公司战略调整 - 百时美施贵宝签署协议出售其在中国制药合资企业中美上海施贵宝制药有限公司持有的60%股权 [1] - 公司表示此次出售是长期战略的一部分 旨在整合资源以支持全球网络中不断变化的业务需求 [1] - 公司承诺为所有受影响的员工提供支持 但未披露交易具体细节 [1] 合资企业背景 - 中美上海施贵宝制药有限公司成立于1982年 是中国改革开放后首家中美合资制药企业 [1] - 该合资企业在上海的生产工厂是中国首批现代化制药基地之一 曾承担将新技术专长引入中国的重要角色 [1] - 合资企业供应多种药物产品 包括盐酸二甲双胍片和乙酰氨基酚口服溶液等 [1]

交易概述 - 百时美施贵宝签署协议出售其在华合资企业中美上海施贵宝制药60%的股权，接盘方为高瓴资本 [1][2] - 该交易预计将于2026年初完成，意味着BMS基本退出在华合资生产业务 [2][4] - 此次资产剥离计划体现了公司不断演进的网络战略，有助于BMS将内部资源聚焦于最具增长潜力的核心领域 [2] 交易背景与战略调整 - 中美上海施贵宝成立于1982年，是中国改革开放后首家中美合资制药企业，由BMS与上药集团、国药集团共同投资成立 [2][4] - BMS此次出售的SASS工厂以经营成熟产品为主，包括头孢拉定胶囊、恩替卡韦片等 [5] - 自2018年中国市场集采政策实施以来，过专利期的原研药产品利润空间受到显著压缩，中选药品价格降幅通常在50%到85%之间 [5] - BMS全球战略更倾斜于“高增长、高壁垒”的创新药，剥离非核心合资公司可回笼资金，集中资源投入创新药研发与商业化 [7] 财务业绩与专利风险 - 百时美施贵宝2025年第一季度实现112亿美元总收入，较去年同期下降6% [5] - 增长产品组合贡献56亿美元收入，同比增长16%，成熟产品组合收入下降20% [5] - BMS在2025年面临的专利悬崖风险尤为显著，预计其收入的64%将受到专利损失和仿制药冲击的影响 [7] - 抗凝血药物Eliquis收入35.7亿美元，同比下降4%，治疗多发性骨髓瘤的药物Revlimid收入9.4亿美元，同比下降44% [6] 行业环境与竞争格局 - 中国医保报销目录向创新药倾斜，跨国药企过去依靠专利过期原研药获得高额利润的模式难以为继 [9] - 在肿瘤、自免等热门赛道，恒瑞医药、信达生物等头部本土药企已具备全球竞争力的研发管线，如恒瑞的卡瑞利珠单抗、信达的信迪利单抗年销售额均超30亿元 [9] - 跨国药企院内市场占比从此前的50%缩小至20%，剩余80%中50%的渠道铺设分给了零售药房以及电商 [10] 跨国药企应对策略 - BMS推出“中国2030战略”，加速将全球创新产品引入中国，研发跟商业化团队人数自该战略实施以来已扩展30% [11] - 罗氏中国、默沙东等企业纷纷进行人事调整，阿斯利康、默沙东等企业加速了重大组织架构调整 [12] - 跨国药企未来策略包括聚焦“高壁垒+差异化”创新药、深化本土合作网络、重构商业模式及组织与决策本土化 [13]

U.S. drugmaker Bristol Myers Squibb said on Tuesday it has signed an agreement to sell its 60% ownership stake in a pharmaceutical joint venture in China. ...

公司股权交易 - 百时美施贵宝确认出售其持有的上海施贵宝60%股权给高瓴资本关联公司 交易预计2026年初完成[1] - 上海施贵宝成立于1982年 是中国首家中美合资制药企业 股权结构为百时美施贵宝中国投资公司持股60% 上药集团持股30% 国药持股10%[2] - 交易内容包括仅为中国大陆市场制造的关联产品[1] 公司战略调整 - 出售行动是公司全球生产战略的一部分 旨在通过外部合作平衡内部资源 深化区域战略布局[1] - 公司强调对中国市场的坚定承诺 将继续在"中国2030战略"指引下投资中国市场[1] - 公司未来将加速引入创新前沿疗法并提升药物可及性[1] 行业趋势 - 合资药企正逐步退出中国医药行业 2023年9月强生将西安杨森更名为"强生创新制药" 2025年7月赫力昂以16亿元收购中美史克剩余12%股份[2] - 跨国药企全球业务调整趋势明显 越来越多剥离非核心业务 聚焦创新药业务[4] - 跨国药企转向在中国引入更多创新药物 频频加码中国创新药资产[4] 产品与市场影响 - 上海施贵宝拥有抗乙肝病毒药物恩替卡韦片(博路定) 降压药福辛普利钠片(蒙诺)等处方药 以及施尔康 百服咛等非处方药[2] - 经典降糖药格华止(盐酸二甲双胍片)由默克持有上市许可 但生产和销售由上海施贵宝负责[3] - 行业认为经典产品通过交易变换到新公司名下 未来仍有望在国内销售 老牌药物或焕发新的生机[4] 历史地位与行业贡献 - 上海施贵宝建立了中国第一支非处方药物推广队伍 是第一个通过美国FDA认证并将西药制剂出口到美国的合资企业[3] - 合资药企曾为中国医药市场提供经典药物 并推动中国医药行业发展 西安杨森被称为"医药界的黄埔军校"[3] - 行业人士指出合资药企时代结束 因成熟品种在国内已有更具性价比的仿制药[3]

文章核心观点 - 百时美施贵宝公司被部分投资者视为安全的股息收入型股票 [2] - 分析师对百时美施贵宝公司维持持有评级 价格目标为47美元 [1][2] - 公司新产品的市场表现稳定但增长未达部分投资者对2025年下半年的预期 [2] - 公司展示了有前景的研发数据 但对某些疗法的有效性仍存担忧 [2] 分析师评级与目标价 - BMO Capital分析师Evan Seigerman于9月8日维持持有评级 目标价47美元 [1] - William Blair分析师Matt Phipps于9月5日维持中性立场 给予持有评级 [2] 产品与研发进展 - 新产品Cobenfy增长稳定 周处方率有适度百分比增长 [2] - 该产品第三季度收入预估略低于共识预期 [2] - 公司在2025年IASLC世界肺癌大会上展示了有前景的多个数据集 [2] - 对VEGF机制在全球非小细胞肺癌患者群体中能否带来显著生存获益的有效性存在持续担忧 [2] 公司业务概览 - 百时美施贵宝是一家生物制药公司 致力于发现、开发和提供治疗严重疾病的先进药物 [2] - 其药物涵盖多个治疗领域 包括血液学、肿瘤学、心血管、免疫学和神经科学 [2]

公司资产出售 - 百时美施贵宝出售在中美上海施贵宝制药有限公司持有的60%股权 该工厂为中国改革开放后首家中美合资制药企业 最早成立于1982年 [1] - 出售前股权结构为百时美施贵宝持股60% 上海医药集团持股30% 国药集团资产管理有限公司持股10% [1] - 出售SASS工厂体现公司生产战略 通过外部合作平衡内部资源 深化区域战略布局 确保药物长期稳定供应 [1] - SASS工厂主要经营成熟产品 包括头孢拉定胶囊 对乙酰氨基酚滴剂 氨酚伪麻美芬片 恩替卡韦片等 [2] 行业趋势 - 跨国药企在华优化资产布局趋势显著 优时比2024年8月以6.8亿美元向康桥资本与穆巴达拉投资公司出售中国成熟产品业务及珠海生产基地 [2] - 自2019年以来礼来 葛兰素史克 武田 辉瑞等跨国药企均进行过以成熟产品为主的资产剥离 [2] - 2018年后中国集采政策压缩过期专利药利润 跨国药企难以依赖成熟产品获得高额回报 [2] - 中国政策导向转向创新药 在研发 审批环节给予优惠支持 医保目录持续向创新药倾斜 [2] 公司战略调整 - 百时美施贵宝实施"中国2030战略" 目标2025年前引进近30款创新产品或适应证 2026-2030年加速引入全球创新成果 [3] - 公司致力于成为中国在肿瘤学 血液学及免疫学等核心治疗领域的创新领导者 [3] - 2024年11月引入全球首创心肌肌球蛋白抑制剂迈凡妥 为心血管领域首个创新药物 [3] - 2024年12月重新获得RayzeBio管线产品在大中华区独家开发和商业化权利 用于GPC3靶点肝细胞癌治疗 [3] 产品市场表现 - 百时美施贵宝PD-1单抗O药（纳武利尤单抗注射液）于2018年在中国获批 为首个进入中国的肿瘤免疫治疗药物 [4] - O药虽具全球先发优势和丰富适应证 但在中国未形成规模优势 因未进入医保导致患者治疗费用高昂 [4] - 公司正推动O药进入2025年医保目录 该药已通过形式审查 后续需经过专家评审和价格协商等环节 [5]

公司业务与市场地位 - 公司为全球生物制药领导者，专注于肿瘤学、免疫学、心血管、血液学和神经科学疗法领域，拥有包括Eliquis和Opdivo在内的重磅药物 [1] - 在Q2 2025财季，核心产品Eliquis销售额增长8%至37亿美元，Opdivo收入增长7%至26亿美元，显示成熟产品线持续强劲 [5] 研发管线与合作进展 - 2025年7月，公司与贝恩资本合作成立一家独立生物技术公司，专注于自身免疫疾病疗法，初始投资3亿美元，包含五个免疫学项目，公司保留20%股权以期获得长期收益 [2] - 在肺癌免疫治疗领域，公司与BioNTech合作的BNT327/pumitamig在小型细胞肺癌二期临床试验中显示出76%的肿瘤缩小率，该疗法已进入三期试验，合作价值高达111亿美元 [3] - 针对非小细胞肺癌的PRMT5抑制剂BMS-986504的一期更新数据显示，在MTAP基因缺失患者中达到29%的应答率，并采用生物标志物策略指导开发 [3] - 2025年7月，公司启动名为Iza-bren的研究性乳腺癌疗法临床试验，针对不适合常规免疫疗法的患者 [4] 运营效率与技术创新 - 公司正利用人工智能技术加速药物发现过程并提高临床试验效率，旨在增强研发管线创新能力和成本效益 [4]

百时美施贵宝出售中美上海施贵宝股权 - 百时美施贵宝将出售中美上海施贵宝60%股权给高瓴资本关联公司 交易预计2026年初完成 具体金额未披露 [1] - 出售资产包括Baraclude（博路定）、Bufferin（百服宁）、Theragran（施尔康）、Monopril（蒙诺）和Velosef（先锋霉素Ⅵ）等仅在中国大陆市场制造和销售的关联产品 [1] - 资产剥离有助于百时美施贵宝集中资源于核心领域并优化业务布局 [1] 中美上海施贵宝历史与市场地位 - 中美上海施贵宝成立于1982年 是中国第一家中美合资药企 [3] - 公司曾带来国内第一个普利类降压药卡托普利片、降糖药盐酸二甲双胍片、抗乙肝药物恩替卡韦片博路定以及维生素片施尔康、感冒药加合百服宁等OTC药物 [3] - 中美上海施贵宝是第一个通过FDA认证并将西药制剂出口到美国的合资企业 [3] 中美上海施贵宝业绩表现与挑战 - 2016年营业收入达到47.2亿元 销售收入和利润指标创历史新高 [4] - 近年来业绩下滑 主因核心产品陆续集采及同业竞争加剧 [4] - 2020年第三批集采中卡托普利和二甲双胍仿制药价格降至一分钱一片 原研产品未中标 [4] - OTC和保健品领域面临国内药厂及其他跨国巨头同类产品的激烈竞争 [4] 百时美施贵宝整体业绩与转型 - 2025年上半年累计收入234.7亿美元 较去年同期240.66亿美元同比下降2.48% [4] - 业绩下滑主因成熟产品组合受仿制药竞争加剧和美国医保政策调整影响 [4] - 出售合资公司股权是百时美施贵宝转型计划的一部分 [4] 跨国药企在华战略调整趋势 - 随着中国创新药崛起和政策环境变化 跨国药企重新审视在华业务布局 [3][6] - 合资企业历史使命已完成 逐步退出成为趋势 [3] - 企业通过剥离非核心资产、聚焦核心业务等方式适应市场变化并提升竞争力 [6] 拜耳在华创新投资布局 - 拜耳Co.Lab创投联盟于2024年9月落地上海浦东 致力于打造覆盖多元技术平台与前沿创新的生态集群 [6] - 平台获得上海市浦东新区大企业开放创新中心认定 [6] - 创投联盟首批合作方为上实资本、君联资本、IDG资本和康君资本 帮助入驻企业连接国际领先投资机构并加速对接全球投融资网络 [6] - 拜耳Co.Lab在中国已迎来7家初创企业加入 包括益杰立科、伊米诺康、锐正基因等 [7] 默沙东终止英国研发项目 - 默沙东终止在英国早期药物研发项目并撤销投资10亿英镑建设伦敦研发中心的计划 原定2027年启用的园区不再推进 [9] - 业务调整将裁撤125个岗位 公司计划年底前撤出伦敦弗朗西斯·克里克研究所实验室 [9] - 决策主因英国政府在生命科学领域投资不足且未合理评估创新药物及疫苗价值 [9] - 默沙东将相关研发业务转移至美国现有办公地点 [9] 英国药品定价机制影响 - 英国国家医疗服务体系NHS通过支付返点方案控制高药价 制药企业需按销售额向政府按比例回款 [9] - 定价机制给予制药企业自由定价空间 但定价越高则返点比例越高且逐年调整 [9] - 赛诺菲成为继默沙东、礼来、阿斯利康之后最新一家暂停英国研发投资决策的药企 [9] - 英国政府与制药行业围绕创新药定价与支付的谈判陷入僵局 [9][10]

公司资产出售 - 百时美施贵宝出售其在中美上海施贵宝制药有限公司持有的60%股权 该合资企业是中国改革开放后首家中美合资制药企业 成立于1982年 [1] - 出售前股权结构为百时美施贵宝持股60% 上海医药集团持股30% 国药集团资产管理有限公司持股10% [1] - 公司表示此次出售是生产战略的一部分 旨在通过外部合作平衡内部资源 深化区域战略布局 确保药物长期稳定供应中国及全球患者 [1] 行业趋势 - 跨国药企在华优化资产布局成为趋势 2024年8月优时比以6.8亿美元（约49.26亿人民币）向康桥资本与穆巴达拉投资公司出售中国成熟产品业务及珠海生产基地 [3] - 自2019年以来礼来 葛兰素史克 武田 辉瑞等跨国药企均进行过以成熟产品为主的资产剥离 [3] - SASS工厂主要经营成熟产品包括头孢拉定胶囊 对乙酰氨基酚滴剂 氨酚伪麻美芬片 恩替卡韦片等 [3] 政策环境影响 - 2018年以来中国集采政策大幅压缩过期专利原研药利润 跨国药企难以通过销售这些产品获得高额回报 [3] - 中国政府出台系列创新药支持政策 在研发 审批环节给予优惠 医保目录向创新药倾斜 [3] 公司战略调整 - 百时美施贵宝实施"中国2030战略" 目标2025年前引进近30款创新产品或适应证 2026-2030年加速引入全球创新成果 致力于在肿瘤学 血液学及免疫学领域成为创新领导者 [4] - 2024年11月在中国引入全球首创心肌肌球蛋白抑制剂迈凡妥 是心血管领域首个创新药物 [4] - 2024年12月重新获得RayzeBio管线产品在大中华区独家开发和商业化权利 用于GPC3靶点肝细胞癌治疗 [4] 产品市场表现 - 百时美施贵宝PD-1单抗O药（纳武利尤单抗注射液）于2018年在中国获批 是全球首个在中国上市的肿瘤免疫治疗药物 [5] - O药因未进入医保导致患者治疗费用高昂 在中国市场未能形成规模优势 [5] - 公司正推动O药进入2025年医保目录 该药已通过形式审查 后续需经过专家评审和价格谈判环节 [5]

9月15日晚间，第一财经记者从百时美施贵宝求证到，该公司已签署协议，出售在中美上海施贵宝制药 有限公司中持有的60%股权。百时美施贵宝表示，公司对中国市场的坚定承诺始终如一，并将在公 司"中国2030战略"指引下继续投资中国市场。未来，仍将致力于加速引入广泛疾病领域的创新前沿疗 法，并全力提升药物可及性。 百时美施贵宝表示，公司对中国市场的坚定承诺始终如一，并将在公司"中国2030战略"指引下继续投资 中国市场。 ...