财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度关键财务指标显著改善，营收增长24%，毛利润增长44%，调整后净收益增长52%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长5% [20] - 第一季度平均实现价格同比上升，而同期平均铀现货价格下降30% [21] - 2025年1月公司还清用于收购西屋电气的6亿美元定期贷款中的最后2亿美元 [25] - 2月公司从西屋电气获得1亿美元分红中的4900万美元 [26] - 4月公司从合资企业Inkai获得8700万美元现金股息（扣除预扣税） [27] 各条业务线数据和关键指标变化 西屋电气业务 - 2025年第一季度西屋电气业务净亏损，预计全年净亏损在2000万 - 7000万美元之间 [21] - 第一季度西屋电气调整后EBITDA较去年同期改善19%，预计上半年业绩较弱，第四季度表现和现金流将增强，全年调整后EBITDA预计在3.55亿 - 4.05亿美元之间 [21][22] 铀业务 - 2025年第一季度公司在萨斯喀彻温省北部的两个业务部门铀产量为600万磅，略高于去年第一季度的580万磅，预计麦克阿瑟河 - 基湖和雪茄湖业务全年产量均为1800万磅 [22] - 合资企业Inkai因1月意外停产调整计划，目标2025年生产830万磅铀，公司购买份额为370万磅，预计至少在下半年开始交付 [23] 燃料服务业务 - 燃料服务业务年初生产表现强劲，较去年第一季度增长5%，全年预计生产2700万千克单位（kgu）的组合产品 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 铀市场长期合约活动预计持续升温，长期价格从2024年1月的每磅68美元涨至目前约每磅80美元，且已维持几个季度 [24] - 到2045年，全球公用事业公司约32亿英镑的铀需求未签订合同，其中约13亿英镑的年度初级生产来源未知 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持一致，围绕运营、营销和财务纪律展开，注重长期合约策略以创造价值 [20] - 公司在供应方面保持纪律，因铀市场尚未达到或超过替换率合约水平，财务上保持保守，等待合适的风险调整增长机会，之后考虑向股东返还资本 [32][36] - 公司持续评估生产、库存和采购的最佳组合，优先保障一级初级生产的长期合同，灵活应对市场变化 [23] - 营销团队积极拓展业务，选择性地承诺铀库存和六氟化铀（UF6）转换产能，以维持合同组合，平衡价格上涨风险和下行保护 [24] - 行业中燃料买家采购优先顺序通常从后端开始，目前对铀的采购尚未达到替换率合约水平，公司认为买家转向保障铀供应是必然趋势 [50] - 公司强调从负责任、可靠、有经验和可持续的供应商采购核燃料的重要性，凭借一级燃料循环资产和反应堆生命周期投资，在市场中占据独特地位 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球关税、财政政策和地缘政治带来不确定性和新风险，如美国曾威胁对加拿大能源产品加征10%关税，虽目前符合美加墨自由贸易协定的产品免税，但未来仍可能变化，美国还启动了新的232条款调查评估对外国加工关键矿物的依赖风险 [11][12][13] - 核能源市场长期前景积极，各国重申对核能的承诺，延长反应堆寿命，规划新建反应堆，世界银行宣布解除对核能项目的资金禁令，公司认为全周期需求持久且强劲 [16][17][18] - 供应风险大于需求风险，尽管铀长期价格处于十多年来高位，但行业仍未看到足够的长期公用事业合同来支持产能扩张和新项目投资，公用事业公司仍有大量铀需求未签订合同 [18][19] 其他重要信息 - 公司对与新当选的加拿大政府合作表示期待，希望共同推动核燃料循环发展和扩大核能在国内外的应用 [9] - 西屋电气与韩国就知识产权纠纷达成协议，从潜在竞争对手变为重要合作伙伴，将扩大能源系统业务范围，但协议细节有待进一步披露 [39][40][41] - 公司持续重视勘探业务，新任命勘探副总裁，过去几年增加勘探预算，持有阿萨巴斯卡盆地的优质矿权并继续开展工作 [101][102] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司未来资本分配的优先事项，是否会增加对股东的资本回报 - 公司目前仍处于供应纪律阶段，财务上保持保守，优先寻找合适的风险调整增长机会，之后可能考虑通过提高股息或股票回购向股东返还资本，董事会也在密切关注此事 [32][36][38] 问题2: 西屋电气与韩国知识产权法律和解的影响，以及对其五年展望的意义，和解对西屋电气业绩的影响速度 - 和解使西屋电气与韩国从潜在竞争对手变为重要合作伙伴，扩大了能源系统业务范围，如在一些原本西屋电气不具竞争力的市场获得参与机会；业绩影响的触发点是相关国家做出最终投资决策并签订工程采购施工（EPC）合同，捷克市场在这一进程中较为领先，但具体时间难以预测 [39][40][44] 问题3: 行业从下游采购向上游采购转变的标志，距离这种市场转变还有多远，有哪些迹象表明会发生变化 - 目前全球公用事业公司有大量铀需求未签订合同，行业尚未达到替换率合约水平，买家迟早会进入铀市场；在近期的世界核燃料大会（WNFC）上，有迹象显示长期合约市场的挑战开始引起燃料买家的重视，如未覆盖需求的缺口和供应短缺的风险 [50][54][55] 问题4: 与哈萨克斯坦方面会议的成果，对实现长期生产目标的信心，以及对公司在哈萨克斯坦业务长期可行性的看法 - 公司与哈萨克斯坦方面的关系已恢复正常，Inkai在1月停产23天后重新获得许可并恢复运营，目标2025年生产830万磅铀，公司购买份额为370万磅，目前有近100万磅库存将在今年交付；虽然仍存在硫酸供应等风险，但双方关系稳定 [59][60] 问题5: 哈萨克斯坦硫酸供应和采购的前景 - 尚未看到建设硫酸厂的协议签署和建设开工，预计2027年工厂建成，但目前尚无解决方案 [63] 问题6: Inkai的交付时间是否更可能集中在下半年，尤其是第四季度，是否会有进一步延迟 - 公司不确定具体交付时间，只确定在下半年，有信心在下半年收到交付 [68] 问题7: 麦克阿瑟河矿潜在增产研究的进展，是否会扩大生产至许可产能水平 - 公司未决定扩大生产，仍处于供应纪律阶段，需等待合同需求；目前麦克阿瑟河 - 基湖的年产量目标为1800万磅，基湖本月进行年度维护，产量会有所下降；公司持续评估降低风险和消除瓶颈的方法，若未来需要，有能力将产量提高至2500万磅 [70][71][72] 问题8: 固定价格合同价格的变化方向，与当前每磅80美元的长期价格指标相比如何，公司资产负债表是否更倾向于固定价格合同 - 公用事业公司对固定价格和市场相关价格合同的偏好随市场周期变化，面对供应短缺风险，部分买家会倾向于固定价格合同；公司在市场中保持纪律，希望签订具有市场相关价格且有合理底价和上限的长期合同，以反映未来的结构性供需缺口，而非当前现货市场的波动 [78][79][80] 问题9: 行业面临的运输和物流挑战，公司供应链是否存在瓶颈 - 核燃料行业运输依赖度高，运输前置时间长，但仍面临关税、巴拿马运河所有权不确定、中亚新运输渠道建立等挑战；公司从未错过交付，有信心保障供应，但其他企业可能面临运输困难 [84][85][86] 问题10: 如何看待西屋电气与中国的关系，以及中国新建反应堆对双方业务的影响，中国与西屋电气业务合作能否平衡贸易，相关项目何时转化为资金投入 - 中国是核能领域的重要力量，每年新建10座反应堆，对全球核能市场需求有重要影响；西屋电气与中国有良好关系，CAP1000反应堆源于西屋技术，双方有相关工作协议；从商业角度看，能源合作通常受到欢迎，中国的核能建设经验值得其他国家借鉴，但政治层面的中加、中美关系变化有待观察 [89][90][92] 问题11: 公司预计需求对当前新勘探投资的影响，如何应对过去两年全球勘探放缓后的周期差距 - 勘探是公司战略的重要组成部分，公司新任命了勘探副总裁，过去几年增加了勘探预算，持有阿萨巴斯卡盆地的优质矿权并继续开展工作 [101][102] 问题12: 燃料服务业务本季度实现强劲定价的原因，是否与产品组合有关，是否有超出指导范围的上行潜力 - 本季度定价强劲主要是由于新合同的滚动，特定高价格合同的时间安排影响较大，而非产品组合；公司的战略是提前签订合同，目前转换业务的历史定价尚未完全体现，未来还有提升空间 [113][114][116] 问题13: 目前合同讨论中底价和上限的情况 - 公司在合同谈判中坚持以市场的结构性供需为基础确定底价和上限，目前仍坚持底价在70美元以上且有一定涨幅，上限根据市场情况而定，不受现货市场短期波动影响 [119] 问题14: 印度核能增长机会以及公司和西屋电气在印度的潜在业务，与公用事业客户的对话中，实体基金持有的库存情况是否被提及，这些库存未来是否可用 - 公司与印度有良好业务关系，自2015年起为其供应燃料，未来将继续满足其燃料需求；西屋电气也在与印度方面探讨未来增长机会，但暂无具体进展；在与公用事业客户的对话中，实体基金持有的库存情况有被提及，但这些库存相对于结构性供应短缺而言几乎无关紧要，公司对此担忧逐渐减少 [127][128][130]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度关键财务指标显著改善，营收增长24%，毛利润增长44%，调整后净收益增长52%，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）增长5% [21] - 第一季度平均实现价格同比上升，而同期平均铀现货价格下降30% [22] - 2025年公司偿还2亿美元，全额还清用于收购西屋电气的6亿美元定期贷款；2月收到西屋电气1亿美元分红中的4900万美元；4月收到合资公司Inkai基于2024年财务表现的8700万美元现金股息 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 西屋电气业务 - 2025年第一季度西屋电气业务净亏损，因客户需求季度波动和无形资产摊销；预计全年净亏损2000 - 7000万美元 [22] - 第一季度西屋电气调整后EBITDA同比改善19%；上半年业绩预计较弱，第四季度业绩和现金流预计较强；全年调整后EBITDA预计在3.55 - 4.05亿美元之间 [22][23] 铀业务 - 2025年第一季度公司在萨斯喀彻温省北部的两个业务点铀产量为600万磅，略高于去年同期的580万磅；预计麦克阿瑟河和雪茄湖业务点全年产量均为1800万磅 [23] - 合资公司Inkai因1月意外停产调整计划，2025年产量目标为830万磅，公司采购份额为370万磅，预计下半年开始交付 [24][25] 燃料服务业务 - 燃料服务业务年初生产强劲，第一季度产量较去年同期增长5%；全年产量预计在2700万千克铀当量的组合产品 [26] 各个市场数据和关键指标变化 铀市场 - 长期铀价从2024年1月的68美元/磅上涨，目前约为80美元/磅，长期签约活动预计将持续增加 [26] - 到2045年，全球公用事业公司约70%的铀需求（约32亿英镑）未签约，其中约13亿英镑的年度初级生产来源未知 [20][55] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略围绕运营、营销和财务纪律展开，保持供应纪律，等待铀市场长期签约率达到或超过替代率 [33] - 公司在选择签约时保持谨慎，确保合同既能受益于价格上涨，又能提供下行保护；优先维持财务平衡和流动性，以执行战略 [27] - 公司认为在当前地缘政治和贸易环境下，采购核燃料应选择负责、可靠、有经验和可持续的供应商，公司凭借一级燃料循环资产和反应堆全生命周期投资，具备独特优势 [28] - 行业面临供应风险大于需求风险的局面，长期签约率低于替代率，公用事业公司优先确保下游转换和浓缩服务，未来转向保障铀供应是必然趋势 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对与新当选的加拿大政府合作表示期待，希望共同推动核燃料循环发展和核能利用 [10] - 地缘政治和贸易政策带来不确定性和新风险，如美国关税威胁和232调查，但目前符合美加墨自由贸易协定的能源产品免税 [11][12][13] - 全球核能市场前景积极，各国重新承诺发展核能、延长反应堆寿命、规划新反应堆建设，世界银行也计划解除对核能项目的融资禁令 [16][17] - 尽管长期铀价处于高位，但行业仍缺乏支持产能扩张和新项目投资的长期签约，公用事业公司未来铀采购需求大 [19] 其他重要信息 - 西屋电气与韩国达成知识产权法律和解，从潜在竞争对手变为重要合作伙伴，有望扩大能源系统业务范围 [39][40][42] - 公司继续重视勘探业务，新任命勘探副总裁，持有阿萨巴斯卡盆地的优质矿权，并增加勘探预算 [99][100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司未来资本分配的优先事项是什么，是否会增加对股东的资本回报？ - 公司目前仍处于供应纪律阶段，保持财务保守，优先寻找合适的风险调整后增长机会，之后可能考虑通过提高股息或股票回购向股东返还资本 [33][36] 问题2: 西屋电气与韩国的知识产权法律和解对其五年前景有何影响，何时会影响其业绩？ - 和解使西屋电气与韩国从竞争转为合作，有望扩大能源系统业务范围；业绩影响的触发点是新反应堆建设的最终投资决策和工程采购施工（EPC）合同签订，捷克市场相关进程已在进行中 [39][40][44] 问题3: 行业何时会从下游采购优先转向正常的上游采购优先，有哪些迹象表明市场正在转变？ - 行业迟早会转向保障铀供应；在蒙特利尔的WNFC会议上，长期签约市场的挑战开始引起燃料买家关注，未签约需求和供应缺口问题凸显 [50][54][55] 问题4: 公司与哈萨克斯坦方面的会议结果如何，对长期生产目标的信心如何，硫酸供应和采购前景如何？ - 公司与哈萨克斯坦方面的关系已稳定，Inkai项目2025年产量目标为830万磅，公司采购份额为370万磅，但仍面临硫酸和供应链风险；硫酸厂预计2027年建成，但尚未签署建设协议和开工 [59][60][63] 问题5: Inkai项目的交付时间是否更可能集中在下半年甚至第四季度，是否会进一步延迟？ - 公司不确定具体交付时间，预计在下半年交付，有信心在下半年收到货物 [67] 问题6: 麦克阿瑟河项目的增产研究进展如何，是否有扩大生产的计划？ - 公司未决定扩大麦克阿瑟河项目的生产，目前产量目标为1800万磅；公司继续评估降低风险和消除瓶颈的方法，在有需要时可将产量提高至2500万磅 [69][70] 问题7: 固定价格合同价格的变化方向如何，公司资产负债表是否更倾向于固定价格合同？ - 公用事业公司对合同价格的偏好随市场周期变化，考虑到供应缺口和价格上涨预期，部分公司倾向于固定价格合同；公司坚持在长期合同中要求与市场相关的价格，并设置合理的地板价和天花板价 [76][77][78] 问题8: 行业面临哪些运输和物流挑战，公司是否遇到供应瓶颈？ - 行业面临关税、巴拿马运河限制、海洋联盟重组等运输和物流挑战；公司有长期运输计划，从未错过交付，但其他企业可能面临困难 [82][83][84] 问题9: 如何看待西屋电气与中国的关系，中国新反应堆建设对业务有何机会，何时会转化为资本承诺？ - 西屋电气与中国关系良好，CAP1000反应堆源自西屋技术，双方有相关工作协议；能源交易通常受欢迎，中国新反应堆建设为西屋电气带来业务机会，但政治层面的中加、中美关系有待观察 [89][90][92] 问题10: 公司预计需求对当前勘探投资有何影响，如何规划勘探业务？ - 勘探是公司战略的重要组成部分，公司新任命勘探副总裁，持有优质矿权，并增加勘探预算 [99][100] 问题11: 燃料服务业务第一季度价格上涨的原因是什么，是否有超出指导的潜力？ - 价格上涨主要是由于新合同的滚动和一份高价合同的时间安排，而非产品组合变化；公司燃料服务业务战略是提前签约，目前尚未实现历史高价带来的全部收益，未来表现有望进一步提升 [112][113][114] 问题12: 公司目前合同中的地板价和天花板价情况如何？ - 公司在合同谈判中坚持以市场的结构性供需为基础，设置与市场相关的地板价和天花板价，目前坚持地板价在70美元以上并进行调整 [117][118] 问题13: 印度核能发展对公司和西屋电气有何机会，之前搁置的项目是否有进展？ - 公司与印度保持良好业务关系，自2015年起为其供应铀；西屋电气有团队与印度方面探讨未来发展，之前搁置的项目场地仍存在，但暂无具体进展 [126][127] 问题14: 公用事业客户在讨论中对实物基金持有的铀库存有何看法，这些库存未来是否可用？ - 市场对此看法不一，部分客户希望利用这些库存解决未签约问题，但这些库存相对于结构性供应缺口而言几乎无关紧要，公司对此担忧逐渐减少 [128][129][130]

业绩总结 - 2025年第一季度，铀段交付690万磅U2O2，生产600万磅U2O2（公司份额）[18] - 燃料服务段交付240万KgU，生产390万KgU[18] - 2025年第一季度，调整后EBITDA较2024年第一季度有所提高[18] - 预计2025年铀年产量为1260万磅（公司份额），总产量为1800万磅[19] - 2025-2029年平均承诺销售量为2800万磅[20] 财务状况 - 截至2024年12月31日，长期合同约220百万磅铀和8500万KgU的UFg[20] - 公司保持强劲的财务状况，信用评级为S&P: BBB-，DBRS: BBB[24][25] 收购与分配 - 2025年第一季度，完成了2亿美元（美国）的西屋收购贷款的最终偿还[28] - 2025年第一季度，收到来自西屋的4900万美元（美国）分配[28] - 2025年第一季度，收到来自JV Inkai的8700万美元（美国）股息[28]

The world's biggest publicly traded uranium producer faces near-term challenges.The spot price for uranium, the crucial element for producing nuclear power, has roughly doubled over the past five years. That growth was fueled by the world's renewed interest in nuclear power as a clean energy source, geopolitical conflicts driving more markets away from fossil fuels, and rapid expansion of the power-hungry artificial intelligence, cloud, and data center markets.Bank of America expects uranium's spot price to ...

文章核心观点 Cameco Corporation将于2025年5月1日开盘前公布第一季度财报 一季度盈利预期较去年同期大幅提升 但受多种因素影响业绩表现存在不确定性 同时推荐了几家有望本季度盈利超预期的基础材料公司 [1][16] 盈利预期 - 公司第一季度盈利的Zacks共识估计为每股21美分 较去年同期提高110% 过去60天该估计上调31.25% [1] - 过去四个季度中 公司有三个季度盈利未达Zacks共识估计 平均负盈利惊喜为56.20% [3] Zacks模型预测 - 公司此次盈利超预期的可能性无法确定 盈利ESP为0.00% [4] - 公司目前Zacks排名为2 [5] 影响Q1业绩的因素 铀矿业务 - 公司在McArthur River矿拥有69.8%的股份 在Key Lake工厂拥有83%的权益 在Cigar Lake拥有54.5%的权益 2025年计划在这两个矿各生产1800万磅铀 公司预计份额为2240万磅 [6] - 2025年计划销售3100 - 3400万磅铀 2024年销售3360万磅 [7] - 2024年第一季度公司铀产量份额为580万磅 销量为730万磅 预计2025年第一季度产量同比增加 但被较低的铀价抵消 第一季度铀现货均价约为每磅66.18美元 同比下降30% [8][9] - 公司在Inkai矿拥有40%的股份 该矿面临采购和供应链问题 1月1日因文件提交延迟暂停生产 1月23日恢复 2025年及后续生产计划不确定 [10] 燃料服务业务 - 2025年燃料服务生产预计在1300 - 1400万kgU 2024年生产1350万kgU 2025年第一季度产量为3.7kgU 销量为1.5kgU 预计第一季度数据将高于此水平 对业绩有积极影响 [11] 成本与债务 - McArthur River/Key Lake平均单位生产成本预计上升 Cigar Lake预计下降 公司降低债务水平 可能降低利息支出 提高收益 [12] - 公司降低管理 勘探 运营成本和资本支出 有助于抵消成本上升对盈利的影响 [13] 股价表现 - 公司股价在一年内下跌13.3% 行业下跌11.3% [14] 其他公司推荐 - CF Industries Holdings 5月7日公布财报 盈利ESP为+3.67% Zacks排名为3 第一季度盈利共识估计为每股1.43美元 同比增长38.8% 过去四个季度平均盈利惊喜为18.1% [16][17] - Kinross Gold Corporation 5月6日公布第一季度财报 盈利ESP为+11.07% Zacks排名为3 第一季度盈利共识估计为每股22美分 较去年同期增长120% 过去四个季度平均盈利惊喜为23.7% [17] - Methanex Corporation 4月30日公布第一季度财报 盈利ESP为+4.74% Zacks排名为3 第一季度盈利共识估计为每股1.25美元 较去年同期增长92.3% 过去四个季度平均盈利惊喜为85.2% [17]

文章核心观点 - 铀行业具有长期增长趋势，中国、印度等国家有大量反应堆正在建设中 [1]

文章核心观点 - 分析Cameco公司股价表现、盈利预期、分析师预测调整、估值等情况，并给出投资评级和行业排名信息 [1][2][5][6] 公司股价表现 - 最近交易时段Cameco收于44.85美元，较前一交易日收盘价上涨1.49%，跑赢当日标准普尔500指数0.22%的跌幅，道指下跌0.03%，纳斯达克指数下跌0.33% [1] - 过去一个月公司股价下跌5.07%，落后基础材料板块0.38%的跌幅，但跑赢标准普尔500指数7.48%的跌幅 [1] 公司盈利预期 - 即将发布的财报中，公司预计每股收益0.26美元，同比增长160% [2] - 全年Zacks共识预测每股收益1.02美元，营收25.4亿美元，分别较去年增长108.16%和11.24% [2] 分析师预测调整 - 投资者应关注分析师对公司预测的最新变化，积极的修正表明分析师对公司业务表现和盈利潜力有信心 [3] - 过去30天，Zacks共识每股收益预期下降19.94%，目前公司Zacks排名为5（强烈卖出） [5] 公司估值情况 - 公司目前的远期市盈率为43.32，高于行业平均的13.15 [6] 行业排名情况 - 采矿 - 杂项行业属于基础材料板块，目前Zacks行业排名为173，处于所有250多个行业的后32% [6] - Zacks行业排名衡量行业组内个股的平均Zacks排名，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [7]

文章核心观点 - Cameco公司股价近期大幅下跌，主要因中国可能推出低能耗版人工智能，使核电为数据中心供电的论点存疑 [1]

文章核心观点 - 公司股价年初至今下跌，受铀价下跌和合资企业问题影响，虽有业务增长计划但面临诸多挑战，当前建议卖出股票 [1][4][24] 股价表现 - 公司股价年初至今下跌20.9%，行业回报为2.8%，标普500下跌4.9% [1] - 公司股价下跌与过去一年铀价下跌29%相符，今年迄今下跌12%，同行Centrus Energy今年迄今上涨11% [4] - 公司股票目前低于50日和200日移动平均线，呈看跌趋势 [5] 财务状况 - 2024年公司收入同比增长21%至22亿美元，调整后每股收益47美分，同比下降24%但超共识预期 [8][10] - 铀业务全年收入增长24%，燃料服务业务收入增长8%，铀业务调整后EBITDA增长41%，燃料服务业务下降12% [9] 业务计划 - 2025年公司计划在McArthur River/Key Lake和Cigar Lake各生产1800万磅铀，燃料服务部门计划生产1300 - 1400万千克铀 [11] - 2025年公司预计铀交付量为3100 - 3400万磅，收入为33 - 35.5亿美元，西屋电气调整后EBITDA份额预计为3.55 - 4.05亿美元 [12] 面临挑战 - 合资企业Inkai 2024年生产780万磅铀，公司份额为360万磅，较2023年减少60万磅，2025年及后续生产计划不确定 [15] - 哈萨克斯坦从2025年起将铀矿开采税从6%提高到9%，2026年起将基于产量和现货价格征税 [16] - 铀价处于下降趋势，目前为每磅65.40美元，微软取消数据中心租赁引发对未来铀需求的担忧 [18][19] 估值情况 - 公司股票远期市销率为6.84，高于行业的1.08和五年中位数6.05，价值评分为F，估值偏高 [20][21] 长期前景 - 公司计划维持财务实力和灵活性，延长Cigar Lake矿山寿命至2036年，提高McArthur River和Key Lake产量至2500万磅 [22] - 地缘政治、能源安全和气候危机为核电行业带来顺风，公司有望受益 [23] 投资建议 - 鉴于Inkai的挑战、新税收影响和高估值，目前建议卖出公司股票，股票评级为强烈卖出 [24]

文章核心观点 - 美国正迎来核电复兴，这对生产核燃料及提供相关服务的Cameco公司是好事，但投资该公司股票前需了解其业务，公司适合看好核电且愿长期投资的风险偏好者 [1][9] 公司业务 - Cameco核心业务是铀矿开采，开采并加工铀用于核电站，还与Brookfield Asset Management收购破产的Westinghouse，涉足核设施建设与维护 [2] 公司业务优劣势 - 公司专注核电领域，Westinghouse业务强，但核心驱动力仍是铀矿开采，而铀是大宗商品，近期价格在多年上涨后下跌 [3] 公司股价表现 - 过去三年Cameco股价涨幅超90%，但过去三个月股价跌超四分之一，投资大宗商品驱动型公司需接受股价波动 [4] 核电行业现状与前景 - 全球处于能源转型中，需可靠的基荷电力，核电可满足且不排放二氧化碳，美国及全球正重新接受核电，新反应堆设计更安全、成本更低 [5][6] 核电行业面临问题 - 大型核电站建设易延迟且超预算，小型模块化反应堆未获大规模使用批准，行业虽有机会但暂无明显成果 [7] 投资建议 - 风险厌恶者不适合买Cameco股票，可买拥有核电站的公用事业公司；风险偏好者若看好核电并愿长期投资，Cameco是直接投资核电行业的方式，但要接受股价波动 [9]