以下文章来源于金十财经 ，作者金十小金 金十财经 . 每日8点，为您呈上金融投资行业的国际动态、财经数据和市场观察。 来源 | 金十财经 美国银行（Bank of America）金属研究主管迈克尔·维德默（Michael Widmer）表示， 黄金今年仍将是关键的投资组合对冲工具，预计 2026年黄金均价将达到每盎司4538美元，历史数据显示，白银价格可能飙升至每盎司135至309美元的峰值区间。 "黄金作为对冲工具和阿尔法收益来源的地位依然突出，"维德默在周一的一份报告中表示。美国银行认为，市场条件趋紧以及盈利对价格的 高敏感性，将使黄金在2026年成为关键的对冲工具和潜在回报驱动力。 美国银行的2026年展望基于其对黄金行业供应下降和成本上升的预测。维德默预计，北美13家主要黄金矿商今年的产量将为1920万盎司， 较2025年下降2%，并补充说市场对产量的大多数预测过于乐观。 他指出，只需投资需求增长14%即可达到这一目标。过去几个季度，投资需求的平均增速大致处于这一水平。同时，要使明年金价达到每盎 司8000美元，则需要投资需求增长55%。 近几个月来，投资需求（尤其是散户投资者的需求）激增，年内流入 ...

核心观点 - 美国银行对贵金属领域持积极展望，认为黄金在2026年仍是关键的投资组合对冲工具和潜在回报驱动力，预计黄金均价将达到每盎司4538美元，并可能推升至5000美元 [3][4][5] - 白银价格可能飙升至每盎司135至309美元的峰值区间，对愿意承担更高风险的投资者更具吸引力 [3][4] - 黄金市场虽然价格上涨，但仍被认为投资不足，各类投资组合（包括散户、机构和央行）增加黄金配置仍有很大空间，优化比例可能高达20%-30% [5][6][7] 价格与盈利预测 - 预计2026年黄金平均价格为每盎司4538美元，并可能推升至每盎司5000美元 [3][4][5] - 预计白银价格可能达到每盎司135美元（基于2011年金银比32）或309美元（基于1980年金银比14）的峰值区间 [3][4] - 预计2026年北美13家主要黄金矿商总息税折旧摊销前利润将增长41%，达到约650亿美元 [3] - 预计黄金矿商平均综合维持成本将上涨3%，至每盎司约1600美元 [3] 行业供需基本面 - 预计北美13家主要黄金矿商2026年产量为1920万盎司，较2025年下降2% [3] - 黄金行业面临供应下降和成本上升的预测 [3] - 只需投资需求增长14%即可使金价达到每盎司5000美元，过去几个季度平均增速大致处于此水平 [5] - 要使金价达到每盎司8000美元，则需要投资需求增长55% [5] 投资需求与市场结构 - 近几个月投资需求激增，年内流入黄金支持ETF的资金量达到2020年以来最高水平 [5] - 贵金属目前约占整个金融市场的4%，但高净值投资者仅将其资产的0.5%配置于黄金 [5] - 研究表明，将投资组合的20%配置于黄金可能是一种有效策略，而分析2020年以来数据甚至支持30%的配置比例 [5][6] - 各国央行预计将继续购买黄金，目前黄金平均约占央行总储备的15%，而模型显示优化比例需达到30%左右 [6] 市场驱动因素 - 黄金牛市通常只有在最初触发涨势的根本驱动力消退时才会见顶，而非仅仅因为价格上涨 [4] - 美国货币政策是2026年的重要因素，模型表明在宽松周期中当通胀率高于2%时，黄金价格平均上涨13% [7] - 利率下行趋势本身就可能引发资金转向黄金，无需每次会议都降息 [7][8] - 市场条件趋紧以及盈利对价格的高敏感性，将支持黄金作为对冲工具 [3]

Although the iShares U.S. Aerospace & Defense ETF (ITA) only notched 1% higher, it managed to reach a new all-time intraday record to underline the growing prominence of defensive stocks at a time when more investors are identifying it as a sector that’s becoming increasingly important worldwide.Opportunities in DiversificationGrowing investor appetite for defense stocks comes at a time when more investors are becoming increasingly divided over the long-term strength of the ongoing artificial intelligence r ...

黄金价格走势与市场动态 - 伦敦金在亚盘时段交投于4378.12美元/盎司，日内涨幅1.07%，最高触及4379.84美元，最低触及4322.53美元，短线走势偏向看涨 [1] - 国际金价今年以来持续刷新历史纪录，并于上周五突破每盎司4500美元大关 [1] - 高盛预测，到2026年底金价将升至4900美元，并指出在地缘政治和财政不确定性背景下，若私人投资者持续进行投资组合多元化配置，金价可能进一步走高 [1] - 近期黄金市场波动剧烈，空头曾创下单日跌幅超200点的纪录，技术分析显示大压制位于4403美元，强压位于4429美元，支撑关注4300美元附近 [4] 零售端淘金热潮与需求 - 创纪录的金价、社交媒体及电视节目的带动，促使众多业余爱好者涌入澳大利亚维多利亚州的“黄金三角”区域（面积9600平方公里）进行淘金 [2] - 该区域曾产出重达72公斤的世界最大金块“欢迎陌生人”，2023年仍有业余爱好者发现4.6公斤的金块 [2] - 金属探测器制造商Minelab的Gold Monster 2000型号因此热销，零售商Lucky Strike Gold称其今年销售额因金价大涨而增长 [2] - 建筑工Damian Duke带着11岁的儿子延续家族淘金梦，寻找能“改变人生的金块” [2] 金属探测器制造商业务表现 - 总部位于阿德莱德的Codan公司是全球最大的手持金属探测设备制造商，其Minelab部门执行总经理指出，维多利亚州的“淘金热”是更广泛全球现象的缩影 [3] - Codan的探测器在澳大利亚本土以及非洲、美洲市场销售强劲，推动其公司股价在今年实现翻倍 [3] - 非洲市场的需求主要来自为提高生活水平而进行合作社式手工采矿的群体，拉丁美洲市场则有不少为消遣而搜寻钱币等宝藏的业余爱好者 [3] - 公司将其成功归因于工程师团队优化技术，降低了设备背景噪音，使探矿者能更专注于寻找黄金 [3]

全球资本重返东南亚股市概况 - 全球资本于本月正重返东南亚股市 使该地区成为2026年全球金融版图中不可忽视的关键板块 [1] - 12月东南亚新兴市场已吸引外资净流入3.37亿美元 这一规模有望创下2024年9月以来的新高 [1] - 此前11个月里 外资有10个月在抛售东南亚区域股票 而当前印尼和泰国市场正引领资本回流浪潮 [1] - 从全年来看 2025年东南亚股市外资净流出规模仍高达约150亿美元 [1] 市场表现与驱动因素 - 2025年 MSCI东盟指数跑输更广泛的亚太指数约13个百分点 创下五年来最大差距 [1] - 核心原因之一在于该区域缺乏与蓬勃发展的人工智能(AI)产业相关的标的资产 [1] - 除估值洼地的吸引力外 在市场担忧AI泡沫膨胀的背景下 众多基金经理急于为高仓位的科技股寻找替代配置 东盟市场也因此成为优选标的 [1] - 投资者普遍存在分散配置的需求 希望降低对美国市场及AI等拥挤赛道的依赖 东盟市场将从中直接受益 [1] - 东盟各市场背后有着截然不同的增长驱动引擎 [1] 具体国家市场的利好因素 - 越南等东盟市场被认为将从全球供应链转移以及美联储预期降息中获益 [2] - 富时罗素已于10月宣布将越南股市升级至次级新兴市场地位 这也将为其股市带来利好 [2] - 印尼 越南 菲律宾等国的股市盈利前景正逐步改善 [2] - 利好因素包括各国政府推出大规模财政支出计划 着力加强基础设施建设并提振居民消费需求 同时部分国家还具备宽松货币政策的支撑环境 [2] 估值水平分析 - 印尼 泰国 马来西亚和越南的基准股指当前动态市盈率处于12至15倍区间 [2] - 菲律宾基准股指市盈率更是低于10倍 [2] - 相比之下 标普500指数的市盈率已超过22倍 [2] 市场面临的潜在风险 - 作为东南亚两大经济体 泰国和印尼均因国内政局动荡而承压 [4] - 泰国总理阿努廷.参威拉军本月初宣布解散国会 并定于明年2月8日举行大选 [4] - 印尼方面 投资者则对总统普拉博沃苏比安托推行的民粹主义政策持谨慎态度 [4] - 若AI投资热潮持续获得市场追捧 东盟市场恐难以扭转当前的跑输局面 [5] 机构观点与资金流向预测 - 温和的估值水平正让东盟市场对价值型投资者的吸引力逐步提升 尤其是在盈利增长出现反弹的情况下 [5] - 从12月的资金流向数据来看 这一判断已得到验证 [5] - 若外资持仓比例回升至过去三年的中位水平 东南亚市场整体有望迎来高达200亿美元的潜在资金净流入 [5]

投资组合多元化策略 - 多元化是保护投资组合整体价值的最佳方式 通过纳入在特定经济条件下表现不同的投资组合 可以降低表现不佳的投资风险[1] - 过度多元化可能导致令人失望的结果 例如将全部资金投入单一热门公司股票 若其股价突然下跌40%或50% 投资组合将承受全部损失 而将资金分散到20只不同的股票、行业或资产类型中 损失影响将被最小化[2] 投资者行为分析 - 存在多种类型的投资者 其中一些比其他投资者更厌恶风险 这本身没有问题[4] - 当投资者因错误地认为过度多元化可以屏蔽损失而采取最终可能导致资金损失的步骤时 才会成为问题[4] 平衡投资组合的构成 - 平衡的投资组合类似于一碗完美的汤 包含许多协同工作的成分 每种成分扮演特定角色[5] - 股票具有高增长潜力但波动性大[5] - 债券是稳定、低风险的资产 适合保存资本并平衡股票的波动性[5] - 黄金或大宗商品在动荡市场中往往与股票走势相反 即股票下跌时黄金或大宗商品通常上涨[5] - 房地产投资信托基金提供了从房地产市场获利的机会 而无需拥有实物房产[5] - 国际资产有助于在国内市场下跌时保护投资组合[6] - 关键在于选择对市场条件反应往往不同的投资 以便当一项投资下跌时 其他投资可以维持投资组合[6] 过度多元化的负面影响 - 过度多元化可能降低整体收益 如果大量低绩效投资稀释了权重 高绩效资产可能无法对投资组合的整体回报做出显著贡献[8] - 导致精神疲劳 管理大量投资所需的精力超过管理较少投资所需 投资组合越复杂 越可能遇到精神疲劳的障碍并做出战略性较差的选择[8] - 造成机会损失 随着资金分散 可能错过投资更高质量资产的机会[8] - 产生更高的交易成本 仅因投资组合中包含的资产数量较多 就可能产生更多交易费和管理成本[8] 投资组合过度多元化的识别信号 - 持有过多相似的投资[8] - 无法持续跟踪持仓情况[8] - 投资组合表现与市场持平或跑输市场[8] - 由于持有许多小额头寸而难以重新平衡[8] - 无法回忆起投资于某些资产的原因[8] - 支付侵蚀利润的高额费用[8]

贵金属价格表现 - 黄金价格在12月创下历史新高，周一达到每盎司4,480.60美元，过去一年涨幅超过71% [1] - 白银期货价格表现更强，周二上涨超1%至每盎司69.38美元的历史新高，自年初以来涨幅达138% [1] - 白银价格年内涨幅已超过黄金 [1] 金银价格关系与驱动因素 - 历史上在贵金属牛市中，白银初期表现滞后于黄金，随后会经历大幅上涨 [3] - 过去五年中，白银表现一直落后于黄金，直到最近一个月才急剧上涨 [3] - 黄金的历史性表现年份是驱动白银价格的因素之一 [3] - 黄金白银比率（购买一盎司黄金所需的白银盎司数）已从今年4月的104:1大幅收窄至当前的64:1 [4] 白银价格表现强劲的原因 - 随着通胀预期上升，更多投资者可能在购买黄金的同时买入白银 [5] - 白银被称为“穷人的黄金”，是获取贵金属敞口更便宜的方式 [5] - 利率下调背景下，投资者可能将白银视为参与工业需求的角度进行投资，预期企业将能融资更多需要白银导电特性的项目 [5] - 白银兼具投资和工业用途（如电子产品和太阳能电池板），这使其价格波动比黄金更剧烈 [7] 贵金属投资特性 - 投资者通常将黄金、白银和钯等另类投资作为对冲通胀和其他经济不确定性的工具 [6] - 在市场波动时期，这些“避险”资产有助于分散投资组合，因为它们对经济环境的反应与股票和债券不同 [6] - 白银的流动性低于黄金，意味着黄金更容易变现 [7] 投资贵金属的途径 - 投资方式包括以数字形式投资贵金属篮子基金、ETF、期货合约和矿业股票 [7] - 也可以投资实物资产，如珠宝、金条和硬币，但持有实物资产需要考虑安全存储问题 [8]

金价表现与历史新高 - 2025年金价迎来自1979年石油危机以来的最大涨幅 过去两年价格已经翻倍 并于今年10月达到每盎司4381美元的历史新高 [2] 金价未来预测 - 分析师预测金价到2026年将达到每盎司5000美元 [2] - 摩根士丹利预计到2026年年中 金价将达到每盎司4500美元 [3] - 摩根大通预计2026年底时的平均价格更高 [3] - 麦格理分析师预测2026年金价均价将达到每盎司4225美元 并预计涨幅不会那么大 [3] 驱动金价上涨的核心因素 - 美国的政策、乌克兰战争等地缘政治紧张局势推动需求 [2] - 投资组合多元化的需求、对美国财政赤字和美元疲软的担忧共同推动对黄金的需求 [2] - 购买黄金已成为应对全球贸易紧张局势及冲突导致的股市下跌的一种对冲手段 [3] - 黄金可能演变为一种长期性重要资产 而非仅仅是一种周期性的对冲工具 [3] 需求端：央行购买 - 各国央行储备多元化已进入第五个年头 这为2026年的金价提供坚实支撑 [2] - 央行在金价下跌时买入黄金 有助于将价格维持在高位 其需求对金价有显著支撑作用 [2] - 要维持当前价格水平 央行每个季度大约需要购买350吨黄金 但分析师预计其2026年每个季度的平均需求量将达到585吨 [2] 需求端：投资者与机构 - 相比2022年以前 投资者持有的黄金资产占总资产的比例已从1.5%升至2.8% [3] - 机构投资者的兴趣发生变化 像泰达币发行商这样的加密货币公司大量购买黄金 不过这类投资的整体影响仍不确定 [3][4] - 黄金投资进一步扩张是有可能的 特别是在亚洲 一些养老基金和保险公司已开始购买黄金ETF [4] - 尽管珠宝需求量下降（今年第三季度下降23%） 但人们可能转向投资金条和金币 10月澳大利亚和欧洲相关零售需求增加 [3] 需求端：ETF与潜在风险 - 麦格理分析师预计流入黄金交易所交易基金(ETF)的资金将会放缓 [3] - 国际清算银行指出 黄金和股票价格出现罕见的同时上涨情况 引发了人们对潜在泡沫的担忧 [3] - 股市下跌可能会导致投资者抛售黄金资产以获取流动性 [3] 供应端情况 - 黄金供应方面的反应一直很有限 回收量仅增加6% 各国央行的抛售量也很少 [3] - 预计今年黄金总需求量将增长11% 2026年则会有所放缓 [3]

文章核心观点 - 文章对比了Global X白银矿业ETF与VanEck黄金矿业ETF，指出费率、投资组合广度及风险特征使这两只矿业ETF存在差异，为投资者提供不同的贵金属敞口选择[1][2] - 两只ETF近期表现强劲，过去一年回报率均高达151%，大幅跑赢标普500指数[3][8] - 投资矿业公司是参与贵金属投资的一种方式，其股价表现可能与其开采的金属价格表现分离[11] 基金概况与成本对比 - **发行方与规模**：SIL由Global X发行，资产管理规模为46亿美元；GDX由VanEck发行，资产管理规模为257亿美元，规模更大[3] - **费率**：GDX的费用率为0.51%，低于SIL的0.65%[3] - **股息收益率**：SIL的股息收益率为1.08%，高于GDX的0.5%[3] - **风险指标**：SIL的贝塔值为0.90，GDX为0.87，两者均略低于市场波动；SIL近五年最大回撤为-56.79%，高于GDX的-49.79%[3][4] 投资组合构成 - **GDX投资组合**：追踪黄金矿业板块，持有56家公司，重点偏向大型股，前三大持仓包括Agnico Eagle Mines、Newmont Corp和Barrick Mining Corp，成立已近20年，100%资产投资于基础材料行业[5] - **SIL投资组合**：纯投资于白银矿业公司，同样100%配置于基础材料行业，但范围更窄，持有39只股票，投资组合更为集中，前三大持仓为Wheaton Precious、Pan American Silver Corp和Coeur Mining Inc[6] 市场表现与价格数据 - **SIL价格数据**：当前价格84.73美元，当日上涨3.38%，52周价格区间为31.37美元至85.62美元，当日成交量为190万股[4] - **GDX价格数据**：当前价格87.79美元，当日上涨2.48%，52周价格区间为33.42美元至88.69美元，当日成交量为2500万股[8] 贵金属投资背景 - 投资贵金属可作为对冲通胀和实现投资组合多元化的工具[9] - 白银价格近期创下历史新高，黄金价格也在稳步上涨，因市场对过去几年推动市场的人工智能叙事暂歇[9] - 白银因兼具工业金属和储值资产属性，通常比黄金波动性更大；黄金更常被作为储值资产，在经济政治动荡或通胀时期尤为重要[10]

黄金价格走势与市场预测 - 2025年黄金价格迎来自1979年石油危机以来的最大涨幅，过去两年间金价翻倍 [2] - 现货黄金价格在2025年10月攀升至每盎司4381美元的历史高点，而在同年3月之前金价从未突破过3000美元关口 [2] - 摩根大通、美国银行及Metals Focus的分析师均预测2026年黄金价格将触及每盎司5000美元 [2] - 摩根士丹利预测到2026年年中金价将达到4500美元/盎司，摩根大通预计2026年第二季度金价均值突破4600美元，第四季度超过5000美元，Metals Focus预测2026年底金价触及5000美元 [7] - 麦格理集团预计2026年金价均值为4225美元，略低于当前水平 [8] 驱动金价上涨的核心因素 - 各国央行连续第五年将外汇储备从美元资产转向多元化配置，为黄金市场奠定基础 [3] - 美国财政赤字、旨在收窄美国经常账户赤字的举措以及弱势美元政策为黄金买入趋势提供动力 [2] - 市场对美联储独立性的担忧、关税争端以及俄乌冲突等地缘政治因素为金价提供支撑 [2] - 投资者为对冲股市可能出现的大幅回调风险而买入黄金，美欧在关税、全球贸易及乌克兰问题上的紧张关系助长了这一势头 [8] 市场需求与结构变化 - 全球央行在2025年前9个月购买了634吨黄金 [6] - 摩根大通估算，维持金价平稳运行需央行与投资者季度黄金需求达到350吨左右，并预测2026年这一买入规模将平均达到每季度585吨 [6] - 投资者持有的黄金资产占其管理总资产的比例已从2022年之前的1.5%升至2.8% [6] - 2025年黄金ETF资金流入创2020年以来最大 [12] - 2025年第三季度黄金首饰需求下滑23%，虽有金条和金币的零售需求部分弥补缺口，但整体仍承压 [9] - 10月澳大利亚和欧洲出现零售客户排队抢购黄金现象，可能意味着资金正从首饰消费转向黄金投资 [12] - 2025年全球黄金总需求预计将增长11%达到5150吨，2026年则将回落至4815吨 [12] 市场参与者与供应端 - 新晋入场的参与者包括稳定币发行商Tether以及企业财务部门 [2] - 黄金投资群体可能进一步扩容，印度已允许部分养老基金投资黄金和白银ETF，中国批准部分保险资金投资黄金 [13] - 黄金供应端反应平淡，再生金产量仅增长6%，且没有出现央行大规模抛售黄金的情况 [12] - 10月金价冲高后，金条和金币市场并未出现大规模获利了结的情况 [12] 市场观点与周期特征 - 分析师称央行需求涌入使金价的支撑位大幅上移 [3] - 金价站稳4000美元关口为本轮上涨周期的延续创造了条件 [6] - 黄金正从一种周期性对冲工具转变为一项具备长期成长性的核心投资组合资产 [8] - 全球局势已有所企稳，全球经济将出现复苏，央行货币政策将逐步收紧，实际利率也将维持在相对高位 [8] - 市场预计2026年央行购金以及黄金ETF的资金流入将有所放缓 [9]