PM Images Even though it was a short trading week over the July 4th holiday, the markets kicked off the 2nd half of 2024 with a bang. The S&P 500 increased by 1.69%, while the Nasdaq appreciated by 3.29%. There is no question that the bull market is alive, but if it remains well is another story. We're headed into earnings season with the banking sector on deck and everything else to follow. With the Nasdaq up 33.07% over the past year and the S&P up 25.19%, I believe the future of the rally, at least i ...

As the second half of 2024 unfolds, main Wall Street indices are reaching new highs. The Nasdaq 100 index soared more than 20% year-to-date, and the S&P 500 saw an all-time high with a 16% surge. Meanwhile, the hunt for undervalued breakout stocks intensified among savvy investors.Think of it as a Wall Street plot twist. While market darlings like the Magnificent 7 have been in the spotlight, many undervalued stocks with strong fundamentals are relegated to the bargain bin. These companies, many of them hou ...

After underperforming the benchmark index these stocks offer high dividend yields that are hard to ignore.This has been an amazing year for stocks, with a 12.6% rise in the benchmark S&P 500 index. Fortunately for us value-conscious investors, the latest bull run has been mostly constrained to a handful of stocks at the top.Bristol Myers Squibb (BMY 0.83%), Vici Properties (VICI 0.29%), and AT&T (T 0.21%) are dividend payers in the S&P 500 that haven't kept up with the biggest members of their index. At rec ...

文章核心观点 - 投资股息股票有收益稳定、抗波动和通胀等优点，但市场繁荣时表现可能不佳且股息不保证，推荐关注康卡斯特和百时美施贵宝两只股息股票 [1][2] 股息股票特点 - 股息是公司用利润向股东的定期支付，通常按季度发放，是公司经营良好的标志，常见于公用事业、房地产和消费品等行业 [1] - 投资股息股票可获定期股息和股价上涨收益，适合谨慎投资者，能缓冲市场波动和通胀 [1] - 市场繁荣时股息股票表现可能不佳，公司可能重分红轻业务增长，且股息可能因公司困境被削减 [2] 康卡斯特公司（CMCSA） - 全球媒体和科技公司，业务包括康卡斯特有线电视和NBC环球，是Xfinity品牌下住宅和商业视频、高速互联网和电话服务的大型提供商，季度股息0.31美元，年股息收益率3.32% [2] - 上月末宣布将2024年第二季度财报电话会议时间改为7月23日上午8:30（美国东部时间），第一季度每股收益1.04美元，营收300.6亿美元 [3] - 年初至今股价下跌14.41%，周一下午交易中下跌1.24%，每股37.39美元 [3] 百时美施贵宝公司（BMY） - 全球生物制药公司，专注于癌症、心血管疾病和免疫疾病等严重疾病疗法的研发和交付，季度股息0.60美元，年股息收益率6.01% [4] - 上月宣布美国食品药品监督管理局（FDA）加速批准KRAZATI®（阿达格拉西布）与西妥昔单抗联合疗法，用于治疗KRAS G12C突变的局部晚期或转移性结直肠癌成年患者，这是KRAZATI的第二次FDA批准 [4] - 年初至今股价回调24.45%，周一下午交易中上涨0.52%，每股39.86美元 [5]

文章核心观点 - 市场对AI相关股票的追捧可能形成泡沫，价值股被低估，W.P. Carey和Bristol Myers Squibb两家公司股价低于内在价值，具有投资机会 [1][8] AI股票市场情况 - 投资者关注AI带来的机会，英伟达、超微电脑和戴尔科技等股票估值高，市场可能处于泡沫中，类似2000年科技泡沫 [1] W.P. Carey公司情况 公司概况 - 是一家三重净租赁房地产投资信托基金，在美国和欧洲均有物业，分别占年基本租金的63%和37%，拥有1282处物业，租户335个，加权平均租赁期限12年 [2] 财务表现 - 2024年第一季度每股调整后运营资金同比下降13%至1.14美元，主要受分拆和办公物业出售计划影响；持续物业组合的同店租金有3.1%的合同增长，净租赁物业组合入住率达99.1% [3] 欧洲业务优势 - 过去12个月欧洲物业收购价格更有利，2024年70%的投资量在欧洲；能在欧洲以4.25%的利率发行债券，比美国低150个基点，与收购的加权平均资本化率7.4%相比，投资利差为3.2%，管理层预计租赁期内成本收益率将升至9% [3] 业务展望 - 管理层预计今年交易规模为15 - 20亿美元，54%的租约与通胀或CPI挂钩，预计同店租金增长3% [3] 潜在风险 - 部分租户重组，如德国零售商Hellweg物业续租导致租金从第二季度起降低14.6%，但今年迄今不包括Hellweg租约的租金回收利率为107%，需持续关注 [3] 信用与财务状况 - 过去12个月信用评级被标准普尔和穆迪分别上调至BBB +/Baa1；第一季度末拥有28亿美元流动性，包括11亿美元现金，近期以5.375%的利率发行4亿美元债券，增强购买力 [3] 估值与股息 - 股价从5月的60美元降至55.06美元，股息收益率达6.3%，自分拆以来连续两个季度提高股息；基于第一季度每股调整后运营资金，派息率为76%；远期市盈率为11.6，低于历史的13.1和行业中位数12.4 [3] 收益预期 - 预计长期每股运营资金年增长率为4%，有望实现类似标普500的市场水平回报 [4] Bristol Myers Squibb公司情况 股价表现 - 过去一年是制药行业中最不受青睐的股票之一，过去12个月股价下跌34%，表现逊于标普500、SPDR制药ETF和辉瑞 [5] 业绩增长 - 尽管畅销药面临仿制药竞争，但2024年第一季度营收在货币中性基础上同比增长6%，主要受新药Reblozyl和Eliquis推动 [6] 研发管线 - 拥有强大的研发管线，包括Breyanzi、Opdualag和Camzyos等药物，还将从收购KarXT中受益，阿尔茨海默病市场为其带来增量机会 [6] 财务状况 - 资产负债表健康，标准普尔信用评级为'A'，净债务与息税折旧摊销前利润比率为1.6倍，资产负债表上有10亿美元现金及等价物；积极偿还债务，第一季度偿还30亿美元，过去两年偿还100亿美元 [6] 股息情况 - 股息收益率为5.6%，基于2024年调整后每股收益指引，派息率为33%；过去5年股息复合年增长率为7.6%，连续15年提高股息 [6] 估值与收益预期 - 当前股价42.50美元，远期市盈率为5.9，远低于历史的16.7；市场已计入仿制药竞争等风险，忽略了新药、收购和未来并购机会带来的潜在上行空间，有望实现市场领先回报 [6][7]

文章核心观点 - 2022年起多数股票和长期债券进入“失去的十年”，投资环境艰难，处于“脆弱滞胀”期，投资者机会有限，可投资短期国债，同时分享了近期卖出的五只股票及原因 [4][7][11] 不同时期投资环境分析 - 2000年市场高峰时，债券、烟草股、伯克希尔、石油、工业和保险股未像市场其他股票那样被过度高估，投资这些股票可避免2000 - 2010年SPY和QQQ的“失去的十年” [2] - 2022年1月起多数股票和长期债券可能进入“失去的十年”，未来5 - 10年实际年回报率最多为个位数，多数股票和债券未恢复2022年经通胀调整后的高点 [4][6] - 本季度市值加权指数突破通胀率，SPY和QQQ实现正实际年回报率，但市场更接近经济周期顶部，轻微经济衰退可能延长等权重或60/40 ETF和投资组合恢复2022年价值的时间 [7] “脆弱滞胀”特征及投资策略 - “脆弱滞胀”表现为3 - 4%的通胀水平，期间有经济疲软期，可能引发全面衰退，多数中长期国债因通胀缺乏吸引力 [11] - 高质量企业股票在合理价格时具有吸引力，但多数易识别的高质量企业股票估值无法保证高回报率 [11] - 投资可分为三类：短期国债如TFLO，收益率高于通胀且可在市场低迷时提供资金；快速增长的中小盘股，有长期增长潜力；深度周期性股票，若经济和行业衰退较浅，可能实现100% - 200%的中期回报，同时国际投资机会增多 [11] 近期卖出的五只股票及原因 康卡斯特（CMCSA） - 2020年2月28日买入，期望互联网业务抵消有线电视损失，公园和电影业务复苏，2022年6月24日仍推荐买入 [13] - 目前各业务板块竞争激烈，虽无大幅下跌风险，但缺乏高回报潜力，不如投资有长期增长潜力的企业 [13] 全球支付网络（GPN） - 2022年1月4日买入，认为中期风险回报比良好，但表现不佳 [17] - 估值时使用调整后收益而非基本收益是错误，2016年和2019年的大规模并购导致调整后收益与基本收益偏差增大，市场对调整后每股收益失去信心 [19][25] - 公司债务水平较高，考虑债务后市盈率上升，股票可能并不便宜，未来应避免此类通过并购应对增长放缓的企业 [25] 富达信息系统（FIS） - 2022年11月7日在股价大跌后买入，表现较好 [26] - 2015年和收购Sunguard和Worldpay，基本每股收益下降，去年剥离失败的Worldpay [26] - 公司仍面临增长挑战，更倾向投资增长更轻松的企业，因此卖出 [26] 百时美施贵宝（BMY） - 2020年12月14日买入，大型制药公司应通过研发和收购推出有前景的产品，但近4年BMY未做到 [27] - 去年进行约250亿美元收购后决定卖出，尽管未来可能增长，但股价停滞十年，更愿投资可预测性高的项目 [28] UMB金融（UMBF） - 2020年3月买入，2022年1月获利138%卖出，2023年3月银行业危机后再次买入，表现良好 [29] - 市场对客户存款外流风险的过度反应已基本纠正，考虑商业房地产风险和经济周期，股票中期定价合理，为降低金融敏感头寸获利卖出 [31] 投资决策总结 - 投资组合管理需坚持评估标准，此次卖出股票并非仅因负回报，平均回报略为正，主要考虑风险与潜在回报 [32] - 卖出决策综合考虑“脆弱滞胀”宏观环境、个股特征和投资组合配置 [32]

行业情况 - 制药市场是医疗行业重要组成部分，推动救命疫苗和药物的研发、生产和分销 [1] - 随着全球医疗系统、生活质量和平均预期寿命的提高，对关键药物和治疗方法的研发需求也在增加 [1] - 大量医疗公司依赖试验，需FDA批准，难以预测公司未来表现 [1] - 制药公司研发出突破性疫苗或药物时会实现前所未有的增长，试验失败或治疗未获批准时股价会大幅下跌 [1][2] 推荐股票 辉瑞（Pfizer） - 美国制药巨头，因研发首款新冠疫苗闻名全球，自峰值以来股价已减半，股息收益率为6% [3] - 公司为后疫情阶段做准备，截至2024年5月1日有113个在研疫苗，37个处于最后阶段，3个正在注册 [3] - 在mRNA和精准医学领域领先于竞争对手，有望复苏 [4] 葛兰素史克（GSK） - 总部位于伦敦的制药公司，2024年4月其Jemperli与标准化疗的补充生物制品许可申请获FDA优先审评，8月将做出决定 [6] - Jemperli若获批可扩大复发性子宫内膜癌成年患者的治疗范围，有望成为下一个重磅药物 [6] - 此前有42名直肠癌患者使用该生物制剂后癌症痊愈，有望成为首个获批的直肠癌治疗方法，若8月获批将推动股价飙升 [6][7] 百时美施贵宝（Bristol - Myers Squibb） - 美国制药公司，常登上顶级制药公司和《财富》500强榜单，股息收益率为5.58%，连续16年提高股息率 [8] - 目前股价处于历史低位，收盘价为42.19美元，而约一年半前的峰值为81.13美元，但有15%的滞后自由现金流收益率和6倍的远期收益，有巨大的复苏潜力 [8] - 公司面临专利到期挑战，但在肿瘤学领域占据主导地位，该领域复合年增长率近10%，提供巨大增长潜力 [8][9]

文章核心观点 - 百时美施贵宝（Bristol Myers Squibb）股票表现不佳，当前股价较2022年6月通胀冲击前高位下跌47%，预计难以很快回到此前水平，但从估值看有一定增长空间，公司虽面临不利因素但部分逆风已反映在股价中 [1][3][9] 股票表现 - 百时美施贵宝股票当前每股42美元，较2022年6月通胀冲击前80美元的高位下跌47%，而同期同行默克股票上涨56%；2022年初美联储加息前股价77美元，现较该水平下跌45%，同期标普500指数上涨45% [1] - 2021 - 2023年百时美施贵宝股票回报率分别为1%、15%、 - 29%，同期标普500指数回报率为27%、 - 19%、24%，该股票在2021年和2023年跑输标普500指数 [2] - 2007 - 2008年危机中，百时美施贵宝股票从2007年9月近29美元跌至2009年3月18美元，跌幅近37%，2010年初回升至约25美元，涨幅37%；同期标普500指数从1540点跌至757点，跌幅51%，后反弹48%至1124点 [7] 估值分析 - 预计百时美施贵宝估值为每股50美元，较当前42美元有18%的上涨空间，预测基于2.3倍营收的估值倍数，略低于过去三年2.8倍的平均水平 [3] 宏观经济与通胀冲击 - 2020 - 2021年初货币供应增加致商品需求高企，供应不足；2021年初航运和劳动力短缺持续影响供应；2021年4月通胀率超4%且快速上升；2022年初俄乌冲突致能源和食品价格飙升，美联储开始加息；2022年6月通胀率达9%，标普500指数较峰值下跌超20%；2022年7 - 9月美联储激进加息，标普500指数先反弹后再下跌；2022年10月 - 2023年7月美联储继续加息，市场情绪改善使标普500指数收复部分失地；2023年8月以来美联储维持利率不变，准备在2024和2025年降息 [4] 公司基本面 - 百时美施贵宝营收从2021年463亿美元降至2023年450亿美元，部分药物市场份额增加推动营收增长，但来那度胺（Revlimid）在生物仿制药竞争下销量下降抵消了这些增长 [8] - 公司运营利润率从2021年18.4%略降至2023年18.2%，2023年每股收益为3.86美元，2021年为3.12美元 [8] - 公司总债务从2021年456亿美元增至目前574亿美元，现金从172亿美元降至约97亿美元，但过去十二个月运营现金流达137亿美元，有足够现金缓冲以满足近期债务义务 [8] 未来展望 - 随着美联储控制通胀改善市场情绪，若消除衰退担忧，百时美施贵宝股票有进一步上涨潜力，但不利宏观经济因素和来那度胺销量下降是实现涨幅的潜在风险 [9] - 公司预计2024年销售额将实现低个位数增长，调整后每股收益在0.40 - 0.70美元，较2024年初指引的7.10 - 7.40美元大幅下调，原因是与Karuna收购相关的费用 [9]

文章核心观点 - 美国FDA批准布里斯托-迈尔斯-斯奎布(BMY)的肿瘤药物Krazati(adagrasib)适应症扩大,可用于治疗KRASG12C突变的局部晚期或转移性结直肠癌(CRC)成人患者[1][2][3][4][5][6] - Krazati联合Erbitux(cetuximab)治疗KRASG12C突变的CRC患者,在临床试验中显示客观缓解率(ORR)为34%,中位缓解持续时间(DOR)为5.8个月[4] - CRC中KRASG12C突变约占3-4%,这类患者难以治疗,Krazati的批准为他们提供了新的治疗选择[6] - Krazati还获得了治疗KRASG12C突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)的加速批准[7] - BMY正在评估Krazati单药及联合其他抗肿瘤疗法治疗KRASG12C突变的晚期实体瘤,包括NSCLC和CRC[8] 公司相关 - BMY通过收购Mirati Therapeutics在2024年1月获得了Krazati[6] - BMY还获得了其他肺癌药物Augtyro(repotrectinib)和CAR-T疗法Abecma、Breyanzi的适应症扩大批准,以及Reblozyl(luspatercept)在欧洲的适应症扩大批准[10][11][13] - BMY目前股价较年初下跌18.3%,低于行业下跌5.9%[8] - BMY正努力拓展新产品组合,以应对Revlimid和Eliquis面临的仿制药挑战[9] 行业相关 - KRASG12C突变在CRC中约占3-4%,这类患者难以治疗,Krazati的批准为他们提供了新的治疗选择[6] - FDA给予Krazati加速批准,批准依据是ORR和DOR结果,但需要在后续试验中验证临床获益[3] - 行业内其他表现较好的公司还有Ligand Pharmaceuticals、ALX Oncology Holdings和Minerva Neurosciences[15]

文章核心观点 - 收益型投资者热衷于寻找当下可买入的股息股票，尽管风险规避型投资者因多种因素对夏季购买股票持谨慎态度，但如果CME Group FedWatch Tool预测正确，利率最早可能在9月下调，届时更多股票将具备投资价值，提前布局优质股票的投资者将获利，作者通过筛选找出七只当下可买入的股息股票 [1] 各公司情况 辉瑞（Pfizer，PFE） - 其五年股价走势呈钟形曲线，2021 - 2022年因新冠疫苗成功上市股价上涨，2024年需催化剂推动股价，公司在mRNA技术和精准医学领域领先，虽突破可能还需数年，但分析师认为其股价被低估，26位分析师中有9位给予“强力买入”评级，目标价32.57美元意味着股价将上涨17%，股息收益率达6.06%且已连续15年增长 [2] 百时美施贵宝（Bristol - Myers Squibb，BMY） - 2024年股价大幅下跌，主要因第一季度财报不佳，每股亏损4.40美元，但公司拥有大量肿瘤药物组合，未来有望推出更多药物，近期财报第二季度的失误可能是个例，公司正在整合收购项目以提升业务组合，分析师仍看好该股，有望实现突破 [3][4] 吉利德科学（Gilead Sciences，GILD） - 因公司三期注射用HIV药物lenacapavir在近期试验中对顺性别女性预防感染的有效率达100%，股价一度上涨10%，后有所回落，可能是因意识到药物提交美国食品药品监督管理局（FDA）审批尚需时间，公司正在整合对CymaBay的收购，这将拖累2024年收益，但预计2026年将增加收益，股息收益率为4.5% [5][6] 联合包裹服务公司（United Parcel Service，UPS） - 因预计利率下降，是当下可买入的股息股票之一，2024年股价下跌约13%，各业务板块（美国、国际和供应链）业务量下降致营收环比降低，但第一季度情况有所改善，预计未来季度业务量和营收将恢复增长，市盈率为16.4%较为合理，股息收益率4.5%，每股股息6.52美元，派息率超90%且债务处于10年高位，但公司已连续15年提高股息，在美联储的帮助下股息有望安全 [7] 能源传输公司（Energy Transfer，ET） - 作为中游公司，其业务模式对油价不太敏感，五年股价走势呈稳步上升态势，可能仍被低估，数据中心对天然气的需求（源于人工智能和云计算）未被市场充分定价，截至2024年6月20日收盘，分析师预测公司盈利增长13.9%，股价上涨22%，作为有限合伙制企业，股息收益率8.12%，市盈率约10倍 [9][10] 淡水河谷（Vale，VALE） - 2024年股价下跌29.5%，原因是市场充斥廉价中国钢铁致钢价下跌，若拜登政府提高进口钢铁关税，将对该公司有利，第一季度铁矿石产量达2019年以来最高水平，公司还开采铜，未来对铜的需求预计将大幅增加，数据中心是重要需求来源，市盈率6倍，显示股价被严重低估，股息收益率达10.45% [11] 摩森康胜（Molson Coors，TAP） - 拥有科罗娜和米勒淡啤等标志性啤酒品牌，受益于2023年百威淡啤的抵制事件，2024年第一季度财报表现出色，但截至6月20日的三个月内股价下跌24%，可能是因担心GLP - 1药物流行导致需求下降以及百威淡啤有望复苏，公司将重点转向高端品牌，市盈率8.8倍，分析师认为股价有28.5%的上涨空间，股息收益率3.48% [13]