报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但基于核心观点和投资建议，其对核电、电力基础设施、数据中心相关能源装备等领域持积极看法 [6] 报告核心观点 - 人工智能算力需求爆发式增长，推动数据中心大规模建设，进而对电力供应提出极高要求，美国正进入电力基础设施投资的“超级周期” [2][9] - 核电，特别是小型模块化反应堆，被视为满足AI数据中心长期、稳定、清洁能源需求的关键解决方案，美国政府政策积极推动其发展 [4][46][47] - 现有电网难以支持工业回流、AI数据中心及电气化带来的电力需求增长，输电线路升级、变压器及燃气轮机等电力设备需求强劲 [2][6][18][27] - 全球能源转型持续推进，天然气发电在过渡期内作用显著，相关基础设施投资活跃 [4][6][52] 全球基建与建筑装备 - 北美主要数据中心市场空置率已降至1.6%的历史新低，250-500千瓦机柜平均要价上涨2.5%，10兆瓦以上部署机柜平均要价上涨19% [9] - OpenAI、Oracle与Related Digital计划在密歇根州开发容量超过1吉瓦的数据中心园区，纳入OpenAI的“Stargate”计划，预计2026年初开工 [2][10] - 亚马逊计划在俄亥俄州投资30亿美元建设数据中心，并在北卡罗来纳州开建价值100亿美元的数据中心园区 [11] - 甲骨文公司云基础设施收入同比激增54%，剩余履约义务规模达4550亿美元，显示AI算力需求远超科技巨头自建能力 [9] 全球电气与智能装备 - 美国燃气轮机价格指数2025年8月同比增长3.43%，电力及特种变压器生产价格指数为440.55，同比增长2.5% [3][28] - 美国官方预测全国电力需求增长从2.8%上调至8.2%，预计到2029年全国电力需求增加15.8%，德克萨斯州预测大幅增加约37GW到43GW [20][23] - 美国大型电力变压器市场2024-2030年复合增长率预计达9.5%，日立全球市占率25%位居第一，本土产能利用率约50-60% [27] - 中国2025年9月变压器出口金额53.85亿元，同比增长23%，环比增长14%，对亚洲出口金额同比增长66.68% [37] 全球能源工业 - 美国政府与西屋电气股东Cameco、Brookfield签署合作协议，计划建设价值至少800亿美元的核反应堆项目 [1][4][50] - 美国2025年8月新增装机容量4094兆瓦，以太阳能等清洁能源为主，天然气装机206兆瓦；退役装机容量2兆瓦 [4][79] - 美国能源信息署预测2025年电力需求将增至4205亿千瓦时，2026年增至4252亿千瓦时，主要受数据中心和电气化推动 [52][61] - 截至2025年10月30日，美国WTI原油期货价格为每桶61.36美元，周环比上涨3.9%；布伦特原油期货价格为每桶65.11美元，周环比上涨4.5% [4][104] 全球新材料 - 2025年9月全球铀现货价格为82.63美元/磅，环比上涨10%，同比上涨1% [5][108] - 美国约三分之一的浓缩铀来自俄罗斯，俄罗斯对美出口实施临时限制，推动美国核电产业链自主可控 [108] - 本周氧化镝均价为1560元/千克，环比下跌4.3%；氧化铽均价为6700元/千克，环比下跌3.9% [5][113] - 美国钢管、不锈钢价格指数2025年8月为144.16，环比增长0.58%，同比增长7.85% [5][117] 投资建议关注标的 - AI电力运营商：Entergy、Talen Energy、Constellation Energy、Vistra、NRG Energy [6] - 核电及能源装备：Oklo、NuScale Power、Centrus Energy、Cameco、中广核矿业、GE Vernova、Siemens Energy [6] - 电网设备：Hitachi、现代电气、ABB、Legrand [6] - 天然气基础设施：WMB、KMI、尼索思 [6]

核心公司业绩与预期 - BWX Technologies将于周一盘后公布第三季度财报 市场预期其每股收益增长24%至85美分 营收增长18%至7934亿美元 [1] - 分析师建议投资者增加对核能领域公司BWX Technologies的敞口 该公司是美国海军主要核反应堆供应商 [1] 核能行业动态与合作 - 铀矿公司Cameco于10月28日周二早些时候宣布与美国政府建立核能合作伙伴关系 [1][2] - 相关报道指出Cameco旗下的西屋公司成为特朗普推动核能政策的主要受益者 [1] 市场表现与投资机会 - 铀矿商Cameco的股价突破并形成罕见基底 显示出新的买入机会和看涨指标 [4] - 科技股仍为市场领头羊 纳斯达克指数延续涨势 BWX Tech等公司受市场关注 [4]

核能供应链表现 - 对核能供应链的表现感到积极和惊喜 [1] - 积极表现已持续数年 [1] - 铀矿商如Cameco公司和BWX技术公司是供应链的一部分 [1] 分析师经验背景 - 拥有超过30年分析不同行业业务细节的经验 涵盖航空、石油、零售、采矿、金融科技和电子商务等领域 [1] - 经验涵盖宏观、货币和政治驱动因素分析 [1] - 经历过多次危机 包括龙舌兰危机、亚洲金融危机、互联网泡沫、911事件、大衰退和新冠疫情 [1] - 曾涉足创业领域 包括出口、保理和印刷行业 [1]

核心观点 - 中美关系出现阶段性缓和，中美元首会晤达成多项经贸共识，包括暂停部分关税和出口管制措施，预计将降低市场不确定性并支撑港股风险偏好 [16][17][18][22] - 美联储10月议息会议降息25bps，但鲍威尔淡化12月降息预期，导致市场隐含12月降息概率从85%下滑至70%，预计短期美股将受扰动，但12月仍可能降息 [33][34][41] - 马来西亚与美国签署贸易协议，马来西亚将削减美国商品关税，美国额外免除1,711项马来西亚商品的对等关税，预计将减少对美贸易不确定性并支持企业盈利 [51][52][53][58] 中港市场焦点 - 中美元首会晤成果包括美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，美方暂停出口管制50%穿透性规则及对华海事301调查措施一年，中方相应暂停反制措施 [17] - 内地10月出口同比增速预计为4.5%，进口同比增速预计为3.5%，高基数下增速较前值有所回落，但对非美区域如非洲、东盟出口呈现韧性，10月港口集装箱吞吐量同比增长6.6% [20][21] - 港股风险偏好受中美关系缓和支撑，恒生指数近期下跌反映“利好出尽”调整，但短期不确定性下降，对美营收占比较高的资讯科技、消费及工业行业将受益关税下调，人民币升值预期利好航空与造纸板块 [22] - 腾讯控股3Q25预计营收1,921亿元（同比+14.9%），Non-IFRS净利润662亿元（同比+10.7%），游戏、广告增长延续，AI业务取得新进展 [25] - 阿里巴巴FY2026Q2预计收入2,484亿元（同比+5%），经调整EBITA约66.7亿元（同比-84%），云业务加速，AI+出海成为重要驱动 [25] - iShares安硕恒生科技ETF追踪30间香港科技主题上市公司，覆盖信息科技、非必需消费品和通讯服务行业 [26] 美国市场焦点 - 美联储10月议息会议降息25bps，临时理事米兰支持降息50bps，堪萨斯城联储主席施密德支持维持利率不变，鲍威尔表示12月降息并非“板上钉钉” [34] - 美国最高法院定于11月5日就特朗普关税案举行口头辩论，预计2025年底或2026年一季度裁决，特朗普面临中期选举压力，关税有望阶段性缓和 [37][39] - 美股受降息预期削减扰动，但中美关系缓和及流动性充裕支撑配置价值，市场波动放大但无系统性风险，建议关注科技、制造业、资源品及核电行业 [41] - Digital Realty作为全球最大批发型IDC厂商，受益AI需求及降息周期，在全球拥有超过300个数据中心 [44] - Cameco为全球铀矿龙头，业务涵盖铀矿开采至燃料制造，子公司Westinghouse与美国政府签署800亿美元协议加速核能部署 [44] - SPDR科技行业精选指数ETF追踪标普500科技板块，涵盖硬件、软件、半导体等行业 [46] 马来西亚市场焦点 - 马来西亚与美国贸易协议中，马来西亚将美国商品关税削减至15%、10%、5%和0%，涉及3,697项商品，美国额外免除1,711项马来西亚商品关税，包括橡胶和棕榈油 [52][53] - 马来西亚9月整体通胀同比上升至1.5%，核心通胀同比上升至2.1%，预计整体通胀低迷而核心通胀上升，2025年GDP增长预测上调至4.8% [56] - 马来西亚三季度GDP同比增长5.2%，9月电子电器出口同比增长19.5%，AI半导体周期推动企业盈利，数据中心建设支撑电力需求 [58] - 伟特2025年三季度销售额创历史新高（同比+56%），计划2025年底获得先锋企业税收豁免，预计2024-27年每股收益复合年增长率达40% [62] - 马来西亚国家能源受益新电费结构改革，数据中心电力需求增长，租用率达99% [62] - iShares MSCI马来西亚ETF追踪MSCI Malaysia Index，涵盖马来西亚大型和中型公司 [63] 环球市场表现 - 上周全球股市震荡，MSCI ACWI全球指数一周变动0.5%，MSCI新兴市场指数一周变动0.9%，纳斯达克指数一周变动2.2% [4] - 债市方面，美国国债收益率一周上升11bp至3.91%，亚洲投资级债券收益率一周上升8bp至4.61% [8][10] - 外汇市场美元指数一周上涨0.9%至99.80，商品市场WTI原油期货一周下跌0.8%至60.98美元，COMEX期金一周下跌3.0%至3,996.50美元 [11]

加拿大经济结构性挑战 - 加拿大央行将政策利率从2.50%下调至2.25%并暗示不太可能进一步降息 [4] - 加拿大生产力水平落后于大多数其他发达经济体 若生产力问题得不到解决将导致国家生活水平降低 [4] - 加拿大经济正经历结构性变化 有沦为美国穷亲戚的风险 [4] 数字经济与创新投资现状 - 加拿大数字经济年收入超过1000亿加元但87%的创新成果为外资所有 [7] - 2025年美国初创公司获得915亿美元风险投资而加拿大仅获得9.2亿加元且其中80%由美国资本控制 [8] - 加拿大培育了能提升生产力的知识产权人才但未能有效利用 最终让美国等外国企业获利 [8] 关键矿产与能源领域动态 - 加拿大公司Ucore Rare Metals获得美国国防部1800万美元资金在路易斯安那州建设稀土加工厂 其股价上涨700% [9] - 摩根大通启动1.5万亿美元战略产业投资基金 将进行高达100亿美元的直接投资以推动制造业增长 [10] - 美国政府和加拿大公司布鲁克菲尔德资产管理与Cameco达成800亿美元协议 通过西屋电气建设八座大型核反应堆 [10] 政府政策与项目进展 - 加拿大牵头七国集团关键矿产协议 通过价格下限和储备来对抗中国的市场主导地位 [12] - 安大略省政府与Webequie原住民签署合作协议 为通往富含关键矿产的火环地区的供应道路进行环境评估 [13] - 火环地区采矿项目预计为国家经济增加220亿加元并创造7万个就业岗位 但可能因联邦环境影响评估法而延迟 [14]

公司股价表现 - 本周Cameco股价大幅上涨16% 而同期标普500指数上涨0.7% 纳斯达克100指数上涨2% [1] - 公司当前股价为102.21美元 当日下跌2.40% 市值达到460亿美元 [2] - 公司股票当日交易区间为100.75美元至106.74美元 52周区间为35.00美元至110.16美元 当日成交量570万股 高于500万股的日均成交量 [2] 重大合作协议 - 公司与布鲁克菲尔德资产管理公司宣布与美国政府达成一项价值800亿美元的新合作伙伴关系 [2] - 该协议可能包括日本提供的高达1000亿美元资金 作为特朗普总统近期亚洲之行达成的55000亿美元协议的一部分 [3] - 协议中的反应堆将使用西屋电气的技术 西屋电气由这两家公司共同拥有 [2] 行业背景与分析师观点 - 自2000年以来 美国仅建造了三座核反应堆 新反应堆一旦建成将显著提升对铀的需求 [4] - RBC资本和高盛的分析师在消息公布后分别维持了对公司的跑赢大盘和买入评级 [4] - 核能行业正迎来发展机遇 公司处于有利位置以利用当前推动核能的趋势 [5]

券商评级与目标价调整 - Raymond James于10月10日将Cameco目标价从118加元上调至130加元 并给予跑赢大市评级 [1] - Bernstein分析师Bob Brackett于10月9日维持买入评级 并设定98美元目标价 [3] 评级调整驱动因素 - 评级上调反映贵金属年内至今的强劲表现 [2] - 持续的经济和政治不确定性也是上调原因之一 [2] - 预期与储量和资源定价上涨相关的运营及激励成本将增加 [2] 公司业务概况 - 公司为发电提供铀 [3] - 业务运营分为三个部门：铀、燃料服务和西屋电气 [3]

公司业务与市场地位 - 公司是一家铀和核燃料生产供应商，产品用于发电 [2] - 公司还提供反应堆技术、工程支持和维护服务 [2] - 与大多数铀概念公司不同，公司是能够实现盈利的铀生产商 [1] 近期股价表现与催化剂 - 公司股价在某个交易日单日大幅上涨23% [1] - 股价上涨的直接催化剂是美国政府与西屋公司签署了一项价值800亿美元的协议，旨在建造新的核反应堆 [1] - 西屋公司由布鲁克菲尔德可再生能源合伙公司和该公司共同拥有 [1] 行业趋势与宏观背景 - 当前电力供应严重短缺，导致一些本已退役、原计划永不重启的核电站重新开放 [1] - 这些重新启用的核电站被形容为“吸血鬼电站” [1] - 铀相关股票受到市场高度关注 [1]

公司表现与事件 - 加拿大铀业公司Cameco Corp (NYSE:CCJ) 股价在周二攀升至52周新高 [1] - 公司股价上涨源于其与布鲁克菲尔德资产管理公司及美国政府达成一项价值800亿美元的投资合作伙伴关系 [1] 合作细节与目标 - 该合作伙伴关系旨在支持使用西屋电气技术的新反应堆在美国的部署 [2] - 合作目标是为满足人工智能数据中心日益增长的能源需求提供可靠且安全的电力 [2] - 合作协议包含利润分享机制 在达到特定门槛后各方均可参与利润分配 [3] 行业影响与前景 - 合作预计将支持西屋电气和加拿大铀业公司的核产品、服务及技术的全球增长机会 [4] - 对美国政府对核能行业支持的乐观情绪已蔓延至其他上市的铀业公司股票 [5]

铀矿行业市场分析 - 分析覆盖Cameco Corp、Denison Mines Corp、NexGen Energy Ltd和Energy Fuels Inc等公司 [1] 重点覆盖公司 - 分析对象包括铀矿生产商Cameco Corp [1] - 分析对象包括铀矿开发商Denison Mines Corp [1] - 分析对象包括铀矿勘探公司NexGen Energy Ltd [1] - 分析对象包括铀和钒生产商Energy Fuels Inc [1]