公司治理变动 - Chris Colpitts被任命为天弘公司董事会成员 拥有20年科技、媒体和电信行业经验 涵盖投资银行和私募股权领域[1][2] - 新任董事曾担任Granite Peak Capital Group创始人及CVC Capital Partners美国电信、媒体和技术部门合伙人兼主管[3] - 此次任命后公司董事会成员数量增至9名[4] 新任董事专业背景 - 新任董事在科技领域拥有丰富战略交易及企业发展经验 曾为多家领先科技公司提供咨询和投资服务[2][3] - 其市场动态洞察力与战略判断能力将支持公司创新扩张阶段的发展[2][3] 公司业务概况 - 天弘公司专注于为航空航天与国防、通信、企业、健康科技、工业及资本设备领域的领先企业提供设计、制造、硬件平台和供应链解决方案[5] - 公司覆盖产品开发全周期服务 从设计阶段到全面生产及售后市场服务 在北美、欧洲和亚洲设有运营团队[5]

港股市场表现 - 华能国际电力股份2025年上半年营业收入1120.32亿元同比减少5.7% 归属于上市公司股东的净利润92.62亿元同比增长24.26% 基本每股收益0.5元 [1][2] - 中通快递-W涨近4% 国家邮政局召开快递企业座谈会 重点治理行业"内卷式"竞争和农村地区违规收费问题 [1] - 渣打集团涨超3% 与阿里巴巴签署战略合作备忘录 将利用阿里云人工智能技术推进金融科技融合 [1] - 理想汽车-W低开逾9% 发布首款纯电SUV理想i8 定位中大型豪华家用市场 竞争对手包括问界M9纯电动版、特斯拉Model X和蔚来ES8 [1] - 港股石油股集体上涨 中国石油股份涨2% 中国石油化工、中国海洋石油、中海油田服务均涨超1% 布伦特原油价格上涨3.5%至每桶72.51美元 过去两天累计上涨近6% [2] - 港股钢铁股拉升明显 中国东方集团大涨10%领涨 重庆钢铁股份涨5% 马鞍山钢铁涨超2% 鞍钢股份涨1.6% 华龙证券认为"反内卷"政策预期有望带动行业估值提升 [3] - 三胎概念股再起升势 H&H国际控股涨4.28% 锦欣生殖涨近4% 贝康医疗涨2.4% 中国飞鹤涨1.7% 蒙牛乳业跟涨 中办、国办印发《育儿补贴制度实施方案》 对3周岁以下婴幼儿按每孩每年3600元标准发放补贴 [3] - CRO概念股早盘走强 方达控股涨14.49% 康龙化成涨7.9% 金斯瑞生物科技涨7.17% 昭衍新药涨7.06% 凯莱英涨4.08% 药明生物涨3.21% [4][5] - 复星医药再涨超4% 控股子公司获授权开发AR1001药物 用于阿尔茨海默病及其他神经系统疾病的诊断、预防和治疗 [5] 美股市场表现 - 铿腾电子涨幅为9.74% 第二财季非公认会计准则净收益为摊薄后每股1.65美元 高于去年同期的1.28美元 分析师预期为1.56美元 [6] - 查特工业大涨15.82% 第二季度调整后每股收益为2.59美元 高于去年同期的2.18美元 分析师预期为2.48美元 [6] - PayPal股价走低跌幅为8.66% 上调2025年度盈利预期 旗下Venmo支付平台等业务增长势头良好 [6] - 天弘科技大涨16.51% 第二季度调整后每股收益为1.39美元 高于去年同期的0.90美元 分析师预期为1.25美元 [6] - 联合包裹股价走低跌幅为10.57% 公布二季度财报 因难以把握市场波动而拒绝提供盈利指引 [6] - SoFi Technologies大涨6.57% 第二季度调整后营业收入增长44%超出预期 调整后的EBITDA增长81%至2.49亿美元 [7] - Spotify Technology跌幅为11.55% 第二季度营收41.9亿欧元低于预期的42.7亿欧元 从上年同期盈利2.74亿欧元转为亏损8600万欧元 [7] - 联合健康收跌7.46% 公布不及预期的年度利润指引 [7] - 诺和诺德收跌21.83% 创两年半新低 大幅下调2025年全年销售和营业利润增长预期 旗舰减肥药物Wegovy销售表现低于预期 [7] - 威瑞信收跌9.32% 伯克希尔·哈撒韦计划出售430万股威瑞信股票 持股比例将降至10%以下 [8]

Celestica (CLS) - 公司Q2营收达28 9亿美元 同比增长21% 超出预期8% [3] - Q2每股收益1 39美元 同比增长53% 超出预期12% [3] - 股价在周二交易中飙升16%至208美元创历史新高 2025年累计涨幅超115% [2][4] - 业绩增长主要由通信和企业硬件产品需求驱动 客户对AI云基础设施投资旺盛 [2] Exelixis (EXEL) - Q2每股收益0 75美元 超出预期15% 但营收5 6826亿美元低于预期且同比下滑 [5] - 旗舰抗癌药Cabometyx销售疲软 同时终止实验性头颈癌药物Zanzalintinib研发 [6] - 公司维持全年营收指引22 5-23 5亿美元(增长3-8%) 股价2025年累计下跌5% [7][9] - 当前股价低于40美元 前瞻市盈率16 6倍 预计2025-2026年EPS将保持两位数增长 [9] 行业比较 - Celestica近三个月股价暴涨135% 远超电子制造服务行业58%的涨幅 [4] - Exelixis过去两年累计涨幅超80% 属于生物科技领域具有长期潜力的标的 [9] - 两家公司分别代表科技硬件和医疗生物板块的高评级投资机会 [11]

投资策略 - 专注于识别具有最佳风险回报潜力的成长型投资机会 [2] - 结合价格行为分析和基本面投资的方法 [2] - 倾向于避开过度炒作和高估的股票 同时关注具有显著复苏潜力的超跌股票 [2] 投资风格 - 采用机会主义投资策略 旨在产生显著高于标普500的超额收益 [1] - 通过强劲的价格走势支持来识别具有吸引力的风险回报机会 [1] - 在技术 软件 互联网以及成长型和GARP领域表现突出 [1] 投资组合 - 管理名为"Ultimate Growth Investing"的投资小组 专注于识别跨行业的高潜力机会 [3] - 重点关注具有强劲增长潜力和被严重低估的反向投资机会 [3] - 投资视角通常为18至24个月 等待投资主题充分展现 [3] - 适合寻求在具有强劲基本面 买入动能和估值极具吸引力的转型股中获利的投资者 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为全球 ODM 龙头企业之一，在数据中心市场具备优质客户群体，有望充分受益推理需求爆发带来的 ASIC 服务器需求增长，以及以太网交换机需求增长 [4] 业绩简评 - 2025 年 7 月 29 日公司公布 25Q2 业绩，25Q2 实现营收 28.9 亿美元，同比+21%，GAAP 准则下 25Q2 毛利率为 12.8%，同比+2.2pcts，环比+2.5pcts，实现净利润 2.11 亿美元，同比+122%；Non - GAAP 会计准则下，25Q2 毛利率为 11.7%，同比+1.1pcts，环比+0.7pcts，实现净利润 1.61 亿美元，同比+49% [2] - 公司指引 25Q3 营收为 28.75 - 31.25 亿美元，Non - GAAP 营业利润率为 7.4%，Non - GAAP EPS 为 1.37 - 1.53 美元 [2] - 公司上调 25 年全年指引，预计 25 年收入为 115.5 亿美元（之前预期为 108.5 亿美元），预计 2025 年 Non - GAAP EPS 为 5.5 美元（之前预期为 5 美元） [2] 经营分析 - 公司收入高速增长驱动力主要来自交换机需求持续增长，25Q2 通信终端市场收入达到 16.41 亿美元，同比+75%，预计 25Q3 通信终端市场收入将同比继续增长 60 - 65%，收入增长驱动力主要来自 AI 高景气带动的组网需求，随着推理需求持续增长，以及未来具有更大复杂度的 1.6T 交换机有望在 26 年底进入量产，公司有望持续受益行业高景气度，同时拓展新项目与新客户，交换机业务收入增长也带动公司盈利能力增强，25Q2 连接与云解决方案 Non - GAAP 营业利润率已经达到 8.3%，同比增长 1.3pcts [3] - 公司企业终端市场收入 25Q2 为 4.33 亿美元，同比下滑 37%，但相比 Q1 的 4.14 亿环比已经迎来拐点，未来有望随着已有客户产品代际迁移完成，以及新项目落地，重新回到同比增长，未来随着 ASIC 服务器也逐渐转向整机柜方案，设计与制造难度持续提升，公司作为全球 ODM 龙头企业之一，有望获得更多项目 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司 25 - 27 年 GAAP 净利润分别为 6.45、7.82、10.78 亿美元 [4] 公司基本情况 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E 12/23E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 7,250 | 7,961 | 9,646 | 11,699 | 14,282 | | 营业收入增长率 | 28.7% | 9.8% | 21.2% | 21.3% | 22.1% | | 归母净利润(百万元) | 348 | 467 | 684 | 960 | 1,152 | | 归母净利润增长率 | 146 | 245 | 428 | 645 | 781 | | 摊薄每股收益(元) | 40.0% | 68.1% | 75.0% | 50.8% | 21.1% | | 每股经营性现金流净额 | 1.20 | 2.06 | 3.69 | 5.61 | 6.79 | | ROE(归属母公司)(摊薄) | 13.80 | 14.87 | 16.33 | 20.29 | 24.84 | | P/E | 144.89 | 84.31 | 47.03 | 30.91 | 25.52 | | P/B | 12.57 | 11.66 | 10.62 | 8.55 | 6.98 | [9] 利润表预测摘要 | 项目/报告期 | 2022A | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 7,250 | 7,961 | 9,646 | 11,699 | 14,282 | 18,772 | | 营业成本 | 6,614 | 7,183 | 8,612 | 10,356 | 12,671 | 16,607 | | 毛利 | 636 | 779 | 1,034 | 1,343 | 1,611 | 2,166 | | 其他收入 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 一般费用 | 320 | 319 | 356 | 433 | 514 | 657 | | 研发费用 | 46 | 61 | 78 | 94 | 114 | 150 | | 营业利润 | 270 | 398 | 599 | 816 | 983 | 1,358 | | 利息收入 | 0 | 0 | 0 | 20 | 25 | 20 | | 利息支出 | 60 | 77 | 52 | 30 | 31 | 31 | | 权益性投资损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 其他非经营性损益 | -7 | -15 | -15 | 0 | 0 | 0 | | 其他损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 除税前利润 | 204 | 307 | 532 | 807 | 977 | 1,347 | | 所得税 | 58 | 62 | 104 | 161 | 195 | 269 | | 净利润（含少数股东损益） | 146 | 245 | 428 | 645 | 781 | 1,078 | | 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 净利润 | 146 | 245 | 428 | 645 | 781 | 1,078 | | 优先股利及其他调整项 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 归属普通股东净利润 | 146 | 245 | 428 | 645 | 781 | 1,078 | [10]

公司业绩表现 - 天弘科技第二季度调整后每股收益为1 39美元 高于去年同期的0 90美元 超出分析师预期的1 25美元 [1] - 第二季度营业收入为28 9亿美元 高于去年同期的23 9亿美元 超出分析师预期的26 9亿美元 [1] 公司财务展望 - 预计2025年调整后每股收益为5 50美元 高于此前非GAAP指引的5美元 超出分析师预期的5 11美元 [1] - 预计2025年营业收入为115 5亿美元 高于此前展望的108 5亿美元 超出分析师预期的110 5亿美元 [1] 市场反应 - 公司股价周二大涨超18% 续创历史新高 报205 78美元 [1]

周二，天弘科技(CLS.US)大涨超18%，续创历史新高，报205.78美元。消息面上，天弘科技周一报告了 第二季度调整后的每股收益为1.39美元，高于去年同期的0.90美元，FactSet调查的分析师预期为1.25美 元。营业收入为28.9亿美元，高于去年同期的23.9亿美元，FactSet调查的分析师预计为26.9亿美元。 该公司预计2025年调整后的每股收益为5.50美元，高于此前非GAAP指引的5美元，营业收入为115.5亿 美元，高于此前展望的108.5亿美元。FactSet调查的分析师预计分别为5.11美元和110.5亿美元。 ...

核心业绩表现 - 公司2025年第二季度调整后盈利和收入均超出Zacks共识预期[1] - 季度净利润达211百万美元（每股182美元），同比翻倍增长，主要受益于收入提升[2] - 非GAAP净利润1612百万美元（每股139美元），同比提升49%，超出共识预期15美分[2] - 季度收入289十亿美元，同比增长21%，超管理层指引和共识预期223百万美元[3] 业务板块分析 - 连接与云解决方案(CCS)板块收入207十亿美元（占比716%），同比增长28%，通信终端市场需求强劲[4] - 通信终端市场收入增长75%至164十亿美元，主要受400G/800G交换机等网络产品需求推动[5] - 企业终端市场收入同比下降37%至433百万美元[5] - CCS板块营业利润率提升130个基点至83%，营业利润增长50%至171百万美元[5] - 先进技术解决方案(ATS)板块收入819百万美元（占比284%），同比增长7%，营业利润率提升70个基点至53%[6] 现金流与财务状况 - 季度经营现金流1524百万美元，同比提升53%，上半年累计现金流2827百万美元[7] - 自由现金流1199百万美元，较去年同期656百万美元增长83%[7] - 截至2025年6月末，公司持有现金及等价物3138百万美元，长期债务8486百万美元[7] 业绩指引更新 - 2025年第三季度收入指引2875-3125十亿美元，非GAAP每股收益137-153美元[9] - 全年收入预期从1085十亿美元上调至1155十亿美元[10] - 非GAAP每股收益预期从500美元上调至550美元，自由现金流预期从350百万美元上调至400百万美元[10] 行业动态 - Arista Networks预计2025Q2每股收益65美分（同比增长25%），长期盈利增长预期148%[12] - Akamai Technologies预计2025Q2每股收益155美元（同比下滑19%），长期盈利增长预期8%[13] - Pinterest预计2025Q2每股收益34美分（同比增长172%），长期盈利增长预期333%[14]

When I shared my previous Celestica (NYSE: CLS ) writeup , there was significant hype around the stock, with the RSI soaring above 80. Additionally, the share price had climbed above Wall Street's consensus target levels. As a result, I decided to stop Coming from an IT background, I have dived into the U.S. stock market seven years ago by managing portfolio of my family. Starting managing real money has been challenging for the first time, but long hours of mastering fundamental analysis of public companie ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入28.9亿美元，同比增长21%，高于指引上限 [6][8] - 第二季度调整后毛利率11.7%，同比增加110个基点 [8] - 第二季度调整后运营利润率7.4%，同比增加110个基点，创公司历史新高 [6][8] - 第二季度调整后每股收益1.39美元，高于指引上限，同比增加0.49美元或54% [6][8] - 第二季度调整后有效税率20% [9] - 第二季度调整后ROIC为35.5%，去年同期为26.6% [9] - 第三季度收入预计在28.75 - 31.25亿美元之间，中点增长20% [17] - 第三季度调整后每股收益预计在1.37 - 1.53美元之间，中点增加0.41美元或39% [17] - 假设达到收入和调整后每股收益指引中点，非GAAP运营利润率将为7.4%，同比增加60个基点 [17] - 预计第三季度调整后有效税率约为19% [17] - 2025年全年收入展望从108.5亿美元提高到115.5亿美元，同比增长20% [19] - 2025年非GAAP调整后每股收益展望从5美元提高到5.5美元，同比增长42% [19] - 2025年自由现金流展望从3.5亿美元提高到4亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 ATS 业务线 - 第二季度收入8.19亿美元，同比增长7%，高于全年持平的指引 [9] - 第二季度该业务线占公司总收入的28% [10] - 第二季度利润率升至5.3%，同比增加70个基点 [11] CCS 业务线 - 第二季度收入20.7亿加元，同比增长28% [10] - 第二季度该业务线占公司总收入的72% [10] - 通信终端市场收入增长75%，高于高50%的指引 [10] - 企业终端市场收入下降37%，好于低40%的指引 [10] - HPS 收入12亿加元，同比增长82%，占公司总收入的43% [11] - 第二季度利润率为8.3%，同比增加130个基点 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 通信终端市场收入增长75%，主要受HPS网络业务的强劲需求和项目推进推动，光学项目需求也在增强 [10] - 企业终端市场收入下降37%，是由于与一家超大规模客户的AIML计算项目的技术过渡 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在CCS业务中继续推进多个800G项目，同时400G项目需求依然强劲，超大规模客户对网络产品的需求旺盛，公司持续寻求与超大规模和数字原生客户在计算、存储和机架集成方面的新机会 [20][21] - 在ATS业务中，维持全年收入与2024年基本持平的展望，工业业务有望持续增长，A和D业务盈利能力持续改善，资本设备业务上半年实现增长，下半年需求将有所缓和 [22][23] - 公司凭借全球多元化的制造网络、一流的供应链和运营团队，能够帮助客户应对当前不确定的环境，认为自身在关键技术方面具有市场领先能力和竞争优势，资本配置纪律严明，运营执行稳定 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年全年财务表现充满信心，尽管宏观环境存在不确定性，但业务组合受到长期趋势的有力支撑，有能力延续强劲的发展势头，并将积极把握股票回购机会 [24][16] - 公司认为当前的关税和贸易限制情况若没有重大变化，对公司业绩影响不大，且大部分关税预计可从客户处收回，不会对非GAAP调整后的运营收益和净利润产生重大影响 [16][17] 其他重要信息 - 第二季度末库存余额为19.2亿美元，环比增加1.3亿美元，同比增加7400万美元 [12] - 第二季度末现金存款为3.97亿加元，环比减少7500万加元，同比减少1.79亿加元 [12] - 第二季度现金周期天数为66天 [12] - 第二季度资本支出为3300万加元，约占收入的1.1%，2024年为1.5%，预计全年资本支出占收入的1.5% - 2% [13][14] - 第二季度产生自由现金流1.2亿美元，比上年同期增加5400万美元，本季度末累计自由现金流为2.14亿加元 [14][15] - 第二季度末现金余额为3.14亿加元，循环信贷额度下有6.6亿加元的借款能力，总流动性约为10亿加元 [15] - 第二季度末总债务为8.23亿加元，净债务为5.09亿加元，总债务与非GAAP过去12个月调整后EBITDA的杠杆比率为0.9倍，环比改善0.2倍，同比改善0.3倍 [15] - 第二季度根据正常发行人投标回购约60万股，花费4000万美元，年初至今累计花费1.15亿美元 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能谈谈推动CCS展望上调的800G交换机端口的客户广度和平台数量吗？投资者应如何衡量800G及以上与400G的设计合作广度？ - 公司表示每个400G客户都已成为800G客户，800G的市场份额比400G更大，多个超大规模客户的800G项目正在推进 [28] - 400G需求一直很强劲，第二季度800G的业务量已与400G持平，且800G业务量还在加速增长，公司前三大超大规模客户都有800G项目 [31][32] 问题2: 蒙特雷和理查森园区的制造能力能否满足CCS业务的增长需求？ - 公司称从产能角度看很乐观，客户希望在东南亚（泰国和马来西亚）、美国理查森以及墨西哥进行投资，公司也在这些地区进行资本支出以支持业务增长，有能力支持额外30 - 40亿美元的收入 [34][35] - 目前大部分网络产品来自泰国，墨西哥工厂也在生产网络和能源产品 [36] 问题3: 根据第三季度和全年指引，第四季度CCS业务可能会有所放缓，企业业务在年底会有所回升，能分析一下年底业务发展的影响因素吗？ - 公司表示对全年展望满意，预计第四季度收入增长18%，这是基于考虑到材料供应、关税环境等不确定性因素后的高信心预测，实际需求前景比预测更高 [40][41] 问题4: 400G的需求持续时间比预期长，现在1.6T硅片已正式推出，如何看待2026年1.6T的发展时间？ - 公司称6月收到Tomahawk six样品，数天内就成功启动了第一个系统，这对硅片和工程能力是个好迹象，2026年及2027年将有几个Tomahawk six和1.6T项目开始产生收入，但发展速度将取决于硅片供应 [44] 问题5: 能详细谈谈800G项目的推进情况吗？另外，资本设备业务上半年需求提前释放，能分析一下上半年和下半年各垂直领域的需求情况吗？ - 资本设备业务第二季度增长超过20%，主要是由于2024年库存水平的正常化，第三季度部分客户需求增加，但被其他客户需求减少所抵消，预计全年该业务将与市场同步增长，但增长主要集中在上半年 [49][50] - 第二季度400G和800G网络业务量约各占一半，下半年800G业务量将超过400G，但400G仍有很长的需求周期，不同客户的800G项目推进速度有差异 [50][51] 问题6: 随着CCS业务在业务组合中的占比增加，现金周期天数是否会持续改善？ - 公司表示一直在努力改善现金周期，过去五年每个季度都产生正的自由现金流，今年自由现金流展望上调，有信心在收入增长20%的情况下保持良好的现金生成能力，预计库存周转速度将保持较快，今年目标是4亿美元，明年目标更高 [54][55] 问题7: 考虑到企业业务的回升可能会对CCS利润率产生负面组合影响，如何看待CCS利润率的短期和中期走势？ - 全年115.5亿美元的收入展望意味着公司整体增长约18%，主要由CCS业务推动，ATS业务增长因一个无利可图的项目而受限，第四季度企业业务将恢复同比增长，通信业务需求将继续受800G驱动，公司客户需求前景比预测更高，预计通信和企业业务都将实现强劲增长 [56][57] 问题8: 公司大幅上调了CCS全年指引，提到下半年需求增强，是仅指企业业务，还是也包括800G的销量预期，或者通信业务的超预期增长是因为400G需求比预期更有韧性？另外，能否认为20%左右的增长率在2026年也可持续？ - 企业业务正在进行技术过渡，相关项目在本季度推进良好，第三季度已有贡献，第四季度将进一步增长，通信业务的增长加速主要体现在800G项目上，400G需求仍强劲但增速放缓，被800G取代 [62][63] - 目前给出2026年的具体数据还为时过早，10月的投资者日将分享相关观点，超大规模客户的需求在今年下半年和明年上半年都很强劲，公司有多个已中标并正在推进的项目，对明年上半年有信心，预计ATS业务将按长期目标增长，公司有能力支持每年超过20%的增长 [66][67][68] 问题9: 能谈谈目前的新业务项目管道，以及与现有超大规模客户扩大合作、拓展新超大规模客户的机会吗？在通信和企业业务方面情况如何？另外，定价在当前讨论中是重要因素吗？ - 公司正在与现有超大规模客户拓展业务范围，增加钱包份额，在新超大规模客户方面，目前已较为深入，当前重点是新地区和数字原生客户，近期的数字原生客户中标项目为拓展解决方案提供了新的证明点 [72][73] - 在行业中，定价始终是一个因素，但目前客户更关注大规模供应的确定性、一流的设计和技术领先地位，若能满足这些需求，价格因素通常会随之解决，公司还会与客户合作降低总体拥有成本，凭借全球布局和产能利用率优势，将生产率提升带来的成本节约传递给客户 [74][75] 问题10: 第一季度占销售额10%以上的客户有3家，第二季度降至2家，9月预计有几家？另外，能详细介绍一下光学项目的情况吗？ - 公司表示前三大客户都实现了季度环比增长，有一家略低于10%但四舍五入仍为10%，预计第三和第四季度将有3家客户占比超过10% [77][78] - 有一个企业客户在数据中心互连领域的项目正在推进，相关产品在市场上很成功，公司正在支持这些项目的推进 [80] 问题11: 近期超大规模客户宣布了资本支出增加，如何看待这些增加与公司指引变化的关系？另外，服务器市场份额目前的趋势如何？ - 超大规模客户的宣布通常与公司从他们那里获得的需求预测有一定滞后，这些宣布是对公司已看到的需求的确认，公司将超大规模客户的资本支出和硅片供应作为领先指标，用于调整长期预测和财务展望 [83][84][85] - 公司在AI服务器市场上与最大客户的份额正在增加，这得益于强大的执行能力和构建复杂产品的能力，相关项目在第三季度开始推进，预计年底和明年将获得更大动力，2026年末及以后有望产生更多收入 [87][88] 问题12: 1.6T业务的发展情况如何？与超大规模客户的关系、1.6T的中标率和全机架验证点对拓展白标ODM机会有何影响？另外，将维护和服务纳入服务组合后，公司是否需要进一步收购来支持这一转变，时机如何，对利润率有何影响？ - 公司在1.6T业务上持续中标，有多个大型超大规模客户的1.6T项目，全机架验证点为与超大规模客户和其他客户的合作带来了新的机会和讨论，但相关讨论仍处于早期阶段 [93][94] - 服务是公司的重点领域，收购NCS Global带来了良好的能力和基础，公司有广泛的合作伙伴网络，能够支持现有客户的需求，但仍会寻找垂直整合的机会，若有协同效应将考虑行动，服务利润率将高于公司整体利润率，目前服务业务已在开展，但尚未对公司财务产生重大影响，预计在大型数字原生项目中会更显著，公司将逐步投资该领域，预计2026年影响更大 [96][97][101] 问题13: 随着需求增强和可见性改善，公司将如何调整产能，这将如何影响资本优先级？ - 公司称在泰国、墨西哥和东南亚等地进行产能扩张大约需要12个月的前置时间，已决定在泰国、理查森和墨西哥等地进行产能扩张以支持中标项目，今年上半年资本支出较少，下半年将增加，全年资本支出占收入的1.5% - 2%，其中约40个基点用于维护，其余用于支持增长项目，目前的支出能够满足已中标项目的需求 [105][106][108]