行业概述 - 铀行业为全球核电站提供原材料，是核能生产不可或缺的一部分 [1] - 随着各国寻求化石燃料的清洁能源替代品，核能生产对铀的需求有增长潜力 [1] - 该行业涵盖矿业公司、勘探公司以及参与铀加工和运输的企业 [1] - 减少碳排放和保障稳定能源供应的关注可能会推动铀市场发展 [1] - 投资铀股可参与能源行业向可持续能源转型 [1] - 投资铀股有潜在显著增长机会，但也面临监管变化、环境问题、商品市场周期性等风险，且受公众情绪和政治因素影响 [2] 公司分析 Cameco Corporation (CCJ) - 全球最大的铀生产商之一，主要从事铀矿开采、精炼和贸易，为全球清洁空气核电站提供燃料 [4] - 2023年第四季度财报显示，每股收益0.15美元，收入6.2亿美元，收入同比增长60.62%，但每股收益未达华尔街预期 [5] - 年初至今，CCJ股价上涨9.54%，周一早盘交易中，股价高开6.30%，报每股46.05美元 [6] NexGen Energy Ltd. (NXE) - 加拿大铀勘探和开发公司，专注于铀矿资产的收购、勘探和开发，旗舰项目为位于加拿大萨斯喀彻温省阿萨巴斯卡盆地的Rook I项目 [8] - 2月宣布启动30000米钻探计划，探索西南阿萨巴斯卡盆地高品位铀矿区附近的优先铀目标，该计划基于2023年勘探成果 [9] - 2024年勘探策略包括扩大钻探，进一步调查上一年发现的有前景区域 [10] - 年初至今，NXE股价上涨21.31%，周一早盘交易中，股价高开5.79%，报每股8.22美元 [11]

文章核心观点 - 人工智能和大型科技股虽受关注，但能源股是更好投资选择，能源股年初表现出色，摩根士丹利上调其评级，建议投资优质能源股 [1] 最佳能源股 西方石油公司（OXY） - 石油和天然气巨头，是沃伦·巴菲特青睐的股票，伯克希尔·哈撒韦持有27.8%股份 [2] - 过去三年股息支付复合年增长率达180%，近期股息提高22%，连续34年支付股息 [3] - 股票交易价格仅为预期销售额的1.91倍，财务表现超预期，石油产量活跃且增长 [4] 新纪元能源公司（NEE） - 绿色能源领域安全投资选择，公用事业运营为清洁能源投资奠定基础，服务超1100万人，计划到2025年向绿色基础设施投资超850亿美元 [5] - 2023年销售额增长34%至281.1亿美元，净利润增长76%至73亿美元，董事会批准新股息政策，预计到2026年股息增长率约10%，连续28年提高股息支付 [6] 卡米科公司（CCJ） - 铀市场火热，价格达16年高位，卡米科是铀矿开采领域巨头，在多地有业务并与哈萨克斯坦有战略合作 [8] - 有30多年业务经验和长期供应合同，收购西屋电气49%股份，该合作预计调整后息税折旧摊销前利润在4.45亿至5.1亿美元之间，预计年增长率6%至10% [9]

铀市场趋势 - 需求高于供应导致铀价格上涨[2] - 福岛核事故导致铀价格暴跌，但未来需求增加，价格回升[3] - 美国限制俄罗斯铀进口法案将推动铀价格上涨[5] - 未来需求增加，世界最大铀生产商表示2030年后供应不足[6] Uranium Energy公司动态 - Uranium Energy公司没有长期合同，未来有望超越Cameco公司[11] - Uranium Energy公司拥有多个项目，准备在铀价格上涨的情况下加大产量[12][13] - Uranium Energy公司尚未从矿山生产铀，但拥有潜力[14] - Uranium Energy公司未来有望受益于铀价格上涨，是受益于市场动态的最佳股票之一[15]

报告基本信息 - 报告有效期至2023年12月31日，由Cameco内部合格人员编写[50] - 报告使用加元作为货币单位，采用三种坐标系，UTM坐标按WGS 84标准计算[52] - 作者依赖Kevin Nagy、Candice Murray和Jill Johnson提供的环境、法律和税收信息[53][54] - 报告依据Cameco内部数据、为CLJV准备的数据以及奥朗诺提供的加工信息编写[52] 矿场地理位置与周边设施 - 雪茄湖矿场位于萨斯卡通以北约660公里处，在阿萨巴斯卡盆地地区东部边缘约40公里处[55] - 矿场附近有两个铀矿加工厂，麦克林湖工厂在东北69公里处，兔子湖工厂在东部87公里处[55] - 物资运输可通过52公里长的双车道砾石路从萨斯卡通经多条道路到矿区，矿石全年用卡车从雪茄湖运往麦克林湖[59] - 最近有人居住点是雪茄湖矿场东北56公里的北登陆点，沃拉斯顿湖社区在矿区以东约80公里处[63] - 奥朗诺的麦克林湖工厂在矿区东北约69公里处， Cameco的兔子湖工厂在矿区以东约87公里处[63] - 雪茄湖矿场距萨斯卡通约660公里，萨斯卡通与北美其他地区有公路、铁路和航空连接[64] 矿权与租赁信息 - 拥有一份面积308公顷的矿产租赁ML 5521，有效期至2031年11月30日，每年租金3080加元[55] - 拥有38份矿产索赔，总面积95293公顷，每年需投入240万加元以保留所有权，产权可确保至2037年或更晚[55] - 矿产租赁和38份矿产索赔分为雪茄湖土地和沃特伯里湖土地，奥朗诺是沃特伯里湖土地的运营商[55] - 矿权租赁ML 5521面积308，记录日期为1981年12月1日，年租金待付，下次付款日期为2024年12月1日[56] - 地表租赁总面积715公顷，涵盖ML 5521部分及部分矿权S - 106556至S - 106560[57] - 地表租赁协议于2023年4月1日修订，2044年5月31日到期，2023年年租金约390,000美元，税费约4,635,000美元[58] 自然环境信息 - 该地区年平均总降水量约450毫米，其中70%为降雨，超半数降雨集中在6 - 9月[61] - 雪茄湖矿区海拔约490米，沃特伯里湖海拔约455米，雪茄湖海拔约464米[62] 合资企业权益信息 - 目前Cigar Lake合资企业（CLJV）所有者及权益占比为Cameco 54.547%、Orano 40.453%、TEPCO 5.000%[69] - 2022年Cameco和Orano收购Idemitsu 7.875%权益，Cameco权益增至54.547%[70] 生产计划与产量数据 - 2001年可行性研究目标CL Main年峰值产量1800万磅U3O8[71] - 2022年宣布2024年起年产量降至1350万磅U3O8（100%基准）[71] - 2023年更新生产计划，2024年维持年产量1800万磅U3O8（100%基准）[71] - 历史生产测试矿化材料767吨，U3O8品位17.4%[73] - 2013 - 2014年总产量3300吨，矿山生产U3O8品位7.16%，产量0.500万磅，McClean Lake包装产量0.300万磅[73] - 2015年总产量30300吨，矿山生产U3O8品位20.03%，产量1340万磅，McClean Lake包装产量1130万磅[73] - 2023年总产量48800吨，矿山生产U3O8品位14.09%，产量1520万磅，McClean Lake包装产量1510万磅[73] 矿床地质信息 - Cigar Lake铀矿床位于阿萨巴斯卡盆地东缘以西约40公里处[75] - 雪茄湖铀矿床位于地表以下410 - 450米处，总长约1950米，宽25 - 100米，平均厚度约5.4米[78][79] - MF组厚度为420 - 445米[79] - 砂岩中蚀变晕宽度达200米、高度达250米，基岩中宽度达200米、深度达100米[79] - 东部CL主区矿化矿石约含50%粘土基质、20%石英和30%金属矿物，西部CLEXT区比例变为约20%粘土、60%石英和20%金属矿物[81][82] - 不整合矿化的铀品位最高可达86% U₃O₈（0.5米间隔）[82] - 晶质铀矿估计占总铀矿化不到3%[82] - 不整合矿化的主要年龄估计为13亿年[82] 勘探历史与钻探信息 - 1980 - 1986年完成各种勘探项目，1981年发现雪茄湖铀矿床[85] - 1986 - 1999年勘探活动停止12年，1999年重新开始[85] - 2006年发现雪茄东区，该区域矿化带长约210米、宽约30米[86] - 1981 - 2023年总钻金刚石孔数380个，总钻探米数达174,753米[89] - 1981年首次钻探活动完成13个勘探钻孔，总计5,208米，同年发现雪茄湖铀矿床[91] - 1983 - 1986年通过地表金刚石钻探圈定矿床，1986 - 2007年开展多次小规模钻探活动[91] - 2007年后Cameco开展钻探活动，目标包括岩土工程、地球物理、圈定和地面冻结等[91] - 2015年Cameco进行岩土工程钻探计划，包括9个地表金刚石孔，垂直深度达525米[90] - CL Main区已完成1,328个地表冻结孔，总钻探米数超613,000米，按7 x 7米模式布置[91] - CLEXT区利用235个钻孔约99,000米金刚石钻探信息支持预可行性研究[91] - 2007年前钻孔用单射或多射测量工具测方向，2007年1月后用陀螺仪或Reflex工具测量[92] - 1988年后的地表圈定钻孔全部灌浆，1988年前的钻孔用机械塞和/或水泥塞封堵250 - 350米[92] - 几乎所有钻孔都对矿化进行了伽马测量[92] - CLMC和Cameco自1989年起在雪茄湖开展地下岩土钻探，CL Main共完成519个地下岩土钻孔，CLEXT坡道入口西南偏南完成24个钻孔[94] - 1991年和1999年分两期共钻了83个地下冻结孔，间距1至1.5米；2004年末至2006年开发建设阶段共钻347个冻结和温度监测孔，其中182个进行了伽马测量[94] - CL Main区轮廓钻探最初钻孔围栏间距为东西向25至50米、南北向20至25米，后整个矿床表面按7x7米模式安装冻结孔；CLEXT区历史上钻孔围栏间距为200米，2011 - 2023年局部区域钻孔间距降至15x15米[96] - CL Main约25%的地表冻结孔取样进行铀分析，其余依靠井下辐射探测确定等效品位[96] 样品分析与质量控制信息 - 对于矿产资源和储量估算，岩芯回收率高于75%的化验值代表整个区间；岩芯回收率低于75%的样本被探测值替代，替代值约占总样本数据库的5%[97] - 历史上用于矿产资源估算的大部分样本由Loring Laboratories Ltd.制备分析；2002年起样本制备在Saskatchewan Research Council Geoanalytical Laboratories进行[100] - 1983 - 1994年Loring负责所有铀化验；1994年起Cameco的兔子湖工厂实验室进行有限化验；2001年后使用SRC进行化验[101] - 1982年两个商业实验室的化验结果未正确校准，调整后结果用于3个CL Main铀块模型孔和19个CLEXT矿化部分孔的矿产资源和储量估算[101] - 截至2023年底，雪茄湖共完成1328个地表冻结孔，约75%依靠井下探测获得等效品位数据[103] - 自20世纪80年代初开始进行密度采样分析，2010年起在SRC使用干体积法，近期和历史密度估算数据相关性良好[105] - 1983 - 1994年，Loring进行分析，铀含量达5% U3O8以下的样品批次运行12个标准和2个空白，超过5% U3O8的每次运行至少分析4个标准[106] - 2013年6月，SRC用雪茄湖矿石开发5个新标准用于质量控制和保证[106] - 每40个样品批次至少分析2个标准，进行1次重复纸浆分析和1次分样重复分析[106] 模型性能信息 - 2014年起，模型性能在吨位上与报告的矿山产量相差在6%以内，铀含量相差在1%以内[110] 冶金测试信息 - 1996 - 1999年进行泵和管道测试，产生重量百分比为1 - 4%固体的浆料[114] - 1998年进行湿粉碎试验，处理最大75毫米进料时产能超40吨/小时[114] - 1992 - 1999年对雪茄湖矿石进行冶金测试，2014年起麦克林湖工厂每日处理一系列品位矿石，有时超过28% U[115] - 2018 - 2019年对CLEXT矿石进行测试，2018年浸出铀提取率通常>99%[116] - CLEXT矿石浸出铀和砷的最小保留时间为7小时，整体工厂回收率预计平均为98.5%[116] - 2019年尾矿中和与老化测试验证麦克林湖工厂当前操作实践能产生长期稳定尾矿[116] - 预计CL Main和CLEXT剩余矿期铀回收率分别为98.8%和98.5%，浸出残渣损失0.5% - 0.8%，CCD可溶损失0.3 - 0.5%，溶剂萃取损失0.2 - 0.4%[117] - 2014 - 2023年McClean Lake整体工厂加权平均回收率为98.9%，各年度回收率在97.6% - 99.1%之间[118] - McClean Lake工厂用活性炭柱去除钼，效率约60%，钼导致的精炼厂罚款至今可忽略不计[119] 矿产资源估算信息 - 估算Cigar Lake矿产资源基于恒定美元平均铀价62美元/磅U3O8，1美元 = 1.26加元固定汇率等因素[122] - CL Main矿产资源估算使用1501个钻孔，其中1284个孔矿化高于指定截止标准[123] - CL Main和West Pod内部高品位区域截止品位为25% U3O8[124] - CLEXT建模使用235个钻孔，其中135个孔矿化纳入资源模型[124] - CLEXT矿化分为25个矿透镜体，不整合面透镜体使用25% U3O8作为高品位域阈值[125] - CL Main和CLEXT合成样长度一般为0.5米，CL Main无高品位上限，CLEXT最西矿透镜体品位上限60% U3O8，密度上限5.0克/立方厘米[125][126] - CL Main块体模型由4 x 4 x 2米的父块和1 x 1 x 0.5米的子块组成[128] - 2014 - 2023年生产与模型的总吨位差异为6.0%，U₃O₈磅数差异为0.6%[132] - 截至2023年12月31日，CL Main的Measured资源为86300吨，品位5.32%，U₃O₈总量1010万磅，公司份额550万磅[135] - 截至2023年12月31日，CL Main的Indicated资源为30600吨，品位6.61%，U₃O₈总量450万磅，公司份额240万磅[135] - 截至2023年12月31日，CLEXT的Indicated资源为113000吨，品位4.98%，U₃O₈总量1240万磅，公司份额680万磅[135] - 截至2023年12月31日，CL Main的Inferred资源为6200吨，品位4.41%，U₃O₈总量60万磅，公司份额30万磅[135] - 截至2023年12月31日，CLEXT的Inferred资源为157100吨，品位5.60%，U₃O₈总量1940万磅，公司份额1060万磅[135] - 截至2023年12月31日，Measured和Indicated资源总量229900吨，品位5.32%，U₃O₈总量2700万磅，公司份额1470万磅[135] - 截至2023年12月31日，Inferred资源总量163400吨，品位5.55%，U₃O₈总量2000万磅，公司份额1090万磅[135] - 公司Cameco的份额占总矿产资源的54.547%[135] - 矿块模型按Cameco标准程序进行验证，包括视觉审查、统计检查等方法[132] 矿产储量估算信息 - 采矿率预计在每天115至160吨之间，选矿厂年产能约为1800万磅八氧化三铀[140][145][147] - 矿产储量估算平均允许34%的稀释率，采矿回收率为86%，CL Main选矿回收率为98.8%，CLEXT为98.5%[140][144][145] - 估算矿产储量时采用的平均铀价为每磅54美元（美国），固定汇率为1美元兑1.26加元[140][147] - 基本特许权使用费为收入的5%，萨斯喀彻温省资源附加费为销售额的3%，资源抵免为收入的0.75%[140] - 截至2023年12月31日，总矿产储量为55.56万吨，含2.086亿磅八氧化三铀，公司份额为1.138亿磅[146] 风险因素信息 - 水流入可能导致开发或生产延迟、成本增加、储量损失等[149] - 喷射钻孔意外情况可能导致储量损失、回收率降低、稀释增加等[1

文章核心观点 - 公司是铀矿开采和核服务提供商，虽因长期合同受益于铀市场趋势较慢，但近期股价回调后进入“买入”区间，目标价50美元 [1][21][22] 公司概况 - 公司是铀矿开采和核服务提供商，拥有三个一级铀矿股份，还有新兴和二级矿权益，服务资产包括全球最大商业铀精炼厂等，还持有西屋电气49%股份 [2][3][4] Q4业绩与投资会议 - 公司管理层看好铀和核能行业，指出公用事业通常提前购买铀且无核反应堆可行替代品，此前现货市场供应过剩使公用事业转向现货市场，如今需求增加促使其锁定未来需求，同时低价致勘探项目关闭 [5][6] - 公司CFO表示低价铀时代已过去，需更高价格激励投资以平衡供需，更多长期合同将推动价格上涨，对公司有利 [7][8] - Q4营收增长61%至8.44亿加元，调整后净收益从3600万加元增至9000万加元 [9] - 铀业务营收增长76%至7亿加元，产量增长54%至570万磅，销量增长32%至980万磅，平均实现价格为52.35美元，毛利润为9600万加元 [10] - 燃料服务业务营收增长17%至1.34亿加元，产量稳定在370万磅，销量增长11%至420万磅，实现价格上涨7%，毛利润下降2%至4000万加元 [11] - 公司年末债务18亿加元，现金5.67亿加元，有2.05亿磅铀的长期承诺，占储量约20% [11] 未来展望 - 公司预计麦克阿瑟河/基湖和雪茄湖矿各生产1800万磅铀，总生产2240万磅，销售3200 - 3400万磅，铀业务营收24.1 - 25.43亿加元，平均实现价格74.70加元/磅 [12] - 铀价每上涨5美元预计使营收增加900万加元，下跌则减少2200万加元 [13] - 公司考虑将麦克阿瑟河/基湖产量扩大至2500万磅，因酸供应受限和开发延迟，英凯矿下调2024年预测 [14] - 燃料服务业务将提高2024年UF6产量至1.2万吨，总生产1350 - 1450万千克铀，销售1200 - 1300万千克铀，营收4.3 - 4.6亿加元 [15] - 公司预计西屋电气2024年调整后EBITDA份额为4.45 - 5.1亿加元，年复合增长率6 - 10% [16] 估值 - 公司目前市盈率约为2024年预期收益的35倍，2025年预期收益的35倍多，2024年营收预计增长17% [19] - 历史上公司EV/EBITDA倍数在9 - 15倍之间，考虑英凯矿问题，2025年合理倍数为15 - 20倍，对应股价43 - 58美元，中点为50.50美元 [20]

Cameco Corp (NYSE:CCJ)股价走势 - Cameco Corp (NYSE:CCJ)的股价在今天下午上涨了1.4%，达到40.11美元[1] - 过去三年中，Cameco股票已经第六次接近其200天移动平均线的一个标准偏差范围内。根据Schaeffer的高级量化分析师Rocky White的说法，一个月后Cameco股票有67%的时间是正收益，平均涨幅为12.7%。类似的走势可能会将股价推回45.20美元的水平，恢复三月份的损失[2] - 200天趋势线实际上在昨天挽救了股价下跌5.7%，这与下跌的现货价格相一致 -- 全球X铀ETF (URA)在昨天的交易中下跌了2.9%。今天的上涨可能是一个更长期上升趋势的开始，这是一个有趣的入场点，因为该股较去年同期上涨了45.6%，但今年以来下跌了1.2%[3] - 期权市场中悲观情绪的消退也可能提供助力。在国际证券交易所 (ISE)、芝加哥期权交易所 (CBOE) 和纳斯达克 OMX PHLX (PHLX) 上，CCJ的10天看跌/看涨比率为1.45，高于过去一年中91%的读数[4]

文章核心观点 公司CFO认为核电对清洁能源和能源安全至关重要，行业前景向好，公司布局全产业链优势明显；铀市场需求基本面良好但供应面临挑战，需更高价格激励新供应；公司聚焦长期市场，策略能带来高价值、抗风险，财务表现将随市场改善提升 [5][11][50] 行业现状与前景 - 核电对清洁能源和能源安全至关重要，COP 28提出到2050年将核电产能增至三倍 [5][6] - 行业前景乐观，公司布局全产业链，涵盖铀矿、转化、浓缩、燃料制造及反应堆服务等领域 [8] - 铀市场需求基本面良好，未被采购的铀需求达22亿磅，未来16年公用事业公司每年需采购1.4亿磅 [19] - 供应面临挑战，初级供应难以满足需求，二级供应减少，需更高价格激励新供应 [39][44][48] 铀市场需求分析 需求基本面 - 未被采购的铀需求反映高质量需求，是刚需且无替代品，总量达22亿磅 [15][16][19] - 需求曲线基于保守的世界核协会基本情况，未考虑核电产能三倍增长等因素 [17] 市场结构 - 存在现货市场和长期市场，现货市场规模小，是公用事业公司的可自由支配需求 [21][22] - 公用事业公司自福岛核事故后采购低于替换率，导致未被满足的需求增加和全球库存消耗 [25][27][28] 趋势变化 - 公用事业公司更关注供应安全，招标合同期限延长、数量增加，长期市场需求将增加 [30][31][33] - 价格上涨通常在公用事业公司达到或超过替换率时出现，当前虽未达此水平但价格已上涨 [34][35] 铀市场供应分析 供应挑战 - 初级供应30年来未满足全球需求，当前供应难以应对增长的需求 [39] - 供应假设过于乐观，实际生产存在风险，新项目按时按预算投产可能性低 [41][42][43] 二级供应 - 二级供应减少，历史上的缓冲作用已消失，如高浓铀协议结束后无替代供应 [44][46][47] 价格激励 - 需要更高的铀价格激励新生产，当前价格尚未达到促使供应大幅增加的水平 [48][49][50] 公司战略与优势 战略重点 - 聚焦长期市场，通过特定周期合同建立长期合作，根据需求决定生产 [53] 优势体现 - 公司不低于市场价格销售，能抓住市场波动，不造成市场供应过剩，提供上行收益和下行保护 [54][57][58] 财务表现 - 公司处于市场周期早期，正从供应纪律策略中恢复，财务表现将随市场改善而提升 [70][71] 市场动态与应对 公用事业公司行为 - 部分公用事业公司因俄乌冲突增加长期需求，部分仍持观望态度 [66][67] 公司应对 - 公司在长期市场的非竞争性招标谈判中更成功，将耐心等待需求释放后再做生产决策 [64][69]

业绩总结 - 核电行业前景强劲，COP 28承诺到2050年将核电量增加三倍[7] - 公用事业公司需求持续增长，未来16年每年需购买1.4亿磅铀[19] - 公用事业公司在过去几年一直低于替换率采购，导致未覆盖需求不断增加[26] - 铀价格已经出现上涨，但铀矿供应不足[33][37] - 铀市场供应端不具备应对当前需求增长的能力[38] - 主要供应堆栈假设Tier 2资产重新进入市场，但实际情况可能并非如此[40] - 新的生产必须受到激励，以取代缺失的次要供应[45] 市场展望 - 铀市场供应假设每个一级资产都在全产能运行，实际情况并非如此[39] - 主要供应堆栈还假设一些已知的开发项目按时按预算完成，但实际情况可能并非如此[40] - 随着价格的上涨，Cameco能够获得更高的底价和上限价，并将其锁定为长期价值[54] - Cameco从不低于市场出售，也不错过市场变动[51] - Cameco通过与公用事业进行双边谈判取得最大成功，而不是通过竞争性的RFP[63] 策略和风险 - Cameco的策略为投资者提供了巨大的上涨参与度和出色的下跌保护[59] - Cameco从不过度供应市场，只有在已经捕获需求之后才会增加新的生产[55] - Cameco正逐步从供应纪律策略中走出来，进入更强劲的盈利和现金流阶段[69]

文章核心观点 - 由于供需问题，铀价处于16年高位且短期内不会下降，为受挫的铀矿股带来投资机会 [1] 行业情况 - 全球最大铀生产商之一的哈萨克斯坦国家原子能公司将铀产量降至许可最大产量的80%，此前为90%，原因是硫酸问题和新开发铀矿建设工程延迟 [2][3] - 22个国家承诺到2050年将核能产能提高两倍，需求强劲反弹，且福岛核事故后多年需求低迷，铀矿商开采困难 [3] - 预计到2030年铀需求将增长127%，到2040年增长200%，将造成2.4亿磅的巨大缺口，到2050年需求增长将增至三倍 [11] 公司情况 Cameco Corp. (CCJ) - 自7月以来，股价从约30美元涨至50美元后回调至40.53美元，技术指标显示超卖，有望再次测试前高 [4] - 首席执行官称全球因素将使铀价多年保持高位，供应链挑战、矿山枯竭、二次供应下降和市场价格低迷导致的投资不足将持续到下一个十年 [5] - 每股收益0.21加元未达预期，但8.44亿加元的收入同比增长61%，2024年全年指引28.5 - 30亿加元高于预期 [6] NexGen Energy (NXE) - 技术指标显示超卖，当前股价7.05美元，有望反弹至8.25美元 [8] - Rook I项目将开发成全球最大、低成本的铀矿，预计每年生产约3000万磅铀，未来可提供西方50%的供应，前五年自由现金流可达20亿美元 [9][10] Denison Mines (DNN) - 是一家铀矿勘探和开发公司，在加拿大萨斯喀彻温省北部阿萨巴斯卡盆地地区有业务，拥有惠勒河铀矿项目95%的权益 [12][13] - 2023年完成凤凰可行性研究，巩固了凤凰项目作为全球领先铀矿开发项目的地位，2023年持续经营业务每股收益11美分，同比增长450% [15] Energy Fuels Inc. (UUUU) - 因供需问题，公司在亚利桑那州和犹他州的三个已开发矿山增产，科罗拉多州和怀俄明州的两个矿山预计约一年后投产，还在推进其他大型美国矿山 [17] - 每股收益62美分，去年同期亏损38美分，收入同比增长203%至3793万美元 [18] - 股价跌至约6美元后缓慢回升，当前价格6.33美元，有望测试8.25美元 [19] Uranium Royalty (UROY) - 是一家加拿大公司，在美国和加拿大的铀矿拥有权益，回调后超卖 [20] - 无需承担采矿风险和成本即可从铀价上涨中获利，可获得特许权使用费和矿山运营商的付款，还参与铀流业务 [21] - 目前对多家公司运营的矿场有权益，分析师上调其目标价，H.C. Wainwright给予买入评级并将目标价上调至6.40美元 [22][23] 基金情况 Sprott Uranium Miners ETF (URNJ) - 是纯初级铀矿ETF，费用率0.80%，跟踪中、小、微型铀相关股票表现，前几大持仓包括帕拉丁能源、NexGen Energy等 [26] - 过去几周从约30美元回调至24.32美元，超卖，有望测试前高，小型和中型铀矿商未来可能表现出色，铀价上涨和超卖股反弹将短期提振该ETF [27][28] Global X Uranium ETF (URA) - 费用率0.69%，自2023年3月触底后从约18美元涨至32.60美元，当前27.46美元，技术上超卖，有望测试前高 [29] - 持仓包括Cameco、NexGen Energy等公司，需求上升和地缘政治因素将推动铀价、股票和ETF上涨，如美国禁止进口俄罗斯铀 [30][31]

业绩总结 - Cameco在2023年的平均实现价格接近50美元[32] - Cameco在未来几年内预计Westinghouse的调整EBITDA将以6%至10%的复合年增长率增长[43] 新产品和新技术研发 - 公司拥有多种新型反应堆选项，包括eVinci、AP300和AP1000[51] - 公司计划在MacArthur River矿山提高产量至每年2500万磅[65] 市场扩张和并购 - Westinghouse已经进入VVER燃料业务，获得了俄罗斯在东欧35座反应堆的独家供应权[50] - 公司在加拿大和美国等地区看到核电建设的增长趋势[52] 未来展望 - 公司认为核电是未来替代燃煤发电的重要选择，尤其在一些地区无法依靠水电的情况下[54] - 公司认为小型模块化反应堆(SMRs)是未来发展趋势，已经受到广泛关注[59] 其他新策略和有价值的信息 - 公司与各地核电公司保持良好关系，积极参与核电建设计划[53] - 公司计划延长Cigar Lake矿山的生产时间至2036年，以满足未来需求[71]