义 - 全栈自研带来极致成本效率和稳定供应链韧性，通过根据文心大模型算法特征在昆仑芯底层制定指令集，并利用“伐谋”调度系统将芯片、云算力、模型推理深度耦合，优化推理效率，降低推理成本[13] - 在全球地缘政治复杂化、算力紧缺背景下，全栈自研实现了芯片加智能云的算力自主可控，使文心助手有底气承接2亿用户的推理需求[14] - 全栈纵深布局是百度应对不确定性的综合防线，其意义不在于赢得每一场战役，而在于始终有牌可打，并拥有最终定义游戏规则的资格[15] 李彦宏强调，行业竞争已转向“推理效率”的代际竞争[10]

文章核心观点 - 在2026年AI入口争夺战白热化之际，百度采取了差异化竞争策略，不参与独立的“红包大战”，而是依托其“芯-云-模-体”全栈自研布局和百度App的庞大存量用户，通过“无感迁移”将搜索用户平滑转化为AI用户，旨在以综合实力和成本效率赢得长期竞争 [2][10][25] 行业竞争格局与巨头动态 - 2026年标志着AI决战时刻，BAT创始人全线回归并亲自下场 [3] - 阿里巴巴创始人马云回归，将AI叙事核心定为“通云哥”（通义实验室、阿里云、平头哥），并以千问App取代夸克作为超级入口核心 [6] - 腾讯创始人马化腾重拾“红包战法”，元宝以10亿元现金红包和AI社交功能“元宝派”迎战 [7] - 字节跳动联合创始人梁汝波立下“勇攀高峰”军令状，集中火力推动豆包及海外版Dola的渗透 [8] - AI入口争夺在2026年春节进入关键窗口，红包大战总规模达60亿元，成为巨头路径依赖的体现 [9][14] AI入口竞争演变与现状 - 2024年以Kimi为代表的新势力初露锋芒 [13] - 2025年DeepSeek掀翻牌桌，年底豆包成为中国首个日活破亿的AI产品，阿里启动C计划All in千问并宣称月活过亿，文心助手月活数于2026年1月突破2亿 [13] - AI入口争夺正式进入豆包、文心、千问“三足鼎立”时代 [14] 百度的差异化竞争策略 - 百度文心助手不追求用户下载独立应用，而是致力于消除“下载”动作，让用户在需要时能丝滑使用 [15] - 将主战场锚定在月活超7亿的百度App内部，品牌升级核心是让AI在用户原有搜索场景中自然浮现，用户只需在底栏轻点即可从“问百度”切换到“问文心” [15] - 此策略旨在实现用户的“习惯平移”，改变留存逻辑，其成功前提是拥有庞大且场景契合的“旧入口” [17] - 百度将此前分散的多入口收敛于百度App上的文心助手，集中优势兵力，以近乎零的边际成本将7亿月活流量转化为AI种子用户 [18] - 该策略借鉴了谷歌将Gemini嵌入Gmail及Android系统的内生性增长模式，数据显示通过系统内嵌使用Gemini的安卓用户数量是独立App用户的两倍 [17] 百度的“芯-云-模-体”全栈布局 - 百度CEO李彦宏强调“芯（昆仑芯）—云（智能云）—模（文心大模型）—体（智能体）”全栈布局的优势，认为拥有优秀全栈能力的公司将在未来AI竞争中处于有利位置 [4][20] - 公司首次理清百度搜索和文心助手的关系：AI时代的搜索是基于大模型的智能体，具体尝试包括“百看”（搜索结果头图+大模型答案）和“文心助手”（百度APP中的chatbot） [4] 芯片（昆仑芯） - 2026年1月1日，昆仑芯正式向港交所提交主板独立上市申请，成为第一家将芯片业务独立分拆的大厂 [20] - 行业竞争焦点从算力规模转向“推理效率” [20] - 据测算，按昆仑芯主力产品P800均价6万元/张计算，2025年出货约6万张，包括百度在内的大客户订单超20万张，尚有14万张待交付 [22] - 若产能释放、订单全额交付，仅存量订单即可支撑昆仑芯84亿元收入，同比增长140% [22] 智能云 - 2025年第三季度财报首次披露AI业务收入，其中百度AI云收入42亿元，同比增长33%，AI高性能计算基础设施订阅收入同比增长128% [22] - 百度智能云将2026年AI相关收入目标增速从100%上调至200%，旨在AI云市场全力抢第一 [22] 模型（文心大模型） - 通过组织架构调整实现定位差异：基础模型部（BMU）死磕SOTA（全球最高水平），应用模型部（AMU）侧重于模型小型化、响应提速与极致降本 [22] - 2026年1月22日发布的文心5.0正式版，模型参数达2.4万亿，采用原生全模态统一建模技术，具备全模态理解与生成能力 [22] - 在40余项权威基准综合评测中，文心5.0正式版的语言与多模态理解能力超越Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等模型，稳居国际第一梯队，图像与视频生成能力与垂直领域专精模型相当 [23] 智能体 - 李彦宏定调“AI时代的应用就是智能体”，并明确百度四类智能体：搜索智能体（主航道）、数字人智能体（慧播星）、代码智能体（秒哒）和演化智能体（伐谋） [4] 全栈布局的综合优势 - 全栈自研带来极致的成本效率和稳定的供应链韧性 [24] - 传统AI应用存在算法与硬件间的“适配鸿沟”，而百度全栈自研可根据文心大模型算法特征在昆仑芯底层制定指令集，并利用“伐谋”调度系统将芯片、云算力、模型推理深度耦合，优化推理效率，降低推理成本 [24] - 在全球地缘政治复杂化、算力紧缺背景下，全栈自研实现了芯片+智能云的算力自主可控，使文心助手有底气承接2亿用户的推理需求 [24] - 全栈闭环是基于多年积累的统一汇合，当友商重新聚焦底层模型时，百度仍坚持全栈路线并强调降本增效 [24] - 在AI时代，底层技术、中层工程能力以及应用能力的闭环缺一不可 [24] - 全栈布局的意义在于始终有牌可打，拥有最终定义游戏规则的资格，是应对不确定性的终极铠甲 [25][26]

贵金属市场剧烈抛售 - 现货白银价格一度暴跌36%，创历史最大日内跌幅，最低触及每盎司74.28美元，收盘下跌26.42%至每盎司85.259美元 [1][2][4] - 现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每盎司4700美元，创40年来最大单日跌幅，收盘下跌9.25%至每盎司4880美元 [1][2][4] - 抛售潮蔓延至整个贵金属市场，伦敦金属交易所LME铂金和钯金期货跌幅均超过15%，与白银一起进入技术性熊市 [8] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.36%，标普500指数跌0.43%，纳斯达克指数跌0.94% [1][5] - 黄金矿业板块全线大跌，巴里克黄金跌12.09%，盎格鲁黄金跌13.28%，金罗斯黄金跌13.85%，NEWMONT跌11.52%，伊格尔矿业跌11.65% [1][5] - 大型科技股多数下跌，万得美国科技七巨头指数下跌0.32%，META、台积电跌近3%，亚马逊跌1% [5] - 半导体板块大幅下挫，超威半导体跌超6%，格芯跌5%，美光科技、英特尔均跌超4% [5] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌2.36%，脑再生跌超10%，金山云跌7%，哔哩哔哩、理想汽车、小鹏汽车跌超3% [5] 市场暴跌的直接诱因 - 直接触发因素是美元指数大幅上涨，创下自去年7月以来最大单日涨幅，当日涨幅约0.9% [4] - 美元走强的直接原因是美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席，市场对美联储独立性的担忧有所缓解 [4][6][7] - 凯文·沃什在美联储任职期间以对通胀警惕、支持更高利率著称，其提名被Infrastructure Capital Advisors首席投资官Jay Hatfield视为“极为鹰派”，给经济带来长期风险 [6] 市场暴跌的深层原因 - 市场分析认为暴跌与获利了结、交易头寸过于拥挤有关，杠杆资金的爆仓可能放大了市场波动 [8] - 摩根大通策略师指出，贵金属已是拥挤交易品种，动量交易者处于“严重超买区间”，散户情绪是近期白银价格波动的重要推手 [11][12] - Miller Tabak股票策略师表示，暴跌大概率是“强制抛售”所致，白银市场积累了不少杠杆头寸，价格跳水导致追加保证金通知密集发出 [11] - 渣打银行大宗商品研究全球主管指出，市场本就存在回调需求，此次抛售是多重因素叠加，包括美联储主席人选公布和更宏观的资金流动层面 [4] 黄金市场的长期背景与需求 - 2025年全球黄金总需求量首次突破5000吨，对应价值达5550亿美元，创历史新高，较前一年同比增长45% [13] - 全球黄金ETF持仓量2025年增加801吨，创历史第二高年度增幅，其中四季度持仓增持174.6吨，较去年同期暴增756% [13] - 各国央行的黄金购买量在2025年有所回落，全年购金863.3吨，四季度购金230.3吨，较去年同期下降37% [13] - 世界黄金协会指出，推动黄金买入潮的主力从央行变成各类投资者，避险与资产多元化的投资动机贯穿始终 [13] 后市观点与逻辑探讨 - 有观点认为黄金正在一定程度上取代平衡型投资组合中的债券配置，以对冲通胀高企和货币贬值的风险 [15] - 摩根大通量化分析师提出假设，若私人投资者的黄金配置比例从目前的3%提升至4.6%，理论上金价将升至每盎司8000至8500美元 [16] - 分析师同时指出，大宗商品交易顾问及趋势交易者对黄金、白银的持仓已处于严重超买状态，短期内存在获利了结、价格向均值回归的风险 [16] - 中长期看，黄金回调或可视作买入良机，长期看涨逻辑未变，摩根大通策略师认为对于黄金而言，每盎司5000美元下方或是合理的调整支撑位 [16] - 英国BRI财富管理公司投资主管认为，美元持续贬值曾支撑金价，但目前美元汇率已显现企稳迹象，央行购金步伐近几个月也有所放缓 [15]