财务表现 - 公司第二季度调整后每股亏损16美分 低于市场预期的盈利68美分 且较去年同期每股盈利2.42美元大幅下滑 [1] - 总收入同比增长22.4%至487亿美元 超出市场预期10.9% [2] - 调整后净亏损7900万美元 而去年同期为盈利13亿美元 [8] 收入构成 - 医疗补助(Medicaid)收入同比增长7%至217亿美元 医疗保险(Medicare)收入飙升58%至95亿美元 [3] - 商业保险收入增长18%至101亿美元 [3] - 保费收入总计417亿美元 同比增长18.8% 主要得益于PDP业务会员增长和市场业务扩张 [4] 成本与支出 - 健康福利比率(HBR)达93% 同比恶化540个基点 [7] - 运营费用达492亿美元 同比增长27.4% 主要受医疗成本上升影响 [7] - 医疗成本同比激增26.1% [7] 会员情况 - 总会员数(不含TRICARE)达2800万 同比增长8.9% 主要来自商业会员增长 [6] - 医疗补助和医疗保险业务会员数有所下降 [6] 现金流与资产负债表 - 期末现金及等价物145亿美元 较2024年底141亿美元有所增加 [9] - 长期债务降至176亿美元 2024年底为184亿美元 [9] - 2025年上半年经营活动净现金流33亿美元 去年同期为17亿美元 [10] 同业比较 - 同业公司Elevance Health第二季度调整后每股收益8.84美元 同比下降12.6% 医疗会员数4560万 [13] - UnitedHealth预计第二季度总收入将增长12.8%至1115.5亿美元 但每股收益预计同比下降28.8% [14] 股票回购 - 公司在第二季度回购价值4.32亿美元的普通股 [12]

Hims & Hers Health公司集体诉讼 - 诉讼指控公司在2025年4月29日至6月23日期间存在虚假或误导性陈述，涉及推广和销售非法的Wegovy仿制品，危及患者安全 [2] - 指控导致公司与诺和诺德合作面临终止风险 [2] - 公司关于业务和前景的正面陈述被指缺乏合理依据 [2] iRobot公司集体诉讼 - 诉讼指控公司在2024年1月29日至2025年3月11日期间虚假陈述重组计划的效果，未能维持亚马逊收购终止后的稳定性 [3] - 指控认为公司难以作为独立实体盈利，持续经营能力存疑 [3] - 公司关于业务和前景的正面陈述被指缺乏合理依据 [3] Centene公司集体诉讼 - 诉讼指控公司在2024年12月12日至2025年6月30日期间未披露市场分析显示参保人数低于预期且市场发病率上升 [4] - 公司关于业务和前景的正面陈述被指缺乏合理依据 [4] Biohaven公司集体诉讼 - 诉讼指控公司在2023年3月24日至2025年5月14日期间夸大药物troriluzole治疗脊髓小脑共济失调(SCA)的监管前景及数据充分性 [5] - 指控同时涉及夸大药物BHV-7000治疗双相情感障碍的疗效和临床前景 [5] - 公司关于业务和前景的正面陈述被指缺乏合理依据 [5]

股价表现 - Centene Corp (CNC) 股价今日早盘上涨3.9%至27.75美元，尽管公司第二季度调整后每股亏损16美分，高于预期的11美分亏损 [1] - 公司收入超出预期，股价在开盘前大幅上涨后继续走高 [1] - 股价今年以来累计下跌55%，主要由于7月1日公司撤回2025年预测后出现40%的大幅跳空下跌 [2] - 昨日股价跌至26.66美元的八年低点，目前正在测试10日均线阻力位 [2] 期权交易活动 - 过去两周期权交易者买入83,508份看涨期权，仅买入12,76份看跌期权，看涨/看跌成交量比达到6.53，位于年度90百分位水平 [3] - 今日交易转向看跌期权，58,000份看跌期权成交，是日均成交量的26倍，是看涨期权成交量的两倍以上 [4] - 最活跃合约为9月22.50美元看跌期权，新开仓买入 [4] 市场情绪 - 近期看涨期权买入速度接近年度高点 [3] - 空头兴趣在最近两个报告期增长26%，部分看涨期权可能是空头寻求对冲 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度调整后每股亏损0.16美元，低于年初设定的财务目标 [7] - 2025年全年调整后稀释每股收益预期下调至1.75美元，较此前7.25美元的预期大幅下降 [24] - 商业保费和服务收入超过100亿美元，但受风险调整转移收入短缺影响，税前收入减少约12亿美元 [8] - 医疗补助业务健康福利比率(HBR)达94.9%，超出预期 [15] - 运营现金流为18亿美元，主要受药房回款时间改善驱动 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 商业保险(市场保险) - 会员人数达590万，预计年底降至540万 [69] - 2025年风险调整转移收入短缺导致24亿美元税前收益压力 [10][24] - 预计2025年该业务略低于盈亏平衡点，目标利润率区间为5%-7.5% [11] - 已提交17个州的2026年重新定价申请，计划在未来一周内提交另外12个州的申请 [12] 医疗补助 - 成本趋势上升主要来自行为健康(占50%)、家庭健康(占30%)和高成本药物 [15] - 预计2025年综合费率调整5%，高于此前预期的4% [19] - 88%的医疗补助业务将在2025年7月1日至2026年11月1日期间重新定价 [19] 医疗保险 - 医疗保险优势业务有望在2027年实现盈亏平衡 [7][23] - 医疗保险处方药计划(PDP)会员人数780万，与上季度持平 [21] - PDP业务表现超预期，预计将为2025年带来7亿美元税前收益 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 佛罗里达州儿童医疗服务合同因费率不足和连续性护理条款限制导致40个基点的HBR压力 [60] - 纽约州家庭和社区服务(HCBS)因费率不足和州政策变化导致成本压力 [17] - 联邦交易所(Federally Facilitated Exchange)市场因低成本白银计划变更导致风险池变化，某些州发病率同比上升16%-17% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 针对市场保险业务，公司正积极重新定价以恢复2026年盈利能力 [12] - 在医疗补助业务中，公司成立了行为健康专项工作组，优化网络并打击欺诈行为 [15] - 医疗保险优势业务通过优化覆盖范围和运营纪律取得进展 [22] - 公司正利用30个州的医疗补助业务规模获取最佳实践并制定解决方案 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026年三大核心业务利润率将改善 [28] - 认为《一个美丽大法案》(OB3)为项目建立了新的稳定政策基础 [31] - 预计2026年个人市场将收缩，但随后将趋于稳定 [31] - 对医疗补助、医疗保险和个人市场的长期前景保持信心 [41] 其他重要信息 - 公司预计2025年调整后税率约为19% [40] - 2025年保费和服务收入预期增至约1720亿美元 [41] - 公司计划在第三季度进行商誉评估 [40] - 预计下半年需向子公司净注资3亿美元 [45] 问答环节所有的提问和回答 资本状况 - 预计下半年需向子公司净注资3亿美元 [45] - 公司有40亿美元信贷额度，6月30日未提取，债务与资本比率约为39% [46] 市场保险业务 - 发病率上升主要源于健康会员流失和新会员发病率更高 [52] - 2026年重新定价考虑到了2025年观察到的发病率变化和2026年预期变化 [52] - 预计2026年市场将收缩15%-50%，但2025年已部分提前反映了这一影响 [72] 医疗补助业务 - 预计下半年HBR将改善至93.5%，主要来自费率调整和成本控制措施 [62] - 佛罗里达州和纽约州是第二季度业绩不及预期的主要原因 [60] - 预计2027年及以后利润率将改善，但需考虑OB3法案影响 [83] 医疗保险处方药计划 - PDP业务表现超预期，预计2025年利润率超过1% [104] - 受益于通货膨胀减少法案，但导致应收账款增加 [38] 市场风险池变化 - 某些联邦交易所市场因低成本白银计划变更导致发病率上升17% [34] - 公司正利用29个州的数据洞察来指导2026年定价 [36] 医疗补助长期前景 - 认为医疗补助计划获得了两党比以往更多的支持 [128] - 正采取措施简化资格验证流程，包括数字化注册 [129] - 预计OB3法案中的工作要求和六个月验证将影响2027-2028年的风险池 [83]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股亏损0.16美元，公司对该表现失望，未达年初设定的财务目标 [6] - 预计2025年全年调整后摊薄每股收益约为1.75美元，此前全年调整后每股收益指引为7.25美元，代表45.5亿美元的税前收益 [22] - 预计全年调整后税率约为19%，可能会根据实际税前收益水平有所变化 [38] - 2025年保费和服务收入展望增至约172亿美元，其中医疗补助计划部门约89亿美元，商业部门41亿美元，医疗保险部门37亿美元，其他部门5亿美元 [39] - 第二季度运营现金流为18亿美元，主要受药房回扣汇款时间改善的推动 [37] - 季度末无监管现金为2.34亿美元，目前预测中无2025年进一步的股票回购计划，但会根据市场情况和现金状况考虑机会性回购 [37] - 季度末医疗索赔负债相当于47天的应付索赔，较2025年第一季度减少2天 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 市场业务 - 第二季度市场会员人数为590万，该业务持续增长，本季度产生了超过100亿美元的商业保费和服务收入 [7] - 收入受2025年预计风险调整转移收入短缺的负面影响，该业务税前拖累约12亿美元 [8] - 预计2025年全年市场业务收益将受到24亿美元的压力，产品在2025年剩余时间内将略低于盈亏平衡，而非目标利润率5% - 7.5% [10][11] 医疗补助计划业务 - 第二季度医疗补助计划组合的健康福利比率为94.9%，未达预期 [14] - 预计2025年综合费率调整为5%，高于此前4%以上的预期 [18] 医疗保险业务 - 处方药计划（PDP）季度末会员人数为780万，与上一季度基本持平，表现超预期，改善了全年业绩展望 [19] - 医疗保险优势业务在实现盈亏平衡和盈利方面取得重要进展，目前运行情况略好于预期 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年市场整体增长低于CMS年初预测的13.5%，市场在开放注册期间可能收缩，且预计全年持续收缩 [66][67] - 公司预计市场会员人数将从目前的590万降至年底的540万 [68] - 部分市场的发病率同比变化高达16% - 17%，平均发病率变化为8% - 9% [11][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 市场业务方面，已在17个州提交2026年定价申请，预计未来一周内在多达12个额外州提交调整后的定价文件，目标是对100%的业务进行重新定价，以恢复盈利并实现可持续增长 [12][13] - 医疗补助计划业务方面，成立企业级行为健康和应用行为分析（ABA）特别工作组，采取跨企业方法选择优质供应商，倡导提高费率，并打击欺诈、浪费和滥用行为 [14][16] - 医疗保险业务方面，密切关注成本构成，继续推进医疗保险优势业务的利润率恢复，预计2027年实现盈亏平衡 [20][21] - 公司将在未来几个月对每个市场进行压力测试，以支持可持续盈利增长，收获平台协同效应，利用规模优势，确保平台的强大和弹性 [27] - 对于OB3法案，公司认为它为项目建立了新的稳定政策基础，将制定多年实施战略，预计个人市场在2026年将收缩，但之后将更加稳定 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年第二季度业绩失望，主要关注恢复盈利轨迹，全体团队将统一目标，采取行动改善业务表现 [6] - 尽管面临市场风险调整挑战、医疗成本上升和监管变化等困难，但公司有信心在2026年实现三大核心业务的利润率改善 [25] - 公司认为医疗补助计划、医疗保险和个人市场具有持久的增长潜力，将专注于实现使命，为会员、利益相关者和股东创造价值 [30] 其他重要信息 - 公司将在第三季度进行商誉评估和测试，这使得无法将预期调整后每股收益要素与公认会计原则（GAAP）指标进行调和 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在下半年对子公司的资本投入计划以及是否有额外资本需求 - 公司预计下半年净投入3亿美元到子公司，扣除仍预期的股息后，目前信贷额度为40亿美元，6月30日无借款，债务与资本比率为39%，有足够的资本空间 [43][44] 问题: 市场风险调整差异的原因、2026年重新定价的目标利润率以及对市场退保情况的看法 - 2025年开放注册时，公司未充分意识到计划完整性措施导致大量低利用率或非利用率成员离开市场，从而导致发病率显著变化 [49][50] - 重新定价时会考虑2025年发病率变化和2026年预期变化，目前无法评论目标利润率，需等待9月的IMPLAN A文件 [51] - 2025年市场收缩可视为2026年影响的提前体现，2026年市场预计会收缩，但公司有信心对市场业务进行重新定价以实现盈利 [52][53] 问题: 确认2026年盈利增长预期以及医疗补助计划下半年指引与同行差异的原因 - 公司预计2026年三大业务线利润率将改善，从而实现盈利增长 [57] - 第二季度医疗补助计划健康福利比率未达预期主要是由于少数州的行为健康、家庭健康和高成本药物成本上升，公司有针对性地采取措施，已看到进展 [58][59][60] 问题: 市场规模现状、剩余时间内会员流失和发病率变化的假设 - 市场整体增长低于CMS年初预测，公司认为市场在2025年开放注册期间收缩且预计全年持续收缩 [66][67] - 公司预计市场会员人数将从590万降至年底的540万，部分原因是未报告PDM的影响，这也可能导致一定的发病率变化 [68] - 2026年开放注册时市场预计会进一步收缩，具体幅度需等待更多数据和政策明确 [69][70] 问题: 风险调整应付款策略以及产品和福利结构调整对会员和盈利的考虑 - 2026年重新定价时会考虑市场宏观动态，目标是在2026年实现利润率最大化 [73] - 2027年及以后，公司将优化各业务线组合，以实现可持续利润率 [74] - 公司正在积极推动市场透明度和政策稳定性，例如提前提供人口统计数据和确保政策在定价前确定 [75] 问题: 医疗补助计划是否能在2027年回到目标利润率、成本趋势和会员流失的影响 - 公司有信心在未来四到六个季度内改善医疗补助计划利润率，但需考虑OB3法案在2027 - 2028年的影响，如工作要求和六个月验证可能导致风险池变化 [80][81] - 公司正在积极与州政府沟通，争取提高费率，利用规模优势提高效率，并推动数字化注册和验证 [81][124] 问题: 从第二季度医疗损失率到下半年93.5%目标的成本假设和会员预期 - 预测假设成本趋势在下半年将继续存在，但公司采取的优化网络、临床政策和利用管理等措施将有助于降低成本 [86][87] - 第三季度约29%的收入流将获得约5%的费率增长，19%的收入将在10.1州进行费率调整，公司对下半年预测持谨慎态度 [89][90] 问题: 2026年ACA市场利润率改善预期和框架 - 公司预计2025年市场业务略低于盈亏平衡，2026年将恢复盈利，但目前无法提供具体利润率范围 [94] - 随着费率申报、州认证和9月市场数据的获取，公司将对2026年情况有更清晰的认识 [95] 问题: PDP业务的表现、假设依据、利润率看法以及2026年展望 - PDP业务表现超预期，上半年表现良好，会员人数稳定，对IRA对专业趋势的影响有了更清晰的认识 [101] - 业务利润率高于1%的预算目标，预计医疗保险部门的健康福利比率将随时间上升 [101][102] - 不确定CMS是否会继续相关示范项目，需关注国家投标结果 [101] 问题: 市场业务在季度内的趋势、6月索赔和风险池变化以及全年预期 - 市场业务主要受发病率变化和广泛利用率上升的影响，新会员趋势比续约会员更显著 [105][106] - 未观察到特定的趋势加速，预计下半年利用率将保持稳定，并考虑到补贴到期前的潜在需求增长 [108][109] 问题: 发病率上升的编码情况、涉及的州和提供者以及保险承保应对措施 - 编码强度的增加部分由医院的收入周期活动驱动，可能与行为经济学因素有关 [113] - 没有特定的地理区域存在编码压力点，大型医院系统可能更易出现这种情况 [114] - 公司正在将人工智能应用于支付完整性，以应对编码强度的变化 [113] 问题: 市场业务下半年会员流失的其他因素以及医疗补助计划应对工作要求的策略 - 公司密切关注重复会员情况，预计不会有重大变化，但会考虑未报告PDM导致的会员流失和发病率变化 [120][121] - 医疗补助计划具有两党支持，公司将利用规模优势，推动数字化注册和验证，帮助会员满足工作要求，并与创新合作伙伴合作 [123][124][125]

公司业绩表现 - 公司季度每股亏损0.16美元 低于市场预期的0.68美元 去年同期为每股盈利2.42美元 [1] - 季度业绩低于预期幅度达123.53% 上一季度则超出预期22.88% [1] - 过去四个季度中有三次超过每股收益预期 [2] - 季度营收487.4亿美元 超出预期10.93% 去年同期为398.4亿美元 [2] - 过去四个季度营收均超过市场预期 [2] 市场表现与展望 - 公司股价年内下跌55.8% 同期标普500指数上涨8.2% [3] - 当前Zacks评级为5级(强烈卖出) 预计短期内表现将弱于市场 [6] - 下季度市场预期每股收益0.65美元 营收443.8亿美元 本财年预期每股收益3.55美元 营收1787.8亿美元 [7] 行业状况 - 所属医疗-HMOs行业在Zacks行业排名中处于后5% [8] - 同行业公司UnitedHealth Group预计季度每股收益4.84美元 同比下降28.8% [9] - UnitedHealth Group营收预期1115.5亿美元 同比增长12.8% [10]

公司业绩表现 - 第二季度净亏损2.53亿美元 每股亏损0.51美元 去年同期净利润11亿美元 每股收益2.16美元[2][3] - 保费与服务收入同比增长18% 达425亿美元 去年同期为360亿美元[3] - 健康福利比率(HBR)升至93% 去年同期为87.6%[7] 成本压力分析 - 医疗成本上升主要源于三方面政府补贴计划：医疗补助(Medicaid)、联邦医疗保险优势计划(Medicare Advantage)和ACA个人保险[4] - 医疗补助计划成本上升主要受行为健康、家庭医疗和高价药物驱动[8] - Medicare Advantage保费缺口准备金因年内收益前高后低趋势而增加[8] 行业动态 - 健康保险公司近两年普遍面临政府补贴计划成本控制难题[9] - Elevance Health因医疗补助和ACA计划成本上升下调2025年盈利预期[10] - Molina Healthcare在所有政府补贴保险计划中面临成本压力[10] - UnitedHealth Group因Medicare Advantage业务成本问题暂停财务指引并更换高管[11] 管理层回应 - 公司已撤回2025年财务指引 主因独立分析显示参保人健康状况比预期更差[6] - 首席执行官强调三大政府保险计划基本盘稳固 公司平台已完成强化[5][6] - 公司计划在分析师会议中公布2025年盈利预测[6]

财务表现 - 2025年第二季度总营收487.42亿美元，其中保费和服务收入424.67亿美元[1] - GAAP稀释后每股亏损0.51美元，调整后稀释每股亏损0.16美元[1] - 经营活动产生现金流17.85亿美元，主要受益于药房返利支付时间改善[1][12] - 健康福利比率(HBR)同比上升540个基点至93%，主要受市场风险调整收入转移估算减少影响[12] 业务板块 - Medicaid会员总数1281.97万，同比减少2.4%，主要因资格重审导致[3] - Medicare处方药计划(PDP)会员784.58万，同比增长18.8%[3] - 商业保险板块收入100.7亿美元，同比增长18%，主要受PDP业务增长推动[6] - Medicare收入94.5亿美元，同比大幅增长58%[6] 资产负债 - 现金及投资总额375亿美元，其中非监管实体持有2.34亿美元[8] - 医疗索赔负债201亿美元，索赔应付天数(DCP)为47天，较上季度减少2天[8] - 总债务176亿美元，季度末未动用40亿美元循环信贷额度[8] - 商誉保持175.58亿美元，无形资产净值为50.1亿美元[27] 运营指标 - 销售及管理费用比率(SG&A)为7.1%，同比下降90个基点，主要受益于收入规模效应[12] - Medicaid业务HBR达94.9%，商业保险HBR为90.6%，均高于去年同期水平[32] - 员工总数6.03万人，较2024年末减少约700人[32] 非GAAP调整 - 调整后净亏损7900万美元，主要剔除5500万美元无形资产减值等非经常项目[15] - 无形资产摊销每季度影响1.73亿美元，与2024年同期持平[15] - 收购相关费用本季度仅100万美元，显著低于去年同期的600万美元[15] 社区与荣誉 - 通过子公司向遭受龙卷风袭击的圣路易斯和肯塔基社区提供援助[4] - 连续第三年入选《新闻周刊》美国最佳职场榜单[4] - 在加州通过移动诊所扩大对 underserved人群的医疗服务覆盖[4]

公司财报与业绩预期 - Centene Corporation将于7月25日周五开盘前发布第二季度财报 [1] - 分析师预计季度每股收益为0.23美元，较去年同期2.42美元大幅下降 [1] - 季度营收预计达442亿美元，高于去年同期的398.4亿美元 [1] 公司动态与市场反应 - Centene于7月1日撤回2025年GAAP和调整后稀释每股收益指引 [2] - 公司股价在7月某周四下跌9%，收于26.76美元 [2] 分析师评级与目标价调整 - Truist Securities分析师维持买入评级，目标价从84美元下调至42美元 [4] - 美国银行证券分析师将评级从中性下调至逊于大盘，目标价从52美元降至30美元 [4] - Mizuho分析师维持中性评级，目标价从71美元下调至40美元 [4] - 摩根士丹利分析师将评级从增持下调至中性，目标价从70美元降至33美元 [4] - UBS分析师将评级从买入下调至中性，目标价从80美元降至45美元 [4]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度总营收为487.42亿美元，其中保费和服务收入为424.67亿美元[1] - 2025年第二季度GAAP稀释每股亏损为0.51美元，调整后稀释每股亏损为0.16美元[1] - 2025年第二季度总收入为487.42亿美元，同比增长22.4%（2024年同期为398.36亿美元）[30] - 2025年第二季度净亏损2.53亿美元，而2024年同期净利润为11.46亿美元[30] 成本和费用（同比环比） - 健康福利比率(HBR)为93.0%，较2024年同期的87.6%有所上升[12] - SG&A费用比率为7.1%，较2024年同期的8.0%有所下降[12] - 2025年第二季度GAAP销售、一般及行政费用为30.36亿美元，2024年同期为28.94亿美元[19] - 2025年上半年调整后销售、一般及行政费用为63.88亿美元，较2024年同期的60.32亿美元增长5.9%[19] - 2025年上半年医疗成本为753.11亿美元，占保费收入的90.2%（2024年同期为616.97亿美元，占比87.3%）[30][34] - 2025年第二季度医疗赔付率（HBR）为93.0%，高于2024年同期的87.6%[34] 各业务线表现 - Medicaid会员总数为1281.97万，较2024年同期的1313.99万有所下降[4] - Marketplace会员数为586.28万，较2024年同期的440.13万增长33%[4] - 2025年第二季度Medicare保费收入为94.5亿美元，较2024年同期增长58%[5] - 2025年第二季度Medicaid会员人数为1281.97万，同比下降2.4%（2024年同期为1313.99万）[34] - 2025年第二季度Marketplace会员人数为586.28万，同比增长33.2%（2024年同期为440.13万）[34] 现金流和负债 - 运营现金流为17.85亿美元，主要由药房回扣汇款时间改善驱动[12] - 公司现金、投资和受限存款总额为375亿美元，医疗索赔负债为201亿美元[7] - 公司总债务为176亿美元，其中40亿美元循环信贷额度在季度末未使用[7] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物为145.13亿美元，较2024年底140.63亿美元增长3.2%[28] - 2025年第二季度医疗索赔负债达201.17亿美元，较2024年底183.08亿美元增长9.9%[28] - 长期债务从2024年底184.23亿美元降至2025年6月的175.52亿美元，降幅4.7%[28] - 2025年上半年经营活动产生的现金流为32.95亿美元，同比增长91.7%（2024年同期为17.19亿美元）[32] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为145.99亿美元，同比下降17.6%（2024年同期为177.15亿美元）[32] - 2025年第二季度债务资本化率为39.0%，较2024年同期的39.1%略有下降[34] - 2025年第二季度医疗索赔负债净额为200.57亿美元，同比增长10.7%（2024年同期为181.15亿美元）[35] 其他财务调整 - 2025年第二季度无形资产减值（其他业务板块合同终止）导致每股收益减少0.11美元（税后0.08美元）[20] - 2025年上半年Magellan Rx出售收益调整减少每股收益0.02美元（税后0.02美元）[20] - 2024年上半年Magellan Specialty Health剥离净收益为每股0.15美元（税后0.11美元）[20] 指标定义 - 健康福利比率（HBR）定义为医疗成本除以保费收入[21] - 调整后SG&A费用比率为非GAAP指标，计算方式为调整后销售费用除以保费及服务收入[21]