总营收数据变化 - 2020年前三季度总营收19.71264亿美元，2019年同期为18.13182亿美元[18] - 三个月至2020年9月30日总营收为673,962,000美元，九个月至2020年9月30日总营收为1,971,264,000美元[39] - 2020年第三季度总营收6.77161亿美元，2019年同期为6.48063亿美元；2020年前九个月总营收20.1016亿美元，2019年同期为19.00105亿美元[54] - 2020年第三季度，公司总收入为6.73962亿美元，较2019年同期增长8.9%[101] - 2020年第三季度佣金和费用增至6.714亿美元，较2019年同期增加5400万美元，增幅8.8%；前九个月增至19.661亿美元，较2019年同期增加1.583亿美元，增幅8.8%[1] - 2020年佣金和费用总额为1,966,056千美元，较2019年的1,807,758千美元增长8.8%[121] 净利润数据变化 - 2020年前三季度净利润3.83163亿美元，2019年同期为3.21995亿美元[18] - 2020年前九个月净收入为383,163千美元，2019年同期为321,995千美元[29] - 2020年前三季度净利润为3.83163亿美元，2019年同期为3.21995亿美元[45] - 2020年前三季度归属于普通股股东的净利润为3.70529亿美元，2019年同期为3.11609亿美元[45] - 2020年第三季度净利润1.34891亿美元，2019年同期为1.22189亿美元；2020年前九个月净利润3.92964亿美元，2019年同期为3.41772亿美元[54] - 2020年第三季度，公司净利润为1.33979亿美元，较2019年同期增长16.0%[101] 资产负债数据变化 - 2020年9月30日总资产87.95379亿美元，2019年12月31日为76.22821亿美元[23] - 2020年9月30日总负债50.93369亿美元，2019年12月31日为42.72542亿美元[23] - 2020年9月30日股东权益37.0201亿美元，2019年12月31日为33.50279亿美元[23] - 截至2020年9月30日合同资产为319,869,000美元，2019年12月31日为289,609,000美元；2020年9月30日合同负债为54,881,000美元，2019年12月31日为58,126,000美元[42] - 截至2020年9月30日，递延收入中一年内确认的当前部分为3750万美元，一年后确认的长期部分为1740万美元；2019年12月31日，一年内确认的当前部分为4120万美元，长期递延收入为1690万美元[42] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，获取客户合同的增量成本余额分别为3860万美元和2690万美元[43] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，履行合同成本余额分别为7270万美元和7330万美元[43] - 截至2020年9月30日，商誉账面价值为4.123943亿美元，较2019年12月31日增加3.78633亿美元，处置减少78.4万美元[57] - 2020年9月30日可摊销无形资产总账面价值为20.99793亿美元，累计摊销11.22591亿美元，净账面价值为9.77202亿美元；2019年12月31日总账面价值为19.59207亿美元，累计摊销10.42439亿美元，净账面价值为9.16768亿美元[58] - 2020年9月30日长期债务中流动部分为6625万美元，2019年12月31日为5500万美元[61] - 2020年9月30日长期债务总额（减去未摊销折扣和债务发行成本）为20.42674亿美元，2019年12月31日为15.00343亿美元；总债务2020年9月30日为21.08924亿美元，2019年12月31日为15.55343亿美元[61] - 截至2020年9月30日，经营租赁使用权资产为186,304千美元，2019年12月31日为184,288千美元；经营租赁负债总额为215,412千美元，2019年12月31日为211,270千美元[67] - 截至2020年9月30日，公司总债务净额为21.089亿美元，较2019年12月31日增加5.536亿美元[150] 每股相关数据变化 - 2020年前三季度基本每股收益1.35美元，2019年同期为1.14美元[18] - 2020年前三季度摊薄每股收益1.35美元，2019年同期为1.14美元[18] - 2020年前三季度每股股息0.255美元，2019年同期为0.24美元[18] - 2020年前三季度基本每股收益为1.35美元，2019年同期为1.14美元；摊薄后每股收益2020年和2019年同期均与基本每股收益相同[45] 现金流量数据变化 - 2020年前九个月经营活动提供的净现金为539,588千美元，2019年同期为447,120千美元[29] - 2020年前九个月投资活动使用的净现金为452,251千美元，2019年同期为339,636千美元[29] - 2020年前九个月融资活动提供的净现金为451,529千美元，2019年同期使用10,485千美元[29] - 2020年前九个月现金及现金等价物净增加538,866千美元，2019年同期增加96,999千美元[29] - 截至2020年9月30日，现金及现金等价物（含受限现金）为1,501,841千美元，2019年同期为874,595千美元[29] - 2020年9月30日现金及现金等价物和受限现金及投资共15.01841亿美元，2019年12月31日为9.62975亿美元[23] - 截至2020年9月30日，现金及现金等价物为1,070,190千美元，受限现金为431,651千美元，总计1,501,841千美元；2019年同期分别为497,510千美元、377,085千美元和874,595千美元[72] 收购相关数据 - 2020年前三季度公司完成16项收购（含业务收购），2019年同期完成18项[46] - 2020年前三季度收购支付现金为4.024亿美元[46] - 2020年前三季度在允许计量期内进行调整，使受影响收购的总购买价格增加350万美元[46] - 2020年1月1日收购Special Risk Insurance Managers Ltd.，现金支付7015.6万美元，记录的或有对价应付985.9万美元，净资产收购8001.5万美元[48] - 2020年1月1日收购Texas All Risk General Agency, Inc.等，现金支付1051.1万美元，或有对价应付15.9万美元，净资产收购1098万美元[48] - 2020年3月1日收购The Colonial Group, Inc.等，现金支付2903.7万美元，记录的或有对价应付563.9万美元，净资产收购3520.3万美元[48] - 2020年收购总现金支付4.02358亿美元，发行普通股1512万美元，或有对价应付9684.5万美元，净资产收购5.18673亿美元[48] - 2020年截至9月30日完成的收购交易，九个月总营收为5260万美元，税前亏损120万美元[53] - 截至2020年9月30日，估计收购或有对价应付账款为2.523亿美元，其中5190万美元记为应付账款，2.004亿美元记为其他非流动负债[54] - 截至2020年9月30日，所有收购相关的未来最大或有付款为4.802亿美元[54] - 2020年7月27日，公司等各方对资产购买协议进行修订，基于特定期间财务表现，认定已实现2500万美元的最高或有付款，并将于2022年第一季度支付[55] - 1993年至2020年第三季度，公司收购了552家保险中介机构[96] 各业务线收入数据变化 - 公司国际业务在2020年第三季度和前九个月总收入分别为910万美元和2540万美元，2019年同期分别为440万美元和1240万美元[76] - 2020年总收入为673962000美元，其中零售收入359473000美元，国家项目收入168018000美元，批发经纪收入101239000美元，服务收入43497000美元，其他收入1735000美元[78] - 2020年第三季度零售部门总收入为3.595亿美元，较2019年同期增长6.4%，即2180万美元[126] - 2020年前三季度零售部门总收入为11.19524亿美元，较2019年同期增长7.9%[126] - 2020年前三季度零售部门总收入同比增长7.9%，即8.18亿美元，达到11.195亿美元[128] - 2020年前三季度国家项目部门总收入同比增长17.4%，即6690万美元，达到4.511亿美元[131][133] - 2020年第三季度国家项目部门总收入同比增长17.6%，即2520万美元，达到1.68018亿美元[131] - 批发经纪业务板块2020年第三季度总收入为1.012亿美元，同比增长16.2%，即1430万美元[136] - 批发经纪业务板块2020年前三季度总收入为2.678亿美元，同比增长12.1%，即2900万美元[138] - 服务业务板块2020年第三季度总收入为4349.7万美元，同比下降13.2%[140] - 服务业务板块2020年前三季度总收入为1.30879亿美元，同比下降13.0%[140] - 2020年第三季度服务部门总收入为4350万美元，较2019年同期减少660万美元，降幅13.2%[141] - 2020年前三季度服务部门总收入为1.309亿美元，较2019年同期减少1950万美元，降幅13.0%[144] 各业务线利润数据变化 - 2020年第三季度零售部门税前收入为5605.7万美元，较2019年同期增长9.6%[126] - 2020年前三季度零售部门税前收入为2.21549亿美元，较2019年同期增长17.1%[126] - 2020年第三季度零售部门EBITDAC为1.06923亿美元，较2019年同期增长16.0%[126] - 2020年前三季度零售部门EBITDAC为3.46468亿美元，较2019年同期增长13.1%[126] - 2020年前三季度零售部门利润分成或有佣金和GSCs同比增长15.7%，即550万美元，达到4080万美元[128] - 2020年前三季度零售部门息税折旧摊销前调整后利润（EBITDAC）同比增长13.1%，即4020万美元，达到3.465亿美元，利润率从29.5%提升至30.9%[128] - 2020年第三季度国家项目部门息税折旧摊销前调整后利润（EBITDAC）同比增长12.8%，即750万美元，达到6572万美元，利润率从40.8%降至39.1%[131][133] - 2020年第三季度国家项目部门所得税前收入同比增长1.2%，即50万美元，达到4717万美元[131] - 2020年前三季度国家项目部门息税折旧摊销前调整后利润（EBITDAC）同比增长19.3%，即2740万美元，达到1.69822亿美元，利润率从37.1%提升至37.6%[131][133] - 批发经纪业务板块2020年第三季度税前收入为3500万美元，同比增长21.2%，即610万美元[136] - 批发经纪业务板块2020年前三季度税前收入为7740万美元，同比增长14.8%，即1000万美元[138] - 批发经纪业务板块2020年第三季度EBITDAC为4010万美元，同比增长20.7%，即690万美元，利润率从38.2%增至39.7%[136] - 批发经纪业务板块2020年前三季度EBITDAC为9190万美元，同比增长13.6%，即1100万美元，利润率从33.8%增至34.3%[138] - 服务业务板块2020年第三季度税前收入为604.1万美元，同比下降59.1%[140] - 服务业务板块2020年前三季度税前收入为2255.7万美元，同比下降32.1%[140] - 2020年第三季度所得税前收入为600万美元，较2019年同期减少870万美元，降幅59.1%[141] - 2020年前三季度所得税前收入为2260万美元，较2019年同期减少1070万美元，降幅32.1%[144] - 2020年第三季度EBITDAC为

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收6.74亿美元，增长8.9%，有机营收增长4.3% [9] - EBITDAC利润率为32.8%，较2019年第三季度提高130个基点 [9] - 第三季度每股净收益为0.47美元，按报告基础计算增长14.6%；调整后每股净收益为0.52美元，较上年增长33.3% [9] - 有效税率为15.5%，低于2019年第三季度的23.9% [26] - 股息每股增至0.085美元，较2019年第三季度增长6.3% [26] - 前九个月有机业务增长3.5%，EBITDAC利润率提高至32.4%，调整后每股收益增长21.4% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第三季度有机营收增长4.1%，各业务线表现强劲，得益于良好的客户留存率、新业务增长和费率上升 [18] - 总营收增长6.5%，EBITDAC利润率提高250个基点，EBITDAC增长16.2% [30] 国家项目业务 - 第三季度有机营收增长8.4%，多个项目表现出色，推动业务增长 [19] - 总营收增加2510万美元，增长17.6%，EBITDAC增长12.7% [31] 批发经纪业务 - 第三季度有机营收增长8.2%，新业务改善，多数险种费率上升 [20] - 总营收增长16.2%，EBITDAC增长21.1%，利润率提高160个基点 [32] 服务业务 - 第三季度有机营收下降13.1%，主要因社会保障宣传业务索赔量下降、客户合同终止和COVID - 19相关业务索赔减少 [21] - 总营收和有机营收均下降13.1%，EBITDAC下降22.8%，税前收入下降59.5% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 多数险种费率上升，认可市场多数险种费率上涨3% - 7%，商业汽车费率上涨10% [15] - E&S市场多数费率上涨10% - 20%，沿海财产（风灾和地震）上涨15% - 25%，专业责任险上涨10% - 25% [16] - 加利福尼亚州、佛罗里达州和墨西哥湾沿岸各州个人险业务面临压力，保险公司承保意愿下降 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续通过数字化、数据和自动化推动技术发展，优先进行技术投资，包括优化数据分析、拓展数字交付能力和提高运营效率 [40] - 并购市场竞争激烈，私募股权和长期战略投资者竞争持续，公司本季度完成6笔收购，前三季度完成16笔，年化营收约1.17亿美元 [17] - 随着费率上升，预计特定险种将有新资本进入市场，但并非所有险种都会受影响 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情下经营环境困难，但团队利用技术创新服务客户，预计面对面交流短期内难以恢复到疫情前水平 [6][7] - 公司业务多元化，虽部分客户面临挑战，但整体表现良好，未来几个季度业务复苏将有起伏 [13][14] - 不确定费率是否已超过损失成本，预计部分险种费率上涨趋势将缓和 [39] 其他重要信息 - 董事会将季度股息提高9%，公司连续27年提高股息 [8] - 9月发行7亿美元10.5年期债券，票面利率2.375%，低于2019年3月发行债券的4.5% [10] - 第三季度现金流占营收比例下降，主要因支付第二季度税款；前九个月现金流占营收比例从25%增至27% [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 有机营收增长中费率上升和新业务的影响平衡，以及Hays业务表现 - 历史上费率影响占25% - 33%，新业务情况良好但未达疫情前水平，是多种因素共同作用的结果；公司对Hays团队表现满意 [45][46] 问题2: 明年差旅费和娱乐费增加是否会带来利润率压力，以及税率是否会回升 - 预计明年差旅费和娱乐费会缓慢增加，影响业绩；不推测选举结果对税率的影响，但预计明年有效税率会略有上升 [47][49] 问题3: 第二季度到第三季度保险公司索赔数量是否大幅增加 - 未看到索赔数量大幅增加，第二季度有很多与疫情相关的商业中断索赔 [52] 问题4: 小型业务在公司业务中的表现 - 小型业务（年保费低于3万美元）在零售、批发和国家项目业务中受疫情影响较大，面临持续压力 [53] 问题5: 业务低谷是否在第二季度，以及第四季度经济波动对2021年有机业务的影响 - 难以确定业务低谷，业务受疫情和经济情况影响，未来几个季度可能有起伏；第四季度业务对2021年有机业务的影响取决于续约情况和客户调整保险覆盖范围的决策 [58][64] 问题6: 递延成本调整对其他运营费用的影响 - 本季度市场影响约400万美元，在薪资福利和其他运营费用之间调整；年初至今调整幅度较小 [67] 问题7: 是否有机会提前偿还高息债务 - 目前提前偿还高息债务在经济上可能不合理，公司会持续评估 [68] 问题8: 费率环境及未来趋势，以及极端费率情况是否普遍 - 预计特定险种会有新资本进入市场，缓和费率上涨趋势；部分险种费率上涨幅度较大的情况明年可能缓和，但汽车和传统责任险等险种受影响较小 [70][73] 问题9: 选举后刺激政策对公司客户有机增长的影响 - 不推测刺激政策是否出台，若出台可能有积极影响，但刺激政策结束后会有经济调整和行业整合 [75][76] 问题10: 并购活动增加的原因、管道情况和并购意愿 - 并购活动活跃，近期因潜在资本利得税增加，部分交易希望在年底前完成；公司注重收购业务的持续经营能力和文化契合度，对并购机会有信心 [78][80] 问题11: 除资本利得税外，选举对公司业务的其他关键影响 - 关注美国医疗保健政策演变、资本利得和附带权益税变化、社保税调整以及联邦和州税相互作用等因素对业务的影响 [84][85] 问题12: 国家项目业务中应收账款核销金额 - 核销金额约300万美元 [86] 问题13: 明年税率情况 - 明年税率将回升，参考2019年各季度税率更合适，今年税率低是因受限股票归属的税收优惠 [87] 问题14: 公司间IT费用对利润率的影响是否会缓和 - 预计明年公司间IT费用影响会开始缓和，此前公司在技术上的投资逐渐向各业务部门分摊 [88] 问题15: 下季度或有和补充收入情况 - 因新会计准则按保单安排计提，目前对现金收款情况暂无明确看法 [89] 问题16: 第三季度可变费用改善的原因 - 公司业务分散，各地区可变费用受客户分布和业务类型影响，第三季度可变费用改善是留存率、新业务和费率上升共同作用的结果；预计可变费用将缓慢上升 [94][95] 问题17: 费率超过损失成本时，利润分享或有安排是否会改变 - 利润分享或有安排基于公司业务表现，而非保险公司整体业绩，不受费率超过损失成本的影响 [97] 问题18: 贷款抵押业务近期前景 - 公司对贷款抵押业务投资有积极影响，业务增长主要来自新业务；公司在技术和规模上的投资使其能更好地参与竞争 [100][102] 问题19: 零售业务第四季度收入泄漏情况 - 第三季度有机业务有100个基点的收益来自原预计在第四季度完成的业务，属于季度间的业务转移 [105]

财务数据关键指标变化 - 2020年第二季度佣金和费用收入为598,157千美元，2019年同期为572,932千美元；2020年上半年为1,294,660千美元，2019年同期为1,190,395千美元[18] - 2020年第二季度投资收入为333千美元，2019年同期为1,525千美元；2020年上半年为1,495千美元，2019年同期为2,606千美元[18] - 2020年第二季度其他收入净额为316千美元，2019年同期为762千美元；2020年上半年为1,147千美元，2019年同期为1,498千美元[18] - 2020年第二季度总收入为598,806千美元，2019年同期为575,219千美元；2020年上半年为1,297,302千美元，2019年同期为1,194,499千美元[18] - 2020年第二季度员工薪酬和福利费用为346,515千美元，2019年同期为309,610千美元；2020年上半年为696,139千美元，2019年同期为642,447千美元[18] - 2020年第二季度其他运营费用为75,568千美元，2019年同期为98,050千美元；2020年上半年为182,700千美元，2019年同期为186,833千美元[18] - 2020年第二季度所得税前收入为129,401千美元，2019年同期为123,522千美元；2020年上半年为334,655千美元，2019年同期为272,042千美元[18] - 2020年第二季度所得税为32,617千美元，2019年同期为30,929千美元；2020年上半年为85,471千美元，2019年同期为65,553千美元[18] - 2020年第二季度净利润为96,784千美元，2019年同期为92,593千美元；2020年上半年为249,184千美元，2019年同期为206,489千美元[18] - 2020年第二季度基本和摊薄后每股净利润均为0.34美元，2019年同期均为0.33美元；2020年上半年均为0.88美元，2019年同期均为0.73美元[18] - 截至2020年6月30日，公司总资产为8201058千美元，较2019年12月31日的7622821千美元增长7.6%[23] - 截至2020年6月30日，公司总负债和股东权益为8201058千美元，较2019年12月31日的7622821千美元增长7.6%[23] - 2020年第一季度净收入为152400千美元，第二季度净收入为96784千美元[26] - 2020年第一季度净未实现持有（损失）收益为293千美元，第二季度为315千美元[26] - 2020年第一季度为员工股票福利计划发行普通股1828千股，第二季度为217千股（含为机构收购、向董事发行等）[26] - 2020年第一季度购买库藏股1429千美元，第二季度无相关数据[26] - 2020年第一季度现金股息支付为23902千美元，第二季度为24084千美元[26] - 截至2020年6月30日，普通股发行数量为299151千股，较2019年12月31日的297106千股增加2045千股[23][26] - 截至2020年6月30日，股东权益总额为3583518千美元，较2019年12月31日的3350279千美元增长6.96%[23][26] - 截至2020年6月30日，留存收益为3341990千美元，较2019年12月31日的3140762千美元增长6.41%[23][26] - 2020年上半年净收入为249,184千美元，2019年为206,489千美元[29] - 2020年上半年经营活动提供的净现金为416,699千美元，2019年为305,703千美元[29] - 2020年上半年投资活动使用的净现金为326,429千美元，2019年为184,479千美元[29] - 2020年上半年融资活动提供的净现金为8,959千美元，2019年使用的净现金为84,039千美元[29] - 2020年上半年现金及现金等价物（含受限现金）净增加99,229千美元，2019年为37,185千美元[29] - 2020年上半年期初现金及现金等价物（含受限现金）为962,975千美元，2019年为777,596千美元[29] - 2020年上半年期末现金及现金等价物（含受限现金）为1,062,204千美元，2019年为814,781千美元[29] - 2020年上半年公司总营收为5.98806亿美元，2019年同期为12.97302亿美元[41][42] - 2020年上半年基本和摊薄后每股净收益分别为0.88美元和0.88美元，2019年同期分别为0.73美元和0.73美元[47] - 2020年第二季度总收入6.02143亿美元，2019年同期为5.97784亿美元；2020年上半年总收入13.1633亿美元，2019年同期为12.35519亿美元[54] - 2020年第二季度税前收入1.30378亿美元，2019年同期为1.29909亿美元；2020年上半年税前收入3.40312亿美元，2019年同期为2.83667亿美元[54] - 2020年第二季度净利润9751.4万美元，2019年同期为9738.1万美元；2020年上半年净利润2.53396亿美元，2019年同期为2.15312亿美元[54] - 截至2020年6月30日，估计收购或有对价应付款为2.185亿美元，其中2210万美元记为应付账款，1.964亿美元记为其他非流动负债；最大未来收购或有付款为4.465亿美元[54] - 2020年6月30日可摊销无形资产总账面价值为206093.4万美元，累计摊销109557万美元，净账面价值为96536.4万美元；2019年12月31日总账面价值为195920.7万美元，累计摊销104243.9万美元，净账面价值为91676.8万美元[58] - 2020 - 2024年可摊销无形资产摊销费用预计分别为1.065亿美元、1.045亿美元、1亿美元、9300万美元和8910万美元[59] - 2020年6月30日长期债务的流动部分为6250万美元，2019年12月31日为5500万美元[60][62] - 2020年6月30日长期债务减去未摊销折扣和债务发行成本后为156640.9万美元，2019年12月31日为150034.3万美元[62] - 2020年6月30日总债务为162890.9万美元，2019年12月31日为155534.3万美元[62] - 截至2020年6月30日，公司使用权资产为190322000美元，租赁负债为217296000美元，较2019年12月31日分别增长3.27%和2.85%[66] - 2020年和2021年预计开始的未来租赁协议，未折现租赁负债分别为1970万美元和320万美元[66] - 2020年第二季度，公司递延约6000万美元联邦和州所得税及雇主相关工资税支付，其中5000万美元预计在第三季度支付，1000万美元雇主工资税将在2020年继续递延，累计递延部分将在2021年和2022年分两期支付[68] - 2020年上半年，公司支付利息28164000美元，支付所得税净额12575000美元，较2019年同期分别增长5.67%和减少79.43%[68] - 截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物为623240000美元，受限现金为438964000美元，总计1062204000美元，较2019年同期分别增长44.09%、14.84%和29.14%[70] - 2020年第二季度末，公司经营租赁负债按财年到期情况：2020年剩余部分为24356000美元，2021年为50101000美元，2022年为42411000美元，2023年为35762000美元，2024年为28166000美元，之后为60581000美元，未折现租赁付款总额为241377000美元，现值为217296000美元[67] - 2020年第二季度，公司经营租赁现金支付13773000美元，获得使用权资产交换新经营负债为3023000美元；上半年经营租赁现金支付26774000美元，获得使用权资产交换新经营负债为22181000美元[67] - 2020年第二季度和上半年，公司经营租赁成本分别为14339000美元和28280000美元，净租赁成本分别为13799000美元和27472000美元[66] - 截至2020年6月30日，公司经营租赁加权平均剩余租赁期限为5.89年，加权平均折现率为3.60%[66] - 公司海外业务（伦敦、百慕大、开曼群岛和加拿大）2020年第二季度和上半年总收入分别为920万美元和1610万美元，2019年同期分别为460万美元和800万美元[76] - 2020年6月30日，公司总营收为12.97302亿美元，其中零售7.60051亿美元、国家项目2.8308亿美元、批发经纪1.66551亿美元、服务0.87382亿美元、其他0.00238亿美元[77] - 2020年6月30日，公司投资收入为149.5万美元，摊销为5313.2万美元，折旧为1218.9万美元，利息费用为2910万美元，税前收入为3.34655亿美元[77] - 2020年6月30日，公司总资产为82.01058亿美元[77] - 2020年6月30日，公司资本支出为3593.8万美元[77] - 2019年6月30日，公司总营收为11.94499亿美元，其中零售6.99969亿美元、国家项目2.41377亿美元、批发经纪1.5168亿美元、服务1.00289亿美元、其他0.001184亿美元[78] - 2019年6月30日，公司投资收入为260.6万美元，摊销为5214.6万美元，折旧为1170.1万美元，利息费用为3149.1万美元，税前收入为2.72042亿美元[78] - 2019年6月30日，公司总资产为71.64767亿美元[78] - 2019年6月30日，公司资本支出为3517.4万美元[78] - 2020年6月30日，公司固定收益证券持有额为3220万美元，其中美国国债等2660万美元、公司债券560万美元，1070万美元为短期投资[79] - 2019年12月31日，公司固定收益证券持有额为3200.6万美元，其中美国国债等2660万美元、公司债券540万美元，460万美元为短期投资[79] - 2020年6月30日，固定到期证券摊余成本为3.1297亿美元，公允价值为3.2147亿美元；2019年12月31日，摊余成本为3.1811亿美元，公允价值为3.2006亿美元[81] - 2020年1月1日至6月30日，公司固定到期证券销售和到期收益为200万美元，投资销售总现金收益为370万美元[81] - 2020年6月30日，公允价值约430万美元的投资存于州保险部门以满足监管要求[81] - 2020年1月1日至6月30日，WNFIC直接保费收入为3.43079亿美元，分保保费支出为3.43073亿美元，净保费收入为6000美元[82] - 2020年1月1日至6月30日，公司分出保费收入为3.421亿美元，WNFIC从FEMA获得30.1%的费用津贴[82] - 截至2020年6月30日，资产负债表包含4520万美元的再保险应收款和3.568亿美元的预付再保险费[82] - 2020年6月30日，WNFIC未经审计的法定资本和盈余为3090万美元，2019年12月31日为2960万美元[84] - 2020年3月26日，公司在公开市场回购42080股股票，总成本为140万美元，剩余约4.599亿美元的回购额度[85] - 截至2020年6月30日，公司可通过现有信贷协议获得最高13亿美元的增量借款额度，2020年和2021年的债务本金还款分别为550万美元和700万美元[88] - 2020年第二季度，公司总佣金和费用增长率为4.4%，有机收入增长率为0.5%，所得税前收入比2019年第二季度增加5

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收5.99亿美元，增长4.1%，有机营收增长50个基点 [12] - EBITDAC利润率为29.5%，较2019年第二季度提高20个基点 [13] - 第二季度每股净收益为0.34美元，按报告基础计算增长3%，按调整后基础计算增长6.3% [13] - 第二季度完成三笔收购，年收入约4600万美元 [14] - 第二季度总佣金和费用增长4.4%，或有佣金和GSCs较去年第二季度减少170万美元 [41] - 第二季度有效税率为25.2%，去年同期为25% [38] - 加权平均股数与去年基本持平，每股股息增至0.085美元，增长6.3% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 有机收入下降2.6%，因COVID - 19经济影响，一般责任保险政策有机收入减少约800万美元，影响超250个基点 [25] - 总营收增长60个基点，主要受收购活动和较高利润分享或有佣金推动，但被有机收入下降抵消 [42] - EBITDAC利润率下降150个基点，EBITDAC下降5.1% [44] - 所得税前利润率下降240个基点，增长慢于总营收 [45] 国家项目业务 - 有机收入增长15.5%，总营收增长17.4%，即2290万美元，受新业务、良好留存率和费率上涨推动 [27][46] - EBITDAC增长22.7%，利润率提高180个基点 [47] - 所得税前收入增加810万美元，增长20.1%，利润率提高70个基点 [48] 批发经纪业务 - 有机收入增长10个基点，总营收增长9.5%，总营收增长快于有机收入因新收购和较高或有佣金 [48] - EBITDAC增长9.1%，利润率与去年基本持平 [49] - 所得税前收入增长7.9%，利润率下降40个基点 [49] 服务业务 - 有机收入和总营收均下降15.4%，主要受社会保障倡导业务索赔量下降、客户合同终止等因素影响 [30][50] - EBITDAC下降25.2%，利润率下降280个基点 [50] - 所得税前收入下降31.2%，利润率下降340个基点 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 工人赔偿费率下降速度放缓，降幅为1% - 5% [22] - 准入市场账户保费费率普遍上涨2% - 7%，商业汽车除外，其继续上涨5% - 10%或更多 [23] - ENS方面，沿海财产费率上涨15% - 25%，一般财产费率上涨5% - 10%，专业责任费率上涨10% - 20%，网络费率上涨10% - 20% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为经济全面恢复到疫情前水平将缓慢且不稳定，需全社会共同努力控制疫情 [9] - 继续为客户和潜在客户举办定期COVID - 19响应电话会议，帮助企业分享最佳实践并应对困难时期 [10] - 致力于为客户提供创新和创造性的风险管理解决方案 [58] - 并购市场仍活跃，第二季度末完成10笔交易，估计年收入8500万美元，7月也完成了几笔交易，预计全年还会有更多，但市场竞争激烈，主要问题在于财务预测和估值 [24][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济全面恢复到疫情前水平将缓慢且不稳定，可能要到2022年才能恢复 [56] - 全年有机增长可能略为正或略为负，取决于就业水平、消费者支出、刺激措施等因素 [56] - 预计下半年大多数费率将继续上涨 [57] - 服务业务目前处于低谷，预计未来会有所改善 [120] 其他重要信息 - 第二季度初借款2.5亿美元用于收购Loan Protector并增加流动性，季度末偿还1.5亿美元 [52] - 运营现金流占收入的百分比高于正常水平，主要因《关怀法案》允许公司在7月支付第一季度联邦税，预计第三季度该比例将下降 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 800万美元调整是否会再次出现 - 公司在与客户和承运商合作后，对所有未决保单进行评估，根据消费者支出情况估算收入可能下降幅度，这是目前的最佳估计，未来可能根据情况调整 [61][62] 问题2: 若下半年有机增长为负，费用杠杆能否继续帮助改善利润率 - 公司运营成本有固定和可变之分，如差旅费等可变成本因疫情减少，未来若经济开放，可变成本可能上升；若维持现状，可变成本可能继续下降 [64][66] 问题3: 能否估计差旅费占费用基础的百分比 - 公司不披露该数据 [68] 问题4: 对第三季度有机增长的最新看法及800万美元调整的影响 - 公司曾认为第三季度是最艰难的季度，但目前情况难以确定，受客户偿付能力、费率上涨对保险购买的影响、刺激措施、开拓新客户能力等多种因素影响 [71][73] 问题5: 有机增长放缓幅度小于预期的原因 - 公司不常提供有机增长指引，此次是特殊情况，且业务受多种不可控因素影响，不同季度业务表现不可简单对比 [79][80] 问题6: 除差旅费外，是否还有其他费用被降低，以及对下半年利润率的影响 - 除差旅费外，专业服务、加班费等可变成本也被调整；第二季度其他运营费用比率低是因递延补偿项目，若经济持续开放，可变成本将逐渐上升 [86][88] 问题7: 各地区对非可变资产的战略思考及行动 - 公司领导会从长期角度考虑如何运营业务，目前未采取大规模裁员等行动，认为团队在第二季度对可变成本的管理表现出色 [95][96] 问题8: 国家项目业务组合构成及在经济衰退中的增长潜力 - 如风能和地震保险项目因费率上涨和容量限制有增长机会，但增长受现有和新资本提供者行动影响，公司对该业务前景持乐观但谨慎态度 [102][108] 问题9: 私募股权在并购中的参与情况及Aon和Willis Towers Watson合并提案的影响 - 私募股权在并购市场活跃；公司不猜测Aon和Willis Towers Watson合并提案的影响，会专注自身业务 [111][113] 问题10: 前六个月生产者留存率与历史标准相比如何 - 生产者留存率和整体员工留存率都非常好 [114] 问题11: 利润分享和保证补充收入的全年情况 - 第一季度同比增加约880万美元，第二季度减少约170 - 180万美元，主要因去年第二季度的一次性GSC；预计下半年或有GSCs与去年下半年相似 [116][118] 问题12: 服务业务是否处于低谷及未来是否会进一步收缩 - 公司认为服务业务目前处于低谷，没有结构性问题，未来会有所改善，该业务受社会保障管理局和联邦政府处理索赔情况及天气相关财产索赔影响 [120][122] 问题13: 是否还有其他业务线会出现类似800万美元的收入调整 - 目前未发现其他业务线有此类调整，公司会持续监测，根据实际情况调整 [125] 问题14: 工人赔偿和员工福利的估计是否仍然有效 - 目前整体仍然有效，但结构有所不同 [127] 问题15: 800万美元调整对本季度收益的影响 - 影响较大 [127] 问题16: 零售和批发客户为削减保险成本采取的行动 - 小企业客户有很多倒闭；大企业客户会因费率上涨减少部分保险覆盖范围，但仍会购买保险 [128][134] 问题17: 批发业务中绑定授权业务的前景 - 绑定授权业务短期内将面临压力，因受经济前景影响；经纪业务有增长机会，但也面临市场不确定性 [138][140] 问题18: 若无重大资本使用，利息费用的合理水平 - 第二季度的利息费用可能是合理水平，前提是利率保持不变且无额外收购借款 [141] 问题19: 小账户业务市场转移对利润率的影响 - 小账户业务减少对利润率有负面影响 [146] 问题20: 第一季度预计新业务减少和留存率提高，但实际批发业务留存率降低的原因 - 零售和批发业务留存率本身有差异，且受行业影响，如租车、餐饮、娱乐等行业业务量下降，导致账户规模压缩 [147][149] 问题21: 是否有外部压力要求提供费率减免或回扣 - 健康保险方面有部分保险公司采取行动，商业保险方面部分大型承运商愿意进行中期价格调整以提供费率减免 [153][154] 问题22: 并购估值水平与前几个季度相比如何 - 目前支付的倍数与第一季度和去年最后一个季度相似，关键是要确定疫情对收益的影响 [156] 问题23: 全年有机增长略为正的情况下，未来两个季度的情况及Q3和Q4哪个更好 - 增长可能为正也可能为负，受多种因素影响；Q1和Q2的调整是基于当时对业务的最佳估计，Q3可能会有新的调整 [160][163]

财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度总营收为6.98495亿美元，2019年同期为6.1928亿美元[17] - 2020年第一季度净利润为1.524亿美元，2019年同期为1.13896亿美元[17] - 2020年第一季度基本每股收益为0.54美元，2019年同期为0.41美元[17] - 2020年第一季度摊薄每股收益为0.54美元，2019年同期为0.40美元[17] - 2020年第一季度每股股息为0.085美元，2019年同期为0.08美元[17] - 截至2020年3月31日，总资产为75.82345亿美元，截至2019年12月31日为76.22821亿美元[22] - 截至2020年3月31日，总负债为4.102504亿美元，截至2019年12月31日为4.272542亿美元[22] - 截至2020年3月31日，股东权益为34.79841亿美元，截至2019年12月31日为33.50279亿美元[22] - 2020年3月31日普通股数量为298,934千股，较2019年12月31日的297,106千股增加1,828千股[25] - 2020年第一季度净收入为152,400千美元，2019年同期为113,896千美元[25][28] - 2020年第一季度经营活动提供的净现金为33,817千美元，2019年同期为5,356千美元[28] - 2020年第一季度投资活动使用的净现金为169,209千美元，2019年同期为115,874千美元[28] - 2020年第一季度融资活动使用的净现金为52,405千美元，2019年同期为42,191千美元[28] - 2020年3月31日现金及现金等价物（含受限现金）为775,178千美元，2019年同期为624,887千美元[28] - 2020年第一季度支付现金股息23,902千美元，每股0.085美元；2019年同期支付22,348千美元，每股0.080美元[25][28] - 2020年第一季度总营收为698495000美元，2019年同期为619280000美元[39][40] - 截至2020年3月31日，递延收入中一年内确认的为3720万美元，一年后确认的为1660万美元；2019年12月31日，对应数据分别为4120万美元和1690万美元[42] - 2020年第一季度，与以前期间履行的履约义务相关的收入确认为900万美元[42] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，获取客户合同的增量成本分别为3110万美元和2690万美元[44] - 2020年第一季度，公司递延获取客户合同的增量成本470万美元，记录相关费用50万美元[44] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，履行合同的成本分别为6290万美元和7330万美元[44] - 2020年第一季度，与履行履约义务相关的净费用为1040万美元[44] - 2020年第一季度基本每股净收益为0.54美元，摊薄后每股净收益为0.54美元；2019年同期分别为0.41美元和0.40美元[45] - 2020年第一季度总营收702,333千美元，2019年为628,230千美元；2020年第一季度所得税前收入206,330千美元，2019年为150,948千美元[54] - 截至2020年3月31日，商誉账面价值为3,881,576千美元，较2019年12月31日增加135,482千美元[57] - 2020年3月31日，可摊销无形资产净账面价值932,874千美元，2019年12月31日为916,768千美元[58] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司总债务分别为15.42105亿美元和15.55343亿美元[61] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司长期债务分别为14.83355亿美元和15.00343亿美元[61] - 2020年3月31日，公司运营租赁使用权资产为1.93591亿美元，运营租赁负债为2.201亿美元[65] - 2020年第一季度，公司运营租赁总成本为1367.3万美元，2019年同期为1280.1万美元[67] - 截至2020年3月31日，公司根据修订并重述信贷协议的定期贷款未偿债务余额为3.2亿美元，循环信贷安排借款余额为1亿美元[61] - 截至2020年3月31日，公司根据定期贷款信贷协议的未偿债务余额为2.813亿美元，2019年12月31日为2.85亿美元[64] - 2020年3月31日，修订并重述信贷协议和定期贷款信贷协议的30天调整后LIBOR利率分别为1.000%、0.813%和1.000%[64] - 公司预计2020年和2021年开始的未来租赁协议未折现租赁负债分别为1130万美元和60万美元[65] - 截至2020年3月31日，运营租赁加权平均剩余租赁期限为6.01年，加权平均折现率为3.63%[67] - 2020年3月31日公司经营租赁负债未折现租赁付款总额为246,377千美元，现值为220,100千美元[68] - 2020年和2019年第一季度经营租赁现金付款分别为13,001千美元和12,311千美元[68] - 2020年和2019年第一季度支付利息分别为24,028千美元和20,127千美元，支付所得税分别为4,296千美元和3,120千美元[69] - 2020年3月31日和2019年3月31日，包含受限现金的现金及现金等价物总额分别为775,178千美元和624,887千美元[73] - 2020年和2019年第一季度，公司海外业务总收入分别为390万美元和340万美元[77] - 2020年第一季度公司零售、国家项目、批发经纪、服务和其他业务总收入为698,495千美元，2019年同期为619,280千美元[78] - 2020年第一季度公司税前收入为205,253千美元，2019年同期为148,520千美元[78] - 2020年第一季度公司资本支出为16,458千美元，2019年同期为23,186千美元[78] - 2020年第一季度公司零售、国家项目、批发经纪、服务和其他业务投资收入分别为83千美元、263千美元、50千美元、0千美元和765千美元，2019年同期分别为0千美元、316千美元、40千美元、48千美元和677千美元[78] - 2020年第一季度投资收入增加0.1百万美元，增幅7.4%[103] - 2020年第一季度其他收入为0.8百万美元，2019年同期为0.7百万美元[104] - 2020年第一季度员工薪酬和福利费用占总收入的50.1%，2019年同期为53.7%，费用增加16.8百万美元，增幅5.0%[105] - 2020年第一季度其他运营费用占总收入的15.3%，2019年同期为14.3%，费用增加18.3百万美元，增幅20.7%[106] - 2020年第一季度处置收益为0.3百万美元，2019年第一季度处置损失为0.5百万美元[107] - 2020年第一季度摊销费用增加0.2百万美元，增幅0.8%[108] - 2020年第一季度利息费用增加0.1百万美元，增幅0.6%[110] - 截至2020年3月31日，估计收购或有对价应付账款公允价值减少12.6百万美元，2019年同期增加0.1百万美元[112] - 2020年第一季度运营收入有效税率为25.8%，2019年同期为23.3%[113] - 2020年第一季度有机收入总额为627,421千美元，较2019年增长33,029千美元，增长率5.6%[115] - 截至2020年3月31日，公司总债务为15.421亿美元，较2019年12月31日减少1320万美元[135] - 截至2020年3月31日，公司现有循环信贷额度提供高达7亿美元可用现金[135] - 公司预计在2020年5月1日前从循环信贷额度借款2.5亿美元[135] - 借款后公司在循环信贷额度下还有4.5亿美元额外借款额度，且该额度有最多5亿美元的扩充选项[135] - 公司的无担保定期贷款初始金额为3亿美元，最多可增加1.5亿美元[135] - 截至2020年3月31日，公司合同现金义务总额为25.24964亿美元[135] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度零售业务总收入为4.475亿美元，较2019年同期增长15%，即5830万美元[120] - 2020年第一季度零售业务税前收入为1.287亿美元，较2019年同期增长37.1%，即3480万美元[120][122] - 2020年第一季度零售业务EBITDAC为1.627亿美元，较2019年同期增长22.2%，即2960万美元[120][123] - 2020年第一季度零售业务EBITDAC利润率从2019年同期的34.2%增至36.4%[120][123] - 2020年第一季度零售业务有机收入增长率为5.7%，高于2019年的3.6%[120] - 2020年第一季度零售业务员工薪酬及福利占总收入的49.9%，低于2019年的51.3%[120] - 2020年第一季度零售业务其他运营费用占总收入的13.8%，低于2019年的14.4%[120] - 2020年3月31日零售业务总资产为63.75532亿美元，较2019年同期增长10.4%[120] - 2020年第一季度零售业务核心佣金及费用收入为4.26173亿美元，较2019年同期增长14%[120] - 2020年第一季度零售业务利润分享或有佣金及保证补充佣金为2050万美元，较2019年同期增长38.8%[120] - 国家项目部门2020年第一季度总收入为1.284亿美元，较2019年同期增长17.2%，即1890万美元[126] - 国家项目部门2020年第一季度税前收入为2960万美元，较2019年同期增长53.5%，即1030万美元[126] - 国家项目部门2020年第一季度EBITDAC为4130万美元，较2019年同期增长25.4%，即840万美元，利润率从30.0%提升至32.1%[128] - 批发经纪部门2020年第一季度总收入为7770万美元，较2019年同期增长10.2%，即720万美元[130] - 批发经纪部门2020年第一季度税前收入为1770万美元，较2019年同期增长13.6%，即210万美元[130] - 批发经纪部门2020年第一季度EBITDAC为2180万美元，较2019年同期增长7.8%，即160万美元，利润率从28.6%降至28.0%[130] - 国家项目部门核心佣金和费用收入增加1510万美元，主要源于新业务和续约业务增加1270万美元等因素[126] - 国家项目部门2020年第一季度利润分享或有佣金和保证补充佣金为470万美元，较2019年第一季度增加380万美元[126] - 批发经纪部门核心佣金和费用收入净增加790万美元，主要源于新业务和续约业务增加550万美元等因素[130] - 批发经纪部门2020年第一季度利润分享或有佣金和保证补充佣金较2019年第一季度减少约70万美元[130] - 2020年第一季度服务部门总收入为4450万美元，较2019年同期减少500万美元，降幅10.2%[133] - 2020年第一季度核心佣金和费用收入为4445.2万美元，较2019年同期减少499.2万美元，降幅10.1%[133] - 2020年第一季度税前收入为1010万美元，较2019年同期增加90万美元，增幅9.8%[133] - 2020年第一季度EBITDAC为982.7万美元，较2019年同期减少190.8万美元，降幅16.3%[133] 公司面临的风险及前瞻性陈述 - 公司面临新冠疫情、人才保留、收购风险、网络安全等多种风险[11] - 前瞻性陈述基于公司当前预期，实际结果可能与陈述存在重大差异[11] 会计准则相关 - 2020年3月FASB发布ASU 2020 - 04，公司正在评估合同和新标准提供的可选权宜之计[33] - 2019年12月FASB发布ASU 2019 - 12，公司正在评估该标准对财务状况的影响[33] - 公司于2020年1月1日采用ASU 2018 - 15，对合并财务报表的影响不重大[34][35] - 公司于20

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收6.985亿美元，增长12.8%，有机营收增长5.6% [11] - EBITDA利润率为34.6%，较2019年第一季度提高280个基点 [11] - 第一季度每股净收益0.54美元，同比增长35%；调整后每股净收益0.51美元，较2019年第一季度增长24.4% [11] - 第一季度有效税率为25.7%，高于2019年第一季度的23.3% [25] - 加权平均股数与上年基本持平，每股股息增至0.085美元，同比增长6.3% [25] - 第一季度自由现金流转化率约为2.5%，2019年第一季度为 - 2.9% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第一季度总营收增长15%，有机营收增长5.7% [30] - EBITDAC利润率提高220个基点，EBITDAC增长22.3% [32] - 所得税前利润率提高470个基点 [33] 国家项目业务 - 总营收增加1880万美元，增长17.2%，有机营收增长11.8% [34] - EBITDAC增长25.2%，利润率提高210个基点 [34] - 所得税前利润增加1030万美元，增长53.4%，利润率扩大550个基点 [35] 批发经纪业务 - 总营收增长10.2%，有机增长8.2% [36] - EBITDAC增长8.5%，利润率下降40个基点 [36] - 所得税前利润增长13.5%，利润率提高70个基点 [37] 服务业务 - 总营收下降10.1%，有机营收下降13.1% [38] - EBITDAC下降16.9%，利润率下降180个基点 [39] - 所得税前利润增长9.8%，利润率提高410个基点 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 多数险种费率持续温和上涨，低损失账户保费费率一般上涨1% - 5%，汽车险上涨5% - 10%，沿海财产险上涨5% - 15%，一般财产险上涨5% - 10%，职业责任险上涨5% - 10%，网络险上涨10% - 15% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司秉持保守经营理念，注重长期发展，致力于为客户提供独特解决方案 [8] - 并购市场竞争激烈，第一季度完成五笔交易，预计第二季度并购活动将放缓 [15][52] - 公司将继续专注为客户和潜在客户提供风险管理解决方案，远程开展新业务 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度前两个月业务增长良好，3月中旬开始受疫情影响，预计未来两个季度经济和就业将下滑，第三季度对财务业绩影响最大，第二季度有机增长可能为负 [9][46][49] - 预计多数费率在第二季度略有上升，下半年情况未知，全年有机增长可能略为正或下降低至中个位数 [51] - 公司拥有强大资产负债表和流动性，能够应对疫情不确定性并继续投资 [41] 其他重要信息 - 公司为应对疫情，将约10000名员工转为在家工作，开设B&B救济中心，为客户提供物资折扣 [10] - 公司预计在5月1日前从循环信贷额度借款约2.5亿美元，部分用于支付收购贷款保护保险服务的款项，其余用于加强财务状况 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对餐饮、能源等行业的风险敞口，以及在预计有机收入负增长时如何管理费用 - 公司业务多元化，各行业受疫情影响程度不同且难以确定，目前没有对单一行业有巨大风险敞口 [56][57] - 公司将队友视为团队一员，不打算在此期间裁员，相关决策将在地方层面做出 [58][59] 问题2: 是否有客户延迟付款的情况，以及如何看待当前的收购和业务投资 - 部分州强制要求60天保费假期，一些小客户因风险敞口单位下降请求费率减免，部分保险公司允许调整风险敞口单位 [61] - 公司宣布收购贷款保护保险服务，预计第二季度完成，虽并购活动可能放缓，但公司有资金灵活性，会谨慎选择文化契合的收购对象 [62][63][64] 问题3: 不确定的全年展望对利润分享和保证补充佣金的影响 - 从损失角度看可能略有上升，但考虑业务增长因素，也可能下降，目前难以判断，预计会略有下降 [65][66] - ASC 606使情况更复杂，需密切关注未来趋势和保险公司反馈 [67] 问题4: ASC 606调整是否影响利润率，是否会持续到第二、三季度 - 1050万美元的收入调整对利润率有负面影响，利润影响约580万美元 [69][70] - 该调整基于对未决保单的估计，若实际情况不同，第二或第三季度可能有增量调整 [71][76] 问题5: 客户和保险公司在商业中断索赔方面的情况 - 商业中断险通常因疫情排除在外，且需有实际损失，少数保单有子限额，占比不到1% [74] 问题6: 是否有640万美元的EBITDAC未计入业务部门，公司层面的收益来源 - 部分是IT成本从公司层面转移到业务部门，以及对短期激励计划（SIP）的调整 [79] 问题7: 贷款抵押业务的增长是否受疫情衰退压力影响 - 主要由新业务驱动，目前虽未看到增量业务，但该业务在经济下行时表现良好，有助于有机增长 [80] 问题8: 不同业务部门在经济下行时的表现 - 公司历史上不提供部门指导，目前无法提供具体信息，仅对服务业务有额外说明 [82][83] 问题9: 过去关于有机增长由风险敞口单位和费率驱动的假设是否仍适用 - 该假设大致适用，但当前情况与2008 - 2011年不同，现在风险敞口单位下降但费率上升 [84] - 客户可能因资金紧张调整保险购买策略，且费率上升不一定直接带来有机增长，还受免赔额等因素影响 [85][86] 问题10: 若有机增长处于中间水平持平或略有下降，对全年EBITDAC盈利能力的影响 - 目前难以确定，有机增长和利润率并非总是直接相关，全年利润率可能面临下行压力 [89][90] 问题11: 小客户、中等客户和大客户的行为差异 - 小客户财务资源有限，部分在努力转型或等待财政援助；中等和大客户除高杠杆企业外，通常财务状况较好，能支撑几个月，但希望尽快恢复业务 [91][92] 问题12: 若有机增长为负且不裁员，有哪些措施保持利润率稳定，可变成本占比 - 公司有多种可变成本杠杆，如佣金和薪酬，具体措施将由地方业务领导者根据实际情况决定 [94] 问题13: 与2009 - 2012年全球金融危机相比，公司业务有何变化，如何看待当前危机和复苏的影响 - 不建议将当前事件与历史事件简单类比，公司业务更加多元化，涉及更多中高端市场和大账户业务 [96][97] - 2008 - 2010年是长期下滑和缓慢复苏，当前情况更像短期内急剧下降，且需求和金融机构情况不同 [100] 问题14: 4月的定价趋势 - 保险公司对某些险种的承保限制更加敏感，但难以判断价格是上涨还是下跌 [104] 问题15: 批发业务的活动流量情况 - 与上一季度类似，业务活动仍然活跃，部分代理商难以适应在家工作，可能会将更多业务推向该渠道 [106] 问题16: 1050万美元调整的分母、考虑的就业或工资下降情况 - 调整基于未决保单，参考经济学家对失业率的预测，但不确定休假、COBRA效应和独立承包商或零工工人对失业数据的影响 [108][109][110] 问题17: ASC 606是否意味着若估计正确，历史影响在业务部门中不明显 - 对于工伤赔偿和员工福利业务，如果一切按预期发展，该说法成立，但其他保单情况未知，需进一步观察 [111] 问题18: 公司如何处理小企业主对商业中断险未覆盖的失望和索赔 - 公司会与客户沟通保单条款，必要时与保险公司协商，部分客户已提出索赔，具体情况因客户和保单而异 [112] 问题19: 交通和娱乐费用占总费用的百分比，以及旅行限制是否会带来费用节省 - 公司未披露交通和娱乐费用占比，但认为第二和第三季度可能因旅行减少而节省费用，未来出行会谨慎 [115] 问题20: 4月新业务趋势与1 - 2月相比如何 - 4月新业务影响不明显，预计5月开始受影响，第三季度可能因风险敞口变化出现更大下滑 [117][118] 问题21: 公司获取信息的及时性，以及业务所有者调整保险影响的滞后情况 - 业务所有者大多考虑过保险和现金流问题，公司鼓励保险公司允许中期调整风险敞口单位，虽有轻微延迟但不严重 [121]

公司业务地理分布 - 截至2019年12月31日，公司业务在44个州的311个地点开展，其中佛罗里达52个、加利福尼亚29个、得克萨斯20个等[13][15] 公司总佣金和费用变化 - 2019 - 2017年公司总佣金和费用分别为23.84737亿美元、20.09857亿美元、18.5727亿美元[18] 零售业务数据指标 - 2019 - 2017年零售业务佣金和费用分别为13.66016亿美元（占比57.3%）、10.41691亿美元（占比51.8%）、9.42247亿美元（占比50.7%）[18] - 截至2019年12月31日，零售业务有5406名员工[19] - 2019年，零售业务最大单一客户佣金和费用占该业务总佣金和费用的0.3%[19] 国家项目业务数据指标 - 2019 - 2017年国家项目业务佣金和费用分别为5.16915亿美元（占比21.7%）、4.93878亿美元（占比24.6%）、4.79017亿美元（占比25.8%）[18] - 截至2019年12月31日，国家项目业务有2004名员工[20] - 2019年，美国索赔管理公司约64%的收入来自国家项目部门的各个箭头项目，其余来自第三方[29] 批发经纪业务数据指标 - 2019 - 2017年批发经纪业务佣金和费用分别为3.09426亿美元（占比13.0%）、2.86364亿美元（占比14.2%）、2.71141亿美元（占比14.6%）[18] - 2019年12月31日，批发经纪部门有1316名员工[27] - 2019年，批发经纪部门最大客户的佣金和费用约占该部门总佣金和费用的1.0%[27] 服务业务数据指标 - 2019 - 2017年服务业务佣金和费用分别为1.93641亿美元（占比8.1%）、1.89041亿美元（占比9.4%）、1.65073亿美元（占比8.9%）[18] - 2019年12月31日，服务部门有1052名员工[29] - 2019年，服务部门四大合同约占费用收入的20.0%[29] 海外业务收入变化 - 2019 - 2017年海外业务收入分别为1770万美元、1520万美元、1590万美元[18] 公司保险项目介绍 - 核心商业项目针对年保费低于10万美元的账户[24] - 包裹保险计划为价值低于2.5万美元的小包裹和包裹提供保险[24] - 验光师保护计划自1973年起为全国眼科护理专业人员提供保险[22] - 律师保护计划专注于律师少于20人的律师事务所[22] - 汽车售后市场项目于2012年推出，为非经销商汽车服务提供商业综合保险[24] 公司员工总数 - 截至2019年12月31日，公司有10,083名员工[30] 保险中介业务竞争情况 - 保险中介业务竞争激烈，众多资源和市场影响力更大的公司和银行与公司竞争[32] 公司牌照相关情况 - 公司及指定员工需在业务开展地获得州监管机构的代理、经纪、中介或第三方管理等相关牌照，牌照法规复杂且可能被修订或重新解释[33] 公司报告要求及获取途径 - 公司需遵守1934年《证券交易法》的报告要求，相关报告可在公司网站www.bbinsurance.com和美国证券交易委员会网站www.sec.gov获取[34] 公司表外义务情况 - 公司及子公司从未通过使用或投资表外衍生金融工具、结构化融资或特殊目的实体产生表外义务[158]

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年营收24亿美元，增长18.8%，有机营收增长3.6%，一次性非现金800万美元调整对全年有机营收增长产生50个基点负面影响 [14] - 2019年EBITDAC利润率为30%，较2018年下降60个基点，主要受Hays业务影响；全年净利润每股从2018年的1.22美元增至1.40美元，增长14.8%；调整后净利润每股增长13.8% [15] - 2019年完成23笔交易，年营收约1.05亿美元；第四季度营收5.78亿美元，总增长13.8%，有机增长5.2% [12][16] - 第四季度EBITDAC利润率为27%，较2018年第四季度下降110个基点；净利润每股0.27美元，增长3.8%；调整后净利润每股0.28美元，较2018年第四季度增长7.7% [13] - 第四季度收购5家企业，年营收约1900万美元；全年将营收的28.4%转化为经营活动现金流，比去年高20个基点，经营活动现金流增长19.5% [13][45] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第四季度有机营收增长7%，全年有机营收增长4.7%，较2018年的3%持续改善 [23] - 第四季度总营收增长超22%，EBITDAC利润率下降140个基点，所得税前利润率下降530个基点 [37][38] 国家项目业务 - 第四季度有机营收增长10.7%，全年有机营收增长3%，第三季度一次性800万美元非现金调整使全年有机营收增长减少约180个基点 [24][25] - 第四季度总营收增加1420万美元，增长11.8%，所得税前收入增加1190万美元，增长46.5%，EBITDAC增加990万美元，增长24.9% [39] 批发经纪业务 - 第四季度有机营收增长7.9%，全年有机营收增长7.4% [26] - 第四季度总营收增长5.9%，EBITDAC利润率下降80个基点，所得税前利润率下降20个基点 [40] 服务业务 - 第四季度有机营收下降19.4%，全年有机营收下降6.3%，预计2020年上半年营收继续下降约5% [27][28][42] - 第四季度总营收因有机营收下降而减少，EBITDAC因营收降低而下降 [41][42] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度保费费率持续上升，但并非广泛的硬市场，大型账户费率涨幅更显著，但对有机增长影响不大 [17] - 多数业务线费率呈上升趋势，涨幅受账户损失情况影响，运输、居住、沿海财产、超额责任等业务线费率涨幅明显 [18] - 商业汽车保险费率持续实现5% - 10%的增长，多数州工人补偿保险费率下降2% - 5%，其他业务线费率通常增长2% - 5% [19] - E&S市场中，易受灾害影响的财产保险费率增长5% - 20%，多数专业责任险业务线费率持平或下降10%，上市公司D&O和E&O费率通常上涨5% - 10%或更多 [19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司下一个财务目标是实现40亿美元营收，将通过增加人才、有机增长和收购文化契合且财务合理的企业来达成 [6] - 2020年公司将优先发展技术，通过更好地利用数据和数字能力，与合适的科技公司合作推动创新 [9] - 公司注重资本配置、投资回报率和经营现金流，将收益再投资于业务，关注长期发展 [10] - 私募股权在行业内竞争激烈，公司将保持投资纪律，收购符合财务和文化要求的企业 [9][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2020年经济增长率和对风险敞口单位的影响与2019年相似，前提是贸易关系等无重大负面变化 [53] - 至少在2020年上半年，保费费率将继续小幅上涨，但并非硬市场，这将促使部分风险承担者限制资本或退出某些业务线或地区 [54] - 公司对2019年各项举措的进展感到满意，认为在2020年有良好的业务增长基础 [22] 其他重要信息 - Hays业务第四季度营收5200万美元，高于预期上限约400万美元，EBITDAC约800万美元，处于预期下限；全年营收2.21亿美元，高于初始指引上限，EBITDAC为5000万美元，处于估计范围中间 [46][47] - 2020年预计GSCs将比2019年减少800 - 1000万美元，主要因2019年第二季度国家项目业务的一次性GSC约900万美元；预计股票薪酬成本将增加600 - 800万美元 [50] - 预计2020年利息费用与去年基本持平，摊销费用在1 - 1.05亿美元之间；有效税率与2019年相似，第三季度预计在14% - 17%，其他季度较2019年上升 [51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年公司在技术相关举措上的支出是否会增加 - 公司认为会有更多技术投资，但会谨慎进行，目前未看到类似2016年第一季度的大型多年技术投资项目 [60][62] 问题2: 2020年EBITDAC利润率是否会稳定或改善 - 2019年剔除Hays业务后，公司潜在利润率上升，对2019年表现满意；2020年目前未看到重大不利因素，对业务发展轨迹有信心 [64][65] 问题3: 零售业务营收中风险敞口和费率的占比，以及2020年有机增长的比较情况 - 公司未披露有机营收增长中费率和风险敞口的具体占比；零售业务在稳定经济状态下是低至中个位数的有机增长业务，可能受费率上升等因素积极影响，但不提供有机增长指引 [66][67] 问题4: 2020年自由现金流转化率是否有不利因素 - 除信托现金的变动可能导致现金流波动外，无其他重大影响因素 [69] 问题5: 佛罗里达州市场情况及对有机营收增长的影响 - 佛罗里达州沿海建筑多，E&S市场费率在5% - 20%之间；该州有许多收购公司，部分公司受监管关注；公司在佛罗里达州的业务占比相对较小，佛罗里达州市场影响与全国情况类似，略有上升 [71][72][74] 问题6: 零售业务第四季度7%增长的驱动因素 - 该季度业务表现出色，包括新业务增长、客户收购业务、风险敞口增加等；一个季度的表现不代表趋势，过去四年零售业务有机增长呈上升趋势 [76][77] 问题7: 2020年公司利润率改善水平，以及某收购对公司和零售业务的影响 - 公司不提供明确指引，目前未看到2020年有重大不利因素；某收购对公司整体有影响，按比例影响零售业务；剔除Hays业务后，2019年公司利润率提高20 - 30个基点 [79][80] 问题8: Hays收购是否计入本季度有机增长，其增长轨迹和第四季度利润率下降原因 - Hays收购仅计入45天，对本季度影响不大；公司不评论单个业务的增长轨迹；第四季度利润率下降0.02美元，其中0.01美元是增量收购盈利支出，符合预期 [84][85][86] 问题9: 股票薪酬成本增加幅度是否为2019年的一半 - 回答为是 [88] 问题10: 市场上是否有业务线存在承保困难或项目规模受限情况 - 大型财产特别是工程财产风险的部分承保商缩减限额，导致成本上升；伞式业务特别是运输或重产品风险业务，承保能力下降，价格上升 [89][90] 问题11: 国家项目业务前期逆风因素是否消除 - 国家项目团队业务状况良好，目前未发现承运商有重大变化影响项目；业务增长可能受承保能力限制，公司会寻找更多承保能力以促进项目增长 [92][93] 问题12: 服务业务2020年上半年5%的收入下降是绝对还是相对2019年 - 是与2019年同期相比下降5%；公司计算有机增长时不包括或有佣金和GSCs [94] 问题13: 请再次解释本季度潜在利润率扩张的原因 - 本季度利润率从28.1%降至27%，下降110个基点；处置收益增加90个基点；Hays业务拖累150个基点；非现金股票薪酬成本和第三季度收购的稀释影响使利润率下降50个基点，抵消了潜在利润率扩张 [96][97] 问题14: 大型账户费率上升对公司是顺风还是逆风因素 - 大型账户费率上升情况因客户而异，许多大型账户有风险经理，会争取最具竞争力的价格，因此影响需具体分析 [110] 问题15: 公司认为利润率无重大逆风因素，是否意味着或有佣金前景稳定 - 预计2020年GSCs将减少800 - 1000万美元，因2019年第二季度有一次性900万美元GSCs，目前未发现其他重大影响因素 [111] 问题16: 或有佣金更侧重于意外险还是财产险 - 或有佣金在意外险和财产险方面较为平衡 [112] 问题17: 收购竞争和定价压力增加，是否意味着会增加股票回购 - 公司会评估所有投资机会，包括股票回购，但无既定的股票回购政策，会根据公司内在价值和股票实际价值进行评估 [113] 问题18: 大型账户业务费用增加时，公司是否会获得更多报酬 - 不一定，有时因竞争等因素，公司报酬可能减少 [115] 问题19: 公司在加拿大开展收购后，如何看待非美国市场的并购 - 公司会关注其他国家的收购机会，目前收购主要集中在英联邦国家，这些国家有法治环境；部分国家的收购竞争比美国更激烈 [116][117] 问题20: 零售业务中员工福利增长的驱动因素 - 指的是客户的定价方面，并非公司成本；员工福利业务增长保持原有节奏，无新变化 [120][122] 问题21: 第三季度收购对利润率的影响是针对合并报表还是仅零售业务 - 是针对公司整体 [125]

财务数据关键指标变化 - 2018年12个月期间公司赚取1000万美元GSCs，其中890万美元在2018年12月31日仍未支付，通常在第一和第二季度收取；2019年和2018年截至9月30日的三个月里，分别赚取并计提460万美元和310万美元GSCs[84] - 2019年截至9月30日的三个月，公司利润分成或有佣金和GSCs较2018年第三季度增加140万美元[84] - 2016 - 2018年，公司费用收入占总佣金和费用的比例分别为31.3%、31.5%和26.3%[86] - 2019年截至9月30日的三个月，公司总佣金和费用增长率为16.5%，综合有机收入增长率为3.4%[86] - 2019年截至9月30日的三个月，公司所得税前收入较2018年第三季度增加930万美元[86] - 过去三年，利润分成或有佣金平均约占佣金和费用收入的3.1%[84] - 2019年第三季度佣金和费用增至6.174亿美元，较2018年同期增加8760万美元，增幅16.5%；前九个月增至18.078亿美元，较2018年同期增加3.055亿美元，增幅20.3%[91][92] - 2019年第三季度核心佣金和费用收入增加8610万美元，前九个月增加2.916亿美元[91][92] - 2019年第三季度投资收入增加90万美元，增幅132.0%；前九个月增加220万美元，增幅108.4%[95] - 2019年第三季度员工薪酬和福利费用占总收入比例从50.5%增至53.5%，费用增加6310万美元，增幅23.5%；前九个月比例从52.5%增至53.7%，费用增加1.827亿美元，增幅23.1%[97] - 2019年第三季度其他运营费用占总收入比例从15.8%降至15.6%，费用增加1270万美元，增幅15.2%；前九个月比例从16.2%降至15.6%，费用增加3950万美元，增幅16.2%[98] - 2019年第三季度处置收益较2018年第三季度增加490万美元，前九个月较2018年前九个月增加280万美元[99] - 2019年第三季度摊销费用增加460万美元，增幅21.4%；前九个月增加1550万美元，增幅24.6%[101] - 2019年第三季度折旧费用增加60万美元，增幅10.6%；前九个月增加110万美元，增幅6.7%[102] - 2019年第三季度利息费用增加740万美元，增幅82.0%；前九个月增加1910万美元，增幅66.6%[103] - 截至2019年9月30日，公司总资产为76.80664亿美元，较2018年同期的58.02806亿美元增长32.4%[90] - 2019年和2018年第三季度，估计收购或有对价应付款公允价值分别减少660万美元和90万美元；前九个月分别减少1090万美元和增加90万美元[104] - 截至2019年9月30日，估计收购或有对价应付款总计1.466亿美元，其中2370万美元记为应付账款，1.229亿美元记为其他非流动负债[104] - 2019年和2018年第三季度，经营收入有效税率分别为23.9%和25.6%；前九个月分别为24.0%和25.2%[105] - 2019年和2018年第三季度佣金和手续费分别为6.17363亿美元和5.29813亿美元，有机收入分别为5.27586亿美元和5.10265亿美元[107] - 2018年和2017年第三季度佣金和手续费分别为5.29813亿美元和4.74609亿美元，有机收入分别为4.7508亿美元和4.68349亿美元[107] - 2019年第三季度核心佣金和手续费为5.98554亿美元，2018年为5.12433亿美元[107] - 2019年第三季度利润分享或有佣金为 - 1418.7万美元，2018年为 - 1432.7万美元[107] - 2019年第三季度保证补充佣金为 - 462.2万美元，2018年为 - 305.3万美元[107] - 2018年第三季度，佣金和费用总计529,813千美元，较2017年的474,609千美元增长11.6%[109] - 2018年第三季度，有机收入总计475,080千美元，较2017年的468,349千美元增长1.4%[109] - 2019年前九个月，佣金和费用总计1,807,758千美元，较2018年的1,502,219千美元增长20.3%[109] - 2019年前九个月，有机收入总计1,493,390千美元，较2018年的1,448,686千美元增长3.1%[109] - 2018年前9个月佣金和费用为1502219000美元，2017年为1383899000美元[111] - 2018年前9个月有机收入为1382577000美元，2017年为1329146000美元，增长率为4.0%[111] - 2019年第三季度所得税前收入为151838000美元，所得税前利润率为24.5%[111] - 2019年第三季度EBITDAC为194969000美元，EBITDAC利润率为31.5%[111] - 2018年前9个月所得税前收入为142500000美元，所得税前利润率为26.8%[113] - 2018年前9个月EBITDAC为178002000美元，EBITDAC利润率为33.5%[113] - 2019年前9个月所得税前收入为423880000美元，所得税前利润率为23.4%[113] - 2019年前9个月EBITDAC为560699000美元，EBITDAC利润率为30.9%[113] - 某时期所得税前收入为361851000美元，所得税前利润率为24.0%[114] - 该时期EBITDAC为472436000美元，EBITDAC利润率为31.4%[114] - 2019年第三季度公司总营收为1.429亿美元，较2018年同期下降0.5%，即70万美元[121] - 2019年前三季度公司总营收为3.842亿美元，较2018年同期增长2.6%，即980万美元[123] - 2019年第三季度公司税前收入为4660万美元，较2018年同期下降0.2%，即10万美元[123] - 2019年前三季度公司税前收入为1.062亿美元，较2018年同期增长15.7%，即1440万美元[123] - 2019年第三季度公司EBITDAC为5830万美元，较2018年同期下降5.3%，即330万美元，利润率从42.9%降至40.8%[123] - 2019年前三季度公司EBITDAC为1.424亿美元，较2018年同期增长4.6%，即630万美元，利润率从36.4%升至37.1%[123] - 2019年第三季度公司核心佣金和费用收入为1.375亿美元，较2018年同期增长1.4%；前九个月为3.635亿美元，较2018年同期增长1.9%[121] - 2019年第三季度公司利润分享或有佣金为44.12万美元，较2018年同期下降43.3%；前九个月为93.65万美元，较2018年同期下降45.8%[121] - 2019年第三季度公司投资收入为37.5万美元，较2018年同期增长171.7%；前九个月为107.1万美元，较2018年同期增长178.9%[121] - 截至9月30日，公司总资产为33.16亿美元，较2018年同期增长13%[121] - 截至2019年9月30日，公司总债务为15.686亿美元，较2018年12月31日增加6160万美元，主要因收购CKP保险等公司从循环信贷安排提取1亿美元及偿还3630万美元本金等[136] - 2019年3月11日，公司发行3.5亿美元2029年到期的4.500%优先票据，所得款项用于偿还循环信贷安排的部分未偿还余额及其他一般公司用途[136] - 截至2019年9月30日，公司合同现金义务总额为25.41642亿美元，包括长期债务、其他负债、经营租赁等[132] 各业务线数据关键指标变化 - 2019年第三季度各业务板块有机收入增长率分别为：零售2.9%、国家项目1.6%、批发经纪11.0%、服务 - 0.7%，总体为3.4%[107] - 2019年第三季度零售、国家项目、批发经纪、服务板块佣金和手续费分别为3.37821亿美元、1.42487亿美元、8698.6万美元、5006.9万美元[107] - 2019年前九个月，零售业务有机收入为772,018千美元，较2018年的742,663千美元增长4.0%[109] - 2019年前九个月，国家项目业务有机收入为357,807千美元，较2018年的355,958千美元增长0.5%[109] - 2019年前九个月，批发业务有机收入为227,708千美元，较2018年的212,187千美元增长7.3%[109] - 2019年前九个月，经纪服务业务有机收入为135,857千美元，较2018年的137,878千美元下降1.5%[109] - 2018年第三季度，零售业务有机收入为235,147千美元，较2017年的230,563千美元增长2.0%[109] - 2018年第三季度，国家项目业务有机收入为121,373千美元，较2017年的125,536千美元下降3.3%[109] - 零售部门2019年第三季度总收入同比增长29.3%，达3.377亿美元，核心佣金和费用收入增加7380万美元[116] - 零售部门2019年前三季度总收入同比增长34.3%，达10.377亿美元，核心佣金和费用收入增加2.548亿美元[118] - 2019年第三季度税前收入同比下降16.5%，为5110万美元[118] - 2019年前三季度税前收入同比增长7.5%，为1.892亿美元[118] - 2019年第三季度EBITDAC同比增长15.7%，为9210万美元，利润率降至27.3%[118] - 2019年前三季度EBITDAC同比增长31.3%，为3.062亿美元，利润率降至29.5%[118] - 2019年第三季度有机收入增长率为2.9%，主要受新业务收入驱动[116] - 2019年前三季度有机收入增长率为4.0%，受新业务和现有客户续约收入驱动[118] - 2019年第三季度资本支出同比增长54.5%，为226.6万美元[116] - 截至9月30日，总资产同比增长32.3%，达6.15567亿美元[116] - 2019年第三季度批发经纪业务板块总收入同比增长11.7%，达8710万美元[125] - 2019年前三季度批发经纪业务板块总收入同比增长8.7%，达2.388亿美元[127] - 2019年第三季度核心佣金和费用收入同比增长10.9%，达8446.1万美元[125] - 2019年前三季度核心佣金和费用收入同比增长8.2%，达2.30634亿美元[125] - 2019年第三季度税前收入同比增长22.4%，达2890.8万美元[125] - 2019年前三季度税前收入同比增长21.4%，达6742.1万美元[127] - 2019年第三季度EBITDAC同比增长18.2%，达3325.4万美元，利润率从36.1%提升至38.2%[125] - 2019年前三季度EBITDAC同比增长14.8%，达8082.8万美元，利润率从32.0%提升至33.8%[127] - 2019年第三季度有机收入增长率为11.0%[125] - 2019年前三季度有机收入增长率为7.3%[127] - 服务部门2019年第三季度总收入同比增长4.2%，达5010万美元，核心佣金和费用收入增长主要源于收购带来的230万美元收入及净新增和续约业务减少的30万美元[129] - 服务部门2019年前九个月总收入同比增长9.0%，达1.504亿美元，核心佣金和费用收入增长主要源于收购带来的1440万美元收入及净新增和续约业务减少的200万美元[129][133] - 2019年第三季度税前收入同比增长111.4%，达1480万美元，主要得益于业务增长、费用管理和收购盈利预估的变化[129] - 2019年前九个月税前收入同比增长39.1%，达3320万美元，主要得益于业务增长、费用管理和收购盈利预估的变化[133] - 2019年第三季度EBITDAC同比增长18.0%，达1130万美元，EBITDAC利润率从19.9%提升至22.6%，得益于业务组合和费用管理[129] - 2019年前九个月EBITDAC同比增长15.1%，达3540万美元，EBITDAC利润率从22.3%提升至23.5%，得益于费用管理和总营收增长[133] 公司

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收6.187亿美元，增长16.5%，有机营收增长3.4%，剔除800万美元一次性调整后有机增长为5% [4] - EBITDAC利润率为31.5%，较2018年下降200个基点 [4] - 第三季度每股净收益增长7.9%至0.41美元 [4] - 前9个月完成18笔交易，预计年收入8600万美元 [4] - 2019年第三季度有效税率为23.9%，低于2018年的25.5%，预计全年有效税率在24% - 25%之间 [14] - 加权平均股数与上年基本持平，每股股息增至0.08美元，增长6.7%，董事会批准下一次股息增加6.25% [14] - 调整后所得税前收入增长3.2%，净利润增长5.5% [15] - 第三季度总佣金和费用增长16.5%，或有佣金基本持平，预计第四季度减少300 - 400万美元，保证补充佣金增加150万美元，核心佣金和费用增加8620万美元，增长16.8% [16] - 现金转换率加速，年初至今超过24%，比去年高1个百分点，经营活动现金流增长超25%，而总收入增长20% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第三季度有机收入增长2.9%，年初至今有机收入增长率为4%，高于去年的2.8% [9] - 总营收增长超29%，EBITDAC利润率下降330个基点，所得税前利润率下降830个基点 [18] - 预计第四季度利润率压缩60 - 80个基点 [19] 国家项目业务 - 有机收入增长1.6%，剔除一次性调整后有机增长率超7% [10] - 总收入下降40个基点，所得税前收入持平，EBITDAC下降5.2%，剔除调整后EBITDAC利润率增加近100个基点 [20] 批发经纪业务 - 总营收增长11.7%，有机营收增长11%，或有佣金与上年基本一致 [21] - EBITDAC利润率增加210个基点，所得税前利润率增加290个基点 [21] 服务业务 - 总营收增长4.2%，有机营收下降70个基点 [22] - EBITDAC和所得税前收入增长快于总营收，预计第四季度收入和利润率下降5% - 10% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度保费费率继续略有上升，商业汽车保险费率持续增长5% - 10%以上，E&S市场CAT风险属性的物业费率增长5% - 15%，上市公司D&O和E&O增长5% - 15%，多数州工伤赔偿费率下降2% - 5%，多数其他险种费率增长2% - 5% [6] - 美国多家保险公司的不利损失发展促使其审查意外险定价的充分性，未来几个季度意外险定价可能面临轻微上行压力 [7] - E&S市场部分保险公司在业务线或地域上更加挑剔，对E&S费率的影响比准入市场更明显，加利福尼亚州的财产保险面临压力，部分保险公司退出或缩减业务 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续保持谨慎的资本和并购策略，目标是寻找文化契合、财务合理且愿意加入团队的公司 [27] - 技术是公司的关键优先事项之一，任命Steve Boyd为新技术、创新和数据战略主管，专注于投资数字战略，与其他公司合作以改善客户、员工与保险公司合作伙伴的互动体验 [8][27] - 并购市场竞争激烈，约有30家私募股权支持的公司参与，小型交易价格可能更贵 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 企业继续投资和招聘员工，客户对经济和前景保持乐观，但关注国际经济变化的影响 [5] - 预计第四季度及明年年初多数费率将继续略有上升，低损失率或低损失经验的账户竞争仍将激烈 [26] - 公司对经济持谨慎乐观态度，若出现异常事件可能影响经济 [30] 其他重要信息 - 第三季度Hays总营收5030万美元，处于预期范围上限，费用高于预期，年初至今营收1.685亿美元，每股收益0.03美元，预计全年仍将在之前沟通的范围内 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零售业务在第三季度出现放缓，如何看待第四季度和2020年的有机增长情况 - 公司表示由于收入确认标准，上半年有机增长略高，下半年略低，年初至今零售业务有机增长4%，高于去年的2.8%，公司认为零售业务是低到中个位数的有机增长业务，会在有机会时进行投资，对经济持谨慎乐观态度，异常事件可能影响经济 [30] 问题2: 零售业务中刚完成的交易规模以及第四季度利润率压缩60 - 80个基点的相关问题 - 该交易收入约2000万美元，将在第一季度确认所有收入，第四季度利润率压缩的评论仅针对该交易对零售业务利润率的影响，公司将在年底结束后提供第一季度和第二季度的更好估计 [32] 问题3: 对2020年或有佣金的看法 - 目前判断还太早，需等到年底并看是否能从保险公司获得指导，新的收入标准使数据比过去更具波动性，目前市场上没有因素会推动E&S和国家项目部门的或有佣金上升 [33][34] 问题4: 有机收入中由费率和新业务推动的比例 - 历史上约三分之二到四分之三的影响来自风险单位（现有客户增加或新业务），三分之一到四分之一来自费率，具体比例因季度和业务类别而异，公司不认为当前是硬市场，情况因地域和业务线而异 [37] 问题5: 服务业务中社会保障宣传业务的情况及未来是否会好转 - 该业务的一批索赔案件已处理约18个月，目前正在收尾，第四季度仍有影响，第一季度有残余影响，之后将结束 [39] 问题6: 2019年自由现金流转换率是否会高于预期范围 - 公司对全年的范围感到满意 [40] 问题7: 目前并购环境的定价情况 - 目前约有30家私募股权支持的公司参与市场，小型交易（收入300 - 1000万美元）价格可能更贵，大型交易价格已较高，涨幅相对较小，并购市场竞争加剧 [42] 问题8: 新的技术领导者的工作重点和具体举措 - 技术工作可分为数据、安全、创新、数字等方面，Steve Boyd将监督这些工作，公司最兴奋的是他能推动业务驱动的信息技术，公司最先进的技术领域在项目业务，其能力可能会影响批发、零售或服务业务 [45] 问题9: 第三季度德州洪水的影响以及对第四季度和2020年第一季度的预期 - 第三季度影响极小，通常事件发生后30 - 60天索赔才会开始增加，此次洪水保险覆盖的洪水活动不多，不会推动有机增长，第四季度可能持平，大部分索赔将在第四季度处理，但不会有重大影响 [47] 问题10: 批发业务第三季度增长的原因以及第四季度预期 - 第三季度增长是由于新业务增加和现有客户的费率压力，预计第四季度增长率更接近上半年，不认为一个季度的情况能形成趋势 [49] 问题11: 沿海房地产定价趋势及明年续约预期 - 需区分住宅和非住宅情况，住宅方面，佛罗里达州一些优质建筑的公寓有保险公司积极参与，费率压力有所缓解，但花园式公寓的财产和责任保险压力较大；非住宅方面，取决于之前的承保情况，部分保险公司可能减少单一限额的承保，需要寻找其他保险公司分层承保，市场上仍有大量资本，会缓和整体费率压力，内陆地区情况因业务类别和损失而异 [50][51] 问题12: 小型经纪商是否因无法投资能力而更愿意被传统经纪商收购 - 美国普通经纪公司所有者年龄在54 - 57岁，他们意识到要么加大能力投资以竞争，要么与战略伙伴合作或出售给私募股权公司，目前并非思想转变，而是更多商业经纪人参与业务出售，经纪公司所有者会接到潜在收购者或商业经纪人的电话，部分人因报价有吸引力而考虑出售 [53] 问题13: 地震费率上升是对7月地震的直接反应还是本身有增长势头 - 7月地震前就有增长势头，加利福尼亚州地震带只有约10% - 11%的人购买地震保险，地震事件通常会使购买量略有增加，此次地震虽发生在农村地区损失小，但潜在能量巨大，市场意识到风险，对费率和限额都有压力，公司有可靠的地震保险项目，能在西海岸地震带提供高额限额 [54]