财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收8.15亿美元，增长16.7%，有机营收增长9.8%或6540万美元，是21世纪初开始报告该指标以来有机增长最强劲的季度之一 [9][21] - EBITDAC利润率为35.8%，较2020年第一季度提高120个基点，EBITDAC增长20.5% [9][22] - 第一季度每股净收益为0.70美元，按报告基础计算增长29.6%，按调整后基础计算增长37.3%，净收入增加4730万美元或31% [10][25] - 第一季度有效税率为16.5%，低于2020年第一季度的25.8%，预计2020年全年有效税率在23% - 24%之间 [26] - 加权平均股数较上年略有增加，每股股息增至0.093美元，增长9.4% [26] - 调整后净收入增加5470万美元或37.9%，调整后摊薄每股净收益为0.70美元，增长37.3% [28] - 总佣金和费用增长16.9%，或有佣金和GSCs增长12.2% [29] - 经营活动产生的现金流为1.25亿美元，而2020年第一季度为3400万美元，经营活动现金流占总营收的比例增至15.3% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 总营收增长16.8%，有机营收增长9.8%，各业务线均实现增长 [16][30] - EBITDAC利润率提高80个基点，EBITDAC增长19.5%，所得税前利润率提高10个基点 [30] 国家项目业务 - 总营收增长20.6%，有机营收增长13%，多个项目实现强劲有机增长 [31] - EBITDAC增加1270万美元或30.8%，所得税前收入增加1150万美元或38.9% [32] 批发经纪业务 - 总营收增长17%，有机营收增长6.8%，或有佣金和GSCs同比略有下降 [33][34] - EBITDAC增长20.6%，利润率提高80个基点，所得税前收入增长6.2% [34] 服务业务 - 总营收和有机营收均增长5.7%，主要因近期冬季天气事件相关索赔增加 [35] - EBITDAC增长21.4%，所得税前收入下降7.9% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着疫苗推出，经济持续复苏，商业信心有所改善，但不同地区和行业增长速度不同 [12] - 第一季度保费费率上涨情况与过去几个季度相似，认可市场费率多数业务线上涨3% - 7%，商业汽车费率仍上涨10%以上，工人补偿费率接近持平 [12][13] - E&S市场多数费率上涨10% - 20%，沿海财产（风灾和地震）上涨15% - 25%，专业责任保险上涨10% - 25% [13][14] - E&S个人险业务在佛罗里达州、加利福尼亚州和墨西哥湾沿岸州面临挑战，由于过去几年火灾、天气事件和诉讼索赔增加，保险公司承保意愿持续下降，预计至少到2021年个人险业务在灾害地区的承保能力将继续下降 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于提升自身能力，改善客户体验，提供创新的风险管理解决方案，投资技术和数据，优化和增强数据和分析的利用，扩展产品和服务的数字交付能力，提高运营效率和速度 [7][41] - 并购方面，公司采取谨慎策略，注重文化契合和财务合理性，尽管第一季度行业并购活动较慢，但预计并购市场仍将活跃且竞争激烈，公司凭借低杠杆和充足资金，并购管道良好 [15][39] - 市场竞争方面，部分地区市场竞争加剧，一些保险公司愿意以到期费率为新业务承保，但对续保业务希望提高费率，公司预计费率上涨趋势在2021年大部分时间将持续，但下半年可能会有所缓和 [13][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济方面，疫苗推出速度、整体接种率、各州重新开放步伐和额外刺激措施将影响商业信心和经济扩张，预计2021年剩余时间经济将进一步改善 [38] - 保费费率方面，预计2021年大部分时间保费费率将保持类似涨幅，但下半年可能会略有缓和，同时开始出现续保费率和新业务定价之间的差距 [38] - 业务增长方面，虽然第一季度有机增长表现出色，但各业务部门在未来几个季度的表现可能不同，如国家项目业务2021年增长预计低于2020年，服务业务增长受天气事件影响 [47][49] - 市场竞争方面，市场竞争在部分地区和业务线加剧，可能导致费率上涨趋势缓和，客户会通过调整条款和条件来管理成本增加 [70][71] 其他重要信息 - 第一季度发布首份ESG报告，展示公司价值观和未来发展方向 [8] - 第一季度完成两笔收购，年营收约3300万美元，O'Leary Insurances加入公司团队 [10][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于有机营收增长，后三个季度是否会加速？ - 第一季度有机增长良好是因为新业务量大、多数业务获得费率上涨且客户留存率高，零售业务第一季度员工福利业务占比较大，公司不提供有机增长指引，虽然与去年后三个季度相比基数较低是积极因素，但各业务部门表现会有差异，国家项目业务2021年增长预计低于2020年，服务业务增长受天气事件影响，零售业务第二季度基数可能较容易，但第三和第四季度费率上涨的影响可能会缓和 [45][47][51] 问题2: 关于利润率，全年利润率展望如何？ - 年初预计2021年利润率持平至略有改善，第一季度表现出色，仍认为全年会有一定的利润率扩张，但不改变具体指引 [53] 问题3: 与去年第一季度相比，ASC 606对营收的影响以及或有佣金和GSCs的情况如何？ - 去年第一季度对ASC 606的调整是为反映当时有效政策对营收的影响，今年第一季度已处于可比基础，不应再将去年的调整金额纳入计算；或有佣金和GSCs第一季度有一定同比收益，但幅度不大，全年预计持平至略有上升 [57][58] 问题4: 关于生产者留存率和并购管道情况如何？ - 公司生产者留存率良好，遵守非招揽和非挖角协议；威利斯 - 怡安合并预计会完成，但可能需出售更多营收，并购机会取决于卖家意愿，市场变化带来很多机会，公司致力于提升自身能力以吸引和留住客户 [61][62][64] 问题5: 对威利斯 - 怡安合并后可能出售的业务有多大兴趣？ - 公司对符合文化契合和财务合理的保险业务都感兴趣，但不评论未发生的交易 [66] 问题6: 新业务竞争在哪些地区或业务线更激烈？ - 主要适用于中高端市场账户，东北部和中西部地区比山区的丹佛等地更常见，表现为一些有良好损失记录的账户，新业务可按到期费率承保，这可能是部分地区费率上涨见顶的开始，客户会通过调整条款和条件来管理成本增加，从而缓和营收增长 [68][70][71] 问题7: 零售业务有机增长中，新业务和费率的贡献分别是多少，费率是否促使保单持有人寻找新合作伙伴从而推动新业务？ - 公司不讨论新业务和费率的具体影响，但历史上认为2/3 - 3/4的影响来自风险单位，1/4 - 1/3来自费率；第一季度新业务量很大，公司与保险公司合作伙伴保持良好关系，不断在国内外市场寻找新的承保能力 [74][75][77] 问题8: 第二季度佛罗里达续保业务中，有限的巨灾承保能力是否会有影响？ - 预计会对个人险业务和较小的绑定授权业务产生影响，保险公司会重新评估业务布局，可能会平衡部分业务，但在灾害易发地区，巨灾承保能力仍然有限 [78][79] 问题9: 第一季度有机增长和利润率是否有异常因素或一次性收益？ - 没有重大异常因素或一次性收益 [81] 问题10: 客户业务延迟投资的趋势在第一季度和第二季度是否有所缓解？ - 商业信心开始改善，但并非所有行业和地区的企业主都对业务充满信心，仍有很多公司在考虑如何重启业务和进行投资，目前还处于早期阶段 [82][83] 问题11: 对于符合文化和财务要求但非传统核心类型的并购机会是否开放？ - 只要是保险业务，公司会考虑和评估，若涉及海外业务，需考虑监管等问题 [86] 问题12: IT费用在第一季度是否有同比变化？ - 第一季度IT费用没有重大同比增长，之前的技术投资带来了好处，使公司能够将部分资金重新投入到创新和客户体验相关的新举措中 [87] 问题13: 今年有机增长的波动性情况如何？ - 波动性更多体现在特定行业，如服务业（餐厅、主题公园等）招聘困难，业务可能不稳定，而建筑行业则表现良好；目前情况比之前有所缓和，但不同行业差异较大，复苏不是线性的，会有起伏 [90][92][94] 问题14: 与区域领导的沟通以及他们对业务投资的态度有何变化？ - 公司称没有区域经理，而是区域领导；团队一直积极投入，高级领导团队在困难环境中表现出色，员工期待回到办公室，公司对新员工加入和业务发展充满期待 [96][98][99] 问题15: 关于其他运营费用有何评论？ - 之前关于员工福利占营收比例的说明是为帮助理解第一季度数据受非现金股票薪酬和递延薪酬成本的影响，也能为理解其他运营费用和薪资相关情况提供参考 [102][103] 问题16: 非现金股票薪酬对全年利润率的影响如何？ - 非现金股票薪酬在第一季度对利润率有100个基点的负面影响，但全年预计与2020年相近，后续三个季度的业绩可能会导致调整 [105] 问题17: 差旅费（T&E）是否会增加？ - 公司是分散式销售和服务组织，领导运营高效，差旅费之前大幅下降，目前部分业务和地区已开始恢复出差，预计会有所增加，但不确定是否能恢复到疫情前水平，若疫苗接种和疫情控制情况良好，会促进差旅费增加，年初对利润率扩张的指引已考虑到可变成本增加的因素 [106][108][110]

财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度总营收为8.15276亿美元，2020年同期为6.98495亿美元[16][39][75][76] - 2021年第一季度净利润为1.99744亿美元，2020年同期为1.524亿美元[16] - 2021年第一季度基本每股收益为0.71美元，2020年同期为0.54美元[16] - 2021年第一季度摊薄每股收益为0.70美元，2020年同期为0.54美元[16] - 2021年第一季度每股股息为0.093美元，2020年同期为0.085美元[16] - 截至2021年3月31日，总资产为89.10793亿美元，截至2020年12月31日为89.66492亿美元[24] - 截至2021年3月31日，总负债为50.79796亿美元，截至2020年12月31日为52.12269亿美元[24] - 截至2021年3月31日，股东权益为38.30997亿美元，截至2020年12月31日为37.54223亿美元[24] - 2021年第一季度综合收益为1.94754亿美元，2020年同期为1.524亿美元[19] - 2021年第一季度外币折算损失为525.3万美元[19] - 2021年3月31日公司普通股数量为300,223股，较2020年12月31日的299,689股增加534股[28] - 2021年第一季度净收入为199,744千美元，2020年同期为152,400千美元[28][31] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为125,108千美元，2020年同期为33,817千美元[31] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金为82,394千美元，2020年同期为169,209千美元[31] - 2021年第一季度融资活动使用的净现金为173,785千美元，2020年同期为52,405千美元[31] - 2021年第一季度现金及现金等价物（含受限现金）净减少131,191千美元，2020年同期净减少187,797千美元[31] - 2021年3月31日现金及现金等价物（含受限现金）余额为1,140,724千美元，2020年同期为775,178千美元[31] - 2021年第一季度，与以前期间履行的履约义务相关的净确认收入为1390万美元，2020年同期为900万美元[42] - 2021年基本每股净收益为0.71美元，摊薄后为0.70美元；2020年基本每股净收益为0.54美元，摊薄后为0.54美元[44] - 2021年第一季度总营收为8.15305亿美元，税前收入为2.39217亿美元，净利润为1.99752亿美元[53] - 截至2021年3月31日，估计收购或有支付款项为2.576亿美元，其中1.033亿美元记为应付账款，1.543亿美元记为其他非流动负债[53] - 2022年第一季度将支付2500万美元的或有支付款项[55] - 截至2021年3月31日，商誉账面价值为4.473042亿美元[56] - 2021年3月31日可摊销无形资产净账面价值为1.060364亿美元[57] - 2021 - 2025年可摊销无形资产摊销费用预计分别为1.169亿美元、1.124亿美元、1.054亿美元、1.015亿美元和9910万美元[58] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，长期债务总额分别为20.791亿美元和20.95906亿美元[60] - 2021年3月31日和2020年12月31日，经修订并重述信贷协议下定期贷款未偿债务余额分别为2.8亿美元和2.9亿美元[60] - 2021年3月31日和2020年12月31日，4200万美元4.200%高级票据未偿债务余额均为5亿美元[60] - 2021年3月31日和2020年12月31日，定期贷款信贷协议下未偿债务余额分别为2.625亿美元和2.7亿美元[62] - 2021年3月31日和2020年12月31日，4500万美元4.500%高级票据未偿债务余额均为3.5亿美元[62] - 2021年3月31日和2020年12月31日，7000万美元2.375%高级票据未偿债务余额均为7亿美元[62] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，经营租赁使用权资产分别为1.80946亿美元和1.86998亿美元[65] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，经营租赁负债分别为2.10673亿美元和2.16477亿美元[65] - 2021年第一季度和2020年第一季度，经营租赁总成本净额分别为1410.1万美元和1367.3万美元[65] - 2021年第一季度运营租赁的经营现金流为1381.9万美元，使用权资产为523.2万美元；2020年同期分别为1300.1万美元和1915.8万美元[68] - 2020年公司递延雇主工资税支付3110万美元，2021年第一季度无额外递延，累计递延税款将在2021和2022年底分两期等额支付[69] - 2021年第一季度支付利息2858.2万美元，所得税422.5万美元；2020年同期分别为2402.8万美元和429.6万美元[69] - 2021年3月31日现金及现金等价物为6.78744亿美元，受限现金为4.6198亿美元，总计11.40724亿美元；2020年同期分别为3.85788亿美元、3.8939亿美元和7.75178亿美元[70] - 2021年第一季度国际业务收入为1750万美元，2020年同期为390万美元[73] - 2021年第一季度零售、国家项目、批发经纪、服务和其他业务的总收入为8.15276亿美元，2020年同期为6.98495亿美元[75][76] - 2021年第一季度投资收入为25万美元，2020年同期为116.1万美元[75][76] - 2021年第一季度摊销费用为2949.3万美元，2020年同期为2639.1万美元[75][76] - 2021年第一季度折旧费用为745.6万美元，2020年同期为602.1万美元[75][76] - 2021年第一季度利息费用为1634.2万美元，2020年同期为1529.1万美元[75][76] - 2021年第一季度，公司利润分享或有佣金和GSCs较2020年第一季度增加340万美元[86] - 2020年和2019年，费用收入分别占公司总佣金和费用的26.1%和27.1%[88] - 2021年第一季度，公司总佣金和费用增长率为16.9%，综合有机收入增长率为9.8%[88] - 2021年第一季度，公司所得税前收入较2020年第一季度增加3410万美元[88] - 2021年第一季度，核心佣金和费用收入为7.82829亿美元，较2020年增长17.1%[95] - 2021年第一季度，投资收入为25万美元，较2020年下降78.5%[95] - 2021年第一季度，净利润为1.99744亿美元，较2020年增长31.1%[95] - 2021年第一季度，佣金和费用较2020年同期增加1.175亿美元至8.14亿美元，增幅为16.9%[97] - 2021年第一季度，投资收入较2020年同期减少90万美元，降幅为78.5%[98] - 2021年第一季度员工薪酬和福利费用占总收入的52.7%，较2020年同期的50.1%增加22.8%，即7990万美元[100] - 2021年第一季度其他运营费用占总收入的11.6%，较2020年同期的15.3%减少1280万美元，即11.9%[101] - 2021年第一季度处置收益较2020年第一季度减少10万美元[102] - 2021年第一季度摊销费用较2020年第一季度增加310万美元，即11.8%[103] - 2021年第一季度折旧费用较2020年第一季度增加140万美元，即23.8%[104] - 2021年第一季度利息费用较2020年第一季度增加110万美元，即6.9%[105] - 截至2021年3月31日和2020年3月31日，估计收购或有对价应付账款公允价值分别减少270万美元和1260万美元[107] - 2021年第一季度和2020年第一季度，运营收入的有效税率分别为16.5%和25.8%[108] - 2021年第一季度各业务板块佣金和费用总计8.14037亿美元，较2020年同期增长16.9%[110] - 2021年第一季度各业务板块有机收入总计7.34125亿美元，较2020年同期增长9.8%[110] - 2021年第一季度，公司偿还修订和重述信贷协议定期贷款本金1000万美元，截至3月31日未偿还余额为2.8亿美元[131] - 2021年第一季度，公司偿还定期贷款信贷协议本金750万美元，截至3月31日未偿还余额为2.625亿美元[131] - 2021年核心佣金和费用收入为4697.1万美元，较2020年的4445.2万美元增长5.7%[129] - 2021年总费用为3771.7万美元，较2020年的3437.2万美元增长9.7%[129] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司业务分为零售、国家项目、批发经纪和服务四个可报告部门[34] - 2021年第一季度零售部门总收入为5.229亿美元，较2020年同期增长16.9%，即7540万美元[116][117] - 2021年第一季度零售部门核心佣金和费用收入增长7570万美元，主要源于新业务和续约业务增加4170万美元及收购带来的3410万美元收入[117] - 2021年第一季度零售部门利润分享或有佣金和保证补充佣金降至2040万美元，较2020年同期减少0.9%，即20万美元[117] - 2021年第一季度零售部门总佣金和费用增长17.8%，有机收入增长率为9.8%[116][117] - 2021年第一季度零售部门税前收入为1.512亿美元，较2020年同期增长17.5%，即2260万美元[116][119] - 2021年第一季度零售部门EBITDAC为1.945亿美元，较2020年同期增长19.6%，即3190万美元[116][119] - 2021年第一季度零售部门EBITDAC利润率从2020年同期的36.4%增至37.2%[116][119] - 2021年第一季度全国项目部门税前收入为4114.8万美元，利润率为26.6%[113] - 2021年第一季度全国项目部门EBITDAC为5410.7万美元，利润率为34.9%[113] - 2021年第一季度批发经纪部门税前收入为1878.2万美元，利润率为20.7%；EBITDAC为2627.5万美元，利润率为28.9%[113] - 国家项目部门2021年第一季度总收入为1.549亿美元，同比增长20.6%，即2650万美元[122] - 国家项目部门2021年第一季度税前收入为4110万美元，同比增长38.8%，即1150万美元[122] - 国家项目部门2021年第一季度EBITDAC为5410万美元，同比增长31.1%，即1280万美元，利润率从32.1%提升至34.9%[124] - 批发经纪部门2021年第一季度总收入为9090万美元，同比增长17.0%，即1320万美元[126] - 批发经纪部门2021年第一季度税前收入为1880万美元，同比增长6.2%，即110万美元[126] - 批发经纪部门2021年第一季度EBITDAC为2630万美元，同比增长20.8%，即450万美元，利润率从28.0%提升至28.9%[126] - 国家项目部门核心佣金和费用收入增加2240万美元，主要源于新业务和续约业务、收购业务及外币换算的积极影响[122] - 国家项目部门有机收入增长率为13.0%，得益于多个项目的扩张[122] - 批发经纪部门核心佣金和费用收入净增加1360万美元，主要源于收购业务和新业务及续约业务[126] - 批发经纪部门有机收入增长率为6.8%，主要受多数险种费率上涨和新业务改善的推动[126] - 2021年第一季度服务部门总收入为4700万美元，同比增长570万美元，增幅5.7%[129] - 2021年第一季度税前收入为930万美元，同比减少80万美元，降幅8.2%[129] - 2021年第一季度EBITDAC为1180万美元，同比增加200万美元，增幅20.6%；EBITDAC利润率从22.1%提升至25.2%[129] 会计准则

公司业务地点分布 - 截至2020年12月31日，公司在43个州的332个国内地点以及加拿大、英国、百慕大群岛和开曼群岛的9个国际地点开展业务[12] - 截至2020年12月31日，零售业务板块有5764名员工，在39个州和百慕大设有实体地点，并获许在全美50个州开展业务[17] - 公司在佛罗里达州有55个办事处和总部，在得克萨斯州有24个办事处，在加利福尼亚州有33个办事处[67] 各业务板块收入情况 - 2020年、2019年和2018年，公司国际业务分别产生3510万美元、1770万美元和1520万美元的收入[16] - 2020年零售业务板块收入为14.71352亿美元，占比56.5%；2019年为13.66016亿美元，占比57.3%；2018年为10.41691亿美元，占比51.8%[16] - 2020年国家项目业务板块收入为6.09842亿美元，占比23.4%；2019年为5.16915亿美元，占比21.7%；2018年为4.93878亿美元，占比24.6%[16] - 2020年批发经纪业务板块收入为3.52161亿美元，占比13.5%；2019年为3.09426亿美元，占比13.0%；2018年为2.86364亿美元，占比14.2%[16] - 2020年服务业务板块收入为1.74012亿美元，占比6.7%；2019年为1.93641亿美元，占比8.1%；2018年为1.89041亿美元，占比9.4%[16] 各业务板块客户与员工情况 - 2020年，零售业务板块最大单一客户的佣金和费用占该板块总佣金和费用的0.4%[17] - 截至2020年12月31日，国家项目业务板块有2508名员工[18] - 截至2020年12月31日，批发经纪部门有1578名员工，2020年来自最大客户的佣金和费用约占该部门总佣金和费用的1.3%[25] - 截至2020年12月31日，服务部门有936名员工，2020年五大合同约占该部门费用收入的20.0%[26][31] - 截至2020年12月31日，公司共有11136名员工[36] 员工相关情况 - 94%的员工认为公司是一个很棒的工作场所[39] - 近四分之一的公司股份由员工持有，超60%的员工拥有公司股票[40] - 2020年，公司通过25次战略收购增加了约796名新员工[43] - 公司成立了多元化、包容和归属感特别工作组，并开展了一系列相关举措[45] - 2020年，公司无工作相关死亡事故，有29起工伤或职业病索赔（不包括已结案且未支付赔偿的索赔）[46] - 公司注重员工的身心健康，疫情期间CEO发布每周视频并推出“小食”系列课程[47] - 公司制定了正式的工作场所安全指南、商务驾驶政策和反职场暴力政策[49][50][51] - 公司为员工及其家属提供24/7免费保密的员工援助计划[52] 公司信息披露要求 - 公司需按《1934年证券交易法》要求向SEC提交报告等信息，并在网站免费提供相关文件[53] 新冠疫情对公司的影响 - 新冠疫情可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响，影响因素具有高度不确定性[56] - 新冠疫情可能导致公司业务中断，如客户减少购买、现金支付延迟、缺乏面对面会议等[56] 政策法规对公司收入的影响 - 某些政府实体宣布或提议保险费“宽限期”，可能延迟公司收入，还可能要求承保企业支付相关索赔或退还保费，影响公司佣金收入[59] 公司面临的风险因素 - 公司业务受COVID - 19、人才招聘与保留、收购风险、网络安全等多种因素影响，可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异[7] - 公司成功依赖吸引和留住员工，无法做到可能对业务、财务结果和声誉产生重大不利影响[60] - 公司增长战略部分依赖收购其他保险中介，但可能面临诸多风险，影响经营成果、财务状况和现金流[61] - 网络安全攻击或信息技术等中断可能对公司业务、财务状况和声誉产生不利影响[63] - 快速的技术变革可能要求公司投入额外资源和时间，否则影响业务和经营结果[64] - 2018 - 2020年，单家保险公司承保的保险政策产生的核心佣金不超过公司总核心佣金的5.0%，失去合作可能导致额外费用和市场份额损失[65] - 公司业务集中在部分州，面临这些州不利经济、灾害或监管变化的风险[67] - 公司服务部门面临多种风险，如外包趋势逆转、大客户集中、合同条款不利等[69] - 公司内部控制系统存在固有局限性，无法防止所有错误或欺诈[71] - 公司国际业务面临人员管理、政治经济不稳定、法规变化等风险[73] - 违反欧盟《通用数据保护条例》（GDPR）要求可能导致高达全球收入4%的罚款[75] - 公司面临各种实际和潜在索赔、监管行动及诉讼，可能影响经营和财务状况[77] - 保险中介行业业务实践和薪酬安排因监管调查存在不确定性[79] - 公司业务受高度监管，监管变化可能增加合规成本、限制业务，影响盈利能力和增长[80] - 拟议的侵权改革立法若颁布，可能降低责任保险需求，减少公司佣金收入[81] - 美国信贷市场变化可能影响公司借款能力、应收账款回收，对经营业绩和财务状况产生不利影响[85] - 保险行业竞争激烈，公司市场份额可能因行业去中介化、竞争加剧和市场转移而下降[88] - 公司经营业绩受保险公司承保能力影响，再保险可获得性和成本变化可能影响业务[90] 公司股权结构 - 截至2020年12月31日，公司高管、董事及部分家庭成员共同实益拥有约16.9%的已发行普通股，其中J. Hyatt Brown及其儿子J. Powell Brown和P. Barrett Brown实益拥有约16.1%[72] 公司债务与利率风险 - 截至2020年12月31日，公司认为遵守了信贷协议中的财务契约和其他限制，但不遵守可能导致违约，影响流动性、经营业绩和财务状况[83] - 债务协议中的限制性契约要求公司维持合并EBITDA与合并利息费用的最低比率，以及合并净负债与合并EBITDA的最高比率，可能限制管理层经营业务的自由裁量权[84] - 截至2020年12月31日，公司主要的利率风险敞口是参考LIBOR利率的债务工具，包括修订和重述信贷协议项下2.9亿美元的定期贷款余额，以及定期贷款信贷协议项下2.7亿美元的未偿余额[86] 公司利润分享与商誉情况 - 过去三年，利润分享或有佣金通常占公司上一年度核心佣金和费用总额的3.0% - 3.5%，但无法预测其支付情况[91] - 截至2020财年提交10 - K年度报告之日，公司合并资产负债表上记录的商誉达44亿美元，最近一次评估显示商誉公允价值超过账面价值[93] 公司各州收入占比 - 2020年公司在佛罗里达州、加利福尼亚州、马萨诸塞州、佐治亚州、纽约州和密歇根州的年收入占比分别约为19%、11%、8%、8%、7%和6%[67]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收6.42亿美元，增长10.9%，有机增长4.7%；全年总营收26亿美元，增长9.2%，有机增长3.8% [18][22] - 第四季度EBITDAC利润率27.1%，较2019年第四季度上升10个基点；全年EBITDAC利润率31.1%，较2019年提高110个基点 [19][22] - 第四季度每股净收益0.34美元，按报告基础计算增长25.9%；全年每股净收益1.69美元，增长20.7% [20][23] - 第四季度有效税率25.7%，与2019年第四季度的25%基本一致；预计2021年有效税率在23% - 24% [39][56] - 第四季度加权平均股数较上年略有增加，股息每股增至0.093美元，增长9.4%；全年股息支付较2019年增加7.1% [39][51] - 2020年经营活动现金流7.216亿美元，现金转化率27.6% [53] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第四季度有机收入增长1.5%，全年有机收入增长2.4% [29][30] - 第四季度总营收增长7.2%，EBITDAC增长5.3%，税前收入利润率提高130个基点 [44][45] 国家项目业务 - 第四季度有机收入增长14.1%，全年有机收入增长12.3% [31][32] - 第四季度总营收增加2530万美元，增长18.9%，EBITDAC增长19%，税前收入增加2030万美元，增长54% [46][47] 批发经纪业务 - 第四季度有机收入增长5.8%，全年有机收入增长5.5% [33] - 第四季度总营收增长19.2%，EBITDAC增长17.1%，利润率下降40个基点，税前收入增长6.2% [47][48] 服务业务 - 第四季度有机收入下降50个基点，全年有机收入下降10.9% [34][35] - 第四季度总营收和有机收入均下降约50个基点，EBITDAC增长9.7%，税前收入下降23.6% [49][50] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度多数标准费率上涨3% - 7%，E&S费率上涨10% - 25%，商业汽车费率仍上涨10%以上，工人补偿费率仍为负 [26] - 沿海财产（风灾和地震）费率上涨15% - 25%，专业责任险一般上涨10% - 25% [27] - 预计2021年个人险业务产能将持续下降，部分险种和行业的承保仍具挑战性 [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续关注疫苗接种和经济刺激措施，以把握经济复苏节奏 [58] - 预计2021年前六个月费率上涨情况与2020年相似，市场可能在未来一年出现费率调整 [59] - 并购市场活跃，公司将保持谨慎和纪律性，凭借低杠杆和充足资金参与竞争 [60] - 重视科技创新，将围绕数据和分析、数字交付能力和流程效率进行技术投资 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司业绩出色，团队表现优秀，为股东带来超20%的回报 [16] - 预计2021年经济复苏将较为波折，至少持续到年底，甚至可能到2022年初 [25] - 对2021年各业务线表现有信心，预计服务业务将实现适度有机增长 [35] - 预计2021年EBITDAC利润率持平或略有上升，或有轻微下降 [55] 其他重要信息 - 2020年完成25项收购，收购年收入约1.97亿美元；第四季度完成9项收购，收购年收入约8000万美元 [12][21] - 第四季度收购CoverHound，1月14日完成收购O'Leary Insurances [13] - 预计2021年资本支出降至4000 - 4500万美元 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否给出2021年利润率和有机增长的具体范围 - 公司不提供有机增长指导，业务在稳定经济状态下为低到中个位数有机增长；利润率受可变成本影响，由各地办公室控制，无法给出具体数字 [65][66] 问题2: 零售业务第四季度是否有一次性因素影响利润率 - 除可变成本和年度收益差异外，无重大一次性因素；公司将继续管理成本，实现盈利增长 [68] 问题3: 如何看待国际扩张和并购 - 公司对爱尔兰等市场感兴趣，但不会盲目扩张；评估交易时注重文化契合度和财务可行性 [70][71] 问题4: 国际经纪收购市场是否有变化 - 竞争格局未变，海外市场竞争与美国相当；过去交易未成功是因对方时机不成熟 [77][78] 问题5: 新业务增长趋势是否持续改善 - 新业务增长呈波动状态，受多种因素影响，如客户员工变动、疫苗接种政策等；市场信心不足，增长需时间恢复 [80][83] 问题6: 国家项目业务是否也受有机增长不确定性影响 - 国家项目业务与零售业务不同，可能受承保能力限制；目前增长良好，未来市场变化可能影响费率和增长速度 [86][88] 问题7: 近期战略收购是否有重大利润率影响 - CoverHound和O'Leary利润率低于公司平均水平，但已在2021年指导中考虑 [91] 问题8: 技术和数字化投资是否会影响利润率 - 公司将根据业务需求进行投资，平衡日常运营和创新；不会因增长情况决定投资，会与投资者沟通重大投资 [93][99] 问题9: 2021年有机IT支出是否会因CoverHound收购而放缓 - 预计支出与2020年相似，若CoverHound技术可扩展到其他部门，支出可能调整 [105] 问题10: CoverHound是否能让公司进入新市场 - CoverHound业务市场与公司现有市场大部分重合，可能在部分领域有新合作 [106] 问题11: 今年自由现金流增长低于EPS和盈利增长的原因 - 现金流受信托资产变动影响，公司关注经营活动现金流和转化率，2020年表现良好 [108][109] 问题12: 收购业绩支付情况如何 - 今年业绩支付波动较大，因经济不确定性；长期来看，调整幅度较小，收购业务表现良好 [112][114] 问题13: 批发业务个人险业务面临哪些逆风 - 部分地区个人险业务受火灾、沿海损失等影响，E&S保险公司可能缩减业务或提高再保险成本 [115] 问题14: 现金和现金等价物增加，是否考虑股票回购 - 现金增加主要因9月发行债券，目的是获取低成本资金；公司无重大收购计划，将合理投资业务；现金中部分为信托资金 [118][120] 问题15: 现金和现金等价物是否有最低阈值 - 公司无重大营运资金需求，通常保留数亿美元自有现金；会根据现金流预测和资本分配情况管理现金 [123] 问题16: 应付账款增加的原因 - 应付账款增加是因其他负债中部分收购业绩支付即将到期，并非营运资金来源 [125][126] 问题17: 保险销售市场是否会永久改变，对利润率有何影响 - 销售方式受客户决定，面对面交流仍重要；收购需实地考察；目前难以判断对利润率的影响 [128][132]

总营收数据变化 - 2020年前三季度总营收19.71264亿美元，2019年同期为18.13182亿美元[18] - 三个月至2020年9月30日总营收为673,962,000美元，九个月至2020年9月30日总营收为1,971,264,000美元[39] - 2020年第三季度总营收6.77161亿美元，2019年同期为6.48063亿美元；2020年前九个月总营收20.1016亿美元，2019年同期为19.00105亿美元[54] - 2020年第三季度，公司总收入为6.73962亿美元，较2019年同期增长8.9%[101] - 2020年第三季度佣金和费用增至6.714亿美元，较2019年同期增加5400万美元，增幅8.8%；前九个月增至19.661亿美元，较2019年同期增加1.583亿美元，增幅8.8%[1] - 2020年佣金和费用总额为1,966,056千美元，较2019年的1,807,758千美元增长8.8%[121] 净利润数据变化 - 2020年前三季度净利润3.83163亿美元，2019年同期为3.21995亿美元[18] - 2020年前九个月净收入为383,163千美元，2019年同期为321,995千美元[29] - 2020年前三季度净利润为3.83163亿美元，2019年同期为3.21995亿美元[45] - 2020年前三季度归属于普通股股东的净利润为3.70529亿美元，2019年同期为3.11609亿美元[45] - 2020年第三季度净利润1.34891亿美元，2019年同期为1.22189亿美元；2020年前九个月净利润3.92964亿美元，2019年同期为3.41772亿美元[54] - 2020年第三季度，公司净利润为1.33979亿美元，较2019年同期增长16.0%[101] 资产负债数据变化 - 2020年9月30日总资产87.95379亿美元，2019年12月31日为76.22821亿美元[23] - 2020年9月30日总负债50.93369亿美元，2019年12月31日为42.72542亿美元[23] - 2020年9月30日股东权益37.0201亿美元，2019年12月31日为33.50279亿美元[23] - 截至2020年9月30日合同资产为319,869,000美元，2019年12月31日为289,609,000美元；2020年9月30日合同负债为54,881,000美元，2019年12月31日为58,126,000美元[42] - 截至2020年9月30日，递延收入中一年内确认的当前部分为3750万美元，一年后确认的长期部分为1740万美元；2019年12月31日，一年内确认的当前部分为4120万美元，长期递延收入为1690万美元[42] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，获取客户合同的增量成本余额分别为3860万美元和2690万美元[43] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，履行合同成本余额分别为7270万美元和7330万美元[43] - 截至2020年9月30日，商誉账面价值为4.123943亿美元，较2019年12月31日增加3.78633亿美元，处置减少78.4万美元[57] - 2020年9月30日可摊销无形资产总账面价值为20.99793亿美元，累计摊销11.22591亿美元，净账面价值为9.77202亿美元；2019年12月31日总账面价值为19.59207亿美元，累计摊销10.42439亿美元，净账面价值为9.16768亿美元[58] - 2020年9月30日长期债务中流动部分为6625万美元，2019年12月31日为5500万美元[61] - 2020年9月30日长期债务总额（减去未摊销折扣和债务发行成本）为20.42674亿美元，2019年12月31日为15.00343亿美元；总债务2020年9月30日为21.08924亿美元，2019年12月31日为15.55343亿美元[61] - 截至2020年9月30日，经营租赁使用权资产为186,304千美元，2019年12月31日为184,288千美元；经营租赁负债总额为215,412千美元，2019年12月31日为211,270千美元[67] - 截至2020年9月30日，公司总债务净额为21.089亿美元，较2019年12月31日增加5.536亿美元[150] 每股相关数据变化 - 2020年前三季度基本每股收益1.35美元，2019年同期为1.14美元[18] - 2020年前三季度摊薄每股收益1.35美元，2019年同期为1.14美元[18] - 2020年前三季度每股股息0.255美元，2019年同期为0.24美元[18] - 2020年前三季度基本每股收益为1.35美元，2019年同期为1.14美元；摊薄后每股收益2020年和2019年同期均与基本每股收益相同[45] 现金流量数据变化 - 2020年前九个月经营活动提供的净现金为539,588千美元，2019年同期为447,120千美元[29] - 2020年前九个月投资活动使用的净现金为452,251千美元，2019年同期为339,636千美元[29] - 2020年前九个月融资活动提供的净现金为451,529千美元，2019年同期使用10,485千美元[29] - 2020年前九个月现金及现金等价物净增加538,866千美元，2019年同期增加96,999千美元[29] - 截至2020年9月30日，现金及现金等价物（含受限现金）为1,501,841千美元，2019年同期为874,595千美元[29] - 2020年9月30日现金及现金等价物和受限现金及投资共15.01841亿美元，2019年12月31日为9.62975亿美元[23] - 截至2020年9月30日，现金及现金等价物为1,070,190千美元，受限现金为431,651千美元，总计1,501,841千美元；2019年同期分别为497,510千美元、377,085千美元和874,595千美元[72] 收购相关数据 - 2020年前三季度公司完成16项收购（含业务收购），2019年同期完成18项[46] - 2020年前三季度收购支付现金为4.024亿美元[46] - 2020年前三季度在允许计量期内进行调整，使受影响收购的总购买价格增加350万美元[46] - 2020年1月1日收购Special Risk Insurance Managers Ltd.，现金支付7015.6万美元，记录的或有对价应付985.9万美元，净资产收购8001.5万美元[48] - 2020年1月1日收购Texas All Risk General Agency, Inc.等，现金支付1051.1万美元，或有对价应付15.9万美元，净资产收购1098万美元[48] - 2020年3月1日收购The Colonial Group, Inc.等，现金支付2903.7万美元，记录的或有对价应付563.9万美元，净资产收购3520.3万美元[48] - 2020年收购总现金支付4.02358亿美元，发行普通股1512万美元，或有对价应付9684.5万美元，净资产收购5.18673亿美元[48] - 2020年截至9月30日完成的收购交易，九个月总营收为5260万美元，税前亏损120万美元[53] - 截至2020年9月30日，估计收购或有对价应付账款为2.523亿美元，其中5190万美元记为应付账款，2.004亿美元记为其他非流动负债[54] - 截至2020年9月30日，所有收购相关的未来最大或有付款为4.802亿美元[54] - 2020年7月27日，公司等各方对资产购买协议进行修订，基于特定期间财务表现，认定已实现2500万美元的最高或有付款，并将于2022年第一季度支付[55] - 1993年至2020年第三季度，公司收购了552家保险中介机构[96] 各业务线收入数据变化 - 公司国际业务在2020年第三季度和前九个月总收入分别为910万美元和2540万美元，2019年同期分别为440万美元和1240万美元[76] - 2020年总收入为673962000美元，其中零售收入359473000美元，国家项目收入168018000美元，批发经纪收入101239000美元，服务收入43497000美元，其他收入1735000美元[78] - 2020年第三季度零售部门总收入为3.595亿美元，较2019年同期增长6.4%，即2180万美元[126] - 2020年前三季度零售部门总收入为11.19524亿美元，较2019年同期增长7.9%[126] - 2020年前三季度零售部门总收入同比增长7.9%，即8.18亿美元，达到11.195亿美元[128] - 2020年前三季度国家项目部门总收入同比增长17.4%，即6690万美元，达到4.511亿美元[131][133] - 2020年第三季度国家项目部门总收入同比增长17.6%，即2520万美元，达到1.68018亿美元[131] - 批发经纪业务板块2020年第三季度总收入为1.012亿美元，同比增长16.2%，即1430万美元[136] - 批发经纪业务板块2020年前三季度总收入为2.678亿美元，同比增长12.1%，即2900万美元[138] - 服务业务板块2020年第三季度总收入为4349.7万美元，同比下降13.2%[140] - 服务业务板块2020年前三季度总收入为1.30879亿美元，同比下降13.0%[140] - 2020年第三季度服务部门总收入为4350万美元，较2019年同期减少660万美元，降幅13.2%[141] - 2020年前三季度服务部门总收入为1.309亿美元，较2019年同期减少1950万美元，降幅13.0%[144] 各业务线利润数据变化 - 2020年第三季度零售部门税前收入为5605.7万美元，较2019年同期增长9.6%[126] - 2020年前三季度零售部门税前收入为2.21549亿美元，较2019年同期增长17.1%[126] - 2020年第三季度零售部门EBITDAC为1.06923亿美元，较2019年同期增长16.0%[126] - 2020年前三季度零售部门EBITDAC为3.46468亿美元，较2019年同期增长13.1%[126] - 2020年前三季度零售部门利润分成或有佣金和GSCs同比增长15.7%，即550万美元，达到4080万美元[128] - 2020年前三季度零售部门息税折旧摊销前调整后利润（EBITDAC）同比增长13.1%，即4020万美元，达到3.465亿美元，利润率从29.5%提升至30.9%[128] - 2020年第三季度国家项目部门息税折旧摊销前调整后利润（EBITDAC）同比增长12.8%，即750万美元，达到6572万美元，利润率从40.8%降至39.1%[131][133] - 2020年第三季度国家项目部门所得税前收入同比增长1.2%，即50万美元，达到4717万美元[131] - 2020年前三季度国家项目部门息税折旧摊销前调整后利润（EBITDAC）同比增长19.3%，即2740万美元，达到1.69822亿美元，利润率从37.1%提升至37.6%[131][133] - 批发经纪业务板块2020年第三季度税前收入为3500万美元，同比增长21.2%，即610万美元[136] - 批发经纪业务板块2020年前三季度税前收入为7740万美元，同比增长14.8%，即1000万美元[138] - 批发经纪业务板块2020年第三季度EBITDAC为4010万美元，同比增长20.7%，即690万美元，利润率从38.2%增至39.7%[136] - 批发经纪业务板块2020年前三季度EBITDAC为9190万美元，同比增长13.6%，即1100万美元，利润率从33.8%增至34.3%[138] - 服务业务板块2020年第三季度税前收入为604.1万美元，同比下降59.1%[140] - 服务业务板块2020年前三季度税前收入为2255.7万美元，同比下降32.1%[140] - 2020年第三季度所得税前收入为600万美元，较2019年同期减少870万美元，降幅59.1%[141] - 2020年前三季度所得税前收入为2260万美元，较2019年同期减少1070万美元，降幅32.1%[144] - 2020年第三季度EBITDAC为

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收6.74亿美元，增长8.9%，有机营收增长4.3% [9] - EBITDAC利润率为32.8%，较2019年第三季度提高130个基点 [9] - 第三季度每股净收益为0.47美元，按报告基础计算增长14.6%；调整后每股净收益为0.52美元，较上年增长33.3% [9] - 有效税率为15.5%，低于2019年第三季度的23.9% [26] - 股息每股增至0.085美元，较2019年第三季度增长6.3% [26] - 前九个月有机业务增长3.5%，EBITDAC利润率提高至32.4%，调整后每股收益增长21.4% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第三季度有机营收增长4.1%，各业务线表现强劲，得益于良好的客户留存率、新业务增长和费率上升 [18] - 总营收增长6.5%，EBITDAC利润率提高250个基点，EBITDAC增长16.2% [30] 国家项目业务 - 第三季度有机营收增长8.4%，多个项目表现出色，推动业务增长 [19] - 总营收增加2510万美元，增长17.6%，EBITDAC增长12.7% [31] 批发经纪业务 - 第三季度有机营收增长8.2%，新业务改善，多数险种费率上升 [20] - 总营收增长16.2%，EBITDAC增长21.1%，利润率提高160个基点 [32] 服务业务 - 第三季度有机营收下降13.1%，主要因社会保障宣传业务索赔量下降、客户合同终止和COVID - 19相关业务索赔减少 [21] - 总营收和有机营收均下降13.1%，EBITDAC下降22.8%，税前收入下降59.5% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 多数险种费率上升，认可市场多数险种费率上涨3% - 7%，商业汽车费率上涨10% [15] - E&S市场多数费率上涨10% - 20%，沿海财产（风灾和地震）上涨15% - 25%，专业责任险上涨10% - 25% [16] - 加利福尼亚州、佛罗里达州和墨西哥湾沿岸各州个人险业务面临压力，保险公司承保意愿下降 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续通过数字化、数据和自动化推动技术发展，优先进行技术投资，包括优化数据分析、拓展数字交付能力和提高运营效率 [40] - 并购市场竞争激烈，私募股权和长期战略投资者竞争持续，公司本季度完成6笔收购，前三季度完成16笔，年化营收约1.17亿美元 [17] - 随着费率上升，预计特定险种将有新资本进入市场，但并非所有险种都会受影响 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情下经营环境困难，但团队利用技术创新服务客户，预计面对面交流短期内难以恢复到疫情前水平 [6][7] - 公司业务多元化，虽部分客户面临挑战，但整体表现良好，未来几个季度业务复苏将有起伏 [13][14] - 不确定费率是否已超过损失成本，预计部分险种费率上涨趋势将缓和 [39] 其他重要信息 - 董事会将季度股息提高9%，公司连续27年提高股息 [8] - 9月发行7亿美元10.5年期债券，票面利率2.375%，低于2019年3月发行债券的4.5% [10] - 第三季度现金流占营收比例下降，主要因支付第二季度税款；前九个月现金流占营收比例从25%增至27% [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 有机营收增长中费率上升和新业务的影响平衡，以及Hays业务表现 - 历史上费率影响占25% - 33%，新业务情况良好但未达疫情前水平，是多种因素共同作用的结果；公司对Hays团队表现满意 [45][46] 问题2: 明年差旅费和娱乐费增加是否会带来利润率压力，以及税率是否会回升 - 预计明年差旅费和娱乐费会缓慢增加，影响业绩；不推测选举结果对税率的影响，但预计明年有效税率会略有上升 [47][49] 问题3: 第二季度到第三季度保险公司索赔数量是否大幅增加 - 未看到索赔数量大幅增加，第二季度有很多与疫情相关的商业中断索赔 [52] 问题4: 小型业务在公司业务中的表现 - 小型业务（年保费低于3万美元）在零售、批发和国家项目业务中受疫情影响较大，面临持续压力 [53] 问题5: 业务低谷是否在第二季度，以及第四季度经济波动对2021年有机业务的影响 - 难以确定业务低谷，业务受疫情和经济情况影响，未来几个季度可能有起伏；第四季度业务对2021年有机业务的影响取决于续约情况和客户调整保险覆盖范围的决策 [58][64] 问题6: 递延成本调整对其他运营费用的影响 - 本季度市场影响约400万美元，在薪资福利和其他运营费用之间调整；年初至今调整幅度较小 [67] 问题7: 是否有机会提前偿还高息债务 - 目前提前偿还高息债务在经济上可能不合理，公司会持续评估 [68] 问题8: 费率环境及未来趋势，以及极端费率情况是否普遍 - 预计特定险种会有新资本进入市场，缓和费率上涨趋势；部分险种费率上涨幅度较大的情况明年可能缓和，但汽车和传统责任险等险种受影响较小 [70][73] 问题9: 选举后刺激政策对公司客户有机增长的影响 - 不推测刺激政策是否出台，若出台可能有积极影响，但刺激政策结束后会有经济调整和行业整合 [75][76] 问题10: 并购活动增加的原因、管道情况和并购意愿 - 并购活动活跃，近期因潜在资本利得税增加，部分交易希望在年底前完成；公司注重收购业务的持续经营能力和文化契合度，对并购机会有信心 [78][80] 问题11: 除资本利得税外，选举对公司业务的其他关键影响 - 关注美国医疗保健政策演变、资本利得和附带权益税变化、社保税调整以及联邦和州税相互作用等因素对业务的影响 [84][85] 问题12: 国家项目业务中应收账款核销金额 - 核销金额约300万美元 [86] 问题13: 明年税率情况 - 明年税率将回升，参考2019年各季度税率更合适，今年税率低是因受限股票归属的税收优惠 [87] 问题14: 公司间IT费用对利润率的影响是否会缓和 - 预计明年公司间IT费用影响会开始缓和，此前公司在技术上的投资逐渐向各业务部门分摊 [88] 问题15: 下季度或有和补充收入情况 - 因新会计准则按保单安排计提，目前对现金收款情况暂无明确看法 [89] 问题16: 第三季度可变费用改善的原因 - 公司业务分散，各地区可变费用受客户分布和业务类型影响，第三季度可变费用改善是留存率、新业务和费率上升共同作用的结果；预计可变费用将缓慢上升 [94][95] 问题17: 费率超过损失成本时，利润分享或有安排是否会改变 - 利润分享或有安排基于公司业务表现，而非保险公司整体业绩，不受费率超过损失成本的影响 [97] 问题18: 贷款抵押业务近期前景 - 公司对贷款抵押业务投资有积极影响，业务增长主要来自新业务；公司在技术和规模上的投资使其能更好地参与竞争 [100][102] 问题19: 零售业务第四季度收入泄漏情况 - 第三季度有机业务有100个基点的收益来自原预计在第四季度完成的业务，属于季度间的业务转移 [105]

财务数据关键指标变化 - 2020年第二季度佣金和费用收入为598,157千美元，2019年同期为572,932千美元；2020年上半年为1,294,660千美元，2019年同期为1,190,395千美元[18] - 2020年第二季度投资收入为333千美元，2019年同期为1,525千美元；2020年上半年为1,495千美元，2019年同期为2,606千美元[18] - 2020年第二季度其他收入净额为316千美元，2019年同期为762千美元；2020年上半年为1,147千美元，2019年同期为1,498千美元[18] - 2020年第二季度总收入为598,806千美元，2019年同期为575,219千美元；2020年上半年为1,297,302千美元，2019年同期为1,194,499千美元[18] - 2020年第二季度员工薪酬和福利费用为346,515千美元，2019年同期为309,610千美元；2020年上半年为696,139千美元，2019年同期为642,447千美元[18] - 2020年第二季度其他运营费用为75,568千美元，2019年同期为98,050千美元；2020年上半年为182,700千美元，2019年同期为186,833千美元[18] - 2020年第二季度所得税前收入为129,401千美元，2019年同期为123,522千美元；2020年上半年为334,655千美元，2019年同期为272,042千美元[18] - 2020年第二季度所得税为32,617千美元，2019年同期为30,929千美元；2020年上半年为85,471千美元，2019年同期为65,553千美元[18] - 2020年第二季度净利润为96,784千美元，2019年同期为92,593千美元；2020年上半年为249,184千美元，2019年同期为206,489千美元[18] - 2020年第二季度基本和摊薄后每股净利润均为0.34美元，2019年同期均为0.33美元；2020年上半年均为0.88美元，2019年同期均为0.73美元[18] - 截至2020年6月30日，公司总资产为8201058千美元，较2019年12月31日的7622821千美元增长7.6%[23] - 截至2020年6月30日，公司总负债和股东权益为8201058千美元，较2019年12月31日的7622821千美元增长7.6%[23] - 2020年第一季度净收入为152400千美元，第二季度净收入为96784千美元[26] - 2020年第一季度净未实现持有（损失）收益为293千美元，第二季度为315千美元[26] - 2020年第一季度为员工股票福利计划发行普通股1828千股，第二季度为217千股（含为机构收购、向董事发行等）[26] - 2020年第一季度购买库藏股1429千美元，第二季度无相关数据[26] - 2020年第一季度现金股息支付为23902千美元，第二季度为24084千美元[26] - 截至2020年6月30日，普通股发行数量为299151千股，较2019年12月31日的297106千股增加2045千股[23][26] - 截至2020年6月30日，股东权益总额为3583518千美元，较2019年12月31日的3350279千美元增长6.96%[23][26] - 截至2020年6月30日，留存收益为3341990千美元，较2019年12月31日的3140762千美元增长6.41%[23][26] - 2020年上半年净收入为249,184千美元，2019年为206,489千美元[29] - 2020年上半年经营活动提供的净现金为416,699千美元，2019年为305,703千美元[29] - 2020年上半年投资活动使用的净现金为326,429千美元，2019年为184,479千美元[29] - 2020年上半年融资活动提供的净现金为8,959千美元，2019年使用的净现金为84,039千美元[29] - 2020年上半年现金及现金等价物（含受限现金）净增加99,229千美元，2019年为37,185千美元[29] - 2020年上半年期初现金及现金等价物（含受限现金）为962,975千美元，2019年为777,596千美元[29] - 2020年上半年期末现金及现金等价物（含受限现金）为1,062,204千美元，2019年为814,781千美元[29] - 2020年上半年公司总营收为5.98806亿美元，2019年同期为12.97302亿美元[41][42] - 2020年上半年基本和摊薄后每股净收益分别为0.88美元和0.88美元，2019年同期分别为0.73美元和0.73美元[47] - 2020年第二季度总收入6.02143亿美元，2019年同期为5.97784亿美元；2020年上半年总收入13.1633亿美元，2019年同期为12.35519亿美元[54] - 2020年第二季度税前收入1.30378亿美元，2019年同期为1.29909亿美元；2020年上半年税前收入3.40312亿美元，2019年同期为2.83667亿美元[54] - 2020年第二季度净利润9751.4万美元，2019年同期为9738.1万美元；2020年上半年净利润2.53396亿美元，2019年同期为2.15312亿美元[54] - 截至2020年6月30日，估计收购或有对价应付款为2.185亿美元，其中2210万美元记为应付账款，1.964亿美元记为其他非流动负债；最大未来收购或有付款为4.465亿美元[54] - 2020年6月30日可摊销无形资产总账面价值为206093.4万美元，累计摊销109557万美元，净账面价值为96536.4万美元；2019年12月31日总账面价值为195920.7万美元，累计摊销104243.9万美元，净账面价值为91676.8万美元[58] - 2020 - 2024年可摊销无形资产摊销费用预计分别为1.065亿美元、1.045亿美元、1亿美元、9300万美元和8910万美元[59] - 2020年6月30日长期债务的流动部分为6250万美元，2019年12月31日为5500万美元[60][62] - 2020年6月30日长期债务减去未摊销折扣和债务发行成本后为156640.9万美元，2019年12月31日为150034.3万美元[62] - 2020年6月30日总债务为162890.9万美元，2019年12月31日为155534.3万美元[62] - 截至2020年6月30日，公司使用权资产为190322000美元，租赁负债为217296000美元，较2019年12月31日分别增长3.27%和2.85%[66] - 2020年和2021年预计开始的未来租赁协议，未折现租赁负债分别为1970万美元和320万美元[66] - 2020年第二季度，公司递延约6000万美元联邦和州所得税及雇主相关工资税支付，其中5000万美元预计在第三季度支付，1000万美元雇主工资税将在2020年继续递延，累计递延部分将在2021年和2022年分两期支付[68] - 2020年上半年，公司支付利息28164000美元，支付所得税净额12575000美元，较2019年同期分别增长5.67%和减少79.43%[68] - 截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物为623240000美元，受限现金为438964000美元，总计1062204000美元，较2019年同期分别增长44.09%、14.84%和29.14%[70] - 2020年第二季度末，公司经营租赁负债按财年到期情况：2020年剩余部分为24356000美元，2021年为50101000美元，2022年为42411000美元，2023年为35762000美元，2024年为28166000美元，之后为60581000美元，未折现租赁付款总额为241377000美元，现值为217296000美元[67] - 2020年第二季度，公司经营租赁现金支付13773000美元，获得使用权资产交换新经营负债为3023000美元；上半年经营租赁现金支付26774000美元，获得使用权资产交换新经营负债为22181000美元[67] - 2020年第二季度和上半年，公司经营租赁成本分别为14339000美元和28280000美元，净租赁成本分别为13799000美元和27472000美元[66] - 截至2020年6月30日，公司经营租赁加权平均剩余租赁期限为5.89年，加权平均折现率为3.60%[66] - 公司海外业务（伦敦、百慕大、开曼群岛和加拿大）2020年第二季度和上半年总收入分别为920万美元和1610万美元，2019年同期分别为460万美元和800万美元[76] - 2020年6月30日，公司总营收为12.97302亿美元，其中零售7.60051亿美元、国家项目2.8308亿美元、批发经纪1.66551亿美元、服务0.87382亿美元、其他0.00238亿美元[77] - 2020年6月30日，公司投资收入为149.5万美元，摊销为5313.2万美元，折旧为1218.9万美元，利息费用为2910万美元，税前收入为3.34655亿美元[77] - 2020年6月30日，公司总资产为82.01058亿美元[77] - 2020年6月30日，公司资本支出为3593.8万美元[77] - 2019年6月30日，公司总营收为11.94499亿美元，其中零售6.99969亿美元、国家项目2.41377亿美元、批发经纪1.5168亿美元、服务1.00289亿美元、其他0.001184亿美元[78] - 2019年6月30日，公司投资收入为260.6万美元，摊销为5214.6万美元，折旧为1170.1万美元，利息费用为3149.1万美元，税前收入为2.72042亿美元[78] - 2019年6月30日，公司总资产为71.64767亿美元[78] - 2019年6月30日，公司资本支出为3517.4万美元[78] - 2020年6月30日，公司固定收益证券持有额为3220万美元，其中美国国债等2660万美元、公司债券560万美元，1070万美元为短期投资[79] - 2019年12月31日，公司固定收益证券持有额为3200.6万美元，其中美国国债等2660万美元、公司债券540万美元，460万美元为短期投资[79] - 2020年6月30日，固定到期证券摊余成本为3.1297亿美元，公允价值为3.2147亿美元；2019年12月31日，摊余成本为3.1811亿美元，公允价值为3.2006亿美元[81] - 2020年1月1日至6月30日，公司固定到期证券销售和到期收益为200万美元，投资销售总现金收益为370万美元[81] - 2020年6月30日，公允价值约430万美元的投资存于州保险部门以满足监管要求[81] - 2020年1月1日至6月30日，WNFIC直接保费收入为3.43079亿美元，分保保费支出为3.43073亿美元，净保费收入为6000美元[82] - 2020年1月1日至6月30日，公司分出保费收入为3.421亿美元，WNFIC从FEMA获得30.1%的费用津贴[82] - 截至2020年6月30日，资产负债表包含4520万美元的再保险应收款和3.568亿美元的预付再保险费[82] - 2020年6月30日，WNFIC未经审计的法定资本和盈余为3090万美元，2019年12月31日为2960万美元[84] - 2020年3月26日，公司在公开市场回购42080股股票，总成本为140万美元，剩余约4.599亿美元的回购额度[85] - 截至2020年6月30日，公司可通过现有信贷协议获得最高13亿美元的增量借款额度，2020年和2021年的债务本金还款分别为550万美元和700万美元[88] - 2020年第二季度，公司总佣金和费用增长率为4.4%，有机收入增长率为0.5%，所得税前收入比2019年第二季度增加5

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收5.99亿美元，增长4.1%，有机营收增长50个基点 [12] - EBITDAC利润率为29.5%，较2019年第二季度提高20个基点 [13] - 第二季度每股净收益为0.34美元，按报告基础计算增长3%，按调整后基础计算增长6.3% [13] - 第二季度完成三笔收购，年收入约4600万美元 [14] - 第二季度总佣金和费用增长4.4%，或有佣金和GSCs较去年第二季度减少170万美元 [41] - 第二季度有效税率为25.2%，去年同期为25% [38] - 加权平均股数与去年基本持平，每股股息增至0.085美元，增长6.3% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 有机收入下降2.6%，因COVID - 19经济影响，一般责任保险政策有机收入减少约800万美元，影响超250个基点 [25] - 总营收增长60个基点，主要受收购活动和较高利润分享或有佣金推动，但被有机收入下降抵消 [42] - EBITDAC利润率下降150个基点，EBITDAC下降5.1% [44] - 所得税前利润率下降240个基点，增长慢于总营收 [45] 国家项目业务 - 有机收入增长15.5%，总营收增长17.4%，即2290万美元，受新业务、良好留存率和费率上涨推动 [27][46] - EBITDAC增长22.7%，利润率提高180个基点 [47] - 所得税前收入增加810万美元，增长20.1%，利润率提高70个基点 [48] 批发经纪业务 - 有机收入增长10个基点，总营收增长9.5%，总营收增长快于有机收入因新收购和较高或有佣金 [48] - EBITDAC增长9.1%，利润率与去年基本持平 [49] - 所得税前收入增长7.9%，利润率下降40个基点 [49] 服务业务 - 有机收入和总营收均下降15.4%，主要受社会保障倡导业务索赔量下降、客户合同终止等因素影响 [30][50] - EBITDAC下降25.2%，利润率下降280个基点 [50] - 所得税前收入下降31.2%，利润率下降340个基点 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 工人赔偿费率下降速度放缓，降幅为1% - 5% [22] - 准入市场账户保费费率普遍上涨2% - 7%，商业汽车除外，其继续上涨5% - 10%或更多 [23] - ENS方面，沿海财产费率上涨15% - 25%，一般财产费率上涨5% - 10%，专业责任费率上涨10% - 20%，网络费率上涨10% - 20% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为经济全面恢复到疫情前水平将缓慢且不稳定，需全社会共同努力控制疫情 [9] - 继续为客户和潜在客户举办定期COVID - 19响应电话会议，帮助企业分享最佳实践并应对困难时期 [10] - 致力于为客户提供创新和创造性的风险管理解决方案 [58] - 并购市场仍活跃，第二季度末完成10笔交易，估计年收入8500万美元，7月也完成了几笔交易，预计全年还会有更多，但市场竞争激烈，主要问题在于财务预测和估值 [24][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济全面恢复到疫情前水平将缓慢且不稳定，可能要到2022年才能恢复 [56] - 全年有机增长可能略为正或略为负，取决于就业水平、消费者支出、刺激措施等因素 [56] - 预计下半年大多数费率将继续上涨 [57] - 服务业务目前处于低谷，预计未来会有所改善 [120] 其他重要信息 - 第二季度初借款2.5亿美元用于收购Loan Protector并增加流动性，季度末偿还1.5亿美元 [52] - 运营现金流占收入的百分比高于正常水平，主要因《关怀法案》允许公司在7月支付第一季度联邦税，预计第三季度该比例将下降 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 800万美元调整是否会再次出现 - 公司在与客户和承运商合作后，对所有未决保单进行评估，根据消费者支出情况估算收入可能下降幅度，这是目前的最佳估计，未来可能根据情况调整 [61][62] 问题2: 若下半年有机增长为负，费用杠杆能否继续帮助改善利润率 - 公司运营成本有固定和可变之分，如差旅费等可变成本因疫情减少，未来若经济开放，可变成本可能上升；若维持现状，可变成本可能继续下降 [64][66] 问题3: 能否估计差旅费占费用基础的百分比 - 公司不披露该数据 [68] 问题4: 对第三季度有机增长的最新看法及800万美元调整的影响 - 公司曾认为第三季度是最艰难的季度，但目前情况难以确定，受客户偿付能力、费率上涨对保险购买的影响、刺激措施、开拓新客户能力等多种因素影响 [71][73] 问题5: 有机增长放缓幅度小于预期的原因 - 公司不常提供有机增长指引，此次是特殊情况，且业务受多种不可控因素影响，不同季度业务表现不可简单对比 [79][80] 问题6: 除差旅费外，是否还有其他费用被降低，以及对下半年利润率的影响 - 除差旅费外，专业服务、加班费等可变成本也被调整；第二季度其他运营费用比率低是因递延补偿项目，若经济持续开放，可变成本将逐渐上升 [86][88] 问题7: 各地区对非可变资产的战略思考及行动 - 公司领导会从长期角度考虑如何运营业务，目前未采取大规模裁员等行动，认为团队在第二季度对可变成本的管理表现出色 [95][96] 问题8: 国家项目业务组合构成及在经济衰退中的增长潜力 - 如风能和地震保险项目因费率上涨和容量限制有增长机会，但增长受现有和新资本提供者行动影响，公司对该业务前景持乐观但谨慎态度 [102][108] 问题9: 私募股权在并购中的参与情况及Aon和Willis Towers Watson合并提案的影响 - 私募股权在并购市场活跃；公司不猜测Aon和Willis Towers Watson合并提案的影响，会专注自身业务 [111][113] 问题10: 前六个月生产者留存率与历史标准相比如何 - 生产者留存率和整体员工留存率都非常好 [114] 问题11: 利润分享和保证补充收入的全年情况 - 第一季度同比增加约880万美元，第二季度减少约170 - 180万美元，主要因去年第二季度的一次性GSC；预计下半年或有GSCs与去年下半年相似 [116][118] 问题12: 服务业务是否处于低谷及未来是否会进一步收缩 - 公司认为服务业务目前处于低谷，没有结构性问题，未来会有所改善，该业务受社会保障管理局和联邦政府处理索赔情况及天气相关财产索赔影响 [120][122] 问题13: 是否还有其他业务线会出现类似800万美元的收入调整 - 目前未发现其他业务线有此类调整，公司会持续监测，根据实际情况调整 [125] 问题14: 工人赔偿和员工福利的估计是否仍然有效 - 目前整体仍然有效，但结构有所不同 [127] 问题15: 800万美元调整对本季度收益的影响 - 影响较大 [127] 问题16: 零售和批发客户为削减保险成本采取的行动 - 小企业客户有很多倒闭；大企业客户会因费率上涨减少部分保险覆盖范围，但仍会购买保险 [128][134] 问题17: 批发业务中绑定授权业务的前景 - 绑定授权业务短期内将面临压力，因受经济前景影响；经纪业务有增长机会，但也面临市场不确定性 [138][140] 问题18: 若无重大资本使用，利息费用的合理水平 - 第二季度的利息费用可能是合理水平，前提是利率保持不变且无额外收购借款 [141] 问题19: 小账户业务市场转移对利润率的影响 - 小账户业务减少对利润率有负面影响 [146] 问题20: 第一季度预计新业务减少和留存率提高，但实际批发业务留存率降低的原因 - 零售和批发业务留存率本身有差异，且受行业影响，如租车、餐饮、娱乐等行业业务量下降，导致账户规模压缩 [147][149] 问题21: 是否有外部压力要求提供费率减免或回扣 - 健康保险方面有部分保险公司采取行动，商业保险方面部分大型承运商愿意进行中期价格调整以提供费率减免 [153][154] 问题22: 并购估值水平与前几个季度相比如何 - 目前支付的倍数与第一季度和去年最后一个季度相似，关键是要确定疫情对收益的影响 [156] 问题23: 全年有机增长略为正的情况下，未来两个季度的情况及Q3和Q4哪个更好 - 增长可能为正也可能为负，受多种因素影响；Q1和Q2的调整是基于当时对业务的最佳估计，Q3可能会有新的调整 [160][163]

财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度总营收为6.98495亿美元，2019年同期为6.1928亿美元[17] - 2020年第一季度净利润为1.524亿美元，2019年同期为1.13896亿美元[17] - 2020年第一季度基本每股收益为0.54美元，2019年同期为0.41美元[17] - 2020年第一季度摊薄每股收益为0.54美元，2019年同期为0.40美元[17] - 2020年第一季度每股股息为0.085美元，2019年同期为0.08美元[17] - 截至2020年3月31日，总资产为75.82345亿美元，截至2019年12月31日为76.22821亿美元[22] - 截至2020年3月31日，总负债为4.102504亿美元，截至2019年12月31日为4.272542亿美元[22] - 截至2020年3月31日，股东权益为34.79841亿美元，截至2019年12月31日为33.50279亿美元[22] - 2020年3月31日普通股数量为298,934千股，较2019年12月31日的297,106千股增加1,828千股[25] - 2020年第一季度净收入为152,400千美元，2019年同期为113,896千美元[25][28] - 2020年第一季度经营活动提供的净现金为33,817千美元，2019年同期为5,356千美元[28] - 2020年第一季度投资活动使用的净现金为169,209千美元，2019年同期为115,874千美元[28] - 2020年第一季度融资活动使用的净现金为52,405千美元，2019年同期为42,191千美元[28] - 2020年3月31日现金及现金等价物（含受限现金）为775,178千美元，2019年同期为624,887千美元[28] - 2020年第一季度支付现金股息23,902千美元，每股0.085美元；2019年同期支付22,348千美元，每股0.080美元[25][28] - 2020年第一季度总营收为698495000美元，2019年同期为619280000美元[39][40] - 截至2020年3月31日，递延收入中一年内确认的为3720万美元，一年后确认的为1660万美元；2019年12月31日，对应数据分别为4120万美元和1690万美元[42] - 2020年第一季度，与以前期间履行的履约义务相关的收入确认为900万美元[42] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，获取客户合同的增量成本分别为3110万美元和2690万美元[44] - 2020年第一季度，公司递延获取客户合同的增量成本470万美元，记录相关费用50万美元[44] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，履行合同的成本分别为6290万美元和7330万美元[44] - 2020年第一季度，与履行履约义务相关的净费用为1040万美元[44] - 2020年第一季度基本每股净收益为0.54美元，摊薄后每股净收益为0.54美元；2019年同期分别为0.41美元和0.40美元[45] - 2020年第一季度总营收702,333千美元，2019年为628,230千美元；2020年第一季度所得税前收入206,330千美元，2019年为150,948千美元[54] - 截至2020年3月31日，商誉账面价值为3,881,576千美元，较2019年12月31日增加135,482千美元[57] - 2020年3月31日，可摊销无形资产净账面价值932,874千美元，2019年12月31日为916,768千美元[58] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司总债务分别为15.42105亿美元和15.55343亿美元[61] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司长期债务分别为14.83355亿美元和15.00343亿美元[61] - 2020年3月31日，公司运营租赁使用权资产为1.93591亿美元，运营租赁负债为2.201亿美元[65] - 2020年第一季度，公司运营租赁总成本为1367.3万美元，2019年同期为1280.1万美元[67] - 截至2020年3月31日，公司根据修订并重述信贷协议的定期贷款未偿债务余额为3.2亿美元，循环信贷安排借款余额为1亿美元[61] - 截至2020年3月31日，公司根据定期贷款信贷协议的未偿债务余额为2.813亿美元，2019年12月31日为2.85亿美元[64] - 2020年3月31日，修订并重述信贷协议和定期贷款信贷协议的30天调整后LIBOR利率分别为1.000%、0.813%和1.000%[64] - 公司预计2020年和2021年开始的未来租赁协议未折现租赁负债分别为1130万美元和60万美元[65] - 截至2020年3月31日，运营租赁加权平均剩余租赁期限为6.01年，加权平均折现率为3.63%[67] - 2020年3月31日公司经营租赁负债未折现租赁付款总额为246,377千美元，现值为220,100千美元[68] - 2020年和2019年第一季度经营租赁现金付款分别为13,001千美元和12,311千美元[68] - 2020年和2019年第一季度支付利息分别为24,028千美元和20,127千美元，支付所得税分别为4,296千美元和3,120千美元[69] - 2020年3月31日和2019年3月31日，包含受限现金的现金及现金等价物总额分别为775,178千美元和624,887千美元[73] - 2020年和2019年第一季度，公司海外业务总收入分别为390万美元和340万美元[77] - 2020年第一季度公司零售、国家项目、批发经纪、服务和其他业务总收入为698,495千美元，2019年同期为619,280千美元[78] - 2020年第一季度公司税前收入为205,253千美元，2019年同期为148,520千美元[78] - 2020年第一季度公司资本支出为16,458千美元，2019年同期为23,186千美元[78] - 2020年第一季度公司零售、国家项目、批发经纪、服务和其他业务投资收入分别为83千美元、263千美元、50千美元、0千美元和765千美元，2019年同期分别为0千美元、316千美元、40千美元、48千美元和677千美元[78] - 2020年第一季度投资收入增加0.1百万美元，增幅7.4%[103] - 2020年第一季度其他收入为0.8百万美元，2019年同期为0.7百万美元[104] - 2020年第一季度员工薪酬和福利费用占总收入的50.1%，2019年同期为53.7%，费用增加16.8百万美元，增幅5.0%[105] - 2020年第一季度其他运营费用占总收入的15.3%，2019年同期为14.3%，费用增加18.3百万美元，增幅20.7%[106] - 2020年第一季度处置收益为0.3百万美元，2019年第一季度处置损失为0.5百万美元[107] - 2020年第一季度摊销费用增加0.2百万美元，增幅0.8%[108] - 2020年第一季度利息费用增加0.1百万美元，增幅0.6%[110] - 截至2020年3月31日，估计收购或有对价应付账款公允价值减少12.6百万美元，2019年同期增加0.1百万美元[112] - 2020年第一季度运营收入有效税率为25.8%，2019年同期为23.3%[113] - 2020年第一季度有机收入总额为627,421千美元，较2019年增长33,029千美元，增长率5.6%[115] - 截至2020年3月31日，公司总债务为15.421亿美元，较2019年12月31日减少1320万美元[135] - 截至2020年3月31日，公司现有循环信贷额度提供高达7亿美元可用现金[135] - 公司预计在2020年5月1日前从循环信贷额度借款2.5亿美元[135] - 借款后公司在循环信贷额度下还有4.5亿美元额外借款额度，且该额度有最多5亿美元的扩充选项[135] - 公司的无担保定期贷款初始金额为3亿美元，最多可增加1.5亿美元[135] - 截至2020年3月31日，公司合同现金义务总额为25.24964亿美元[135] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度零售业务总收入为4.475亿美元，较2019年同期增长15%，即5830万美元[120] - 2020年第一季度零售业务税前收入为1.287亿美元，较2019年同期增长37.1%，即3480万美元[120][122] - 2020年第一季度零售业务EBITDAC为1.627亿美元，较2019年同期增长22.2%，即2960万美元[120][123] - 2020年第一季度零售业务EBITDAC利润率从2019年同期的34.2%增至36.4%[120][123] - 2020年第一季度零售业务有机收入增长率为5.7%，高于2019年的3.6%[120] - 2020年第一季度零售业务员工薪酬及福利占总收入的49.9%，低于2019年的51.3%[120] - 2020年第一季度零售业务其他运营费用占总收入的13.8%，低于2019年的14.4%[120] - 2020年3月31日零售业务总资产为63.75532亿美元，较2019年同期增长10.4%[120] - 2020年第一季度零售业务核心佣金及费用收入为4.26173亿美元，较2019年同期增长14%[120] - 2020年第一季度零售业务利润分享或有佣金及保证补充佣金为2050万美元，较2019年同期增长38.8%[120] - 国家项目部门2020年第一季度总收入为1.284亿美元，较2019年同期增长17.2%，即1890万美元[126] - 国家项目部门2020年第一季度税前收入为2960万美元，较2019年同期增长53.5%，即1030万美元[126] - 国家项目部门2020年第一季度EBITDAC为4130万美元，较2019年同期增长25.4%，即840万美元，利润率从30.0%提升至32.1%[128] - 批发经纪部门2020年第一季度总收入为7770万美元，较2019年同期增长10.2%，即720万美元[130] - 批发经纪部门2020年第一季度税前收入为1770万美元，较2019年同期增长13.6%，即210万美元[130] - 批发经纪部门2020年第一季度EBITDAC为2180万美元，较2019年同期增长7.8%，即160万美元，利润率从28.6%降至28.0%[130] - 国家项目部门核心佣金和费用收入增加1510万美元，主要源于新业务和续约业务增加1270万美元等因素[126] - 国家项目部门2020年第一季度利润分享或有佣金和保证补充佣金为470万美元，较2019年第一季度增加380万美元[126] - 批发经纪部门核心佣金和费用收入净增加790万美元，主要源于新业务和续约业务增加550万美元等因素[130] - 批发经纪部门2020年第一季度利润分享或有佣金和保证补充佣金较2019年第一季度减少约70万美元[130] - 2020年第一季度服务部门总收入为4450万美元，较2019年同期减少500万美元，降幅10.2%[133] - 2020年第一季度核心佣金和费用收入为4445.2万美元，较2019年同期减少499.2万美元，降幅10.1%[133] - 2020年第一季度税前收入为1010万美元，较2019年同期增加90万美元，增幅9.8%[133] - 2020年第一季度EBITDAC为982.7万美元，较2019年同期减少190.8万美元，降幅16.3%[133] 公司面临的风险及前瞻性陈述 - 公司面临新冠疫情、人才保留、收购风险、网络安全等多种风险[11] - 前瞻性陈述基于公司当前预期，实际结果可能与陈述存在重大差异[11] 会计准则相关 - 2020年3月FASB发布ASU 2020 - 04，公司正在评估合同和新标准提供的可选权宜之计[33] - 2019年12月FASB发布ASU 2019 - 12，公司正在评估该标准对财务状况的影响[33] - 公司于2020年1月1日采用ASU 2018 - 15，对合并财务报表的影响不重大[34][35] - 公司于20

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收6.985亿美元，增长12.8%，有机营收增长5.6% [11] - EBITDA利润率为34.6%，较2019年第一季度提高280个基点 [11] - 第一季度每股净收益0.54美元，同比增长35%；调整后每股净收益0.51美元，较2019年第一季度增长24.4% [11] - 第一季度有效税率为25.7%，高于2019年第一季度的23.3% [25] - 加权平均股数与上年基本持平，每股股息增至0.085美元，同比增长6.3% [25] - 第一季度自由现金流转化率约为2.5%，2019年第一季度为 - 2.9% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第一季度总营收增长15%，有机营收增长5.7% [30] - EBITDAC利润率提高220个基点，EBITDAC增长22.3% [32] - 所得税前利润率提高470个基点 [33] 国家项目业务 - 总营收增加1880万美元，增长17.2%，有机营收增长11.8% [34] - EBITDAC增长25.2%，利润率提高210个基点 [34] - 所得税前利润增加1030万美元，增长53.4%，利润率扩大550个基点 [35] 批发经纪业务 - 总营收增长10.2%，有机增长8.2% [36] - EBITDAC增长8.5%，利润率下降40个基点 [36] - 所得税前利润增长13.5%，利润率提高70个基点 [37] 服务业务 - 总营收下降10.1%，有机营收下降13.1% [38] - EBITDAC下降16.9%，利润率下降180个基点 [39] - 所得税前利润增长9.8%，利润率提高410个基点 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 多数险种费率持续温和上涨，低损失账户保费费率一般上涨1% - 5%，汽车险上涨5% - 10%，沿海财产险上涨5% - 15%，一般财产险上涨5% - 10%，职业责任险上涨5% - 10%，网络险上涨10% - 15% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司秉持保守经营理念，注重长期发展，致力于为客户提供独特解决方案 [8] - 并购市场竞争激烈，第一季度完成五笔交易，预计第二季度并购活动将放缓 [15][52] - 公司将继续专注为客户和潜在客户提供风险管理解决方案，远程开展新业务 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度前两个月业务增长良好，3月中旬开始受疫情影响，预计未来两个季度经济和就业将下滑，第三季度对财务业绩影响最大，第二季度有机增长可能为负 [9][46][49] - 预计多数费率在第二季度略有上升，下半年情况未知，全年有机增长可能略为正或下降低至中个位数 [51] - 公司拥有强大资产负债表和流动性，能够应对疫情不确定性并继续投资 [41] 其他重要信息 - 公司为应对疫情，将约10000名员工转为在家工作，开设B&B救济中心，为客户提供物资折扣 [10] - 公司预计在5月1日前从循环信贷额度借款约2.5亿美元，部分用于支付收购贷款保护保险服务的款项，其余用于加强财务状况 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对餐饮、能源等行业的风险敞口，以及在预计有机收入负增长时如何管理费用 - 公司业务多元化，各行业受疫情影响程度不同且难以确定，目前没有对单一行业有巨大风险敞口 [56][57] - 公司将队友视为团队一员，不打算在此期间裁员，相关决策将在地方层面做出 [58][59] 问题2: 是否有客户延迟付款的情况，以及如何看待当前的收购和业务投资 - 部分州强制要求60天保费假期，一些小客户因风险敞口单位下降请求费率减免，部分保险公司允许调整风险敞口单位 [61] - 公司宣布收购贷款保护保险服务，预计第二季度完成，虽并购活动可能放缓，但公司有资金灵活性，会谨慎选择文化契合的收购对象 [62][63][64] 问题3: 不确定的全年展望对利润分享和保证补充佣金的影响 - 从损失角度看可能略有上升，但考虑业务增长因素，也可能下降，目前难以判断，预计会略有下降 [65][66] - ASC 606使情况更复杂，需密切关注未来趋势和保险公司反馈 [67] 问题4: ASC 606调整是否影响利润率，是否会持续到第二、三季度 - 1050万美元的收入调整对利润率有负面影响，利润影响约580万美元 [69][70] - 该调整基于对未决保单的估计，若实际情况不同，第二或第三季度可能有增量调整 [71][76] 问题5: 客户和保险公司在商业中断索赔方面的情况 - 商业中断险通常因疫情排除在外，且需有实际损失，少数保单有子限额，占比不到1% [74] 问题6: 是否有640万美元的EBITDAC未计入业务部门，公司层面的收益来源 - 部分是IT成本从公司层面转移到业务部门，以及对短期激励计划（SIP）的调整 [79] 问题7: 贷款抵押业务的增长是否受疫情衰退压力影响 - 主要由新业务驱动，目前虽未看到增量业务，但该业务在经济下行时表现良好，有助于有机增长 [80] 问题8: 不同业务部门在经济下行时的表现 - 公司历史上不提供部门指导，目前无法提供具体信息，仅对服务业务有额外说明 [82][83] 问题9: 过去关于有机增长由风险敞口单位和费率驱动的假设是否仍适用 - 该假设大致适用，但当前情况与2008 - 2011年不同，现在风险敞口单位下降但费率上升 [84] - 客户可能因资金紧张调整保险购买策略，且费率上升不一定直接带来有机增长，还受免赔额等因素影响 [85][86] 问题10: 若有机增长处于中间水平持平或略有下降，对全年EBITDAC盈利能力的影响 - 目前难以确定，有机增长和利润率并非总是直接相关，全年利润率可能面临下行压力 [89][90] 问题11: 小客户、中等客户和大客户的行为差异 - 小客户财务资源有限，部分在努力转型或等待财政援助；中等和大客户除高杠杆企业外，通常财务状况较好，能支撑几个月，但希望尽快恢复业务 [91][92] 问题12: 若有机增长为负且不裁员，有哪些措施保持利润率稳定，可变成本占比 - 公司有多种可变成本杠杆，如佣金和薪酬，具体措施将由地方业务领导者根据实际情况决定 [94] 问题13: 与2009 - 2012年全球金融危机相比，公司业务有何变化，如何看待当前危机和复苏的影响 - 不建议将当前事件与历史事件简单类比，公司业务更加多元化，涉及更多中高端市场和大账户业务 [96][97] - 2008 - 2010年是长期下滑和缓慢复苏，当前情况更像短期内急剧下降，且需求和金融机构情况不同 [100] 问题14: 4月的定价趋势 - 保险公司对某些险种的承保限制更加敏感，但难以判断价格是上涨还是下跌 [104] 问题15: 批发业务的活动流量情况 - 与上一季度类似，业务活动仍然活跃，部分代理商难以适应在家工作，可能会将更多业务推向该渠道 [106] 问题16: 1050万美元调整的分母、考虑的就业或工资下降情况 - 调整基于未决保单，参考经济学家对失业率的预测，但不确定休假、COBRA效应和独立承包商或零工工人对失业数据的影响 [108][109][110] 问题17: ASC 606是否意味着若估计正确，历史影响在业务部门中不明显 - 对于工伤赔偿和员工福利业务，如果一切按预期发展，该说法成立，但其他保单情况未知，需进一步观察 [111] 问题18: 公司如何处理小企业主对商业中断险未覆盖的失望和索赔 - 公司会与客户沟通保单条款，必要时与保险公司协商，部分客户已提出索赔，具体情况因客户和保单而异 [112] 问题19: 交通和娱乐费用占总费用的百分比，以及旅行限制是否会带来费用节省 - 公司未披露交通和娱乐费用占比，但认为第二和第三季度可能因旅行减少而节省费用，未来出行会谨慎 [115] 问题20: 4月新业务趋势与1 - 2月相比如何 - 4月新业务影响不明显，预计5月开始受影响，第三季度可能因风险敞口变化出现更大下滑 [117][118] 问题21: 公司获取信息的及时性，以及业务所有者调整保险影响的滞后情况 - 业务所有者大多考虑过保险和现金流问题，公司鼓励保险公司允许中期调整风险敞口单位，虽有轻微延迟但不严重 [121]